报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金属包装行业得益于我国消费市场扩容转型、巨大的消费基数和广阔的发展空间，有良好市场增长前景，长期向好趋势明确 [25] - 报告研究的具体公司未来增长主要驱动力包括消费市场扩容升级、技术创新与数字化转型、市场拓展、提升资产运营效率降本增效等方面 [30] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为宝钢包装，所属行业为包装材料，接待时间是2025 - 05 - 22，上市公司接待人员有公司董事长、总裁曹清，独立董事刘凤委、王文西，高级副总裁、财务负责人丁建成，董事会秘书王逸凡 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 公司所处金属包装行业服务多领域，需求持续释放，人均消费量与罐化率提升空间显著，技术创新与数字化转型驱动产业升级 [25] - 公司制定了《未来三年(2022年 - 2024年)股东回报规划》，连续7个年度保持50%以上现金股利支付率，2024年度拟分派现金红利总额8735.09万元，占当期归母净利润的50.67%，将在两个月内实施完成权益分配 [26] - 2025年一季度公司实现营业收入20.02亿元，同比增长1.02%；扣非归母净利润0.57亿元，较上年同期增长9.17% [26] - 2025年一季度毛利率保持相对稳定，扣非归母净利润增长9.2%得益于落实精益管理、敏捷经营措施，降本增效取得成效 [26] - 公司在供应链优化方面，搭建优化智慧生态平台，深化与战略伙伴的“物联 - 数联 - 智联”全链协同共享 [27] - 公司暂不涉及新能源包装业务和产品 [27] - 2025年一季度公司实现营业总收入20.02亿元，同比上升1.02%，归母净利润5735.74万元，同比上升2.67% [29] - 公司2024年金属饮料罐销量同比增长13.82%，行业市场需求呈持续上升态势 [30] - 2024年公司重点在差异化新罐型开发、数字化建设等方面加大研发投入，研发费用同比增长较快，还主持和参与制定多项标准，持有各类专利143项，获多项奖项和荣誉 [31] - 公司当前在windESG评分为A级，华证指数ESG评级为BB级，在同业中排名较好，高度重视可持续发展，获多项ESG相关奖项 [31][32]

研发与技术创新 - 公司将继续坚持产学研合作，重点发展羊毛类产品和涤纶功能性面料，并推进可生物降解面料的研发 [2][3] - 2024年已采取回购股份和董监高增持的市值管理措施，回购计划仍在进行中 [4] - 公司计划通过前瞻性技术布局和数智化发展提升核心竞争力 [5][6] 市场拓展与竞争策略 - 加强内需市场开拓，抓住国内户外运动热潮，探索与本土品牌合作机会 [4] - 通过海外仓储和本地化服务增强订单响应能力，巩固与国际大品牌合作 [4] - 深化功能性面料优势，延伸产业链价值，巩固全球领先地位 [4] 风险管理与内部控制 - 公司具备完善的组织架构和内部管理制度，独立审计监督机制健全 [3] - 未来将通过健全制度流程、强化合规培训、应用风险预警技术提升风险管理水平 [3] - 公司在业务、人员、资产、财务等方面与实控人保持独立，处罚事项不影响生产经营 [5][6] ESG与社会责任 - 公司将绿色发展理念贯穿企业运营，连续四年披露《社会责任报告》 [4] - 未来或与专业机构合作提升ESG管治能力，推进可持续发展 [4] 股东回报与市值管理 - 公司严格遵照相关法律法规履行分红义务 [6] - 将通过提高经营管理水平和加强投资者关系管理推动市场价值回归 [4][5] - 2025年目标为提升业绩回报全体股东，加快数智化发展步伐 [5][6]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年5月21日下午15:00 - 16:00通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员包括董事长黄国飞、职工代表董事兼董事会秘书王晨生等8人 [1] ESG相关 - 2025年公司将以党建引领ESG全局发展，聚焦全产业链韧性升级，推动技术标准与责任意识双轨并进，打造可持续价值创造体系 [1] - 公司会分析评级背后具体指标，结合实际情况制定改进措施以实现更优综合表现 [2] 行业前景 - 电线电缆是国民经济基础保障，中国电线电缆行业随经济增长、工业化和城镇化进程加快，保持良好发展态势和产销率水平 [2] - 线缆行业产品更新换代和产业升级将推动线缆检测行业获得稳定成长机会，具有良好发展前景 [2] 公司发展规划 - 公司未来如有扩股计划，将结合战略发展审慎决策并按规定及时披露 [2] - 公司坚持做大做强做优企业，依托资本市场优势“拓地域、拓领域”，完善全国地域布局，提升线缆检测服务能力，拓展其他检测业务，自建、收并购是主要方式 [2] 质量控制 - 公司按检验检测机构管理要求建立严格内部质量控制管理体系，强化技术和质量管理，管控报告制作、审批和签发环节 [3] - 公司持续开展检测技术研究，配备先进设备，加强专业技术人员能力培养，确保报告独立性和公正性 [3] 销售模式 - 公司销售方式主要为直销模式，可减少中间环节与成本，贴近市场，了解客户需求，控制销售风险并接收反馈 [3] - 2024年公司直销模式收入占营业收入比重为100%，较上年同比增长6.93%，2024年直销模式收入同比增长60.03% [3] - 公司将以客户为导向，以品牌及服务为核心，加大市场开拓力度提高业务收入 [3] 学术活动参与 - 公司是第十八届全国超导学术研讨会的协办单位，并派人参加会议 [3]

文章核心观点 - 中国发布首个聚焦气候信息披露的具体准则《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）（征求意见稿）》，标志着中国在全球气候治理中从“被动参与”转向“规则引领”，旨在重塑企业价值逻辑与市场生态，推动可持续金融发展并引导百万亿级资金向可持续领域聚集 [1] 准则出台的背景与动因 - 出台时间节点是为了落实“双碳”目标的内在要求，并完善可持续披露准则体系，作为对2024年11月发布的《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》的细化延伸 [3] - 国际政策与市场环境推动准则与国际趋同，其核心理念和关注重点与国际可持续准则理事会（ISSB）发布的《国际财务报告可持续披露准则第2号——气候相关披露》（S2）高度趋同，以提升企业在全球市场的竞争力和透明度 [5] - 满足国际投资者需求，随着全球绿色金融和可持续投资兴起，准则为企业提供规范披露框架，以增强国际投资者信心 [6] 准则的核心要求与独特之处 - 准则共六章47条，规范企业向投资者、债权人、政府等利益相关方提供重要的气候相关信息 [1] - 独特之处之一：强调企业应披露准则第二章至第五章未涵盖的重要气候相关影响信息，且此类信息不应掩盖或模糊气候相关风险和机遇信息，确保披露的全面性与完整性 [7] - 独特之处之二：在温室气体排放核算标准、碳配额交易对财务报表的影响等方面充分考虑中国企业实际情况，具有中国特色 [7] - 披露内容要求企业披露范围三温室气体排放，与国际准则（如IFRS S2、欧盟ESRS E1）保持一致，有助于企业应对欧盟碳边境调节机制（CBAM） [7] 对企业的影响、挑战与机遇 - 提升企业气候治理能力，引导企业将气候因素深度融入治理架构、战略规划、风险管理等核心流程，提升对气候风险的识别和应对能力 [4] - 短期可能增加企业合规成本，但长期气候治理能力将成为企业核心竞争力的“新标尺”，支撑其在全球市场中提升竞争力与透明度 [4] - 披露范围三温室气体排放可证明供应链减排成果，反驳“碳泄漏”指控，规避贸易壁垒，提高国际竞争力，并有助于吸引绿色投资和ESG基金关注 [8] - 对企业在气候风险识别、评估和管理上提出更大挑战，技术上需专业模型进行情景分析（如评估1.5℃温控对业务的影响），范围三排放核算涉及价值链上下游数据收集 [8] - 管理上需将气候风险纳入战略决策，如调整高碳业务布局，企业应重点聚焦物理风险（如洪水对厂房的影响）和转型风险（如碳关税），提前布局韧性措施 [8] 企业的应对策略与成本平衡 - 大型企业可通过兼容企业数字化工具来降低核算成本 [9] - 暂不具备定量分析能力的中小型企业可优先披露定性信息（如气候风险对业务的潜在影响，易受转型风险影响的资产比例等），待能力提升后逐步细化披露 [9] - 中小型企业可从定性情景分析起步，应对短期合规，逐步积累数据能力，并关注政府或行业协会的细分行业应用指南，借助第三方机构提升数据收集、披露与鉴证能力 [8][9]

事件概述 - 苏州海底捞门店发生顾客触碰蘸料台金属边缘后触电受伤事件 顾客诊断为神经受损需2-3个月康复治疗 [1][2] - 公司初步回应称可能因顾客衣物材质产生静电 并提出1000元消费卡赔偿方案 [2] - 顾客要求承担3000多元医药费及误工费 协商未果后通过网络平台曝光事件 [2] 公司应对措施 - 门店安全员当日使用电笔 万用表 摇表检测小料台 未发现异常 [3] - 漏电保护装置检查记录显示3月1日与4月1日均无异常 [3] - 公司正联络第三方专业检测机构进行复核检测 [3] 法律责任认定 - 律师指出经营场所管理者有义务提供安全就餐环境 需举证已尽安全保障义务 [3] - 责任认定需综合考量衣物材质静电因素与设备检测结果 [4] - 若检测确认存在漏电隐患 公司责任将更为明确 [4] 品牌声誉影响 - 事件处理前期被指存在推诿之嫌 对品牌声誉造成损害 [4] - 专家建议企业应第一时间关怀致歉并积极调查解决 [4] - 近30天内黑猫投诉平台收到90条投诉 主要涉及异物 质量与服务问题 [6] 公司运营表现 - 2024年营业收入427.55亿元 同比增长3.14% 增速较2023年33.55%大幅放缓 [6] - 净利润47.00亿元 同比增长4.65% 增速较2023年227.33%显著下降 [6] - 翻台率回升至4.1次/天 仍低于2019年4.8次/天水平 [6] - 启动加盟业务后新增13家加盟餐厅 自营餐厅减少19家 [6] ESG评级变化 - ESG评级从2023年A级下滑至2024年BBB级 [5] - 环境 社会与治理三个维度评分均显著低于行业领先水平 [5] - 社会与治理维度存在较大提升空间 [5]

经济财政基础 - 河南省2023年地区生产总值达59132.39亿元 同比增长4.1% 经济总量居全国第六位 [71] - 产业结构持续优化 五大主导产业和战略性新兴产业快速发展 成为经济增长中坚力量 [29] - 财政综合财力较高且中央支持力度大 但一般公共预算收入质量和财政自给能力有待加强 [1] - 债务规模呈增长趋势 债务压力需关注 [1] - 常住人口9815万人 城镇化率58.08% 低于全国66.16%的平均水平 [68] 债券市场表现 - 2022-2023年债券发行规模增长 2024年上半年有所回落但结构优化 [1] - 境内债券以城投债为主 发行期限集中在5年期及以下 发行成本波动 [1] - 境外债券发行中 中资美元债降温 点心债发行活跃且2024年上半年重归活跃 [1][2] - 创新债券和资产支持证券发行规模呈上升趋势 [2] - 2023年全省债券市场融资规模持续增长 品种丰富期限优化 [30] 信用评级状况 - 发债主体信用等级主要集中在AAA、AA+、AA和AA-级别 [2] - 国有企业信用等级较高 民营企业集中于AA级 [2] - 省管企业多为AAA级 城投类国有企业主体级别集中在AA+和AA级 [2] - 境外信用评级以投资级为主 省管企业级别中枢较高 [2] - 与中部其他省份相比 河南省城投类发债主体信用资质相对较好 [2] ESG评级表现 - 上市公司ESG报告披露率逐年提高 但不同板块和企业性质存在差异 [3] - 发债企业ESG评级整体高于上市公司 但仍有提升空间 [3] - 河南省上市公司ESG报告披露率处于中部省份上游 但地方国有上市企业披露情况待提升 [3] - 发债企业ESG评级表现中等偏弱 [3] 区域发展优势 - 交通区位优势突出 是全国重要综合交通枢纽 郑州形成"双十字"铁路中心 [58] - 2023年高速公路通车里程达8320.8公里 货物运输周转量11892.5亿吨公里 [59] - 耕地面积1.1亿亩以上 2023年粮食产量1324.9亿斤 占全国十分之一 [63] - 矿产资源丰富 已发现矿产144种 煤炭资源储量丰富 [64] - 文旅资源丰富 拥有4A级以上旅游景区249家 2023年接待游客9.95亿人次 [66] 发展建议 - 优化城投企业债务结构 推动市场化转型 [3] - 加强企业信用评级培育 支持民营企业融资 [3] - 加大创新债券发行力度 推动产业升级 [3] - 提升企业ESG表现 增强可持续发展能力 [3] - 加强与国际资本市场联系 合理利用境外债融资 [3]

**公司及行业关键要点总结** **1 公司概况** - 公司名称：国泰金安国际（State-Taiwan Security International）[1] - 管理团队：严丰博士（执行董事、董事长）、张先生（财务总监）[1] - 成立时间：32年（香港成立）[8] - 业务范围：财富管理、机构金融、投行业务、跨境理财、家族办公室服务等[8][9][11] **2 财务表现** - **总资产**：2024年末达1301.73亿港元，同比增长21%[3][13] - 增长原因：增加高评级、高流动性固定收益证券持仓（金融资产余额增长96%至391亿港元）[3][13] - **收入增长**： - 总收入：佣金及手续费收入87.2亿港元（+26%），其中企业融资收入25.5亿港元（+80%）[3] - 债券及股权销售：显著增长，带动经济业务收入+11.7%至51.2亿港元[4] - 利息收入：固定收益证券利息收入+188%至55.3亿港元[4] - 财富管理收入：19.19亿港元（+3%，占总收入43%）[5] - 机构金融收入：22.39亿港元（+85%，占总收入51%）[5] - **利润与派息**： - 税后利润：73%增长（34.8亿港元）[3] - 派息政策：2024年末期股息每股2港元，全年派息率88%，上市以来平均派息率59%[7] - 累计现金股息：61亿港元（占净资产的40%）[7] **3 业务发展** - **财富管理**： - 受益于港股成交量回升及美股市场拓展[5] - 新宏全球通APP提供120只基金产品[8][21] - 首批跨境理财通服务提供商[8] - **机构金融**： - 机构投资者收入+90%至19.21亿港元[5] - 金融产品净收益+20%至91.2亿港元[4] - **投行业务**： - 债券承销与股权承销表现优异（企业融资收入+60%至3.19亿港元）[5] - 2024年IPO项目储备丰富[10] - **国际化布局**： - 越南、新加坡、澳门设立子公司（越南子公司表现突出）[11] - 首家在澳门设立的中介公司[11] **4 市场与行业动态** - **港股市场**： - 恒生指数2024年上涨17.7%（20,059.95点）[1] - 恒生科技指数+18.7%，港股日均成交量+25%[2] - IPO融资：2024年87.5亿港元（+90% vs 2023年）[2] - **债券市场**： - 全球债券发行量+37%[2] - 高评级美元债配置（收益率固化，未来成本下降）[16][20] - **ESG与评级**： - MSCI ESG评级A级（母公司AAA级）[12] - 连续三年联合国全球契约签署成员[12] **5 风险与成本管理** - **成本增长**： - 财务成本上升（因高息美元债杠杆配置）[14][15] - 人工成本仅+1.几%[15] - **流动性**： - 2024年末流动性资源627亿港元，银行授信余额386.82亿港元（使用率15%）[6] - 流动资产占比合理，期限匹配健康[6] **6 未来展望** - **美联储降息影响**： - 融资成本下降，高评级债券收益更可观[19][20] - 预计降息将提振投资者信心及业务量[20] - **重点发展方向**： - 数字化财富管理（新宏全球通APP）[8][21] - 高流动性固收证券配置[13][18] - 跨境业务（如A股全流通服务）[22] - 香港市场牛市预期（H股折价30% vs A股）[23] **7 其他重要信息** - **投资者关系**： - 强调市值管理，长期回报股东[7] - 2024年一二月份市场活跃度显著提升[16][17] - **产品创新**： - 结构性票据、货币基金、虚拟资产ETF[9][21] - 家族办公室服务及新资本投资计划[9][12]