公司战略方向 - 公司正围绕核心产品积极探索新的应用场景以提升附加值和市场空间 [1] 甲乙酮产品拓展 - 公司推动甲乙酮向电子级半导体清洗领域拓展以满足高端制造对高纯度化学品的需求 [1] MMA技术研发与应用 - MMA下游光学级PMMA技术研发加速推进致力于打破国外垄断 [1] - 公司拓展MMA在新能源汽车及新型显示等领域的应用 [1] 催化剂业务延伸 - 控股子公司齐鲁科力延伸催化剂业务配套研发环氧丙烷所需催化剂技术 [1] - 控股子公司齐鲁科力配套研发MMA等产品所需催化剂技术 [1]

文章核心观点 - 中国显示玻璃基板行业在技术突破、国产替代和应用拓展的驱动下呈现稳健增长态势，市场规模从2024年的约350亿元预计增长至2025年的368亿元 [5] 行业正从技术追随向自主创新转型，并在全球竞争中重塑竞争力 [9][10][12] 显示玻璃基板行业相关概述 - 显示玻璃基板是以高纯度特种玻璃为原料制成的薄板状基底材料，作为LCD、OLED、Mini/Micro LED等显示器件的核心支撑载体 [1] 其核心功能是提供稳定的附着基础并保障信号传输高效性、光学性能一致性和器件长期可靠性 [1] 显示玻璃基板分类 - 按制造工艺可分为浮法、溢流熔融法、流孔下拉法等，适配不同精度与成本需求 [2] 按应用场景可分为LCD/OLED用、Mini/Micro LED用及车载、医疗等特种显示用基板 [2] 按技术特性可分为刚性、柔性玻璃基板及集成TGV工艺的特种基板 [2] 显示玻璃基板细分材料对比 - LCD基板要求高平整度与高热稳定性的无碱玻璃，且需两片分别用于电路和滤光片 [4] OLED基板尤其关注耐高温性能，柔性OLED采用聚酰亚胺替代传统玻璃 [4] Micro-LED对基板的平整度、热稳定性和热膨胀系数匹配要求最为严苛 [4] 中国显示玻璃基板行业发展现状分析 - 2024年行业市场规模约350亿元，同比增长5.11%，预计2025年将攀升至368亿元 [5] TFT-LCD领域占据绝对主导地位，约80%的玻璃基板应用于LCD面板，其上游原材料成本占比达15.2% [5] 2024年中国TFT-LCD玻璃基板市场规模达315.91亿元，同比增长6.79% [5] 中国显示玻璃基板行业产业链 - 产业链上游以硅砂、纯碱、硼酸等基础原材料及激光开孔、电镀等核心生产设备为支撑 [6] 中游聚焦玻璃基板的研发、熔制、成型、加工及检测封装，头部企业已实现中高世代产品量产 [6] 下游通过面板制造商承接产品，应用于手机、电视等消费电子以及车载显示、VR/AR、半导体封装等终端场景 [6] 下游传统应用市场 - 电视机出货量从2020年的4440万台回落至2024年的3596万台，但大尺寸化与高端化趋势带来结构性机会 [7] 智能手机市场在2024年回升至2.94亿部，平板电脑稳步增长至近3000万台规模，共同构筑中小尺寸玻璃基板需求的稳定基本盘 [7] 新兴应用市场（Mini/Micro-LED） - Mini/Micro-LED成为推动玻璃基板市场增长的关键动力，玻璃基板凭借低热膨胀系数、优异导热性等优势正逐步取代传统PCB基板 [8] 2024年中国Mini LED电视销量达416万台，预计2025年将突破800万台，实现近乎翻倍增长 [8] 中国显示玻璃基板行业竞争格局 - 全球市场高度集中，美国康宁、日本旭硝子和电气硝子三大巨头占据约80%市场份额，康宁以超50%的市占率主导高端市场 [8] 本土企业如彩虹股份、东旭光电已实现G8.5+玻璃基板规模化量产，沃格光电在TGV技术、凯盛科技在UTG领域形成技术壁垒 [8] 重点企业技术布局 - 康宁依托溢流下拉法工艺提供覆盖多显示技术的高性能基板 [9] 彩虹股份与东旭光电分别通过溢流法、浮法工艺实现G8.5+高世代线国产化突破 [9] 凯盛科技自主研发30微米超薄柔性玻璃，主攻折叠屏市场 [9] 沃格光电凭借TGV载板技术在MicroLED、光模块及先进封装领域形成壁垒 [9] 中国显示玻璃基板行业发展趋势分析 - 技术突破与国产替代加快，本土企业在G8.5+量产基础上加速攻克G10.5/11代线工艺瓶颈，并推进OLED高世代基板、UTG和TGV等先进技术产业化 [10] 全球首片8.6代OLED玻璃基板下线标志高世代OLED技术突破 [10] 应用拓展与产业链协同 - 行业增长依赖传统显示面板尺寸升级及与5G、人工智能、物联网等技术融合催生的跨界应用场景 [11] 下游面板厂商出于供应链安全考量推动上游供应商多元化，为本土基板企业提供市场切入机会 [11] 绿色智能与全球竞争力重塑 - 行业通过工艺创新优化能耗效率，如以一次成型工艺替代二次减薄流程实现节能降耗 [12] 企业推进生产线自动化与数字化升级，并面向高端市场开发超薄、高强度等差异化产品以提升附加值 [12]

四川省就业政策要点 - 发展新质生产力以扩大就业容量 [1] - 推动人工智能、医药健康、新型显示、高端能源装备等重点产业建圈强链，创造更多就业岗位 [1] - 简化应届高校毕业生身份认定手续，支持事业单位适当放宽招聘年龄限制，鼓励企业放宽用工年龄限制 [1] 中国就业市场状况 - 今年以来中国经济运行总体平稳，转型升级稳步推进，就业主要指标运行基本平稳，重点群体就业保障有力 [1] - 当前外部不稳定不确定因素较多，就业结构性矛盾较为突出，部分地区、部分行业、部分群体就业仍面临一定压力 [1] - 7月失业率为5.2%，8月失业率上升至5.3%，9月失业率回落至5.2% [4] - 受毕业季及暑期高温多雨部分户外工作岗位减少等因素影响，7、8月失业率环比上升 [4] - 下阶段将积极强化宏观政策调节，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，进一步加大稳就业政策支持力度 [4]

资本运作方案 - 公司拟向股东合肥建曙定向发行4.19亿股股票，发行价格为7.01元/股，募集资金总额不超过29.37亿元 [1][2] - 扣除发行费用后，募集资金净额将全部用于补充流动资金及偿还公司债务 [1][2][9] - 本次向特定对象发行股票构成关联交易 [2] 控制权变更 - 本次发行完成后，公司控股股东将变更为合肥建曙，实际控制人将变更为合肥市蜀山区人民政府 [1][5] - 发行前，合肥建曙持股比例为11.45%，一致行动方合计拥有公司21.1%的表决权，公司为无控股股东、无实际控制人状态 [5] - 合肥建曙全额认购后，其持股比例将提升至31.89%，成为控股股东 [5] 股东背景与历史 - 发行对象合肥建曙投资有限公司为有限责任公司，注册资本1000万元人民币，经营范围主要为股权投资 [4] - 合肥建曙曾于2021年3月以11元/股的价格受让公司1.6亿股股份（占总股本11.7%），总价款17.6亿元，该次权益变动后公司成为无实际控制人企业 [8] 发行目的与公司业务 - 本次发行目的之一是彰显股东对公司未来发展的信心和对公司业务的支持，有助于增强公司控制权的稳定性 [9] - 目的之二是缓解公司快速业务发展带来的营运资金压力，为市场拓展、生产和经营活动提供资金保障 [9] - 公司聚焦新型显示业务，研发、生产和销售OLED及Micro-LED显示器件，应用领域涵盖消费电子、车载显示等多方面 [9] 市场数据 - 截至10月31日收盘，公司股价报8.47元/股，收盘涨幅为1.68%，市值为118.31亿元 [1] - 公司股票自11月10日起复牌 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入428.30亿元，同比增长5.36%；实现归母净利润16.29亿元，同比增长24.27%；实现扣非后归母净利润12.06亿元，同比增长22.17% [2][5] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入156.00亿元，同比增长2.70%；实现归母净利润5.73亿元，同比增长20.15%；实现扣非后归母净利润3.94亿元，同比增长14.01% [2][5] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为25.18亿元、27.22亿元和30.13亿元，对应市盈率（PE）分别为12.75倍、11.79倍和10.66倍 [8] 收入表现与市场背景 - 2025年第三季度收入增长2.70%，增速较缓，主要由于“国补”政策拉动效应边际减弱，内销市场对整体形成一定拖累 [8] - 根据奥维云网数据，2025年第三季度中国彩电市场零售量为615万台，同比下降12.1%；零售额为252亿元，同比下降8.1% [8] - 2025年1-9月累计，中国彩电市场零售量为1991万台，同比下降2.9%；零售额为814亿元，同比增长2.1% [8] 盈利能力与经营效率 - 2025年前三季度公司毛利率为15.66%，同比提升0.84个百分点；第三季度单季毛利率为14.44%，同比提升0.51个百分点，主要得益于大屏化、高端化战略推进，以及Mini LED等高毛利产品渗透率提升和新显示业务盈利能力改善 [8] - 2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.34%/1.78%/4.13%/0.06%，保持稳定 [8] - 2025年前三季度公司经营利润为13.20亿元，同比增长17.43%，经营利润率为3.08%，同比提升0.32个百分点；第三季度单季经营利润为4.85亿元，同比增长37.30%，经营利润率达3.11%，同比提升0.78个百分点 [8] - 公司现金流充足，前三季度经营活动产生的现金流量净额为34.31亿元，同比增长16.26% [8] 公司战略与投资亮点 - 电视行业大屏化、高端化及新型显示等结构性需求涌现，为有技术沉淀和品牌优势的显示企业带来市场份额提升机会 [8] - 公司股东海信电子控股通过引入战投实现混合所有制改革并推出股权激励，体制机制实现优化 [8] - 公司通过多品牌策略、世界级体育赛事营销以及ULEDX产品体系积累，在大屏高端化市场具备优势，实现国内外市场份额持续提升和经营效率优化 [8] - 公司正迎来规模增长提速和经营利润率提升的新阶段 [8]

公司业务聚焦 - 公司聚焦于新型显示业务 [1] - 公司研发、生产和销售OLED小尺寸及中尺寸显示器件 [1] - 公司研发、生产和销售Micro-LED显示屏 [1] 公司发展战略 - 公司通过持续创新实现产业生态协同发展 [1] - 提升竞争力的途径包括持续的技术创新、人才队伍建设、产业协同和精益经营 [1]

长三角区域经济总体表现 - 长三角地区2025年前三季度GDP整体攀升，区域一体化战略深入实施，创新驱动与产业升级协同发力[1] - 长三角GDP10强城市排名出现微妙变化，苏州以19930.21亿元经济体量稳居第二，合肥与无锡差距缩小至1633.34亿元，温州以10.1%增速成为黑马[1][2][5] 苏州市经济表现与产业动态 - 苏州前三季度GDP达19930.21亿元，接近2万亿元门槛，经济韧性得益于临沪区位和长江黄金水道优势[3] - 苏州工业园、昆山经开区等平台持续吸引外资，生物医药和高端装备制造产业产值占全市工业比重超过35%[3] - 通苏嘉甬铁路等重大基建推进缩短与核心城市时空距离，物流成本下降助推外贸增量占全省30%[3] 合肥市经济表现与产业动态 - 合肥前三季度GDP为10252.4亿元，与无锡差距从1784.45亿元缩至1633.34亿元，5.73%增速显著高于无锡的3.52%[2][5] - 人工智能产业年产值突破千亿元，依托科大讯飞等企业，新能源汽车领域蔚来合肥工厂产能扩容至30万辆，拉动零部件集群增长20%[5] - 合肥实施链长制精准招商，引入京东方等重大项目，新型显示产业全球份额提升至20%[6] 温州市经济表现与产业动态 - 温州前三季度GDP为7414.4亿元，增速10.1%领跑十强城市，增量达682.4亿元[2][7] - 民营经济推动鞋服、电气等传统产业数字化转型，正泰集团光伏组件出口额逆势增长15%[7] - 获批国家自主创新示范区，试点数据要素市场化改革，帮助企业降低融资成本超10亿元，甬台温高速复线通车后物流效率提升20%[7] 区域竞争与产业格局 - 长三角城市竞争本质是创新生态与开放格局较量，苏州制造根基、合肥科创魄力、温州民企韧性共同勾勒区域经济多样图景[9]

产业发展总体目标与规划 - 吉安市提出“6410”总体目标，即打造6条重点产业链、培育4个先进制造业集群、规模以上工业营收年均增长10%左右 [2] - 通过实施千亿产业集群攻坚，推动新型工业化迈出坚实步伐 [2] - 构建分工协作、跨区合作的产业集群，推动产业向高端迈进、终端延伸、集群发展 [2] 主导产业规模与增长预期 - 预计今年电子信息产业可实现营收2400亿元，新材料产业可达1100亿元 [2] - 明年先进装备制造和生物医药全产业链有望迈入千亿量级，新能源和绿色食品产业稳步增长 [2] - 围绕改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业，采取“一产一策”推动补链延链强链 [2] 重点产业发展策略 - 电子信息产业选准优势特色赛道，加强产供销对接和上下游配套 [3] - 新材料产业深耕硅基、竹基、超纤、碳酸钙等细分领域，致力精深加工和全产业链发展 [3] - 绿色食品产业引育龙头企业，完善冷链体系，同时加快布局人工智能和新型显示等未来产业 [3] 科技创新与产业融合 - 全市综合科技创新水平指数达74.44%，高新技术产业增加值占规上工业企业增加值比重达61.6% [3] - 着力推动科技创新和产业创新深度融合，助力发展新质生产力 [3] - 加快推动科技创新和产业创新深度融合是形成多极支撑现代化产业体系的迫切需要 [3]

基金设立与投资布局 - 公司联合多家投资机构共同发起设立总规模为10亿元的产业基金，其中公司以自有资金出资1.9亿元，占基金总额的19% [2] - 该基金投资期限为10年，重点关注新型显示材料方向，并规定对产业链上下游的投资占比不低于70% [3] - 基金首期出资不超过总规模的20%，后续出资将根据项目进展分期进行 [3] 战略合作与产业协同 - 此次合作是公司完善产业布局、深化产业链协同发展的重要举措，旨在引入专业投资机构的资源与管理经验 [3] - 通过合作将进一步拓展在显示材料等关键领域的投资布局，推动上游技术突破与供应链合作，加快产品结构与技术升级 [3] 公司主营业务与技术方向 - 公司聚焦于新型显示业务，研发、生产和销售OLED中小尺寸显示器件以及Micro LED显示屏 [3] - 产品应用领域涵盖智能手机、智能穿戴、平板、笔记本电脑、车载显示、超大尺寸显示等方面，并开拓布局智慧家居、工控医疗和创新商用等领域的应用和服务 [3] 近期重大项目进展 - 公司持续推进8.6代AMOLED生产线项目建设，并已采购多个核心设备 [4] - 今年9月，公司联合昆山唯信联合投资有限公司宣布投资50亿元，建设新型显示产业创新中心项目 [4]

公司产品应用领域 - UTG产品目前主要用于折叠屏手机等新型显示领域 [1] - 公司正在与不同应用领域的厂商及研发机构共同推进UTG在其他领域的应用 [1]