**行业与公司分析：美国通胀及经济前景** **1 行业与公司概述** - 行业：美国宏观经济、通胀及货币政策 - 公司：未明确提及具体公司，但涉及美联储（联储）、白宫政策制定者及全球贸易相关主体[1][2][3] --- **2 核心观点与论据** **2.1 通胀数据表现** - **核心商品CPI**：5月环比增速转负至-0.04%，上行压力减弱，可能与补库和关税边际缓和有关[1][4] - 服装、通信商品价格疲软（服装尤为明显）[4] - 二手车CPI环比下跌0.5%，但批发价格急剧上升，显示批发商吸收关税成本[4][5] - **对中国依赖度高的商品**：娱乐产品、体育用品、玩具等价格延续上涨（玩具环比通胀率1.35%，较上期+1个百分点）[1][6] - 家具、家居用品环比增速扩大至0.3%[6] - **核心服务通胀**： - 房租同环比增速回落，但前瞻指标显示年内下行空间有限，韧性仍存[1][7] - 超级核心服务（如机票、酒店、娱乐服务）价格疲软，反映居民购买力受损风险[7] **2.2 关税影响与传导** - 关税已对美国经济产生传导效应，但库存滞后效应需持续观察[1][6] - 对中国依赖度高的商品价格持续上涨，欧洲依赖品类（如药品、医疗设备）连续两月上涨[6] - 关税成本传导至终端消费者需2-4个月[5] **2.3 联储政策与市场反应** - **降息预期**：因通胀不及预期及贸易战未升级，市场降息预期升温，美债利率下行[1][8] - 但经济韧性超预期，联储或维持观望，需等待需求走弱数据明确[8] - **美债利率**：短期波动风险未解除，待关税传导及减税风险消化后下行空间更明确[2][8] **2.4 外部风险因素** - **油价不确定性**：OPEC+讨论取消减产，全球需求疲软或压制油价，但美伊核协议阻力可能推升油价[3] - **贸易战升级风险**：若商品价格持续上升，可能进一步削弱居民服务消费能力[7] --- **3 其他重要内容** - **美股波动**：因美伊核协议问题避险情绪导致下跌，与通胀数据改善形成分化[1][8] - **全球制造业疲软**：5月全球PMI疲软，叠加原油价格走低，拖累通胀[3] --- **4 数据引用** - 核心商品CPI环比-0.04%[1][4] - 玩具环比通胀率1.35%（较上期+1个百分点）[6] - 二手车CPI环比-0.5%[4] - 关税成本传导时间2-4个月[5]

美国5月CPI数据表现 - 美国5月整体CPI环比增速从4月的0.2%下降至0.1%，低于预期的0.2% [1] - 5月核心CPI环比增速从4月的0.24%降至0.13%，低于预期的0.3% [1] - 核心CPI同比增速连续三个月维持在2.8%的水平 [6] - 核心商品通胀同比增速上涨至0.3%，较上月回升0.2个百分点 [2] 通胀数据背后的原因 - 企业通过消耗库存和压缩利润空间暂时"吃掉"部分通胀压力 [2] - 大型零售商库存周转周期可能达到4-8周，价格传导具有滞后性 [2] - 企业提前抢进口导致库存充足，延缓了关税对通胀的影响 [1][2] - 家具、洗衣机等进口依赖度高的商品价格已出现上行趋势 [2] 未来通胀走势预期 - 随着企业消化库存，未来几个月关税成本或转嫁至消费者 [2] - 核心商品通胀存在上行风险 [2] - 补库存已告一段落，物价指数仍居高不下 [3] - 消费者1年通胀预期升至6.6%，创2023年11月以来新高 [7] 对美联储政策的影响 - 市场对9月降息的押注从53.5%攀升至61.6% [4] - 利率期货隐含2025年降息2次的概率从70%提升至接近100% [4] - 美联储可能小幅上调通胀预测，但对经济增长判断更乐观 [7] - 美联储主席鲍威尔在6月会议上的态度可能偏鹰 [7]

加拿大央行货币政策观察 - 加拿大央行行长麦克勒姆表示尚未在价格数据中观察到关税的传导效应 [1]

美国4月CPI数据预测 - 美国4月CPI环比预计增长0.3%，高于3月的-0.1%降幅 核心CPI环比预计上涨0.3%，高于3月的0.1%涨幅 [1] - 4月CPI同比预计为2.4%，与3月持平 核心CPI同比预计也上涨2.4%，与3月持平 [1] - 高盛预计4月总体CPI将上涨0.31%，反映食品(+0.3%)和能源(+0.4%)价格上涨 [3] 关税对CPI的潜在影响 - 德意志银行认为4月关税传导效应可能为时过早 建议关注进口密集型类别如服装、家居用品和食品价格变化 [2][4] - 高盛预计关税将对敏感类别产生上行压力 对核心通胀贡献+0.06个百分点 可能推高服装(+0.8%)、家具(+0.3%)、教育(+0.4%)和通讯(+0.3%)价格 [3] - 华尔街日经济学家模型显示10%普遍关税可能在短期内推高通胀率约0.3个百分点 波士顿联储估算关税可能使核心通胀上升0.5%-0.8% [3] 关键类别价格走势 - 二手车价格预计下降0.5% 新车价格可能上涨0.1% 反映4月经销商因关税减少促销激励 [3] - 汽车保险价格预计大幅上涨0.7% 反映保费上涨 高车价、维修成本、医疗和诉讼成本增加推动保险公司提价 [3] - 健康保险通胀预计未来六个月为负 4月预测为-0.5% [3] 关税传导时间线 - 回顾2018年洗衣机关税 效应约在实施两个月后才开始在CPI数据中显现 [4] - 分析师Sharif认为关税导致的价格上涨大部分将在六月和七月体现 如果对中国商品关税维持在30%水平 核心CPI同比涨幅可能达到3.5%的峰值 [4] 美联储政策与市场反应 - 部分美联储官员表示在关税引发的通胀达到顶峰前不会降息 [6] - 高盛认为市场对CPI任何方向的意外都可能变得不敏感 因当前市场对关税缓和持乐观情绪 [6] - 分析师Ronnie Walker预测关税可能对核心CPI带来约6个基点的上行压力 尤其推高电子消费品和服装价格 [6]

金十数据5月13日讯，市场和美联储密切关注的美国CPI数据将于北京时间今晚20:30公布。机构指出，4 月通胀可能加速，关税传导效应或初现端倪。届时金银和汇市恐剧烈波动，点击查看更多前瞻... 相关链接 今晚20:30 CPI风暴来袭 ...