报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场延续强势反弹格局，受降息预期稳固和避险情绪抬升影响，虽经济数据有韧性但美元未获支撑，实际利率缺趋势性上行动力，提振黄金货币属性 [7] - 周五夜间7月核心PCE环比数据及下周五非农报告是关键指引，若验证通胀放缓或就业数据放缓，金价有望突破新高；俄乌停火谈判达成停火协议或削弱金价避险属性使上行承压 [7] - 操作上建议逢低轻仓布局，给出沪金2510、沪银2510、伦敦金、伦敦银下周关注价格区间 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：鲍威尔“谨慎降息”后威廉姆斯和沃勒表明鸽派立场，降息预期稳固，特朗普威胁抬升避险情绪；美国二季度GDP年化增长率修正值3.3%高于预期，劳动力市场有韧性，通胀数据放缓抬升，“去通胀”有进展，美元未获支撑，实际利率缺趋势性上行动力，贵金属市场维持韧性 [7] - 行情展望：7月核心PCE环比数据若验证通胀放缓，市场对美联储年内宽松预期或升温推动金价新高；若非农报告显示就业放缓，降息预期提振或推动金价突破阻力；俄乌停火谈判达成协议或削弱金价避险属性，但俄方达成意愿低 [7] - 操作建议：逢低轻仓布局，沪金2510合约下周关注750 - 800元/克，沪银2510合约关注9350 - 9450元/千克，伦敦金价关注3350 - 3450美元/盎司，伦敦银价关注38.5 - 39.5美元/盎司 [7] 期现市场 - 价格表现：截至2025 - 08 - 29，COMEX白银报39.55美元/盎司，环比涨0.34%，沪银主力2510合约报9386元/千克，环比涨2.11%；COMEX黄金报3470美元/盎司，环比涨1.54%，沪金主力2510合约报785.12元/克，环比涨1.52% [11] - ETF持仓：截至2025 - 08 - 28，SLV白银ETF持仓量15333吨，环比增0.40%，SPDR黄金ETF持有量967.94吨，环比增1.20% [17] - 投机净持仓：截至2025 - 08 - 19，COMEX黄金总持仓438541张，环比跌1.71%，净持仓212590张，环比跌7.36%；COMEX银总持仓158477张，环比涨1.31%，净持仓46549张，环比涨5.15% [23] - CFTC持仓：截至2025 - 08 - 19，COMEX黄金非商业多头持仓275277张，环比减4.50%，非商业空头持仓62687张，环比增6.90% [29] - 基差情况：截至2025 - 08 - 28，黄金基差 - 3.22元/克，环比跌51.9%；白银基差 - 28元/千克，环比跌247.40% [33] - 库存情况：截至2025 - 08 - 28，COMEX黄金库存38764636.49盎司，环比增0.49%，上期所黄金库存37455千克，环比增3.05%；COMEX白银库存508778300盎司，环比增0.10%，上期所白银库存1109123千克，环比减2.80% [39] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025年7月，中国白银进口数量当月值252977.88千克，环比减7.46%；银矿砂及其精矿进口数量当月值154158134.00千克，环比增22.32% [45] - 下游需求：截至2025年7月，因半导体用银需求增长，集成电路产量当月报4690000.00块，当月同比增速15% [51] 白银供需情况 - 供需格局：呈现紧平衡格局，2024年底白银工业需求680.5百万盎司，同比升4%；硬币与净条需求190.9百万盎司，同比降22%；白银ETF净投资需求61.6百万盎司，上年同期 - 37.6百万盎司；总需求1164.1百万盎司，同比降3% [57] - 供需缺口：呈逐年缩小态势，2024年底白银供应总计1015.1百万盎司，同比升2%；需求总计1164.1百万盎司，同比降3%；供需缺口 - 148.9百万盎司，环比降26% [61] 黄金产业情况 - 价格情况：截至2025 - 08 - 28，中国黄金回收价报776.40元/克，周环比涨0.83%；老凤祥黄金报1013元/克，环比涨0.80%；周大福黄金报1009元/克，环比涨0.30%；周六福黄金报991元/克，环比涨0.61% [65] 黄金供需情况 - 需求情况：2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金价高企使金饰制造需求边际下降 [67] 宏观及期权 - 宏观数据：近期降息预期大幅抬升，美元延续偏弱运行；10Y - 2Y美债利差走阔，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比下降；本周美国10年盈亏平衡通胀率小幅上升；2025年8月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 [73][78][83][88]

国际金价表现 - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3358.7美元 跌幅0.57% 跌至两周多来最低水平 [1] 国内金饰价格 - 部分品牌金饰克价跌至979元/克 周六福足金999价格为979元/克 足金999.9为989元/克 [3] - 周生生足金饰品价格为999元/克 老庙和周大福均为1002元/克 [3] - 金条价格方面 周六福为874元/克 周大福为992元/克 周生生为884元/克 [4] - 中国黄金零售价为784.2元/克 菜百足金价格为978元/克 齐鲁金店为896元/克 [4] 价格驱动因素 - 市场在美联储主席鲍威尔讲话前保持谨慎 加速短期贵金属市场仓位调整 [6] - 当天美元指数小幅走高 利空贵金属市场 [6] - 短期面临头寸调整和避险需求减弱等逆风 [6] 中长期趋势支撑 - 美联储政策宽松大方向指引下 贵金属中长期上行趋势仍获支撑 [6] - 瑞银集团将2026年3月底黄金目标价调高100美元至每盎司3600美元 理由包括美国宏观经济风险持续 美元使用率下降和投资需求强劲 [6] - 2025年全球央行购金量二季度虽放缓至2022年以来最低水平 但仍比2010-2021年季度平均水平高出41% [6] - 央行购金规模保持在显著高位 预计未来12个月趋势持续 [6][7] - 黄金在避险 抗通胀和长期保值增值方面仍有优势 [7] 市场行情判断 - 短期仍难以脱离震荡行情 [5][7] - 中长期来看金价虽有支撑 但投资者仍需审慎 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金主力合约盘中震荡，沪银合约大幅走弱，美国商务部加码关税政策，贵金属市场受钢铝关税风险外溢影响维持回调态势，但钢铝关税对白银不构成实质性影响，后续被加征关税概率极低，此次回调或主要由市场情绪面主导 [2] - 标普维持美国主权信用评级，对美元形成支撑，美元指数延续低位反弹，市场关注俄乌停火预期和杰克逊霍尔会议围绕美联储降息相关预期交易，若鲍威尔释放鹰派信号，美元指数和美债收益率或延续反弹格局并对金价上行施加压力，利率政策预期不确定性短期或导致市场多空博弈加剧，短期若地缘方面无重大进展，预计贵金属市场延续区间震荡，中期降息为金价提供较强底部支撑 [2] - 美乌谈判整体符合预期，但俄方会后对乌方大规模袭击与普京“和平”措辞反差，或预示俄方实际达成协议意愿较低，后续谈判若取得实质性进展，或进一步释放金价回调压力，但若不及预期也可能继续抬升避险买盘需求 [2] - 操作上建议黄金短期维持观望，银价逐渐步入超卖区间附近，关注短期反弹交易机会，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9000 - 9100元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价772.68元/克，环比 - 2.38；沪银主力合约收盘价9042元/千克，环比 - 145 [2] - 沪金主力合约持仓量191474手，环比 39；沪银主力合约持仓量318678手，环比 - 23822 [2] - 沪金主力前20名净持仓160754手，环比 - 1365；沪银主力前20名净持仓114342手，环比 - 5142 [2] - 黄金仓单数量36582千克，环比 249；白银仓单数量1140199千克，环比 - 9247 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价768.7元/克，环比 - 4.2；沪金主力合约基差 - 3.98元/克 [2] - 上海有色网白银现货价9026元/千克，环比 - 128；沪银主力合约基差 - 16元/千克，环比 17 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓962.21吨，环比 - 3.15；白银ETF持仓15339.66吨，环比 - 16.94 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比 - 7565；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比 - 6390 [2] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比 54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [2] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比 54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.17%，环比 - 0.53；40日历史波动率10.6%，环比 0.12 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率17.36%，环比 0.33；平值看跌期权隐含波动率17.36%，环比 0.33 [2] 行业消息 - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，涵盖风力涡轮机等数百种产品 [2] - 美国总统特朗普表示帮助乌克兰防卫但不派地面部队，重申乌克兰不会加入北约 [2] - 日美计划就5500亿美元对美投资磋商，涉及半导体等重要领域，将设核查国家利益机制 [2] - 标普确认美国“AA+/A - 1+”主权信用评级，评级展望稳定 [2] - 欧洲央行行长拉加德称美欧贸易协议水平略高但与假设基线相差不远 [2]

贵金属价格表现 - 纽约商品交易所2025年12月黄金期货价格下跌19.1美元至每盎司3358.9美元 跌幅0.57% [1] - 9月交割白银期货价格下跌73.5美分至每盎司37.330美元 跌幅1.93% [3] - 12月交割白银期货价格下跌74美分至每盎司37.820美元 跌幅1.92% [3] 市场影响因素 - 美元指数当日上涨0.1%至98.265 对贵金属市场形成压力 [1][2] - 美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔年会发表讲话 市场保持谨慎态度 [1][2] - 特朗普政府持续向美联储施压要求大幅降利率 [2] 机构观点与价格预测 - 瑞银集团将2026年3月底黄金目标价上调100美元至每盎司3600美元 [2] - 看涨理由包括美国宏观经济风险持续 美元使用率下降及投资需求强劲 [2] - 罗素投资公司认为鲍威尔讲话可能不及市场预期的鸽派 [2] 中长期趋势判断 - 短期面临头寸调整和避险需求减弱等逆风因素 [2] - 美联储政策宽松大方向仍支撑贵金属中长期上行趋势 [2]

贵金属价格走势 - 纽约商品交易所2025年12月黄金期货价格下跌19.1美元至每盎司3358.9美元 跌幅0.57% [1] - 9月交割白银期货价格下跌73.5美分至每盎司37.330美元 跌幅1.93% [2] - 12月交割白银期货价格下跌74美分至每盎司37.820美元 跌幅1.92% [2] 市场影响因素 - 美联储主席鲍威尔即将发表讲话前市场保持谨慎 加速短期贵金属仓位调整 [1] - 美元指数当天上涨0.1% 收于98.265 对贵金属市场形成利空 [1] - 杰克逊霍尔全球央行年会即将举行 市场关注鲍威尔就经济前景和政策框架的讲话 [1] 机构观点与预期 - 瑞银集团将2026年3月底黄金目标价调高100美元至每盎司3600美元 理由包括美国宏观经济风险持续 美元使用率下降及投资需求强劲 [2] - 市场普遍认为若鲍威尔释放更偏鸽派信号将利好金银 [1] - 罗素投资公司全球首席投资策略师认为鲍威尔讲话可能没有市场预期的那么鸽派 [1] 政策环境 - 美国总统特朗普和财政部长贝森特等人仍在向美联储施压 呼吁大幅度降低利率 [1] - 美联储政策宽松大方向指引下 贵金属中长期上行趋势仍获支撑 [2]

贵金属市场 - 现货铂金XPTUSD报1297.550美元 下跌7.000美元 跌幅0.54% [2] - 现货钯金XPDUSD报1210.650美元 下跌1.600美元 跌幅0.13% [2] - 黄金(COMEX)GC期货报3348.300美元 上涨20.400美元 涨幅0.61% [2] - 白银(COMEX)SI期货报36.365美元 下跌0.810美元 跌幅2.18% [2] 外汇市场 - 欧元兑美元EURUSD报1.144 上涨0.34% [3] - 英镑兑美元GBPUSD报1.323 下跌0.06% [3] - 美元兑日元USDJPY报149.943 上涨0.28% [3] - 澳元兑美元AUDUSD报0.644 上涨0.10% [3] - 美元兑瑞郎USDCHF报0.813 下跌0.21% [3] - 纽元兑美元NZDUSD报0.590 上涨0.14% [4] - 英镑兑日元GBPJPY报198.349 上涨0.22% [4] 加密货币市场 - 比特币BTC报118505.020美元 上涨664.720美元 涨幅0.56% [4] - 莱特币LTC报110.620美元 上涨0.120美元 涨幅0.11% [4] - 以太坊ETH报3855.480美元 上涨45.480美元 涨幅1.19% [4] - 瑞波币XRP报3.171美元 上涨0.075美元 涨幅2.41% [4] 国债收益率 - 美国2年期国债收益率报3.943% 上涨0.006% 涨幅0.15% [6] - 美国5年期国债收益率报3.957% 下跌0.008% 跌幅0.20% [7] - 美国10年期国债收益率报4.360% 下跌0.017% 跌幅0.39% [7] - 美国30年期国债收益率报4.888% 下跌0.025% 跌幅0.51% [7] - 英国10年期国债收益率报4.607% 下跌0.002% 跌幅0.04% [7] - 德国10年期国债收益率报2.705% 下跌0.001% 跌幅0.04% [7] - 法国10年期国债收益率报3.364% 上涨0.003% 涨幅0.09% [7] - 意大利10年期国债收益率报3.545% 下跌0.007% 跌幅0.20% [7] - 日本10年期国债收益率报1.562% 上涨0.008% 涨幅0.51% [7]

贵金属市场 - 现货铂金XPTUSD报1396.740美元 上涨6.190美元 涨幅0.45% [2] - 现货钯金XPDUSD报1237.870美元 上涨8.540美元 涨幅0.69% [2] - 黄金期货GC报3318.300美元 上涨4.300美元 涨幅0.13% [2] - 白银期货SI报38.305美元 下跌0.025美元 跌幅0.07% [2] 外汇市场 - 欧元兑美元EURUSD报1.153 下跌0.50% [3] - 英镑兑美元GBPUSD报1.332 下跌0.25% [3] - 美元兑日元USDJPY报148.625 上涨0.06% [3] - 澳元兑美元AUDUSD报0.651 下跌0.23% [3] - 美元兑瑞郎USDCHF报0.807 上涨0.46% [3] - 纽元兑美元NZDUSD报0.595 下跌0.32% [4] - 英镑兑日元GBPJPY报197.971 下跌0.20% [4] 加密货币市场 - 比特币报118840.010美元 上涨777.690美元 涨幅0.66% [4] - 莱特币报110.010美元 上涨0.990美元 涨幅0.91% [4] - 以太坊报3853.510美元 上涨54.510美元 涨幅1.43% [4] - 瑞波币报3.160美元 上涨0.036美元 涨幅1.17% [4] 国债收益率 - 美国2年期国债收益率报3.906% [6] - 美国5年期国债收益率报3.953% 下跌0.029个百分点 跌幅0.73% [7] - 美国10年期国债收益率报4.380% 下跌0.062个百分点 跌幅1.40% [7] - 美国30年期国债收益率报4.926% 下跌0.039个百分点 跌幅0.79% [7] - 英国10年期国债收益率报4.643% 下跌0.009个百分点 跌幅0.19% [7] - 德国10年期国债收益率报2.701% 上涨0.012个百分点 涨幅0.45% [7] - 法国10年期国债收益率报3.355% 上涨0.005个百分点 涨幅0.15% [7] - 意大利10年期国债收益率报3.535% 维持不变 [7] - 日本10年期国债收益率报1.554% 下跌0.006个百分点 跌幅0.38% [7]

贵金属市场表现 - 现货铂金价格下跌至1438.130美元，跌幅0.50% [2] - 现货钯金价格下跌至1285.453美元，跌幅0.82% [2] - 黄金期货价格下跌至3396.400美元，跌幅0.41% [2] - 白银期货价格下跌至39.120美元，跌幅0.31% [2] 外汇市场动态 - 欧元兑美元汇率上涨0.07%至1.170 [3] - 英镑兑美元汇率下跌0.10%至1.348 [3] - 美元兑日元汇率上涨0.13%至147.535 [3] - 澳元兑美元汇率下跌0.20%至0.651 [3] - 美元兑瑞郎汇率下跌0.07%至0.797 [3] - 纽元兑美元汇率下跌0.28%至0.595 [4] - 英镑兑日元汇率微涨0.04%至198.843 [4] 加密货币行情 - 比特币价格上涨1.34%至118,952.87美元 [4] - 莱特币价格下跌0.76%至114.550美元 [4] - 以太坊价格下跌1.70%至3,698.410美元 [4] - 瑞波币价格下跌1.45%至3.498美元 [4] 全球国债收益率变化 - 美国2年期国债收益率上升0.39%至3.867% [6] - 美国5年期国债收益率上升0.49%至3.927% [7] - 美国10年期国债收益率上升0.34%至4.394% [7] - 美国30年期国债收益率上升0.53%至4.963% [7] - 英国10年期国债收益率上升0.61%至4.632% [7] - 德国10年期国债收益率微升0.08%至2.620% [7] - 法国10年期国债收益率上升0.18%至3.304% [7] - 意大利10年期国债收益率上升0.20%至3.494% [7] - 日本10年期国债收益率下降0.98%至1.512% [7]

贵金属市场 - 现货铂金XPTUSD价格上涨至1450 620 涨幅0 36% [2] - 现货铝金XPDUSD价格下跌至1292 376 跌幅0 29% [2] - 黄金(COMEX)GC价格下跌至3403 900 跌幅0 19% [2] - 白银(COMEX)SI价格下跌至39 175 跌幅0 17% [2] 外汇市场 - 欧元兑美元EURUSD下跌0 08%至1 168 [3] - 英镑兑美元GBPUSD下跌0 10%至1 348 [3] - 美元兑日元USDJPY上涨0 17%至147 592 [3] - 澳元兑美元AUDUSD下跌0 12%至0 652 [3] - 美元兑瑞郎USDCHF上涨0 11%至0 799 [3] - 纽元兑美元NZDUSD下跌0 12%至0 596 [4] - 英镑兑日元GBPJPY上涨0 07%至198 919 [4] 虚拟货币市场 - 比特币BTC价格下跌至117355 800 跌幅0 02% [4] - 莱特币LTC价格上涨至115 500 涨幅0 06% [4] - 以太坊ETH价格下跌至3757 220 跌幅0 14% [4] - 瑞波币XRP价格下跌至3 529 跌幅0 57% [4] 国债市场 - 美国2年期国债收益率上涨至3 859 涨幅0 18% [6] - 美国5年期国债收益率上涨至3 911 涨幅0 08% [7] - 美国10年期国债收益率下跌至4 374 跌幅0 11% [7] - 美国30年期国债收益率上涨至4 938 涨幅0 02% [7] - 英国10年期国债收益率下跌至4 603 跌幅0 02% [7] - 德国10年期国债收益率下跌至2 618 跌幅2 71% [7] - 法国10年期国债收益率下跌至3 297 跌幅2 92% [7] - 意大利10年期国债收益率下跌至3 482 跌幅2 63% [7] - 日本10年期国债收益率下跌至1 520 跌幅0 46% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线伦敦金波动持续缩窄，关注3300关口支撑及短期方向选择，伦敦银支撑37.3附近，操作上维持回调做多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周三贵金属市场整体震荡，盘中受特朗普可能提前解雇鲍威尔消息影响剧烈波动，美指反弹面临关键阻力，10Y美债收益率接近4.5%，美元升值对人民币计价贵金属影响有限，周边美股震荡微涨，比特币上涨，原油震荡，南华有色金属震荡 [2] - COMEX黄金2508合约收报3354.2美元/盎司，涨幅0.52%；美白银2509合约收报38.125美元/盎司，涨幅0.04%；SHFE黄金2510主力合约776.66元/克，跌幅0.2%；SHFE白银2510合约9152元/千克，跌幅0.35% [2] - 昨日晚间特朗普相关报道引发贵金属市场先涨后回吐走势，其他金融资产亦剧烈波动，美联储永久票委威廉姆斯给出经济增长、失业率、通胀率等预期，关税措施预计推动通胀率上升 [2] - 美联储褐皮书显示自五月底至七月初经济活动略有增长，经济前景偏中性至略偏悲观，部分地区预期经济活动有不同表现 [2] 降息预期与基金持仓 - 9月降息预期略有降温，7月维持利率不变概率95.9%，降息25个基点概率4.1%；9月维持利率不变概率43.7%，累计降息25个基点概率54%，累计降息50个基点概率2.2%；10月维持利率不变概率19.4%，累计降息25个基点概率48.3%，累计降息50个基点概率31%，累计降息75个基点概率1.3% [3] - SPDR黄金ETF持仓日度增加3.15吨至950.79吨，iShares白银ETF持仓减少36.73吨至14819.29吨，SHFE银库存日减9.9吨至1212.8吨，截止7月4日当周SGX白银库存周增7.3吨至1327.2吨 [3] 本周关注 - 本周数据聚焦周四晚间美零售销售数据与周度初请失业金人数，事件方面周四22:00美联储理事库格勒就楼市和美国经济前景发表讲话 [4] 贵金属期现价格 - 展示SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多品种期现价格、日涨跌及日涨跌幅 [6] 库存持仓 - 展示SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等多品种库存及持仓的最新价、日涨跌及日涨跌幅 [14] 股债商汇总览 - 展示美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等多品种的最新值、日涨跌及日涨跌幅 [20]