美元潜在风险分析 - 渣打银行警告若特朗普政策增加美国债务但未能提振经济 2024年美元可能面临"重大"下跌风险 [1] - 美国政府债务与对外负债同步攀升形成"定时炸弹" 外国投资者对美国长期借贷能力信心动摇将引发严重后果 [1] - 美国赤字扩大导致国民储蓄减少并增加对外国储蓄需求 直接推高经常账户赤字形成恶性循环 [1] 政策失效影响 - 若关税和税收政策未能刺激增长 外国债权人可能要求更高风险溢价表现为利率上升或美元贬值 [2] - 特朗普关税政策已使美元美债承压 部分投资者开始质疑美国资产稳定性 [2] - 市场关注焦点转向财政问题 数万亿美元税收法案带来的新增债务规模 [2] 市场反应时间线 - 外国投资者暂未大规模抛售美元资产 观望特朗普政策对经济增长的实际效果 [3] - 税收法案短期或提振经济 但预测2026-2027年增长效应消退后债务担忧将重现 [3] - 贸易政策反复无常可能抑制投资者增持美元敞口 叠加其他地区经济改善将加剧美元抛售 [3] 货币政策局限性 - 美联储宽松政策效果可能受限 短期美债收益率下降未必传导至长期债券 [4] - 美国政府虽可通过发行美元债务避免破产 但通胀导致的有效违约风险正在上升 [4] - 债务路径若持续恶化将推高借贷风险溢价 增加公共和私人部门融资成本 [4]

美元潜在下跌风险 - 渣打预测2026年美元可能面临"大幅"下跌风险 主要触发因素为特朗普政策加剧美国债务负担却未能提振经济 [1] - 美国政府债务与对外国投资者欠款同步增加 导致美元和美债面临外国投资者信心丧失的风险 [1] - 全球G10外汇研究主管指出 美国赤字扩大正减少国民储蓄并增加对外国储蓄需求 转化为更高的经常账户赤字 [1] 政策与经济影响 - 若特朗普政策未能有效刺激经济增长 同时外国投资者失去信心 维持高经常账户赤字将面临挑战 [1] - 外国投资者对借贷增加的长期影响认知清晰化 可能进一步削弱其对美元资产的信心 [1]

新西兰财政状况 - 标普指出新西兰面临财政赤字压力 [1] - 新西兰经常账户赤字问题凸显 [1] - 双重赤字可能对该国信用评级构成挑战 [1]

美元估值分析 - 高盛分析师指出美元当前被高估约16%，主要由于全球资金追逐美国高回报前景驱动[1] - 采用GSDEER模型显示美元对贸易加权货币高估15%，尤其对日元和人民币错配最显著[2] - GSFEER模型显示美元高估17%，其中超16%源于美国经常账户赤字偏离"标准水平"[2] 估值模型方法论 - GSDEER是增强版购买力平价模型，考虑生产率与贸易条件差异，强调汇率长期均值回归特性[2] - GSFEER聚焦经济内外不平衡，将货币估值与经常账户缺口挂钩，更具周期性特征[2] 经常账户与调整幅度 - 美国实际经常账户赤字4%，若降至2.6%对应美元贬值16.5%，降至2%或1%则分别对应22%和31%贬值[3] - 因美国经济相对封闭（出口占GDP11%），需更大幅度汇率调整才能弥合经常账户缺口[3] 历史调整规律 - 汇率可长期偏离公允价值，但宏观基本面剧变时调整迅速，如英国脱欧后英镑15%高估被修正[3] - 货币超调现象常见，G10货币GSDEER模型研究显示收敛率存在惯性[3] 投资启示 - 美元高估为持续现象，但随美国回报优势减弱可能逐步修正[4] - 需重点关注美国经常账户动态及全球资金流向变化[4]

土耳其经济与油价关系 - 油价下跌有助于缩小土耳其经常账户赤字 [1]

文章核心观点 在美国有意平衡贸易逆差和减少经常账户赤字时，投资者需考虑过去10年强劲流入美国的资产能否持续，近期资本市场动荡体现全球金融市场韧性，美股估值仍高，美元资产抛售未使“强美元”趋势彻底逆转，金融稳定风险有所上升但未达高位，央行应对经济挑战有难度，市场失灵情况是关注重点 [1][7] 美国股市情况 - 截至当地时间5月3日，标普500指数收复自4月2日特朗普宣布“对等关税”后的全部失地，录得连续9个交易日上涨，为2004年以来最长连涨纪录，但过去3个月标普500指数和纳指累计跌幅仍分别达5.86%和8.41% [1] - 美股估值仍然很高，科技板块尤甚，美国科技股在关税不确定性冲击全球经济前估值约位于历史纪录前10%，现仍位居前25% [2][4] - 股市快速反弹体现全球金融市场韧性，原因是银行系统在波动中保持稳定，金融中介继续发挥作用，投资者能继续交易 [4] 美元资产情况 - 近期美国股市、美元和美债同时遭遇抛售，但因美元过去10年表现强劲，投资者在贸易政策不确定时期重新考虑资产配置抛售部分美元资产并非不寻常，且抛售持续时间短，不能得出“强美元”趋势已逆转的结论 [6] - 外国持有的美国证券从2014年的16万亿美元增长至2024年的31万亿美元，过去10年几乎翻番 [7] - 美元走弱为新兴市场经济体腾挪出政策空间，未发生大多数新兴市场经济体大规模资本外流的情况 [6] 经济增长与通胀情况 - 许多机构和经济学家调降美国经济增长预期并调高通胀预测，关税导致通胀上升，政策不确定性冲击需求，央行面临短期价格上涨和中期增长放缓的权衡挑战 [8] - 美联储依据经济数据灵活调整货币政策为应对挑战提供了一些信心，但这仍是一个具有挑战性的时期 [8] 投资者关注信号 - 资产价格调整本身不是金融不稳定的信号，贸易和总体经济不确定性的解决会推动资产价格移动，但不一定影响金融稳定评估 [9] - 市场失灵情况，即买家找不到卖家、市场功能失调、融资市场秩序混乱、均衡价格无法实现，是金融稳定最危险的时候，IMF和投资者密切关注 [9]

土耳其财政状况 - 土耳其经常账户赤字预计将低于中期计划的预测 [1]