台湾制造业PMI - 5月经季节调整后台湾制造业PMI回升21个百分点至51%，由4月紧缩转为扩张[1] - PMI高于50%表示景气扩张，低于50%为紧缩，5月未来展望指数连续第二个月紧缩（409%）[1] - 5月PMI五项组成指标中新增订单与人力雇用仍紧缩，生产活动转为扩张，供货商交货时间延长，存货持续增加[1] - 制造业六大产业中电子暨光学、电力暨机械设备、化学暨生技医疗三大产业扩张，交通工具、基础原物料、食品暨纺织产业仍紧缩[1] 台湾非制造业NMI - 5月未经季节调整的非制造业NMI连续第三个月扩张，微升09个百分点至519%[1] - 非制造业商业活动与新增订单指数同步转为扩张，但未来展望指数连续第三个月紧缩[1] 经济影响因素 - 制造业保守观望、股市回调负面财富效应、消费者信心低迷影响经济走势[2] - 厂商未陷入悲观但乐观情绪不足，美国关税政策影响或于6-7月间明朗[2]

消费者信心指数 - 5月消费者信心指数终值为52.2，较月初的初值50.8有所上升，与4月持平，但仍处于历史低位 [1] - 该数据好于彭博社调查经济学家预测的51.5 [1] 通胀预期 - 消费者预计未来五到十年的年均通胀率为4.2%，低于4月的4.4%，为今年首次下降 [4] - 对未来一年的物价预期为上涨6.6%，略高于上个月的6.5%，但明显低于初值的7.3% [4] 经济前景与政策影响 - 消费者信心改善与中美暂时削减部分进口关税有关，缓解了人们对经济前景的担忧 [1][4] - 特朗普政府的贸易政策曾加剧消费者对经济的不安，影响整体经济活动 [4] 消费者情绪细分 - 5月的"未来预期指数"从4月的47.3升至47.9，为去年11月以来首次上升 [4] - "当前状况指数"降至2022年底以来的最低水平 [4] - 消费者收入预期疲弱，个人财务状况指数创2009年以来最低水平 [4] 政治倾向与信心变化 - 消费者信心改善主要来自政治独立人士和民主党支持者的态度转变 [5] - 共和党支持者的信心水平有所下降 [5]

美国5月消费者信心指数 - 美国5月消费者信心指数与4月大致持平 结束了连续四个月的暴跌趋势 [1] - 5月初值数据显示信心有所回落 但月中下旬因部分商品关税暂时暂停出现回升 [1] - 月中之后消费者对商业环境的预期改善 可能是贸易政策调整带来的直接影响 [1] 消费者财务状况与预期 - 5月整体收入停滞导致当前个人财务状况的满意度下降 抵消了关税暂停带来的积极变化 [1] - 消费者认为经济前景不比上月更差 但对未来仍持高度担忧态度 [1]

美国4月消费与通胀数据 - 4月经通胀调整后的实际个人消费支出环比增长0.1%，较上月0.7%的增幅显著放缓，表明美国消费者支出开始“踩刹车”[1] - 4月核心个人消费支出物价指数环比上涨0.1%，同比上涨2.5%，为四年多来最小的年度涨幅，显示通胀保持温和[1] - 4月个人消费支出物价指数环比上涨0.1%，同比上涨2.1%，低于市场预期的2.2%[2] 贸易与商品数据 - 美国4月份进口下降近20%，导致商品贸易逆差大幅收窄[2] - 一项不包括食品和能源的商品通胀指标在4月环比上涨了0.3%[3] - 特朗普政府已撤回或暂停部分关税，且美国一家法院裁定多项进口关税违法[2] 消费者情绪与支出前景 - 数据表明，在经历了近两年来支出最疲软的一个季度后，许多美国消费者对经济感到焦虑[2] - 消费者信心已大幅下降，个人财务信心也处于历史低位[2] - 不断变化的贸易政策加剧了不确定性，消费者支出的前景变得不明朗[3] 企业定价与政策环境 - 经济学家正密切关注企业将更高的进口关税转嫁给消费者的程度[3] - 沃尔玛和梅西百货等零售商表示，美国人很快就会开始看到价格上涨[3] - 美联储政策制定者可能会在可预见的未来保持利率不变，以更清楚地了解关税对经济的影响[3]

司法与政策进程 - 美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止了国际贸易法院禁止执行多项加征关税行政令的裁决[1][2] - 美国国际贸易法院于5月28日裁定，政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税属越权行为，是非法的，并给予政府10天时间完成停止加征关税的程序[2] - 特朗普政府官员指责国际贸易法院的裁决是“司法越权”，并表示即便裁决有效，政府也会使用其他法律来实施关税政策[1] - 哥伦比亚特区联邦地区法院延续了国际贸易法院的裁决，裁定暂停执行特朗普政府关税命令14天[2] - 针对关税政策的诉讼目前至少有7起，其中一起由两家玩具公司提起，法院发布的“初步禁令”目前仅适用于这两家公司[4] 经济数据影响 - 2025年第一季度美国国内生产总值环比按年率计算萎缩0.2%，较初次估值上调0.1个百分点，但相较于2024年第四季度2.4%的增速显著下滑[6] - 第一季度净出口对GDP的拖累达4.9个百分点，较初次估值的4.83个百分点有所扩大，反映出企业因担忧未来关税上升而大规模囤积库存，导致进口激增[6] - 非住宅类固定资产投资增长10.3%，提振当季经济增长1.36个百分点[6] - 个人消费支出增长1.2%，提振当季经济增长0.8个百分点，但消费者信心出现加速崩塌[4][6][7] - 联邦政府支出减少4.6%，拖累经济增长0.3个百分点[7] 行业与市场反应 - 分析人士认为关税政策导致美国消费者信心暴跌，消费者预期自2011年以来未见如此低的水平[4][5] - 企业对未来关税可能上升感到担忧，行动表现为大规模囤积库存[6] - 特朗普政府曾威胁对进口自欧盟的商品征收50%关税，后将起征时间从6月1日延至7月9日[4]

财务数据和关键指标变化 - 第四财季净销售额4亿美元，较上年下降11.7%；全年净销售额17亿美元，较上年减少1.38亿美元，降幅7.5% [4][17] - 第四财季调整后EBITDA为4710万美元，占净销售额的11.8%；全年调整后EBITDA为2.086亿美元，占净销售额的12.2%，较上年下降150个基点 [7][19] - 第四财季报告的每股收益为1.71美元，调整后每股收益为1.61美元；全年调整后净收入为1.055亿美元，较上年减少3440万美元 [7][18] - 全年自由现金流为6570万美元，较上年减少约7300万美元；第四财季末净杠杆为调整后EBITDA的1.56倍，较上年增加0.42倍 [19][20] - 公司在本财年回购了117万股，价值9670万美元，约占流通股的7.5%；截至4月30日，公司现金余额为4820万美元，循环信贷额度下还有3.142亿美元可用 [8][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四财季所有渠道均出现低两位数下降；家装中心业务中，现货厨房类别表现优于整体业务，与上年相比呈低个位数负增长；专业业务本季度实现正增长 [5] - 全年家装中心和独立经销商分销商的净销售额下降9.2%，其中家装中心下降9.3%，经销商分销商下降8.9%；新建筑净销售额全年下降5.1% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 全国房地产经纪人协会报告，2025年4月成屋销售环比下降0.5%，经季节性调整后年率为400万套，同比下降2% [4] - 1 - 4月单户住宅开工量与上年相比持续负增长；5月NAHB住房市场指数降至34，低于4月和预期的40，为2023年11月以来的最低水平 [6] - 新建筑直接业务在东北和东南市场实现增长，但被佛罗里达、得克萨斯和西南地区的两位数下降所抵消 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略有三个主要支柱：增长、数字化转型和平台设计 [10] - 增长方面，公司在产品创新、产能投资和渠道拓展上取得成果，未来将扩大内部销售团队、实现浴室产品送货上门等 [10][11] - 数字化转型方面，推进ERP云战略，提高网络安全准备，在数字渠道投入关键投资 [11][12] - 平台设计方面，改进墨西哥蒙特雷和北卡罗来纳州哈姆雷特工厂，优化网络布局，关闭弗吉尼亚州奥兰治工厂 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求趋势预计仍具挑战性，2026财年净销售额预计为低个位数下降到低个位数增长；调整后EBITDA预计在1.75亿 - 2亿美元之间 [9][21] - 长期来看，抵押贷款利率下降、消费者信心增强将有利于公司业务，特别是单户新建筑业务 [9] - 公司有能力在市场中获胜，团队将继续执行战略，过去财年取得了一些关键成就 [10] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能讨论非GAAP财务指标，相关定义、使用理由及与GAAP指标的对账可在公司网站查询 [1] - 公司新债务协议使利息费用每年增加约700万美元；去年完成的额外资本项目使2026财年折旧费用增加约1100万美元 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税对全年业绩指引的影响及抵消情况 - 公司业绩展望受关税显著影响，昨日业务结束时的关税成本约为2000万美元，公司对关税成本的恢复情况进行了多种情景建模，这些都已包含在1.75亿 - 2亿美元的调整后EBITDA指引范围内 [27][28] 问题2: 毛利率季度环比提升及G&A成本控制情况 - 通常第三季度是毛利率较难的季度，团队在第三季度末至第四季度初采取行动调整运营和业务布局，使得第四季度毛利率回升；不建议将本季度SG&A成本作为未来基准，2026财年激励性薪酬成本会有所增加 [31][32] 问题3: 2026财年收入指引对翻新和新建市场的假设及下半年增长信心来源 - 2026财年预测显示上半年较弱，下半年两个市场均会复苏；公司从家居中心合作伙伴处获得信息，他们对全年的展望表明下半年会有更多复苏，特别是一些高价值商品表现会更好；新建市场预计在2026年表现将优于2025年 [37][38] 问题4: 新建市场负MTO组合下的定价情况 - 定价保持稳定，但出现了产品组合影响，从高端产品向中端产品转变；建筑商为降低成本，房屋设计中的橱柜数量可能减少，但目前没有出现全面的价格影响 [40][41] 问题5: 除关税外成本方面的考虑及组件工厂关闭的节省情况 - 除关税外，预计会有商品通胀，如木材、刨花板、胶合板等，以及劳动力和运输成本上升；组件工厂关闭每年将为公司带来500万 - 600万美元的EBITDA节省 [44][46] 问题6: 若关税不严重对明年增长的影响及翻新市场复苏所需条件 - 消除关税不确定性对业务有利，若关税降为零，理论上会促进消费者信心回升，有利于公司业务；翻新市场复苏更需要现有房屋销售活动的增加，而不是再融资或HELOC反弹 [49][51] 问题7: 自动化投资进展及对2026年业绩的帮助和所处阶段 - 公司仍处于自动化投资的早期阶段，2025财年自动化相关投资超过1000万美元，许多项目减少了对劳动力的需求，这些效益将在2026财年充分体现，且有更多项目正在推进 [53][54] 问题8: 收入指引中点和两端的定价情况及定价能否抵消通胀 - 定价包含多种情景，已考虑约2000万美元的关税影响；公司长期能够应对商品通胀，但可能存在价格调整的滞后效应，这已包含在展望中 [60][61] 问题9: 单户住宅竣工与建筑商直销销售差距情况 - 目前差距主要是产品组合和橱柜数量的影响，暂无法从建筑商处得知未来季度的情况 [63]

加拿大央行政策立场 - 加拿大皇家银行CEO预计加拿大央行将采取更偏鸽派的立场 [1] - 偏鸽派政策旨在提振消费者信心 [1] - 偏鸽派政策旨在促进经济增长 [1]

加拿大央行政策立场 - 加拿大皇家银行CEO预计加拿大央行将采取更偏鸽派的立场 [1] - 鸽派立场旨在提振消费者信心和经济增长 [1]

宏观面 - 美国国际贸易法院裁决特朗普政府"解放日"关税政策越权并暂停生效，指出总统贸易管理权不得超越宪法赋予国会的权限 [1] - 此次诉讼由五家小型进口企业发起，系针对其关税政策的首个重大法律挑战，另有七起类似诉讼正在进行 [1] - 裁决令市场贸易战担忧降温，美股指期货上涨，纳指期货一度涨1.8%，美元指数升破100关口 [1] - 特朗普推迟对欧盟加征关税并与中国达成降税协议，缓解了经济悲观情绪 [1] - 美联储5月会议记录显示，官员面临通胀与失业双升的"艰难权衡"，市场预计9月降息概率达60% [1] - 尽管黄金今年涨26%，但美联储谨慎态度压制金价 [1] - 周二消费者信心数据超预期强化经济稳健预期，投资者还关注本周GDP、PCE数据及财政政策动向 [1] 美元指数 - 周三美元指数上涨，最高攀升至99.933，最低下探至99.414，最终以99.865收盘 [2] - 早盘价格短线震荡后向上发力，欧盘小幅回撤不破早盘低点则整体偏多，美盘后价格再度上涨并创出日内高点，最终日线大阳收尾 [2] - 周线级别价格压制在101.70区域阻力，中期视角美元指数走势更偏向于空头 [2] - 日线级别关键阻力位置于100.20，今日早盘价格向上刺破此位置，后续需关注日线收盘表现 [2] - 四小时级别周二价格突破阻力位置，短线价格偏多，需关注99.70-99.80区间支撑 [2] - 一小时级别上方100.50位置是关键趋势线阻力，后续需关注日线阻力及趋势线阻力得失 [2] 黄金 - 周三黄金价格下跌，最高上涨至3325位置，最低下跌至3276.48，收盘于3288.35 [4] - 早盘价格短线震荡后向上测试四小时关键阻力，到位后承压并持续向下运行，当天价格大阴收尾 [4] - 月线级别价格前期三个月上涨后出现单月修正，近期四个月上涨出现单月修正，五月份需注意市场风险 [5] - 周线级别黄金价格受撑于3160区域的支撑位，中线角度可保持看多观点 [5] - 日线级别支撑于3270区域，今日早盘直接跌破，后续整体偏空对待 [5] - 四小时级别昨日价格测试阻力后承压，短线价格压制在四小时阻力看承压，目前关注3295区域阻力 [5] - 一小时级别短线有背离表现，需等待反弹后布局 [5] 欧美 - 周三欧美价格下跌，最低下跌至1.1283位置，最高上涨至1.1344，收盘于1.1289 [6] - 早盘价格短线震荡承压，欧盘前小幅回撤不破早盘高点位置，整体处于四小时阻力之下偏空，当天价格大阴收尾 [6] - 月线级别欧美受撑于1.0800位置，长线多头对待 [6] - 周线级别价格受撑于1.1080区域的支撑，中线持续看多 [6] - 日线级别价格今日早盘刺破日线支撑，后续整体偏向空对待 [6] - 四小时级别价格周二跌破支撑后持续压制，短期偏空对待 [6] - 一小时级别价格下破前期上涨趋势线下边缘位置，等待反弹后回踩趋势线阻力及四小时阻力 [6] 财经数据与事件 - 今日重点关注英国央行行长贝利致辞、加拿大第一季度经常帐、美国至5月24日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值等数据 [11]

第一季度业绩表现 - 第一季度营收同比下降5%至46亿美元，但高于平均预期 [1] - 第一季度同店销售额降幅低于分析师预期 [1] - 第一季度调整后每股收益为16美分，高于预期 [1] - 梅西百货同名品牌同店销售额同比下降2.1%，而高端连锁店Bloomingdale's和Bluemercury分别增长3.8%和1.5% [3] 全年业绩指引调整 - 公司维持本年度净销售额预期在210亿美元至214亿美元不变 [2] - 公司下调全年调整后EBITDA利润率预期，从8.4%-8.6%下调至7.4%-7.9% [1][2] - 公司下调全年调整后摊薄每股收益预期至1.60美元至2.00美元，此前为2.05美元至2.25美元 [1][2] - 可比销售额（自有+授权+线上市场）预期维持在同比下降约2.0%至下降约0.5%不变 [2] 公司战略与转型进展 - 公司专注于“首批50家”门店的投资，现已扩展至125家门店，这些门店业绩优于梅西百货品牌整体表现 [3] - 在125家重点投资的门店中，翻新后可比销售额同比下降0.8% [3] - 公司计划到2027年初关闭约150家业绩不佳的同名门店，致力于打造规模更小但更健康的企业 [2] - 战略重点包括投资于高端部门（Bloomingdale's和Bluemercury）以及提升客户体验，如加快在线配送速度和增加门店员工 [2][4] 行业环境与挑战 - 经济不确定性，包括关税政策波动，使公司的重振计划复杂化 [2][4] - 消费者非必需品支出减少，竞争对手促销活动增多 [1][4] - 销售日用品的连锁店经营状况普遍优于销售非必需商品的连锁店 [4] - 美国百货商店格局在过去十年发生巨变，消费者转向线上购物，奢侈品牌更多采用直接面向消费者销售模式 [4] 市场反应与股价表现 - 业绩公布后，梅西百货美股盘前上涨近4% [5] - 截至周二收盘，梅西百货股价今年已下跌29% [5] - 自2021年以来，该股票每年的股价均下跌 [5]