报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看预计成材终端需求面临淡季转弱风险，铁矿价格区间或将下移，区间参考720 - 670 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 6月20日黑色系商品期货整体企稳小幅上涨，螺纹收于2992元/吨，上涨0.23%；热卷主力合约收于3116元/吨，上涨0.39%；铁矿主力合约收于703元/吨；双焦中焦炭收涨 [1] 市场分析 - 本周五大钢材品种库存延续下跌至1338.89万吨，创近5个月低位，降幅达1.16%，除冷轧外五大钢材品种产量均增加，表观需求总体上涨16.08万吨至884.18万吨 [1] - 原料端让利，247家钢厂盈利率环比回升至59.31%，减产驱动力有限，本周高炉开工率环比上周增加0.41个百分点至83.82%，高炉炼铁产能利用率环增至90.79%，日均铁水产量中止五连降，环比增加0.57万吨至242.18万吨，同比去年增加2.24万吨 [1] - 供应方面，本期全球铁矿石发运总量环比下降4.49%至3352.7万吨，降幅为157.7万吨，仍处于近几年来同期最高水平，同比增幅达10.59%；中国47港到港总量环比减少156.4万吨至2517.5万吨，处于常规波动区间内 [1] - 考虑到6月末矿山季末冲量预期，加之海外高发运将传导至未来国内到港量，铁矿石供应趋于宽松；因钢厂铁矿需求较好，本周港口铁矿石日均疏港量自3个月低位回升，全国47个港口进口矿周度回落69.58万吨至14433.56万吨，同比低近7% [1] - 厂内库存绝对低位背景下钢厂按需补库，本周厂内进口矿库存回升137.56万吨至8936.24万吨，处于一个月高位；库存消费比回升0.4天至29.69天 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，上周高炉连续五周减产，电炉开工环比继续回落，短流程亏损幅度扩大，螺纹供应延续下滑，板类产量止增转降；需求方面，建筑需求淡季特征明显，板类需求同步放慢，制造业需求下滑压力较大；板类库存累积，建材库存去化速度偏平。本周钢材供需结构继续转弱，预计黑色整体仍以弱势运行为主，维持偏空思路，新低注意兑现部分盈利 [7] - 铁矿石方面，上周澳巴发运基本持平，到港继续回升，整体供应仍然宽松；需求方面，铁水产量连续五周减产，高炉产量高位下滑；库存来看，港口库存开始累积，钢厂库存小幅增加，疏港量继续下行。上周供应转好，需求继续放缓，供需格局整体转弱，本周或仍然交易淡季建材累库逻辑，矿价仍以弱势运行为主，维持做空思路，反弹适量加仓空单，中线持有 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 螺纹上周仍在3000以下低位运行，10合约跌6收2969，现货震荡运行，华东地区螺纹报3080元/吨，周环比跌40 [12] 供给 - 高炉开工率和产能利用率环比下降，247家钢厂高炉开工率83.41%，环比减少0.15个百分点，产能利用率90.58%，环比减少0.07个百分点；铁水产量连续五周下滑，五大材产量大幅下跌，长流程螺纹减产，短流程受夏季用电高峰影响减产 [15][18] - 90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率和开工率环比下降，分别为56.73%和74.01%，环比下降1.97和2.68个百分点，短流程钢厂大面积亏损，预计减产延续 [21] - 螺纹单周供应下滑，预计产量环比回升6.5万吨至214.1万吨；热卷产量环比下降4.1万吨至324.7万吨，仍高于年内均值 [25] 需求 - 建筑钢材需求进入淡季，混凝土、水泥发运下滑，工地资金到位率下降至59.03%，环比下滑0.1个百分点，实际需求环比下滑明显 [28] - 热卷制造业进入消费淡季，内需回落速度加快，下游工业增加值增速下滑，PPI跌幅扩大，制造业下行压力扩大 [32] 利润 - 长流程建材利润在70 - 100附近，热卷利润在150 - 200附近，焦炭让利效果显现；短流程全国平均利润为 - 124元/吨，谷电利润为 - 21元/吨，日环比减少1元/吨 [36] 库存 - 五大钢材总库存1354.56万吨，周环比降9.25万吨，降幅0.7%；螺纹钢厂库存和社库均下降，热卷厂内库存和社库均上升 [39][43] 基差 - 螺纹10基差101，较上周收窄54，基差大幅收窄，继续持有反套头寸，关注80附近止盈机会 [48] 跨期 - 10 - 1价差收1，较上周收窄3，倒挂情况扭转，近月面临淡季压力，远月面临贸易冲突干扰，整体价差预计在平水附近波动 [52] 跨品种 - 盘面卷螺价差收113，较上周收窄4，现货价差90，较上周持平，卷螺价差属中性价格水平，预计盘面难有进一步收缩空间，不介入操作 [55] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石弱势震荡，09合约跌4.5收703，现货同步下行，日照港PB粉跌13报720元/吨，市场情绪偏弱，下游少量补库 [60] 供给 - 全球铁矿石发运量本期值为3510.4万吨，周环比增加79万吨；澳洲周均发运量2093.6万吨，环比4月增加241万吨；巴西周均值为745.8万吨，环比4月减少48万吨 [63][66] - 47港铁矿石到港量环比回升，本期值为2673.9万吨，周环比增加77万吨 [69] 需求 - 刚性需求方面，247样本钢厂铁水日均产量为241.61万吨/天，环比上周减0.19万吨/天 [72] - 投机需求方面，港口日均成交94.9万吨，环比减少2万吨，市场成交略有下滑，钢厂正常补库 [75] 库存 - 中国47港铁矿石库存环比累库，总量14503.14万吨，环比累库103万吨；新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2662.74万吨，环比上期增130.63万吨 [78][81] 海运 - 西澳至中国海运费10.3美元/吨，环比基本持平；巴西至中国海运费26.3美元/吨，环比上涨1.8美元/吨，受地缘政治影响，海运费用连续回升 [84] 价差 - 铁矿9 - 1价差收33，较上周收窄3，整体变动不大；09合约贴水35，上周收窄6；焦矿比现值1.93，螺矿比4.21，两比值基本持平，黑色商品震荡格局延续，价差交易流畅度不高 [86][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，供需相对均衡后期或小幅累库，低估值背景下预计价格震荡偏弱，观望或短线交易为主[1] - 铁矿石盘面震荡运行，基本面影响小，宏观消息面扰动大，预计港口库存继续降库，关注690 - 730区间，观望为宜[1] - 焦煤市场供需矛盾深化，价格或延续震荡偏弱态势，需关注供应端消息、焦钢利润修复节奏及进口煤成本变化[3] - 焦炭市场价格存在下行压力，市场博弈焦点在产业链利润分配与终端需求复苏预期匹配度，钢材成交疲软或加剧价格调整[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周四螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢3100元/吨，较前一日跌20元/吨，10合约基差141（ - 5）[1] - 螺纹钢表需环比下滑，需求季节性走弱是时间问题，长流程钢厂利润好、短流程不佳，产量连续两周下滑，本期库存去化放缓[1] - 目前螺纹钢期货价格跌至长流程成本附近，静态估值偏低，政策端出台大规模财政刺激政策概率小，产业端供需转向宽松[1] 铁矿石 - 周四铁矿石盘面震荡运行，钢厂出口生产和中美谈判支持矿价，青岛港PB粉728元/湿吨（ - 5），普氏62%指数95.65美元/吨（ - 0.70），月均95.91美元/吨，PBF基差68元/吨（ - 2）[1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量2830.6万吨，环+101.5；45港口 + 247钢厂总库存22620.91万吨，环 - 292.40；247家钢企铁水日产241.8万吨，环 - 0.11[1] - 原料端煤炭让利，钢厂生产维持，铁矿表现相对强势，价格波动不大，更多受宏观消息面扰动，海外主流矿山财年末高产运效果七月初显现，预计港口库存继续降库[1] 双焦 焦煤 - 焦煤盘面受市场消息和修复基差需求影响波动明显，现货市场未形成实质支撑[3] - 供应上主产区部分煤矿减产但整体产能释放稳定，库存压力向中下游传导；进口蒙煤通关量受需求抑制，监管区库存累积，贸易商报价承压[3] - 需求方面焦炭第三轮提降，焦企原料库存低补库为刚性需求，钢厂铁水产量回落，终端成材消费走弱，原料压价意愿强，焦钢博弈加剧[3] 焦炭 - 焦炭随焦煤盘面波动，基本面供需矛盾未解决[4] - 供应上主产区焦企生产节奏平稳，部分区域限产，产能利用率无显著波动，库存区域性分化，产地库存压力显现，港口贸易流通量低[4] - 需求端终端成材进入消费淡季，钢厂铁水产量回落，厂内原料库存中高位，采购积极性弱，以刚性补库为主[4] 产经要闻 - 习近平表示中方执行日内瓦协议，美方应撤销消极举措，双方应增进各领域交流合作；特朗普称尊重习近平，美中关系重要，愿落实协议[6] - 生态环境部发布《2024中国生态环境状况公报》，2024年能源消费总量59.6亿吨标准煤，比2023年增长4.3%，煤炭消费量占比53.2%，比2023年降1.6个百分点[7] - 新疆昆玉钢铁新建150万吨850mm热轧带钢生产线替代80万吨线材生产线，6月中旬投产[7] - 6月5日晚习近平应约同美国总统特朗普通电话[7] - 商务部将配合整治汽车行业“内卷式”竞争[8] - 6月6日起川渝钢厂调整螺纹钢、高线、盘螺组距价差，螺纹钢部分规格加价调整[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格周三大幅反弹，受焦煤价格上涨带动，基本面产销数据较好但需求季节性走弱是时间问题，预计产量稳中走低、库存去化放缓或小幅累库，后市在低估值、政策刺激概率小、供需转向宽松背景下，价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易 [1] - 铁矿石盘面周三震荡偏强，受钢厂出口生产持续和中美再度谈判预期支持，供给端发运总量增加、库存减少，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，盘面震荡运行，关注690 - 730区间，建议观望 [1] - 焦煤盘面昨日大涨但现货无实质支撑，供应产能释放稳定、进口通关量受抑制，需求端焦炭负反馈持续、钢厂压价意愿增强，市场供需矛盾深化，价格或延续震荡偏弱态势 [3] - 焦炭受焦煤盘面影响波动，但供需矛盾未解决，供应产能利用率无显著波动、库存区域性分化，需求端进入消费淡季、钢厂采购积极性减弱，价格仍有下行压力，若钢材成交疲软负反馈或加剧价格调整 [4] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 周三杭州中天螺纹钢3120元/吨，较前一日涨30元/吨，10合约基差146（ - 16） [1] - 基本面产销数据较好，表需持稳，长流程钢厂利润尚好、短流程不佳，预计产量稳中走低、库存去化放缓或小幅累库 [1] - 估值处于偏低水平，政策端出台大规模财政刺激政策概率小，产业端供需转向宽松，价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周三盘面震荡偏强，青岛港PB粉733元/湿吨（ + 6），普氏62%指数96.35美元/吨（ + 1.00），月均96.00美元/吨，PBF基差70元/吨（ - 2） [1] - 供给端澳洲巴西铁矿发运总量2830.6万吨，环 + 101.5；45港口 + 247钢厂总库存22620.91万吨，环 - 292.40；247家钢企铁水日产241.91万吨，环 - 1.69 [1] - 原料端煤炭让利使钢厂生产维持，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，盘面震荡运行，关注690 - 730区间 [1] 双焦 焦煤 - 昨日盘面大涨但现货无实质支撑，供应主产区部分煤矿减产但产能释放稳定，进口蒙煤通关量受抑制、监管区库存累积 [3] - 需求端焦炭负反馈持续、钢厂铁水产量回落、压价意愿增强，市场供需矛盾深化，价格或震荡偏弱 [3] 焦炭 - 受焦煤盘面影响波动，供需矛盾未解决，供应产能利用率无显著波动、库存区域性分化 [4] - 需求端进入消费淡季、钢厂采购积极性减弱，价格有下行压力，钢材成交疲软负反馈或加剧价格调整 [4] 产经要闻 - 今明两天全国大部晴多雨少，后天起江汉、江淮、江南、华南等地将迎大范围降雨 [5] - 河北部分钢厂提降焦炭3轮，不同类型焦炭价格下调50 - 75元/吨，6月6日零点执行 [5] - 6月4日宝武党委书记考察澳大利亚Ashburton铁矿项目，力争三季度实现年3000万吨全系统能力 [5] - 6月4日首钢水钢一座2500m³高炉及配套轧机恢复生产，日均恢复建筑钢材产量0.6万吨 [5] - 2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 4月已开工5679个 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格周四小幅反弹,因美国法院裁定特朗普关税无效使市场风险偏好提升且产销数据较好,但需求季节性走弱、钢厂主动减产意愿不足、即将进入累库周期且成本中枢下移,预计价格震荡偏弱运行 [1] - 铁矿石盘面周四小幅反弹,虽美国法院裁定特朗普关税政策违法但上诉法院允许暂时继续生效,近期高炉检修增多使铁水产量或继续下降,不过港口 + 钢厂库存维持下跌趋势且铁水降幅不会太大,近期铁矿 09 合约震荡看待,建议观望 [1] - 焦煤市场供需矛盾未缓解,供强需弱格局延续,需关注终端需求复苏节奏对产业链的传导效应 [3] - 焦炭市场供需格局延续宽松态势,价格中枢或继续下探,需关注高炉减产节奏、粗钢压减政策落地力度及产业链负反馈传导效应 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周四杭州中天螺纹钢 3120 元/吨,较前一日上涨 10 元/吨,10 合约基差 142（ - 4） [1] - 基本面产销数据较好,表需持稳,但需求季节性走弱只是时间问题,当下钢厂利润尚好,主动减产意愿不足,即将进入累库周期,原料价格下跌使钢材成本中枢下移 [1] - 估值方面,目前期货价格已跌至长流程成本附近,静态估值处于偏低水平；驱动方面,中美贸易环境改善,国内出台大规模财政刺激政策概率较小,现实供需转向宽松,预计价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周四盘面小幅反弹,青岛港 PB 粉 740 元/湿吨（ + 8）,普氏 62%指数 97.20 美元/吨（ + 0.30）,月均 99.24 美元/吨,PBF 基差 75 元/吨（0） [1] - 供给端,最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨,环 + 23；45 港口 + 247 钢厂总库存 22913.31 万吨,环 - 213.94；247 家钢企铁水日产 241.91 万吨,环 - 1.69 [1] - 近期高炉检修增多,后续铁水产量可能继续下降但幅度不大,临近年中澳洲主流矿山有产运增强传统但效果七月初显现,且港口 + 钢厂库存维持下跌趋势,铁水降幅不会太大,近期铁矿 09 合约震荡看待,建议观望 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面,国内主产区煤矿生产常态化,但部分煤企库存压力显现,竞拍流拍率攀升,下游接货意愿低迷,累库风险加剧；进口方面,蒙煤通关量受需求疲软抑制,口岸库存累积至高位,价格倒挂压力显著 [3] - 需求方面,焦企第二轮提降后利润空间收窄,以消耗库存为主补库积极性弱；钢厂端维持低库存策略压制采购 [3] - 焦煤市场供需矛盾未缓解,供强需弱格局延续 [3] 焦炭 - 供应方面,国内焦企生产维持高位,两轮提降后利润空间收窄但原料煤成本下移支撑盈利,开工未明显收缩,厂内库存因发运受阻累积,供应压力显现 [4] - 需求方面,钢厂铁水产量回落预期增强,采购延续低库存策略,控制到货节奏普遍,且市场存在出口转弱预期,对远期需求预期悲观 [4] - 焦炭市场供需格局延续宽松态势,价格中枢或继续下探 [4] 产经要闻 - 截止 5 月 29 日,山东 7 家重点高炉钢厂调整后粗钢产量 5563 万吨,较去年同期下降 350 万吨左右 [7] - 首钢股份公司迁安钢铁公司近“零”碳排放冶炼高品质钢项目 2025 年 3 月开工,正在进行厂房基础施工,预计 2026 年 12 月竣工投产 [7] - 美国联邦巡回上诉法院 29 日批准特朗普政府请求,暂时搁置禁止执行加征关税措施的行政令裁决 [7] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发意见,提出到 2027 年碳排放权、用水权交易制度基本完善,排污权交易制度建立健全,资源环境要素交易市场更活跃、价格形成机制更健全 [7] - 2025 年 4 月全国不锈钢粗钢产量 351.68 万吨,与 3 月环比持平；4 月净出口量 30.57 万吨,环比减少 3.6 万吨,环比降幅 10.54%,同比增加 10.71 万吨,增幅 53.93% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，短期在低估值背景下预计价格仍震荡偏弱 [1] - 铁矿石 09 合约近期震荡看待，建议观望 [1] - 焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或延续承压运行态势 [3] - 焦炭市场短期面临供需双向承压格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周二螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢 3120 元/吨，较前一日下跌 20 元/吨，10 合约基差 140（+4） [1] - 上周螺纹钢表需回落、产量回升，库存去化速度放缓，需求即将季节性走弱，钢厂利润尚好，主动减产意愿不足，供需矛盾将逐步显现，原料价格下跌，钢材成本中枢下移 [1] - 目前螺纹钢期货价格低于长流程成本，静态估值处于偏低水平；政策端中美贸易环境改善，国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端现实供需尚可，但需求即将环比转弱 [1] 铁矿石 - 周二铁矿石盘面弱势运行，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，青岛港 PB 粉 733 元/湿吨（-7），普氏 62%指数 96.45 美元/吨（-1.2），月均 99.50 美元/吨，PBF 基差 76 元/吨（-1） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨，环+23；45 港口+247 钢厂总库存 22913.31 万吨，环-213.94；247 家钢企铁水日产 243.6 万吨，环-1.17 [1] - 近期高炉检修增多，主要集中在河北东北等地，且检修时间较长，后续铁水产量存在继续下降可能，但幅度不大；临近年中，澳洲主流矿山有产运增强传统，效果一般在七月初显现，目前港口+钢厂库存维持下跌趋势；钢厂出口订单情况较好，强现实下铁水降幅不会太大 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面主产区煤矿生产维持常态化，部分区域受安全检查及设备检修影响出现阶段性限产，整体产能释放相对宽松；进口方面蒙古口岸通关量维持低位，下游消极采购导致口岸库存持续累积，贸易商报价承压下行 [3] - 需求方面焦钢企业利润承压，原料采购维持刚性节奏，叠加焦炭第二轮提降预期升温，市场避险情绪加剧，洗煤企业开工积极性受限，中间环节流通量缩减 [3] - 市场情绪方面炼焦煤竞拍成交持续低迷，部分煤种价格松动迹象显现，矿方销售压力渐增，部分高库存煤种已出现议价空间 [3] 焦炭 - 供应方面主产区焦企维持正常生产节奏，部分区域受利润空间收窄影响保持限产力度，整体产能释放相对平稳 [3] - 库存方面多数焦企维持低库存运行状态，但受钢厂采购节奏放缓影响，部分资源开始出现销售压力，品质分化导致市场议价空间显现 [3] - 需求方面钢厂高炉检修范围扩大导致刚需边际回落，叠加钢价走弱背景下钢厂利润承压，原料采购维持低库存策略，主流钢厂已开启第二轮提降 [3] - 市场情绪方面焦钢博弈加剧导致看跌预期升温，贸易环节操作趋于谨慎 [3] 产经要闻 - 5 月 19 日 - 5 月 25 日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1417.4 万吨，环比增加 41.1 万吨，呈现小幅累库态势，当前库存绝对量已达年初以来的最大值 [4] - 6 月家用空调排产 2050 万台，较去年同期生产实绩增长 11.5%；冰箱排产 790 万台，较上年同期生产实绩增长 3.6%；洗衣机排产 675 万台，较去年同期生产实绩持平 [4] - 2025 年 4 月，除动力煤采购成本环比微增外，其余品种采购成本环比均减少，其中炼焦煤、喷吹煤、国产铁精矿、进口块矿采购成本环比降幅较大 [4] - 河南省 2025 年力争完成汽车报废和置换更新 50 万辆左右、家电产品以旧换新 800 万台以上 [4] - 广西调整个人购买首套、二套住房契税征收税率，购买家庭唯一住房面积 140 平方米及以下的按 1%征税，以上按 1.5%；二套房 140 平方米及以下按 1%征税，以上按 2% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系商品期货整体下跌，市场供需关系未明显改变，在焦炭第二轮提降预期下市场情绪偏弱，终端观望情绪浓厚，季节性需求弱势来临，预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 螺纹收于2980元/吨，下跌1.23%；热卷主力合约收于3111元/吨，下跌1.33%；铁矿主力合约收于698.5元/吨；双焦继续下跌 [1] 市场分析 - 钢价重心下移，钢厂提出焦炭价格第二轮降价，降幅50 - 55元/吨，市场悲观情绪渐强 [1] - 焦炭期价创近9年新低，焦煤早盘下探后震荡反弹，带动焦炭盘面午后回升，终收跌近1% [1] - 首轮提降后焦企盈利转负，焦钢企业对原料煤消极采购，独立焦企炼焦煤库存下降2.17%至865.73万吨 [1] - 多数煤矿维持正常生产，上游端库存压力明显，上周炼焦煤矿山样本核定产能利用率回落3%至86.3%，原煤库存增18万吨至624.8万吨，精煤库存增37.1万吨至447.5万吨 [1] - 中间贸易商及洗煤厂观望情绪浓厚，线下煤矿签单不佳，产地库存累积，上周炼焦煤线上竞拍流拍比环比增加，流拍占比51.9%，创近5个月最高，竞拍溢价空间收窄，成交价格下跌 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，短期低估值下预计价格仍震荡偏弱 [1] - 铁矿石 09 合约近期震荡看待，建议观望 [1] - 焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或延续承压运行 [3] - 焦炭市场短期面临供需双向承压格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢 3140 元/吨，较前一日下跌 40 元/吨，10 合约基差 136（+2） [1] - 上周螺纹钢表需回落、产量回升，库存去化速度放缓，需求即将季节性走弱，钢厂利润尚好，主动减产意愿不足，供需矛盾将逐步显现 [1] - 目前螺纹钢期货价格低于长流程成本，静态估值处于偏低水平；政策端近期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端现实供需尚可但需求即将环比转弱，预计价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周一铁矿石盘面震荡偏弱，受宏观情绪和煤炭阴跌影响，青岛港 PB 粉 740 元/湿吨（-13），普氏 62%指数 97.65 美元/吨（-1.30），月均 99.69 美元/吨，PBF 基差 75 元/吨（-3） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨，环+23；45 港口+247 钢厂总库存 22913.31 万吨，环-213.94；247 家钢企铁水日产 243.6 万吨，环-1.17 [1] - 近期高炉检修增多，后续铁水产量可能继续下降但幅度不大；临近年中澳洲主流矿山有产运增强传统，效果七月初显现，目前港口+钢厂库存维持下跌趋势；钢厂出口订单情况较好，铁水降幅不会太大，建议对铁矿 09 合约观望 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面主产区煤矿生产常态化，部分区域受安全检查及设备检修影响阶段性限产，整体产能释放相对宽松；进口方面蒙古口岸通关量维持低位，下游消极采购致口岸库存累积，贸易商报价承压下行 [3] - 需求方面焦钢企业利润承压，原料采购维持刚性节奏，焦炭第二轮提降预期升温，市场避险情绪加剧，洗煤企业开工积极性受限，中间环节流通量缩减 [3] - 市场情绪方面炼焦煤竞拍成交低迷，部分煤种价格松动，矿方销售压力渐增，部分高库存煤种有议价空间；焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或延续承压运行 [3] 焦炭 - 供应方面主产区焦企维持正常生产，部分区域受利润收窄影响限产，整体产能释放相对平稳 [3] - 库存方面多数焦企低库存运行，受钢厂采购放缓影响部分资源有销售压力，品质分化使市场议价空间显现 [3] - 需求方面钢厂高炉检修范围扩大致刚需回落，钢价走弱钢厂利润承压，原料采购维持低库存策略，主流钢厂已开启第二轮提降；市场情绪方面焦钢博弈加剧，看跌预期升温，贸易环节操作谨慎；焦炭市场短期供需双向承压，后续关注成材终端需求复苏及钢厂利润修复情况 [3] 产经要闻 - 5 月 25 日首钢水钢一座 2500m³高炉送风，预计 6 月 4 日出铁水，配套轧机复产，日均建筑钢材产量 0.6 万吨；一座 1350m³高炉及配套轧机检修，日均影响建筑钢材产量 0.4 万吨 [4] - 宁夏将加大化石能源供应能力，推动煤矿项目开工，加快在建煤矿进度，确保 2025 年新投产矿井达产稳产，力争煤炭产量突破 1.05 亿吨 [4] - 《重庆市 2025 年利用综合标准依法依规推动落后产能退出工作实施方案》发布，巩固取缔“地条钢”成果 [4] - 5 月 23 日内蒙古某高碳铬铁企业停产检修 1 台 30000KVA 矿热炉，预计检修 1 个月，影响高碳铬铁月产量 5000 余吨 [4] - 5 月 26 日河北、天津地区主流钢厂提出焦炭第二轮降价，湿熄焦炭下调 50 元/吨、干熄焦炭下调 55 元/吨，5 月 28 日零点执行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢期货价格短期在低估值背景下预计震荡运行，铁矿石盘面近期难有大幅单边走势，09合约箱体震荡看待，焦煤价格短期或延续震荡偏弱格局，焦炭市场短期或延续弱稳格局 [1][3][4] 各品种总结 螺纹钢 - 周三螺纹钢期货价格窄幅震荡，杭州中天螺纹钢3200元/吨持平，10合约基差139（-2） [1] - 宏观上中美会谈成果超预期、货币政策利多落地，市场期待财政政策发力；产业上上周表需回升、库存去化，但需求将季节性走弱，钢厂利润好、减产意愿不足 [1] - 估值上期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低；驱动上政策端贸易环境改善、财政刺激概率小，产业端现实供需尚可但需求将环比转弱 [1] 铁矿石 - 周三铁矿石盘面窄幅震荡，受抢出口和高铁水影响在相对高位调整，青岛港PB粉765元/湿吨（+2），普氏62%指数100.15美元/吨（+0.05），PBF基差81元/吨（-1） [1] - 供给端澳洲巴西铁矿发运总量2706.10万吨，环+283.7；45港口+247钢厂总库存23127.25万吨，环-70.44；247家钢企铁水日产244.77万吨，环-0.87 [1] - 关税缓和积极情绪褪去、资金影响减弱，抢出口程度待确认，国内需求不足、市场悲观，压制盘面上涨；铁水高位运行、库存趋降，基本面利好 [1] 焦煤 - 供应上主产区煤矿生产常态化，部分区域因利润收窄限产，整体产能释放积极，市场货源充裕；进口上蒙煤口岸通关量波动收缩，澳煤远期与国内煤价倒挂扩大抑制进口意愿 [3] - 需求上焦企受焦炭提降预期影响采购低库存，线上竞拍流拍率攀升，煤矿累库压力显现；钢厂铁水产量触顶预期增强，终端成材需求疲软，对高价煤接受度低 [3] - 焦煤价格下行压力未完全释放，短期或延续震荡偏弱格局，需关注高炉检修对铁水量影响及焦钢企业利润修复节奏 [3] 焦炭 - 供应上主产区焦企生产正常，部分区域因利润收窄限产，整体开工高位 [4] - 需求上钢厂采购控量压价，终端需求疲软、淡季预期加重悲观情绪，铁水产量短期高位但有环比回落风险，钢厂采购谨慎，第二轮提降预期升温 [4] - 焦炭市场供需矛盾累积，情绪悲观，短期或延续弱稳格局，需关注钢材库存去化、高炉检修对铁水产量影响及原料煤成本对焦企利润调节 [4] 产经要闻总结 - 2025年4月重点统计钢铁企业生产粗钢7074万吨、同比增0.8%，日产235.81万吨、环比降1.0%；1 - 4月生产粗钢2.83亿吨、同比增1.0%，累计日产236.18万吨 [7] - 金融监管总局等八部门印发支持小微企业融资措施，鼓励银行做好贷款到期接续支持 [7] - 大商所发布2025年端午节交易时间安排，5月31日至6月2日休市，6月3日开市，5月30日晚无夜盘 [7] - 2025年6月家用空调排产2075万台、同比增17%，内销排产1372万台、同比增35.4%，出口排产803万台、同比降7.6% [7] - 几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证问题升级，将多个采矿权划归战略保留区 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格短期在低估值背景下预计震荡运行；铁矿石 09 合约箱体震荡看待，建议观望或关注 9 - 1 套利机会；焦煤市场短期或延续承压运行态势；焦炭市场短期震荡偏弱，或面临第二轮提降压力 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周二螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢 3200 元/吨持平，10 合约基差 142（+11） [1] - 宏观上中美会谈成果超预期、国内货币政策利多落地，市场期待财政政策发力；产业上上周表需回升、库存去化，但需求将季节性走弱，钢厂利润好、减产意愿不足 [1] - 估值上期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低；驱动上政策端贸易环境改善、财政刺激概率小，产业端现实供需尚可但需求将环比转弱 [1] 铁矿石 - 周二铁矿石盘面窄幅震荡，受抢出口和高铁水影响在高位调整，青岛港 PB 粉 763 元/湿吨（+1），普氏 62%指数 100.10 美元/吨（-0.25），月均 99.88 美元/吨，PBF 基差 82 元/吨（-1） [1] - 供给端澳洲巴西铁矿发运总量 2706.10 万吨，环+283.7；45 港口 + 247 钢厂总库存 23127.25 万吨，环-70.44；247 家钢企铁水日产 244.77 万吨，环-0.87 [1] - 关税缓和积极情绪褪去、资金影响减弱，抢出口程度待确认，国内需求不足、市场悲观，压制盘面上涨；铁水高位运行、库存趋降，基本面利好 [1] 焦煤 - 供应上国内主产区煤矿生产平稳，炼焦煤供应宽松，煤矿线上竞拍流拍率高，部分煤种价格阴跌；进口口岸蒙煤价格承压，贸易商报价积极性下滑，进口煤成本支撑减弱 [3] - 需求上焦企首轮提降后利润收窄，采购维持刚需；钢厂铁水产量高但终端需求复苏乏力，原料备货低库存运行 [3] - 市场供需矛盾未缓解，短期或延续承压运行，关注焦钢企业利润修复及进口煤价波动传导 [3] 焦炭 - 供应上焦企首轮提降后利润收窄，焦煤成本让利支撑生产，部分区域焦企开工积极性分化 [4] - 需求上铁水产量处于高位，终端需求复苏不足，钢厂低库存策略，采购刚性需求为主，控量压价增多 [4] - 市场短期震荡偏弱，首轮提降后情绪未修复，若终端需求不跟进，焦价或面临第二轮提降，关注钢材成交、钢厂高炉生产及焦煤成本支撑变化 [4] 产经要闻 - 5 月 LPR 报价 5 年期和 1 年期利率均下调 10 个基点，5 年期以上为 3.5%，1 年期为 3% [6] - 4 月中国钢筋产量 1730.0 万吨，同比增长 5.9%，1 - 4 月累计产量 6538.5 万吨，同比下降 0.9%；中厚宽钢带产量 1847.0 万吨，同比增长 1.0%，1 - 4 月累计产量 7583.2 万吨，同比增长 7.0% [6] - 吉林建龙 5 月 15 日无取向硅钢产线升级完毕并提前复产 [6] - 4 月中国汽车产量 260.4 万辆，同比增长 8.5%，1 - 4 月累计产量 1011.6 万辆，同比增长 11.1%；空调产量 3083.3 万台，同比增长 1.6%，1 - 4 月累计产量 10531.4 万台，同比增长 7.2% [6] - 全国首套房贷利率将进入“2 字头”时代，商贷额度 100 万元、贷款 30 年、等额本息还款，LPR 下降 10 个基点，月供减少 56 元，30 年月供累积减少 2 万元 [6]