腾讯游戏AI工具VISVISE - 推出专用于游戏美术制作全链路的AI创作工具VISVISE 覆盖动画制作、3D模型生产、智能NPC和数字资产管理等4大管线 贯穿建模、贴图、动画制作、渲染等6大环节 [2] - 核心价值在于通过AI平衡质量与效率关系 蒙皮效率提升8倍以上 绑定蒙皮环节从传统1至3.5天/件缩短至AI处理 骨骼动画制作从3至7天/10秒大幅优化 [2] 王牌游戏变现停滞 - 《王者荣耀》6月收入缩水至1.43亿美元 环比减少近四分之一 [3] - 2022年收入22.2亿美元（不含安卓区） 2023年下滑至14.8亿美元 2024年回升至18.7亿美元 波动明显 [5] - 《和平精英》与《王者荣耀》导致2022年Q3本土游戏收入同比下降7%至312亿元 2023年Q4游戏营收同比下滑2%至409亿元 本土市场收入同比下滑3% [5] - 两大游戏日活保持领先但变现停滞 需采取补救措施及更有创意的商业化策略 [5] 用户增长与竞争格局 - 《王者荣耀》2020年11月日活跃用户超1亿 2024年10月九周年时仍维持超1亿玩家登录 DAU层面未取得实质增长 [4] - 米哈游《原神》2023年总收入达40亿美元（约276亿元） 《绝区零》首月收入9980万美元（约7.1亿元） 全球下载量破5000万 [8] - 鹰角网络《明日方舟》创首月上线流水6亿记录 [9] - 腾讯自2012年耗费978.67亿元投资33家海外游戏公司 包括Netmarble、Ubisoft、Nexon等厂商 [9] 战略转型挑战 - 游戏出海面临"不进则退"压力 需摆脱对社交与渠道的路径依赖 [10][12] - 需深度思考成为"现金牛"公司或突破现有模式 应对米哈游技术底座+全球化内容、鹰角垂直圈层+创作者文化的竞争模式 [12]

爱奇艺AI创作营启动 - 爱奇艺与鲍德熹合作启动AI剧场创作营 面向全球征集AI影片故事创意 主题为"你的想象 就是新的世界" 最终15个团队将入选制作成片 [1] - 作品预计最早2026年一季度上线爱奇艺平台 [1] - 爱奇艺首席内容官强调叙事仍是影视创作核心 期待AI工具带来非传统叙事表达和视觉呈现 [1] 创作营具体规划 - 创作营以打造不低于15分钟的AI叙事影片为目标 较7月1-5分钟短片大赛更进一步 [2] - 创作者需围绕"西游记""性别•幸福•信仰""真相"三个主题创作 9月10日起可官网报名 [2] - 经评审后将产生30个入围团队参加集训 最终选出15个优秀创意完成影片创作 [2] - 爱奇艺将开放自研影像工坊等工具集支持创作 [2] 大师参与与技术支持 - 奥斯卡得主鲍德熹全程参与评审并亲自带领导师团 提供编剧艺术 镜头语言 高阶AI技巧等全面指导 [1][8] - 鲍德熹称AIGC是与计算机发明同等量级的革命 将助力创作者用AI影像点亮时代 [1] - 为有实拍需求团队提供摄影棚 签约演员表演支持及后期统一调色校色 [7] 平台支持与商业回报 - 影片将通过"鲍德熹·爱奇艺AI剧场"形式集中宣发 扩大影响力 [9] - 平台提供流量扶持和分账模式 创作团队按净利润的30%获得分账奖励 [10] - 制作扶持包括制作补贴 技术支持 专业辅导 平台推广和净利润分成 [6] 赛程安排与参与资格 - 报名期：2025年9月10日-10月24日 需提交项目书 初稿剧本 宣传片及AI作品（AI生成内容不低于70%） [4][14] - 创意评选：10月25日-11月7日选出30个入围团队 [15] - 结营集训：11月15日-21日进行线下集训（每团队不超过2人） [16] - 影片创作：11月22日-2026年1月21日最终产生15个入选团队 [17] - 参与者须年满18周岁 个人或团队皆可报名 [20] 行业战略定位 - 爱奇艺基础架构与智能分发事业群总裁表示公司积极投身AI创作生态建设 旨在用AI赋能"超级个体" [3] - 全球AI工具和模型不断涌现 为专业级AI原生影视内容提供技术基础 正在重新定义创作本身 [3] - 公司始终关注AI前沿发展趋势 持续将AI创新应用于业务创新 [2]

公司战略与业务发展 - 公司宣布与鲍德熹合作启动AI剧场创作营 面向全球征集AI影片故事创意 预计最早2026年一季度上线15部作品[1] - 公司通过创作营以打造时长不低于15分钟的AI叙事影片为目标 旨在培养影视创作精英并打造专业级AI影视作品[3] - 公司将开放自研影像工坊等工具集支持入围团队 并通过平台流量扶持和分账模式助力创作者[3][4] 行业技术趋势 - AIGC正在引爆视觉革命 其出现让创作者用想象力打开新世界 被视为与计算机发明同等量级的革命[2] - 全球范围内新AI工具和模型不断涌现 AI创作工具持续进化为专业级AI原生影视内容提供技术基础[4] - 日新月异的AI能力持续突破技术和创意边界 但影视创作中叙事依然是打动观众的核心[2] 项目具体实施 - 创作营要求创作者围绕西游记 性别•幸福•信仰 真相三个主题创作 9月10日起可提交剧本初稿及项目书[3] - 经评审后将产生30个创意及团队入围集训 最终评选15个优秀创意产出定稿剧本 概念设计及分镜头脚本[3] - 鲍德熹将全程参与评审并带领导师团提供编剧艺术 镜头语言 高阶AI实用技巧等全面指导[2][3]

AI创作在时尚设计行业的应用 - 服装设计师使用AI将设计稿转化为视频 使客户能够直观看到成衣效果 沟通效率大幅提升[4] - AI生成真人模特走秀视频可实现90%的面料和款式还原度 显著降低传统设计阶段的高沟通成本[5][6] - 通过可灵AI工具生成国风时尚美学内容 对东方韵味理解优于国外工具 在快手平台积累超3万粉丝[5] AI创作工具的技术特性与优势 - 可灵AI视频大模型能生成姿态自然 流动性准确的走秀视频 彻底改变传统PPT式生硬呈现方式[5] - 工具具备强大语义理解能力 支持从图片到视频的连贯创作 输出内容清晰度满足专业要求[19] - 支持超现实场景构建 特别适合玄幻题材内容制作 解决传统影视高成本制作难题[20] AI创作者背景与转型案例 - 机械设计专业从业者利用三维建模基础快速掌握AI工具 转型后进入科研AI公司从事科普视频创作[23][26] - 摄影师将AI应用于后期修图 创作出具有新中式奇幻风格的内容 作品获得国际媒体关注[16][17] - 交通系统工作者通过AI创作克服抑郁症 作品获得华强方特比赛一等奖及1万元奖金[10][12] AI创作带来的效率与商业变革 - 设计流程耗时从1.5个月压缩至20余天 效率提升近100% 实现从设计到产品落地的全流程覆盖[6] - 快手平台AI内容播放量增长321% 全球AI视频创作者规模突破1亿 成为流量和商业变现新引擎[32] - 创作者通过接商单 组建工作室实现商业化 团队协作效率远超个人单打独斗模式[32] 行业生态与社群发展 - 成立AI时尚联盟汇聚240余名企业 院校和创作者 探索服装行业全链条应用场景[32][33] - 可灵AI建立创作者社群提供技术支持 问题实时解决 形成线上创作交流共同体[31] - 短剧创作大赛等赛事涌现非专业获奖者 证明AI工具降低创作门槛 激发全民创作热情[6][30]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入30.82亿元人民币，同比增长38.8% [1] - 期内溢利8.11亿元人民币，同比激增223.5% [1] - 毛利22.53亿元人民币，同比增长50.5%，毛利率从67.4%提升至73.1% [1][2] 盈利能力优化 - 游戏业务毛利率从59.9%改善至68.0%，主要受益于《仙境传说M：初心服》海外市场强劲表现及净额法入账方式 [2] - TapTap平台毛利率从82.5%微升至83.6%，维持高位运行 [2] - 销售及营销开支7.44亿元，同比仅增7.0%，远低于收入增速，显示营销效率提升 [3] - 研发开支5.49亿元，同比增长30.8%，研发人员从997名增至1033名 [3] - 一般及行政开支1.26亿元，同比减少8.9%，主要因股份薪酬开支减少 [3] 游戏业务表现 - 游戏业务收入20.71亿元，同比增长39.4% [4] - 增长由《仙境传说M：初心服》《心动小镇》《火炬之光：无限》等自研游戏驱动 [4] - 付费游戏业务增长14.2%，由《大侠立志传》《全面憨憨战争模拟器》等新品带动 [4] - 下半年计划上线《火山的女儿》手机/PC版及《潜水员戴夫》双端版本 [4] - 截至上半年有一款网络游戏处于研发阶段，另有若干新游戏处于预研发阶段 [4] TapTap平台发展 - TapTap平台收入10.11亿元，同比增长37.6% [6] - 中国版App平均MAU达4363万人，同比微增0.9% [6] - 2025年4月正式发布TapTap PC版，坚持"不联运、不分成、不强制接入SDK"政策 [6] - 2025年7月推出TapTap小游戏，定位为拥抱AI创作时代的低门槛创作分发平台 [7] - 平台已加入AI助手模块，探索交互式游戏推荐功能 [7] 战略方向 - 公司从"发现好游戏"向"帮助创作好游戏"战略延拓 [1][6] - TapTap通过PC端、小游戏和AI应用布局开辟第二增长曲线 [8] - 游戏业务长青运营能力提供稳定利润来源，支撑平台生态建设 [8]

平台政策变化 - TikTok重构变现逻辑 新收益计划采用四维度评估：原创性、播放时长、搜索价值及互动指标 非原创内容将失去推荐资格 AIGC内容需明确标注 模糊剪辑与搬运内容大幅降低曝光权重[1] - YouTube自2025年7月15日起对重复内容展开严厉打击 搬运型内容面临系统性限流甚至封号风险 增设人工复审通道关闭机制 复审失败账号3个月内无法再次申请变现[1] 创作者流量与收益影响 - 搬运创作者账号流量下滑 作品审核周期延长 收益持续缩水[1] - 电影片段拼接和短剧二创内容成为算法打击重点 出现限流、下架、收益归零等情况[3] - 依赖混剪二创的账号月均播放量稳定在300万 但2025年后视频播放量下滑 最终被系统标注重复内容 账号权重几乎归零[3] 原创内容发展路径 - 原创解说账号起步艰难但3个月后迎来爆发期 单条播放突破80万 粉丝累计涨至12万 多条变现路径相继打通[3] - 原创创作面临巨大挑战：需筛选素材、重构解说脚本、照顾节奏、转场、配音、画面等 且可能因剪辑雷同或口播重复被算法识别为重复内容[5] AI技术应用突破 - AI技术能理解剧情、重写故事结构并生成全新原创解说 通过倒叙、评论、反转、多角色视角并行等方式重组内容结构[7] - AI通过分析剧情提炼关键线索 自动生成具备情绪色彩与独立视角的解说文案 大幅提升原创度[7] - AI将内容风格输出为多语言版本 适配日本、东南亚、欧美等市场 实现海外多平台上传与精准用户触达[9] 行业发展趋势 - 创作者需紧跟平台规则升级 拥抱AI技术才能在市场竞争中脱颖而出[12] - 继续剪辑搬运将面临巨大风险 掌握AI技术可使20%的创作者掌握主动权[12]

公司运营数据澄清 - 抖音实际于2016年9月上线 驳斥报道中"2016年春节计划上线拜年特效"的说法[1][5] - 字节跳动实际员工数量远超3.2万人 驳斥报道中"全球业务拆分为217个创业单元(每个单元小于150人)"的计算结果[1][5] - 公司否认存在"35%内外部流动率"及"项目存活率需大于45% 跨区协作指标须大于60%"等数据指标[1][5] 媒体报道争议 - 《中欧商业评论》相关文章被指存在多处事实错误 包括抖音上线时间及公司组织架构描述[1][5] - 该文章被抖音副总裁指控为AI创作内容 存在明显事实扭曲和虚假数据[1][2][5] - 涉事特约作者被发现在该媒体发表多篇疑似AI生成稿件 涉及多个企业主题[2][6] 内容真实性质疑 - 报道中"人均7个月就走"的工龄表述被公司明确指认为谣言[5] - 文章描述的"因跨部门协调延迟错失窗口"事件被公司否认曾发生[1][5] - 媒体被建议对AI生成内容标注"此为AI创作 内容不实 请谨慎阅读"的说明[2][6]

展会规模与行业地位 - 2025年科隆国际游戏展参展商达1500家，来自72个国家和地区，数量同比增长11%，创历史纪录 [4] - 展览面积达23.3万平方米，涵盖游戏互动体验、独立游戏、周边销售等多元板块 [9] - 该展会与E3展、东京电玩展并列为国际三大游戏展，是行业新品发布和趋势探讨的核心平台 [1] 中国厂商全球化进展 - 中国参展商数量超50家，同比增长32%，腾讯、鹰角、完美世界等厂商带来多款新作试玩 [13] - 德国游戏产业协会指出中国游戏在欧洲影响力显著提升，2024年有4款中国研发产品进入德国移动游戏下载量前十 [17] - 叠纸总裁姚润昊与米哈游创始人大伟哥现身展会，进一步印证中国厂商的国际化参与度 [15] 产品奖项与技术突破 - 叠纸《恋与深空》获最佳移动游戏奖，成为首款获得该奖项的女性向游戏，全球玩家数突破7000万 [17][19] - 该游戏海外收入环比增长48%，并投入百万帧数据开发多语种口型适配系统及AR技术 [19] - 《明日方舟：终末地》《原神》入围最佳移动游戏提名，《影之刃零》入围最佳音效提名 [19][24][26] 腾讯多维度战略布局 - 天美工作室群首次设立品牌专区，展示7款产品，《三角洲行动》成为首款支持三端互通的国产FPS游戏 [26] - 《王者荣耀世界》PC版试玩需求火爆，排队时长超2小时，体现产品市场热度 [26] - 腾讯发布AI创作工具VISVISE，覆盖游戏美术全链路6大环节，技术赋能内容生产 [28] 新作发布与玩家反馈 - 游戏科学发布新作《黑神话：钟馗》预告PV，基于中国民间传说题材，预计开发周期3年 [29] - 团队未选择开发《黑神话：悟空》DLC引发部分玩家不满，Steam平台出现差评反馈 [29] 技术演示与体验升级 - 灵游坊《影之刃零》设置500平米体验区，提供60个试玩机位，演示DLSS 4及光追技术 [31][35] - 游戏通过高精度3D扫描还原中国古镇场景，新增多类敌人设计，强化沉浸式体验 [35] 日本厂商奖项表现 - 卡普空《生化危机9：安魂曲》获最佳视觉效果、音效等4项大奖，成为展会最大赢家 [42] - 任天堂《咚奇刚：蕉力全开》获最佳游戏性奖，《马里奥赛车：世界》登顶Switch 2销量榜首 [44][46] 周边商业与市场策略 - 米哈游携《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》参展，主打周边销售，价格较国内高3-5倍 [37][38][40] - 《绝区零》展区限定跑车阿斯顿马丁被预定，显示周边产品的高端商业化潜力 [39][42]

公司业绩与财务表现 - 新华百货上半年营业收入32.54亿元同比下降0.99% 归母净利润8600.81万元同比下降2.52% 基本每股收益0.38元 每10股派发现金红利1元 运营343家实体门店 [1] - 沃尔玛预计第三季度净销售额增长3.75%至4.75% 营业收入增长3.0%至6.0% 2026财年净销售额增长预期提高至3.75%至4.75% 调整后每股收益提高至2.52美元至2.62美元 调整后营业利润指引维持在3.5%至5.5%之间 [2] - B站二季度总营收73.4亿元同比增长20% 广告业务收入24.5亿元同比增长20% 游戏业务收入16.1亿元同比增长60% 调整后净利润5.6亿元创历史新高 日均活跃用户1.09亿同比增长7% 月均活跃用户3.63亿同比增长8% 月均付费用户3100万同比增长9% [4] - 快手二季度总营收350亿元同比增长13.1% 经调整净利润56亿元同比增长20.1% 毛利率55.7%和经调整净利润率16.0%均创单季新高 电商GMV3589亿元同比增长17.6% 派发特别股息每股0.46港元总额约20亿港元 [5] 战略发展与业务布局 - 名创优品计划将MINISO LAND门店拓展至海外市场 自有IP与全球IP授权双轨布局 [2] - 腾讯游戏在德国科隆游戏展推出全链路AI创作解决方案VISVISE 覆盖动画制作、3D模型生成、智能NPC和数字资产管理4大管线 贯穿游戏创作六大环节 [3] - 速卖通推出新品营销AI Agent"新品闪电推" 7月带动7天破零新品数量较4月翻倍 [8] - 通义App上线官方知识库功能 覆盖教育、法律、金融等五大领域 支持官方知识库与个人自定义知识库两种模式 [10] 技术创新与产品研发 - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 对分词器及chat template进行重大调整 [6][7] - 仁和药业子公司ULook脑机交互智能眼镜仅处样品测试阶段 未形成销售收入 技术路线与大脑植入芯片方案存在显著区别 [2] - 白犀牛完成近5亿元B轮融资 资金投向车规级无人车研发、AI技术迭代和商业场景拓展 顺丰一年内三次投资 [8] 行业动态与市场观点 - 高盛建议逢低买入美股动量股 历史数据显示动量股下跌10%后一周上涨概率80% 后续一周回报率中值4.5% 一月回报率中值超11% [9] - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致 计划对欧洲进口汽车实施15%折扣关税（原27.5%） 降低飞机零部件、仿制药等产品关税 解决数字贸易壁垒问题 [9]

公司概况 - 公司是全球领先的版权保护技术服务公司，成立于2005年，2018年在港交所上市，提供数字资产保护技术和内容分发增值服务 [2] - 公司与迪士尼、派拉蒙、索尼影业等全球领先影视公司及HBO、Netflix、Amazon Prime等头部流媒体平台建立了长期合作关系 [2] - 2024年中国市场收入占比49.5%，与美国市场49.3%持平，2024年营收24.01亿港元，归母净利润1.43亿港元，Non-IFRS经调净利润1.80亿港元，同比增长380.3% [2] - 公司通过收购ZEFR业务和粒子文化实现收入大幅增长，分别同比增长133%和110% [2] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为29.79亿港元、37.38亿港元、47.17亿港元，同比增长24.1%、25.5%、26.2% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.92亿港元、2.87亿港元、4.50亿港元，同比增长34.6%、49.2%、57.0% [1] - 目标市值192亿港元/175亿元人民币，目标价8港元/7元人民币 [1] 行业分析 - 全球版权保护行业增长驱动因素包括：全球版权内容资产规模扩张（美国核心版权产业市场规模2.09万亿美元，中国网络版权产业规模1.6万亿元）、盗版侵权现象长期存在（2024年全球盗版网站访问次数2163亿次）、AI提升视频创作效率带来的侵权风险与新资产保护机遇（预计2032年全球AIGC市场规模347亿美元） [3] - 2025年全球第三方版权保护技术服务市场规模预计为48.3亿美元，同比增长18.2%，2030年预计达到100.1亿美元，CAGR 15.7% [4] 公司优势 - 数据储量：全球最大的视听内容数字指纹库，积累超千万部影视节目VDNA数据，VDNA基因检索量超千亿级 [4] - 算法能力：在美国电影协会MPAA和Movie Labs组织的技术测评中从全球13家企业中脱颖而出，爬虫和内容识别算法领先 [4] - 独家API权限：全球唯一同时拥有YouTube、Facebook、Instagram及SoundCloud API接入权限的独立版权保护技术服务商 [5] - 收购音频内容识别技术商PEX，拥有超1亿唱片公司作品的超250亿内容指纹（超YouTube音频量3倍） [5] 增长机遇 - AI创作视频带来侵权内容供应量增加与原创AIGC内容版权保护的双重机遇 [2] - 国内市场微短剧/短视频资产待被纳入版权保护范围 [2] - 前瞻布局AI视频工具、RWA平台等新业务，内生外延并举有望维持高成长斜率 [5]