国际政治与贸易动态 - 欧盟与美国商务部长及贸易代表将每隔一天通话，讨论关税政策及航空、半导体、钢铁等领域合作[3][10] - 德国三大车企宝马、奔驰和大众正与美国商务部磋商关税问题，目标7月初达成协议[10] - 特朗普表示美伊核协议可能"在未来几周内"达成，并警告以色列暂勿攻击伊朗[3][13] - 哈马斯声称已与美国中东事务特使就加沙停火大纲达成一致[3][13] - 欧佩克+部长级会议未调整石油产量政策，拟将2025年产量作为2027年基准[3][13] 宏观经济与货币政策 - 美联储会议纪要显示失业率上升和通胀上升风险有所增加，灵活平均通胀目标制益处减弱[10] - 美元指数连续第二天收涨0.3%至99.89，10年期美债收益率报4.483%，2年期报4.00%[3] - 德国将向乌克兰提供额外约50亿欧元军事援助，北约拟提高旅级部队数量并要求德国增派4万兵力[13] - 欧盟正式取消对叙利亚经济制裁，叙利亚将从6月2日重新开放股票市场[13] 能源市场动态 - WTI原油收涨1.19%至61.58美元/桶，布伦特原油收涨0.93%至64.29美元/桶[4][7] - 欧佩克+维持产量不变，美国禁止雪佛龙出口委内瑞拉原油导致油价反弹[4] - 利比亚东部政府可能宣布对油田和港口的不可抗力[13] 科技与半导体行业 - 英伟达Q1营收441亿美元同比增长69%，超市场预期431亿美元，数据中心营收391亿美元同比增长73%[11] - 商务部加强稀土出口管制政策宣讲，可能预示放松对欧洲芯片企业出口[16] - 半导体板块在港股领跌，中芯国际收跌2.51%[5] 中国资本市场 - 国务院副总理何立峰表示欢迎美资金融机构参与中国资本市场建设发展[3][12] - 港股恒指收跌0.53%至23258.31点，恒生科技指数跌0.15%，大市成交额1808.16亿港元[5] - A股三大指数窄幅震荡，沪指微跌0.02%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.31%，两市成交额超万亿[6] - 中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签[3][13] 公司表现 - 英伟达股价收跌0.5%，拼多多跌近5%，阿里巴巴跌超2%[4] - 港股阿里影业收涨11.54%，快手绩后涨5.95%，泡泡玛特跌7.12%[5] - 特朗普媒体科技集团股价跌近7%，游戏驿站跌10.8%[4] 数字货币 - 比特币报107434美元跌1.42%，以太坊报2647.9美元跌0.46%[8] - 美国副总统万斯预测比特币持有者将翻倍，承诺制定友好型监管框架[13]

国内资本市场与政策动态 - 中国欢迎美资金融机构参与资本市场建设，显示对外开放态度[4] - 商务部加强稀土出口管制政策宣讲，可能放松对欧洲芯片企业出口限制[8] - 张国清强调构建平台经济良好生态，维护公平市场环境[7] 科技与创新进展 - DeepSeek开源新版R1模型，性能对标OpenAI最高o3模型[4] - 天问二号任务发射成功，开启小行星探测与采样返回计划[6] 国际政治与经济事件 - 英伟达Q1营收超预期，数据中心营收略低，股价盘后涨5%[5] - 欧佩克+未调整产量政策，拟将2025年产量作为2027年基准[11] - 德国三大车企与美国政府谈判投资换取关税豁免[12] 能源与大宗商品 - 利比亚东部政府可能宣布对油田和港口不可抗力[2] - 欧佩克+八国潜在增产计划将在周六讨论[11] 数字货币与监管 - 万斯预测美国比特币持有者翻倍，承诺制定友好监管框架[4] 地缘政治与贸易 - 欧美贸易官员同意每隔一日通话，周四将进行对话[12] - 特朗普回应"TACO"交易，批评华尔街谈判策略[12]

美联储政策会议纪要分析 利率政策 - 美联储连续第三次将联邦基金利率维持在4 25%-4 5%区间不变 [1] - 决策者一致认为当前货币政策具有适度限制性 有足够空间等待更多通胀与经济前景信号 [1] - "按兵不动"策略反映政策制定者面对通胀与就业双重风险时更倾向谨慎观望 [1] 经济前景与风险 - 特朗普不稳定的贸易政策被视为最大不确定因素 关税可能推高通胀并抑制经济增长 [1] - 美联储工作人员下调2025年及2026年经济增长预测 尽管市场对2025年衰退预期有所下降 [1] - 经济陷入衰退可能性几乎与基线预测一样高 预计劳动市场将显著疲软 [2] - 失业率将于今年升至自然失业率之上 并维持高位至2027年 [2] 通胀预期 - 几乎所有与会成员提到通胀可能比预期更持久的风险 [2] - 密歇根大学数据显示消费者未来五至十年通胀预期大幅上升 主因关税影响 [2] - 长期通胀预期仍保持锚定 但若通胀持续性增强将面临增长与就业的艰难权衡 [2] 货币政策框架 - 继续讨论货币政策框架定期评估 可能重新审视平均通胀目标与就业目标缺口表述 [2] - 2020年采纳的"灵活平均通胀目标制"允许通胀适度高于2%一段时间 [2] - 当前倾向"灵活通胀目标制" 即在不追补过往偏差前提下使通胀率回归2%目标 [2]

美联储货币政策框架讨论 - 美联储会议纪要显示，与会者讨论了灵活平均通胀目标制（FAIT）与灵活通胀目标制（FIT）的优缺点 [1] - 灵活平均通胀目标制旨在通过弥补前期低于目标的通胀水平来实现2%的平均通胀率，而灵活通胀目标制仅追求将通胀恢复至2%而不追溯补偿 [1] - 在政策利率触及有效下限（ELB）风险突出且通胀持续低迷时，灵活平均通胀目标制可能更有利于稳定长期通胀预期 [1] 政策适用性评估 - 与会者认为，在高通胀冲击风险或有效下限风险较低的环境中，灵活平均通胀目标制的政策益处已减弱 [1] - 灵活通胀目标制被视为更稳健的策略，因其能直接纠正通胀偏离2%长期目标的情况，无需依赖历史补偿机制 [1] 战略调整方向 - 美联储可能重新修订《长期目标和货币政策战略声明》中关于平均通胀目标制的表述，以增强政策适应性 [1] - 若经济再次面临有效下限风险，美联储承诺将动用所有可用工具进行强力干预 [1]

美国经济"软着陆"概率回升 - 贸易摩擦缓和迹象显现 美国经济衰退可能性下降 进口回落推动二季度GDP增长预期回升[2] - 美国5月Markit制造业PMI初值52.3 创2月以来新高 新订单分项指数53.3达2024年2月以来峰值 连续5个月扩张[2] - 服务业PMI初值52.3创两个月新高 价格分项指数达2023年4月以来高位 商业信心改善[3] - 一季度GDP环比年化-0.3% 创2022年二季度新低 贸易逆差和政府支出减少为主要拖累[3] - 私人投资环比飙升21.9% 逆转去年四季度-5.6%的负增长 商品进口环比激增50.9%[3] - 4月非农就业新增17.7万人超预期 失业率稳定在4.2% 但薪资增幅和工时下降[4] 美联储政策框架调整 - 美联储拟修改政策框架 从评估就业"偏离"转向衡量"短缺" 不再过度收紧高于充分就业水平的市场[6] - 可能退出灵活平均通胀目标制 该机制在2021年通胀达6%时显现局限性 将转向动态适应通胀波动性[7] - 长期利率显著偏高源于实际利率上升 新框架仍聚焦就业与通胀双目标 但减少对历史数据的依赖[8] 美元资产与黄金市场动态 - 穆迪下调美国主权信用评级至Aa1 叠加对欧关税威胁 美元指数跌破100关口至98.68[9][10] - 伦敦金现货价格从3120美元/盎司反弹至3300美元/盎司 因信用类避险资产回调[9] - 20年期美债得标利率达5.047% 创历史次高 与预发行利率利差扩大至1.2个基点[11] - 美国联邦债务总额36.21万亿美元 公众持有债务占GDP超120% 财政扩张持续透支美元信用[10][11]

货币政策框架调整 - 美联储正在考虑对货币政策决策框架的关键部分进行调整 包括对美国就业不足的看法和实现通胀目标的方式 [1] - 政策制定者认为需要重新审视有关"不足"的措辞 并对平均通胀目标制进行类似评估 [1] - 当前框架是在利率持续低企和通胀低迷时期设计的 美联储将确保新框架能适应广泛的经济环境和发展 [1] 2020年框架审查背景 - 美联储2020年采用新框架 旨在在通胀长期低于2%后实现通胀"一段时间内"适度高于2% 即灵活平均通胀目标制 [1] - 批评人士认为该框架过于针对当时的低利率、低通胀环境 在新冠疫情爆发后不再适用 [1] - 2020年框架审查的主要考量是让美国人的长期通胀预期接近2% 美联储仍完全致力于2%的通胀目标 [2] 经济环境变化与政策调整 - 自2020年以来经济环境已发生显著变化 当前框架审查将反映政策制定者对这些变化的评估 [2] - 政策制定者受零利率下限约束的想法"不再是基本假设" 但框架仍需应对这一风险 [2] - 2020年框架审查调整了就业目标 将重点放在失业率过高的时期 而非同等关注过高或过低的情况 [2] 就业目标调整与政策影响 - 就业目标调整缓和了美联储先发制人加息的做法 仅凭劳动力市场紧张不足以触发政策反应 除非导致不受欢迎的通胀压力 [2] - 一些观察人士认为这一变化导致美联储未能及时加息应对疫情后通胀 到2022年初加息时通胀已接近四十年最高水平 [2] - 鲍威尔反驳政策框架导致应对滞后的说法 指出当时误判疫情引发的通胀是暂时的 [3] 审查时间表 - 美联储计划在今年夏末前完成当前的框架审查 [4]

货币政策框架评估 - 美联储正在对全球最大经济体的管理方式进行重大反思 旨在提高应对经济冲击与政策不确定性的能力 [1] - 现行货币政策框架存在严重缺陷 修正它们既能彰显领导力 更能捍卫美联储的独立性 [1] 通胀目标改革 - 建议回归对称的2%通胀目标 当前"灵活平均通胀目标制"因仅要求弥补低于2%的缺口而增加政策沟通难度 [1] - 过去五年通胀持续高于2%的目标 回归对称目标可减少市场困惑并为零利率下限风险做准备 [1] 就业目标调整 - 当前就业目标是单方面的 旨在最小化与最大可持续就业水平的不足 [1] - 2020年后即使经济快速增长、劳动力市场过热、通胀达5%以上 美联储仍延迟至2022年初才开始加息 [1] 通胀与就业目标冲突 - 当通胀和就业目标冲突时 需明确优先考虑哪个目标 以提供更明确的市场指引 [2] 量化宽松与紧缩框架 - 疫情期间美联储购债从支持国债市场演变为货币宽松 暴露出政策边界模糊问题 [3] - 近年量化宽松可能导致5000亿至1万亿美元的潜在损失 因其资产收益率低于银行准备金利率 [3] 经济预测与情景分析 - 建议公布多情景经济预测 帮助市场理解美联储在不同情景下的可能反应 提高货币政策有效性 [4] 前瞻指引规范 - 前瞻指引需明确适用条件 如是否仅限零利率环境 如何设置免责条款等 [5] - 公开操作框架将有效减少市场误读 鲍威尔反对提高2%通胀目标的立场值得支持 [5] 配套改革措施 - 建议将政策锚定对象从联邦基金利率转向准备金利率 [5] - 将准备金排除在银行杠杆率计算外以避免与量化宽松冲突 [5] - 建立货币政策对金融稳定影响的评估机制 2022年激进加息导致银行固定收益投资巨亏正是忽视这一关联的恶果 [5][6]