美联储9月FOMC会议决策 - 降息25个基点至4.0%-4.25%区间，符合市场预期，11票赞同1票反对（米兰支持降息50BP）[2] - 会议声明强调就业下行风险上升，删除劳动力市场稳健表述，新增就业增长放缓及失业率低位上升内容[2] 经济预测调整 - 2025年四季度实际GDP同比预测从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%[2] - 2026年失业率预测从4.5%下调至4.4%，核心PCE通胀预测从2.4%上调至2.6%[2] - 增长与通胀不确定性下降，就业上行风险增加[34][35][39] 利率路径预期 - 点阵图显示年内预计降息3次（含9月共75BP），但19位预测者中9人支持≤2次，10人支持≥3次[3] - 降息50BP提议未获广泛支持，鲍威尔强调本次为"风险管理"式预防性降息[3][46] 经济现状评估 - 经济衰退概率仅0.8%，远低于历史衰退期最低值18.5%[5][12] - SOS周频衰退指标为0.062，低于0.2的衰退阈值[5][12] - 居民部门消费韧性较强（8月零售超预期），企业AI投资活跃，银行体系稳健[4][12] 资产价格影响 - 美股或受益于估值提升与盈利预期改善，利率敏感型行业（如地产）弹性更大[6][17] - 美债利率因降息预期充分下行空间有限，若就业/通胀反弹可能引发长端利率回升[6][17] - 美元指数可能小幅反弹，离岸美元流动性边际收紧[6][17] 对中国政策启示 - 中国货币政策以内为主，联储降息非核心影响因素[7][28] - 需求侧改善不明晰时信贷刺激必要性低，强权益市场下宽松政策易引发资金空转[28] - 汇率维持波动稳定+去工具化为最优解，无需跟随降息[28] 风险提示 - 美国就业与通胀超预期，关税政策不确定性[8]

9月FOMC会议决策 - 美联储降息25BP至4.0-4.25%区间 符合市场预期 12位票委中11票赞同 1票反对（米兰希望降息50BP）[2] - 会议声明强调就业下行风险上升 删除"劳动力市场依然稳健"表述 新增"就业增长放缓 失业率有所上升但仍处低位"及"就业下行风险已上升"等内容[2][24] - 经济预测上调今明两年增长预期 2025年四季度实际GDP同比从1.4%上调至1.6% 2026年从1.6%上调至1.8% 明年失业率预测从4.5%下调至4.4% 明年核心PCE同比预测从2.4%上调至2.6%[2][25] 点阵图与政策立场 - 点阵图显示年内预计降息3次（含9月）但分歧显著 19位预测者中9位支持≤2次降息 10位支持≥3次降息[3][35] - 鲍威尔表态中性偏鹰 强调降息50BP未获广泛支持 此次属"风险管理"降息 政策应向中性立场靠近但仍需保持限制性立场[3][39] - 点阵图仅代表成员个体预测而非共识 美联储坚持"逐次会议决定"原则 降息路径取决于数据表现[3][39] 预防式降息背景分析 - 当前降息属预防式而非衰退式 经济与就业边际走弱但未恶化 类似1995年与2019年模式[4][10] - 居民部门资产负债表稳健 高收入群体消费偏强（8月零售超预期） 个人信贷违约率上升但未达严峻水平[5][11] - 企业部门受AI产业与政策不确定性消退推动 商业投资韧性较强 工商业信贷增速持续回升[5][11] - 定量指标显示衰退风险极低 NBER合成衰退概率仅0.8%（历史衰退期平均46.6%） SOS衰退指标仅0.062（阈值0.2）[5][11] 对海外资产影响 - 美股受益于降息提振风险偏好 估值抬升与盈利预期改善支撑指数 利率敏感型行业（如地产）弹性较大[6][14] - 美债利率因降息预期交易充分 下行空间有限 若就业改善或通胀维持高位 长端利率可能反弹（参考2019年下半年）[6][14] - 美元指数或因汇率对冲影响消退及基本面预期改善 出现小幅反弹 海外美元流动性或边际收紧[6][15] 国内货币政策立场 - 中国央行坚持以我为主 美联储降息非主要矛盾 需求侧改善尚不清晰背景下 信贷刺激必要性不强[7][22] - 权益市场偏强环境下 预防资金空转制约央行宽松行为 稳市政策已降低股票波动率[7][22] - 对等关税引发的全球经贸重构未落地 国内经济周期初步向好 汇率维持波动稳定+去工具化为最优解[7][22] 新闻发布会要点 - 经济方面：AI建设与企业投资强劲但持续性待观察 高收入群体支撑消费 住房市场受益降息但供给短缺系结构性问题[37] - 就业方面：关税与供需双降导致劳动力市场放缓 AI提升生产率降低劳动力需求 保持失业率不变的盈亏平衡就业增长数介于0-5万[38] - 通胀方面：关税影响通过中间进口商缓慢传导 长期通胀预期稳定于2%目标 未评论赤字压力对通胀预期影响[38]

核心观点 - 美联储降息25个基点后，黄金市场出现剧烈震荡，金价自历史高位回落，市场解读美联储主席鲍威尔的表态释放了不确定性信号，引发投资者获利了结 [1] - 尽管短期出现回调，但低利率环境及政策逻辑长远看仍可能为黄金提供上升动能，黄金的多头趋势可能尚未结束 [2] - 从技术分析角度看，黄金日线收出反K线，显示有变盘迹象，短期操作建议以反弹做空为主，关注关键阻力与支撑位 [3][5] 市场动态与事件分析 - 美联储于当地时间周三降息25个基点，将政策利率下调至4.00%-4.25%区间，这是自12月以来的首次行动，也是2024年首次降息 [1][2] - 降息决定符合市场广泛预期，但幅度低于美国总统特朗普呼吁的“更大幅度”下调 [2] - 美联储主席鲍威尔将此次降息定性为“风险管理降息”，并表示美联储处于“逐次会议做决定的状态”，不认为有必要在利率方面迅速行动 [1][2] - 现货黄金价格在利率决议公布后，从盘中触及的纪录高位每盎司3707.35美元迅速回落，周三收跌0.8%至每盎司3659.79美元，跌幅近1% [1] - 黄金作为传统避险资产，今年迄今已累计上涨39%，本月涨幅逾6% [1] - 本交易日投资者需关注市场对美联储决议的进一步解读、英国央行利率决议、美国初请失业金人数变动及特朗普的新闻发布会 [2] 技术分析与交易策略 - 黄金日线图在高位收出中阴线（反K），同时白银日线图收出标准的反K，借助重磅事件落地，此形态被视为变盘迹象 [3] - 日线级别，金价未跌破单边均线支撑，因此不能确定转势，目前可能形成高位震荡，下方关键强弱分界点在3610美元，跌破后可能打开大跌空间 [5] - 日线阻力位在3680美元附近，该位置也是黄金分割618回调位 [5] - 1小时图显示均线已开始拐头，多头力度衰减，空头可能开始发力，均线阻力已下移至3680美元附近 [5] - 短期操作思路上建议反弹做空为主，回调做多为辅 [5] - 上方短期重点关注3675-3680美元一线阻力，下方短期重点关注3610-3620美元一线支撑 [5] - 具体操作策略包括：在3675-3680美元附近分批做空，目标看至3650-3630美元，破位看3610美元；或在回调至3610-3615美元附近分批做多，目标看3630-3640美元，破位看3650美元 [5]

美联储利率决议 - 联邦公开市场委员会以11-1投票决定下调利率25个基点至4.00%-4.25%区间 暗示年内可能继续降息两次[1] - 新任理事米兰投反对票 主张降息50个基点[1] - 点阵图显示2025年利率中值3.6% 较6月下修30个基点 对应年内再降息两次[6][9] 经济预测调整 - 2025年实际GDP增速预期上调0.2个百分点至1.6% 2026年上修0.2个百分点至1.8% 2027年上修0.1个百分点至1.9%[5][6] - 2025年核心PCE通胀预期维持3.1%不变 2026年上修0.2个百分点至2.6%[5][6] - 2025年失业率预期维持4.5% 2026年下修0.1个百分点至4.4% 2027年下修0.1个百分点至4.3%[6][7] 就业市场状况 - 8月非农就业人数仅增加2.2万人 远低于市场预期的7.5万人[8] - 失业率从4.2%升至4.3% 劳动力需求出现疲软[8] - 鲍威尔表示就业市场不需要进一步降温 少数族裔群体失业率上升引发担忧[1][8] 通胀前景与政策立场 - 鲍威尔称降息属于风险管理 短期内面临通胀上行与就业下行风险[1][5] - 商品价格上涨成为通胀上升主因 预计影响将在2026年持续加剧[6] - 关税成本转嫁幅度较小 消费者尚未面临显著价格上涨[6] 内部政策分歧 - 点阵图显示委员对2026年利率预测分散 区间集中在3.25%-3.75%[10] - 大幅降息未获广泛支持 鲍威尔强调政策未设定预设路径[12] - 纽约梅隆经济学家预计策略为"先小幅降息后暂不行动"[13] 市场机构观点 - 美国银行认为美国面临轻度滞涨压力 政策制定复杂性提高[14] - 摩根士丹利预计2026年经济增速降至1.25% 远低于2024年2.8%[14] - 牛津经济研究院预测下次25基点降息将在12月实施[14]

货币政策调整 - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [1][2] - 此次降息被视为风险管理之举，旨在平衡经济下行风险与通胀压力 [1][4] - 利率点阵图显示，政策制定者预计今年将再降息两次，但对具体路径存在分歧，一位官员主张累计降息150个基点，另一位则认为今年不应降息 [2] 经济前景预期 - 2025年、2026年、2027年底的GDP增速预期中值分别被上调至1.6%、1.8%、1.9% [3] - 长期联邦基金利率预期中值被下调，2025年底为3.6%，2026年底为3.4%，2027年底为3.1% [2] - 经济增速放缓主要反映出消费者支出减速 [4] 通胀前景评估 - 通胀被描述为近期有所上升，仍处于“略高”水平，8月份整体PCE同比或上涨2.7%，核心PCE同比上涨2.9% [3][4] - 2026年底PCE和核心PCE通胀预期被上调至2.6% [3] - 关税对核心PCE物价指数的贡献估计为0.3-0.4个百分点，但基准情景是关税对通胀的影响是短暂的 [4] 就业市场状况 - 美联储认为就业方面的下行风险已上升，修订后的就业数据意味着劳动力市场不再稳固 [2][4] - 未来两年失业率预期中值被下调，分别为4.4%和4.3% [2] - 劳动力市场的下行风险是此次利率决定的重要考量因素 [4] 市场即时反应 - 利率决议公布后市场大幅波动，黄金创下3707美元新高后回落60美元，美元与美债收益率先跌后涨，美元一度重新站上97，2年期美债收益率抹去超7个基点的跌幅 [4] - 美股先冲高后大幅回落，随后维持小幅跌势 [4] - 利率期货定价显示，市场预期今年仍有45个基点的降息幅度，明年有约72个基点的降息幅度 [5]