资本市场对外开放 - 加强多边跨境监管合作，支持优质中概股回归内地和香港市场 [2] - 推进资本市场高水平对外开放，稳步推进一系列对外开放的务实举措 [3] - 完善对外开放格局，梳理优化境外上市备案机制、流程和相关要素，稳步推进人民币交易柜台纳入港股通 [4] - 外资通过QFII、沪深港通等持有的A股流通市值稳定在3万亿元左右 [5] 公募基金高质量发展 - 优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费机制扭转"旱涝保收"现象 [6] - 为每只基金设立清晰的业绩比较基准，避免投资行为偏离名称和定位，建立三年以上考核权重不低于80%的激励约束机制 [7] - 优化基金公司、基金销售机构的分类评价机制，加大权益类基金发行销售力度，推动产品创新 [8] 价值投资理念 - 长期价值投资、理性投资、努力回报投资者的基本理念不会因巴菲特退休而改变 [9] - 市场将催生一批优秀的投资家、投资机构和百年老店，需要重要规则支持 [10]

公募基金改革 - 优化主动权益类基金收费模式 实施浮动管理费机制 业绩差的基金公司少收管理费 扭转旱涝保收现象[3] - 为每只基金设立清晰业绩比较基准 避免风格漂移和货不对板问题 建立三年以上考核权重不低于80%的激励约束机制[4] - 将跑赢基准和投资者盈亏纳入考核体系 推动基金公司从重规模向重回报转变[3][4] - 加快推出机构投资者直销服务平台 便利各类机构参与基金投资[4] - 优化基金公司和销售机构分类评价机制 加大权益类基金发行销售力度[6] - 持续丰富符合国家发展导向的指数基金产品[6] 资本市场开放 - 外资通过QFII和沪深港通持有A股流通市值稳定在3万亿元左右[8] - 支持优质中概股回归内地和香港市场[7] - 稳步推进人民币交易柜台纳入港股通[10] - 梳理优化境外上市备案机制和流程[10] - 大力支持上海国际金融中心建设和香港国际金融中心地位巩固[10] 投资理念传承 - 价值长期投资和理性投资理念不会随巴菲特退休而改变[2] - 市场将产生优秀投资机构和百年老店型投资团队[2]

证监会主席吴清讲话要点 价值投资理念传承 - 巴菲特即将退休但"价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者"的基本理念将持续影响市场 [1] - 市场将涌现新的优秀投资家和百年老店型投资机构，需通过规则培育 [3] 公募基金改革方向 投资者利益绑定 - 改革基金运营模式，优化主动权益基金收费，业绩差的少收管理费 [3] - 引入浮动管理费机制，将"跑赢基准""投资者盈亏"纳入考核，推动基金公司从规模导向转向回报导向 [3] - 提高高管及基金经理跟投比例并延长锁定期，强化利益一致性 [3] 投资行为稳定性 - 设定清晰业绩比较基准，防止风格漂移和"货不对板"现象 [3] - 实施长周期考核，三年以上考核权重不低于80%，减少追涨杀跌 [4] 服务能力提升 - 优化投研、产品设计及风险管理资源配置 [5] - 推进公募基金投顾规定出台，加快机构投资者直销服务平台建设 [5] 权益类基金发展 - 加强监管引导，优化分类评价机制，推动权益类基金发行及产品创新 [5] - 提高主动权益类基金注册效率，5个工作日快速注册股票ETF机制已建立 [5] 资本市场对外开放 机构开放 - 优化QFII准入服务，扩大外资投资范围，支持外资申请证券基金咨询资格 [7] 产品供给 - 向合格境外投资者开放期货期权，将REITs纳入沪深港通标的 [7] 市场开放 - 优化境外上市备案流程，支持上海及香港国际金融中心建设 [7] - 推进人民币股票交易柜台纳入港股通，支持跨境投资产品开发 [7] 监管合作 - 加强跨境监管协作，支持优质中概股回归内地及香港市场 [7]

专题：国新办举行新闻发布会 潘功胜、李云泽、吴清重磅发声 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 5月7日，国务院新闻办公室于2025年5月7日（星期三）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国 家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情 况，并答记者问。 证监会主席吴清表示，我们市场最重要的特征就是整体上有比较靠谱的经济发展、靠谱的宏观政策、靠 谱的制度保障。我们在为经济和市场注入更多确定性。总之，我们的前行路上会有风雨，不管是轻风细 雨还是暴风骤雨，不管是风高浪急还是惊涛骇浪，我们都有信心、有条件、有能力实现中国股市的稳定 健康发展。 证监会主席吴清表示，今年以来，证监会深入贯彻落实党中央、国务院的一系列决策部署，持续推 动"新国九条"以及系列政策文件落地见效，市场运行总体稳中有进、稳中向好。四月初以来，美国政府 的关税政策严重冲击了国际经贸秩序，国际金融市场剧烈动荡，也给国内资本市场带来了很大的压力。 面对这一严峻考验，在党中央、国务院的坚强领导下，在中央金融办的统筹协调下，证监会会同各相关 部门迅速行动，从政策对冲、 ...

投资理念与市场发展 - 中国证监会主席吴清强调价值长期投资、理性投资以及努力回报投资者的基本理念不会因巴菲特退休而改变 [1] - 市场正在呼唤新的伟大投资家，预计将产生一批优秀的投资家、投资机构及投资团队 [1] - 未来可能出现更多百年老店式的投资机构，而非仅依赖个别“股神” [1]

活动背景与目的 - 在资本市场环境复杂化、新型投资工具涌现背景下，保障中小投资者权益成为维护市场稳定的关键[1] - 活动由河南证监局、郑商所指导，河南省证券期货基金业协会等主办，旨在通过沉浸式投教互动强化投资者理性投资理念和风险防范意识[1] - 活动包含两场主题讲座：首场聚焦期货服务实体经济，第二场以典型案例警示非法证券活动风险[1] 活动形式与内容 - 郑州地标建筑龙湖金融岛和千玺广场将同步点亮灯光秀展示活动主题[2] - 主舞台设置文艺表演及金融知识问答抽奖活动，30余家证券期货基金机构通过打卡集章、互动游戏等形式与投资者深入交流[2] - 采用情景化、互动化创新模式普及期货证券知识，解析金融产品风险特征，搭建投资者与监管机构对话平台[2] 活动意义与成效 - 联动金融机构、专家学者及社区力量，通过案例解析等"接地气"内容提升投资者风险识别能力[3] - 河南证监局持续推进投教纳入国民教育体系，打造"投教豫见你"等品牌活动强化投资者自我保护能力[3] - 活动为构建公平透明投资环境奠定基础，同时促进辖区金融市场稳定运行[3]

伯克希尔股东大会核心内容 - 巴菲特宣布格雷格·阿贝尔将在年底接任伯克希尔CEO，并承诺不减持任何股票，认为公司未来表现会更好[1][83][86] - 伯克希尔市值创历史新高，达万亿美元级别，第一季度现金储备达3477亿美元，占总资产27%，远高于25年平均13%水平[1][30][37] - 公司投资风格保持"等待好球"策略，强调机会出现时要快速行动，过去一个季度曾接近完成100亿美元收购[30][32][59] 关于贸易与关税 - 巴菲特区分进口凭证与传统关税，认为前者旨在平衡贸易逆差而非作为武器，强调贸易平衡对全球长期发展有利[5][6][11] - 指出美国从农业国发展为工业国的历史路径，警告持续贸易逆差可能导致债务累积[8][9] - 认为当前贸易政策比2003年提出的进口凭证方案更不可靠，后者因过于复杂未能实施[9][10] 日本投资策略 - 公司持有日本五大商社近10%股份，市值约200亿美元，希望扩大至1000亿美元，承诺至少持有50年[13][15][22][25] - 采用日元融资对冲货币风险，认为日本企业经营出色，与管理层建立良好关系[17][19][68][70] - 指出日本消费习惯与分销体系独特，但跨国业务布局带来巨大机会[18][21] 现金管理与投资哲学 - 现金储备高企主因缺乏合适机会，非为交接班预留，强调可随时动用1000亿美元级资金[30][32][37] - 投资需满足"看得懂、价格合理、风险可控"三条件，拒绝为投资而投资[32][42] - 继承芒格集中投资理念，认为一生做好5件事比做50件更赚钱[36][41] 对美元与财政政策的担忧 - 直言美国财政赤字达GDP7%不可持续，警告货币贬值是系统性风险[72][73][77] - 伯克希尔历史上仅大规模做空美元一次，赚取数十亿美元，但认为外汇操作非常规手段[69][70] - 强调公司不关注短期汇率波动对报表影响，聚焦5-20年长期价值[68][69] 关于AI与保险业务 - 承认AI将改变保险业风险评估与定价模式，但公司采取观望态度，不追逐概念投资[47][48] - 保险业务仍优先考虑阿吉特·贾恩的经验判断而非AI技术，保持"先观察后行动"风格[47][48] 阿贝尔的未来管理思路 - 承诺延续伯克希尔现有文化，保持"堡垒式"资产负债表和现金流管理[81][82] - 资本配置延续原有哲学：先满足子公司需求，再寻求全资收购或股权投资机会[82] - 强调理解企业长期经济前景是投资前提，风险管控贯穿所有业务线[82]

公司领导层交接 - 巴菲特宣布格雷格·阿贝尔将在年底正式接任伯克希尔首席执行官，董事会预计将全票支持该决定 [3] - 巴菲特明确表示不会卖出任何一股伯克希尔股票，并认为在阿贝尔领导下公司前景将更好 [3] - 巴菲特未来可能在某些重大投资机会上提供建议，但阿贝尔将全面负责日常经营和资本配置 [101][104][108] 公司财务状况与资本配置 - 2025年第一季度公司账上现金与短期国债总额突破3477亿美元，创历史新高，占总资产27%，远高于过去25年13%的均值 [4] - 现金储备高企是由于未找到合适的投资机会，曾接近以100亿美元收购一家企业但未成交，如有合适机会可投资1000亿美元 [5][6][32] - 公司投资哲学是耐心等待少数大机会，不追求投资频率，过去因不强求永远满仓而赚到不少钱 [34][36][37] - 当前回购减缓因股价不够便宜及受1%回购税影响 [7] 全球贸易观点 - 巴菲特认为贸易平衡对世界有益，其曾提出的进口凭证方案旨在让进出口保持平衡，避免贸易逆差失控，该方案有别于传统关税 [10][11][12] - 核心观点是不应将贸易作为武器使用，世界其他地区的繁荣会使美国更安全 [16] 日本投资 - 对五家日本商社的投资始于六年前，因股价便宜且深入了解后喜欢这些企业，持股近10%上限 [19][20] - 明确表示未来50年不考虑卖出这些日本股票，投资市值约200亿美元，但希望投资额能达1000亿美元 [21][24] - 采用发行日元债来对冲日本股票投资的货币风险，因融资成本极低且打算长期持有 [60][70] 对人工智能的看法 - 公司认为AI会成为游戏规则改变者，但风格是先观察再行动，目前子公司已在尝试AI，集团层面尚未进行大手笔战略性投入 [43][44] - 巴菲特表示，如果让他在投入产险市场与拥有全球顶尖AI团队之间选择，他会毫不犹豫选择前者 [45] 投资方法论 - 投资需要大量阅读和准备工作，机会出现时要果断行动，曾在接到电话后迅速决策收购年利润200万美元的公司 [48][52][58] - 耐心是为行动做准备的过程，核心是能在机会出现时快速决策，不被自我怀疑困住 [52][53] 对美元及财政政策的担忧 - 公司真正担心的是美国财政政策本身，认为政府有让货币贬值的本能冲动，当前财政赤字水平（约占GDP 7%）不可持续 [59][64][75] - 公司不基于季度或年度利润波动做决策，重要的是长期状态，曾通过做多其他货币头寸两年赚取几十亿美元 [60][68][69] 接班人阿贝尔的资本配置理念 - 阿贝尔强调将维护公司声誉和保持"堡垒式"资产负债表作为核心价值观，将现金视作战略资产 [82][83] - 未来资本配置将延续现有哲学，优先考察内部机会，全资收购或二级市场投资均需估值合理、风险匹配，并以长期持有心态看待 [86][88][90]

文章核心观点 巴菲特重申理性投资、持有现金的重要性，表达对自由贸易的坚定支持，在股东大会上围绕投资、人工智能、风险管理和企业传承等核心议题回答投资者提问 [1] 分组1：投资理念 - 面对市场波动应理性判断，即使伯克希尔股价暴跌30%也视作“非常好的机会” [3] - 不会把所有投资围绕AI进行，伯克希尔对AI采取“观望”策略 [4] - 应寻求与世界其他国家进行贸易，平衡且稳定的全球贸易对所有国家有利 [5] - 好的投资机会不会天天有，要保持耐心，不勉强投资 [6] - 不正确的投资比不投资更危险，贸然出手可能损害股东利益 [9] 分组2：投资纪律与现金储备 - 目前手头现金水平偏高，不会为出手而勉强投资，宁可等待几年 [6] - 现金是一项战略资产，伯克希尔坚实的资产负债表和充裕现金储备是“战略性优势” [7] - 愿意将现金水平降至500亿美元，希望未来几年有更好投资机会 [9] 分组3：职业建议 - 职业初期别太计较起薪，选对老板和方向更重要 [7] 分组4：投资领域看法 - 房地产交易比股票更耗时、吸引力更小，证券市场投资机会更多、更新、更透明 [8] 分组5：公司挑战 - 伯克希尔如今的体量让寻找高回报变得更加困难，是公司当前面临的最大挑战之一 [8]

文章核心观点 - A股超50家上市公司触发退市风险警示引发关注，财务指标不达标是主因，市场反应强烈，监管强化退市监管，投资者需提升风险意识理性投资 [2][3][7] 分组1：退市风险警示情况 - 截至目前超50家A股上市公司因触及退市风险警示红线被戴“*ST”帽子 [2] 分组2：触发退市风险警示原因 - 财务指标不达标是主要原因，依据新规连续两年经审计净利润为负且营收低于3亿将面临警示，部分公司因业务萎缩、竞争加剧或盲目扩张陷入营收与净利润困境 [3] - 审计意见“非标”也是重要因素，部分公司因内控缺陷、财务核算不规范被出具无法表示或否定意见审计报告触及警示红线 [3] - 个别公司因重大违法违规行为如信息披露造假、财务舞弊被监管立案调查致股票交易被实施警示 [3] 分组3：市场反应 - 退市风险警示引发投资者情绪波动，公告后首个交易日多数公司股价下跌，部分开盘封死跌停板，投资者“用脚投票” [4] - 市场资金流向变化，从业绩不佳、有退市风险公司撤离，流向业绩稳定、前景好的优质企业，加剧警示公司股价下跌压力 [4] 分组4：监管举措及影响 - 50余家公司触发警示是监管强化退市监管、落实新规的结果，注册制改革使A股“入口端”优化，监管在“出口端”发力完善退市制度 [5][6] - 退市风险警示集中出现体现资本市场净化机制作用，监管高压执行彰显维护市场秩序、保护投资者权益决心，有助于淘汰不良公司，提升整体质量，引导理性投资 [6] 分组5：投资者应对建议 - 投资者需增强风险意识，提升专业判断能力，投资前了解公司基本面，谨慎参与警示公司交易 [7] - 关注监管政策和市场变化，调整投资策略，从短期投机转向长期价值投资，选择优质企业 [7]