能够激发市场避险情绪的事件越来越少。以色列和伊朗，6月24日正式结束冲突；泰国和柬埔寨7月28日结束冲突。现如今，持续三年多时间的 俄罗斯和乌克兰冲突，也面临偃旗息鼓的局面。 本周一，美国总统在与乌克兰总统泽连斯基会晤后表示，已经开始计划俄罗斯总统普京与泽连斯基的会晤，地点尚未确定。此次会晤后，特朗 普还将举行包括普京、泽连斯基和他本人的三方会晤。已经有政府官员声称，俄罗斯和乌克兰的会晤将会在未来两周内进行，地点有可能在匈 牙利。 从媒体报道来看，俄罗斯和乌克兰签署和平协议，已经是大概率事件。或者说，已经是市场的主流预期。延续三年多时间的避险情绪，在面对 和平协议大概率签署的局面时，将会彻底丧失对国际金价的提振作用。 黄金的最新报价在3338美元上下，距离历史最高点3499美元仅有161美元差距，金价依旧处于相对历史高位区间。但是，这种抗跌的属性并不主 要来自于避险属性，而是主要来自于美元指数的下跌。 特朗普入主白宫以来，各项激进的对内和对外措施，令华尔街以及全球金融机构无比紧张和失望。资金纷纷出逃美国，导致美元指数持续重 挫。今年1月份，美元指数最高触及110.18高点，现如今，美元指数最低跌至96.37， ...

今年以来，美国持续对全球多国滥施关税威胁，并通过这些关税构建"美国胜利"的叙事——似乎征收关税就等于美国赢了。 表面看，美国平均有效关税税率飙升至18.6%，创下1933年来最高纪录。仅2025年7月，美国关税收入就进账296亿美元，全年已突破1500亿美元。 然而，关税的财政收益并未转化为货币强势——就在美国凭借关税大获收入的同时，美元却在持续走弱。 年初至今，美元指数已下跌近10%。今年上半年，美元更是创下50年来最大的年中跌幅。 一进一退之间，也折射出了一个深层问题：美国收获了关税，失去了什么。 一个舞台剧再精彩，也需要有观众。对于美元这个全球最大的金融舞台来说，最重要的观众，就是国际资本。 而现在，一些观众似乎正在悄悄离席。 最直观的指标，就是美元指数。今年以来，美元指数从约109跌至约98，跌幅达到近10%。而在此之前，美元指数一直处于上升趋势。 从今年的几个节点来看，美国政府的关税政策加速了这场下行。4月3日，在美国政府宣布对全球加征所谓"对等"关税后，美元指数下跌1.6%，创下2022年 来单日最大跌幅。 美元指数诞生于1973年，是美元相对于其他六种主要货币的加权汇率。其中欧元权重最大，为57 ...

来源：闫瑞祥_ 美元指数 在美元指数的表现上，周三美元指数呈现出震荡的态势。当日美元指数价格最高攀升至98.418的位置，最低则下探至98.055位置，最终以 98.225的 价格收盘。回顾周三市场表现，在早盘期间价格向上延续刺破周线及日线阻力，随后价格再度向下回撤调整，从当天最终收盘看价格十字状态收 尾，目前美指属于低位震荡盘整，整体依旧看震荡后上行。 从多周期分析，周线级别来看近期价格在周线支撑上下盘整，本周重点关注98.30位置站稳，一旦站稳则中期多头将延续上行。在日线级别上，在 上周价格压制在日线阻力位置下方持续震荡，目前日线阻力于98.20位置，目前在此区域震荡，后续关注进一步突破上涨。从四小时上看，四小时 上是我们一直强调短期价格走势的关键，目前价格依旧在四小时支撑98.20上方，所以暂时短期依旧偏多。从一小时上看，观察下方图表趋势线可 以看到，目前短线先关注98.10-20区间支撑，上方关注98.60-99区域。 欧美 欧美方面，周三欧美价格总体呈现上涨的状态。当日价格最低下跌至1.1621位置，最高上涨至1.1673位置，收盘于1.1649位置。回顾周三欧美市场 表现，早盘价格短线先向下运行， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周三小幅下滑，表明价格高企时下游需求短时间难消化，短期或继续震荡 [3] - 下游终端对美国关税8月需求负反馈迟疑，认为当前价格已基本兑现预期，但需时间消化价格上升 [3] - 宏观上需关注鲍威尔在全球央行年会上的发言，短期美元指数下方支撑强，对有色金属整体估值有压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率与风险管理建议 - 最新铜价78640元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货多，建议75%卖出沪铜主力期货合约（82000附近入场），25%卖出看涨期权（CU2510C82000，波动率相对稳定时入场） [2] - 原料库存较低担心价格上涨，现货空，建议75%买入沪铜主力期货合约（77000附近入场） [2] 利多与利空因素 - 利多因素：美与其他国家就关税政策达成协议、降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4] - 利空因素：关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [4][5] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78640元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价78630元/吨，日涨跌 -240，日涨跌幅 -0.3%；沪铜连三最新价78610元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9721美元/吨，日涨跌36.5，日涨跌幅0.38%；沪伦比最新比值8.2，日涨跌 -0.01，日涨跌幅 -0.12% [4] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价78770元/吨，日涨跌 -330，日涨跌幅 -0.42%；上海物贸最新价78685元/吨，日涨跌 -365，日涨跌幅 -0.46%；广东南储最新价78630元/吨，日涨跌 -340，日涨跌幅 -0.43%；长江有色最新价78850元/吨，日涨跌 -370，日涨跌幅 -0.47% [11] - 上海有色升贴水最新价190元/吨，日涨跌 -5，日涨跌幅 -2.56%；上海物贸升贴水最新价115元/吨，日涨跌 -15，日涨跌幅 -11.54%；广东南储升贴水最新价140元/吨，日涨跌 -15，日涨跌幅 -9.68%；长江有色升贴水最新价175元/吨，日涨跌 -10，日涨跌幅 -5.41% [11] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价944.04元/吨，日涨跌 -105.85，日涨跌幅 -10.08%；合理精废价差（含税）最新价1487.1元/吨，日涨跌 -4.25，日涨跌幅 -0.28%；价格优势（含税）最新价 -543.06元/吨，日涨跌 -101.6，日涨跌幅23.01% [16] - 目前精废价差（不含税）最新价5610元/吨，日涨跌 -125，日涨跌幅 -2.18%；合理精废价差（不含税）最新价6162.47元/吨，日涨跌 -29.5，日涨跌幅 -0.48%；价格优势（不含税）最新价 -552.47元/吨，日涨跌 -95.5，日涨跌幅20.9% [16] 铜仓单与库存 - 沪铜仓单总计25223吨，日涨跌 -275，日涨跌幅 -1.08%；国际铜仓单总计6724吨，日涨跌 -2056，日涨跌幅 -23.42% [20] - LME铜库存合计156350吨，涨跌1200，涨跌幅0.77%；COMEX铜库存合计270536吨，周涨跌3741，周涨跌幅1.4% [22][23] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价354.75元/吨，日涨跌22.36，日涨跌幅6.73%；铜精矿TC最新价 -38.2美元/吨，日涨跌 -0.53，日涨跌幅1.41% [24]

外汇市场表现 - 美元指数下跌0.03%至98.25 [1] - 欧元兑美元上涨0.04%至1.1651 [1] - 英镑兑美元下跌0.27%至1.3456 [1] - 澳元兑美元下跌0.32%至0.6434 [1] - 美元兑日元下跌0.25%至147.3070 [1] - 美元兑加元上涨0.05%至1.3875 [1] - 美元兑瑞郎下跌0.45%至0.8042 [1] 非美货币走势 - 多数非美货币出现下跌 [1] - 加元对美元表现相对疲弱 [1] - 瑞郎对美元跌幅最大达0.45% [1]

市场表现 - 在岸人民币开盘后短暂走弱至7.1870元低点 最终收报7.1854元 全天成交量达340.61亿美元 近期在7.18至7.20元区间震荡整理 [3] - 离岸人民币最高触及7.1791元 收于7.1875元 离岸与在岸汇率差收窄至3.2个基点 远低于历史平均水平 [3] 中间价调整 - 人民币对美元中间价报7.1359元 较前一交易日下调37个基点 此前一交易日曾上调49个基点 体现"有升有降"的调整策略 [5] 影响因素 - 美元指数强势受美联储维持高利率预期支撑 非美货币普遍承压 [6] - 中国经济基本面稳健 工业生产与消费指标逐步回暖 跨境资本流动平衡 外汇储备稳定 [6] - 央行保持货币政策稳健偏宽松 加强跨境资本流动宏观审慎管理 [6] 未来展望 - 短期人民币兑美元汇率维持双向波动 美元强势构成压力 中国经济基本面与政策维稳限制贬值空间 [7] - 中期随美联储政策路径明朗及中国经济复苏 人民币有望重回升值通道 [7] - 长期人民币国际化进程推进 金融市场开放及SDR权重提升将提供支撑 [7]

美元指数走势 - ICE美元指数下跌0 05% 报98 219点 北京时间10:47涨至98 441点刷新日高 随后持续震荡下行 02:00美联储发布偏鹰派的会议纪要之前一分钟刷新日低至98 079点 [1] - 彭博美元指数跌0 05% 报1206 41点 全天持续震荡下行 整体交投区间为1208 95-1205 36点 [1]

格隆汇8月20日｜美元指数DXY短线走低12点，此次特朗普称美联储理事库克必须辞职。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面基本面显示短期市场情绪谨慎但需求有韧性，宏观面长期支撑金价，基金持仓有变化 [3] - 铜价短期或震荡，下方支撑可抬升，美元指数对有色金属估值有压力 [17] - 铝走势大概率回调而非反转，氧化铝基本面压制上涨，铸造铝合金基本面较好 [36][37] - 锌供给端过渡至过剩，需求疲软，可考虑内外反套，短期震荡为主 [62] - 镍产业链各环节表现不一，宏观上美元指数和降息预期有影响 [75] - 锡价短期或震荡，供给端话题有炒作空间 [89] - 碳酸锂市场过热，预计宽幅震荡，投资者需警惕风险 [105] - 硅产业链召开光伏产业座谈会规范竞争秩序 [116] 各行业总结 贵金属 - 现货价格贴水期货4.18元/克，老铺黄金上半年净利润同比大增285.8%，市场预期9月降息概率达86.1%，SPDR黄金ETF减少3.2吨至962.2吨 [3] 铜 - 短期铜价或震荡，下方支撑从7.7万元每吨抬升至7.8万元每吨，美元指数对有色金属估值有压力 [17] - 沪铜主力最新价78640元/吨，日涨跌 -250元，日涨跌幅 -0.32% [18] - 上海有色1铜最新价78770元/吨，日涨跌 -330元，日涨跌幅 -0.42% [21] - 铜进口盈亏最新价332.39元/吨，日涨跌3.25元，日涨跌幅0.99% [28] - 目前精废价差（含税）最新价1049.89元/吨，日涨跌36.38元，日涨跌幅3.59% [32] - 沪铜仓单总计25223吨，日涨跌 -275吨，日涨跌幅 -1.08% [34] 铝 - 美扩大对铝进口加征关税范围，铝走势大概率回调，氧化铝基本面弱，铸造铝合金基本面较好 [36][37] - 沪铝主力最新价20535元/吨，日涨跌 -10元，日涨跌幅 -0.05% [38] - 华东铝价最新价20520元/吨，日涨跌15元，日涨跌幅50% [50] - 沪铝仓单总计62938吨，日涨跌 -2529吨，日涨跌幅 -3.86% [56] 锌 - 锌供给端过渡至过剩，需求疲软，可考虑内外反套，短期震荡 [62] - 沪锌主力最新价22265元/吨，日涨跌60元，日涨跌幅0.27% [63] - SMM 0锌均价最新价22170元/吨，日涨跌 -30元，日涨跌幅 -0.14% [69] - 沪锌仓单总计32288吨，日涨跌 -250吨，日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日。 镍产业链 - 镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢走势偏弱，硫酸镍有挺价情绪，宏观上美元指数和降息预期有影响 [75] - 沪镍主连最新值119930元/吨，环比差值 -400元，环比0% [76] - 不锈钢主连最新值12820元/吨，环比差值 -65元，环比 -1% [76] 锡 - 宏观稳定，供给端话题有炒作空间，锡价短期或震荡 [89] - 沪锡主力最新价267840元/吨，日涨跌 -250元，日涨跌幅 -0.09% [90] - 上海有色锡锭最新价267500元/吨，日涨跌1300元，日涨跌幅0.49% [95] - 仓单数量锡合计7329吨，日涨跌 -184吨，日涨跌幅 -2.45% [100] 碳酸锂 - 市场过热有过度臆测倾向，预计宽幅震荡，投资者需警惕风险 [105] - 碳酸锂期货主力当日收盘80980元/吨，较昨日收盘 -6560元，较上周收盘 -20元 [106] - 锂云母均价2% - 2.5%最新价2125元/吨，日涨跌 -60元，日涨跌幅 -5.67% [110] - 广期所仓单库存24045，日增减430，日增减幅度1.82% [114] 硅产业链 - 多部门联合召开光伏产业座谈会规范竞争秩序 [116] - 华东553工业硅最新价9250元/吨，日涨跌 -150元，日涨跌幅 -1.6% [117] - 工业硅主力最新价8390元/吨，日涨跌 -235元，日涨跌幅 -2.72% [117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金主力合约盘中震荡，沪银合约大幅走弱，美国商务部加码关税政策，贵金属市场受钢铝关税风险外溢影响维持回调态势，但钢铝关税对白银不构成实质性影响，后续被加征关税概率极低，此次回调或主要由市场情绪面主导 [2] - 标普维持美国主权信用评级，对美元形成支撑，美元指数延续低位反弹，市场关注俄乌停火预期和杰克逊霍尔会议围绕美联储降息相关预期交易，若鲍威尔释放鹰派信号，美元指数和美债收益率或延续反弹格局并对金价上行施加压力，利率政策预期不确定性短期或导致市场多空博弈加剧，短期若地缘方面无重大进展，预计贵金属市场延续区间震荡，中期降息为金价提供较强底部支撑 [2] - 美乌谈判整体符合预期，但俄方会后对乌方大规模袭击与普京“和平”措辞反差，或预示俄方实际达成协议意愿较低，后续谈判若取得实质性进展，或进一步释放金价回调压力，但若不及预期也可能继续抬升避险买盘需求 [2] - 操作上建议黄金短期维持观望，银价逐渐步入超卖区间附近，关注短期反弹交易机会，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9000 - 9100元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价772.68元/克，环比 - 2.38；沪银主力合约收盘价9042元/千克，环比 - 145 [2] - 沪金主力合约持仓量191474手，环比 39；沪银主力合约持仓量318678手，环比 - 23822 [2] - 沪金主力前20名净持仓160754手，环比 - 1365；沪银主力前20名净持仓114342手，环比 - 5142 [2] - 黄金仓单数量36582千克，环比 249；白银仓单数量1140199千克，环比 - 9247 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价768.7元/克，环比 - 4.2；沪金主力合约基差 - 3.98元/克 [2] - 上海有色网白银现货价9026元/千克，环比 - 128；沪银主力合约基差 - 16元/千克，环比 17 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓962.21吨，环比 - 3.15；白银ETF持仓15339.66吨，环比 - 16.94 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比 - 7565；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比 - 6390 [2] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比 54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [2] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比 54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.17%，环比 - 0.53；40日历史波动率10.6%，环比 0.12 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率17.36%，环比 0.33；平值看跌期权隐含波动率17.36%，环比 0.33 [2] 行业消息 - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，涵盖风力涡轮机等数百种产品 [2] - 美国总统特朗普表示帮助乌克兰防卫但不派地面部队，重申乌克兰不会加入北约 [2] - 日美计划就5500亿美元对美投资磋商，涉及半导体等重要领域，将设核查国家利益机制 [2] - 标普确认美国“AA+/A - 1+”主权信用评级，评级展望稳定 [2] - 欧洲央行行长拉加德称美欧贸易协议水平略高但与假设基线相差不远 [2]