评级下调 - 穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1 并将评级展望从"负面"调整为"稳定" [1] - 此次下调意味着全球三大评级机构均已将美国评级调至AAA以下 [5] - 评级展望调整为"稳定"表明在Aa1评级下正负风险大致平衡 [9] 市场反应 - 纳指和标普500 ETF美股盘后下跌0.4% [1] - 美国10年期国债收益率从4.44%升至4.48% 涨幅扩大至5个基点 [1] - 两年期美债收益率涨4.5个基点至4.0037% [1] - ICE美元指数短线下挫约15点 [1] 财政状况恶化 - 美国政府债务与利息支付比例持续攀升 远高于同等级别主权国家 [6] - 预计联邦财政赤字将从2024年占GDP的6.4%扩大至2035年的近9% [7] - 联邦债务负担预计将从2024年占GDP的98%升至2035年的134% [7] - 2024年广义政府利息负担占总收入的12% 而Aaa级国家平均水平仅1.6% [8] 支出与收入失衡 - 福利类支出增长而政府收入维持平稳 导致赤字扩大 [6] - 2017年《减税与就业法案》若延续 将额外增加4万亿美元结构性赤字 [7] - 预计2035年强制性支出将占政府总支出的78% 高于2024年的73% [7] - 联邦利息支出占财政收入比例将从2024年18%升至2035年约30% [8] 信用优势 - 美国经济规模庞大 具有韧性和活力 [9] - 美元全球储备货币地位带来融资优势 [10] - 人均收入高 增长潜力强 创新能力持续 [10] - 美元主导地位预计将在可预见未来保持 [10]

穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1 智通财经5月17日电，穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1。穆迪称，评级下调反映政府债务增加； 到2035年美国联邦债务负担将升至GDP的134%；预计到2035年美国联邦政府赤字将达到GDP的9%。 ...

公司治理变动 - 非独立董事焦树阁因个人原因辞职，不再担任公司任何职务 [1] - 独立董事陈亚东和樊德珠因任期届满辞职，导致董事会独立董事比例低于三分之一且关键委员会独立董事未过半数 [1] - 独立董事辞职需待股东大会选举新任独立董事后生效，过渡期仍继续履职 [1] 财务信息披露问题 - 会计差错更正与中国证监会认定金额存在较大差异，需进一步核实，延期至2025年6月30日前披露专项报告 [2] - 因财务数据关联性及准确性未核实，叠加管理层人员不足，无法在法定期限（2025年4月30日）披露2024年报及2025年一季报 [2] 债券与退市风险 - "普利转退"债券余额2.0225亿元，股票收盘价0.69元/股，若连续30个交易日低于转股价70%将触发回售条款 [3] - 公司股票及可转债将于2025年5月21日进入退市整理期，退市整理期届满次日终止上市 [3] 信用评级状况 - 中证鹏元维持公司主体信用等级B+，评级展望负面，"普利转退"信用等级维持B+ [3] - 评级模型显示财务状况薄弱（杠杆状况5/9，流动性2/7），业务状况中等（行业风险5/5，经营状况3/7） [4] - 重大特殊事项导致个体信用状况下调（调整因素-3分） [4]

公司信用评级 - 联合资信维持招商局蛇口主体长期信用等级为AAA，评级展望稳定 [1] - 同时维持"24招商蛇口GN001"等18只债券的信用等级为AAA [1] - 公司作为招商局集团旗下城市综合开发运营板块旗舰企业，在项目资源获取及融资方面获得有力支持 [4] 经营优势 - 土地储备持续优化，加大核心一二线城市项目获取，楼面均价呈增长态势 [4] - 2024年资产运营收入同比增长20.53%至71.5亿元，为公司提供稳定现金流 [4][12] - 财务政策稳健，2024年末综合资金成本2.99%，较年初降低48BP，保持行业最优水平 [4][21] 财务表现 - 2024年营业总收入1789.48亿元，利润总额90.9亿元，经营性净现金流319.64亿元 [5][12] - 现金类资产1004.14亿元，现金短期债务比1.92倍，短期偿债能力较强 [5][20] - 资产负债率66.67%，全部债务资本化比率44.56%，债务杠杆水平适当 [5][20] 行业与经营挑战 - 房地产行业销售压力增大，2024年公司销售金额同比下降25.31%至2193亿元 [15] - 开发业务毛利率从2022年21.06%降至2024年15.58%，利润空间收窄 [12] - 资产减值损失和信用减值损失合计60.34亿元，对利润侵蚀严重 [23] 土地储备与开发 - 2024年权益口径新增土地储备225万平方米，同比大幅下降 [14] - 截至2024年底权益口径土地储备1635.23万平方米，一二线城市项目占比高 [13] - 2024年新开工面积436万平方米，竣工面积1372万平方米，竣工规模维持高位 [14]

可转债评级密集披露期 - 上市公司年报披露结束后可转债评级将进入密集公布期 [1] - 2023年10月中证协发布《证券市场资信评级机构执业规范》要求每年至少出具一次跟踪评级报告且在年报披露后3个月内完成 [2] - 证券评级机构主要集中在6月发布跟踪评级报告 [2] 评级调整案例 - *ST声迅主体信用等级及声迅转债信用等级维持A+但被列入信用评级观察名单 [2] - 公司因毛利下降、费用增加及回款不理想导致2024年大额亏损多项盈利与偿债指标下滑 [3] - 募投项目延期交付影响生产经营若2025年仍触及财务类退市指标股票将被终止上市 [3] - 今年以来已有7只可转债因业绩亏损、债务压力攀升等原因被下调评级 [3] 市场关注方向 - 高等级、基本面稳健的转债将受资金关注 [4] - 新"国九条"落地后市场风格更关注基本面而非成长预期 [4] - 6月转债市场面临评级调整窗口期部分转债下修议案未通过暴露股东利益博弈矛盾 [4] - 转债评级调整自2018年以来逐年增多原分级以A-级以上为主 [4] 投资建议 - 建议关注扩内需政策支持、景气度较高的板块 [5] - 顺周期板块如消费电子、家电、商贸零售等受益于需求修复业绩或有边际好转 [5] - 中长期可关注科技板块调整到位的平衡型品种与关税豁免品种 [5] - 低价、高YTM、高评级、基本面稳健的品种具备防御属性 [5]

上市公司年报披露结束后，可转债评级将进入密集公布期。 信用评级作为金融市场风险揭示的重要工具，同样也是规范与促进金融市场的重要力量。近期，已有部分转债因公司经营不善、偿债压力大等原因，评级机构下调 了可转债评级，或公司发行的可转债进入了观察名单。 评级跟踪报告将进入密集披露期 2023年10月，中证协发布《证券市场资信评级机构执业规范》（简称《规范》）。《规范》中明确规定"对于存续期限超过一年的受评证券，证券评级机构应当在受 评级证券存续期内每年至少出具一次定期跟踪评级报告，且在受评级证券或其发行人年度报告披露后3个月内披露"。根据上述要求，转债发行人最新评级情况将在7 月底披露完毕。 不过，根据近几年的惯例，证券评级机构将主要集中在6月发布跟踪评级报告。即每年的6月是可转债评级披露最集中的月份。 近日，已有可转债因转债发行人公司经营不善、偿债压力大等原因，评级机构下调了可转债评级，或公司发行的可转债进入了观察名单。 5月15日，*ST声迅发布公告称，中证鹏元对公司、股票及其发行的下述债券开展评级。中证鹏元决定维持公司主体信用等级为A+，声迅转债信用等级维持为A+， 并将公司主体信用等级及声迅转债信用等级列入 ...

公司评级与信用状况 - 广发证券2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第四期)获"A-1"评级 [1] - 评级机构肯定公司竞争实力较强、综合金融服务能力持续提升、科技金融模式领先及财富管理转型成效显著 [1] - 行业竞争加剧、盈利稳定性存挑战、风险管理要求提高及投行业务恢复成效待检验等因素可能影响公司经营 [1] - 公司信用水平预计在未来12~18个月内保持稳定 [3] 公司历史与股权结构 - 公司前身为1991年成立的广东发展银行证券交易营业部，2010年通过反向收购在深交所上市，2015年完成H股发行17.02亿股并募集320.79亿港币 [2] - 截至2024年末，注册资本76.21亿元人民币，无控股股东和实际控制人，普通股股东208,769户 [2] - 主要股东包括吉林敖东(20.05%)、辽宁成大(17.94%)和中山公用(10.55%)及其一致行动人 [2] 公司业务布局 - 截至2024年末，公司在中国31个省、直辖市、自治区设有26家分公司及330家营业部 [2] - 拥有7家主要一级控股子公司和1家主要参股公司 [2]

评级终止公告 - 中诚信国际发布公告终止对重庆市江北区国有资本投资运营管理集团有限公司（江北国投）的主体及债项信用评级 [1] - 终止的债项为"22江北国投MTN001"，该债券于2022年8月发行 [1] 评级历史 - 2024年7月10日中诚信国际出具跟踪评级报告，维持公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定 [1] - 同时维持"22江北国投MTN001"的债项信用等级为AA+ [1] 终止原因 - 2025年4月25日中诚信国际收到公司出具的终止评级函件 [1] - 公司决定终止评级业务合作，后续不再提供评级相关资料 [1] - 终止决定基于公司经营发展情况和综合因素考量 [1] 生效时间 - 自公告发布之日起终止对江北国投主体及债项信用评级 [2] - 相关评级结果将不再更新 [2] 信息来源 - 公告来源为金融界 [3]

评级结果 - 楚江转债信用等级维持为AA 评级展望为稳定 [1][2] - 公司主体信用等级维持为AA 评级展望为稳定 [1][2] - 评级机构为中诚信国际信用评级有限责任公司 [1][2] 评级背景 - 跟踪评级依据《上市公司证券发行管理办法》及《深圳证券交易所公司债券上市规则》相关规定执行 [1] - 前次主体与债券信用评级均为AA 评级时间为2024年6月21日 [1] - 本次跟踪评级报告文件编号为信评委函字2025跟踪0181号 [2] 信息披露 - 评级报告全文于2025年5月15日披露于巨潮资讯网 [2] - 公告编号为2025－038 由公司董事会发布 [1][2] - 债券代码128109 对应可转换公司债券楚江转债 [1]

评级结果 - 国联民生证券2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)获中诚信国际"AAA"评级 [1] 信用展望 - 公司信用水平在未来12-18个月内将保持稳定 [2] 核心优势 - 公司具备强大的股东背景 [1] - 公司已成为民生证券控股股东 [1] - 公司拥有较强的综合金融服务能力 [1] - 公司具有突出的区域竞争优势 [1] - 公司融资渠道畅通 [1] 发展历程 - 公司前身为1992年11月经中国人民银行批准设立的无锡市证券公司 初始为全民所有制企业 [2] - 1999年1月增资改制并更名为无锡证券有限责任公司 成立时注册资本5000万元 [2] - 2002年1月经中国证监会批准 注册资本增至10亿元 公司名称变更为国联证券有限责任公司 [2] - 2008年5月经无锡市国资委批复及中国证监会核准 变更设立为国联证券股份有限公司 注册资本增至15亿元 [2] 关注因素 - 市场竞争加剧对公司经营及信用状况形成影响 [1] - 证券市场波动对公司经营及信用状况形成影响 [1] - 资产质量承压对公司经营及信用状况形成影响 [1] - 未决诉讼对公司经营及信用状况形成影响 [1] - 业务发展转型对公司费用管控和风险管理带来压力 [1]