交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年4月29日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年3月PVC产量为206.9132万吨，环比增加10.25%；本周样本企业产 能利用率为78.63%，环比增加0.02个百分点；电石法企业产量33.278万吨，环比减少0.88%,乙烯法 企业产量12.662万吨，环比增加9.04%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产 少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为48.16%，环比增加.069个百分点，低于历史平均水平；下游型材开 工率为39.9%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率为49.06%，环比增加.620个百分点， 低于历史平均水平；下游薄膜开 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-4-29 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡。供应方面，开工率仍在高位且有新产能投产，日产预计将破 新高，库存高位回落后再次快速累库，部分企业因液氨价格下行转产尿素。需求端，工业需求中 复合肥开工明显回落，复合肥库存累库，有复合肥企业转售尿素原料，三聚氰胺开工中性，农业 需求进入弱势。尿素出口政策仍未放开，国际价格波动影响较小。交割品现货1790（-10），基 本面整体偏空； • 2. 基差： UR2509合约基差9，升贴水比例0.5%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存118.2万吨（+16.4），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2509预计在4924 - 4998区间震荡 [8][9][12] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年3月PVC产量206.9132万吨，环比增10.25%；本周样本企业产能利用率78.63%，环比增0.02个百分点；电石法企业产量33.278万吨，环比减0.88%，乙烯法企业产量12.662万吨，环比增9.04%；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率48.16%，环比增0.069个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率39.9%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率49.06%，环比增0.620个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率69.44%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率74.93%，环比减3.09个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近 [8] - 成本端：电石法利润 - 533元/吨，亏损环比减4.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润 - 584元/吨，亏损环比增3.10%，低于历史平均水平；双吨价差2293.15元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差：04月25日，华东SG - 5价为4860元/吨，09合约基差为 - 101元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存：厂内库存42.0201万吨，环比增2.18%，电石法厂库32.7641万吨，环比增4.92%，乙烯法厂库9.256万吨，环比减6.48%，社会库存42.06万吨，环比减4.71%，生产企业在库库存天数为7.1天，环比增2.89%，偏空 [9] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [9] PVC行情概览 - 展示昨日PVC相关指标值、前值及涨跌幅，涉及企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价及主力收盘价走势 [18] PVC期货行情 - 展示2025年3 - 4月PVC成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、液氯产量、原盐价格、原盐月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量走势 [34] - 展示2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存走势 [37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、电石法利润、乙烯法利润走势 [38] - 展示2020 - 2025年PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率走势 [44][46] - 展示2019 - 2025年PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率走势 [48] - 展示2019 - 2025年糊树脂毛利、糊树脂月度产量、糊树脂成本、糊树脂表观消费量走势 [51][52] - 展示2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积走势 [54] - 展示2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [57] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年2 - 3月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - 预期PVC2509在5008 - 5082区间操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面中性，成本端电石法和乙烯法利润亏损环比减少但低于历史平均水平，双吨价差利润环比增加但也低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差方面，04月21日华东SG - 5价为4905元/吨，09合约基差为 - 140元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，厂内库存和社会库存环比均减少，生产企业在库库存天数环比减少，偏空 [10] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业、部分月间价差、不同地区价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等数据 [16] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等内容 [18][21][22] PVC基本面 电石法相关 - 兰炭方面，展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量的历史数据 [28] - 电石方面，展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量的历史数据 [31] - 液氯和原盐方面，展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的历史数据 [34] - 烧碱方面，展示了32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的历史数据 [36][38] PVC供给走势 - 展示了电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量的历史数据 [39][41] 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，以及房地产相关数据（投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、销售面积、竣工面积）、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的历史数据 [44][47][49][53][56] 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史数据 [58] 乙烯法 - 展示了氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的历史数据 [60] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年部分月份PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年4月国内沥青计划排产量环比降4.1%、同比增0.2%，本周产能利用率升，炼厂增产提升供应压力，下周或降 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率低于历史平均，整体需求低迷 [7] - 成本端日度加工利润降24%，周度延迟焦化利润降1.91%，原油走弱支撑或减弱 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2506在3282 - 3348区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，供给压力高，需求复苏乏力，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期减弱 [7][9] - 基差方面4月11日山东现货升水期货，偏多 [10] - 库存上社会和厂内库存累库，港口库存去库，偏多 [10] - 盘面MA20向下，06合约期价在MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓净空且空减，偏空 [10] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 [12] - 利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [13] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价多数下跌，如01合约跌1.56%、02合约跌1.27%等 [17] - 周度库存方面社会库存增2.68%、厂内库存增7.76%、港口稀释沥青库存降12.50% [17] - 周度开工率全国重交沥青升6.92%、山东地炼降0.93%等 [17] - 周度产量样本企业增6.92%，检修量降1.07% [17] - 周度出货量全国降22.58%、山东降38.36%等 [17] - 沥青焦化利润日度加工亏损减少，延迟焦化沥青价差周度降1.92% [17] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年1 - 6、6 - 12合约价差走势 [24][25] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [27][28] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [30][31][32] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [34][35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年华东、山东重交沥青市场价走势 [37][38] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [40][41] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43][44][45] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [46][47] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48][49] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [51][52] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年相关走势 [55][57] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58][59] - 开工率展示了2023 - 2025年周度开工率走势 [61][62] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [64][65] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [67][68][69] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [72][73] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [75][76] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [78][79][83] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [84][85] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [87][88] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [90][91][93] - 下游机械需求展示了沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [94][95][97] - 沥青开工率展示了重交沥青、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [99][100][102] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [105][106][108] 供需平衡表 - 展示了2024年4月 - 2025年4月月度沥青供需平衡情况，包括产量、进出口量、库存、下游需求等 [110][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏空，2月纺织业景气指数回升至50%荣枯线属中性，USDA3月报调整不大偏中性，ICAC4月报预测产量增加、消费不变、期末库存略增略偏空，1 - 2月纺织品服装出口同比下降4.5%，1 - 2月我国棉花进口15万吨同比减少56.8%、棉纱进口21万吨同比减少12.3%，农村部3月24/25年度数据偏空 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价14144，基差1159（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存方面，中国农业部24/25年度3月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期中美互加关税后续增加关税意义不大、贸易全面脱钩既成事实，国内棉花传统销售旺季“金三银四”接近尾声市场冷清，棉花前期大幅下跌已消化短期利空消息，目前位置不宜追空，预计盘面可能低位震荡整理 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位、金三银四消费旺季预期；利空因素为外贸订单减少、库存增加、美国再加50%关税总共增加104%进口关税、欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - ICAC全球产销存预测3月数据显示，全球产量2553万吨较2月增加11万吨，消费量2553万吨，期末库存1878万吨较2月增加9万吨；中国产量615万吨、消费量830万吨、期末库存868万吨；美国产量314万吨、消费量37万吨、期末库存107万吨等 [11][12] - USDA全球棉花供需平衡表显示，2024年收获面积30854千公顷，期初库存74164千包，产量119446千包，进口42451千包，总供应236061千包，国内消费115893千包，总消费158374千包，期末库存77908千包，库存消费比49.19% [14] - 中国棉花供需平衡表2024/25年3月预测，期初库存828万吨，播种面积2838千公顷，收获面积2838千公顷，单产2172公斤/公顷，产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨，国内棉花3128B均价16000 - 18000元/吨，Cotlook A指数85 - 115美分/磅 [19] - 展示了短纤和涤纶价格情况、化纤 - 粘胶短纤价格走势、轧花厂加工利润（日）、纺纱厂即期利润（日）、中国进口棉纱线当月值、纯棉纱开工率（周）、织布厂开机率（周）等数据 [21][23][27][29][34][36][38] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材中期弱势运行，其中螺纹钢整体供需趋于宽松矛盾或增强，热卷基本面有继续宽松倾向 [3][5] - 铁矿石基本面阶段性好转，短期矿价震荡偏强运行 [8] - 焦炭向上缺少驱动，预计维持偏弱运行 [12] - 焦煤供应预期宽松，基本面无明显改善，供过于求状态难改，偏弱运行 [15] - 铁合金基本面偏弱，锰硅价格或承压，硅铁行情预计维持偏弱运行 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹产量上升，铁水产量环比增加且处同期偏高水平，钢厂利润不错生产积极性高，需求端疲弱，建筑钢材日成交回升但持续性待察；热卷供需两旺，库存正常去化，禁止“买单出口”或影响后期钢材出口，叠加反倾销预期 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢中期走势偏弱，热卷中期维持偏弱运行 [5] - 价格数据：包含螺纹钢、热卷期货价格、现货价格、基差、期货价差、现货价差等最新数据及涨跌情况 [2] 铁矿石 - 品种观点：本期发货环比增加，到货明显回落，港口小幅增库，钢厂去库，基本面阶段性好转，需关注下游旺季成色和关税落地关键时点 [8] - 盘面操作建议：5 - 9正套参与，09合约逢高空配 [9] - 价格数据：包含铁矿期货价格、现货价格、价差/比价、基差、海运费、现货指数等最新数据及涨跌情况 [6] 焦炭 - 品种观点：焦企提涨幅度不大，山东去产能消息短期刺激但不影响产能过剩格局，铁水产量环比上升且水平高，供需数据矛盾不大，但焦化产能过剩、焦煤供应矛盾难解决，缺少向上驱动 [12] - 盘面操作建议：低位运行 [13] - 价格数据：包含焦炭期货市场、现货报价、周度数据等最新数据及涨跌情况 [11] 焦煤 - 品种观点：焦煤产量上升，供应压力未解决且有增加趋势，整体库存水平高，上游出货压力大，基本面无明显改善，供过于求状态难改 [15] - 盘面操作建议：偏弱运行 [16] - 价格数据：包含焦煤期货市场、现货报价、周度数据等最新数据及涨跌情况 [14] 铁合金 - 品种观点：锰硅产区减停产情绪增加，铁水产量高位需求有支撑，锰矿库存低且期矿报价涨，矿价跌幅有限，交割库库存攀升，实际供应压力未减；硅铁部分产区减产检修增多，国外硅铁价格下调，出口竞争压力或加剧 [19] - 盘面操作建议：锰硅价格或承压运行，硅铁行情预计维持偏弱运行 [20] - 价格数据：包含锰硅、硅铁期货价格、现货价格、基差、价差分析、周度数据等最新数据及涨跌情况 [18]