美联储决策机制与权力结构 - 美联储最高决策机构为联邦市场公开委员会 由12名票决委员组成 其中8名为常设成员（1名纽约联储行长和7名美联储理事会理事） 4名为轮换成员（地区联储行长）[4] - 7名美联储理事会理事由总统提名且国会任命 任期长达14年 总统无法随意辞退 实际掌握美元货币政策决策权[4] - 轮换成员任期仅一年 影响力较弱 需依附常设成员才能进入决策圈[4] 特朗普对美联储的潜在控制路径 - 当前7名理事中已有2名为特朗普上一任期提名的亲信（包括克里斯托弗·沃勒） 其公开支持降息且沃勒被视为下任美联储主席热门人选[6] - 2024年8月一名理事辞职后 特朗普立即提名白宫经济顾问斯蒂芬·米兰补缺 使亲信人数增至3名 仅需再增加1名即可在7人理事会占据多数[6] - 美联储主席鲍威尔任期将于2025年5月结束 该职位已被特朗普锁定 另一名理事库克因贷款利率申报问题被特朗普要求辞职 可能空出额外席位[6][7] - 最晚至2025年5月 美联储理事会可能出现4-5名特朗普亲信 实现全面接管[9] 大规模降息的动因与预期规模 - 美债规模突破37万亿美元 年利息支出超1万亿美元（高于军费） 降息为缓解债务压力的紧迫手段[9] - 特朗普公开呼吁美联储降息3个百分点 目标将联邦基准利率从4.25%-4.5%降至1.25%-1.5%（较中国现行利率低50%）[9] - 2024年美债债务置换策略（借短债不借长债）旨在等待降息后以更低成本融资[12] 全球流动性及资本流动影响 - 美联储超高利率导致全球资本涌入美国 新兴市场投资乏力及需求承压 降息将缓解全球"钱荒"状态[12] - 若美联储丧失独立性 可能引发资本恐慌性逃离美国并流入新兴市场 因外国资本担忧货币政策被美国政府操纵[12] - 其他国家可能跟随美联储降息步伐 共同实施货币宽松政策[12] 经济周期与格局变革 - 降息将开启全新经济周期 逆转过去数年全球资本流向与需求压制状态[12] - 特朗普政策组合（全面关税、大而美法案、降息）聚焦资金筹措 前两项已落地但资金不足 降息成为关键补充[9] - 美联储独立性丧失可能重塑全球经济格局 打破现有货币政策决策范式[14]

美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：对（非农）就业数据质量表示质疑。劳工统计局数据需经过审批 和现代化改进。货币政策必须完全独立。目前美联储的独立性存在争议。目前没有彻底改革美联储的计 划。 ...

美联储摊上大事，110多年来历届总.,统不敢做的事，特朗普真就做了 美国政坛这两天又炸锅了！特朗普最近直接公开说要把美联储理事丽莎・库克给开了，这事儿一出来， 全球金融圈都懵了 —— 要知道，这可是美联储 110 多年来从没发生过的事，以前哪任美国总.,统都不敢 碰这条红线，结果特朗普直接给突破了。 要是特朗普真能掌控美联储，那可是美国历史头一遭。一方面，降息可能会来得更快，到时候国际资本 说不定会往中国这些新兴市场跑，人民币汇率也可能跟着走强；但另一方面，美联储的独立性肯定会被 削弱，货币政策搞不好就成了政治的工具。 说到底，这场权力博弈不光关系到美国经济往哪儿走，对全球金融格局影响也大了去了。现在最难的是 鲍威尔：到底是坚持原则硬刚到底，还是松口妥协？不管最后选哪条路，美联储这百年来的独立地位， 这次是真的遭受到了前所未有的挑战。 不得不说，特朗普这波 "金融操作" 简直是在改写美国历史，现在全球市场都盯着呢：下一个被他打破 的惯例，又会是什么？ 其实这事儿早有苗头，根源就是特朗普和美联储主席鲍威尔在货币政策上吵得不可开交。特朗普一直催 着要降息，说是能缓解政府的债务压力，但鲍威尔咬死了 "货币政策得独立 ...

紧跟美国总统特朗普，美国财政部长贝森特也猛批美联储。在外界越发质疑特朗普开除联储理事威胁联 储独立性之际，贝森特反过来指责联储，认为是这些年联储自身的问题导致独立性岌岌可危。 他首次明确要求： "必须对整个（美联储）机构进行一次诚实、独立、无党派的审查，包括货币政策、监管、沟通、人员 配备和研究。" 这一要求比他此前仅针对非货币政策职能的内部审查建议更加广泛。 在周五披露的一家杂志采访中，贝森特还表示，期待美联储对他呼吁的内部审查给出答复，并强调"良 好的管理是靠实干赢得的，不是靠空谈。" 美东时间5日周五，媒体发布署名贝森特的专栏文章，文章严厉批评美联储因"职能扩张"而将自身独立 性置于危险境地，并呼吁对美联储进行独立的全面审查。这是特朗普政府高官对美联储发起的最新一轮 攻势。 贝森特在文章中指出，美联储超越其法定范围的职责扩张损害了联储自身的信誉与政治合法性。非标准 政策的过度使用、使命蔓延和机构臃肿威胁着央行的独立性。文章写道： "独立性的核心在于信誉和政治合法性。美联储的扩张超越了其职权范围，这两者都受到了威胁。" 贝森特的批评呼应了特朗普的立场。本周五公布的8月美国非农就业报告显示经济疲软后，特朗普 ...

金价、通胀与美联储的博弈：政策言论如何扰动市场？ 最近金价的"过山车"行情让不少人直呼"心脏受不了"：2025年8月底，现货黄金一度逼近3500美元/盎司的历史高位 ，而高盛的一份报告更是扔下"炸弹"—— 如果美联储公信力受损，金价可能飙升至近5000美元/盎司。这背后，是金价、通胀与美联储政策之间的复杂博弈。今天咱们就聊聊，看看这些看不见 的"手"是如何搅动市场的。 一、金价涨跌的底层逻辑：通胀、美元与地缘"三重奏" 黄金价格的波动，本质是多空力量的"拔河比赛"，而这根绳子的两端，拴着三个关键因素： 1. 通胀的'温度计'作用 二、美联储的"紧箍咒"：政策言论如何掀起市场波澜 美联储的每一句话，都像扔进市场的"石头"，能激起千层浪。咱们从三个角度看： 1. 利率决策的'明牌与暗牌' 2024年美联储三次降息，背后是通胀从9%的高位回落至2.5%。但到了2025年，官员们的分歧开始显现：点阵图显示，19位官员中，有人认为2025年该降息 125个基点，有人觉得不该降息。这种分歧直接反映在市场预期上——利率掉期市场预计9月降息概率85%，但对之后的路径却"各执一词" 。 黄金被称为"抗通胀利器"，但实际效果得看 ...

米兰如果获参议院批准，将填补上月阿德里亚娜・库格勒辞职留下的临时空缺。库格勒原本的任期要到 明年1月才结束，这意味着即便米兰顺利就职，他在美联储理事会的任职时间也可能仅有数月便需离 任。即便如此，特朗普政府仍在积极推动米兰的就职进程，目标是让他能赶在9月16日至17日美联储下 次利率会议召开前正式加入理事会。 外界主流观点认为，特朗普提名他可能是想在美联储理事会内部安插一位 "影子主席"，其核心职责并 非常规政策制定，而是充当 "搅局者"，打破当前理事会的决策平衡。 作为美联储理事，米兰若就职将拥有在FOMC的利率决策中的投票权以及能对与华尔街监管规则相关的 重大决策投票。此外，他还将参与美联储内部关于员工管理及各类内部事务的讨论，这些讨论虽不直接 涉及政策，却会间接影响央行的运行效率。 dbg盾博发现特朗普政府提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬・米兰出任美联储理事会新成员，外界普 遍疑虑在政府持续向美联储施压的当下，若他顺利就职，是否会削弱央行长期以来的独立性。 周三公开的听证预备证词中，米兰明确表示，在自己的认知里，央行的核心价值在于防范像大萧条那样 的深度衰退以及可能摧毁民众财富的恶性通胀，而要实现这一目 ...

美联储理事提名人的政策立场 - 斯蒂芬·米兰被提名为美联储理事以填补库格勒离任的空缺 任期至2026年1月31日 [1] - 米兰承诺维护美联储独立性及双重使命（物价稳定和最大就业） [1][4] - 强调货币政策独立性是防止大萧条和恶性通胀的关键要素 [1][4] 提名背景与政治关联 - 米兰现任总统经济顾问委员会主席 是特朗普的亲密顾问 [1] - 提名正值外界猜测特朗普可能通过任命"影子主席"掣肘美联储 [1] - 特朗普一直推动大幅降低借贷成本 米兰曾批评美联储疫情期间的激进刺激政策 [1] 货币政策与监管观点 - 米兰关注美联储资产负债表构成问题 称其为"开放性问题" [2][5] - 指出美联储为借贷双方（包括其他央行）设定不同资金价格 [2][5] - 强调美联储监管全球最重要金融机构的角色 [2][5] 学术与专业背景 - 拥有二十年货币政策与宏观经济学研究经验 哈佛大学经济学博士 [3] - 曾受马丁·费尔德斯坦指导 长期活跃于利率和货币市场 [3] - 强调信贷价格与可得性对民生（购车购房/创业生育）的影响 [4] 制度定位与使命认知 - 明确美联储职责源于《联邦储备法》 与1946年《就业法》目标呼应 [3] - 指出CEA与美联储手段不同但共享充分就业和物价稳定目标 [3] - 承诺以透明诚实态度追求物价稳定 最大就业和适度长期利率目标 [5]

货币政策独立性 - 央行最重要的任务是防止经济萧条和恶性通胀 货币政策的独立性是其成功的关键要素 [1] - 联邦公开市场委员会是一个承担重大任务的独立机构 计划维护这种独立性 [1] 美联储职责履行 - 计划根据国会授权的使命忠实履行职责 意见和决策将基于对宏观经济的分析以及对长期管理最有利的判断 [1] 监管与资产负债表 - 对美联储在双重使命之外活动的监管提出疑问 包括央行的资产负债表 [1] - 美联储监管着全球最重要的金融机构 为借款人和贷款人设定不同的资金价格 [1] - 美联储资产负债表的最终构成是一个悬而未决的问题 [1]

货币政策职责 - 美联储主要职责是防范经济萧条和通胀 [1] - 货币政策独立性是至关重要的元素 [1] - 计划维持FOMC的独立性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等商品领域，指出各市场受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各市场特点和投资建议进行决策 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国8月ISM制造业PMI为48.7，多项指数有变化，特朗普称需强力降息，国际金价创新高，市场避险情绪增加，新订单分项重回荣枯线上方，关注周五非农数据 [3][14][15] - 投资建议：金价走势偏强，注意波动增加 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普对普京表示失望，英国经济担忧加剧，日本自民党多名高官表达辞职意向，美元指数短期大幅上升，市场风险偏好走低 [2][17][20] - 投资建议：美元短期走强 [21] 宏观策略（股指期货） - 8月A股新开户数265万户，同比增长165%，9月2日A股市场回调，多个指数跌超2%，高位科技股多数下跌，属正常调整，后续走势待重大事件落地后演绎 [4][22][23] - 投资建议：各股指均衡配置 [24] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉，美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，贝森特将面试美联储主席候选人，美股大幅调整，高估值科技板块跌幅领先 [25][26][28] - 投资建议：关注波动率回升是否持续，市场情绪扰动下的回调提供参与机会 [28] 宏观策略（国债期货） - 9月央行未进行公开市场国债买卖，开展2557亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1501亿元，债市偏震荡走势，预计明日股债双牛概率较高 [29][30] - 投资建议：做多需把握节奏，上涨后不建议追多 [31] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美豆优良率降至65%，美国周度出口检验数据符合预期，国内油厂保持高开机，豆粕供应充足但需求强劲 [32] - 投资建议：期价暂时仍以震荡为主，继续关注中美关系发展 [33] 农产品（棉花） - 巴西棉花收割进度73%，美国得州南部棉花产量料高于均值，截至8月31日美棉优良率降至51%，生长进度偏慢但整体长势良好，外盘面临季节性供应压力，ICE棉花12月合约有未点价订单 [34][35][36] - 投资建议：郑棉短期料震荡为主，等待新棉上市收购价指引，上方空间受限 [36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 8月印度棕榈油进口环比增长16%，食用油进口总量环比增加3.6%，8月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比减少2.65% [37][38][39] - 投资建议：逢低做多 [39] 黑色金属（动力煤） - 9月2日广州港内贸动力煤价格弱稳运行，需求走弱，阅兵期间运输受限，港口煤价跌势加快，预计运输限制后甩货压力放大，煤价维持季节性跌势，在650元附近有支撑 [40] - 投资建议：考虑港口库存和政策调控，预计煤价在650元附近支撑 [40] 黑色金属（铁矿石） - Grangex宣布重启Sydvaranger开采，成材库存堆积，钢厂被动减产压力增加，阅兵期间钢厂和下游生产受抑制，运输限制缓解后终端和钢厂有小幅补库，9月原料有支撑，走势震荡 [5][41] - 投资建议：维持震荡市思路 [42] 农产品（红枣） - 9月2日广州如意坊市场红枣价格暂稳运行，期货主力合约缩量下跌，新疆产区红枣进入上糖期，销区现货价格稳定，库存有变化 [43] - 投资建议：观望为主，关注产区天气及后续实地调研情况 [44] 农产品（玉米淀粉） - 9月2日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 - 44元/吨、 - 81元/吨、 - 51元/吨、 - 122元/吨，受益于开机率下降，淀粉现货价格企稳，但供需趋弱 [45] - 投资建议：米粉价差进一步走弱空间预计较小 [45] 农产品（玉米） - 9月2日进口玉米拍卖成交率提升至23%，现货继续走强，期货冲高回落，新玉米上市增加，现货价格或缓慢走弱，期货反弹空间有限 [45][46] - 投资建议：关注后期卖压兑现期的逢高做空机会 [47] 有色金属（碳酸锂） - 阿根廷批准力拓Rincon锂项目，盘面回吐涨幅，需求环增下供应缩量带来的阶段性供需偏紧或于9月起兑现至高频数据，基本面对价格有支撑 [6][48] - 投资建议：关注去库周期内仓单见顶及基差走强后的试多机会和正套机会 [49] 有色金属（多晶硅） - 0.66元/W组件限价作废，招标规模和型号变更，不设招标控制价，9月多晶硅排产或增加，关注限产限销政策执行力度 [50][51] - 投资建议：盘面回落至现货或以下时博弈后续政策性价比提升，预计多晶硅价格在48000 - 55000元/吨之间运行，单边回调看涨，套利观望 [53] 有色金属（铅） - 9月1日【LME0 - 3铅】贴水42.47美元/吨，LME库存降至26万吨以下但处季节性高位，国内废电瓶下跌，9月再生铅开工率或大幅下行，需求或边际改善，社库缓慢去库 [54] - 投资建议：关注逢低布局中线多单机会，月差观望，关注内外反套机会 [54] 有色金属（工业硅） - 7月全国光伏发电利用率96.4%，上周新疆、宁夏新增开炉，南方开工基本稳定，预计8月工业硅去库约1万吨，9 - 10月或累库约3万吨，11 - 12月枯水期有望去库约10万吨，关注9月10 - 12日硅领域标准化工作研讨会 [56][57] - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，短期工业硅价格在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [58] 有色金属（锌） - 9月1日【LME0 - 3锌】升水14.98美元/吨，LME库存延续去化至季节性史低水平，河北多地镀锌板厂停产放假，沪锌短期震荡，中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现 [59] - 投资建议：单边观望，关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [60] 有色金属（铜） - Mount Polley铜金矿露天矿扩建项目获批，智利7月采矿业同比萎缩3.3%，Mantoverde铜矿暂时停产，预计铜精矿产量损失3000 - 4000吨 [61][63][64] - 投资建议：单边短线偏多，套利观望 [65] 有色金属（镍） - 9月2日LME镍库存较上一日增加390吨，雅加达等城市游行示威活动，供应侧有不确定性，镍矿价格坚挺，镍铁报价坚挺但国内铁厂亏损，9月300系粗钢排产环比增加，镍价预计区间震荡 [66][67] - 投资建议：在区间低位布局多单更具性价比 [67] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦8月产量预计环比上升2%，达到188万桶/日，油价反弹，市场等待OPEC +会议结果，对未来供应过剩担忧未消除 [68] - 投资建议：油价维持震荡 [68] 能源化工（碳排放） - 9月2日CEA收盘价68.75元/吨，较前一日下跌0.95%，全国碳市场成交量扩大，价格缓慢下跌，CEA走势震荡偏弱 [69] - 投资建议：CEA价格短期震荡偏弱 [70] 能源化工（PX） - 9月2日PX价格小幅下跌，国内PX负荷变动不大，海外PX负荷边际有小幅提升，短期化工反内卷情绪退潮，PXN小幅回落，估值中性 [72] - 投资建议：短期单边价格震荡调整 [73] 能源化工（PTA） - 今日PTA期货小幅收跌，现货基差偏弱，终端织造负荷未提升，新单跟进乏力，供应端近期检修偏多，近月累库转去库格局，估值中性 [74] - 投资建议：短期震荡调整 [75] 能源化工（烧碱） - 9月2日中国32%液体烧碱市场均价942.33元/吨，较上一日上涨3.49元/吨，国内液碱市场成交重心上移 [76] - 投资建议：预计盘面高位震荡为主 [77] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场基本持稳运行，上海期货交易所主力合约价格区间内窄幅震荡，纸浆基本面偏弱 [77] - 投资建议：盘面震荡偏弱 [78] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，下游采购积极性不高，现货成交偏弱 [79] - 投资建议：盘面震荡 [80] 能源化工（苯乙烯） - 8月纯苯月产量评估为196.33万吨，较上月上升7.89万吨，今日苯乙烯盘面持续下探，买气一般，成交偏淡，9月供需边际或有修复，Q4远端矛盾未解决 [81][82][83] - 投资建议：短期苯乙烯偏弱运行，关注下游库存消化情况 [83] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价局部小幅下调，聚酯瓶片市场成交气氛一般，部分大厂装置有变动，行业维持20%减停产目标，平均负荷有所提升，四季度有新产能投放计划，下游需求向淡季过渡 [84][85] - 投资建议：瓶片定价跟随聚酯原料波动，加工费有压力 [85] 能源化工（纯碱） - 9月2日华南市场纯碱价格淡稳运行，碱厂装置无明显波动，下游需求不温不火，按需补库，纯碱期价小幅震荡，市场趋弱调整 [86] - 投资建议：逢高沽空，关注供给端扰动 [87] 能源化工（浮法玻璃） - 9月2日沙河市场浮法玻璃价格行情，5mm大板和小板价格与上一交易日持平，玻璃期价继续下跌，供给端扰动结束，需求端缺乏提振，盘面走势偏弱 [88] - 投资建议：单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [89] 航运指数（集装箱运价） - 达飞开通亚非新航线，MSC公布国庆空班、宣停4趟欧线航次，欧线10月周均运力和去年同期基本持平，9月后两周供应承压，运价下行趋势未改 [90][91] - 投资建议：短期震荡，关注10情绪性拉高后的空配机会和12在现货带动下涨幅回吐后的多配价值 [92]