财务表现 - 2025年中报营业总收入1.25亿元，同比增长114.89%，第二季度单季收入6672.86万元，同比增长127.21% [1] - 归母净利润亏损5754.82万元，同比扩大23.8%，第二季度单季亏损4434.33万元，同比扩大21.75% [1] - 毛利率提升至73.67%，同比增长7.05个百分点，净利率为-51.54%，同比改善35.34个百分点 [1] - 三费占营收比98.94%，同比下降35.44个百分点，费用总额1.24亿元 [1] - 每股收益-0.13元，同比下降30%，每股经营性现金流-0.12元，同比改善39.12% [1] - 应收账款大幅增长至9046.38万元，同比增长157.7%，货币资金微增1.69%至2.26亿元 [1] 业务运营 - 公司累计完成手术量超11万例，积累了丰富的临床实操经验和对需求的洞察能力 [3] - 形成"预研一代、转化一代、上市一代"的研发格局，构建了多元化骨科机器人产品谱系 [3] - 产品覆盖多地域多层级医院的多场景临床需求，通过推动应用场景落地保持赛道领先优势 [3] 行业竞争 - 截至2024年底全国64家企业共有115款手术机器人产品获批，覆盖腔镜、骨科、神外、穿刺等领域 [2] - 骨科手术机器人产品占比高达47%，市场竞争格外激烈 [2] 机构持仓 - 长城消费增值混合A基金持有469.09万股并增仓，该基金规模4.21亿元，近一年上涨41.36% [2] - 北信瑞丰健康生活基金新进十大持仓，持有30万股 [2]

公司调研概况 - 知名私募彤源投资近期调研2家上市公司 包括佩蒂股份和三友医疗 [1][2] 佩蒂股份业务发展 - 爵宴品牌推出烘焙粮产品符合品牌定位 新西兰工厂计划打造高端品牌面向国内外市场 [1] - 二季度毛利率增长得益于东南亚工厂成本优势及规模效应 预计全年毛利率保持稳定向好 [1] - 国内业务线上渠道占比高 主要来自电商平台 犬粮消费呈现中高端和中低端增长趋势 [1] - 销售费用率总体稳定 受促销推广活动影响导致投放节奏波动 [1] - 东南亚工厂产能利用率高 越南工厂满产 柬埔寨工厂处于较高水平 [1] - 两地均有扩产计划 到明年底合计增加约5000吨宠物零食产能 [1] 三友医疗财务表现 - 2025年上半年实现营收24976.02万元 同比增长17.77% [2] - 归母净利润3660.08万元 同比增长2083.64% [2] - 水木天蓬营收7399.49万元 同比增长64.80% [2] - Implanet海外收入580.90万欧元 同比增长41.10% 美国市场同比增长444% [2] - 超声骨刀国内耗材销售额超4200万元 同比增长超50% [2] 三友医疗业务进展 - 行业受集采和医保政策影响 公司市场份额上升 [2] - 多项产品获批上市 推进运动医学、AI和手术机器人布局 [2] - 实施首次股权激励 重点激励销售、研发及管理骨干 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营收24976.02万元 同比增长17.77% [1] - 归母净利润3660.08万元 同比增长2083.64% [1] - 水木天蓬营收7399.49万元 同比增长64.80% [1] - Implanet海外收入580.90万欧元 同比增长41.10% [1] - 超声骨刀国内耗材销售额超4200万元 同比增长超50% [1] 市场地位与业务发展 - 在脊柱带量采购压力下实现市场份额上升 [1] - 美国市场收入同比增长444% [1] - 多项新产品获得注册证获批上市 [1] - 推进运动医学、AI和手术机器人领域业务布局 [1] 公司治理 - 实施首次股权激励计划 [1] - 重点激励销售、研发及管理骨干人员 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达1.253亿元，同比增长114.89% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为-5,755万元，亏损同比扩大 [1][2] - 经营活动现金流量净额为-5,418万元，同比改善38.68% [1][2] - 研发投入总额为6,043万元，占营业收入比例48.22%，同比下降39.14个百分点 [1][2] 业务运营进展 - 天玑骨科手术机器人累计完成超过12万例手术，2025年上半年手术量超过2.2万例 [5][12] - 产品已进入国内200余家医疗机构进行常规临床应用 [5] - 2025年新获批"天玑思睿骨科手术机器人"和"天璇星耀三维C形臂"两款创新产品 [13] - 采用经销为主、直销为辅的销售模式，正在探索"购买技术服务"业务模式 [7] 研发与技术实力 - 研发人员121人，占员工总数37.93%，其中博士10人、硕士56人 [14][25] - 累计申请专利619项，其中发明专利245项；有效专利412项，发明专利78项 [14][22] - 报告期内新提交专利申请23项，获得专利授权27项 [22] - 掌握骨科手术机器人构型技术、高精度在线标定技术、多模态医学影像融合等12项核心技术 [15][21] 行业地位与竞争优势 - 中国骨科手术机器人行业领军企业，国内首家上市的医疗机器人企业 [3][10] - 在国内市场占有率排名位列第一 [10] - 承担多项国家级科研项目，2015年获国家科学技术进步奖二等奖 [14][22] - 2020年和2023年均被认定为国家级专精特新"小巨人"企业 [22] 国际化进展 - 骨科手术导航定位系统于2024年获得欧盟CE认证 [5] - 报告期内积极参与海外展会，与多家国际潜在合作伙伴接触洽谈 [13] - 境外资产4.551亿元，占总资产比例25.54% [29] 产品与技术发展 - 天玑系列产品持续迭代，从天玑1.0发展到天玑思睿全骨科手术机器人平台 [5][13] - 产品覆盖创伤骨科、脊柱外科、关节外科三大骨科亚科室 [22] - 正在研发单髁置换机器人、骨科肿瘤机器人等新产品 [22] - 将5G通讯、3D打印、人工智能等新技术整合进手术机器人技术体系 [10]

主营业务与核心竞争力 - 深耕骨科医疗器械领域，专注于脊柱、创伤及超声动力系统产品线，并推进运动医学、骨科新材料、人工智能AI和手术机器人等战略布局[2] - 实现归母净利润36,600,784.63元，同比增长2,083.64%，扣非后归母净利润26,024,141.93元，较去年同期亏损1,816,185.53元实现大幅增长[3] - 控股子公司苏州云合景从新材料科技有限公司的"表面多孔聚醚醚酮椎间融合器"通过创新医疗器械特别审查程序，已在国内提交临床注册申请，预计2025年底或2026年上半年获批[3] 国际业务进展 - 国际业务取得良好进展，Zeus脊柱内固定系统在法国上市销售，美国市场初期手术进展顺利[4] - 2025年上半年Implanet公司实现收入580.90万欧元，同比增长41.10%，第二季度单季实现销售323.1万欧元，同比增长71%，美国业务第二季度同比增长444%[4] - 代理Implanet申报的三类医疗器械"脊柱内固定连接器系统JAZZ System"获得中国药监局上市批准，注册证编号国械注进20253130302，进一步丰富非融合脊柱产品线[5] 产业布局与资源整合 - 完成对北京水木天蓬医疗技术有限公司剩余股权的收购，使其成为全资子公司[5] - 完成丽天（太仓）生物科技有限公司的工商注册登记，与韩国细基生物株式会社合资研究创新细胞生物材料等再生医学领域[5] - 在新材料和新技术方面加大研发投入，关注运动医学、生物材料表面改性、3D打印、智能手术机器人等领域[6] 激励机制与组织架构 - 审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》，启动实施股权激励计划，制定详细业绩考核指标和管理办法[7] - 致力于建立与企业长远发展目标相匹配的核心团队与多层次人才梯队，实行多层次且进取的薪酬福利计划[6] 股东回报机制 - 已完成2024年度利润分配及资本公积金转增股本方案的实施，向全体股东每10股派0.042元（含税）[8] - 制定《未来三年（2024-2026年）股东分红回报规划》，2024年第一次临时股东大会已审议通过[7] - 坚持稳健、可持续的分红策略，兼顾现金分红的连续性和稳定性，根据盈利情况、现金流状况及未来发展规划制定利润分配方案[7] 投资者沟通与信息披露 - 报告期内累计披露文件上百份，涵盖定期报告、业绩预告/快报、利润分配等重要事项[9] - 通过上证路演平台召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会，实时解答投资者问题[9] - 在太仓基地开展投资者现场参观活动，覆盖近百位投资人、超过50家投资机构，就骨科智能手术机器人的创新应用进行交流[9] - 通过上证e互动平台与投资者互动，问题答复率100%，及时发布投资者关系记录表[9] 公司治理与合规 - 取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，调整三会架构[10] - 修订《公司章程》及24项治理制度，相关议案已通过董事会、股东会审议[10] - 强化实际控制人、董事及高级管理人员等"关键少数"的合规意识，通过培训、邮件等方式传递监管要求[11] - 加强董事会规范建设，支持"关键少数"履职，充分发挥独立董事作用，提高董事会决策科学性[12]

医疗器械板块表现 - 医疗器械ETF（562600）8月25日收涨0.62%实现四连阳 持仓股美好医疗上涨14.49%、乐普医疗上涨13.55%、透景生命上涨10.70% [1] - 近5个交易日资金4天净流入该ETF累计4625万元 近10个交易日8天净流入累计8487万元 [1] 政策支持与产业进展 - 国家药监局设立4个加快通道（突破性治疗药物/附条件批准/优先审评审批/特别审批）对重点品种实行"提前介入、一企一策、全程指导、研审联动" [1] - "十四五"以来批准创新药204个和创新医疗器械265个 其中2023年1-7月批准创新药50个和创新医疗器械49个 [1] - 中国医药产业规模全球第二 创新药在研数目占全球30%左右 [1] 行业发展趋势 - 高端影像设备、手术机器人、脑机接口、AI+医疗等领域预计受政策推动快速发展 [2] - 2023年下半年以来医疗器械设备领域需求显著改善 行业有望逐季回暖且规模增速上修 [2] 投资工具特性 - 医疗器械ETF（562600）追踪中证全指医疗器械指数 覆盖100只医疗器械/医疗服务/医疗信息化领域样本股 [2] - 指数成分中医疗器械行业占比89.34% 集中度突出 [2]

上市计划 - 公司已秘密申请在香港上市 目标最早2024年完成 计划集资1.5亿至2亿美元[1] - 广发证券及摩根士丹利被委任负责本次IPO事宜 具体规模及时间尚未最终确定[1] - 公司曾在2022年及2023年申请在香港上市[1] 公司背景 - 公司成立于2017年 由美国麻省理工学院及哈佛大学联培博士毕业生王建辰和高元倩共同创建[1] - 2021年12月完成交叉轮融资后估值达15亿美元（约106亿元人民币）[1] - 获得新加坡淡马锡投资支持[1] 产品与技术 - 公司是中国首间同时具备多孔 单孔及支气管镜手术机器人产品的企业 全球范围内排名第二[1] - 核心产品包括多孔腔镜手术机器人MP1000 单孔腔镜手术机器人SP1000和经自然腔道手术机器人CP1000[1] - MP1000于2021年12月完成泌尿外科手术注册临床试验 2022年1月向国家药监局提交注册申请[1] - MP1000临床试验由知名院士牵头 展示出色有效性和安全性 截至2023年8月已获批用于全科室应用[1]

公司业务合作 - 公司与国内外知名手术机器人公司在血管介入手术机器人、关节手术机器人、支气管自然腔道（LON）机器人的部分部件上处于不同的合作阶段 [2] 财务表现 - 相关产品收入规模较小 [2]

机构调研活动概况 - 上周（8月11日至8月17日）超200家上市公司接受机构调研，反映资本市场对特定行业和企业的浓厚兴趣 [1] 重点调研公司排名及数据 - 南微医学接待184家机构调研，近一年共接待249家机构314次调研 [2][3] - 安杰思接待177家机构调研，近一年共接待272家机构325次调研 [2][4] - 金橙子接待166家机构调研，近一年共接待46家机构55次调研 [2][5] - 德赛西威接待162家机构调研，新强联接待162家机构调研 [2] - 百济神州接待161家机构调研，百亚股份接待154家机构调研 [2] - 壹石通接待137家机构调研，盛美上海接待126家机构调研 [2] - 工业富联接待125家机构调研，德龙激光接待116家机构调研 [2] 南微医学深度分析 - 属于医疗器械行业，主营微创医疗器械研发制造，产品包括内镜诊疗器械和微波/射频消融设备 [3] - 2025年上半年营收15.65亿元同比增长17.36%，归母净利润3.63亿元同比增长17.04% [3] - 社保基金连续14个季度持股，二季度末持股比例达4.89%，但第一大股东计划减持不超过2%股份 [4] - 可视化类产品作为第二增长曲线，二代胆道镜预计明年上市，未来两到三年将带来明显业绩增量 [4] 安杰思业务状况 - 专注于内镜微创诊疗器械研发生产，产品涵盖止血闭合类、EMR/ESD类和活检类 [4] - 2025年上半年营业收入3.02亿元同比增长14.56%，归母净利润1.26亿元同比增长1.26% [4] - 持续深化全球化布局，荷兰子公司稳定经营提升欧洲市场服务能力，美国子公司处于运营筹备阶段 [4] 金橙子收购战略 - 主营业务为激光加工控制系统研发生产和销售，产品应用于工业制造领域 [5] - 收购萨米特可在精密光电控制领域协同开发和技术迁移，提升高端精密振镜领域竞争能力 [5] 行业调研分布特征 - 医疗、科技、消费电子行业是机构调研重点领域 [6] - 人工智能驱动医疗产业革命性发展，脑机接口和手术机器人等创新设备加速落地 [6] - 预计2030年我国手术机器人市场规模将超700亿元 [6] - 政策层面提出"反内卷"和"集采优化不再唯低价论"原则，支持创新药械产业发展 [6] - 医疗器械板块估值和业绩有望迎来修复，2025年下半年和2026年多家公司预计迎来高增长 [6]

行业表现 - 港股互联网医疗板块持续走强 叮当健康领涨11.11% 京东健康涨3.92% 平安好医生涨2.60%并实现6连升 阿里健康跟涨0.72% [1] - 行业迎来多重利好 包括政策支持、技术创新、市场表现及企业合作等多方面积极因素 [1] 政策支持 - 国家药监局2025年7月发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措》 重点支持AI影像诊断、手术机器人、脑机接口等创新医疗器械发展 [1] - 北京市推出"AI+医药健康"行动计划 加快制定相关技术标准 [1] 公司业绩 - 京东健康发布中期业绩 收入同比增长24.5%至352.9亿元 [1] - 叮当健康预计2025年中期净亏损同比收窄逾40% 将于8月22日举行董事会会议批准中期业绩 [1][2] - 平安好医生将于8月19日举行董事会会议审议及批准中期业绩 [1][2] 机构观点 - 麦格理大幅上调京东健康目标价至62.14港元 评级升至"跑赢大市" [2] - 华泰证券上调京东健康目标价至67.1港元 维持"买入"评级 [2]