作 者丨雷晨 编 辑丨朱益民 视 频丨许婷婷 5 月 1 5 日 ， 小 米 创 办 人 、 董 事 长 兼 CEO 雷 军 在 微 博 发 文 称 ， 小 米 自 主 研 发 设 计 的 手 机 SoC 芯 片，名字叫玄戒O1，即将在5月下旬发布。 资料显示，秦牧云此前曾在高通任职，担任高通产品市场高级总监，后加入小米。相关话题 引发关注。 但在当天傍晚，小米集团公关部总经理王化发文回应关于成立芯片平台部相关消息， 表 示 小 米集团的手机产品部的芯片平台部一直存在，主要负责收集产品芯片平台选型评估和深度定 制，而秦牧云也加入小米已久。 据2 1世纪经济报道，2 0 2 5年3月至4月间，小米集团在资本市场动作频频。 3月2 5日，小米宣布以"先旧后新"方式配售8亿股，募资4 2 5亿港元（约合人民币3 9 6亿元）， 这也是其登陆港股后的第二次配股举措。 而 仅 仅 过 了 不 到 半 个 月 ， 4 月 7 日 ， 上 交 所 债 券 项 目 信 息 平 台 便 披 露 ， 小 米 集 团 核 心 子 公 司 ——小米通讯计划于2 0 2 5年面向专业投资者公开发行公司债券，发行总额不超过2 0 0亿元 ...

业绩情况 - 2024年营收同比增长31.25%至5.36亿元，净利润增长6.71%至9,743.84万元，军方订单增加、产品定型优势及技术竞争力是主要驱动因素 [2] - 2024年四季度营收环比增长333.11%，但净利润环比下降3.89%，营业收入存在明显季节性特征 [7] 业务板块 - 核心增长动力来自军事通信与指挥模拟训练装备（收入占比54.86%，同比增长24.78%）和实战化模拟训练装备（收入占比38.80%，同比增长35.72%） [2] 研发投入 - 2024年研发投入达到3,467.93万元，同比增长21.63%，重点投向短波通信干扰系统、专业模拟训练室、短报文模组等领域 [3] - 未来将加大通信装备及训练设备、芯片及智能模拟训练系统的研发，持续提升技术壁垒 [3] 发展战略 - 战略聚焦军事训练装备和特种通信装备，推进短波/超短波电台、无线电侦察设备等技术升级，拓展芯片（如北斗短报文芯片）和高能微波领域 [4] - 计划建立前瞻性技术储备体系，紧密跟进产业发展最新趋势，重点招募或培养具备影响国防体系建设重大技术的个人与团队，打造第二增长曲线 [4] 竞争情况 - 主要竞争对手为各区域军工集团下属从事军事训练的军工单位 [5] - 通过产品定型优势、技术储备（多源异构数据交互、信道仿真等核心技术）、产品先发优势、行业经验及客户资源（直接军方及军工集团合作）、团队优势保持竞争力，产品覆盖训练、作战全链条 [5] 业绩成长性 - 随着国防事业快速发展，国防军工市场良性发展，下游国防投入持续增长，国家出台政策促进行业高质量发展，公司凭借技术储备和市场拓展能力，营业收入持续增长，未来业绩可期 [6] - 所处军工行业受国家政策大力支持，主要产品存量和未来增量市场空间广阔，存量客户和新拓展客户不断增加、经营业绩持续增长，未来将持续加大研发投入、推出新装备，业绩具备成长性和可持续性 [6] 分红计划 - 利润分配着眼于长远和可持续发展，重视对投资者的合理投资回报，综合考虑公司经营发展实际、项目投资资金需求、本次发行融资和外部融资环境等，结合股东意愿和要求，保持股利分配政策的持续性和稳定性 [7] 客户集中度 - 客户主要为直接军方、军工集团及科研院所等单位，客户集中度较高与行业业务特点相关，国防军工行业高度集中的经营模式导致军工企业普遍客户集中 [7] - 凭借先进技术方案、稳定产品质量、较强生产管理水平以及快速响应能力，与主要客户形成紧密、稳定的合作关系 [7] 行业前景 - 模拟训练技术与手段向“复杂化、精细化、交互式的方向”发展，可分为仿真模拟、半实物模拟、AR模拟三种形态，技术层面研究热点集中在复杂系统建模理论与方法、综合自然环境和人为环境建模、智能系统建模、网络化建模、模型校核验证与确认等方面 [7] 季节性应对措施 - 积极开展产品推广工作，通过激励措施提升上半年营业收入占比 [7] - 制定科学合理的资金使用规划，避免因现金流波动对营运资金造成压力 [7] - 与客户保持紧密沟通，确保在产品交付验收后及时完成验收手续 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年Q1国内受地产竣工同比下行影响，民商用报警业务收入同比下滑，但工业与海外端保持较高增速；行业竞争激烈使毛利率同比下滑，但费用端改善明显，扣非后净利率相对稳定，归属净利润下滑幅度较大系去年同期非经较多；收现比同比提升，Q1现金流季节性流出；公司芯片研发持续进行，还参与消防机器人相关业务；2025年工业、海外领域预计继续增长，国内随着地产触底和新国标落地，民商用业务预计边际改善，可关注消防报警龙头投资价值 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2025年一季度实现营业收入8.83亿元，同比减少3.64%；归属净利润0.69亿元，同比减少12.37%；扣非后归属净利润0.64亿元，同比减少4.52% [1][5] 业务收入情况 - 国内民商用报警（含“四小系统”）与疏散业务共实现营业收入5.40亿元，同比下降9.54% [10] - 国内工业与行业消防业务一季度收入1.25亿元，工业报警持续高速增长，较去年同期增长52.30%；“青鸟”品牌工业项目发货超8,900万，同比增速39.45% [10] - 海外市场整体收入1.94亿元，较去年同期增长20.46%，已形成海外消防报警品牌矩阵，以多种认证产品辐射全球市场 [10] 毛利率与费用率情况 - 2025年Q1综合毛利率37.63%，同比下降3.60pct [10] - 2025年Q1期间费用率27.30%，同比下降3.09pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 -1.00、-0.47、-1.34、-0.28pct至14.41%、8.64%、4.98%和 -0.73% [10] 非经与净利率情况 - 2025Q1非经为0.05亿元，低于去年同期的0.12亿元，主要系去年同期政府补助相对较多 [10] - 2025年Q1归属净利率7.81%，同比下降0.78pct，扣非后归属净利率7.22%，同比下降0.07pct [10] 现金流与资产负债情况 - Q1经营活动现金流净流出2.70亿元，同比多流出0.39亿元，收现比100.96%，同比提升17.74pct [10] - 资产负债率同比提升4.30pct至25.01%，应收账款周转天数同比增加38.17至261.55天 [10] 研发业务情况 - 第三代“朱鹮”1系芯片已大规模量产，应用于超3.5亿个搭载芯片的产品 [10] - 行业首款搭载于消防主机的32位“朱鹮”2系已于2024年9月投片成功，将在2025年新国标主机产品上应用，大幅提升通信带宽 [10] - 已通过子公司科力恒布局研发全地形脉冲物化灭火机器人 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4923|5198|5697|6298| |营业成本（百万元）|3123|3268|3575|3944| |毛利（百万元）|1800|1930|2123|2355| |销售费用（百万元）|667|697|758|831| |管理费用（百万元）|328|302|330|365| |研发费用（百万元）|263|278|305|337| |财务费用（百万元）|-9|-5|-5|-5| |营业利润（百万元）|452|646|730|829| |利润总额（百万元）|445|638|721|820| |所得税费用（百万元）|83|98|114|133| |净利润（百万元）|362|540|607|687| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|353|517|582|661| |少数股东损益（百万元）|9|23|25|26| |EPS（元）|0.49|0.70|0.79|0.90| |经营活动现金流净额（百万元）|565|748|631|672| |投资活动现金流净额（百万元）|-797|-350|-319|-325| |筹资活动现金流净额（百万元）|-324|-93|-36|-16| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-556|304|276|332| |每股收益（元）|0.49|0.70|0.79|0.90| |每股经营现金流（元）|0.76|1.02|0.86|0.91| |市盈率|24.05|15.25|13.53|11.92| |市净率|1.43|1.20|1.10|1.01| |EV/EBITDA|10.68|7.47|6.24|5.21| |总资产收益率|4.0%|5.5%|5.7%|6.0%| |净资产收益率|5.8%|7.9%|8.2%|8.5%| |净利率|7.2%|9.9%|10.2%|10.5%| |资产负债率|27.5%|26.3%|25.8%|25.4%| |总资产周转率|0.57|0.57|0.58|0.60| [15]

财务表现 - 2024年营业总收入197,789.18万元，同比下降53.26% [2][3] - 归母净利润9,715.47万元，同比增长1.13% [2][3] - 整体毛利率26.29%，较上年提升13.85个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额-47,698.07万元，同比下降105.36% [3] - 研发投入67,532.16万元，同比增长10.26% [2] 产品线表现 - 智慧视觉系列芯片销售收入94,617.43万元，同比下降23.43%，占总营收47.84% [4] - 超高清智能显示系列芯片销售收入77,442.93万元，同比下降70.15%，占总营收39.15% [4] - 物联网系列芯片销售收入19,646.76万元，同比增长46.07%，占总营收9.93% [6] - 固态存储系列芯片销售收入3,019.43万元，同比下降87.83%，占总营收1.53% [7] - 集成电路研发、设计及服务收入3,062.64万元，同比增长67.61%，占总营收1.55% [8] 技术进展与市场拓展 - 普惠型智能视频编码芯片GK7205V500系列完成样片验证并进入批量推广阶段 [4] - 超高清智能显示芯片GK63系列在中国广电90%以上有线网络省分公司导入出货 [5] - 商显芯片GK67系列兼容鸿蒙生态并通过鸿蒙4.0认证，鸿蒙5.0正在开发 [6] - Wi-Fi62T2R无线局域网芯片完成开发并逐步客户导入 [7] - 车载AI芯片与SerDes芯片完成测试并开始客户拓展，覆盖整车厂及Tier1客户 [8] 战略布局 - 智慧视觉芯片聚焦消费类与行业客户解决方案 [4] - 超高清显示芯片支持TVOS、国密、AVS等国产技术标准 [4] - 物联网芯片覆盖导航定位、授时及高精度定位市场 [6] - 积极布局星闪、天通等新业务领域 [7] - 车载芯片采用点线面策略覆盖汽车电子全产业链 [8]

公司担保事项 - 杰华特微电子股份有限公司为旗下多家子公司提供连带责任保证担保，担保最高债权额合计达1.85亿元，包括杰华特微电子（张家港）有限公司7000万元、杰华特微电子（厦门）有限公司1亿元、无锡艾芯泽微电子有限公司1000万元和无锡市宜欣科技有限公司1500万元 [4][7][9][11] - 担保范围涵盖主债权本金及各类衍生费用，保证期间为债务履行期届满后2-3年 [5][7][9][11] - 截至公告日公司及控股子公司对外担保总额为6.5亿元，占2024年度经审计净资产和总资产的比例分别为31.44%和15.46% [13] 对外投资事项 - 公司拟以自有资金4000万元认缴参股公司上海立吉微半导体新增注册资本200万元，增资后持股比例提升至60%并将其纳入合并报表范围 [16][18][27] - 目标公司专注于高性能信号链芯片研发，产品应用于工业、汽车及消费类市场，本次投前估值4000万元，投资款中200万元计入注册资本，3800万元计入资本公积 [22][27] - 交易完成后公司及全资子公司累计投资4040万元，通过资源共享可产生业务协同效应，进一步完善半导体业务战略布局 [37] 财务及经营状况 - 2024年度公司归属于母公司净利润亏损6.03亿元，期末未分配利润为负，不符合分红条件故不进行利润分配 [80][83] - 未弥补亏损达8.49亿元，超过实收股本4.47亿元的三分之一，主要系行业去库存、产品价格承压及计提存货减值准备所致 [117][118] - 公司提出"三力四平台"战略应对措施，包括强化产品研发、优化供应链管理、扩大市场份额及完善人财物流程支撑体系 [119][120][122][123] 募集资金管理 - 截至2024年末募集资金专户余额8.66亿元，使用闲置募集资金6.82亿元暂时补充流动资金，另有8.66亿元购买大额存单进行现金管理 [101][103][104] - 2024年新增使用超募资金1亿元投入"高性能电源管理芯片研发及产业化项目"，并将部分募投项目达到预定可使用状态时间延期至2025年底 [106][110] 会计政策变更 - 公司根据财政部《企业会计准则解释第17号》《第18号》变更会计政策，涉及流动负债划分、供应商融资披露及质量保证会计处理等内容，自2024年1月1日起施行 [127][129] - 本次变更不涉及追溯调整，不会对已披露财务报表产生重大影响 [130]

公司概况 - 南芯科技是国内领先的集成电路企业，主要从事半导体芯片的研发、生产与销售，业务涵盖充电管理、电池管理、汽车电子等领域 [1] - 公司核心产品包括充电管理芯片、DC-DC芯片、锂电池管理芯片等 [1] - 公司通过收购珠海昇生微和设立浙江半导体子公司，进一步扩大产品矩阵并深化产业链布局 [1] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入17.80亿元，同比增长36.87% [2] - 2023年归母净利润为2.61亿元，同比增长6.15%，增速较前几年有所放缓 [2] - 2020年营业收入仅为1.78亿元，到2023年突破17亿元，呈现快速增长 [2] - 2021年营业收入曾大幅增长451.96%，归母净利润同比增长高达3159.93% [2] 市值变化 - 公司2023年4月7日上市首日市值为251.37亿元 [2] - 至2025年4月7日，市值缩水至141.59亿元，下降幅度接近44% [2] 业务布局 - 公司持续加强对汽车电子、工业电源、AI等高增长领域的布局 [1] - 计划在嘉兴建设芯片测试产业园，预计将提升车规级芯片和高性能产品的研发生产能力 [3] - 在芯片测试领域的投资显示出公司对未来技术提升和市场拓展的信心 [3]

股票简称：美芯晟 股票代码：688458 美芯晟科技（北京）股份有限公司 （北京市海淀区学院路 30 号科大天工大厦 A 座 10 层 01 室） 首次公开发行股票科创板上市公告书 保荐人（主承销商） （北京市朝阳区安立路66号4号楼） 二零二三年五月十九日 特别提示 美芯晟科技（北京）股份有限公司（以下简称"美芯晟"、"发行人"、 "本公司"或"公司"）股票将于 2023 年 5 月 22 日在上海证券交易所科创板 上市。本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素， 在新股上市初期切忌盲目跟风"炒新"，应当审慎决策、理性投资。 本上市公告书中所引用数据，如合计数与各分项数直接相加之和存在差异， 或小数点后尾数与原始数据存在差异，可能系由精确位数不同或四舍五入形成 的。 1 第一节 重要声明与提示 一、重要声明与提示 本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真 实、准确、完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并依法承担法律责任； 上海证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均 不表明对本公司的任何保证； 本 公 司 提 醒 广 ...