报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面震荡运行，因阿根廷下调出口关税，大豆出口压力增加，后续或有压力；国内豆粕昨日下跌多，今日跌幅收窄，菜粕今日跌幅放大，后续深跌空间有限；豆菜粕价差走强，菜粕压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均回落 [4] - 美豆旧作平衡表结转库存、新作供应端和库存均小幅上调；南美旧作供需偏宽松，巴西农户卖货进度慢，价格有压力；国际豆粕供应压力明显，豆系价格重心或下移 [5] - 国内豆粕供需宽松，库存有压力；菜粕需求转弱，供应有不确定性，预计偏震荡运行 [7] - 中美马德里谈判缺乏宏观指引，市场担忧供应不确定性，但中国远期大豆对美有需求，短期内不易大幅回落 [8] - 阿根廷降关税带来不确定性，国际大豆市场供应宽松，美豆和国内豆粕压力或继续体现；菜粕库存低、需求一般、进口量低，价格波动小；豆粕和菜粕月间价差后续或有下行压力 [9] - 交易策略建议豆粕高点少量布局空单，进行M11 - 1正套，采用卖出宽跨式期权策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，阿根廷下调出口关税使大豆出口压力增加，但盘面对此反应有限，后续仍有压力；国内豆粕昨日跌幅大，今日跌幅收窄，菜粕今日跌幅放大，后续深跌空间有限；豆菜粕价差走强，菜粕压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均回落 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表结转库存、新作供应端和库存均小幅上调；南美旧作供需偏宽松，巴西农户卖货进度慢，价格有压力；国际豆粕供应压力明显，豆系价格重心或下移 [5] - 国内豆粕供需宽松，库存有压力；菜粕需求转弱，供应有不确定性，预计偏震荡运行 [7] 宏观 - 中美马德里谈判缺乏宏观指引，市场担忧供应不确定性，但中国远期大豆对美有需求，短期内不易大幅回落 [8] 逻辑分析 - 阿根廷降关税带来不确定性，国际大豆市场供应宽松，美豆和国内豆粕压力或继续体现；菜粕库存低、需求一般、进口量低，价格波动小；豆粕和菜粕月间价差后续或有下行压力 [9] 交易策略 - 单边建议豆粕高点少量布局空单 [10] - 套利建议进行M11 - 1正套 [10] - 期权建议采用卖出宽跨式策略 [10] 大豆压榨利润 - 展示不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、盘面榨利（昨日）、现货榨利（昨日）和榨利变化等数据 [11]

1 每日观点 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年9月24日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%, 同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为36.3734%，环比减少0.06个百分点， 全国样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%,样本企业产量为60.7万吨，环比减少0.16%, 样本企业装置检修量预估为69.9万吨，环比增加2.95%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。 下周或将增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比减少0.01个百分点，低于历史平均水平；建筑沥 青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产减产降低供应压力但下周或增加，需求端整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3379 - 3423区间震荡 [7][9] - 利多因素是原油成本相对高位略有支撑，利空因素是高价货源需求不足和整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力仍处高位、需求端复苏乏力 [12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周样本产能利用率36.3734%，环比降0.06个百分点，样本企业出货31.36万吨，环比增31.10%，产量60.7万吨，环比降0.16%，装置检修量预估69.9万吨，环比增2.95%，炼厂减产降供应压力，下周或增加 [7] - 需求端重交沥青开工率34.4%，环比降0.01个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率20.2298%，环比增1.71个百分点；道路改性沥青开工率30.31%，环比增1.69个百分点；防水卷材开工率36.57%，环比增0.50个百分点，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -556.31元/吨，环比减3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润706.6457元/吨，环比减12.97%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走弱预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面9月22日山东现货价3510元/吨，11合约基差为109元/吨，现货升水期货 [10] - 库存方面社会库存114.6万吨，环比减2.88%，厂内库存65.3万吨，环比减4.53%，港口稀释沥青库存24万吨，环比减20.00%，各库存持续去库 [10] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [10] - 主力持仓净空，空减 [10] 沥青行情概览 - 展示了各合约如01 - 12合约的相关指标现值、前值、涨跌及涨跌幅，涉及周度库存、开工率、价格等多方面数据 [17] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了沥青山东基差走势和华东基差走势，展示了2020 - 2025年不同时间的基差情况 [19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势，呈现了2020 - 2025年不同时间的价差情况 [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油价格走势，呈现了2020 - 2025年不同时间的价格情况 [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势，呈现了2020 - 2025年不同时间的价差情况 [28][29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青、原油、燃料油比价走势，呈现了2020 - 2025年不同时间的比价情况 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势，呈现了2020 - 2025年不同时间的价格情况 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年不同时间的沥青利润走势 [37][38] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年不同时间的焦化沥青利润价差走势 [40][41][42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年不同时间的沥青小样本企业出货量走势及2025年同期水平 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年不同时间的国内稀释沥青港口库存情况 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年不同时间的周度和月度产量走势 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年不同时间的马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年不同时间的地炼沥青产量情况 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年不同时间的沥青产能利用率走势及2025年同期平均水平 [59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年不同时间的检修损失量预估走势 [61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年不同时间的交易所仓单（合计，社库，厂库）情况 [64][66][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年不同时间的社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）情况及2025年同期平均水平 [68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年不同时间的厂内库存存货比情况 [71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年不同时间的沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年不同时间的石油焦产量情况 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年不同时间的表观消费量情况 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等下游需求相关情况，时间跨度为2019 - 2025年 [86][87][88] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游机械需求走势 - 展示了沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势，时间跨度为2019 - 2025年 [90][91][93] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青开工率、按用途分的建筑沥青开工率和改性沥青开工率走势，时间跨度为2019 - 2025年 [95][96][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势，时间跨度为2019 - 2025年 [101][102][104] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年9月的月度沥青供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 下游整体开工率为49.26%，环比增加0.76个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率相关内容未完整给出 [9] - 供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好为利多因素；总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱为利空因素；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] 基本面/持仓数据 - **供给端**：2025年8月PVC产量207.334万吨，环比增3.43%；本周样本企业产能利用率76.96%，环比降0.04个百分点；电石法企业产量32.8605万吨，环比降3.14%，乙烯法企业产量13.231万吨，环比降5.16%；本周供给压力减少；下周预计检修减少，排产少量增加39.43%，环比增0.21个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率39.13%，环比增0.52个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率76.92%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率72.76%，环比降3.39个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] - **成本端**：电石法利润 -657.2513元/吨，亏损环比增30.80%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -652.2011元/吨，亏损环比减2.00%，低于历史平均水平；双吨价差2379.25元/吨，利润环比减2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [7] - **综合判断**：基本面中性；9月22日，华东SG - 5价4830元/吨，01合约基差 -108元/吨，现货贴水期货，偏空；厂内库存30.6239万吨，环比减1.20%，电石法厂库24.1039万吨，环比减1.30%，乙烯法厂库6.52万吨，环比减0.81%，社会库存53.46万吨，环比增0.56%，生产企业在库库存天数5.15天，环比减0.96%，偏空；MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空，空增，偏空；电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力减少，下周预计排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4907 - 4969区间震荡 [7][8] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各类指标如企业相关价格、月间价差、现货基准价、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等数据及变化情况 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势情况 [17] PVC期货行情 - 展示成交量、主力合约走势、价格等相关数据及走势，还有前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示不同年份1 - 9、5 - 9等价差走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量等数据走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量等数据走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量，原盐价格、月度产量等数据走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存等数据走势 [33][35][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据走势 [37][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等数据走势 [42][44][46][53][54][57] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年部分月份进口、产量、厂库、社库、需求、出口等数据及月度供需走势 [64]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-9-23 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡偏弱。当前日产及开工率略有回落仍处于偏高位置，库存整体 高位。需求端，工业需求中复合肥开工回升，三聚氰胺开工中性，农业需求进入淡季。国内尿素 整体供过于求仍明显，理论出口利润继续创新高，但受政策等原因影响出口数量回落。交割品现 货1700（-20），基本面整体偏空； • 2. 基差： UR2601合约基差40，升贴水比例2.4%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存142.1万吨（+5.1），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多； • 6. 预期：尿素主力合约盘面震荡偏弱， ...

证券代码：839979 PVC期货周报 2025年09月15日-09月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 回顾与展望 2 基本面分析 3 技术面分析 2 1 回顾与展望 一、 表1. 本周重要数据概览 PVC行情概览 3 回顾与展望 本周01合约为上涨态势,周一开盘价为4883元/吨,周五收盘价为4950元/吨，周涨幅为1.37% 供给端来看,据隆众统计，2025年8月PVC产量为207.334万吨,环比增加3.40%;本周样本企 业产能利用率为76.96%,环比减少0.04个百分点;电石法企业产量32.8605万吨,环比减少3.14%, 乙烯法企业产量13.231万吨,环比减少5.16%;本周供给压力有所减少;下周预计检修有所减少， 预计排产少量增加。 需求端来看,下游整体开工率为49.26%,环比增加.76个百分点 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年9月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利 用率为76.96%，环比减少0.04个百分点；电石法企业产量32.8605万吨，环比减少3.14%,乙烯法企业产 量13.231万吨，环比减少5.16%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 需求端来看，下游整体开工率为49.26%，环比增加.76个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率 为39.43%，环比增加.210个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为39.13%，环比增加.52个百 分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基本面偏空，需求低于历史平均水平，炼厂减产降低供应压力，原油走弱支撑或减弱，预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2511在3405 - 3449区间震荡 [7][8][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [11][12] - 主要逻辑为供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率30.501%，环比降0.90个百分点；样本企业出货26.35万吨，环比降0.11%；产量50.9万吨，环比降2.86%；装置检修量预估68.5万吨，环比增0.44%，本周炼厂减产，下周或减少供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青开工率及防水卷材开工率大多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -513.38元/吨，环比降3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润792.0771元/吨，环比增6.94%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，09月18日山东现货价3520元/吨，11合约基差93元/吨，现货升水期货，偏多 [9] - 库存方面，社会库存122.5万吨，环比降3.54%，厂内库存64.2万吨，环比降4.74%，港口稀释沥青库存32万吨，环比增68.42%，社会和厂内库存去库，港口库存累库，偏多 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] 沥青行情概览 - 各合约价格大多有不同程度下跌，如01合约周度库存期价3370元/吨，较前值降0.47%；02合约周度库存期价3368元/吨，较前值降0.53%等 [16] - 库存方面，社会、厂内库存大多减少，港口稀释沥青库存增加，如社会库存122.5万吨，环比降3.54%；厂内库存64.2万吨，环比降4.75%；港口稀释沥青库存32万吨，环比增68.42% [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [21][22] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [24][25] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [34][35] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度沥青产量走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][53] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] - 开工率展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [57][58] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [59][60] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [62][63][65] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [66][67] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [69][70] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][73][76] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [78][79] - 表观消费量展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [81][82] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [84][85][86][88][89][91] - 沥青开工率展示了2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑、改性）走势 [93][94][96][97] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [99][100][102] 供需平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年9月沥青月度供需平衡情况，包括产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [104][105]

1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年9月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 供给端来看，据隆众统计，2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利 用率为77.13%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量32.7885万吨，环比减少0.68%,乙烯法企业产 量13.406万吨，环比增加7.11%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 需求端来看，下游整体开工率为43.5%，环比增加.899个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率 为38.39%，环比减少4.21个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.48%，环比减少0.13个 百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.77%，环比持平，高于历史平均水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面中性，供应略紧，下游刚需支撑出货稳定，煤价多稳，预计短期弱稳运行 [2] - 焦炭基本面中性，开工稳定、发运顺畅，库存低位，成本端支撑增强，预计短期弱稳运行 [7] 根据相关目录分别总结 每日观点 焦煤 - 基本面方面产地供应缓慢恢复但仍有煤矿停产，供应略紧，下游部分焦企补库，主流大矿竞拍部分煤种成交价有涨幅，煤价多稳 [2] - 基差为-83，现货贴水期货 [2] - 总样本库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨 [2] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力净空，空增 [3] - 预期受利润不佳影响企业谨慎补库，预计短期价格弱稳运行 [2] 焦炭 - 基本面焦企开工稳定、发运顺畅，部分厂内库存增加但整体库存仍处低位，原料焦煤价格企稳反弹支撑焦炭价格 [7] - 基差为-104.5，现货贴水期货 [7] - 总样本库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨 [7] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方 [7] - 主力净空，空增 [7] - 预期焦企有利润、生产积极，成本支撑增强、市场情绪提振，唐山限产减弱钢厂提降预期，预计短期弱稳运行 [7] 多空因素 焦煤 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 利多因素为铁水产量上涨、高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 9月17日17:30进口炼焦煤现货价格行情展示了不同港口不同煤种的价格及涨跌情况 [10] - 9月17日17:30港口冶金焦价格指数展示了不同港口不同类别冶金焦的价格及涨跌情况 [11] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存为282.1万吨，较上周减少10.2万吨；焦炭港口库存215.1吨，较上周增加17万吨 [21] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存844.1万吨，较上周增加2.9万吨；焦炭库存46.5吨，较上周减少3.6万吨 [26] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [31] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [44] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [48]