报告行业投资评级 - 棕榈油：看涨；豆油：看涨；菜油：看涨 [1] 报告的核心观点 - 多数企业对四季度至明年一季度油脂市场看涨，主要因中美、中加贸易关系使美豆与加籽四季度难入中国，豆菜油四季度去库，明年一季度短缺难弥补；但部分企业态度谨慎，菜油方面贸易商进口周边菜油及澳籽到港或使国内不短缺，豆油需关注美豆采购情况 [16] 根据相关目录分别进行总结 调研背景与目的 - 中美中加双边贸易局势不明，中国未采购美豆，加征75.8%保证金阻断9 - 12月加拿大菜籽到港，四季度豆系和菜系供应堪忧，但现货库存充足、消费疲软使基差弱势。调研旨在了解现货供应、下游消费、巴西大豆采购、非加地区菜油进口及澳籽进口、豆菜油四季度去库进度等情况，以清晰认识三季度和四季度油脂市场 [11] 调研总结 菜油 - 全国库存充足，广西港口一般，川渝内陆胀库，沿海油厂催提；华东因进口周边毛菜油库存约55 - 56万吨。多数油厂菜籽库存见底，部分停机，依赖剩余菜籽和进口菜油补充库存，去库慢，程度取决于9 - 12月消费 [14] - 今年消费差，政策打击餐饮，价格高被豆油替代，以刚需为主，暑假同比降10%，9月开学和双节或好转 [14] 豆油 - 现货库存充足，9 - 10月大量大豆到港，油厂开机率高，短期累库；部分油厂豆粕胀库或停机，减小豆油库存压力。四季度巴西大豆供应暂不短缺，若不买美豆，明年1 - 3月或短缺 [15] - 需求略好于菜油，但整体食用油消费不佳，中包装消费下降，开学后或好转 [15] 行情展望 - 多数企业对四季度至明年一季度油脂市场看涨，因中美、中加贸易关系使美豆与加籽四季度难入中国，豆菜油四季度去库，明年一季度短缺难弥补；菜油加菜籽缺口影响随时间显现 [16] - 部分企业态度谨慎，菜油方面贸易商进口周边菜油及澳籽到港或使国内不短缺；豆油需关注美豆采购情况 [16] 调研内容 8月19日上午 - 企业A - 贸易企业，主营豆油、菜油，有分装厂和运输车辆，原料从周边公司和油厂采购，运费35元/吨 [17] - 广西油脂销云贵川，成都价低，贵州是运费竞争区，云南菜油占比高 [18] - 近期广西豆油基差走低是价格折算结果；看好2025年豆油行情，关注宏观消息；豆油参考棕榈油操作，关注印尼、马来生物柴油政策；菜油库存高但四季度或成强势品种，因波动大、政策风险高操作少 [19] 8月19日上午 - 企业B - 成立于2011年，从广西起步，以菜粕贸易为主拓展至豆粕等，业务覆盖全国，有四个贸易点，年交易豆粕和菜粕120 - 130万吨 [20] - 菜粕主要从国内油厂采购，进口比例低；印度菜粕到钦州港但饲料厂接受度低；迪拜菜粕多流向广东；70% - 80%供应广西饲料厂和终端，核心需求是水产饲料 [21] - 豆粕与菜粕替代关系受价差影响大，目前广西豆菜粕价差低，仅水产料用菜粕；菜粕需求季节性强，7 - 10月是旺季；豆粕供应宽松，阿根廷豆粕难常态进口，消费增长源于添加比例提升；关注菜粕反倾销政策、进口菜籽审批、中美谈判、生猪出栏政策 [23] 8月19日下午 - 企业C - 以豆油、菜油、棉油贸易为主，辐射云贵川渝，吸引客户代工，散油本地灌装省运费 [24] - 豆油2 - 4月供应紧，5月后到港多但需早压榨；6 - 8月消费淡季同比降10%，基差大跌，豆粕库存压力大；菜油港口库存少，内陆胀库，消费被替代，以一口价为主，基差波动小 [25] - 下游中包装无利润，精品小包装挣钱，浓香型难走货，需求不稳定 [26] - 中美未谈拢不买美豆，四季度至明年一季度大豆或短缺，1 - 2月可能性大；菜籽反倾销保证金政策抑制采购，关注政策延续性；需求不滑坡，豆菜油四季度去库 [27] - 豆油出口利用保税区税差获利约30美元/吨，有华南船运和钦州海铁联运两种方式，国内卖8 - 9月现货利润不如出口 [28] 8月20日上午 - 企业D - 有日压榨2000吨双榨线和日精炼600吨产能，全国有工厂和灌装厂，油脂罐容3.3万吨 [29] - 菜籽短缺，加工排至10月，后续或转大豆压榨；可能有一条菜籽船，无远月买船；目前不考虑进口毛菜油，有利润或调整；大豆原料充足，榨线停机风险低，设备转换灵活 [30] - 工厂菜油基差报的少但有预售合同，贸易商报基差多；菜油库存高、消费差、无新增供应；俄罗斯菜油月均10万吨到川渝和华东；澳籽榨利好，待年底试进口情况 [31] - 四季度豆菜油去库慢，因进口菜油增加、消费驱动不足；中欧班列影响西北油脂运输，减少广西工厂发货 [32][33] 8月20日上午 - 企业E - 有3条榨线，2条大豆榨线日产能4000吨，1条大豆菜籽双榨线，大豆日产能3500吨，菜籽日产能2500吨 [34] - 开1条4000吨大豆榨线，产能利用率50 - 60%，菜籽线停机；开机参考压榨利润，今年榨利好，三季度库存高，开机率高于提货；关注澳洲菜籽进口，需考虑政策风险和出油情况 [35] - 10月前大豆到港多，不认为四季度供应有问题，缺口或在3月；油厂高库存，预期四季度价高，一季度至二季度低库存 [36] 8月20日下午 - 企业F - 日压榨产能11000吨，含1500吨大豆菜籽双榨线和2500吨菜籽压榨线；8000吨大豆榨线全开，豆粕卖完，大豆通关不确定或停机；菜籽线因菜籽短缺停机，加菜籽反倾销政策影响不大；销售散油，涵盖豆油、菜油、棕榈油，贸易区域全国，重点西北、西南、华东 [37] - 三船新季澳籽计划不确定，可能压榨或转口贸易，12 - 1月到港；加菜籽基本被洗船；豆粕其他油厂胀库，该企业断货；菜油易被替代，仅剩刚需；豆油催提压力小；开学消费好转但降级，中包装受影响大；菜油库存低有买货计划，集中在华东终端约55 - 56万吨；豆油出口多，利润源于利差，后续看贸易战情况 [39] - 加菜籽无法进口会炒作，澳籽试进口平衡盘面；华东贸易商进口毛菜油，供需不紧张，国内不缺菜油，下游走货慢，菜粕受影响大，菜油盘面强 [40] 8月21日上午 - 企业G - 大豆压榨日产能5000吨，精炼日产能1000吨，年加工大豆约100万吨，贸易豆粕约80万吨；另一地区工厂日产能5000吨含2000吨菜籽榨线，外省工厂大豆压榨日产能3000吨；菜粕销广西本地超50%，其余辐射云贵；豆油本地消耗60 - 80%，其余销云贵，云南销量高，发往不同地区运费不同 [41] - 按满产计划运行，停机看豆粕库存，库存大时全线停一周 [42] - 大豆采购以巴西为主，8月起采购阿根廷，美豆采购有限，若放开有潜力；巴西豆含油和水分高，运输通关长，保存期短；预计明年2 - 3月大豆或短缺，9月后豆粕库存或超110万吨，饲料企业建安全库存，贸易商对远月谨慎，豆粕缺乏短期替代 [43][44] - 认为豆粕行情弱，受盘面、库存和合同影响，政策关键；广西豆油基差上调至70，其他工厂一口价搭配基差约100 - 120；盘面跌基差有上抬空间，放开美豆进口盘面或承压推高基差，关注美豆价格 [45] 8月21日上午 - 企业H - 从事油脂分装，规划年产能20万吨，实际保底10万吨，日包装产能600吨，边生产边发货；原料就近采购，总公司统一负责，优先采购远月合约，主营豆油、调和油和菜油，市场为云南和贵州 [46] - 两广偏好花生油和调和油，云贵川等地偏好风味菜油；散油基差定价，包装油一口价；有来料代加工和自有品牌两种模式；今年月均销量同比减约1000吨，旺季销量低，下游采购谨慎，餐饮需求下滑 [47] - 棕榈油高价使国内需求萎缩，调和油中占比降至约2%，豆油主导；油脂需求稳健但难现高峰 [49] 8月22日上午 - 企业I - 花生压榨日产能100 - 110吨，年加工约3万吨；中包装和小包装日产能1300吨，小包装开机率20 - 30%；小麦加工日产能1200吨，年产能28 - 30万吨，开机率60 - 70%；精炼日产能1600吨，分提日产能350吨；大豆压榨产线12月底具备投产能力，预计明年1 - 2月投产，日产能3000吨，年产约10万吨豆油，自用4 - 6万吨；油脂原料采购自国内油厂，大豆集团统一采购分配，出口上海接单分配 [50] - 粤西消费花生油，广东年消费约60 - 70万吨；海南偏好豆油、玉米油，中包装和小包装年需求各约10万吨，工厂市场份额超40%；川渝、湖南、江西偏好菜油 [51] - 豆油除储备油常规库存700 - 800吨，前期随用随采，近期补库 [52] - 油脂价格受国际局势、棕榈油高价、菜籽进口短缺影响坚挺，后续行情看强，大跌可能性低；中美关系缓和、美豆进口放开或影响价格；小包装油旺季开机率满负荷，销量占全年50 - 60%；今年消费缩量，品牌花生油销量同比降1%；调和油中棕榈油比例低；包装油促销、特价调整；8月底 - 9月行情看强，提前补库；大豆到港多、渠道库存高，豆粕弱势，看国庆中秋备货情况 [53][54]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 豆油 - 日内价格滞涨调整受菜油拖累，市场处于“弱现实+强预期”格局，01合约短线或基于8400位置上行，主力01合约多单考虑继续持有，可考虑1 - 5正套操作 [1] 菜油 - 商务部初裁对加拿大油菜籽征收保证金，国内库存季节性偏高，贸易商进口补充，市场担忧减弱，期价震荡调增，关注中加贸易关系变化 [1] 棕榈油 - 7月马棕期末库存环比增4.02%低于预期，印尼库存偏低，8月1 - 5日马棕产量环比降17.27%，8月印尼出口税费上调或提升马棕出口占比，多单减持 [2] 豆二、豆粕 - 市场消化8月USDA供需报告利多影响，国内豆粕市场“弱现实强预期”格局持续，豆粕01合约多单考虑持有，豆二主力09合约预计震荡调整 [2] 菜粕 - 期价近弱远强，09合约偏弱因豆菜粕现货价差低、巴西大豆到港挤占消费，01合约偏强因菜籽买船预期少、去库存预期强，09合约宽幅震荡 [4] 玉米、玉米淀粉 - 外盘市场受USDA报告影响偏空，国内市场进口玉米投放有压力，近期收紧进口谷物消息微幅收敛下行预期，操作建议空单逐步转向远月 [5] 豆一 - 日内价格继续下跌，湖北等地新豆上市供应增加，市场拍卖成交不好，主力合约空单考虑离场观望 [6] 花生 - 产区库存余量偏低，进口到港量偏少，新季种植面积同比增4.01%，10合约短期有反弹需求，中长期11及01合约逢反弹可做空 [6] 生猪 - 本周现货价格环比上涨，屠宰量环比反弹，期价连续反弹后对现货转为升水，09合约多单逢高向2511合约移仓，中期等待市场降温后逢低买入2605合约 [7] 鸡蛋 - 9月期价继续减仓回落，期现价差收敛，现货价格部分地区企稳，09合约谨慎追空，激进投资者逢低买入10合约 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一11震荡，轻仓试空；豆二09震荡偏强，轻仓试多；花生11震荡反弹，逢高做空 [10] - 油脂：豆油01震荡偏强，逢低做多；菜油01震荡调整，暂时观望；棕榈01震荡偏强，多单部分止盈 [10] - 蛋白：豆粕01震荡上涨，多单持有；菜粕09宽幅震荡，暂时观望 [10] - 能量及副产品：玉米09震荡整理，空单移仓远月；淀粉09震荡整理，空单移仓远月 [10] - 养殖：生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋10震荡寻底，观望 [10] 商品套利 - 跨期：豆粕11 - 1正套，参考目标位80 - 100；生猪9 - 1、鸡蛋9 - 1逢低正套，其余观望 [11][12] - 跨品种：09豆油 - 棕油偏空操作，09菜油 - 豆油偏多操作，09豆粕 - 菜粕低位震荡，09豆类油粕比做多，09淀粉 - 玉米暂时观望 [12] 基差与期现策略 报告给出各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌数据 [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：给出大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [14][15] - 周度数据：给出豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率数据 [16] 饲料 - 日度数据：给出进口玉米不同国家、月份的CNF及到岸完税成本数据 [16] - 周度数据：给出玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率、库存等数据 [17] 养殖 - 给出生猪、鸡蛋的日度、周度相关数据，如价格、存栏、出栏、利润等 [18][19][20][21][22] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格，鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [25][27][28][32] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [35][36][38] - 豆油：展示美豆压榨、库存、榨利及国内豆油相关图表 [43][44][45] - 花生：展示国内花生到货、出货、压榨利润等相关图表 [50][51] 饲料端 - 玉米：展示港口库存、售粮进度、进口量等相关图表 [53][54][55] - 玉米淀粉：展示企业开机率、库存、加工利润等相关图表 [59][60] - 菜系：展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存等相关图表 [62][64][65] - 豆粕：展示美豆生长情况、国内库存等相关图表 [69][70][71] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米等期权相关图表，如历史波动率、成交量、持仓量等 [72][73] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等期货仓单量及持仓量相关图表 [75][76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油日内和参考观点均为震荡偏强，中期观点均为震荡 [5][7][8] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美豆库存超预期下降使美豆期价获反弹动能，中美贸易政策变化和中加贸易关系紧张扰动市场，国内产业链环境未变，交易围绕供应预期和成本，中国对加拿大油菜籽初裁落地及中美贸易关系持续影响市场情绪，短期豆粕期价易涨难跌 [5] 豆油 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [7] - 核心逻辑是美豆油低库存和生物柴油需求乐观预期支撑美豆油期价，近期国内豆油出口印度增加缓解供应过剩压力，市场对库存累积预期缓和，受原料大豆成本抬升预期推动，豆油期价屡创新高，走势偏强 [7] 棕榈油 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [8] - 核心逻辑是油脂板块轮动行情持续，棕榈油受生物能源政策扰动，整体上行趋势明显，菜油补涨强化油脂板块轮动上行格局，短期油脂板块强势有望持续，棕榈油期价震荡偏强 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期易涨难跌，上方空间有限，在9200价位存在压力，2509及2601合约预期偏强震荡 [3] - 豆油短期易涨难跌，上方空间有限，在8500价位存在压力，预计震荡偏强 [3][96] - 菜油短期易涨难跌，上方空间有限，在9800价位存在压力，09合约预计震荡偏强 [3][96] 根据相关目录分别进行总结 周度数据变化一表览 - 期货数据方面，各油脂不同合约价格有涨有跌，如DCE豆粕01合约本周价格8388.0，较上周涨162，涨跌幅1.97% [11] - 基差方面，各油脂不同地区基差也有变化，如豆油华东日照本周主力基差502，较上周涨60，涨跌幅13.57% [11] 东南亚棕榈油 - 马来西亚7月产量预计增加、出口下滑，期末库存或增加至近年最高水平，但临近传统节日消费预期向好支撑盘面 [15] - 印尼5月棕榈油及精炼产品出口量达206万吨，产量为417万吨，库存环比下降4.27%至200万吨，8月上调毛棕榈油参考价 [17] - 印度5月30日起下调粗食用油基本进口税，6 - 7月补库，7月棕榈油进口量环比下降10%至85.8万吨，豆油进口量环比激增38%至49.6万吨 [29] 美豆及豆油 - 本周CBOT大豆横盘震荡，美国中西部天气良好施压盘面，新作销售展开及空头回补有反弹，但消费端有担忧，关注下周USDA月报 [35] - 美豆优良率整体表现良好，产区水分条件较好，旧作出口基本完成，主产州未来天气土壤湿度保持良好 [40] 南美大豆和豆油 - USDA 7月对南美2024/25年度产量预估与上月一致，2025/26年度巴西产量将增长至1.75亿吨，巴西出口高峰已过，升贴水预计季节性上移 [69] - 截至2025年8月5日，巴西2024/25年度大豆销售量达预期产量的78.4%，近月升贴水报价反弹至300美分上方 [71] 全球菜籽及菜油 - 2024/25年度全球菜籽供应边际收紧，2025/26年度预计恢复性增产，库消比小幅回升至10.64%，关注主要产国产量兑现 [77] - 加拿大2025年油菜籽种植面积预计下滑，农业及农业食品部预估2025/26年度产量下调20万吨至1780万吨 [82] - 加拿大油菜籽作物长势近期因降雨改善，截至7月27日当周出口量减少72.78%至5.51万吨，商业库存为120.14万吨 [83] 国内油脂供需 - 本周国内三大油指继续分化，豆油冲高，棕榈油菜油宽幅震荡，远月大豆进口有限，印度采购提振豆油需求 [94] - 棕榈油后续预计进入缓慢累库周期，关注MPOB及GAPKI报告等；豆油预计震荡偏强，关注贸易政策等；菜油呈弱现实强预期格局，关注中加谈判等 [95][96] - 压榨及产量方面，第31周油厂大豆压榨豆油产量42.82万吨，开机率63.88%，沿海油厂菜籽压榨量6.2万吨，菜油产量2.64万吨 [98] - 成本 - 利润方面，三大油脂进口成本和利润有不同表现，如24度棕榈油进口成本和盘面进口利润有波动 [111][113] - 库存方面，三大油脂总库存小幅下滑，豆菜油小幅累库，棕榈油小幅去库 [120] - 成交量方面，全国重点油厂棕榈油成交量减少，如本周成交量2650吨，较上周减少382吨，跌幅12.60% [98] 油脂仓单 - 各油脂仓单量有变化，如棕榈油仓单量、豆油仓单量、菜油仓单量在不同时间有不同数值 [145] 基差与价差 - 基差方面，本周豆油现货均价窄幅调整，基差走弱，棕榈油基差下滑，菜油基差以稳为主，如截至7月25日，豆油（天津）9月基差100元/吨 [151] - 价差方面，各油脂不同合约和品种间价差有不同表现，如豆油1 - 5价差、豆棕价差—01合约等 [198][211] - 油和比方面，豆油豆粕、菜油菜粕不同月份期货合约比价有变化，如豆油豆粕1月期货合约比价在2025 - 08 - 08有具体数值 [217]

菜油价格表现 - 加拿大菜油9月船期价格持平于1035美元/吨 11月船期价格持平于1015美元/吨 [1] - 中国三级菜油现货价格区间为9610-9680元/吨 其中安徽合肥报价最高达9680元/吨 广西防城报价最低为9610元/吨 [2] - 菜籽油期货主力合约收报9562元/吨 日内微跌0.04% 成交量为199178手 [2] 供需基本面 - 欧盟2025/26年度油菜籽进口量同比大幅下降39.5%至26万吨 较上年同期43万吨明显减少 [4] - 国内菜油库存从高位震荡回落 但绝对水平仍高于近年同期 显示供给充足 [5] - 三季度国内菜籽到港量减少 后期存在去库存预期 [5] 市场结构与贸易动态 - 郑商所菜油期货仓单数量维持3487张 环比无变化 [3] - 新季欧盟油菜籽实现恢复性增产 导致其进口需求减弱 产地出口压力增加 [5] - 中国新作菜籽进口榨利保持正值 但压榨厂对远期采购持谨慎态度 主要受中加贸易关系不确定性影响 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，p2509合约预期偏强震荡，增产季初期高产量引发后续增产担忧，印尼B40政策利多有限，国内近月到港增长但远月买船有限[3] - 豆油短期易涨难跌但上方空间有限，y2509合约在8144价位有压力，国外南美大豆出口潜力减弱升贴水或走强，美豆新作种面下滑库存收紧，国内大豆近月到港充足但四季度供应受中美贸易关系影响不确定[3] - 菜油短期易涨难跌但上方空间有限，o1509合约在9457价位有压力，国外菜籽供需边际收紧，国内菜油库存处近五年高位，近月供应宽松但远月受中加贸易关系影响不确定[3] 根据相关目录分别进行总结 周度数据变化一表览 - DCE棕榈油：01合约收盘价8104元/吨，较上周跌0.17%；05合约收盘价7738元/吨，较上周涨0.05%；09合约收盘价8144元/吨，较上周跌0.20%[8] - DCE豆油：01合约收盘价8928元/吨，较上周跌0.04%；05合约收盘价8658元/吨，较上周涨0.16%；09合约收盘价8936元/吨，较上周跌0.31%[8] - CZCE菜油：01合约收盘价9401元/吨，较上周跌1.14%；05合约收盘价9310元/吨，较上周跌0.75%；09合约收盘价9457元/吨，较上周跌1.35%[8] 国外部分 东南亚棕榈油 - 本周马来西亚BMD毛棕榈油期货价格横盘震荡，7月中上旬产量环比增加、出口环比减少，印尼5月库存环比下降[12][13] - 印度进口油脂下调关税，后续进口预计增加，关注其采买能否承接东南亚棕榈油增产[25] 美豆及豆油 - 本周CBOT大豆期货先抑后扬，美豆聚焦产区天气，优良率及土壤条件整体良好，宏观因素提供需求支撑[30][31] - 7月USDA将2025/26年度美国大豆产量下调500万蒲至43.35亿蒲，美豆油产量、出口量下调，期末库存上调[31] - 美豆优良率小幅下滑，产区水分条件整体较好，旧作出口基本完成[36] 南美大豆和豆油 - USDA 7月供需报告对南美2024/25年度产量预估与上月一致，巴西目前出口高峰已过，后续升贴水预计季节性上移[64] - 2025年7月巴西大豆出口量估计为1211万吨，预计同比增长但较6月减少[64] 全球菜籽及菜油 - 2024/25年全球菜籽供应边际收紧，2025/26年度USDA给与恢复性增产预期，新作菜籽播种生长是关注重点[73] - 加拿大统计局预计2025油菜籽种面下滑，农业及农业食品部预估2025/26年度产量下调[78] - 加拿大油菜籽出口量增加，商业库存为118.23万吨，欧盟菜籽主产区前期偏干未来降水预计改善[79] 国内油脂 国内油脂供需 - 本周国内三大油脂震荡为主，走势分化，豆棕强于菜油，国内商品情绪带动盘面上行[93] - 棕榈油后续增产预期放缓，美豆出口预期改善提振连豆油，菜油受产区降水和高库存影响表现不及豆棕油[93] 压榨、产量及消费 - 第28周油厂大豆压榨实际豆油产量为43.8万吨，预计第30周开机率小幅下降，产量为2.47万吨[97] - 截至7月18日，菜籽压榨量3.90万吨，菜油产量为2.42万吨，提货量为2.46万吨[97] 成本 - 利润 - 24度棕榈油进口成本、棕榈油盘面进口利润、豆油进口成本、豆油箱面进口利润、近月菜油进口利润和成本均有数据展示[117][118][123] 库存情况 - 截至2025年7月18日，三大油脂商业库存总量为236.02万吨，较上周增加6.22万吨，涨幅2.71%[125] - 其中豆油库存109.18万吨，棕榈油库存59.14万吨，菜油库存67.7万吨[127] 成交量情况 - 全国24度棕榈油日度成交量、全国豆油日度成交量有数据展示[138] 油脂仓单 - CBOT大豆持仓、CBOT豆油非商业净多头持仓及比例、菜油仓单量、棕榈油仓单量、豆油仓单量有数据展示[141][143][144] 基差与价差 - 本周豆油现货均价窄幅调整，基差走弱，棕榈油基差稳中有降，菜油基差报价以稳为主[151] - 豆油、棕榈油、菜油各合约基差，月间价差，品种间价差，豆油豆粕、菜油菜粕各合约比价均有数据展示[152][203][222]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕震荡回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期维持区间震荡，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕但未对油菜籽进口加征关税，利多程度有限 [8] - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差贴水期货偏空，库存周环比和同比均大幅减少偏多，盘面价格在20日均线上方但方向向下中性，主力多单减少、资金流出偏多，预期短期冲高回落回归区间震荡 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [10] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [10] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [10] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数、菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [17] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [19] - 进口菜籽到港量7月低于预期，成本小幅波动，油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位，入榨量小幅波动 [20][22][24] - 中国水产品和鱼类、贝类和虾蟹类产量有相关数据，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [26][28][32] - 菜粕盘面探底回升，现货跟随小幅波动，贴水维持偏高位，现货价格有汇总，豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约价差维持震荡 [34][36][38] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流出 [8] 技术面分析 - 菜粕震荡回升，短中期回归区间震荡格局，受中加贸易关系变数和中美关税战影响；KDJ指标高位震荡，短期盘面偏强但反弹空间有限；MACD震荡回升，短期震荡偏强但红色能量不足，后续走势需政策和豆粕带动 [43] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [46] - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [47] - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [47]

菜籽粕期货市场表现 - 菜籽粕期货主力合约开盘报2610 00元 吨 盘中高位震荡运行 收盘时最高触及2646 00元 最低探至2610 00元 涨幅达1 46% [1] 菜籽粕行情走势分析 - 菜籽粕行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [2] - 水产饲料消费处于季节性旺季 但菜粕性价比不佳 [2] - 7月巴西大豆集中到港 豆粕季节性累库基差承压 对菜粕产生比价压力 [2] - 新季菜籽有增产预期 但旧季菜籽供给偏紧 产地报价坚挺 [2] - 国内三季度菜籽买船偏少 菜粕有去库存预期 [2] 机构观点汇总 方正中期期货 - 关注产区天气及中加贸易关系 建议低位做多 支撑位2514-2520元 压力位2692-2704元 [2] 大越期货 - 菜粕短期受进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼加征关税影响冲高回落 [2] - 豆粕带动菜粕价格回归区间震荡 预计RM2509合约在2600至2660元区间震荡 [2] 瑞达期货 - 进口大豆集中到港 油厂开机率处于同期高位 供应宽松压制粕类市场价格 [2] - 水产养殖旺季提升菜粕饲用需求 但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期 [2] - 市场观望中美贸易谈判消息 菜粕短期或维持震荡 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 菜粕方面，美豆优良率良好牵制美豆市场，国内进口大豆集中到港使油厂开机率提升、供应宽松压制粕类价格；水产养殖旺季提升菜粕饲用需求，但豆粕替代优势及中加贸易关系缓和预期拖累菜粕价格，盘面受美豆下跌拖累增仓下跌表现偏弱 [2] - 菜油方面，棕榈油产地增产牵制价格但出口增加有提振，中东局势使油脂波动增加；国内油厂库存压力高牵制价格，中加贸易关系缓和增添供应压力，但加菜籽价格坚挺带来成本支撑，盘面受原油价格下跌拖累震荡收跌且短期波动或加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9482元/吨，环比涨6元/吨；菜粕期货收盘价2550元/吨，环比跌38元/吨 [2] - 菜油月间差78元/吨，环比涨4元/吨；菜粕月间价差245元/吨，环比跌16元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量328197手，环比减17063手；菜粕主力合约持仓量600032手，环比增49071手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量23914手，环比减1157手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -19928手，环比减6809手 [2] - 菜油仓单数量100张，环比无变化；菜粕仓单数量22685张，环比减1329张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价711.6加元/吨，环比涨5.5加元/吨；油菜籽期货收盘价4947元/吨，环比跌53元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9680元/吨，环比跌100元/吨；南通菜粕现货价2430元/吨，环比跌70元/吨 [2] - 菜油平均价9700元/吨，环比跌100元/吨；进口油菜籽进口成本价5133.35元/吨，环比涨31.96元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比无变化；油粕比3.75，环比涨0.03 [2] - 菜油主力合约基差204元/吨，环比跌4元/吨；菜粕主力合约基差 -120元/吨，环比跌32元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8210元/吨，环比无变化；菜豆油现货价差1470元/吨，环比跌80元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8490元/吨，环比无变化；菜棕油现货价差1190元/吨，环比跌100元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2860元/吨，环比跌20元/吨；豆菜粕现货价差430元/吨，环比涨50元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8956万吨，环比增432万吨；油菜籽年度预测产量12378千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比减15.37万吨；进口菜籽盘面压榨利润87元/吨，环比减76元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比减5万吨；进口油菜籽周度开机率14.26%，环比降4.83% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存12.2万吨，环比减0.73万吨；沿海地区菜粕库存1.01万吨，环比减0.54万吨 [2] - 华东地区菜油库存63.05万吨，环比增2.05万吨；华东地区菜粕库存36.83万吨，环比减0.41万吨 [2] - 广西地区菜油库存7.2万吨，环比减0.1万吨；华南地区菜粕库存30.8万吨，环比减0.7万吨 [2] - 菜油周度提货量2.81万吨，环比减0.73万吨；菜粕周度提货量2.87万吨，环比减0.56万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2664万吨，环比减113.2万吨；餐饮收入当月值4167亿元，环比减68亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比减87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.78%，环比降0.15%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.77%，环比降0.16% [2] - 菜粕20日历史波动率19.12%，环比涨0.69%；菜粕60日历史波动率21.61%，环比涨0.04% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.11%，环比降0.23%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.1%，环比降0.24% [2] - 菜油20日历史波动率15.37%，环比降0.09%；菜油60日历史波动率15.1%，环比降0.01% [2] 行业消息 - 6月25日，洲际交易所油菜籽期货收高，7月合约收高4.40加元，结算价报每吨697.80加元；11月合约收高8.40加元，结算价报每吨714.60加元 [2] - 截至2025年6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67% [2]

国内油脂市场表现 - 国内油脂主力合约周三录得连续第三日下跌，棕榈油主力合约收低0.36%，豆油主力合约小幅收跌0.25%，菜油收跌1.36%至9476元/吨 [1] - 国内菜籽买船以及中加贸易关系实际走向仍需关注 [1] - 国内豆油、菜油和棕榈油商业库存均上升，6月20日三大油脂商业库存206万吨，周环比上升7万吨，月环比上升21万吨 [4] - 豆油库存89万吨，周环比上升4万吨，月环比上升19万吨 菜籽油库存75万吨，周环比上升1万吨 棕榈油库存42万吨，周环比上升2万吨 [4] - 上周油厂大豆压榨量238万吨，周环比上升13万吨，预计本周大豆压榨量在250万吨左右 [4][5] - 6月1-20日主要油厂大豆压榨量650万吨，预计本月大豆压榨量有望达到950万吨左右 [5] 马来西亚棕榈油市场 - 马来西亚6月1-25日棕榈油出口量1057466吨，较上月同期增加6.63% [1] - 另一机构数据显示马来西亚6月1-25日棕榈油出口量1134230吨，较上月同期增加6.84% [1] - 6月1-20日马来西亚棕榈油单产环比增加2.67%，产量环比增加2.5% [2] - 马来西亚棕榈油协会数据显示6月1-20日棕榈油产量预估减少4.55%，其中沙巴减少13.27% [2] 印尼棕榈油市场 - 印尼4月棕榈油出口量178万吨，较去年同期218万吨有所下降 [2] - 4月毛棕榈油产量448万吨，较3月439万吨有所增加 [2] - 截至4月末棕榈油库存量304万吨 [2] 印度油脂市场 - 印度精炼商取消了6.5万吨毛棕榈油订单 [2] - 印度6月豆油进口量预计环比下降18%至32.5万公吨 [3] - 坎德拉港拥堵导致部分货船卸货时间推迟至7月 [3] 机构观点 - 瑞达期货认为菜油短期波动或加剧，关注加拿大油籽种植面积报告和天气状况 [5] - 国信期货指出市场下一步能否止跌需要关注美国生物柴油政策的走向 [6] - 申银万国期货预计短期油脂偏弱震荡，原油下跌拖累油脂表现 [7]