公司业务模式 - 公司生产的黄金和白银均为铅铜冶炼过程中综合回收的副产品 [2] 公司风险管理策略 - 为平抑贵金属价格波动对经营业绩的潜在影响并保障公司稳健运营 公司会通过开展适当比例的套期保值业务 [2] - 套期保值业务旨在有效防范价格波动风险 实现经营的稳定性 [2]

上海期货交易所业务规则国际化 - 上期所发布并实施《上海期货交易所境外特殊参与者管理办法》及34项业务规则修订版，新增1项管理办法并修订15项管理办法及19项品种细则 [2] - 规则国际化改造的总体思路包括实现平台国际化以引入境外参与者、助力人民币国际化实行人民币计价和外汇作为保证金、探索中国特色期货监管制度 [2] - 具体修订涵盖市场准入制度、交易制度、风险控制制度、结算制度和交割制度五个方面，旨在打通境外参与者交易流程并加强全流程闭环管理 [2] 期货市场对外开放进程 - 上期所将依据相关法规，秉持稳妥有序原则逐步将符合条件的商品期货期权品种纳入对外开放范围，并同步完善相适配的业务细则 [3] - 对外开放工作将充分倾听市场声音并深入研究论证，在确保市场平稳运行的基础上严格履行相关程序 [3] 套期会计应用与管理 - 套期会计是在财务账上将现货和期货的公允价值或现金流量变动计入同一期损益，以实现账面对冲并减少会计报表业绩波动 [4] - 企业运用套期会计需满足事前明确套保标的和工具并形成书面文件、事中持续评估套期关系并及时调整、事后具备完整规范的文档和数据支持等条件 [4] - 套期工具通常包括远期合同、期货合同、互换和期权等衍生工具，但卖出期权因潜在损失较大一般不建议作为套期工具 [4] 企业套期保值管理实践 - 专家建议企业将套期会计要求嵌入套保管理制度、业务流程和系统建设，为使用套期会计创造条件 [5] - 能够采用套期会计表明企业套保业务管理达到了较高水准，是企业套保管理水平的体现 [6] 行业培训与实地探访 - 上期所主办“上期大学堂—从业人员强化班”期货公司提升服务实体经济能力专班在深圳举行首期培训，帮助学员熟悉交易所业务规则 [1] - 培训学员实地探访广州江铜材料有限公司及江铜光电科技增城基地，参观铜杆、线缆生产线以结合理论知识与产业实践 [1]

外汇与黄金储备 - 9月末外汇储备规模再次超过3.3万亿美元 [1] - 央行连续11个月增持黄金储备 [1] 资本市场制度与规则 - 证券期货违法行为吹哨人奖励工作规定草案征求意见，较大幅度提高奖励标准 [1] - 合格境外投资者获准参与ETF期权交易，交易目的限于套期保值 [1] - 北交所所有股票于10月9日起全部切换为920新代码 [1] 科技创新与产业发展 - 科研人员解决全固态金属锂电池界面接触难题 [1] 电影娱乐行业 - 国庆档电影总票房突破18亿元 [1] - 全年总票房有望冲击500亿元 [1] 美国市场与科技股表现 - 纳斯达克指数上涨1.12%，标准普尔500指数上涨0.58%，两者均创收盘新高 [1] - AMD股价上涨超过11% [1]

宏观经济与政策事件 - 中国央行开展11000亿元买断式逆回购操作以提供流动性 [2] - 新西兰联储将于10月8日公布利率决议 [1] - 美国EIA将于10月8日公布月度短期能源展望报告 [1] - 美联储将公布货币政策会议纪要 [2] - 中国9月官方储备资产数据将于10月7日公布 [1] 资本市场制度更新 - 证监会允许合格境外投资者参与场内交易 交易目的限于套期保值 [2] - 北京证券交易所将全面使用"920"新代码 [2] - 《期货市场程序化交易管理规定（试行）》发布 [2] - 香港金管局推出"人民币业务资"相关措施 [2] 行业重要活动与节点 - OpenAI 2025年开发者大会即将举行 [1] - 京东双11购物节于10月10日正式开始 [2] - 中央储备冻猪肉轮换收储15万吨 [2] - 2025世界农业科技创新大会将于10月12日在北京举行 [2]

行业地位与核心数据 - 英国在2025年4月巩固了其作为全球外汇和场外利率衍生品交易中心的地位，日均交易额分别达到4.745万亿美元和4.32万亿美元 [1] - 2025年4月，英国的外汇日均交易额从2022年4月的3.735万亿美元激增至4.745万亿美元；场外利率衍生品日均交易额从2.359万亿美元增至4.32万亿美元 [2] - 英国占全球外汇交易额的份额为37.8%，与2022年的38.0%基本持平；在场外利率衍生品领域的份额从2022年的42.9%强劲反弹至49.6%，接近2019年50.6%的水平 [3] 市场结构与基础设施优势 - 伦敦的外汇领先地位得益于时区覆盖、深厚的对手方网络和高度自动化的交易基础设施的独特结合，其在亚洲市场收盘和美国市场开盘之间的位置有助于集中流动性并保持全天价差收紧 [5] - 产品结构转向对资金和风险管理至关重要的工具，互换和远期交易额占比日益增加，反映了其在融资、对冲和资产负债表管理中的核心作用 [6] - 电子化执行已成为交易商间和交易商对客户渠道的默认方式，算法策略和流动性流促进了微秒级的价格发现，这鼓励了更大名义金额的交易以更精细的增量进行清算 [7] 场外利率衍生品增长驱动因素 - 自2022年以来英国场外利率衍生品交易额翻倍，反映了过去三年全球政策利率的波动，企业、资产管理公司和银行转向互换及相关产品以管理久期、凸性和基差风险 [8] - 伦敦的基础设施（包括交易场所和交易后环节）已被证明能够快速扩展，中央清算安排、稳健的保证金框架和成熟的操作标准即使在利率波动加剧时期也能保持交易顺畅 [9] - 该领域市场份额的恢复轨迹既表明了对对冲的周期性需求，也体现了伦敦衍生品生态系统的结构性粘性 [10][11] 未来发展趋势 - 未来三个主题将影响交易额和市场份额动态：语音相邻工作流程的持续电子化将进一步压缩延迟并增强区域间流动性的协调 [18] - 外汇和利率领域对更高抵押品效率和更快结算的推动可能会改变交易后模式，行业机构正探索代币化抵押品轨道、原子结算概念和改进的跨产品保证金等发展 [19] - 监管和地缘政治考量（从基准改革的后续影响到市场准入和数据本地化）将影响交易台的设置地点和流动性的路由方式 [20]

政策核心内容 - 上海证券交易所发布通知允许合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与股票期权交易 [1] - 合格境外投资者的交易目的被限定为套期保值 [1] - 自通知发布之日起上交所开始受理相关业务办理申请 [3] 可参与交易品种与持仓限额 - 合格境外投资者可以参与在上海证券交易所上市的交易型开放式指数基金期权交易 [1] - 合格境外投资者可以申请现货多头套期保值和现货空头套期保值持仓限额 [2] 账户管理与额度申请流程 - 合格境外投资者需通过委托的期权经营机构向上交所报备计划使用的沪市A股证券账户 [2] - 报备通过后再开立对应的衍生品合约账户作为套期保值专用账户 [2] - 合格境外投资者需通过期权经营机构向上交所提交套期保值额度申请经上交所核定额度后方可参与交易 [2] 合规管理与违规处罚 - 接受委托的期权经营机构应勤勉尽责加强对合格境外投资者业务申请和交易行为的合规性管理 [2] - 若合格境外投资者或期权经营机构违反通知要求上交所可采取口头警示书面警示调整持仓限额限制开仓谈话提醒等措施 [2]

政策核心内容 - 合格境外机构投资者获准参与上交所ETF期权交易 [1] - 交易目的严格限定为套期保值 [1] - 自通知发布之日起上交所开始受理相关业务办理申请 [1] 交易规则与账户管理 - 合格境外投资者可申请现货多头和空头套期保值持仓限额 [1] - 需先报备计划使用的沪市A股证券账户再开立对应的衍生品合约账户作为套期保值专用账户 [1] - 必须通过委托的期权经营机构向交易所提交套期保值额度申请经核准后方可交易 [1] 合规管理与违规处罚 - 接受委托的期权经营机构需勤勉尽责加强对业务申请和交易行为的合规性管理 [1] - 若违反通知要求或存在其他违规行为交易所可采取口头警示、书面警示、调整持仓限额、限制开仓、谈话提醒等措施 [1]

政策核心内容 - 上海证券交易所允许合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与其上市的交易型开放式指数基金期权交易 [2][3] - 合格境外投资者的交易目的被严格限定为套期保值 [2][3] - 该通知自2025年9月30日发布之日起开始受理业务办理申请 [4] 交易与账户管理 - 合格境外投资者可以申请现货多头套期保值和现货空头套期保值持仓限额 [2][3] - 合格境外投资者需通过委托的期权经营机构向交易所报备计划使用的沪市A股证券账户 [2][3] - 证券账户报备通过后需开立对应的衍生品合约账户作为套期保值专用账户 [2][3] 额度申请与合规要求 - 合格境外投资者需通过期权经营机构提交相关期权品种的套期保值额度申请 [4] - 交易所在核定额度后合格境外投资者方可参与套期保值交易 [4] - 期权经营机构需勤勉尽责加强对合格境外投资者业务申请和交易行为的合规性管理 [4] 违规处理措施 - 对于违反通知要求或存在其他违规行为的合格境外投资者和期权经营机构交易所可采取口头警示书面警示等措施 [4] - 具体措施包括调整持仓限额限制开仓谈话提醒等 [4]

政策核心内容 - 上海证券交易所发布通知，允许合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与其上市的交易型开放式指数基金期权交易 [1] - 合格境外投资者参与ETF期权交易的目的是限于套期保值 [1] 交易资格与账户管理 - 合格境外投资者可以申请现货多头套期保值和现货空头套期保值持仓限额 [2] - 合格境外投资者需通过委托的期权经营机构向交易所报备计划使用的沪市A股证券账户，报备通过后方可开立对应的衍生品合约账户作为套期保值专用账户 [2] 交易申请与合规要求 - 合格境外投资者需通过委托的期权经营机构向交易所提交相关期权品种的套期保值额度申请，经交易所核定额度后方可参与交易 [2] - 接受委托的期权经营机构需勤勉尽责，加强对合格境外投资者业务申请和交易行为的合规性管理 [2] - 交易所自通知发布之日起开始受理合格境外投资者参与股票期权交易的业务办理申请 [2]

文章核心观点 - 氧化铝期货的基差变动是常态，由多种市场因素驱动[1][2][3] 基差变动驱动因素 - 供需关系是核心驱动因素，现货市场短期紧缺或过剩会直接改变基差，例如电解铝厂增产或减产[3] - 期货合约期限影响基差，临近交割月时期货价格会向现货价格靠拢，导致基差收敛[3] - 仓储与运输成本是关键因素，氧化铝物流瓶颈如港口库存和铁路运力问题会扩大基差[3] - 政策与关税因素可造成区域性基差异动，例如出口关税调整和环保限产政策[3] 基差变动典型模式 - 正基差即现货升水模式在现货紧缺时常见，例如2022年欧洲能源危机导致铝厂减产，氧化铝现货出现溢价[3] - 负基差即期货升水模式在预期未来供应过剩时出现，例如新矿投产后期货价格会提前反映[3] 基差变动对交易者的意义 - 套期保值操作需动态调整头寸以对冲基差风险[3] - 基差偏离历史均值时可能存在期现套利机会[3] - 临近交割月时交易者需评估基差收敛路径以做出交割决策[3]