市场表现与资金动向 - 沪指低开高走续创新高 深成指和科创50指数均创年内新高[1] - 两市成交额达2.41万亿元 连续6个交易日超2万亿元[1] - 两融余额8月18日单日增长395亿元 创年内及2024年10月8日以来最大单日增幅 突破2.1万亿元关口[3] - 两融余额8月19日达21316.94亿元 实现七连增 8月累计增长1468.67亿元[4] - 下半年两融余额累计增长2812.42亿元[5] 杠杆资金流向 - 个股层面：新易盛获杠杆资金净买入超50亿元 期间涨幅102% 北方稀土获净买入36亿元 期间涨幅78%[5] - 药明康德、胜宏科技、东方财富、江淮汽车均获超20亿元杠杆资金净买入[6] - ETF层面：政金债券ETF、香港证券ETF、30年国债ETF、科创AIETF、恒生科技指数ETF位列杠杆资金净买入前五[6] - 国债ETF、城投债ETF、纳斯达克ETF、十年国债ETF、恒生科技ETF进入净买入前十榜单[6] 居民资金配置变化 - 7月住户存款减少1.11万亿元 存款余额降至160.91万亿元[6] - 同期沪深京股票总市值增加4.1万亿元至94.91万亿元[6] - 居民存款与股票总市值比值降至1.7 处于历史1.1-2.0区间的高位[6] - 存款搬家现象被视为增量资金入市的重要驱动力量[6] 机构观点 - 华福证券指出流动性是驱动"慢牛"的关键因素 两融资金与私募基金规模增长显著[7] - 国泰海通认为市场逻辑出现根本性改观 人工智能、集成电路、创新药等领域提升经济能见度[7] - 无风险收益系统性下沉与资本市场改革构成"转型牛"基石[7] - 申万宏源维持牛市氛围判断 预计2025年四季度优于三季度 2026年表现更佳[8] 主题ETF数据 - 数字经济ETF（560800）跟踪中证数字经济主题指数 近五日涨幅6.38%[11] - 当前市盈率65.96倍 估值分位达90.08%[11][12] - 最新份额减少1400万份至8.4亿份 主力资金净流出379.7万元[11]

市场观点 - 2025年中国经济转型、无风险收益系统性下沉及资本市场改革将推动上证指数突破3700点[1] - A股市场持续走高反映政策与资金合力推动下市场信心的修复与增强[1][2] - 长期资金入市比例提升和国际化水平深化有望推动A股走出可持续的"慢牛"格局[1][3] 资金与基本面 - 上证指数突破3700点是流动性改善与资金加速入市的直接体现[2] - 成交量维持高位、两融余额重返2万亿元以上、新开户数大幅增长印证市场情绪积极转变[2] - 本轮上涨建立在政策预期和产业趋势共振之上，AI、先进制造和"反内卷"成为资金聚焦方向[2] 估值与分歧 - 当前全A PB达1.76，距离历史估值上限2倍PB不足10%收益率空间[3] - 部分机构认为股价抢跑基本面，未来市场对基本面定价将越发重要[3] - 权重蓝筹股股价较2021年3700点时更低，经济能见度提高或推动股市进一步上升[3] 慢牛共识 - 增量资金平缓流入与盈利预期逐步筑底支撑"慢牛"延续[3] - A股正从政策驱动转向基本面驱动，产业升级和技术突破增强全球资本吸引力[3][4] - 无风险收益下沉、增量资金入市及资本市场改革构成"转型牛"基石[4] 板块机会 - AI技术革命与新兴产业趋势催化下成长板块有望展现较高景气度[6] - "反内卷"概念涉及传统领域和新兴产业，将成为贯穿行情主题[6] - 金融与高分红资产受关注，新兴科技与消费动向带来新商业机会[6] - 工业金属、资本品及中间品等传统产业受益于海外制造业修复和"反内卷"政策[6]

行业消费趋势变革 - Z世代正打破白酒传统消费场景 从父辈社交和商务宴席转向情绪、社交与自我表达驱动的消费模式 [1] - 白酒消费场景呈现碎片化迁移 从圆桌宴席转向便利店小酌、剧本杀间隙碰杯和独居睡前小酌等日常场景 [4] - 便利店白酒销量年增速超过300% 露营装备与精致白酒捆绑销售套餐搜索量上涨470% [4] 产品创新与需求响应 - 红色壹号酱酒通过降低酒体刺激感 采用柔和酱香与清甜余韵适配年轻人浅尝辄止的饮酌需求 [4] - 产品设计契合治愈经济学需求 独创三重净柔工艺形成情绪缓冲带式味觉体验 [5] - 非功能性饮酒兴起使白酒从社交工具蜕变为情绪载体 高品质性价比成为转变关键密码 [5] 文化表达与品牌重塑 - Z世代通过传统元素与现代表达的混搭实现文化解构 为白酒冰淇淋和白酒风味气泡水等创新产品买单 [6][9] - 年轻化表达消解白酒年代感 使Z世代既能感受传统工艺厚重又能获得文化认同 [9] - 消费驱动从功能转向体验 年轻人愿为喝得舒服、开心及产品背后价值观付费 [10] 品牌战略与市场拓展 - 红色壹号破圈揭示白酒行业新趋势 80后视白酒为社交刚需 90后作为文化符号 00后作为情绪伙伴 [10] - 品牌需重构与年轻人对话方式 以朋友理解压力 以玩伴融入场景 以匠人守护品质 [10] - 传统酱酒通过拥抱年轻群体在宴席外开辟新消费蓝海 实现更广阔市场覆盖 [10]

消费市场结构性变革 - 消费市场正经历从商品消费为主导向服务消费转型的结构性变革 这一转变带来新增长机遇和挑战[1] - 2024年全国居民家庭消费中服务消费比重达47% 传统社零额统计难以全面反映消费增长全貌[1] - 消费对GDP增长贡献率在2019年前已稳定超过50% 但近年受疫情影响出现较大波动[7] 消费市场新趋势 - 消费增速趋稳 增量向新 新动能加速涌现 商品消费向服务消费转型持续进行[3] - 数字消费和绿色消费增长迅猛 2024年全国实物商品网上零售额同比增长8.4% 占社零额比重27.6%[8] - 北京服务消费占居民家庭消费支出比重超50% 领先全国3个百分点 2024年服务性消费额增长6.1%[5] 社零额变化分析 - 社零额增速放缓是GDP增速放缓和服务消费占比提升的双重结果[6] - 2024年1-5月全国社零额增速在政策支持下有所回升[1] - 北京2024年市场消费总额增长2.1% 但社零额下降2.7% 显示结构性分化[5] 新兴消费领域表现 - 绿色消费理念普及 2024年新能源乘用车零售量突破1000万辆 同比增长40.7% 占汽车销售总量40.9%[8] - 国潮消费崛起 2024年全国新增2100多万种新产品 主要集中在化妆品服装家居领域[8] - 数字消费蓬勃发展 北京网上实物商品零售额占社零额比重达40% 远超全国25%的平均水平[4] 政策与市场机制 - 近三年是消费政策出台最密集时期 提振消费专项行动方案实现政策协同[10] - 市场机制在供求匹配方面存在不足 服务消费领域面临制度性壁垒和政策限制[11] - 大数据赋能成为消费创新重要途径 但中小企业难以获取平台企业数据资源[11] 消费市场挑战 - 居民收入增速回落和预防性储蓄倾向增强制约消费潜力释放[13] - 供给端同质化问题突出 存在低端供给过剩和中高端供给不足的结构性矛盾[11][13] - 服务业发展面临制度性障碍 教育医疗等领域限制较多影响市场活力[11][13]

随着居民收入水平提高和消费观念转变，服务消费在总消费中的占比不断提升，教育、医疗、养老、文 化、旅游等服务性消费正成为新的增长点。2024年全国居民家庭消费中服务消费的比重达到47%，这种 结构性变化使得传统以商品消费为主的社零额统计方式难以全面反映当前消费增长的全貌，亟须建立更 全面、更精准的消费统计指标体系。 消费市场的新趋势新变化 北京商报：近年来，消费在经济中的地位越来越重要。您能否先为我们介绍一下当前消费市场的新变 化？ 消费市场正在经历一场深刻的结构性变革。国务院发展研究中心市场经济研究所研究员王微在接受北京 商报记者采访时表示，随着经济发展阶段的演进，我国消费市场正从商品消费为主导向服务消费转型， 这一转变既带来了新的增长机遇，也面临着诸多挑战。在这一关键调整期，如何准确把握消费市场的新 特征、新趋势，并通过政策引导和市场机制的双重作用，推动消费持续健康发展，成为当前经济工作的 重要课题。 长期以来，社会消费品零售总额（以下简称"社零额"）是观察消费市场的主要指标，其增速曾长期高于 GDP增长。但近年来，伴随GDP增速放缓，我国社零额增速出现持续放缓趋势。今年1—5月，在以旧换 新等提振消费政策 ...

行业趋势 - 香云纱在直播电商平台销售额同比去年翻倍增长 [3] - 中国香云纱市场零售规模预计2025年达到1108亿元 占丝绸行业产能20%以上 [6] - 香云纱成为丝绸行业中增量最快的细分品类 [6] 消费群体特征 - 主要消费人群为45岁及以上女性 具有高消费力和高复购特性 [9][11] - 32-45岁女性群体偏好年轻化款式 愿为国风面料支付溢价 [11] - 品牌栖香锦直播间30人单场成交额达15万元 存在年消费百万元的重度用户 [9] 产品与工艺特性 - 正宗香云纱采用古法"莨纱"工艺 年产仅8000-10000米 可制作约3000件连衣裙 [12] - 每匹香云纱均为"孤品" 因染整工艺中日照时长和浸染次数差异导致色泽唯一 [14] - 面料需存放1-2年使蚕丝蛋白充分氧化 备货周期远超普通服装 [14] 品牌表现 - 品牌栖香锦2022年创立 2023年GMV达1.2亿元 [9] - 该品牌在淘宝超级时装发布直播中单场成交525万元 新客数量峰值翻10倍 [13] - 香云纱TOP5品牌动销商品集中度低于5% 市场尚未形成头部效应 [17] 生产与供应链 - 广东佛山顺德企业今年香云纱销量增长约50% 部分企业年销量从3000-5000米增至2-3万米 [6] - 生产工艺受天气制约 例如去年顺德雨季导致今年面料产量减少 [16] - 市面上约90%产品为工艺噱头服装或简易莨绸产品 非正宗莨纱 [16] 市场拓展 - 品牌通过千元客单价"盲盒"单场销售150万元 依托用户信任实现高转化 [18] - 计划布局东南亚市场 新加坡等地区对东方非遗服饰存在潜在需求 [20]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][31] 报告的核心观点 - 6月CPI同比由降转涨，核心CPI继续回升，促消费政策效应持续显现，国务院办公厅印发稳就业通知，北京市印发提振消费方案 [22] - 美护、出行链、IP衍生品、零售等行业有新动态和发展，部分公司业绩表现良好或有新举措 [3][4][23][25][28] - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.07.07 - 2025.07.11），商贸零售/社会服务/美容护理分别+2.20%/+2.11%/+1.52%，在31个一级行业中排名第11/13/20，同期上证综指+1.09%，深证成指+1.78%，沪深300+0.82% [2][14] - 细分板块中，互联网电商/贸易/专业服务涨幅居前，分别+4.37%/+4.36%/+4.14%，专业连锁跌幅居前达 - 1.49% [16] - 个股方面，A股不同行业有涨跌幅居前的公司，港股布鲁可涨幅达8.64%，巨子生物涨幅达4.97% [19][20] 重点行业数据及资讯 - 6月CPI同比上涨0.1%，连续下降4个月后转涨，核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [22] - 国务院办公厅印发稳就业通知，北京市印发提振消费方案 [22] - 美护：青眼公布2025年上半年天猫美妆排行榜，珀莱雅拟入局药店OTC渠道，锦波生物全球招募泰国战略合作伙伴，2款童颜针获NMPA批准，黑石集团拟收购韩国沙龙连锁店 [23][25] - 出行链：2025年第27周全国民航执行客运航班量近11.6万架次，日均航班量环比、同比有上升 [25] - IP衍生品：7月11日，Bilibili World 2025在上海开幕，预计三天观展人次可达30万 [28] - 零售：淘宝闪购等联合宣布日订单数等数据，淘宝闪购启动500亿元补贴计划，泰国总统饮料增资霸王茶姬泰国子公司，茶颜悦色宣布以线上电商形式出海 [28] 本周重点公司公告 - 桂林旅游预计2025H1归母净利润800万元，同比大幅增长142%，实现扭亏为盈 [4] - 重庆百货2025H1营业收入80.42亿元，同比下降10.45%，净利润7.74亿元，同比增长8.74% [5] - 祥源文旅预计2025H1净利润9000 - 9700万元，同比增加51.44% - 63.22% [4] - 中顺洁柔预计2025H1净利润1.4 - 1.6亿元，同比上升59.85% - 82.68% [30] - 乖宝宠物拟投资6.5亿元建设智能仓储及数智化分拣中心项目 [5][30] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物等标的 [5][31]

消费市场结构性变革 - 消费市场正从商品消费为主导向服务消费转型 这一转变带来新增长机遇也面临挑战 [1] - 服务消费占比持续提升 2024年全国居民家庭消费中服务消费比重达47% [4] - 传统社零额统计方式难以全面反映消费增长全貌 亟需建立更全面的消费统计指标体系 [4] 消费市场现状与政策应对 - 社零额增速持续放缓 2024年1-5月在全国政策支持下出现回升 但北京等大城市仍呈现放缓或下降趋势 [3][4] - 短期提振政策包括以旧换新、专项补贴等 家电汽车以旧换新拉动当期消费并促进产业升级 [4] - 中长期改革措施包括扩大免签入境、提高支付便利化 2025年起法定节假日增加2天 [5] 新兴消费动能发展 - 数字消费、绿色消费、国潮消费成为新增长点 本土品牌在服装美妆电子产品等领域市场份额持续提升 [5] - 2024年全国新增消费品2163.9万种 同比增长14.5% 主要集中在化妆品服装家居等领域 [5] - 长沙设立消费创新基金培育新兴消费企业 北京上海推进国际消费中心城市建设 [5] 消费市场现存问题 - 就业不稳收入增长放缓制约消费信心恢复 供需匹配机制有待完善 [5] - 服务消费供给不足 消费环境仍需优化 产品质量售后服务等问题制约消费潜力释放 [5] 未来发展方向 - 加快完善消费统计监测体系 建立分类指标和综合性指标 [6] - 消费市场转型是从商品到服务、传统到新兴的升级 需政策与市场双轮驱动释放潜力 [6] - 需政府企业消费者协同发力 推动消费市场健康可持续发展 [6]

社区更新与城市规划 - 全球青年代表团探访普陀区红旗经济合作社，了解城中村改造背景、社区治理与生态保护的实践故事 [1] - 法国青年代表点赞中国城市规划，认为地铁便利与地下购物中心建设结合得很好 [1] 数字科技与社交平台 - 青年代表在哔哩哔哩公司总部了解其在动画、游戏、影视、直播等领域的多元化布局 [3] - 围绕创作者权益保障、平台内容生态等话题进行交流 [3] - 青年代表在小红书公司参观动漫大师手绘墙与手办展柜，探讨如何成为优质内容创作者 [6] 数字公益与环保科技 - 青年代表在Alipay Lab支付宝空间站体验"飞跃蚂蚁森林""拯救消失的能量"等互动项目 [5] - 巴西青年代表称赞手机种树、低碳出行等数字公益模式为环保提供了新思路 [5] 国潮消费与文化体验 - 青年代表夜游豫园，感受古典园林的夏日韵味，打卡手办店与特色小铺 [8] - 现场体验上海本地文化消费新风尚，包括国潮手办和特色商品 [8]

北京市提振消费专项行动方案 - 核心政策提出规范发展"谷子经济"并支持国潮品牌出海 鼓励新老品牌跨界合作与知名IP联动 激发国潮产品市场潜力 [1] - 重点支持老字号数字化转型 通过打造老牌新店和整合全市IP资源 开发特色化"北京礼物"提升城市文化魅力 [1] - 计划通过创作优质动漫产品 打造二次元及潮玩聚集地 推动新生代消费市场发展 [1] 周杰伦抖音入驻事件 - 周杰伦抖音账号粉丝数在未发布内容情况下突破1000万 显示其强大的IP影响力 [2] - 关联公司巨星传奇股价因该事件连续两日大涨 公司回应称核心IP创造及新消费业务按战略正常推进 [2] 《哪吒2》海外发行进展 - 英文配音版定档8月22日登陆北美及大洋洲 采用IMAX®与3D格式 由奥斯卡影后杨紫琼参与配音 [3] - 该片当前为全球动画电影票房冠军及非英语影片历史票房榜首 并进入全球影史总榜前五 [3] 喜茶品牌形象更新 - 品牌Logo未经官方宣传即进行调整 客服确认更换但未披露细节 相关话题登上微博热搜 [4] - 此次为喜茶多次Logo更新中的最新案例 通过设计微调保持品牌新鲜感与用户互动性 [4]