AI对就业市场的双重影响 - OpenAI高管预计未来几年人类劳动自动化程度将显著提高，大规模失业可能降临[1] - 当前AI模型在原始智力上已能胜任许多知识性工作，自动化瓶颈在于集成和接口[1] - 专家指出AI呈现替代而非增强劳动力的趋势，可能导致大规模结构性失业[1] AI Agent技术发展与市场前景 - 2024年大模型能力跃迁推动Agent规划、记忆、工具、行动四大核心要素持续突破[3] - Agent总目标市场TAM约3.61万亿元，IT、金融等领域将成为核心突破领域[4] - 企业高管在财报电话会议上提及Agent的次数自2023年以来增加十倍[4] - 82%的企业表示将在未来12个月内把AI智能体应用于客户支持领域[4] AI人才市场现状 - 2025年三季度人工智能行业招聘职位数同比增长11%，求职人数同比增长23%[10] - 2025年前三季度人工智能行业招聘职位数同比增长3%，求职人数同比增长39%[10] - AI需求岗位主要包括技术类、数据类和产品类三大核心岗位[10] AI Agent落地挑战 - AI Agent整体付费率仍不足5%，主要被技术从业者和企业用户关注[6] - 政企场景中智能体落地面临不能用、不好用、不放心三大问题[7] - 制造业优先将Agent应用于非关键、容错性高的领域，再向核心环节拓展[7] - 教育行业实际应用中，家长反映AI授课体验不够好，更希望由真人讲师授课[6] 产业发展规模 - 截至2025年9月，中国人工智能企业超5300家，在全球占比约15%[9] - 2024年中国人工智能产业规模已超9000亿元，同比增长24%[9]

AI创投生态焦点转变 - AI创投生态焦点从技术炒作转向商业化落地，AI独角兽开始证明可持续收入模式 [2] - AI Agent和"AI原生"独角兽商业模式成熟，为全新企业形态和创业模式提供可能 [2] 全球AI初创企业融资规模 - 2025年诞生的54家估值超10亿美元公司中，超过半数（57%）是AI公司 [3] - 风险投资中几乎每两笔就有一笔流向AI初创企业 [3] - 2025年上半年AI行业融资额已超过2024年全年总和 [3] AI投资逻辑转变 - 早期AI投资聚焦"AI+行业"赋能逻辑，关注用AI改造现有业务流程 [6] - 2024年后投资逻辑根本性转变，资本追逐只有AI才能创造的全新价值 [6] - Thinking Machines Lab在未推出产品情况下以120亿美元估值完成20亿美元种子轮融资 [6] 超级独角兽崛起 - 全球估值前十独角兽中已有四家AI企业：OpenAI、Anthropic、xAI、Databricks [8] - 这些企业核心价值在于对算力、算法和模型的掌握，代表市场对AGI潜力的最高定价 [8] AI公司商业化水平 - 全球约15家AI公司年度经常性收入（ARR）超过1亿美元 [9] - ARR突破10亿美元有三家：OpenAI（100亿美元）、Anthropic（40亿美元）、ScaleAI（15亿美元） [9] - ARR在5000万美元到10亿美元之间的AI企业以各类AI应用为主 [9] AI Agent领域发展 - AI Agent是基于大语言模型的系统，通过推理、规划和与外部工具交互独立执行任务 [11] - AI Agent领域从约300家企业发展到数千家，逐渐融入各垂直行业工作流程 [11] - 底层模型能力跃升直接转化为AI原生创企ARR的阶跃式增长 [11] AI原生企业产品价值 - AI原生企业产品价值主张完全建立在AI能力之上，核心功能在无AI时代无法实现 [11] - 产品核心价值随模型性能提升而提升，而非运营效率 [11] - 法务AI初创Harvey使用OpenAI o1推理模型构建法律Agent，2025年2月以30亿美元估值融资3亿美元，过去6个月销售团队翻倍，达到1亿美元营收门槛 [11] AI独角兽成长速度 - 2025年新晋独角兽中五分之一正在打造AI智能体 [12] - Anysphere从成立到估值99亿美元仅用3年，其产品Cursor的ARR达5亿美元 [12] - Lovable成立仅2年即达到1亿美元ARR和35亿美元估值，传统SaaS时代需7-10年才能实现 [12] AI技术对开发周期影响 - AI技术极度压缩产品开发周期，利用基础模型快速构建原型，通过生成式AI自动化开发工作 [13] - 形成"AI加速的AI创业"正向飞轮：更快产品迭代→更好用户体验→更快营收增长→更多资本支持→更强技术投入 [13] AI服务商业模式演变 - AI服务从早期软件订阅转向结果导向型付费 [13] - 对完全自主执行复杂任务的AI Agent，可能采用按任务成功率或计算时长按需付费 [13] - 收费基于交付结果质量和业务影响，解决传统软件订阅无法匹配AI非线性价值的问题 [13] AI Agent融资与市场格局 - AI Agent初创公司在2024年融资38亿美元，是2023年总额的近三倍 [14] - 大型科技公司和企业软件巨头（如Salesforce、ServiceNow）在AI智能体开发方面拥有显著优势 [14] - 技术栈各层初创公司通过解决特定技术挑战并突破智能体能力边界建立市场地位 [14] 主要AI Agent应用领域 - 横向AI智能体创业公司占比最高，提供跨行业通用应用，覆盖人力资源、市场营销、安全运营等工作职能 [15] - 客户服务和软件开发是发展势头最强、竞争最激烈的AI智能体领域 [16] - 客户服务AI Agent估值溢价最高，平均为收入倍数的219倍 [16] 垂直领域AI Agent应用 - 垂直行业Agent在监管严格和数据敏感领域不断涌现，如法律领域的Harvey [17] - 医疗和金融领域AI创企通过"行业数据+合规框架+工具化能力"深耕，复制成功模式 [17] - AI编程Agent在商业化方面领先，6家软件开发代理名列前茅 [16] AI对创业组织形态影响 - 生成式AI使创业变得廉价方便，赋予个体创业者相当于中型组织的生产力 [18] - AI原生企业核心商业逻辑在于"人机混合"团队构建组织杠杆：少量专家与大模型/智能体协作 [18] - 价值增长依赖于对专有数据的捕获和利用，而非传统渠道或人力规模 [18]

产品定位与核心功能 - 公司推出全球首款专为AI Agent打造的操作系统FlowithOS，旨在改写人类与网络、信息、服务的交互方式 [2] - FlowithOS是一款Agentic工作区和Web浏览器的混合体，以浏览器形态存在，但需下载到电脑上使用的独立应用，能自主跨网页搜索并通过“代码+视觉”理解屏幕画面进行思考和执行操作 [3][4] - 该系统能将网络范围的资源编排成按需流程，并以97.7%的成功率执行，高于任何AI Agent [3] 性能表现与竞争优势 - 在基准测试中，FlowithOS以平均准确率95.4%的成绩超越所有顶级竞争对手，并在最难的级别上以92.8%的成绩超越ChatGPT Atlas的75.7% [12] - 与仅支持macOS的ChatGPT Atlas不同，FlowithOS适用于macOS和Windows，并已进入公测阶段 [19] - 该系统具备强大的记忆能力，由专有的Agent内存管理框架支持，用户互动会建立相关记忆，使用次数越多则进化越快，提供更个性化服务 [14] 市场反响与公司背景 - 用户测试反馈认为FlowithOS像一个会自己“思考”的系统，可自动化内容创作等任务，并被形容为互联网上的全自动自动驾驶系统 [5][6] - 有观点认为FlowithOS不仅是一个竞争对手，更对OpenAI的Atlas构成严重威胁，是近期最有想象力的AI应用之一 [6][9] - 公司成立于2023年，由10名95后创业者成立，创始人Derek年仅28岁已有9年创业经历，公司此前已推出多款AI产品并获好评 [20][21][22]

制造业与产业升级 - 优化产业结构并稳步化解过剩产能，引领产业向中高端跃升[1] - 培育壮大新兴产业和未来产业，包括航空航天、低空经济、新材料等新质生产力[1] - 促进制造业智能化、绿色化、融合化转型，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[1] 科技创新与数字发展 - 加强原始创新和关键核心技术攻关，聚力突破集成电路、基础软件等重点领域[1] - 构建自主可控的创新生态，推动科技创新和产业创新深度融合[1] - 全面实施人工智能+行动，促进AI在制造、医疗、金融等领域全方位渗透[1] 民生保障与银发经济 - 促进高质量充分就业，完善收入分配制度，健全社会保障体系[1] - 战略重点建设一老一小服务体系，包括落实育儿补贴、深化托育服务补助试点、完善养老服务体系[1] - 推动养老产业协同，健全长期护理保险制度，发展壮大银发经济[1] 投资建议与风险提示 - 投资建议关注具身智能、脑机接口等高端制造领域龙头企业，以及AI Agent等新兴赛道平台型企业[1] - 风险提示包括政策进展不及预期、经济增速不及预期、地缘政治冲突加剧、技术商业化进程遇阻[1]

**纪要涉及的公司与行业** * 公司：道通科技 [1] * 行业：汽车后市场（智能诊断、TPMS、ADAS标定）、新能源充电桩、智能机器人（空地一体解决方案）[3][4][14] **核心财务与经营表现** * 2025年前三季度营收35亿元，同比增长25%，扣非归母净利润7.2亿元，同比增长62% [2][3] * 前三季度毛利率提升至55%以上，同比增长2.2个百分点，得益于新品推出、AI应用搭载及自研液冷/风冷模块等降本措施 [2][6] * 第三季度营收接近12亿元，同比增长超20%，归母净利润2.5亿元，同比增长超63% [3] * 维修智能终端业务是最大收入来源，前三季度收入22.75亿元，同比增长超20%，其中TMS产品线增速约50% [2][3] **各业务板块进展与预期** * **维修业务**：全年收入增速指引从10%-15%上调至15%-20%，受益于新产品R九 S2（搭载AI Agent）的推出 [2][7] * **TPMS业务**：预计全年收入达10亿至12亿元人民币，受益于北美和欧洲后装市场需求爆发，全球市场规模约300亿元/年 [2][7] * **ADAS业务**：增速保持在20%-30%，随着全球智能化渗透率提升，预计未来保持高速增长，市场空间可达平板电脑的五倍以上 [7][9] * **新能源充电桩业务**：Q2和Q3连续实现单季度利润为正，全年目标盈亏平衡，预计未来几年复合增长率40%-50% [3][4][12] 北美市场占比约45%，欧洲占比约38% [4][13] * **AI及软件业务**：前三季度收入4.16亿元，同比增长约25%，已接近去年全年水平，长期订单同比增长超50% [2][11] 软件毛利率高达99.6%以上 [22] **生产布局与供应链管理** * 所有产品均为自产，在深圳、越南、美国北卡罗来纳州和墨西哥设有工厂 [2][8] * 墨西哥工厂预计11月中旬预产TPMS产品，以应对美墨加协议下的关税豁免 [2][8] * 为应对越南关税上涨，已于5月1日调整终端价格覆盖成本 [8][23] **新兴业务与技术创新** * **巨神智能机器人**：主打空地立体解决方案，已在油田、电网等场景测试部署，预计今年订单量达千万级，未来五年市场空间预计万亿级 [4][14] * **自研功率模块**：已完成液冷（6月推出）和风冷模块（9月推出）的自研，预计2026年自供率可达60%以上，将提升平均毛利约5个百分点 [15] * **AI Agent**：已成立AI事业部（100多人），负责AI大模型开发并赋能各产品线 [19] **战略重心与风险应对** * 公司核心战略围绕AI展开，商业模式通过智能终端作为入口，持续收取软件服务费实现盈利 [21][22] * 积极应对关税风险（95%以上收入来自海外），通过产品关税豁免、调整终端价格、布局越南和墨西哥工厂等方式，使经营影响微乎其微 [23][24]

收购标的概况 - 上海三晖新能能源科技有限公司通过老股转让及表决权委托完成对左邻永佳的控股收购 [2] - 左邻永佳成立于2014年，是国家高新技术企业，国内领先的城市空间智慧运营平台服务商 [2] - 公司深度融合物联网、大数据、AI技术，聚焦园区、制造业、大型企业等场景，提供空间数字化运营解决方案 [2] - 服务网络覆盖全国，成功落地运营1100余个项目，服务面积超3亿平方米 [2] - 荣获“2023中国产业园区综合应用平台提供商TOP1”、“中国领先地产科技企业50强”等多项行业权威奖项 [3] 与华为的合作 - 拥有首个通过华为鲲鹏兼容性测试的智慧园区产品 [3] - 拥有首个与华为设施云联合解决方案产品，通过AI算法、AI Agent和工业知识图谱实现能效领域的“汽车自动驾驶” [3] - 基于华为云IoT和设施aPaaS平台打造“左邻数智能效解决方案”，已完成6大类500余种设备的预集成 [3] - 先后荣获“华为2022年度最佳行业解决方案伙伴奖”、“2023华为云云商店‘年度热销商品’奖”、“2024华为最佳解决方案伙伴奖”、“2025华为共创共赢伙伴奖” [3] 业务协同效应 - 扩大AIoT人工智能能源物联网生态布局，左邻永佳已成为国内最大的园区综合解决方案提供商 [3] - 从单一园区物业管理延伸到多场景的数字能源管理，以“智能控制模块”为核心搭建人工智能算法、鸿蒙元服务等核心技术平台 [4] - 通过AIoT物联网收集海量数据，服务于制造业、医院、企业总部大楼，为企业能耗降低超过20%+，设备在线巡检、故障诊断全面提效 [4] - 三晖电气新能源产业板块从单一的储能设备制造商延伸到电站投资、虚拟电厂及绿电交易等，旨在打造全链条服务竞争力 [4] - 左邻永佳的AIoT技术结合三晖能源电力技术，极大加强了负荷侧可调空间，拟共同开发针对电力新能源场景的现货交易与预测管理平台、绿电与碳汇交易服务平台等 [4] - 借助左邻永佳在AIoT的技术沉淀，协助三晖电气机器人产品搭建云端平台系统，形成“云-网-端”一体化架构，助力三晖电气“云”机器人更加智能化、数字化、云端化 [4] 理疗机器人进展 - 近期公司已向华南某中医院交付艾灸机器人，标志着理疗机器人在医疗领域的突破 [5]

基金市场概况 - 今年以来新成立基金数量达1187只，已超过去年全年的1135只 [1] - 股票型基金发行规模为3456.53亿份，占总发行规模的37.47%，创2011年以来新高 [1] 合格境外投资者动态 - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，允许使用ETF期权开展风险管理 [2] - QFII现身236家A股上市公司前十大流通股股东，合计持股10.18亿股，以三季度末收盘价核算持股市值达212.83亿元 [3] 知名基金经理操作 - 基金经理张坤三季度调整医药、消费和科技行业持仓，其管理的易方达蓝筹精选与易方达优质精选混合基金减持腾讯控股与阿里巴巴-W，加仓贵州茅台 [4] - 张坤表示市场风格难预测但将坚持自身投资风格，认为市场悲观情绪仅放大短期困难 [5] 市场行情表现 - 市场冲高回落，沪指跌0.22%，深成指跌0.44%，创业板指跌0.15%，沪深两市成交额2.15万亿元，较上一交易日缩量1923亿元 [5] - 汽车服务、航运港口、航天航空板块涨幅居前，贵金属、能源金属、钢铁板块回调居前 [5] ETF市场表现 - 纳指100ETF领涨3.00%，军工板块相关ETF集体走强，如军工ETF易方达涨1.47%，国防ETF涨1.46% [6][7] - 黄金股相关ETF全线回调，最高下跌3.74%，如黄金股票ETF基金跌3.74%，黄金股ETF跌3.69% [7][8] 行业主题机会 - 全球大模型领域竞争密集迭代，资本开支高景气推动算力基础设施军备竞赛加速 [9] - AI Agent迎来爆发元年，应用端加速成熟，B/C两端协同共进，人工智能应用有望加速落地，可关注创业板人工智能相关ETF产品 [9]

公司AI业务动态 - 阿里巴巴旗下夸克业务近期动作频繁，内部代号为「C计划」的AI业务消息一度推动公司股价上涨4.2% [1] - 「C计划」的首个应用「夸克 Chat」已正式上线，用户可通过夸克App首页搜索框下的新按钮或右滑手势直接进入对话界面 [2] - 夸克AI眼镜已开启预售，被解读为公司在AI硬件领域的布局，直接对标Meta和ChatGPT [1] 市场地位与用户数据 - 夸克AI搜索插件月人均使用频次高达64.9次，在国内同类产品中断层领先 [3] - 在全球知名风投A16z发布的Top100消费级AI应用榜单中，夸克位列全球第9，与DeepSeek共同跻身全球前十 [3] 产品特性与用户体验 - 夸克 Chat 提供类ChatGPT的沟通体验，界面风格工业克制，回答复杂问题时注重逻辑结构，倾向于使用「总-分-总」框架 [5] - 产品表述方式客观中立，避免使用主观词汇，更多采用「数据显示」、「根据报告指出」等陈述方式 [12] - 面对用户提问，夸克 Chat 能提供详尽、可执行的「行动指南」式回答，而非简单结论 [13] 核心技术优势 - 夸克 Chat 由阿里巴巴最新闭源大模型驱动，据信为Qwen3-Max模型，其总参数超过1T，预训练使用了36T tokens [31] - Qwen3-Max模型在发布后的一些关键指标上已超过GPT-5，性能跻身全球前三，在数学、推理、代码和复杂指令理解上表现卓越 [31] - 在AI圈进行的大模型「炒股」大赛中，Qwen3-Max成为新晋王者 [32] 生态整合与协同效应 - 夸克「对话助手」旨在盘活其整个产品生态，包括夸克浏览器、夸克扫描王、夸克网盘等成熟工具 [35][36] - 产品实现了跨应用功能调用，用户在一个界面发出指令，夸克 Chat 即可调动扫描、翻译、网盘等能力完成复杂任务流 [37] - 夸克 Chat 与夸克网盘深度打通，用户可指令AI直接收集资源链接并一键转存 [37] - 产品具备AI Agent特性，能自主理解用户意图并规划执行，例如复原试卷并看图解题 [38] 战略布局与未来方向 - 夸克「C计划」卡位AI超级入口，通过浏览器（PC端）、对话（移动端）、眼镜等产品覆盖多终端 [42] - 公司的AI ToC布局展现出较大野心，其战略核心是打造真正「好用」的助手型工具，而非娱乐化快消品 [44] - 公司依托性能领先的Qwen模型、坚实的AI基础设施与算力基础，以及多年积累的工具生态，构建了竞争护城河 [41]

融资与公司概况 - 营销AI Agent公司MAI完成由凯鹏华盈领投的2500万美元种子轮融资，高榕创投、UpHonest Capital等机构跟投[2][3] - 融资将用于扩充产品与工程团队，加速AI Agent平台研发[7] - 公司联合创始人兼CEO吴雨辰曾担任Instacart工程副总裁，并于2010-2020年期间在谷歌参与广告系统构建；联合创始人兼CTO王健也曾就职于Instacart，负责带领增长技术团队[7] 产品核心价值与市场定位 - 首款产品「Google Ads Agent」旨在解决商家广告效果难题，帮助品牌利用自身数据在Google Ads上实现更高效的广告投入和转化[6] - 产品瞄准的市场痛点是：Google Ads等大平台广告管理耗时、缺乏透明度，代理机构能力参差不齐且成本高，而大厂基于大数据和机器学习的高效增长系统所需技术投入是中小企业无法企及的[4][5] - 公司愿景是实现技术平权，让所有企业能够使用与大厂一样先进的广告技术，用AI Agent方式使数据技术更高效、更普及[14][15][17] 产品功能与性能 - AI Agent能够7x24小时不间断地自动创建、设置、监控和调整广告活动，实现Google Ads全自动管理和规模扩张[9][11] - 系统可实现实时多变量优化，动态调整出价、预算和广告创意等多个变量以实现效果最大化[11] - 关键差异化特征是与企业独特业务数据（如库存水平、客户数据）进行深度集成，而非传统广告工具[11] - 系统具备主动问题检测能力，可识别失效折扣码或产品缺货等问题，在浪费广告预算前发出警报[11] - 产品已帮助一些客户实现超过40%的销售额增长，并能完全自主管理客户每月数百万美元的Google Ads广告支出[7] 市场验证与发展势头 - 自2024年末启动早期客户测试以来，客户数量在数月内实现翻倍，在DTC品牌与消费应用领域快速普及[13] - 已服务包括Dreo、DrWoof、Fanka、Flamingo、NutritionFaktory、PatPat、Velotric和Vivaia等知名品牌[13] - 电商行业目前仍保持8%的年化增长率，甚至超越疫情期间峰值，但竞争加剧使Google Ads等平台的广告效果成为增长关键因素[9] 技术实现与行业洞察 - 项目可行的基础在于SaaS行业发展使商户数据数字化（如Shopify上200万家DTC商户使用统一数据格式），以及Meta和Google等广告平台API标准化[16] - 生成式AI的到来是关键推动力，使系统能根据业务场景生成最有效解决方案，实现真正意义上的AI Agent，而非过去仅专注于单一环节（如文案生成）的营销自动化SaaS工具[16][18] - 公司通过打造“明盒”AI Agent，与客户充分沟通并提供充分知情权来建立信任，让客户理解算法的运作逻辑[19][20] 未来愿景与生态展望 - 公司终极目标是成为商家的智能体，在未来的Agent-to-Agent生态中，MAI Agent将站在商户角度为其做最优决策[21][22] - 该模式将重新定义营销问题，例如广告归因，AI Agent可通过数据判断流量价值为商户实时调优，使传统归因报表的重要性下降[22] - 当商户和平台都拥有自己的AI Agent并相互合作时，整个生态将变得更高效、更有价值[22] 投资人观点 - 凯鹏华盈合伙人Josh Coyne认为，效果营销是现代商业命脉，但规模化工具长期被巨头垄断，MAI的解决方案既大胆又务实[23] - 高榕创投董事总经理马晓宇看好AI Agent在垂直场景的发展潜力，认为MAI的真正突破在于让AI成为商业决策的新操作系统，将数据、算法与预算流整合进一个自主迭代的Agent[23]

公司核心业务 - 公司MAI为企业提供全自动营销AI Agent服务，功能涵盖广告管理、实时动态调优、问题侦测等，旨在让所有企业都能使用与大型企业同等先进的广告技术 [1] - 公司产品定位是为中小企业打造具备大厂营销技术能力的“AI Agent营销军团”，解决其效果营销增长痛点 [5] 团队背景 - 联合创始人兼CEO吴雨辰拥有近15年广告平台与电商引擎构建经验，曾担任谷歌工程总监负责广告系统搭建，并在Instacart任工程副总裁负责物流平台技术 [1] 融资进展 - 公司近期完成2500万美元种子轮融资，由凯鹏华盈领投，高榕创投、UpHonest Capital等机构跟投 [2] - 融资将用于扩充产品与工程团队，加速AI Agent平台研发 [2] 行业背景与市场机会 - MarTech全球市场规模在2023年已达1310亿美元，预计年复合增长率为13.3%，五年内规模几乎翻倍 [3] - 目前市场全自动营销解决方案存在空白，大型企业专属的大数据和机器学习解决方案成本高昂，中小企业难以企及，而标准化MarTech服务难以实现全流程自主优化 [4] 产品功能与工作流程 - 以效果广告为例，传统人工主导的优化流程需数天至数周，公司AI Agent将流程压缩至小时量级，实现7x24小时实时优化 [9] - 平台具体服务包括谷歌广告自动化管理、实时动态调优、个性化业务适配、问题即时侦测、高效规模扩展等 [9] 技术优势与差异化 - 公司切入自主营销AI Agent的“空白区”，与市面单点环节工具不同，其AI Agent系统像优化工程师一样持续优化营销引擎效率 [11] - AI Agent在优化效果营销的同时为客户建立营销数据飞轮，不断提升优化效果，类似短视频推荐引擎的个性化越用越强 [11] 客户案例与业绩表现 - 公司已与Dreo、DrWoof、PatPat等知名品牌合作，每月管理数百万美元谷歌广告支出 [12] - 部分客户通过MAI Agent将销售额提升40%，例如NutritionFaktory在4倍以上广告回报率基础上实现3倍营收提升，营收和盈利破历史纪录 [12] 目标客户与市场定位 - 公司理想用户画像是中小企业，目前更聚焦DTC商户群体，这些商户有复杂的效果营销数据体系和增长需求 [13] - AI时代使定制化成为可能，生成式AI可根据业务场景定制流程图，让全自动AI Agent服务得以实现 [14]