收入和利润表现 - 公司第二季度净销售额为3.946亿美元，同比下降12.8%[98] - 公司上半年净销售额为7.977亿美元，同比下降12.5%[98] - 公司第二季度净利润为610万美元，占净销售额的1.5%，去年同期为2770万美元，占6.1%[96] - 公司上半年净利润为2070万美元，占净销售额的2.6%，去年同期为5730万美元，占6.3%[96] - 2026财年第二季度净销售额为3.946亿美元，同比下降12.8%；上半年净销售额为7.977亿美元，同比下降12.5%[96][98][99] - 2026财年第二季度净利润为610万美元，占净销售额的1.5%，远低于去年同期2770万美元（占比6.1%）[96] - 公司2026财年第二季度净销售额为3.946亿美元，同比下降12.8%[114][117] - 公司2026财年前六个月净销售额为7.977亿美元，同比下降12.5%[114][117] - 公司2026财年第二季度GAAP净收入为610万美元，同比下降78.0%[114][119] 盈利能力指标 - 第二季度毛利率为15.2%，同比下降370个基点[102] - 上半年毛利率为16.0%，同比下降360个基点[102] - 2026财年第二季度毛利率为15.2%，同比下降370个基点；上半年毛利率为16.0%，同比下降360个基点[102] - 2026财年第二季度调整后税息折旧及摊销前利润为3960万美元，占净销售额的10.0%，而上一财年同期为6020万美元，占净销售额的13.3%[114][117] - 2026财年前六个月调整后税息折旧及摊销前利润为8190万美元，占净销售额的10.3%，而上一财年同期为1.2308亿美元，占净销售额的13.5%[114][117] - 公司2026财年第二季度调整后EBITDA为3960万美元，利润率10.0%，低于上年同期的6020万美元和13.3%的利润率[114][117] - 公司2026财年前六个月调整后EBITDA为8188万美元，利润率10.3%，低于上年同期的1.231亿美元和13.5%的利润率[114][117] 成本和费用 - 第二季度一般及行政费用增加410万美元，增幅20.4%，部分归因于与待定合并相关的650万美元费用[104] - 上半年一般及行政费用增加550万美元，增幅13.3%，部分归因于与待定合并相关的930万美元费用[104] - 2026财年第二季度一般及行政费用增加410万美元，增幅20.4%，部分原因是与待决合并相关的650万美元费用[104] - 公司第二季度确认了150万美元的税前重组费用，上半年确认了230万美元[97] 各业务线表现 - 第二季度改造销售额下降7.0%，建筑商销售额下降19.7%[99][100] - 改造业务销售额在第二季度和上半年分别下降7.0%和6.9%，建筑商销售额同期分别下降19.7%和19.2%[99][100] 税务相关 - 截至2025年10月31日的三个月及六个月有效所得税率分别为31.5%和27.6%，而上一财年同期分别为21.9%和23.5%[105] - 2026财年第二季度有效所得税率为31.5%，高于去年同期的21.9%，主要由于不可抵扣的合并相关成本[105] 调整后收益指标 - 2026财年第二季度GAAP净收入为610万美元，调整后净收入为1117万美元[119] - 2026财年第二季度GAAP每股摊薄收益为0.42美元，调整后每股摊薄收益为0.76美元[119] - 公司2026财年第二季度调整后每股摊薄收益为0.76美元，低于上年同期的2.08美元[119] 现金流和财务状况 - 截至2025年10月31日，公司现金及现金等价物总额为5210万美元，较2025年4月30日增加390万美元[125] - 2026财年前六个月经营活动产生的现金为4430万美元，低于上一财年同期的5270万美元[125] - 截至2025年10月31日，长期债务总额为3.708亿美元[125] - 截至2025年10月31日，循环信贷额度下约有3.152亿美元可用资金[127] - 2026财年前六个月用于投资活动的净现金为2020万美元，用于融资活动的净现金为2020万美元[130][131] - 截至2025年10月31日，公司现金及现金等价物为5210万美元，较2025年4月30日增加390万美元[125] - 截至2025年10月31日，公司长期债务总额为3.708亿美元[125] - 公司循环信贷额度下约有3.152亿美元可用资金[127] 资本管理和股东回报 - 公司授权一项新的股票回购计划，规模高达1.25亿美元，与2023年11月授权的1.25亿美元计划叠加[132] 外部环境与风险 - 公司估计未缓解的关税影响约占其年化净销售额的4%至4.5%[92] - 公司估计未缓解的关税影响约占年化净销售额的4%至4.5%[92] - 现有房屋销售在2025年第三季度同比下降6.1%，而售价中位数同比上涨3.1%[93] 管理层展望 - 公司预计2026财年剩余时间维修和改造市场将更为疲软，新建筑市场持续放缓[120]

收入和利润（同比变化） - 第二财季净销售额为3.946亿美元，同比下降12.8%[3] - 第二财季净利润为610万美元，占净销售额的1.5%，同比下降78.0%[3] - 上半财年净销售额为7.977亿美元，同比下降12.5%[5] - 上半财年净利润为2070万美元，占净销售额的2.6%，同比下降63.9%[5] - 2025财年第二季度净销售额为3.946亿美元，同比下降12.8%（2024年同期为4.525亿美元）[26] - 2025财年上半年净销售额为7.977亿美元，同比下降12.5%（2024年同期为9.116亿美元）[26] 调整后盈利指标（同比变化） - 第二财季调整后EBITDA为3960万美元，占净销售额的10.0%，同比下降34.1%[3] - 第二财季调整后每股收益为0.76美元，同比下降63.5%[3] - 上半财年调整后EBITDA为8190万美元，占净销售额的10.3%，同比下降33.5%[5] - 2025财年第二季度调整后EBITDA为3960万美元，调整后EBITDA利润率为10.0%（2024年同期为6020万美元，利润率13.3%）[26] - 2025财年上半年调整后EBITDA为8188万美元，调整后EBITDA利润率为10.3%（2024年同期为1.231亿美元，利润率13.5%）[26] - 2025财年第二季度调整后每股收益为0.76美元（GAAP每股收益为0.42美元）[30] - 2025财年上半年调整后每股收益为1.77美元（GAAP每股收益为1.42美元）[30] 现金流表现 - 上半财年经营活动产生的现金为4430万美元，自由现金流为2400万美元[4] - 2025财年上半年自由现金流为2400万美元，同比下降20.3%（2024年同期为3010万美元）[32] 债务与杠杆情况 - 截至2025年10月31日，公司持有现金5210万美元，净杠杆率为1.90[7] - 截至2025年10月31日，公司总债务为3.708亿美元，净债务为3.187亿美元[34] - 截至2025年10月31日的净杠杆率为1.90倍[34] - 截至2025年10月31日的过去十二个月，公司调整后EBITDA为1.674亿美元[34] 外部影响因素 - 当前未缓解的关税影响估计占公司年化净销售额的约4-4.5%[2]

核心财务表现 - 第二财季净销售额为3.946亿美元，同比下降5780万美元或12.8% [5] - 第二财季净利润为610万美元，摊薄后每股收益为0.42美元，净利润率为1.5%，去年同期净利润为2770万美元，摊薄后每股收益为1.79美元，净利润率为6.1% [5] - 第二财季调整后EBITDA为3960万美元，同比下降2060万美元或34.1%，调整后EBITDA利润率为10.0%，去年同期为6020万美元，利润率为13.3% [7] - 第二财季调整后摊薄每股收益为0.76美元，去年同期为2.08美元 [7] - 本财年上半年净销售额为7.977亿美元，同比下降1.139亿美元或12.5% [8] - 本财年上半年净利润为2070万美元，摊薄后每股收益为1.42美元，净利润率为2.6%，去年同期净利润为5730万美元，摊薄后每股收益为3.68美元，净利润率为6.3% [8] - 本财年上半年调整后EBITDA为8190万美元，同比下降4120万美元或33.5%，调整后EBITDA利润率为10.3%，去年同期为1.231亿美元，利润率为13.5% [8] - 本财年上半年调整后摊薄每股收益为1.77美元，去年同期为4.22美元 [8] 现金流与资产负债表 - 截至2025年10月31日，公司拥有现金5210万美元，循环信贷额度尚有3.152亿美元的可用额度 [10] - 公司有1.95亿美元定期贷款债务，循环信贷额度已提取1.734亿美元，净杠杆率为1.90 [10] - 本财年上半年经营活动产生的现金流为4430万美元，自由现金流为2400万美元 [11] - 本财年上半年公司回购了209,757股股票，约占流通股的1.4%，总成本为1240万美元 [11] 管理层评论与业务环境 - 新建筑和改造市场的需求趋势仍然面临挑战，团队在销量较低的情况下执行力良好 [4] - 公司已采取或正在采取措施以减轻关税和需求下降的影响，包括结构性成本削减、供应商谈判、替代采购和提价 [4] - 根据当前税率，未缓解的关税影响估计约占公司年化净销售额的4-4.5%，且因产品类别而异，此估计不包括第232条关税可能提高至50%的影响 [4] - 公司正专注于完成此前宣布的与MasterBrand, Inc的合并交易，以提供更广泛的产品组合、提升创新能力并为团队成员创造机会 [4] - 由于与MasterBrand, Inc的合并交易悬而未决，公司不举行财报电话会议，也不提供或更新此前发布的财务指引 [9] 非GAAP财务指标定义 - 调整后EBITDA定义为EBITDA进一步调整，排除与合并相关的费用、重组费用、债务修改净损益、基于股票的薪酬费用、资产处置损益以及外汇远期合约公允价值变动 [20] - 调整后每股收益定义为摊薄后每股收益，排除与合并相关的费用、重组费用、债务修改净损益、外汇远期合约公允价值变动以及上述项目的税收影响 [23] - 自由现金流定义为经营活动产生的现金流量减去资本支出 [24] - 净杠杆率定义为净债务（总债务减去现金及现金等价物）除以过去十二个月的调整后EBITDA [25]

基金业绩概览 - 第三季度Merion Road小盘基金回报率为5.0%，而罗素2000指数回报率为12.4% [1] - Merion Road多头投资组合回报率为10.1%，超过标普500指数8.1%的回报率 [1] - 投资组合表现主要受Kratos的强劲表现驱动 [1] 美国木业mark公司表现 - 美国木业mark公司股价一个月回报率为-25.78%，过去52周股价下跌50.80% [2] - 公司股票于2025年11月20日收盘价为每股47.84美元，市值为6.9698亿美元 [2] 美国木业mark公司与Masterbrand合并 - 美国木业mark公司与Masterbrand合并后，两家公司确定了9000万美元的成本协同效应 [3] - 成本协同效应相对于约4.9亿美元的EBITDA，意味着18%的增长 [3] - Masterbrand管理层收购Supreme已有一年，并表示整合进度符合最初预期 [3] - 与美国木业mark公司更标准化的产品相比，Supreme拥有许多高端和定制产品 [3] - 美国木业mark公司制造基地的调整预计将更为容易 [3]

市盈率分析 - 市盈率被长期股东用于评估公司相对于整体市场数据、历史收益和整个行业的表现 [4] - 较低的市盈率可能表明股东不预期股票未来会有更好表现，也可能意味着公司被低估 [4] - American Woodmark的市盈率低于建筑产品行业27.86的行业平均市盈率 [5] 投资评估方法 - 市盈率是投资者评估公司市场表现的有价值工具，但应谨慎使用 [7] - 低市盈率可能表明估值偏低，但也可能暗示增长前景疲弱或财务不稳定 [7] - 市盈率只是投资者应考虑的众多指标之一，应与其他财务比率、行业趋势和定性因素结合评估 [7]

交易概述 - MasterBrand公司股东可能从与American Woodmark公司的交易中显著受益[1] - 受益原因与American Woodmark公司近期对新的ERP云解决方案的投资有关[1] 分析师背景与研究方法 - 分析师为拥有超过十年经验的独立投资者，专注于研究现金流量表和 unlevered free cash flow 数据[1] - 分析基于对公司历史财务数据的假设和对未来商业模式的预测[1] - 财务模型包含资本成本、债务成本、加权平均资本成本、股本数量、净债务等信息[1] - 通常不覆盖成长股，而关注有长期财务记录的公司[1] - 常用的交易乘数包括EV/FCF、净收入以及EV/EBITDA[1]

交易分析 - MasterBrand Inc (MBC) 股东可能从与American Woodmark Corporation (AMWD)的交易中显著受益 受益原因包括AMWD近期对新的ERP云解决方案的投资 [1] 分析师背景与方法论 - 分析师为拥有超过十年经验的独立投资者 专注于现金流表和无杠杆自由现金流数据的研究 [1] - 分析基于对公司未来自由现金流的假设 这些假设部分来源于公司历史财务数据和对其商业模式的预测 [1] - 财务模型可能包含多种财务数据 如资本成本、债务成本、加权平均资本成本(WACC)、股本数量、净债务等 [1] - 通常研究EV/FCF、净收益和EV/EBITDA等交易倍数 倾向于分析有长期财务记录的公司 通常不涉及成长股 [1] - 提供访问包含全球超过15,000个DCF Excel模型的数据库 数据库中的公司按安全边际和上涨潜力排名 [1]

交易调查 - Ademi律师事务所正在调查American Woodmark公司在与MasterBrand的交易中可能存在的违反信托义务和其他法律的行为 [1] - 调查不向参与者收取任何费用或义务 [1] 交易条款 - American Woodmark公司的股东将以每股换取5.150股MasterBrand普通股 [1]

收入和利润 - 公司第一季度净销售额为4.03046亿美元，同比下降12.2%[97] - 公司第一季度净利润为1460万美元，占净销售额的3.6%，去年同期为2960万美元占6.5%[95] - 2026财年第一季度净销售额为4.03046亿美元，同比下降12.2%[115][118] - 2026财年第一季度净利润为1459.5万美元，同比下降50.7%，净利润率为3.6%[115] - 公司2026财年第一季度净销售额为4.03046亿美元，同比下降12.2%[97][98] - 公司净收入为1460万美元，占净销售额的3.6%，同比下降50.7%[95] 毛利润和毛利率 - 公司第一季度毛利润为6749万美元，同比下降27.3%，毛利率为16.7%同比下降350个基点[97][100] - 毛利率下降350个基点至16.7%，主要受销量下降和产品组合向平价产品转移影响[100] 调整后EBITDA - 2026财年第一季度调整后EBITDA为4223.6万美元，同比下降32.8%，调整后EBITDA利润率为10.5%[115][118] - 调整后EBITDA为4220万美元，占净销售额10.5%，同比下降32.8%[115][118] 改造业务表现 - 改造业务销售额同比下降6.8%，其中经销商渠道下降4.5%，家居中心渠道下降7.7%[98] - 改造销售下降6.8%，其中经销商渠道下降4.5%，家装中心渠道下降7.7%[98] 建筑商业务表现 - 建筑商销售额同比下降18.6%[99] - 建筑商销售下降18.6%，反映独栋住宅开工量下降8.1%和竣工量下降6.5%[99] 销售和营销费用 - 销售和营销费用为2356.3万美元，同比下降3.2%，占净销售额比例从5.3%升至5.8%[97][102] - 销售和营销费用下降3.2%至2356万美元，但占销售额比例升至5.8%[97][102] 一般和行政费用 - 一般和行政费用为2291.3万美元，同比上升6.6%，主要因280万美元并购相关费用和200万美元ERP支持成本增加[103] - 一般和行政费用增长6.6%至2291万美元，主要受280万美元并购相关费用影响[103] 重组费用 - 公司确认80万美元税前重组费用，涉及墨西哥裁员和弗吉尼亚工厂关闭[96] - 公司确认80万美元税前重组费用，涉及墨西哥裁员和弗吉尼亚工厂关闭[96] 所得税 - 有效所得税率从25.0%升至25.8%，主要受不利股票补偿扣除影响[104] 现金流 - 公司现金及现金等价物为5490万美元，较2025年4月30日增加670万美元[125] - 2026财年第一季度运营现金流为3310万美元，同比下降18.9%[125] - 2026财年第一季度经营活动产生现金3310万美元，较上年同期4080万美元下降18.9%[125] - 2026财年第一季度投资活动现金流出810万美元，较上年同期1140万美元减少28.9%[130] - 融资活动现金流出1820万美元，较上年同期2760万美元减少34.1%[131] 债务和融资 - 长期债务总额（包括当期到期部分）为3.723亿美元[125] - 循环信贷额度可用金额为3.152亿美元[127] - 长期债务总额（含当期到期部分）为3.723亿美元[125] - 循环信贷额度总额5亿美元，其中3.152亿美元可用额度[127] - 定期贷款额度2亿美元已于2024年10月10日全额提取[127] - 信贷协议要求利息覆盖比率不低于2.00:1，总净杠杆比率不高于4.00:1[128] 股票回购 - 股票回购计划新增1.25亿美元授权，2026财年第一季度已回购1240万美元股票[132] - 2026财年第一季度股票回购1240万美元[132] - 新增1.25亿美元股票回购授权，总回购授权达2.5亿美元[132] 其他费用和损失 - 外汇远期合约公允价值变动产生亏损355.6万美元[115][120] - 合并相关费用为280.1万美元[115][120] 市场环境 - 独户住宅开工量同比下降8.1%，竣工量下降6.5%[99] - 消费者信心指数从66.4降至61.7，通胀率为2.7%[93][94]

合并交易基本信息 - MasterBrand与American Woodmark将于2025年8月5日完成合并交易[17] - 合并后公司将继续作为存续实体，成为MasterBrand全资子公司[22] - 合并交易需获得双方股东批准，双方董事会已一致通过合并协议[19] - 合并预计在满足条件后第三个工作日完成，具体时间可协商调整[21] - 合并生效时间为弗吉尼亚州公司委员会签发合并证书时点[23] 合并交易法律与税务结构 - 交易旨在构成美国税法368条款下的"重组"[19] - 合并协议包含详细的陈述与保证条款，涵盖资本结构、合规性等多方面[7][9] - 协议规定终止费用和费用报销安排[12] - 合并交易需提交S-4表格和联合代理声明[12] 合并后公司治理结构 - 合并后母公司董事会将由11名董事组成，其中8名由母公司指定，3名由公司指定[29] - 公司指定的3名董事将分别加入母公司董事会的三个现有类别（I类、II类、III类），每类各增加1名[32] - 合并后R. David Banyard, Jr.将继续担任母公司的首席执行官和总裁[33] 合并后资本与股权安排 - 合并后每股公司普通股将转换为5.15股母公司普通股，作为合并对价[36] - 合并后母公司普通股的零股将不发行证书，而是通过交易所代理出售并将收益按比例分配给股东[40] - 合并后公司股东将无权获得评估权[41] - 合并后公司股东需通过交易所代理提交证书或簿记股份以换取合并对价[44][46] - 合并对价将以每股母公司普通股的形式发放，并包含未支付的分红和零碎股现金补偿[48] 合并后股权激励计划调整 - 公司股票期权在合并后将转换为母公司期权，数量按交换比率调整并舍入至整数股[58][59] - 加速行权的公司限制性股票单位(RSU)将按交换比率转换为母公司普通股，含零碎股现金补偿[60] - 未加速行权的公司RSU将转换为母公司RSU，数量按交换比率调整并舍入至整数股[61] - 公司绩效股票单位(PSU)将基于实际业绩或最高绩效水平转换为母公司RSU，数量按交换比率调整[62][63] - 公司现金结算型股票追踪单位(RSTU)将转换为基于母公司普通股的现金结算单位，数量按交换比率调整[64] 公司资本结构与股权信息 - 公司授权资本包括40,000,000股普通股和2,000,000股优先股，每股面值1.00美元[76] - 截至2025年8月1日，公司已发行普通股14,558,035股，未发行优先股[77] - 公司预留551,531股普通股用于股权激励计划，其中164,504股用于限制性股票单位(RSUs)，325,467股用于绩效股票单位(PSUs)，61,560股用于股票期权[77] - 公司还预留1,180,297股普通股用于未来股权激励计划[77] 公司合规与法律状态 - 公司已向SEC提交所有要求的报告和文件，包括财务报表，符合证券法和萨班斯-奥克斯利法案的要求[89] - 公司合并财务报表按照GAAP编制，公允反映了公司的财务状况和经营成果[91] - 公司没有违反其组织文件或子公司组织文件的情况[72][75] - 公司及其子公司在各自管辖范围内合法成立并有效存续[71][73] - 公司自2023年4月30日起在所有重大方面均符合《萨班斯-奥克斯利法案》和纳斯达克的上市及公司治理规则[92] 公司财务与运营合规 - 公司建立了有效的财务报告内部控制体系，确保财务报告的可靠性和符合GAAP的财务报表编制[93] - 公司未收到任何关于会计或审计实践的书面投诉、指控或索赔[96] - 公司自2023年4月30日起未发生任何重大负债，除非在最新审计资产负债表中已反映或预留[99] - 公司未参与任何重大的表外合资企业、合伙或类似安排[101] 公司业务与法律风险 - 公司自2023年4月30日起业务运营在重大方面均符合常规业务实践[102] - 公司未面临任何可能对公司产生重大不利影响的法律行动或调查[103] - 公司业务在所有重大方面均符合适用法律[104] - 公司自2019年12月31日起在海关和贸易法律及制裁方面保持重大合规[106] - 公司未参与任何违反反腐败法的行为[108] 公司人力资源与环境合规 - 公司自2022年12月31日起未发生任何劳工组织活动或与工会相关的代表认证程序[125] - 公司未涉及任何重大劳动争议或罢工活动，所有劳工关系符合法律规定[126] - 公司自2022年12月31日起未收到针对高管或副总裁级别以上员工的性骚扰书面或口头指控[128] - 公司所有环境许可证有效且符合要求，未发生重大环境违规事件[132] - 自2022年12月31日起未发生危险材料泄漏或相关责任指控[133] 公司资产与合同状态 - 公司拥有所有有形资产的合法所有权，无重大产权负担[137] - 公司所有房地产租赁协议有效且可执行，无重大产权争议[139] - 公司及其子公司的前20大客户和前20大供应商合同被列为重要合同，基于2025财年（截至4月30日）的销售额和采购额确定[151] - 公司或其子公司的资本支出合同超过200万美元的总额[152] - 公司作为出租人的租赁合同，年租金总额不超过200万美元的除外[152] 母公司资本与股权信息 - 母公司授权资本包括7.5亿股普通股（每股面值0.01美元）和6000万股优先股（每股面值0.01美元）[181] - 截至资本化日期，母公司已发行普通股数量为131,829,964股，库存股为5,099,040股[182] - 母公司预留14,133,809股普通股用于未决奖励，包括1,329,982股与股票期权相关，2,563,312股与绩效股票奖励相关（假设达到最高绩效目标），3,105,858股与限制性股票单位相关[182] - 母公司预留7,134,657股普通股用于未来奖励计划[182] 母公司合规与法律状态 - 母公司子公司所有已发行股权证券均无留置权（除母公司信贷安排和契约下的留置权及联邦和州证券法规定的转让限制外）[186] - 母公司及其子公司未持有公司任何股权证券或相关权利（除本协议规定外）[188] - 母公司董事会一致通过决议批准合并及母公司股票发行，并建议股东批准股票发行[191] - 合并子公司董事会一致通过决议批准合并协议，并确定合并符合其最佳利益[192] - 母公司执行合并协议不违反其组织文件或适用法律（前提是获得公司股东批准和母公司股东批准）[193][194] 公司财务报告与SEC合规 - 公司自2022年12月31日起已向SEC提交或提供了所有要求的报告、表格、声明等文件[196] - 公司合并财务报表符合GAAP标准，并公允反映了截至各自日期的财务状况和经营成果[198] - 公司自2022年12月31日起一直实质遵守《萨班斯-奥克斯利法案》和NYSE的适用上市及公司治理规则[199] - 公司建立了有效的财务报告内部控制系统，确保财务报告的可靠性和GAAP合规性[200] - 公司未收到SEC关于其提交文件的未解决评论信[198]