股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨3.26%至6.02元/股，成交金额6108.79万元，换手率1.10%，总市值55.97亿元 [1] - 主力资金净流入59.70万元，其中大单买入254.80万元（占比4.17%），卖出195.10万元（占比3.19%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨31.44%，近5日、近20日和近60日分别上涨6.93%、20.64%和12.31% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月22日 [1] 股东结构与基本面 - 截至9月30日股东户数为5.26万户，较上期减少8.41%，人均流通股增加9.18%至17671股 [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入20.84亿元，同比增长8.23%，归母净利润1.44亿元，同比增长10.05% [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务为高低压开关成套设备等输配电设备及配件的开发、生产和销售，收入构成为输变电产品83.16%，环卫产业服务14.24%，其他2.59% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括农村电网、特高压、海上风电、风能、核电等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现6.67亿元，近三年累计派现3719.03万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.29%，报19.69元/股，成交金额1.21亿元，换手率0.45%，总市值267.18亿元 [1] - 当日主力资金净流入278.22万元，其中大单买入876.23万元（占比7.21%），卖出598.01万元（占比4.92%） [1] - 公司股价近期表现强劲，近5个交易日上涨9.57%，近20日上涨13.74%，近60日上涨24.92%，今年以来累计上涨4.40% [2] 公司业务与行业定位 - 公司核心业务为中压、高压、超高压、特高压交直流开关设备的研发制造、销售安装及检修服务 [2] - 主营业务收入构成为：高压板块57.30%，配网板块28.03%，运维检修及其他11.13%，国际板块2.93%，其他业务收入0.61% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括特高压、直流输电、核电、智能电网、电力物联网等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入84.36亿元，同比增长6.98% [3] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.62% [3] 股东结构与分红历史 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.41万户，较上期增加0.63%，人均流通股为21182股，较上期减少0.63% [3] - A股上市后累计派发现金红利37.88亿元，近三年累计派现10.10亿元 [4] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股5784.84万股，较上期减少2513.49万股，南方中证500ETF退出十大流通股东之列 [4]

财务表现 - 公司2025年前三季度实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.62% [1] - 公司2025年第三季度实现归母净利润3.18亿元，同比下降1.83% [1] - 公司前三季度研发支出为3.76亿元，同比增长26.2% [1] - 公司前三季度合同负债为18.68亿元，同比增长46.32% [1] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为13.95/16.20/18.46亿元 [1] - 预计公司2025/2026/2027年对应市盈率分别为19/16/14倍 [1] 技术研发与突破 - 公司联合相关单位成功研制国际首台800千伏80千安断路器 [1] - 该断路器已完成全部型式试验考核，标志着公司在高压大容量断路器领域实现全球领先 [1] - 该技术成果为750千伏电网短路电流超标治理提供了关键技术装备支撑 [1] 行业前景与公司定位 - 特高压及主网建设正在加速 [1] - 公司是特高压领域的领先企业 [1] - 公司业绩有望实现持续增长 [1]

市场表现 - 11月10日午后电网设备板块活跃 全市场唯一的电网设备ETF（159326）跌幅收窄至0.44% 盘中成交额超4.3亿元 [1] - 成分股中双杰电气涨超10% 保变电气涨停 明阳电气、亿嘉和、金利华电等涨势靠前 [1] - 电网设备ETF（159326）连续10天获得资金净流入 合计吸金达12.25亿元 规模超17亿元 创成立以来新高 [1] 行业动态与前景 - 特高压核准招标提速 行业景气有望持续受益 [1] - 25年以来特高压已核准2条直流2条交流 11-12月1条直流（陕西-河南）2条交流（达拉特-蒙西、浙江环网）有望陆续核准 [1] - 23年开工4直1交 设备招标415亿元 24年开工2直2交 设备招标262亿元 25年线路体量大 设备招标额有望突破500亿元 [1] - 市场交易逻辑过渡到电力与基础设施相关产业链 短期围绕电力系统的重估行情仍将继续 [2] - 未来伴随制造业动能修复和实体经济投资扩张 中美引领的全球用电量大于GDP的共振 实物资产与中国优势制造的全面重估行情有望开启 [2] 产品概况 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 特高压权重占比高达64% 全市场最高 [2] - 前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气、特锐德等行业龙头 [2]

财务表现 - 2025年前三季度归母净利润9.82亿元，同比增长14.62% [1] - 2025年第三季度归母净利润3.18亿元，同比下降1.83% [1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.95亿元/16.20亿元/18.46亿元，对应市盈率分别为19倍/16倍/14倍 [1] 研发投入与成果 - 前三季度研发支出为3.76亿元，同比增长26.2% [1] - 联合研发的国际首台800千伏80千安断路器圆满完成全部型式试验，标志着在高压大容量断路器领域实现全球领先 [1] 运营与增长前景 - 前三季度合同负债为18.68亿元，同比增长46.32%，有望支撑未来业绩增长 [1] - 特高压及主网建设加速，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长 [1]

股价表现与交易数据 - 11月10日盘中股价下跌2.02%，报17.93元/股，成交额4509.97万元，换手率1.83%，总市值24.49亿元 [1] - 主力资金净流出483.58万元，大单买入636.32万元（占比14.11%），卖出1119.90万元（占比24.83%） [1] - 今年以来股价上涨37.77%，近5个交易日上涨11.37%，近20日上涨16.05%，近60日上涨12.98% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为11月5日，龙虎榜净买入-568.15万元，买入总计6068.72万元（占总成交额15.08%），卖出总计6636.87万元（占总成交额16.49%） [1] 公司基本情况 - 公司位于河南省南阳市高新区，成立于2005年3月28日，于2021年6月18日上市 [1] - 主营业务为输配电及控制设备的研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成：避雷器57.57%，配网产品33.62%，充电桩5.28%，电阻片1.93%，储能设备1.08%，其他0.51% [1] 行业与概念板块 - 所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备 [2] - 所属概念板块包括虚拟电厂、直流输电、特高压、微盘股、智能电网等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为5923户，较上期减少4.08% [2] - 人均流通股23064股，较上期增加4.25% [2] - A股上市后累计派现2.26亿元，近三年累计派现1.69亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）为新进第六大股东，持股97.99万股，华商上证科创板综合指数增强A（023897）退出十大流通股东 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月，实现营业收入5.25亿元，同比增长11.85% [2] - 2025年1月-9月，归母净利润5915.97万元，同比减少10.67% [2]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [1] 核心观点 - 公司业绩符合预期，前三季度毛利率改善明显 [1][4] - 海外业务中标数据中心变电站设备，国内业务助力特高压建设，合同负债增长29.27%至50.66亿元，支撑未来业绩 [5] - 预计公司25/26/27年归母净利润分别为16.97/19.96/23.59亿元，对应PE分别为30/26/22倍 [6] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收170.04亿元，同比增长11.54%，实现归母净利润9.39亿元，同比增长19.29% [4] - 2025年第三季度实现营收56.72亿元，同比增长17.17%，实现归母净利润3.40亿元，同比增长4.12% [4] - 2025年前三季度毛利率为22.14%，同比提升1.66个百分点，2025年第三季度毛利率为23.19%，同比下降0.55个百分点 [4] 业务进展 - 海外业务方面，公司重塑国际业务管理体系，西电国际中标马来西亚数据中心变电站设备，西电常变获得GE公司变压器供货大单，西开有限首次出口高压直流转换开关设备 [5] - 国内业务方面，公司助力陇东－山东、哈密－重庆±800千伏特高压直流输电工程投产，并保障宁夏－湖南、陕北－安徽等国家重点工程建设 [5] 财务预测 - 预计营业收入从2024年的222.81亿元增长至2027年的325.16亿元，年均复合增长率约13% [8][9] - 预计归属母公司净利润从2024年的10.54亿元增长至2027年的23.59亿元，2025年预计同比大幅增长61.0% [8][9] - 预计毛利率从2024年的20.7%持续提升至2027年的22.6%，ROE从2024年的4.8%提升至2027年的8.5% [8][9] - 预计每股收益从2024年的0.21元增长至2027年的0.46元 [8][9]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收84.36亿元，同比增长6.98% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.62% [1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利润为9.77亿元，同比增长15.13% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为25.09%，同比提升0.82个百分点 [1] - 2025年第三季度公司实现营收27.40亿元，同比下降3.63% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润3.18亿元，同比下降1.83% [1] - 2025年第三季度公司扣非归母净利润为3.15亿元，同比下降0.22% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为25.84%，同比提升0.26个百分点 [1] 研发与创新 - 公司前三季度研发支出为3.76亿元，同比增长26.2% [1] - 公司联合多家单位成功研制国际首台800千伏80千安大容量断路器 [1] - 该断路器已完成全部型式试验考核，标志着公司在高压大容量断路器领域实现全球领先 [1] 未来展望 - 公司前三季度合同负债为18.68亿元，同比增长46.32% [1] - 特高压及主网建设加速，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望持续增长 [2] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为13.95/16.20/18.46亿元 [2] - 预计公司2025/2026/2027年对应市盈率分别为19/16/14倍 [2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司业绩符合预期，特高压及主网建设加速，作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长 [4][5][6] - 预计25/26/27年归母净利润分别为13 95/16 20/18 46亿元，对应PE分别19/16/14倍 [6][8] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收84 36亿元，同比增长6 98%，实现归母净利润9 82亿元，同比增长14 62% [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润9 77亿元，同比增长15 13%，毛利率为25 09%，同比提升0 82个百分点 [4] - 2025年第三季度实现营收27 40亿元，同比下降3 63%，实现归母净利润3 18亿元，同比下降1 83% [4] - 2025年第三季度扣非归母净利润3 15亿元，同比下降0 22%，毛利率为25 84%，同比提升0 26个百分点 [4] 技术创新与研发 - 公司前三季度研发支出为3 76亿元，同比增长26 2% [5] - 成功研制国际首台800kV/80kA大容量断路器，标志着我国在高压大容量断路器领域实现全球领先 [5] 财务指标与预测 - 公司前三季度合同负债为18 68亿元，同比增长46 32%，有望支撑未来业绩增长 [5] - 预计2025年营业收入140 81亿元，同比增长13 5%，归属母公司净利润13 95亿元，同比增长36 3% [8] - 预计2026年营业收入155 12亿元，同比增长10 2%，归属母公司净利润16 20亿元，同比增长16 2% [8] - 预计2027年营业收入168 80亿元，同比增长8 8%，归属母公司净利润18 46亿元，同比增长14 0% [8] - 预计毛利率持续改善，2025E/2026E/2027E分别为23 4%/23 8%/24 2% [8] - 预计ROE稳步提升，2025E/2026E/2027E分别为12 0%/12 2%/12 2% [8] - 预计每股收益持续增长，2025E/2026E/2027E分别为1 03/1 19/1 36元 [8] 估值指标 - 报告日期收盘价19 45元，近12个月最高价/最低价分别为20 08元/14 27元 [1] - 总股本1,357百万股，总市值264亿元 [1] - 基于盈利预测，2025E/2026E/2027E的P/E分别为18 92/16 29/14 29倍 [6][8] - 2025E/2026E/2027E的P/B分别为2 27/1 99/1 75倍 [8] - 2025E/2026E/2027E的EV/EBITDA分别为10 53/7 38/5 64倍 [8]

市场整体表现 - 过去一周（11月3日—11月7日）A股三大指数全线上涨，沪指报3997.56点周涨1.08%，深成指报13404.06点周涨0.19%，创业板指报3208.21点周涨0.65% [2] - 近55%的个股周内实现上涨，144股周涨超15%，22股周跌超15% [2] - 电网设备、钛白粉概念、海南自贸区等板块涨幅居前，科创次新股、医疗服务、重组蛋白等板块跌幅居前 [2] 领涨个股与板块分析 - 中能电气（300062.SZ）以78.37%的周涨幅成为最牛股，属于电网设备行业和储能概念股 [2][3] - 华盛锂电（688353.SH）周涨幅61.16%位居第二，合富中国（603122.SH）、海陆重工（002255.SZ）周涨幅均超60%，牛股榜10只个股周涨幅均超45% [2] - 电网设备板块反复活跃，中能电气近一周连收2个涨停板，11月7日盘中价格报11.92元/股创2020年12月以来新高 [3] 电网设备行业驱动因素 - 今年1—9月国家电网完成固定资产投资超4200亿元同比增长8.1%，预计全年投资规模将首次突破6500亿元 [5] - 特高压有望迎来新一轮设备招标高峰，藏东南－粤港澳工程于9月开工，蒙西－京津冀已于6月核准，预计从今年年底开始多个项目有望进入核准、设备招标阶段 [6] - 政策要求到2025年初步建成全国统一电力市场，2029年全面建成，电网跨省通道及数字化、碳市场、电力市场建设将是核心 [6] - 人工智能行业面临电力支撑需求，华西证券指出在AI拉动美国电力需求背景下，电力系统存在升级和扩建需求，相关电力设备需求有望维持高景气 [6] 领涨公司中能电气具体情况 - 2025年前三季度公司营业总收入9.57亿元同比下降4.3%，归母净利润511.24万元同比上升223.05% [7] - 第三季度营业总收入3.71亿元同比上升108.48%，第三季度归母净利润1790.31万元同比上升159.64% [7] - 公司发布股票及可转债交易异常波动公告，股票连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，但经营情况正常且内外部环境未发生重大变化 [7] 领跌个股与板块分析 - 汇得科技（603192.SH）周跌24.78%成为最熊股，属于化学制品行业和新能源汽车概念 [9] - 清越科技（688496.SH）、瑞尔特（002790.SZ）、禾元生物-U（688765.SH）跌幅均在23%以上，熊股榜10只个股周跌幅均超19% [9] - 汇得科技11月3日-11月4日连续两日跌停，近一周累计跌幅近25% [9] 领跌公司汇得科技具体情况 - 公司发布公告称股票价格连续三个交易日跌幅偏离值累计超过20%，属于交易异常波动，但生产经营活动正常，市场环境及行业政策未发生重大调整 [10] - 2025年前三季度公司营业总收入18.91亿元同比下降9.87%，归母净利润7613.94万元同比上升0.17% [10] - 第三季度营业总收入6.73亿元同比下降9.4%，第三季度归母净利润2632.72万元同比下降19.2% [10] - 10月29日公司盘中股价报38.37元/股创2022年2月以来新高，10月9日-10月29日股价累计涨幅近63% [10] - 10月9日公司与美国科技先锋Novoloop达成为期五年的战略合作，共同扩大热塑性聚氨酯的生产规模 [11]