报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国大型科技公司财报好于预期，资本市场情绪转暖，国内能化品种回归各自基本面，涨跌各现；聚烯烃甲醇制利润转正，总体供应端产量偏宽，LL2601合约压力尚存，但LL2605合约无新增产能压力；需求端进入季节性淡季，聚乙烯农膜订单数虽大幅好于预期，待需求端情绪减退，高产量压力背景下聚烯烃价格或将继续震荡下行；推荐做空LL2601 - LL2605（反套策略）[17][18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端美国大型科技公司财报好于预期，资本市场情绪转暖，国内能化品种回归各自基本面，涨跌各现；估值方面，聚乙烯周度跌幅（期货＞成本＞现货），聚丙烯周度跌幅（期货＞现货＞成本）；成本端上周WTI原油下跌 - 1.33%，Brent原油下跌 - 0.60%，煤价下跌 - 1.80%，甲醇上涨4.49%，乙烯上涨0.23%，丙烯上涨2.27%，丙烷上涨0.88%，成本端支撑尚存；供应端PE产能利用率84.12%，环比上涨0.42%，同比去年上涨3.44%，较5年同期下降 - 5.17%，PP产能利用率77.97%，环比上涨0.33%，同比去年上涨3.07%，较5年同期下降 - 11.65%，聚烯烃煤制利润转负，煤制生产厂家面临减产压力，2026年上半年无新增投产计划，利多LL2605合约；进出口方面，9月国内PE进口为101.12万吨，环比下降 - 1.07%，同比去年下降 - 16.22%，8月国内PP进口16.92万吨，环比下降 - 4.63%，同比去年下降 - 12.41%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，9月PE出口8.33万吨，环比下降 - 16.04%，同比上涨35.30%，9月PP出口20.64万吨，环比下降 - 0.83%，同比上涨19.83%；需求端PE下游开工率44.80%，环比上涨0.25%，同比上涨3.11%，PP下游开工率53.70%，环比上涨0.24%，同比上涨2.95%，季节性淡季到来，聚烯烃下游开工或将走低；库存方面，PE生产企业库存45.4万吨，环比去库 - 9.80%，较去年同期累库9.77%，PE贸易商库存4.71万吨，环比去库 - 6.60%，PP生产企业库存54.63万吨，环比去库 - 8.00%，较去年同期累库15.79%，PP贸易商库存20.05万吨，环比去库 - 6.04%，PP港口库存6.53万吨，环比去库 - 0.76%，聚烯烃整体库存压力较大，同期高位出现去化[15][16] - 策略观点：本周预测聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（6300 - 6600）；推荐做空LL2601 - LL2605（反套策略）[17] 期现市场 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、价差、成交和持仓量、注册仓单量、虚实比等相关图表及数据变化情况[32][34][47][50] 成本端 呈现了PE和PP期现价格及成本相关图表，以及原油、动力煤、石脑油、丙烷等成本端相关价格走势图表，还涉及LPG的期现价格、基差、供应端构成、产量、进口量等多方面数据及图表[74][80][87] 聚乙烯供给端 - 生产原材料占比：油制占80.00%，轻烃制占12.00%，煤制占5.00%，甲醇占2.00%，外购乙烯占1.00%[136] - 产能情况：展示了PE产能（万吨，%）变化，2025年已投产多项聚乙烯项目，产能达533万吨，2026年有多笔计划投产项目，未投产产能520万吨[140][142] - 产能利用率及产量：展示了PE产能利用率（%）、检修减损量(万吨/日)、产量（万吨/日）、LLDPE产量（万吨/日）及LLDPE检修减损量(万吨/日)等相关图表及数据[145][147][150] 聚乙烯库存&进出口 - 库存情况：呈现了PE库销比（%）、总库存预测（万吨/周）、生产企业库存（万吨/周）、两油企业库存（万吨/周）、煤制企业库存（万吨/周）、贸易商库存（万吨/周）等相关图表及数据[162][166][167] - 进出口情况：展示了LLDPE进口来源（吨/月）、PE进口量（万吨/月）、PE进口量（YTD）、LLDPE进口利润（元/吨）等相关图表及数据[170][173] 聚乙烯需求端 - 下游需求占比：包装膜占51.00%，中空占12.31%，管材占11.65%，注塑占10.00%，农膜占7.03%，拉丝占4.51%，电线、电缆占3.50%[178] - 开工率及库存情况：展示了PE下游总开工率（%）、下游包装膜可用天数（日）、农膜订单天数（天）、农膜原料库存（万吨/周）、下游原料库存（万吨/周）、管材成品库存（万吨/周）等相关图表及数据[188][193][195] 聚丙烯供给端 - 生产原材料占比：油制占53.00%，PDH制占25.00%，煤制占18.00%，甲醇制占2.00%，外购丙稀占2.00%[202] - 产能情况：展示了PP产能（万吨，%）变化，2025年已投产多项聚丙烯项目，产能达580万吨，2026年有多笔计划投产项目，未投产产能437万吨[207][209] - 产能利用率及产量：展示了PP产能利用率（%）、检修减损量(万吨/日)、产量（万吨/日）、产量(YTD)等相关图表及数据[210][212][214] 聚丙烯库存&进出口 - 库存情况：呈现了PP库销比（%）、总库存推演（万吨/周）、生产企业库存（万吨/周）、两油库存（万吨/周）、煤制企业库存（万吨/周）、PDH制企业库存（万吨/周）、贸易商库存（万吨/周）、港口库存（万吨/周）等相关图表及数据[219][222][226][230] - 进出口情况：展示了PP进口量（万吨/月）、进口利润(元/吨)、出口国组成（万吨/月）、出口量（万吨/月）、出口利润（元/吨）等相关图表及数据[233][235][238] 聚丙烯需求端 - 下游需求占比：拉丝占34.00%，高低熔共聚占24.00%，注塑占17.00%，BOPP占6.00%，高熔纤维占6.00%，透明料占5.00%，管材(冷热水)占5.00%，CPP占3.00%[243] - 开工率及库存情况：展示了PP下游总开工率（%）、注塑开工率（%）、管材开工率（%）、塑编开工率（%），以及PP塑编原料库存（万吨/周）、塑编成品库存（万吨/周）、BOPP原料库存（万吨/周）、BOPP成品库存（万吨/周）等相关图表及数据[249][254][260][262]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者基本面均供过于求，下游需求一般，产业库存中性偏高[4][6] 各品种概述 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施；OPEC+调整原油市场供需致油价下跌；农膜需求回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6770（-40），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差71，升贴水比例1.1%，偏多[4] - 库存：PE综合库存50.1万吨（-5.3），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多[4] - 预期：主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施；OPEC+调整原油市场供需致油价下跌；塑编需求一般，管材需求有所提升；当前PP交割品现货价6350（-0），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差55，升贴水比例0.9%，偏多[6] - 库存：PP综合库存54.6万吨（-4.8），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡[6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[7] 行情与库存数据 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6770，变化-40；LL进口美金770，无变化；LL进口折盘6712，变化-3；LL进口价差58，变化-37[8] - 期货盘面：01合约价格6699，变化-8；基差71，变化-32；L05价格6763，变化-5；L09价格6804，变化-8[8] - 库存：仓单11701，无变化；PE综合厂库501，变化-53；PE社会库存471，变化-15[8] PP - 现货行情：现货交割品价格6350，无变化；PP进口美金755，无变化；PP进口折盘6584，变化-3；PP进口价差-234，变化3[8] - 期货盘面：01合约价格6295，变化30；基差55，变化-30；PP05价格6393，变化26；PP09价格6435，变化5[8] - 库存：仓单15518，无变化；PP综合厂库54.6，变化-4.8；PP社会库存30.8，变化-13[8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/|[13] |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%|[13] |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%|[13] |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%|[13] |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%|[13] |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%|[13] |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%|[13] |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/|[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/|[15] |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%|[15] |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%|[15] |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%|[15] |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%|[15] |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%|[15] |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%|[15] |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/|[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡，LLDPE和PP基本面整体偏空，供过于求，下游需求有所回落，产业库存中性偏高，但存在俄油面临新制裁、中美会谈达成阶段性缓和等利多因素[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施、暂停301调查一年，中方同步调整反制措施；OPEC+将原油市场调整为供过于求致油价下跌；农膜需求回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6840（-0），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差47，升贴水比例0.7%，偏多[4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-2.5），偏空[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求回落，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[5] PP概述 - 基本面：同LLDPE基本面宏观情况；供需端塑编需求一般，管材需求有所提升；当前PP交割品现货价6380（-0），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差8，升贴水比例0.1%，中性[6] - 库存：PP综合库存59.4万吨（-2.6），偏空[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求一般，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[7] 行情与库存数据 - LLDPE：现货交割品价格6840（0），01合约价格6793（23），基差47（-23）；仓单11721（-114），PE综合厂库55.4万吨（0），PE社会库存47.1万吨（-1.5）[8] - PP：现货交割品价格6380（0），01合约价格6372（15），基差8（-15）；仓单15733（0），PP综合厂库59.4万吨（0），PP社会库存32.1万吨（0）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能逐年增长，2019 - 2023年产能增速在5.1% - 19.0%间；产量、净进口量、表观消费量等数据各年份有不同变化，进口依赖度整体呈下降趋势[13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能逐年增长，2019 - 2024年产能增速在8.4% - 19.0%间；产量、净进口量、表观消费量等数据各年份有不同变化，进口依赖度整体呈下降趋势[15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对塑料 L 及聚丙烯 PP 市场进行每日跟踪分析，综合市场情况、重要资讯与逻辑分析给出交易策略建议 ，市场受产能利用率、宏观经济指标、行业政策及国际事件等多因素影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料合约价格有涨有跌，LLDPE 市场价格部分涨跌或延续弱势，不同大区价格波动幅度有别，下游采购意愿和成交情况各异 [1][4] - PP 聚丙烯合约价格同样有涨有跌，PP 市场价格窄幅波动、偏弱整理或持续弱势，部分生产企业厂价有调整，下游采购谨慎 [1][4] 重要资讯 - 国家统计局数据显示 2025 年 10 月全国工业生产者出厂价格和购进价格同比下降，部分行业价格降幅明显 [1] - 前三季度基础化工板块上市企业整体业绩改善，不同细分领域表现分化 [4] - 多家企业有新成立、合作、项目投产等动态，如万华绿能成立、中化塑料与陶氏化学合作、中国石油广西石化乙烯装置投产等 [7][16][37] - 行业会议总结发展成就并展望规划，如中国化工园区发展大会 [13] - 宏观经济政策和事件受关注，如央行、证监会等部门举措，美国政府停摆等 [47][83] 逻辑分析 - 产能利用率方面，国内 PE 和 PP 产能利用率有增有减，对市场产生不同影响 [14][67] - 宏观经济指标上，如制造业 PMI、国房景气指数、物流景气指数等变动影响聚烯烃市场 [34][51] - 进口数据显示聚乙烯和聚丙烯净进口量有变化，影响 L - PP 价差 [67] - 其他因素包括原油价格、载重汽车产量、橡塑业用电量等对市场有影响 [24][42] 交易策略 - 单边交易中，L 主力 01 合约有持有多单、空单、观望、择机试多或试空等建议，PP 主力 01 合约同理 [2][5] - 套利交易多建议观望，部分涉及 PP2601 - L2601 组合且有相应操作建议 [17][21] - 期权交易多建议观望，部分对特定期权合约有操作建议 [48][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，其主力合约盘面震荡，基本面供过于求，农膜旺季需求延续但部分地区需求开始回落，产业库存中性偏高[4] - 预计PP今日走势震荡，其主力合约盘面震荡，基本面供过于求，塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖，产业库存中性偏高[6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美会谈美方取消部分限制措施，OPEC+调整原油市场供需引发油价下跌；农膜旺季需求延续，部分地区需求回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6880（-20），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差47，升贴水比例0.7%，偏多[4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-2.5），偏空[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多[4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] PP概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美会谈美方取消部分限制措施，OPEC+调整原油市场供需引发油价下跌；塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6420（-40），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -14，升贴水比例 -0.2%，中性[6] - 库存：PP综合库存59.4万吨（-2.6），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6880（-20），01合约价格6833（48），基差47（-68）；LL进口美金797（0），进口折盘6970（1），进口价差 -90（-21）；PE综合厂库55.4（-2.5），社会库存48.6（-1.4）[8] - PP：现货交割品价格6420（-40），01合约价格6434（42），基差 -14（-82）；PP进口美金765（0），进口折盘6696（1），进口价差 -276（-41）；PP综合厂库59.4（-2.6），社会库存32.1（-0.2）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，预计今日走势震荡；LLDPE农膜旺季需求延续但部分地区回落，PP塑编旺季接近尾声、管材需求回暖，两者产业库存中性偏高 [4][6] 各部分总结 LLDPE概述 - 基本面整体偏空，10月官方PMI下降、中美会谈及OPEC+调整致油价下跌，农膜旺季需求部分回落，其余膜类刚需，当前LL交割品现货价6900（-0） [4] - 基差方面，LLDPE 2601合约基差115，升贴水比例1.7%，偏多 [4] - 库存方面，PE综合库存57.9万吨（+3.9），偏空 [4] - 盘面方面，LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓方面，LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 利多因素有俄油面临新制裁致油价反弹、中美会谈达成阶段性缓和；利空因素有需求同比偏弱、四季度新增投产多 [5] PP概述 - 基本面整体偏空，10月官方PMI下降、中美会谈及OPEC+调整致油价下跌，塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖，当前PP交割品现货价6460（-0） [6] - 基差方面，PP 2601合约基差68，升贴水比例1.1%，偏多 [6] - 库存方面，PP综合库存62万吨（+2），偏空 [6] - 盘面方面，PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓方面，PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素有俄油面临新制裁致油价反弹、中美会谈达成阶段性缓和；利空因素有需求同比偏弱、四季度新增投产多 [7] 现货行情与期货盘面 - LLDPE现货交割品价格6900，01合约价格6785（-58）；PP现货交割品价格6460，01合约价格6392（-75） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者基本面均偏空但有部分利多因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分对华商品限制措施，暂停相关调查一年，中方同步调整反制措施；OPEC+11月12日将原油市场调整为供过于求致油价下跌；农膜旺季需求延续但部分地区回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6900（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差57，升贴水比例0.8%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+3.9），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，基本面供过于求，农膜旺季需求延续但部分地区回落，产业库存中性偏高 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [5] PP情况 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分对华商品限制措施，暂停相关调查一年，中方同步调整反制措施；OPEC+11月12日将原油市场调整为供过于求致油价下跌；塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6460（-10），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -7，升贴水比例 -0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存62万吨（+2），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖，产业库存中性偏高 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [7] 现货、期货与库存数据 - LLDPE：现货交割品价格6900（-20），01合约价格6843（-10），基差57（-10）；仓单12017（-50），PE综合厂库57.9万吨，PE社会库存50万吨 [8] - PP：现货交割品价格6460（-10），01合约价格6467（-7），基差 -7（-3）；仓单14621（-21），PP综合厂库62万吨，PP社会库存32.4万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [12] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，预计今日走势震荡；LLDPE农膜旺季需求延续但部分地区需求回落，产业库存中性偏高；PP塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖 [4][6] 各部分总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤美方取消部分限制措施，OPEC+调整原油市场供需引发油价下跌；农膜旺季需求延续但部分地区回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6920（+70），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差67，升贴水比例1.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+3.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，基本面供过于求，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤美方取消部分限制措施，OPEC+调整原油市场供需引发油价下跌；塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6470（-0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -4，升贴水比例 -0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存62万吨（+2），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6920，变化70；01合约价格6853，变化35；仓单12067，无变化；PE综合厂库57.9万吨，无变化；PE社会库存50万吨，无变化 [8] - PP：现货交割品价格6470，无变化；01合约价格6474，变化 -6；仓单14642，无变化；PP综合厂库62万吨，无变化；PP社会库存32.4万吨，无变化 [8] 供需平衡表-聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，如产能增速在2020年达17.8%，消费增速在2019年为14.3% [13] 供需平衡表-聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，如产能增速在2020年达15.5%，消费增速在2020年为17.9% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料 L 及 PP 市场进行每日观察分析，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略等方面，依据国内外经济数据、行业动态、产能利用率、仓单变化等因素判断市场走势并给出投资建议 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料：合约价格有涨有跌，LLDPE 市场价格波动，不同大区涨跌幅度不同，市场交投气氛和下游采购意愿受期货走势和价格变动影响 [1][4] - PP 聚丙烯：合约价格有涨有跌，PP 市场价格窄幅波动或偏弱整理，不同大区价格表现有差异，下游采购谨慎，成交情况受期货和成本支撑影响 [1][4] 重要资讯 - 行业会议：中国化工园区发展大会总结“十四五”成就并展望“十五五”规划，全国化工园区规模结构优化，智慧和绿色化工园区建设推进 [1] - 企业合作：中化塑料与陶氏化学签署战略合作谅解备忘录，在聚氨酯领域合作升级 [4] - 企业生产：中国石油华北石化公司聚丙烯专用料生产比例达 98.82%，形成五大专用料体系 [8] - 行业政策：七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，提出行业增加值年均增长目标及多项重点任务 [50][95] 逻辑分析 - 产能利用率：国内 PE 和 PP 产能利用率有增有减，对市场供应和价格产生影响 [2][19] - 经济数据：全球经济政策不确定性指数、国内制造业 PMI、物流业景气指数等经济数据影响聚烯烃市场走势 [2][19] - 仓单情况：大商所 L 合约和 PP 合约注册仓单有去库和累库情况，影响市场供需预期 [16][19] 交易策略 - 单边：根据市场情况给出 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约的多单持有、空单持有、观望、择机试多、择机试空等建议，并设置相应止损点位 [2][5] - 套利：多数建议观望，部分给出 PP2601 - L2601 套利操作建议 [2][5] - 期权：多数建议观望，部分给出 L2601 沽 6800 合约和 PP2601 沽 6500 合约的操作建议 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，原油震荡，产业库存中性偏高，预计PE和PP今日走势震荡偏弱 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，OPEC+宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；农膜旺季需求延续，其余膜类备货渐结束，当前LL交割品现货价6820（-10），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差60，升贴水比例0.9%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+3.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，原油震荡，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，OPEC+宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖，当前PP交割品现货价6470（-30），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差41，升贴水比例0.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60万吨（+0.5），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，原油震荡，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡偏弱 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 行情数据 - LLDPE：现货交割品价格6820（-10），01合约价格6760（-42），基差60（+32），仓单12073（-62），PE综合厂库57.9万吨（+3.9），PE社会库存50万吨（-10） [8] - PP：现货交割品价格6470（-30），01合约价格6429（-51），基差41（+21），仓单14629（0），PP综合厂库60万吨（0），PP社会库存33.3万吨（0） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906 [15]