核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.42亿元，同比增长18.56% [1] - 归母净利润4425.33万元，同比增长1455.37% [1] - 第二季度营业总收入3.89亿元，同比增长26.34% [1] - 第二季度归母净利润2305.14万元，同比增长2215.81% [1] 盈利能力指标 - 毛利率25.85%，同比增长3.81个百分点 [1] - 净利率5.96%，同比增长1227.3个百分点 [1] - 扣非净利润4173.16万元，同比增长234.13% [1] - 每股收益0.14元，同比增长1455.17% [1] 成本控制与费用管理 - 三费总额7699.52万元，占营收比例10.38%，同比下降9.55% [1] - 销售费用因市场推广费增加而增长36.23% [2] - 财务费用因汇率变动及利息支出减少而下降103.44% [2] 资产负债结构 - 货币资金7.34亿元，同比下降21.77% [1] - 应收账款3.17亿元，同比下降18.96% [1] - 有息负债4.38亿元，同比下降29.73% [1] - 每股净资产4.28元，同比下降5.68% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.26元，同比下降5.12% [1] - 投资活动现金流净额因理财产品到期收回现金增加而增长244.71% [2] - 筹资活动现金流净额因短期借款到期偿付增加而下降111.44% [2] - 现金及现金等价物净增加额增长115.15% [2] 历史业绩对比 - 公司上市以来中位数ROIC为11.99% [3] - 2023年ROIC为-8.66% [3] - 上市8份年报中出现2次亏损 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入22.23亿元，同比增长2.55%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.96% [1] - 第二季度营收12.0亿元同比下降3.63%，但归母净利润9809.42万元同比上升14.88% [1] - 扣非净利润1.69亿元同比增长8.72%，显著高于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.96%同比下降1.8个百分点，净利率7.61%同比下降1.55个百分点 [1] - 三费占营收比3.33%同比下降16.36%，其中财务费用大幅下降56.11% [1][3] - 每股收益0.34元同比增长3.03%，每股经营性现金流2.3元同比增长4.96% [1] 资产负债结构 - 应收账款8.86亿元同比下降17.26%，但应收账款占净利润比例仍高达295.79% [1][4] - 货币资金9.65亿元同比增长2.20%，有息负债2.22亿元大幅下降58.61% [1] - 每股净资产7.25元同比增长4.31%，现金资产状况非常健康 [1][4] 现金流状况 - 经营活动现金流净额增长4.96%，主要因销售收款增加额大于采购付款增加额 [3] - 投资活动现金流净额下降233.97%，因结构性存款投资及固定资产投资增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降42.77%，因借款减少而偿债和分红支出增加 [3] 历史业绩与预期 - 2023年ROIC为5.36%，2024年ROIC提升至8.45%，历史中位数ROIC为6.64% [4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩3.34亿元，每股收益均值0.66元 [4] 业务发展 - 特种麦芽业务具有较高技术壁垒，售价普遍高于普通麦芽 [5] - 公司是国内较早介入特种麦芽领域的企业，与精酿啤酒客户建立良好合作关系 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.24亿元，同比增长6.85%，第二季度营收4.63亿元，同比增长7.98% [1] - 归母净利润1922.73万元，同比增长1.85%，第二季度净利润1069.76万元，同比增长17.84% [1] - 毛利率提升至13.9%，同比增长2.52%，但净利率下降至2.08%，同比减少4.68% [1] 资产负债结构 - 应收账款规模达3.86亿元，同比增长9.67%，占最新年报归母净利润比例高达1387.35% [1][3] - 有息负债增至5.25亿元，同比增长12.51%，有息资产负债率达23.74% [1][3] - 货币资金减少至1.51亿元，同比下降5.98%，货币资金/流动负债比率仅为16.97% [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.28元，同比下降15.24% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降202.42%，主要因支付基建工程款及预付固定资产款增加 [2] - 筹资活动现金流净额增长132.18%，主要得益于新增贷款增加及偿还债务现金减少 [2] 盈利能力质量 - 扣非净利润1587.25万元，同比下降13.20%，与归母净利润走势出现背离 [1] - 三费占营收比6.81%，同比下降0.62%，成本控制有所改善 [1] - 所得税费用同比激增546.16%，主要因递延所得税费用增加 [1] 历史业绩表现 - 公司ROIC（投资资本回报率）去年为3.75%，近10年中位数4.02%，显示资本回报能力偏弱 [2] - 历史最低ROIC出现在2019年，为-22.56%，显示业绩波动性较大 [2] - 上市以来13份年报中出现2次亏损，生意模式存在一定脆弱性 [2] 运营特征 - 公司业绩呈现周期性特征，主要依靠研发及营销驱动 [2] - 每股净资产2.44元，同比增长2.21%，每股收益0.05元，同比增长1.85% [1] - 现金及现金等价物净增加额增长70.19%，主要因融资活动现金流改善 [2]

核心财务表现 - 营业总收入1.05亿元，同比下降10.8%，第二季度营收5384.53万元，同比下降19.3% [1] - 归母净利润亏损3581.65万元，同比减亏10.64%，第二季度亏损1443.23万元，同比减亏42.0% [1] - 扣非净利润亏损4027.38万元，同比基本持平（-0.39%）[1] 盈利能力指标 - 毛利率为-3.48%，同比大幅下降213.33个百分点 [1] - 净利率为-35.83%，同比改善4.23个百分点 [1] - 历史净利率表现不佳，去年净利率为-49.76% [3] 成本费用结构 - 三费总额2454.39万元，占营收比例23.44%，同比上升13.96% [1] - 财务费用大幅增长131.11%，主要由于存量资金和存款利率持续下降 [3] 资产质量与现金流 - 应收账款1.29亿元，同比增长10.92%，占最新年报营收比例达46.28% [1] - 货币资金1.1亿元，同比下降26.28% [1] - 每股经营性现金流-0.12元，同比大幅下降815.41%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1][3] - 投资活动现金流净额改善83.0%，因购建长期资产支付的现金减少 [3] - 筹资活动现金流净额下降80.58%，因取得借款收到的现金减少 [3] 资本结构与股东回报 - 有息负债1416.52万元，同比增长18.73% [1] - 每股净资产5.72元，同比下降13.23% [1] - 每股收益-0.25元，同比改善10.64% [1] 历史业绩表现 - 上市以来中位数ROIC为14.95%，但2024年ROIC为-14.76% [3] - 上市4年来有3年出现亏损，显示生意模式比较脆弱 [3] 机构持仓情况 - 中信建投臻选成长混合发起式A基金新进持仓1.70万股，成为最大持仓基金 [4] - 该基金规模0.15亿元，近一年上涨65.03% [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.07亿元 同比增长13.91% 归母净利润2917.64万元 同比增长23.31% [1] - 第二季度单季度营业总收入4.87亿元 同比增长7.64% 归母净利润2693.66万元 同比增长110.45% [1] - 毛利率18.5% 同比下降8.57个百分点 净利率3.58% 同比上升39.2% [1] - 扣非净利润3053.12万元 同比下降44.41% [1] - 每股收益0.04元 同比增长23.27% 每股净资产1.72元 同比下降15.18% [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流-0.1元 同比下降299.12% 货币资金1.85亿元 同比下降29.71% [1] - 应收账款6.26亿元 同比增长40.74% 应收账款/利润比率达1042.92% [1][5] - 有息负债5.57亿元 同比增长112.36% 有息资产负债率达21.73% [1][5] - 经营活动现金流量净额同比下降338.95% 主因购买商品及支付职工现金增加 [3] 资本开支与投资活动 - 固定资产同比增长147.09% 主因惠州产业园在建工程转入固定资产 [3] - 在建工程同比下降62.17% 投资活动现金流量净额同比下降111.58% 主因固定资产投入加大及理财到期赎回减少 [3] - 长期借款同比增长146.89% 主因惠州产业园项目贷款增加 [3] - 筹资活动现金流量净额同比增长727.27% 主因银行贷款增加 [3] 费用结构与运营效率 - 三费总额7626.96万元 占营收比8.41% 同比上升26.42% [1] - 销售费用同比增长17.2% 主因销售收入增长及加大市场开拓力度 [3] - 管理费用同比增长39.98% 主因经营规模扩大 [3] - 财务费用同比增长172.6% 主因银行贷款增加及汇率变动影响 [3] - 研发投入同比增长19.97% 主因加大技术创新及扩充研发队伍 [3] 历史业绩对比 - 2023年ROIC为3.25% 2024年ROIC为3.9% 资本回报率不强 [4] - 公司上市以来ROIC中位数为13.49% 2023年为历史最低水平 [4] - 净利率历史水平为3.04% 产品附加值不高 [4]

核心财务表现 - 营业总收入35.77亿元，同比下降8.1% [1] - 归母净利润4.43亿元，同比上升21.09% [1] - 第二季度营业总收入18.44亿元，同比上升1.42%，第二季度归母净利润2.11亿元，同比上升37.06% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.0%，同比减少8.86% [1] - 净利率12.38%，同比增长20.0% [1] - 每股收益0.38元，同比增长21.08% [1] 成本控制与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计9604.52万元，三费占营收比2.68%，同比减少23.83% [1] - 每股经营性现金流0.4元，同比增长73.85% [1] - 经营活动产生的现金流量净额增长73.85%，因销售收现增加且支付的各项税费减少 [3] 资产负债结构变动 - 货币资金25.13亿元，同比增长28.86% [1] - 有息负债10.81亿元，同比大幅增长180.75% [1] - 应收款项融资增长124.54%，因持有的银行承兑汇票增加 [2] - 在建工程增长66.44%，因HPPO项目在建工程款增加 [1] 特殊项目变动说明 - 其他应收款增长5217.12%，因应收股利增加 [2] - 其他应付款增长242.38%，因已宣告未支付的应付股利增加 [2] - 投资活动产生的现金流量净额下降11376.69%，因购建长期资产支付增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额增长130.23%，因项目贷款较上年同期增加 [3] 历史业绩与业务特征 - 公司去年的ROIC为8.38%，近年资本回报率一般 [3] - 公司业绩具有周期性，近10年中位数ROIC为13.09% [3] - 历史最差年份2016年ROIC为-8.62% [3] - 公司上市以来共有32份年报，其中亏损年份4次 [3]

核心财务表现 - 营业总收入8.3亿元同比下降4.1% 归母净利润832.78万元同比上升116.29% 实现扭亏为盈[1] - 第二季度营业总收入5.43亿元同比下降2.34% 第二季度归母净利润467.26万元同比下降58.32%[1] - 毛利率11.29%同比增幅63.32% 净利率0.76%同比增幅111.14% 盈利能力显著提升[1] 成本费用控制 - 三费总额7388.37万元 占营收比8.9%同比下降30.67%[1] - 管理费用同比下降32.27% 主要因中介咨询费及子公司管理费大幅下降[1] - 财务费用同比下降37.84% 主要因融资规模大幅缩减[2] 资产负债结构 - 货币资金13.32亿元同比增长78.99% 现金资产状况健康[1][6] - 有息负债5.97亿元同比下降42.44% 债务压力显著减轻[1] - 应收账款16.73亿元同比增长4.22% 增幅相对平稳[1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.28元同比下降50.25% 主要因工程款支付增加[1][3] - 投资活动现金流净额同比上升143.28% 因BT/PPP项目进入回收期投入减少[2] - 筹资活动现金流净额同比下降1109.85% 因大量归还银行借款[3] 历史业绩表现 - 近10年中位数ROIC为-0.65% 2019年最低达-20.13% 投资回报表现较差[5] - 上市以来13份年报中出现6次亏损 经营稳定性存在挑战[5] - 当前净利率0.76%较去年-7.41%明显改善 但产品附加值仍待提升[5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入42.2亿元，同比下降14.49% [1] - 归母净利润2409.39万元，同比大幅上升137.07%，扭转去年同期亏损6499.14万元局面 [1] - 第二季度归母净利润2083.13万元，同比飙升424.76% [1] - 扣非净利润仍为亏损状态，同比收窄67.99%至-3200.18万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率显著提升至13.98%，同比增长61.19% [1] - 净利率由负转正至0.2%，同比增幅达110.57% [1] - 每股收益0.02元，同比上升137.34% [1] 成本费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）达4.52亿元，占营收比10.72%，同比上升31.47% [1] - 财务费用占近三年经营性现金流均值比例高达75.86% [2] 资产负债状况 - 货币资金21.37亿元，同比微增1.57% [1] - 应收账款26.4亿元，同比下降8.8% [1] - 有息负债105.58亿元，同比上升12.35% [1] - 有息资产负债率达52.65% [2] - 每股净资产2.03元，同比下降18.69% [1] - 流动比率仅0.69，偿债压力显著 [2] 现金流表现 - 每股经营性现金流0元，同比改善30.75% [1] - 投资活动现金流净额同比改善33.91%，主因固定资产购置现金支出减少 [1] - 货币资金覆盖流动负债比例仅25.33% [2] 历史业绩对比 - 近10年ROIC中位数4.7%，2023年最低达-8.05% [2] - 上市以来20份年报中出现2次亏损 [2] - 去年全年净利率为-6.09% [2] 机构持仓动态 - 万家中证1000指数增强A新进持仓127.31万股，为最大持仓基金 [3] - 天弘中证1000指数增强A等5只指数型基金新进持仓，合计新增234.16万股 [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩8558万元，每股收益0.08元 [2]

核心财务表现 - 营业总收入313.29亿元，同比下降11.02% [1] - 归母净利润1.51亿元，同比上升39.99% [1] - 第二季度归母净利润1.06亿元，同比大幅上升139.16% [1] - 毛利率9.56%，同比增11.45%，净利率0.36%，同比增728.9% [1] - 扣非净利润1.07亿元，同比上升67.98% [1] 资产负债结构 - 货币资金96.65亿元，同比下降7.36% [1] - 应收账款38.15亿元，同比下降10.49% [1] - 有息负债467.76亿元，同比上升3.59% [1] - 流动比率0.56，显示短期债务压力上升 [1] - 使用权资产大幅增长949.1%，因确认租赁土地使用权增加 [3] - 租赁负债激增2289.73%，同样因租赁土地使用权确认 [3] 现金流与费用 - 每股经营性现金流0.0元，同比增8.24% [1] - 三费总额17.79亿元，占营收比5.68%，同比增7.17% [1] - 研发费用同比大幅上升79.29%，因报告期加大研发投入 [3] - 筹资活动现金流量净额变动幅度-281.39%，因融资规模增长幅度减小 [3] 投资回报与历史表现 - 去年ROIC为1.91%，资本回报率不强 [4] - 近10年中位数ROIC为2.44%，投资回报较弱 [4] - 历史年报显示上市23年来亏损3次，生意模式较脆弱 [4] - 净利率仅0.03%，产品或服务附加值不高 [4] 基金持仓变动 - 嘉实中证稀土产业ETF持有6479.90万股，进行增仓 [4] - 国泰中证钢铁ETF持有6459.32万股，进行减仓 [4] - 钢铁LOF持有4360.37万股，进行减仓 [4] - 华泰柏瑞中证稀土产业ETF持有2989.47万股，进行增仓 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入61.05亿元，同比增长26.39%，其中第二季度营收32.23亿元，同比增长31.97% [1] - 归母净利润8.28亿元，同比增长28.48%，第二季度净利润4.38亿元，同比增长38.74% [1] - 扣非净利润7.87亿元，同比增长20.62% [1] - 毛利率27.2%，同比提升9.2个百分点；净利率13.72%，同比微降0.35个百分点 [1] 资产负债结构变动 - 货币资金21.96亿元，同比下降35.09%，主要因分配股利、理财投资及购建固定资产 [1][2] - 应收账款19.66亿元，同比增长29.75%，因销售收入增长及大项目账期延长 [1][2] - 有息负债7.82亿元，同比下降17.95% [1] - 存货同比增长17.02%，系生产备料及对单库存增加 [2] 现金流与每股指标 - 每股收益0.87元，同比增长29.85%；每股净资产7.93元，同比增长7.71% [1] - 每股经营性现金流0.25元，同比增长7.74% [1] - 投资活动现金流净额变动幅度33.79%，因处置永兴材料股权收回投资 [3] 费用与税务变动 - 三费总额3.95亿元，占营收比6.46%，同比上升16.58% [1] - 销售费用同比增长47.76%，主因境外业务扩张导致市场费用及薪酬增加 [2] - 所得税费用同比增长114.18%，因公司及高税率子公司利润总额提升 [2] 资本运作与股权投资 - 长期股权投资同比下降28.94%，因处置联营企业永兴材料部分股权 [2] - 应付票据同比增长30.79%，因银行承兑汇票贴现率较低导致开具量增加 [2] - 应付账款同比增长27.54%，反映大项目采购扩张及供应商信用额度提升 [2] 基金持仓动态 - 富国兴远优选12个月持有混合A持仓1524.53万股居首，规模27.44亿元，近一年涨幅37.13% [4] - 景顺长城能源基建混合A、南方创新驱动混合A等基金呈现增仓操作 [4] - 广发稳健增长混合A、南方优选成长混合A等基金进行减仓 [4] 历史业绩与分析师预期 - 2024年营收109.18亿元，同比增长27.42%；扣非后归母净利润14.16亿元，同比增长42.02% [5] - 2025年一季报营收28.82亿元，同比增长20.67%；扣非后归母净利润3.75亿元，同比增长26.50% [6] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩17.18亿元，每股收益均值1.76元 [3] 经营质量评价 - 公司ROIC为16.89%，资本回报率强劲；净利率13.92%反映产品附加值高 [3] - 近10年ROIC中位数13.4%，2017年最低为3.79% [3] - 应收账款占归母净利润比例达131.95%，货币资金/流动负债比例为45.07% [1][3]