经济增长 - 5月Markit制造业和服务业PMI超预期扩张，推动综合PMI上行1.7至52.5[3] - 一季度GDP增速上修0.1pp至 -0.2%，库存和投资贡献上修，消费和净出口贡献下修[3] 金融条件 - 5月以来高盛金融条件指数放松26bp，股市、信用利差、汇率、短期利率以及长期利率分别贡献 -25bp、 -8bp、 -4bp、0bp和11bp[4] - 5月以来标普500累计上涨6.2%，投资级企业利差下行23bp至1.14%，2年、10年期美债收益率分别上行29bp、24bp至3.89%、4.41%，美元指数微跌0.2%至99.4[4] 通胀情况 - 4月核心PCE环比持平于0.1%，核心PCE同比下降0.2pp至2.5%，均符合预期[5] - 5月密歇根消费者未来5年通胀预期由4.4%回落至4.2%；5年5年盈亏平衡通胀率由4月末的2.36%上行至2.47%[5] 劳工市场 - 4月新增非农就业17.7万，高于预期的13.8万，劳动参与率上行至62.6%，失业率维持4.2%不变，小时工资增速环比0.2%[6] - 前瞻指标显示6月以后新增非农存在走弱风险，5月企业放缓招聘但未明显裁员[6] 未来关注 - 关注5月非农（6月6日）、5月CPI（6月11日）、6月FOMC（6月19日）[2]

美联储戴利：美联储货币政策和美国经济处于良好状态。 ...

美联储戴利：市场将波动，但美国经济形势良好。 ...

黄金价格走势 - 黄金周三早盘上涨至3316附近受阻下探3291附近 随后止跌震荡上涨 欧盘最高上涨至3325/3326附近后受阻转跌 美盘延续下跌 收盘前最低跌至3277附近 日线收阴 [2] - 黄金目前形成日线三连阴格局 开盘后处于10日均线下方 短期走势偏弱 [5] - 四小时级别显示黄金处于弱势下跌状态 自3365开始下跌呈现5波结构 目前处于第5波下跌过程中 [7] 基本面因素 - 美国联邦法院裁定特朗普"解放日"关税政策越权 暂停该政策生效 市场对国际贸易战担忧情绪降温 美国股指期货上涨 现货黄金延续跌势 [3] - 美联储5月会议纪要显示决策者承认未来可能面临通胀和失业率双双上升的"艰难权衡" 对降息持谨慎态度 联邦基金利率期货显示6月降息概率仅2.2% 7月24% 9月约60% [3] - 消费者信心数据远超预期 增强市场对美国经济稳健看法 特朗普推迟对欧盟进口产品征收50%关税计划 与中国达成降低相互征收关税协议 市场风险偏好增强 打压黄金避险需求 [3] 技术面分析 - 日线级别下方支撑位重点关注3243和3214附近 其中3243是黄金自3120上涨至3366区间的黄金分割0.5位置 3214是该区间黄金分割0.618位置 [5] - 四小时级别下方支撑位首先看3243和3235附近 3235是黄金自3154上涨至3366区间的黄金分割0.618位置 上方阻力位关注3280-3290区域 [7] - 若上涨力度较大 则需关注3366下跌低点的黄金分割0.5和0.618位置 [7] 重点关注事件 - 周四美国将公布至5月24日当周初请失业金人数 美国第一季度GDP数据 [4] - 次日2点美联储理事库格勒在第五届联储宏观金融年度线上研讨会致开幕词 [4] - 英国央行行长贝利在爱尔兰投资经理协会年度晚宴上致辞 加拿大第一季度经常帐 美国4月成屋签约销售指数月率等数据将公布 [9]

美债利率上行原因 - 20年期美债拍卖结果较差，得标利率达5.05%，较4月上升约20BP，投标倍数明显下滑[1] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，主因财政前景恶化，短期市场情绪波动推升利率[1] - 美国众议院筹款委员会通过减税法案，若落地可能加剧债务问题，美债供给预期上升[1] - 美国经济硬数据稳健，市场通胀担忧持续，美联储维持货币政策定力[1] 美债策略展望 - 短期利空因素或继续发酵，利率存在冲高风险，但评级下调等影响偏短期[2] - 美国经济在关税和通胀背景下承压，美债利率不具备持续大幅上行条件，维持宽幅震荡观点[2] - 建议配置中短久期美债，以票息策略为主，回避长久期债券[2] - 若10年期国债利率升至4.7%-5%区间，可能成为较好配置窗口[2]

当地时间5月21日，路透社对经济学家的最新民调显示，逾半数受访经济学家认为特朗普政府的相关政 策对美国经济造成了重大伤害。 这项于5月14日至21日进行的调查显示，所有受访经济学家一致认为，特朗普政府的相关政策对美国经 济造成了负面影响，其中超过55%认为"造成了重大伤害"。对美国通胀的预期几乎没有变化。经济学家 普遍认为，通胀水平将在未来几年持续高于美联储2%的目标，至少延续至2027年。（央视新闻） ...

路透调查：所有41位受访经济学家均认为美国总统特朗普的政策对美国经济造成了负面影响，其中23位 认为影响显著。 ...

政府政策与经济影响 - 小唐纳德·特朗普认为包括贸易在内的美国政府政策未对美国经济造成伤害 [1] - 政策调整的效果需要时间才能显现 [1]

美国经济前景与关税影响 - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆指出关税可能拖累美国经济发展并削弱劳动力市场 [1] - 即便中美达成降低关税的90天临时协议 关税对美国经济前景的负面影响仍将持续 [3] - 关税提高进口商品价格 导致消费者购买成本上升并抑制消费需求 [3] - 企业生产成本因关税增加 压缩利润空间并降低投资积极性 进而减少就业岗位创造 [3] 货币政策与通胀预期 - 美联储货币政策已准备好灵活应对经济前景变化 重点关注通胀预期锚定在2%目标 [4] - 维持公众对抗通胀信心对经济稳定至关重要 [4] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为国债市场波动加剧经济不确定性 但市场运作尚未出现实质性风险 [4] 政策立场与不确定性 - 博斯蒂克对当前政策立场满意 但若不确定性增加将推迟货币政策正常化进程 [5] - 高不确定性环境下激进政策调整可能引发更多风险 不利于经济稳定复苏 [5]

美国经济状况 - 经济有潜力 [1] - 劳动力市场稳定 [1] - 通胀有所缓解但仍高于2%目标 [1]