报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者基本面均供过于求，下游需求一般，产业库存中性偏高[4][6] 各品种概述 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施；OPEC+调整原油市场供需致油价下跌；农膜需求回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6770（-40），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差71，升贴水比例1.1%，偏多[4] - 库存：PE综合库存50.1万吨（-5.3），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多[4] - 预期：主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施；OPEC+调整原油市场供需致油价下跌；塑编需求一般，管材需求有所提升；当前PP交割品现货价6350（-0），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差55，升贴水比例0.9%，偏多[6] - 库存：PP综合库存54.6万吨（-4.8），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡[6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[7] 行情与库存数据 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6770，变化-40；LL进口美金770，无变化；LL进口折盘6712，变化-3；LL进口价差58，变化-37[8] - 期货盘面：01合约价格6699，变化-8；基差71，变化-32；L05价格6763，变化-5；L09价格6804，变化-8[8] - 库存：仓单11701，无变化；PE综合厂库501，变化-53；PE社会库存471，变化-15[8] PP - 现货行情：现货交割品价格6350，无变化；PP进口美金755，无变化；PP进口折盘6584，变化-3；PP进口价差-234，变化3[8] - 期货盘面：01合约价格6295，变化30；基差55，变化-30；PP05价格6393，变化26；PP09价格6435，变化5[8] - 库存：仓单15518，无变化；PP综合厂库54.6，变化-4.8；PP社会库存30.8，变化-13[8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/|[13] |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%|[13] |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%|[13] |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%|[13] |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%|[13] |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%|[13] |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%|[13] |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/|[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/|[15] |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%|[15] |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%|[15] |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%|[15] |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%|[15] |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%|[15] |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%|[15] |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/|[15]