通胀数据呈现温和态势，为降息创造条件 美联储副主席米歇尔·鲍曼在最新讲话中明确表态，支持2025年年内降息三次，并呼吁在9月议息会议上启动降息进程。她强调，关税推动的物价上涨属于一 次性效应，不会持续推高通胀水平。在基础通胀向2%目标稳步迈进、总需求疲软以及劳动力市场显现脆弱性的背景下，美联储应当关注就业目标面临的下 行风险。 美国7月通胀数据展现出复杂的价格变化格局。整体消费者价格指数同比涨幅从6月的2.7%小幅回升至2.8%，环比增速维持在0.2%的温和水平。核心通胀指 标剔除食品和能源后，同比增长3.1%，略高于市场预期的3.0%。这一数据组合显示通胀压力整体可控，但仍存在结构性分化。 多位美联储官员近期密集发声，释放出一致的鸽派信号。旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利以及理事库克均在公开场合呼吁尽快启动降 息。7月非农就业报告显示新增就业岗位仅7.3万个，远低于市场预期，失业率从4.1%上升至4.2%。劳动力市场的急剧降温成为美联储官员态度转变的重要催 化因素，为货币政策调整提供了充分理由。 关税政策对商品价格的影响开始显现，部分核心商品通胀出现反弹迹象。服装、家具及娱乐商品价格均有明显 ...

（原标题：增税冲击弱于预期！英国7月就业数据降幅意外收窄 央行降息天平再度摇摆） 智通财经APP获悉，最新数据显示，英国就业市场可能已度过最艰难时期——上月就业人数降幅小于预 期，这一迹象让英国央行的降息决策更趋复杂。 RSM UK首席经济学家Thomas Pugh表示："夏季初劳动力市场的向好态势，让11月降息的可能性大幅降 低。综合各项指标来看，劳动力市场或许已开始企稳，尽管仍处于相对疲软的水平。" 企业用工成本上升之际，恰逢英国经济增长乏力，零售、酒店等劳动密集型行业受到的冲击尤为严重。 如今，企业不仅担忧下一份秋季预算案可能再次增税，还对就业权利相关立法的影响以及明年最低工资 标准的再次上调感到不安。 英国国家统计局表示，截至6月的三个月里，英国失业率维持在4.7%的四年高点，而剔除奖金后，私营 部门薪资增长率从4.9%小幅降至4.8%。 近几个月来，就业数据的大幅修正显示，工党政策的影响远小于最初的担忧。例如，6月就业人数降幅 从初步估计的4.1万人下修至2.6万人。自去年10月以来累计减少16.5万人的数据，也较几个月前英国国 家统计局预估的27.6万人降幅有所收窄，表明政策的冲击程度弱于预期。 ...

货币政策调整 - 澳洲联储宣布年内第三次降息 将基准利率下调25个基点至3.6% 创2023年4月以来新低 [1] - 本轮宽松周期已累计降息75个基点 符合市场预期 [1] - 政策路径将取决于经济数据 重点关注全球经济、国内需求、通胀及劳动力市场趋势 [1] 经济前景与预测 - 大幅下调2025年GDP增长预期 从五月份的2.1%下调至1.7% [5] - 下调长期生产率增长假设 从1.0%降至0.7% 经济潜在"限速"从2.25%降至2.0% [5] - 增长预期下调归因于2025年初公共需求增长弱于预期 [5] 通胀与劳动力市场 - 季度核心通胀指标降至2.7% 接近2%-3%目标区间中点 [7] - 六月份失业率升至4.3% 为四年来的最高水平 [7] - 预测显示失业率预计将在4.3%的水平上保持稳定直至2027年底 [7] 行业动态 - 住宅建设成为经济积极因素 受房价上涨、借贷成本降低和监管放松推动 [5] - 住宅投资正在逐步回升 房价以良好、有节制的方式上涨 [6] 市场预期与机构观点 - 市场定价隐含未来一年将总共降息80个基点 利率降至2.85%至3.1%区间 [8] - PIMCO认为货币政策仍然是限制性的 宽松周期远未结束 [8] - 彭博经济研究预测未来12个月将有100个基点的降息空间 [8] 外部风险因素 - 面临全球贸易紧张局势和主要贸易伙伴需求放缓的外部风险 [4] - 澳大利亚在2022-23年加息周期中未像其他国家那样激进 降息幅度可能无需看齐全球同行 [8]

关税压力显现 6月份，由关税驱动的成本压力迹象已经出现，服装价格在连续数月下降后环比上涨0.4%，鞋类价格上 涨0.7%。家具和床上用品价格也上涨了0.4%，扭转了5月份0.8%的跌幅，这是这些更高成本开始传导至 消费者的又一个信号。 "7月份的CPI将带来更多关于更高关税推高价格的迹象，"富国银行经济学家Sarah House上周写道，"现 在仍处于价格调整过程的早期阶段，尚不清楚更高的进口税最终将如何在终端客户、国内销售商和外国 出口商之间分配。" AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 由于零售商逐渐提高了各种进口关税较高的商品的价格，美国7月通胀可能略有回升。 北京时间周二晚8点30分，市场普遍预计，7月份整体CPI预计将同比增长2.8%，高于6月份2.7%的涨 幅。受汽油价格下降和食品通胀温和放缓的预期推动，环比预计将上涨0.2%，略低于6月份0.3%的增 幅。 在剔除了波动的食品和能源价格的核心通胀上，7月份的年化通胀率预计将从6月份的2.9%微升至 3.0%，这表明商品通胀的上升已不再被服务业通胀的缓解所抵消，环比通胀也将攀升0.3%，超过6月份 0.2%的涨幅，标志着六个月来 ...

当前最大的争议是，就业报告中的疲软态势究竟反映的是劳动力需求减弱，还是劳动力短缺。或许两者兼而有之。 从需求端看，4月以来特朗普的"关税风波"可能导致许多雇主推迟招聘计划，直到他们更确定关税对业务的影响。若真是如此，如今相 关不确定性应已降低，招聘活动理应恢复。这种情况下，美联储应暂缓降息。 在Yardeni看来，问题主要出在劳动力市场的供给端（见图）。今年以来，由于特朗普政府有效关闭边境及持续的驱逐行动，劳动力规 模已停止增长。这种情况下，美联储也应暂缓降息——因为降息会提振对劳动力的需求，加剧劳动力短缺，进而推高薪资和物价通胀 率。 美国的劳动力供应（蓝线）和需求（红线） 当然，7月非农就业报告疲软（5-6月新增就业数据遭大幅下修）后，美联储宽松政策的理由更充分了。此外，今年以来，失业持续时间 稳步上升，失业者找工作越来越难。 华尔街资深人士、亚德尼研究公司总裁EdYardeni周一撰文指出，美联储对通胀上行风险的担忧可能最终会盖过9月降息的呼声。他指 出，美联储的人事洗牌虽然扩充了鸽派阵营，但鹰派阵营的潜在强硬立场仍不可忽视，因预计关税对就业的扭曲将很快改善，而降息 可能加剧就业市场短缺，从而增加通胀的 ...

图源：Bloomberg 鲍曼在准备好的发言稿中表示，她支持多次降息，近期疲软的劳动力市场数据也强化了她的观点。美联储政策制定委员会今年一直维持利率不变，鲍曼也 一直支持这一政策，直到6月份才改变立场。但7月份，她与美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）持不同意见，支持降息25个基点。 美东时间 8 月 9 日，美联储副主席米歇尔・鲍曼的表态引发市场高度关注。她明确支持今年降息三次，并强烈敦促美联储在 9 月议息会议上启动降息。她 认为，关税政策推动的美国物价上涨不太可能持续推高通胀。 市场对美联储 9 月降息的预期已达到顶峰。根据 CME 美联储观察的数据，当前投资者认为美联储在 9 月降息 25 个基点的可能性高达 88.9%。市场普遍认 为，美联储 9 月降息已几近定局，悬念已转向是否会降息 50 个基点。 周六，她敦促其他政策制定者在 9 月份美联储下次会议上开始降息。 她表示，此举"将有助于避免劳动力市场状况进一步不必要地恶化，并降低委员会在劳动力市场进一步恶化时需要实施更大规模政策调整的可能性。" 鲍曼于2018年被唐纳德·特朗普总统任命为美联储主席，她也重申了她的观点 ...

美联储政策立场 - 美联储监管副主席米歇尔·鲍曼支持年内进行三次降息，并呼吁在9月会议上开始降息 [2] - 鲍曼的降息立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而强化，7月非农部门新增就业人数7 3万低于预期，且5月和6月数据被大幅向下修正 [2][4] - 鲍曼认为降息将避免劳动力市场进一步恶化，并降低未来需要更大幅度政策纠偏的可能性 [2] 通胀与就业目标 - 鲍曼认为关税推动的物价上涨不太可能持续推高通胀，物价稳定面临的上行风险已减弱 [3] - 基础通胀正持续向2%目标回落，总需求疲软，劳动力市场出现脆弱迹象，应关注就业目标风险 [3] 美联储内部动态 - 鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒在最近的美联储会议上投下反对票，认为应降息25个基点 [2] - 分析认为鲍曼与沃勒的立场可能会得到更多委员的支持 [3] 社区银行议题 - 鲍曼将于10月9日主持社区银行会议，探讨对这些贷款机构资本框架的潜在改革 [2][4] - 鲍曼此前对社区银行在竞争格局中持续失势、市场份额被大型银行蚕食表达担忧 [4]

美联储政策转向 - 美联储理事鲍曼支持今年降息三次，并呼吁在9月会议上开始降息 [1] - 鲍曼认为降息可避免劳动力市场进一步恶化，并减少未来更大幅度政策调整的可能性 [1] - 鲍曼和沃勒在7月曾投票主张降息25个基点，与美联储维持利率不变的主流决策相左 [1] 劳动力市场数据 - 7月非农就业仅增加7.3万人，低于预期，前两个月新增就业人数被下修近26万人 [2] - 失业率从6月的4.1%升至4.2%，显示劳动力市场动能减弱 [2] - 旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利等官员近期表达了对劳动力市场急剧降温的担忧 [2] 通胀与关税影响 - 7月核心CPI预计环比上涨0.3%，为今年以来最大涨幅，高于6月的0.2% [3] - 关税传导导致家庭用品和娱乐商品价格上涨，但核心服务业通胀仍保持温和 [3] - 汽油价格下降使整体CPI涨幅预计限制在0.2%，部分抵消其他类别价格上涨 [3] 零售与消费动态 - 7月零售销售预计稳健增长，受汽车销售优惠和亚马逊Prime Day促销推动 [4] - 企业正采取措施减少关税对价格敏感型消费者的传导 [4] 政策制定者立场 - 鲍曼认为关税不会对通胀造成持续冲击，物价稳定上行风险减弱 [2] - 美联储面临平衡通胀与就业目标的两难，劳动力市场脆弱迹象增加政策调整压力 [3]

美联储副主席讲话核心观点 - 美联储副主席米歇尔·鲍曼支持2025年内降息三次，并敦促在9月议息会议上启动降息 [1][2] - 鲍曼认为关税政策推动的物价上涨不会持续推高通胀，物价稳定上行风险减弱 [1][3] - 根据CME美联储观察数据，市场预计9月降息25个基点的概率达88.9%，50个基点的可能性成为新悬念 [1] 降息逻辑与劳动力市场 - 鲍曼指出近期疲弱的劳动力市场数据强化降息立场，7月非农新增就业仅7.3万个，前两月数据下修26万个，失业率从4.1%升至4.2% [3] - 降息旨在避免劳动力市场进一步恶化，减少未来更大规模政策纠偏的必要性 [2] - 多名联储官员释放鸽派信号，包括旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利等 [3] 美联储内部分歧 - 鸽派阵营（如纽约联储主席威廉姆斯）认为劳动力市场仍具韧性，更担忧通胀 [7] - 鹰派阵营（如卡什卡利、鲍曼）关注经济下行风险及劳动力市场放缓，主张短期降息 [7] - 美银报告指出分歧核心在于对经济形势判断差异，但市场焦点应锁定美联储主席鲍威尔 [7] 下周关键数据与市场影响 - 8月12日公布美国7月CPI数据，花旗预计关税影响或导致核心商品价格强劲上涨 [5] - 8月14日公布7月PPI数据，若CPI/PPI加速可能抬升名义利率与盈亏平衡通胀，压制美债久期并阶段性利多美元 [5][6] - 美联储官员下周密集发声，包括巴尔金、博斯蒂克和古尔斯比等 [6] 货币政策转向信号 - 杰克逊霍尔央行年会（8月21-23日）可能成为鲍威尔释放政策转向信号的关键时点 [7] - 若美联储重心从通胀转向就业市场，降息预期将进一步强化 [7]

美联储副主席讲话核心观点 - 美联储副主席鲍曼支持2025年内降息三次，并敦促9月启动首次降息以预防劳动力市场恶化 [2][3] - 鲍曼认为关税政策导致的物价上涨不可持续，通胀上行风险减弱 [4] - 降息立场基于基础通胀接近2%目标、总需求疲软及劳动力市场脆弱性迹象 [5] 市场预期与数据影响 - CME数据显示市场对9月降息25基点的预期概率达88.9%，50基点降息可能性受关注 [2] - 7月非农就业数据疲弱（新增7.3万岗位，前两月下修26万，失业率升至4.2%）强化降息理由 [5] - 下周美国将发布7月CPI、PPI及零售数据，可能扰动降息前景 [2][7][8] 美联储内部分歧与政策焦点 - 鸽派阵营（如鲍曼、卡什卡利）关注经济下行风险，主张短期降息 [10] - 鹰派阵营（如威廉姆斯、巴尔金）担忧通胀韧性，认为劳动力市场仍稳健 [10] - 市场聚焦美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会可能释放的政策转向信号 [11] 经济数据与市场传导机制 - 7月CPI若加速且PPI印证，可能推升名义利率与美元，压制美债久期 [8] - 通胀走弱将强化通缩预期，导致美元承压 [8] - ISM服务业PMI支付价格分项上升显示通胀压力仍存 [8] 官员动态与市场观察 - 多名联储官员（戴利、卡什卡利、库克）近期释放鸽派信号 [5] - 下周巴尔金、博斯蒂克等官员讲话或提供更多政策线索 [9]