报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球大豆供需格局转变，库销比下降提供底部支撑，南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主；豆粕预计震荡运行；棕榈油短期供应偏大累库或反转，建议尝试回调做多；白糖全球供需过剩，建议逢高抛空；棉花走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋短多长空；生猪维持高空近月或反套思路 [3][5][10][13][18][21][24] 各品种总结 大豆及豆粕 - **行情资讯**：周二CBOT大豆窄幅震荡，巴西升贴水小幅下跌，国内豆粕现货下调30元/吨，成交弱提货好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量213.53万吨，上周220.38万吨，上周饲企库存天数8.17天环比上升0.19天，上周国内大豆及豆粕累库；巴西11月偏干，12月初降雨或恢复，东南部产区预计降雨量少，截至上周四巴西2025/26年度大豆种植面积达预期面积89%；USDA预测全球大豆供需格局转变，库销比降至28.94% [2][3] - **策略观点**：全球大豆新作产量下调，供应下降，进口成本底部显现但向上空间需更大减产力度；国内大豆和豆粕库存高，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [5] 油脂（棕榈油） - **行情资讯**：ITS及AMSPEC数据显示马来西亚11月棕榈油出口量下降，SPPOMA数据显示11月产量有增有减；周二国内油脂震荡，外资减仓棕榈油空单，减多豆油、菜油，国内现货基差稳定 [7][8][9] - **策略观点**：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，高频出口数据下滑；棕榈油累库现实或反转，若印尼高产量不可持续去库时间点或提前，若高产持续则继续弱势，建议尝试回调做多 [10] 白糖 - **行情资讯**：周二郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5382元/吨，较前一交易日下跌0.43%；现货方面，广西、云南制糖集团和加工糖厂报价下调；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7% [12] - **策略观点**：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口打开，建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓 [13] 棉花 - **行情资讯**：周二郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉1月合约收盘价报13800元/吨，较前一交易日上涨0.25%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14980元/吨，较上个交易日上涨44元/吨；截至11月28日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比持平，较去年同期减少1.6个百分点；全国棉花商业库存418万吨，同比增加27万吨；2025年10月，我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；2025年1 - 10月，我国进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨 [15][16] - **策略观点**：基本面前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面价格下跌消化国内丰产利空；随着商品反弹，短线有资金推高棉价，但驱动不强，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [18] 鸡蛋 - **行情资讯**：昨日全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价持平于3.06元/斤，供应量相对正常，下游消化速度不快，多数贸易商对后市信心一般，生产环节库存略增，下游拿货积极性尚可 [20] - **策略观点**：持续亏损导致淘鸡情绪浓，远月表现偏强，近月在盘面升水、消费备货与产能去化间反复；短期反映现货季节性累库与产能去化共振，盘面近远月在升水背景下偏强暂无法证伪，中期随着远月给出合理养殖利润后产能去化放缓，以及季节性备货结束，关注上方压力，短多长空 [21] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价南强北弱、主流下跌，养殖端出栏量增加，需求增幅有限，市场走货速度放缓，今日养殖端或降价走货，猪价或主线下滑 [23] - **策略观点**：理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且有增量；需求因气温偏高不温不火，对现货带动有限；考虑盘面估值不低，且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [24]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期保持强劲，中长期在农户售粮压力释放后有望上涨；淀粉价格短期承压，中长期关注下游消费节奏[2] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低，向下空间有限[6] - 棉花适合长期做多[7] - 鸡蛋关注后续淘鸡加速是否持续[10] - 苹果短期持续偏空[15] - 生猪年前供需双增，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动[15] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 本周玉米现货市场供应短缺价格保持强劲，后续关注产区粮源和港库库存；中长期供需偏紧，种植成本支撑价格[2] - 淀粉短期报价跟随原料，高库存压制价格；中长期关注下游消费节奏[2] 白糖 - 短期郑糖受进口管控影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本[6] 棉花棉纱 - 新棉收购完成，产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[7] 鸡蛋 - 存栏基数偏高，未来存栏下降速度关键在淘汰节奏，近两周淘鸡节奏小幅加快，关注后续是否持续[10] 苹果 - 全国入库结束，今年入库量较去年减少，现货好货稀缺，短期盘面偏空[15] 生猪 - 周末现货偏强，年前供需双增，基数供应及库存压力大，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕在成本有支撑、榨利承压的情况下预计震荡运行；棕榈油短期供应偏大累库现实或在四季度及明年一季度反转，建议尝试回调做多；白糖大方向维持看空，建议逢高抛空、价格下跌后择机平仓；棉花预计短期棉价延续震荡；鸡蛋短期盘面以震荡为主，近弱远强下月差以反套为主，中线关注上方压力等待反弹后抛空；生猪维持高空近月或反套思路 [4][9][12][15][17][20] 各品种总结 大豆/豆粕 - 周四CBOT大豆因假期休市，巴西升贴水和大豆到港成本稳定，国内豆粕现货持平，成交和提货较好 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量231.73万吨，上周233.44万吨，上周饲企库存天数7.98天环比降0.25天，港口大豆上周去库但同比仍高，豆粕库存回升至100万吨以上 [2] - 截至11月22日，巴西2025/26年度大豆播种进度78.0%，高于一周前和五年同期均值，低于去年同期，未来两周巴西大部分产区雨量偏多，东南部偏少 [2] - 11月USDA月报预估全球大豆供需格局由供需双增转换成供减需增，全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落至28.94% [2] - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度，国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，逐步进入去库季节有一定支撑 [4] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期降幅扩大，SPPOMA数据显示11月前25日产量增加5.49% [6] - 印尼棕榈油协会数据显示，印尼9月出口220万吨棕榈油，低于去年同期和今年8月，9月生产393万吨毛棕榈油 [6] - 周四国内油脂反弹，外资减仓棕榈油空单，消息面印尼9月减产，洪水预计影响东南亚棕榈油产量，国内现货基差稳定 [6] - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，高频出口数据下滑，棕榈油短期供应偏大累库现实或反转，若印尼高产持续则继续弱势，建议尝试回调做多 [9] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖1月合约收盘价5403元/吨，较前一交易日涨24元/吨或0.45% [11] - 广西制糖集团新糖报价5580 - 5600元/吨，云南制糖集团新糖报价5490 - 5500元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨，报价均较上个交易日持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差177元/吨 [11] - 咨询机构StoneX预测2025/26榨季全球食糖供应过剩370万吨，为2017/18年度以来最大过剩量，标普全球大宗商品洞察公司预测巴西中南部地区2025年11月上半月食糖产量同比上升18.9%达108万吨 [11] - 预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向看空，国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情概率变小，建议逢高抛空、价格下跌后择机平仓 [12] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价13640元/吨，较前一交易日涨15元/吨或0.11% [14] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14882元/吨，较上个交易日涨50元/吨，基差1257元/吨 [14] - 截至11月21日当周，纺纱厂开机率65.5%，环比上周减0.1个百分点，较去年同期减2.9个百分点，较近五年均值减7.1个百分点，全国棉花商业库存380万吨，同比增加37万吨 [14] - 2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国产量上调19万吨至307万吨，巴西产量上调11万吨至408万吨，印度产量维持523万吨，中国产量上调22万吨至729万吨 [14] - 旺季结束后需求未太差，下游开机率维持中等偏弱水平，此前盘面下跌消化丰产利空，行情暂时无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [15] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.03元至2.96元/斤，黑山维持2.8元/斤不变，馆陶持平于2.64元/斤，供应量稳定，下游消化速度整体一般，局部地区有好转，预计今日蛋价稳定居多，少数或小幅上涨 [16] - 前期市场交易存栏拐头以及降温后的需求支撑，盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，情绪影响下盘面反复，短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面以震荡为主，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，近弱远强下月差以反套为主，中线随着备货期结束，市场重心重回供应，关注上方压力等待反弹后抛空 [17] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，局部小涨，河南均价落0.04元至11.31元/公斤，四川均价落0.12元至11.44元/公斤，广西均价落0.14元至10.95元/公斤，市场需求提升幅度缓慢，生猪供应充沛，屠宰企业收猪顺畅，有压价意愿，仅中原小部分区域或受集团抗跌、提价行为影响而微涨，预计今日猪价或仍有微跌空间 [19] - 理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且未来有增量，需求因气温偏高表现不温不火，仅局部有零星腌腊，对现货带动有限，考虑盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期保持强劲，中长期在农户售粮压力释放后有望上涨；淀粉价格短期随原料波动，中长期关注下游消费节奏[3] - 白糖维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限[6] - 棉花适合长期做多[9] - 鸡蛋产区价格中枢小幅上移，后续关注淘汰节奏[12] - 苹果短期有望维持高位震荡[14] - 生猪年前供需双增，远月预期好转依赖近端去产去库[16] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，2025年11月21 - 27日，长春价格维持2070，潍坊涨10至2210，蛇口维持2440；基差从 - 25变为 - 3；贸易利润维持50，进口盈亏从216变为260[2] - 淀粉价格方面，黑龙江和潍坊维持2700和2850；基差从193变为133；加工利润维持 - 1[2] - 行情分析，短期玉米价格因供应低位和下游补库需求保持强劲，中长期供需偏紧价格有望上涨；淀粉价格短期随原料波动，中长期关注下游消费节奏[3] 白糖 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，柳州维持5615，南宁维持5470，昆明从5560降至5455；基差从322变为212；仓单从8154降至258[6] - 行情分析，短期郑糖受进口管控影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本；整体维持高空策略，短期向下空间有限[6] 棉花/棉纱 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，3128从14335涨至14480；进口M级美棉从72.9涨至73.7；进口利润从1365变为1473；仓单 + 预报从3465增至4079；越南纱进口利润从405变为498；32S纺纱利润从 - 106降至 - 269[9] - 行情分析，新棉收购完成，总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[9] 鸡蛋 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，河北维持2.89，辽宁维持2.82，山东从2.75涨至2.95，河南从2.80涨至3.00，湖北维持3.09；基差从220变为273；白羽肉鸡从3.52涨至3.60，黄羽肉鸡从3.60涨至3.75，生猪从17.91涨至18.07[12] - 行情分析，供应端淘鸡和新增开产变化缓解压力，需求端贸易商做库存，价格中枢上移，关注淘汰节奏[12] 苹果 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，山东80一二级维持8000；基差方面，1月从 - 1440变为 - 1529，5月从 - 1324变为 - 1612，10月从 - 357变为 - 400[13][14] - 行情分析，全国入库基本结束，今年入库量较去年减少，好货稀缺，短期有望高位震荡[14] 生猪 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，河南开封从11.68降至11.33，湖北襄阳从11.50降至11.10，山东临沂从11.67降至11.27，安徽合肥维持11.50，江苏南通维持11.50；基差从330变为 - 255[15] - 行情分析，年前供需双增，远月预期好转依赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策等[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场受供应和需求双重影响，近月领涨、远月跟涨，短线维持偏强走势，关注7、9月合约能否突破压力区间 [1] - 大豆市场等待中国采购和中美对话细节，国内豆粕窄幅波动、菜粕小幅走高，策略为卖虚值看涨期权 [1] - 棕榈油受马币走强和需求疲软拖累下跌，国内油脂库存微增，策略为短线参与 [1] - 鸡蛋期货价格维持宽幅震荡预期，短期多单谨慎持有，关注养殖端淘汰意愿变化 [1][2] - 生猪市场远强近弱，行业预期26年下半年出现供应和价格拐点，关注5、7、9月合约企稳反弹机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米从供应看农户售粮节奏慢、基层收购量一般、市场购销活跃度不强，从需求看深加工和饲料企业采购情况使库存平稳上升，销区价格震荡上涨但物流运输不畅，2601合约突破创新高，短线偏强 [1] - 大豆CBOT大豆回落，市场等待中国采购和中美对话细节，国内豆粕窄幅波动、菜粕小幅走高，菜粕供应紧张加剧 [1] - 棕榈油BMD棕榈油连续下跌，受马币走强和需求疲软拖累，国内棕榈油领跌、豆油跟随、菜籽油相对坚挺，库存微增 [1] - 鸡蛋主力2601合约震荡向上，现货价格部分上涨，未来产能缓慢下降，期货价格宽幅震荡，短期多单谨慎持有 [1][2] - 生猪主力2601合约震荡收十字星，远期合约跳空上行，现货价格整体稳定，行业预期26年下半年出现供应和价格拐点 [2] 市场信息 - 巴西2025/26年度大豆播种率达81%，一茬玉米播种面积达中南部计划种植面积的93% [3] - 截至11月21日，全国三大油脂商业库存总量为222.40万吨，较上周增加0.10万吨，同比上涨25.30万吨 [3] - 11月24日农产品批发价格指数上升，部分农产品价格有变动，如猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋价格上升，白条鸡价格下降 [3] - 上周全国主要油厂开机率回升，大豆周度压榨量升至230万吨以上，预计11月全月压榨量在870万吨左右 [4] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等合约的1 - 5价差及基差图表 [6][7][11][14] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，有丰富荣誉和经验 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，多次获相关称号并发表文章 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，有相关团队荣誉和媒体采访经历 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周农产品市场各品类表现不一，玉米价格短期强劲中长期有望上涨，淀粉价格短期承压中长期关注下游消费；白糖供应宽松维持高空策略但短期向下空间有限；棉花适合长期做多；鸡蛋价格中枢小幅上移，关注淘汰节奏；苹果短期有望维持高位震荡；生猪年前供需双增，关注出栏节奏、疫病、政策和资金情绪[4][7][10][13][16][18] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，长春玉米价格维持2070元不变，潍坊涨20元至2170元，蛇口涨10元至2360元；黑龙江淀粉价格2700元不变，潍坊涨50元至2850元[3] - 行情分析：短期玉米价格因供应低位和下游补库需求保持强劲，中长期供需偏紧种植成本支撑价格；淀粉价格短期随原料波动，高库存承压，中长期关注下游消费节奏[4] 白糖 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，昆明白糖价格从5630元降至5560元，郑盘仓单从8805降至8154[7] - 行情分析：短期郑糖受进口管控影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本；整体供应宽松维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限[7] 棉花棉纱 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，3128棉花价格从14315元降至14335元，CotlookA（FE）维持74.0不变，仓单 + 预报减少1185[10] - 行情分析：新棉收购完成，总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[10] 鸡蛋 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，产区鸡蛋价格基本不变，基差维持220，生猪价格降0.03元至17.91元[13] - 行情分析：供应端淘鸡和新增开产变化缓解压力，需求端贸易商做库存，价格中枢上移，关注淘汰节奏[13] 苹果 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，山东80一二级苹果价格8000元不变，全国库存增56万吨，山东增101万吨，陕西增67万吨[15][16] - 行情分析：全国入库结束，入库量较去年减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡[16] 生猪 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，河南开封生猪价格从11.63元降至11.68元，基差从 - 65升至330[17] - 行情分析：周末现货波动有限，年前供需双增，关注出栏节奏、疫病、政策和资金情绪，能繁母猪存栏下降或改善远期情绪[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕成本有支撑但榨利承压预计震荡运行；棕榈油建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路；白糖大方向维持看空，建议等待反弹做空；棉花预计短期延续震荡；鸡蛋预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空；生猪维持高空近月或反套思路 [4][8][12][16][18][21] 各行业总结 大豆及豆粕 行情资讯 - 上周五CBOT大豆先跌后涨，受中国买船支撑，上周巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本回落；周末国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，上周豆粕成交、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为231.73万吨，上周为233.44万吨，上周饲企库存天数为7.98天环比下降0.25天 [2] - 巴西大豆产区11月降雨同比略低，12月预报雨量多，预计播种顺利；11月USDA月报预估25/26年度全球大豆产量与消费量持平，供需格局由供需双增转供减需增，全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落至28.94% [2] 策略观点 - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；当前国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，不过进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [4] 油脂 行情资讯 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，前15日减少10% - 15.5%，前20日下降14.1% - 20.5%；SPPOMA数据显示，11月前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日产量环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09% [6] - 国家粮油信息中心预计近期国内植物油价格偏弱运行；上周五国内油脂回落，马棕出口数据疲弱且高频数据显示环比增产，国内现货基差稳定 [6] 策略观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，近期马棕出口转好形成支撑，需观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则继续弱势；建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路 [8] 白糖 行情资讯 - 周五郑州白糖期货价格震荡下跌，郑糖1月合约收盘价报5353元/吨，较前一交易日下跌13元/吨或0.24%；广西制糖集团新糖报价5600 - 5660元/吨持平，云南制糖集团新糖报价5570元/吨下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差247元/吨 [10] - 国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖过剩163万吨，2024/25榨季缺口292万吨；预计2025/26榨季全球糖产量增长3.15%达1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%为1.8014亿吨 [11] - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨；1 - 10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，较去年同期增加181家，甘蔗压榨量达1280万吨，食糖产量达105万吨，平均出糖率为8.2%，较去年同期提高0.4个百分点 [11] 策略观点 - 市场预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限；10月开始糖浆、预拌粉进口管控加强，进口利润创近五年新高，近期进口利润下滑，大方向维持看空，建议等待反弹做空 [12] 棉花 行情资讯 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13460元/吨，较前一交易日下跌5元/吨或0.04%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14796元/吨，较上个交易日上涨5元/吨，基差1336元/吨 [14] - 2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国、巴西、中国产量分别上调19万吨、11万吨、22万吨，印度产量维持523万吨预估 [15] - 2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；1 - 10月进口78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；截至11月21日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比上周减少0.1个百分点，全国棉花商业库存380万吨，同比增加37万吨 [15] 策略观点 - 旺季结束后需求不差，下游开机率中等偏弱，此前盘面下跌消化丰产利空，行情暂无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [16] 鸡蛋 行情资讯 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，黑山大码持平于2.7元/斤，馆陶涨0.06元至2.64元/斤；供应端压力仍在，但降温后存储时间延长，库存压力减缓，蛋价跌至低位后下游补货意愿提升，预计近期蛋价或小涨但幅度受限 [17] 策略观点 - 前期盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空 [18] 生猪 行情资讯 - 周末国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.01元至11.63元/公斤，四川均价涨0.18元/公斤；养殖场出栏积极性尚可，生猪供应正常，终端需求提振有限，下游采购积极性一般，预计今日猪价稳定为主，局部地区涨跌调整 [20] 策略观点 - 理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且未来有增量；需求因气温偏高表现不温不火，仅局部有腌腊，对现货带动有限；考虑盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场短期受产区供应收紧和下游补库需求驱动价格上涨，中长期供需偏紧、种植成本支撑，农户售粮压力释放后有望再涨 [2] - 淀粉短期报价随原料波动，高库存压制价格，中长期关注下游消费节奏，价格大幅回落或带动补货和价格走强 [3] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限，关注天气和政策变动 [4] - 棉花新棉收购完成、产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [6] - 鸡蛋供需共同推动产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化，加速淘汰或驱动价格上行 [10] - 苹果全国入库结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡 [14] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应受产能未实质去化压制，关注出栏节奏、疫病和政策及资金情绪 [14] 各品种行情及数据总结 玉米/淀粉 - 玉米价格：长春维持2070，锦州从2160涨至2170，潍坊从2150降至2130后又升至2150，蛇口从2330涨至2360后降至2350，基差从 -25 变为 2，贸易利润有波动，进口盈亏从156涨至197 [2] - 淀粉价格：黑龙江和潍坊均维持2700和2800，基差从150涨至232，加工利润从9降至 -1 [2] 白糖 - 现货价格：南宁维持5760，昆明从5635降至5555，郑盘从8805降至8165，变化 -446 [4] 棉花/棉纱 - 棉花价格：3128从14355变为14340，CotlookA(F E)数据有波动，进口利润未明确变化，仓单 + 预报从5044变为4650 [6] - 棉纱价格：越南纱现货维持2.52和20950，越南纱进口利润从493降至401，32S纺纱利润从 -102降至 -107 [6] 鸡蛋 - 产区价格：河北、辽宁、山东、河南维持，湖北从3.18降至2.96，基差从503降至220，替代品价格基本无变化 [10] 苹果 - 现货价格：山东80一二级维持8000，陕西70通货数据有缺失，基差有波动 [13][14] - 库存数据：全国库存从无数据到733.44，山东从无到273.67，陕西从无到207.30 [14] 生猪 - 产区价格：河南开封从11.93降至11.73，湖北襄阳维持11.50，山东临沂从11.97降至11.67，安徽合肥从12.10涨至12.00，江苏南通维持12.05，基差从155涨至290 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计震荡运行，因进口成本有支撑但榨利承压 [4] - 棕榈油建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [9] - 白糖建议逢高寻找做空机会，因外盘走势弱且新榨季北半球主产国预期增产 [13] - 棉花预计短期延续震荡，因下游需求不振但此前盘面下跌消化部分利空 [17] - 鸡蛋短期盘面以震荡为主，中线关注上方压力等待反弹抛空 [19] - 生猪策略首推反套，其次等待反弹后的抛空，因供应过剩 [22] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕 - 行情资讯：周四CBOT大豆回落，巴西升贴水稳定，大豆到港成本回落；国内豆粕现货稳定，成交、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为234.92万吨，上周为207.76万吨；上周大豆及豆粕环比去库，同比仍较高；未来两周巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，截至上周四种植进度达71%；USDA月报下调全球大豆新作产量约410万吨，期末库存下调200万吨，美豆产量下调约130万吨，出口下调136万吨，库存仅下调28万吨，美豆盘面逢高回调 [2] - 策略观点：全球大豆供应相比24/25年度有所下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，逐步进入去库季节有一定支撑，预计豆粕震荡运行 [4] 油脂 - 行情资讯：ITS及AMSPEC数据显示马来西亚11月1 - 20日棕榈油出口量较上月同期下降，SPPOMA数据显示其11月产量有增有降；国家粮油信息中心预计近期棕榈油价格震荡偏弱，利空因素为基本面暂无利多提振、国内消费清淡库存累积、国际产地库存压力大，利多因素为印尼B50将于12月道路测试、美国环保署重申生物柴油计划；周四国内油脂回落，现货基差稳定 [6] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，近期马棕出口转好形成支撑，观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则继续弱势，建议震荡看待，出现产量下降信号转向多头思路 [9] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5366元/吨，较前一交易日下跌0.28%；广西制糖集团新糖报价5600 - 5660元/吨持平，云南制糖集团新糖报价5590元/吨下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨下调0 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差234元/吨；国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖过剩163万吨，产量增长3.15%达1.8177亿吨，消费量增长0.6%为1.8014亿吨；2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，1 - 10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，甘蔗压榨量达1280万吨，食糖产量达105万吨，平均出糖率为8.2% [11][12] - 策略观点：近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖价格反弹，但外盘走势弱；今年8月后巴西中南部累计产糖量反超去年，原糖价格下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高，建议逢高做空 [13] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13465元/吨，较前一交易日下跌0.15%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14791元/吨，较上个交易日上涨12元/吨，基差1326元/吨；2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨，1 - 10月进口78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，美国、巴西、中国产量上调，印度维持预估；截至11月14日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比增加0.2个百分点，较去年同期减少4.6个百分点，较近五年均值减少7.4个百分点；全国棉花商业库存328万吨，同比增加37万吨 [15][16] - 策略观点：下游需求不振，产业链开机率较往年同期下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化部分利空，行情暂时无强驱动，预计短期棉价震荡 [17] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价持平于2.82元/斤，部分地区有变动；市场供应普遍充足，终端市场消化速度部分稳定部分略减慢，业者拿货心态谨慎保守，今日全国蛋价或弱势稳定，少数下跌 [18] - 策略观点：前期市场交易存栏拐头及降温后需求支撑，盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期升水扩大，情绪影响下盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，中线关注上方压力等待反弹抛空 [19] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流上涨，局部稳定或小跌，河南均价落0.07元至11.69元/公斤，四川均价涨0.04元至11.36元/公斤；市场供应正常，需求提振有限，屠宰企业采购积极性不高，预计今日猪价或有稳有降 [21] - 策略观点：本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，后置供应将与基础供应和未来前置供应共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向反弹抛空；当前低价位加高持仓博弈格局形成，短期利空有限盘面酝酿反抽可能，考虑近端供应偏大，远端有去产能预期，首推反套，其次等待反弹后抛空 [22]

消息面数据 - 国内豆粕库存量为99.9万吨，较上周96.9万吨增加3.0万吨，环比增长3.05% [1] - 欧盟2025/26年度豆粕进口量为674万吨，低于上年同期的737万吨 [1] - 巴西大豆行业协会预计2026年大豆产量为1.777亿吨，较10月预测下调80万吨，但仍为历史纪录水平 [1] - 巴西大豆出口收入预计达602.5亿美元，出口、豆粕和豆油加工量同步上升 [1] 正信期货观点 - 美豆价格冲高回落，短期连粕走势弱于美豆 [2] - 国内近月大豆采购基本完成，远月采购逐步推进，短期进口大豆到港充足 [2] - 国内大豆及豆粕库存充足，增加美豆采购使远月供应缺口将不复存在 [2] - 中长期市场仍将延续筑底走势，操作上建议暂时观望 [2] 国都期货观点 - USDA 11月报告下调美豆单产预测至53蒲式耳/英亩，低于9月预测的53.5蒲式耳/英亩，报告基本符合预期 [3] - 国内自5月起大豆月到港量均超历史同期，供应宽松，进口大豆库存处于偏高水平 [3] - 新季南美大豆产区天气暂无升水，内外盘价格上行空间承压，但下方存在成本支撑 [3] - 预计市场将继续维持区间宽幅震荡格局 [3]