市场整体表现与判断 - 本周A股市场主要宽基指数均收跌，小盘股、微盘股跌幅较大，北证50指数、微盘股指数、国证2000指数周跌幅均在6%以上，相对抗跌的上证50指数周跌幅为2.72% [1] - 市场进入牛市震荡回调阶段，判断依据是上证指数以跳空阴线跌破9月以来上升趋势线，科创50指数跌破9月下旬以来箱体底部 [3][15] - 预计震荡回调或区间震荡时间可能持续2-3个月，短期下挫动能仍存，初步预计主跌阶段即将过去，市场或于下周一或下周三之后迎来区间震荡阶段 [3][15][28] 牛市基础与历史回调参考 - 本轮牛市三大宏观基础为全球流动性宽松、财政扩张、人工智能科技革命，此外还有国内政策层面努力提振资本市场 [4] - 参考历史牛市震荡回调案例：2006年5月16日-8月7日回调60个交易日跌幅7.01%；2007年1月25日-3月5日回调23个交易日跌幅6.38%；2007年5月30日-7月5日回调27个交易日跌幅16.59% [6][7][8] - 参考2019-2021年结构性牛市回调案例：2019年4月22日-8月6日回调73个交易日跌幅15.08%；2020年1月14日-2月3日回调10个交易日跌幅超10%；2020年3月6日-3月23日回调12个交易日跌幅13.4%；2020年7月13日-11月2日区间震荡74个交易日跌幅6.34% [12][14] 潜在投资方向 - AI应用方向自10月30日以来频繁异动，产业炒作规律显示AI行情不仅限于硬件，也包括软件，当前阶段建议多研究行业公司并择机低吸 [21][22] - 商业航天板块迎来政策面、业绩面和技术面三重拐点，二十届四中全会公报新增“航天强国”目标，预计2026年起我国将进入卫星互联网高频组网阶段，行业规模增速有望快速提升 [23][24][25] - 种子板块受农业强国目标推动，在近期市场调整中相关个股出现异动 [27][28]

板块市场表现 - 2025年11月24日早盘军工板块震荡走强 截至10:18中证高端装备细分50指数强势上涨2.41% [1] - 成分股中久之洋上涨15.72% 中天火箭10cm涨停 中国海防上涨9.53% 航天智装和海格通信等个股跟涨 [1] 行业政策驱动 - 11月22日工信部宣布中国卫星物联网业务商用试验正式启动 试验期为两年 [1] - 试验目标为丰富卫星通信市场供给 激发市场主体活力 提升行业服务能力 建立安全监管体系 支撑商业航天和低空经济等新兴产业安全健康发展 [1] - 中航证券指出2025年是实现百年奋斗目标攻坚之年和"十四五"规划收官之年 "航天强国"进入建设落地阶段 有望落地更多支持商业航天产业发展政策 [1] - 以火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为"航天强国"下的重要发展领域 [1] 指数与产品概况 - 截至2025年10月31日中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比45.96% 包括中航沈飞 航发动力 中航光电等 [2] - 高端装备ETF(159638)紧密跟踪中证高端装备细分50指数 聚焦航空航天 军工装备 卫星导航等细分领域龙头企业 [2] - 场外投资者可通过中证高端装备细分50ETF联接基金（018028）布局行业轮动机会 [3]

板块市场表现 - 2025年11月21日盘中航天航空板块下修调整，中证高端装备细分50指数下跌 [1] - 成分股中航天发展领跌，航天智装、菲利华、富士达、天奥电子跟跌 [1] 行业政策与战略背景 - 2024年《政府工作报告》提出积极打造商业航天、低空经济等新增长引擎 [1] - 2025年《政府工作报告》进一步提出推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展 [1] - 十五五规划提出航天强国概念，为行业提供长期稳定的政策预期 [1] - 国家战略聚焦低空经济新赛道，各地相继出台低空经济发展纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [1] 产业发展与应用前景 - 国家十五五规划建议加快航空航天、低空经济产业发展 [1] - 低空物流、低空文旅等应用场景先行 [1] - 头部eVTOL主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [1] 指数与相关产品 - 中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比45.96% [1] - 前十大权重股包括中航沈飞、航发动力、中航光电等航空航天、军工装备、卫星导航领域龙头企业 [1] - 高端装备ETF(159638)紧密跟踪中证高端装备细分50指数 [2] - 场外投资者可通过中证高端装备细分50ETF联接基金（018028）布局行业轮动机会 [3]

市场表现 - 截至2025年11月20日13点42分，A股三大指数集体回落，上证指数跌0.10%，深证成指跌0.30%，创业板指跌0.53% [1] - 航空航天ETF（159227）下跌1.32%，报价1.12元，盘中成交额达1.14亿元，在同类产品中排名第一，换手率为5.86% [1] - 成分股涨跌互现，航天发展领涨3.51%，华力创通上涨2.49%，航天晨光上涨1.02%，上海瀚讯上涨0.99%，中国卫星上涨0.15% [1] 资金与规模 - 航空航天ETF近两周规模增长2.40亿元，实现显著增长，新增规模在同类产品中位居第1 [1] - 截至2025年11月19日，航空航天ETF最新规模为19.66亿元，规模居同指数第一 [1] - 近10个交易日内，合计资金流入2.31亿元，日均净流入达0.23亿元 [1] 政策与行业前景 - 国家十五五规划建议加快航空航天、低空经济产业发展 [1] - 国家战略聚焦低空经济新赛道，各地相继出台低空经济发展纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [1] - 低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [1] 产品结构与投资范围 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场“军工纯度”最高的指数 [2] - 产品覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，成分股精选军工领域头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2] - 按申万一级行业分类，指数权重集中于国防军工（98.21%）、汽车（1.00%）、机械设备（0.79%） [2] - 按申万二级行业分类，指数权重集中于航空装备Ⅱ（59.16%）、军工电子Ⅱ（18.61%）、地面兵装Ⅱ（9.65%）、航天装备Ⅱ（7.89%）、航海装备Ⅱ（2.90%） [2]

市场表现与交易情况 - 11月20日早盘，军工板块震荡调整，截至10点57分，航空航天 ETF（159227）跌幅1.32% [1] - 该ETF作为全市场规模最大的航空航天类 ETF，实时成交额达0.92亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中，航天发展、华力创通、航天晨光、中国卫星等涨幅居前 [1] 政策支持与行业前景 - 2024年《政府工作报告》提出“积极打造商业航天、低空经济等新增长引擎” [1] - 2025年《政府工作报告》进一步提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展” [1] - 十五五规划提出航天强国概念，为行业提供了长期、稳定的政策预期 [1] - 国际宇航科学院院士顾行发表示，中国在遥感应用、全社会应用方面涉及面更广、需求更旺盛 [1] - 商业航天作为国家支持的国策，举国之力能形成巨大发展动力，国家与市场配合能实现突破，未来发展前途更好 [1] 产品结构与投资定位 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，深度聚焦中国军工产业核心赛道，精准布局空天领域前沿技术 [2] - 指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，高度贴合国防现代化与高端装备升级战略 [2] - 成分股精选军工领域头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域，充分捕捉国防科技工业高速发展的时代红利 [2]

板块市场表现 - 军工板块延续强势，航天发展实现2连板，长城军工涨停 [1] - 航空航天ETF强势上涨2.51% [1][4] - 国证航天指数自9月3日以来累计回调幅度超9%，技术面存在反弹需求 [3] 近期催化事件 - 日本首相高市早苗不适当言论引发国际舆论批判，叠加中国海事局公告11月17日-19日黄海进行实弹演习 [2] - 11月14日俄罗斯再次对乌克兰发起新一轮大规模空袭，全球地缘局势不确定性加剧 [2] - 中国可回收火箭"朱雀三号"将于11月中下旬首飞，有望成为国内第一款投入运营的可回收运载火箭 [2] 行业基本面 - 国防军工板块前三季度归母净利润同比增长17.29% [2] - 板块第三季度归母净利润同比增长73.2% [2] - "十五五"规划首次将"航天强国"作为独立目标，航天产业向体系化强国建设跃升 [3] 相关产品与成分股 - 航空航天ETF近20日资金净流入超7亿元，申万一级军工行业占比高达98.2% [4] - 指数成分股包含光启技术（超材料隐身技术）、中航沈飞（歼击机整机制造）、航发动力（航空发动机）、中航成飞（无人机系统制造）、长城军工（兵装集团弹药及智能武器系统）等 [4]

行业政策与战略方向 - “航天强国”首次被写入国家“十五五”规划重点任务，标志着行业战略地位的提升 [1] - 航天发展正从单点科技突破型向产业支撑型转变，成为发展新质生产力的重要抓手 [4] - 航天技术的高精尖特点将引领整个工业领域发展，带动国家整体工业水平和高技术领域进步 [5] 发射活动与产能建设 - 2025年运载火箭发射次数已达68次，追平2024年全年发射总和，全年发射次数将再创新高 [1] - 仅在文昌航天发射场和海南商业航天发射场，11月就计划完成4次发射 [1] - 海南商业航天发射场作为首个专门面向商业航天的发射场，已具备“双工位、多型号、高频次”发射能力，并成功完成7次发射任务 [2] 火箭技术发展与运营模式 - 长征八号甲是为大型低轨互联网星座组网需求研制的商业运载火箭，旨在挑战低成本、高频次的航班化运输目标 [2] - 通过模块化设计、规模化生产、简化测试环节，火箭计划实现从每月一发到每两月三发的航班化运营 [2] - 民营企业计划在2026年年中实现第一枚可回收复用液体大火箭在海南本土完成制造、首飞和回收的闭环 [3] 产业链与生态体系构建 - 文昌已汇聚航天类企业超700家，构建起“火箭链、卫星链、数据链”三链协同的产业生态体系 [3] - 航天产业链加速闭环，民营企业投资了包括火箭工厂在内的9亿元产业项目 [3] - 在“航天+文旅”领域，发射活动带动周边民宿预订率超90% [3] 未来展望与目标 - 未来五年有望看到更密集的发射、更多的智能卫星，以及普通人踏入太空 [5] - 目标是通过商业航天发展催生出国际领先的技术，成为全球商业航天的领航者 [5] - 计划在2030年前实现中国航天员乘坐长征十号运载火箭登陆月球 [5]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年11月13日收盘，航空航天ETF天弘(159241)换手率达10.78%，成交额为5637.37万元，市场交投活跃 [1] - 该ETF跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.42%，其成分股天奥电子上涨10.01%，迈信林上涨4.28%，航新科技上涨2.89%，振华风光上涨2.50%，振芯科技上涨2.22% [1] - 截至11月13日，该ETF最新规模达5.24亿元，创近1月新高，最新份额达4.62亿份，创成立以来新高 [1] - 近3天该ETF获得连续资金净流入，合计资金净流入2142.30万元 [1] 航空航天ETF投资主题 - 航空航天ETF天弘(159241)布局商业航天主题投资机会，成分股覆盖航空装备、航天装备等细分领域 [1] - 该ETF涉及卫星互联网、大飞机、低空经济等前沿科技方向，有望受益于政策与市场的双重推动 [1] C919飞机产业化进展 - C919实现从"首飞"到"首航"，再到"常态化商业运营"，是中国航空工业发展的重要里程碑，目前累计获得国内外订单超过1000架 [2] - C919产业化进程的成功推进意味着在航空制造链条、系统工程能力、适航认证能力方面迈出了关键步伐，带动了从整机设计制造、发动机到数字化制造、适航认证等一系列环节的提升 [2] - C919国产化和商业化路径的逐渐稳固，将为中国企业在全球航空制造中争取更多话语权 [2] 机构对产业战略的观点 - 需关注"十五五"规划建议要求保持制造业合理比重，以及"反内卷"是重塑制造业利润增长的必要之举 [3] - 国内和海外主要厂商资本开支占营收比重正加速提升，应更多关注数字中国、航天强国、能源强国战略下的新兴产业机遇 [3] 其他相关ETF产品 - 相关ETF产品包括创业板ETF天弘(159977)、科创综指ETF天弘(589860)、中证A500ETF天弘(159360) [3] - 其他主题ETF包括港股通央企红利ETF天弘(159281)、计算机ETF(159998)、机器人ETF(159770)、芯片ETF天弘(159310)、创新药ETF天弘(517380)、食品饮料ETF天弘(159736)、光伏ETF(159857)、证券ETF(159841)、银行ETF天弘(515290) [4] - 商品类ETF包括上海金ETF(159830) [5]

立法调研活动 - 全国人大常委会副委员长张庆伟率调研组于11月12日在北京开展民用航空法修改调研 [1] - 调研组先后到访中国商飞北京民用飞机技术研究中心和北京航天时代激光导航技术有限责任公司 [1] 行业政策导向 - 强调需加快推动航空航天、低空经济等战略性新兴产业高质量发展 [1] - 立法修订旨在为民用航空事业持续健康发展提供坚实法治保障 [1] 研发制造进展 - 调研组对有关单位在民用航空器研发制造等方面的成效予以充分肯定 [1] - 民用航空法修订草案将充分吸收各方面意见建议以提高立法质量 [1]

行业政策与战略方向 - “航天强国”首次被写入国家“十五五”规划重点任务，标志着行业战略地位提升 [1] - 行业从单点科技突破向产业支撑型转变，成为发展新质生产力的重要抓手 [20] - “十五五”时期将在载人航天、探月与深空探测、空间科学、应用卫星等领域产生众多标志性成果 [22] 发射活动与能力建设 - 2025年我国运载火箭发射次数已达68次，追平2024年全年总和，全年发射次数将再创新高 [3] - 仅文昌地区的两个发射场在11月就计划完成4次发射，显示高频次发射趋势 [3] - 海南商业航天发射场作为首个专用商业发射场，已具备“双工位、多型号、高频次”发射能力，并成功完成7次发射任务 [11] 火箭技术发展与商业化 - 长征八号甲火箭为满足大型低轨互联网星座组网需求研制，目标为实现低成本、高频次的航班化运输 [7] - 通过模块化设计、规模化生产、简化测试环节，计划实现从每月一发到每两月三发的航班化运营 [9] - 民营企业计划在2026年年中实现首枚可回收复用液体大火箭的本土制造、首飞和回收闭环 [15] 产业链与生态体系 - 文昌已汇聚航天类企业超700家，构建起“火箭链、卫星链、数据链”三链协同的产业生态 [18] - 采用“以场带产”模式，产业链、供应链建设完备，民营企业已投资9亿元产业项目 [15][18] - “航天+文旅”融合发展，观礼平台、博物馆等设施投入使用，发射活动带动周边民宿预订率超90% [18] 基础设施与配套升级 - 自主测控系统正在建设中，计划于2026年6月投入使用，以支撑不断增加的发射频次 [11][13] - 火箭运输物流高效，新火箭从天津至文昌的航程仅需8天，保障了密集的发射节奏 [5][7] 未来展望 - 行业目标是通过商业航天发展催生国际领先技术，成为全球商业航天的领航者 [25] - 未来五年将出现更密集的发射、更多的智能卫星，并有望见证普通人踏入太空 [25] - 预计在2030年前实现中国航天员乘坐长征十号火箭登陆月球的里程碑 [25]