财务业绩表现 - 公司2025年第二季度国际OTA平台总预订同比增长超过60% [1] - 公司入境旅游预订同比增长超过100% [1] - 公司出境酒店和机票预订已全面超越2019年疫情前同期120%水平 [1] 跨境航空恢复情况 - 全国跨境航班运力恢复至疫情前84%水平 [1] 入境游市场表现 - 2025年上半年全国入境人次同比增长30% [1] - 71%入境游客来自免签地区 [1] - 入境游业务主要受韩国和东南亚两大客源地需求驱动 [1] 战略举措 - 公司启动"智旅未来"酒店赋能计划 [1] - 该计划推动酒店在入境游订单、新客增长和运营效率方面持续提升 [1] - 计划使平台与酒店进一步成为增长共同体 [1]

国内暑期旅游市场表现 - 国内近半数游客选择长途出游 消费结构更趋理性 [1] - 暑期亲子订单占比达35% 租车自驾成为亲子家庭出游主流方式 全国亲子家庭租车自驾游订单同比增长77% [2] - 全国各地出入境游保持双向热态势 外国人出入境数量达3805.3万人次 同比增长30% [3] 郑州旅游市场表现 - 郑州跻身国内周边游目的地TOP9 暑期酒店订单量同比增长4% [1] - 郑州主要客源地集中在京津冀及省内城市 北京 上海 洛阳 南阳 周口居前5位 [1] - 郑州居民出行热门目的地以文化名城与一线旅游城市为主 洛阳 北京 上海 昆明 成都成为首选 [1] - 郑州成为国内自驾热门城市 与成都 乌鲁木齐 三亚等共同成为亲子自驾首选地 [2] - 热门打卡地包括只有河南·戏剧幻城 伏羲山 郑州银基动物王国 满足沉浸式体验 自然山水 亲子体验等多元需求 [1] 河南省旅游市场表现 - 洛阳暑期酒店订单同比增长14% 龙门石窟 老君山 隋唐洛阳城等景区持续火爆 [2] - 开封酒店订单同比激增66% 万岁山武侠城 清明上河园 汴河游船等文化游吸引全国游客 [2] - 河南避暑资源潜力释放 栾川 登封等县区为游客提供清凉度假新选择 [2] - 河南凭借龙门石窟 清明上河园 甲骨文等成熟文化IP持续吸引文化爱好者到访 [2] 出入境旅游趋势 - 入境目的地前5位为上海 深圳 广州 北京 成都 主要客源地为韩国 美国 日本 [3] - 海外游客对中国博物馆热情高涨 门票订单同比增长近20% [3] - 出境游以日本 泰国 韩国等3小时航行圈内目的地最热门 [3] - 冲绳酒店订单同比增长98% 济州岛订单同比增长44% 普吉岛 沙巴等地包车订单同比增长超170% [3] - 河南居民出境游完全贴合全国趋势 3小时航行圈内的短线海岛游 包车度假成为主流选择 [3]

出境游预订趋势 - 国庆期间国际机票预订覆盖全球599个城市 新增79个目的地包括俄罗斯摩尔曼斯克和美国布法罗等[1] - 上合组织国家机票预订量显著增长 乌兹别克斯坦同比增长330% 哈萨克斯坦同比增长230%[1][4] - 国庆国际机票预订增速前十目的地为乌兹别克斯坦 哈萨克斯坦 挪威 越南 埃及 斯里兰卡 俄罗斯 西班牙 印度尼西亚和阿联酋[4] 区域旅游市场表现 - 免签政策推动上合组织国家旅游热度 中亚和中东欧国家吸引力提升[1][4] - 欧洲国家如西班牙因签证便利性和高性价比受到中国游客青睐[4] - 哈萨克斯坦阿拉木图开通往返中国8个城市的直飞航线包括北京 上海和广州等[4] 旅游消费行为变化 - 出境游计划性增强 行程预订时间较去年国庆提前[4] - 9月淡季机票价格优势明显 北京往返曼谷和吉隆坡价格约为10月1日出发价格的一半[2] - 乌兹别克斯坦以手工艺品如丝巾和陶瓷吸引中国游客购物需求[4] 入境游市场动态 - 外国游客中国目的地呈现分散化趋势 覆盖144个城市[2] - 小众城市外国游客机票预订量大幅增长 山西大同同比增长800% 浙江义乌同比增长260%[2] - 外国游客活动内容多样化 包括古建游览 极光追逐和购物等[2]

出境游市场复苏态势 - 暑期出境游市场延续去年强劲复苏势头 预订人次增幅显著[1] - 途牛平台近三周定制游和自由行出游人次较去年同期分别增长50%和33%[1] - 飞猪平台出境游产品均价较去年下降约5% 境外火车票和境外酒店套餐预订量同比增长136%和185%[1] 热门目的地与市场覆盖 - 日本 韩国 马来西亚 中国香港 泰国 美国 新加坡 澳大利亚 法国 英国成为最受欢迎出境游目的地[1] - 游客出境游目的地选择越来越丰富 足迹覆盖3698个城市 同比增加590个城市[1] 研学旅游新趋势 - 新加坡 日本等亚洲国家因教育水平和区位优势取代英美成为研学旅行新宠[2] - 途牛平台新增包含AI编程 飞行科学等科学素养的研学营产品[2] - 旅行社升级研学体系 将课程学习 场景体验 文化互动融合打造沉浸式教育旅行[2] 亲子游市场表现 - 暑期家庭办签和亲子办签量同比增长16% 占整体签证订单量22%[3] - 家庭亲子客群取代蜜月游客群成为出境海岛游主力军[3] - 中青旅北极包船产品结合小众目的地与科教体验 销售火爆[3] - MSC荣耀号邮轮在暑期高峰期运营13条航次 受到家庭亲子客群热烈追捧[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予众信旅游（002707.SZ）“买入”评级 [3][125] 报告的核心观点 - 众信旅游作为出境团游领先企业，在非常规周期存活后，行业恢复增长且公司处于领先地位，能优于行业恢复 预计2025 - 2027年营收75.00/87.35/103.39亿元，归母净利润1.16/1.55/1.94亿元，当前股价对应PE分别为67.2X/50.4X/40.2X 公司业务持续修复，布局不断丰富 [3][125] 根据相关目录分别进行总结 1 为我国出境游团游行业领先企业 - 众信品牌1995年诞生，2005年成立北京众信国际旅行社，2006年设零售门店，2014年上市，之后开展系列业务拓展，2016年组建众信旅游集团 [14] - 分业务看，旅游批发业务恢复快于零售业务，整合营销和其他旅游业务恢复迅速 2024年公司总营收64.55亿元，各业务营收及毛利率有不同表现 [17][87][88] - 公司成为行业领先企业，非常规周期采取措施存活，员工人数回升，2024年业务高增速，归母净利润扭亏为盈 [23][24] - 公司管理层经验丰富、背景深厚，阿里入股提升平台化运营能力 [29][31][33] 2 行业：国内/出境/入境旅游行业全面恢复，中年人群仍为出入境主力，个性化、定制化趋势明显 - 出境游产业链包括上游资源供应商、中游旅行社和在线旅游平台、下游消费者 公司处于产业链中游，为出境游旅行社行业领先企业 [34][35][37] - 国内旅游发展稳健，政策支持、景区升级、消费者有能力有意愿出游推动行业增长 2012 - 2019年CAGR为14.1%，2023 - 2024年恢复良好 [42][44] - 出境游在非常规周期前人数和支出增长，非常规周期后供需两端恢复 2024年出境游人次接近2019年水平，国际航班逐步恢复 [48][53] - 入境游政策利好，人数和收入增长 2024年入境游客人次恢复到2019年91%，收入恢复至71.74% [60][62] - 出境游中青年、高学历游客居多，目的地选择“由近及远”，更注重深度体验、个性化、定制化 入境游中年客群为主但年轻化趋势明显，游客深入腹地及热点城市，注重多元体验 [67][69][73] 3 公司：业务持续恢复，布局不断丰富 - 非常规周期全球旅游人次下降，旅行社行业规模萎缩，现有所恢复 我国旅行社多为微利企业，公司2024年业务恢复良好 [76][87] - 公司骨干团队及供应链保留，架构和人员稳定，保留完整上下游供应链，能快速恢复并增强资源掌控力 [91][92] - 公司收款政策调整，收款能力提升，经营性现金净额占总营收比重大幅提升 [94] - 公司产品符合出境游特点，有竞争优势，能转嫁成本，毛利率上升 [100][103] - 公司线上线下全渠道布局 线下通过加盟模式拓店，适合“银发族”；线上批发建分销平台，零售发展电商直播 未来积极拓展零售业务 [107][111][113] - 公司顺应趋势布局定制游和入境游，探索行业数字化 推出“U护航”等方案和应用 [116][118] 4 盈利预测 - 预计2025 - 2027年旅游批发业务营收55.12/63.39/72.90亿元，零售业务营收10.25/13.86/19.88亿元，整合营销服务业务营收9.13/9.59/10.07亿元，其他行业产品营收0.49/0.51/0.54亿元 [122]

出境游痛点解决方案 - 公司推出天际通全球流量服务，无需更换SIM卡即可实现100+境外目的地自动连网，支持先用后付和按天付费模式 [2] - 天际通推出"全球随心用"活动，提供9.9元/天的境外流量套餐，包含5GB高速流量，覆盖50个国家地区 [4] - 新购Pura 80系列、PuraX和nova 14系列用户可通过"鸿蒙有礼"活动免费领取天际通境外流量及会员权益 [6] 导航服务升级 - 花瓣地图5.0版本支持全球160多个国家和地区的中文导航服务，包含地点搜索、路线规划等全功能 [6] - 新增全球探索指南功能，整合当地吃喝玩乐榜单及文化习俗指南，提升旅行体验 [8] 语言障碍突破 - 鸿蒙5.1系统的小艺助手提供"连续翻译"功能，支持全场景实时翻译，包括网页浏览和文档阅读 [8][11] - 华为浏览器推出"鸿蒙一夏"专题，整合旅行目的地推荐及娱乐内容 [12] 营销活动 - 公司通过小红书鸿一点更夏天专题活动推广鸿蒙生态的出境游解决方案，活动将持续至8月31日 [1][14] - 天际通为亚洲和欧洲旅行者提供机票酒店、景点等多项优惠权益 [4]

国内旅游消费趋势 - 冬季冰雪旅游持续火爆 春季赏花踏青等主题游需求旺盛 文博场馆和文化新空间成为旅游消费新风尚 [1] - 县域城市 小众目的地 夜间文旅消费集聚区吸引力加速提升 拓展了文旅消费空间 [1] - 北京 上海 广州 南京 成都 重庆 杭州 三亚 珠海 西安等传统旅游目的地仍是热门选择 [1] - 低线及县域旅游目的地蓬勃发展 六盘水 黔东南 义乌 朔州 长治 沧州 周口 伊犁 红河 廊坊等目的地出游人次同比增长显著 [1] 贵州及山西旅游表现 - 贵州推出文旅优惠政策 六盘水 黔东南上半年出游人次同比增幅超200% 贵阳 遵义 安顺 毕节 铜仁等目的地出游人次大幅增长 [1] - 山西因《黑神话：悟空》持续火热 朔州 长治出游人次同比增长超150% 太原 大同 忻州 运城 临汾等目的地出游人次大幅增长 [2] 自驾游及自由行趋势 - 自驾游和自由行在境内游中占比分别为32%和20% 80后90后用户占比超八成 [2] - 上海 广州 北京 三亚 珠海 南京 湖州 无锡 常州 杭州等是境内自驾游热门目的地 [2] 出境短线游热门目的地 - 中国香港 中国澳门凭借文化探索 亲近自然 亲子乐游及美食购物体验受青睐 [2] - 日本 马尔代夫 泰国 印度尼西亚 马来西亚 新加坡 韩国 越南 斯里兰卡 老挝是出境短线游热门选择 [2] 出境长线游热门目的地 - 欧洲 澳新 中东方向热度高 意大利 阿联酋 法国 瑞士 德国 新西兰 澳大利亚 奥地利 西班牙 埃及是热门预订地 [3] - 卢森堡 格鲁吉亚 亚美尼亚 阿塞拜疆出游人次同比增长超2倍 荷兰 比利时 挪威 瑞典 冰岛 丹麦同比增幅超1倍 [3] - 阿塞拜疆 亚美尼亚 格鲁吉亚对中国公民免签后成为新兴旅游热点 [3]

暑期出境游市场复苏强劲 - 今年暑期出境游市场延续去年强劲复苏势头 预订人次增幅显著 目的地丰富度提升 家庭亲子游占比大 长线游增长迅速 免签国家和新兴目的地受青睐 [3] - 出境游客足迹覆盖3698个城市 同比增加590个 吉隆坡 首尔 大阪 东京 曼谷 中国香港等是热门目的地城市 [5] - 暑期赴欧洲旅游人数同比增长76% 其中赴北欧及英国预订量增长明显 同比分别增长50%和75% [5] 机票价格下降刺激需求 - 国际机票平均支付价格较去年同期下降15% 飞往加拿大 韩国 日本 埃及和瑞典的机票价格降幅近两成 飞往西班牙 意大利 新西兰 美国和泰国的机票价格下降15%左右 [5] - 出境游产品均价较去年下降约5% 境外火车票和境外酒店套餐预订量同比增长136%和185% [5] - 部分出境中转机票比直飞便宜四成 暑期出境游中转航班预订量同比增长30% [6] 免签和新兴目的地受青睐 - 哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦对中国游客免签 新推出的中亚主题旅游产品受到游客青睐 [7] - 高加索三国（阿塞拜疆 亚美尼亚 格鲁吉亚）对中国游客免签 提升了中国游客关注度 [7] - 中东非 南美等目的地预订量同比增长103%和178% 坦桑尼亚 古巴 墨西哥 智利广受关注 [7] - 赞比亚 马达加斯加 哈萨克斯坦 冰岛 亚美尼亚 格鲁吉亚 乌兹别克斯坦 尼日利亚 瑞士等目的地预订量同比增长均在100%以上 [7] 家庭亲子游成为主力军 - 家庭亲子客群在暑期出境游中占比过半 较去年进一步提升 更愿意为"独特体验"及"舒适性"买单 [8] - 众信旅游推出的"全家一起去英国游学"产品预订量高 行程中包含游览英国五大名校 观看《哈利·波特》主题舞台剧等体验 [8] - 中青旅遨游旅行的北极包船销售火爆 产品结合北极+冰岛 格陵兰 挪威等多种小众目的地独家玩法 [9] - 马尔代夫多个岛屿酒店推出儿童免费住宿 专属托管服务 亲子娱乐活动 满足家庭亲子客群需求 [9] 新产品和新玩法受欢迎 - 邮轮游 列车游等新产品受欢迎 东欧河轮包船"漫游多瑙河东欧五国"系列产品以陆地+河轮组合玩法提供便捷 舒适的旅行体验 [9] - 北欧产品中加入峡湾游船 峡湾高山小火车 冰河湖游船等多样的交通体验 住宿上加入木屋或古堡酒店 峡湾特色酒店等 [9] - 安排了瓦特纳冰川国家公园徒步 雷克雅未克出海观鲸 到访《权力的游戏》取景地斯科加瀑布等热门之选 [9]

入境旅游市场增长 - 武汉天河国际机场口岸上半年查验出入境人员74 5万余人次 同比增长23 23% [1] - 上半年入境外国人总数6万余人 同比增长44% [1] - 享受免签入境外籍游客3 3万余人次 达去年同期3倍 [1] 国际航线网络扩展 - 武汉天河国际机场运营国际及地区航线20条 覆盖亚洲 欧洲 北美洲和大洋洲 [1] - 上半年查验交通运输工具4600余架次 同比增长26 21% [1] 出境旅游趋势 - 上半年51 1万余大陆居民经武汉口岸出入境 同比增长19 30% [2] - 东南亚为出境游主要目的地 新加坡 马来西亚 港澳地区及日韩居出行榜单前列 [2] 政策效应显现 - 单方面免签 互免签 240小时过境免签等政策推动国际旅客增长 [1] - 武汉天河国际机场口岸覆盖160余个国家和地区的外籍旅客 [1] 消费者行为变化 - 武汉直飞东南亚航线价格优势显现 往返机票节省超1000元 [2] - 暑期研学等主题旅游需求旺盛 [2]

暑期旅游市场整体表现 - 暑期旅游服务预订量同比大幅增长，长线游消费占比提升7个百分点 [2] - 西北、东北和西南地区是国内避暑游热门目的地，阿克苏、喀什和乌鲁木齐成为毕业旅行酒店预订增幅前三城市 [2] - 出境游市场爆发式增长，签证办理订单量同比提升10%，海外酒店订单覆盖全球1788个城市，较去年同期增加375个城市 [2] - 部分热门出境游目的地酒店预订量同比增长近70% [2] 亲子游与研学游趋势 - 亲子家庭出游占比达82%，较2024年75%提升，其中二孩家庭占比近30% [3] - 暑期家庭办签、亲子办签量同比净增16%，占整体签证订单量22% [3] - 自然探索类、非遗类研学产品预订量显著增长，国内川西徒步、贵州探洞等线路热度较高 [5] - 肯尼亚、坦桑尼亚、澳大利亚、新西兰成为家庭出境游首选 [5] 出境游目的地与汇率影响 - 2025年暑假出境游TOP10目的地为日本、韩国、马来西亚、美国、泰国、中国香港、英国、新加坡、法国、澳大利亚 [4] - 人民币对美元汇率升值，日元、欧元相对人民币贬值，刺激海外消费热情 [4] - 中国护照免签/落地签国家达80多个，电子签证审批时间缩短至3-5个工作日 [3] 年轻消费群体行为特征 - 大学生毕业旅行提前抢跑暑期档，出行高峰从端午持续至7月10日左右 [4] - 00后租车订单同比增长70%，05后订单增长高达230%，00后贡献出境租车订单增量45% [9] - 00后用户产出自驾UGC内容占平台总量55%，社交平台深度重塑自驾旅行决策链 [9] 自驾游市场趋势 - 暑期租车自驾人群集中在80后、90后，占比近70%，中高端车型订单量提升24% [8] - "一口价全包"产品渗透率达85%，消费者对车型品质、附加服务透明度要求提高 [8] - 四线及以下小城租车量增速预计同比超70%，呼伦贝尔、揭阳、景洪等成为自驾游增量重要来源 [9] 旅游产品需求变化 - 消费者更注重当地特色体验，如旅拍、航拍、非遗手作等，影响消费决策 [7] - 音乐节、演唱会、漫展等活动成为暑期出行重要主题，碎片化预订趋势加强 [7] - 崇左、保山、日照等气候佳、人文资源丰富的城市增速靠前，有望成为"黑马"目的地 [7] 小众旅游与消费理性化 - "冷门小城探秘"崛起，福建宁德、贵州黔东南、云南保山等小城笔记互动量飙升 [9] - 游客选择错峰出行和联程机票以提升性价比，租车市场消费观更理性成熟 [8]