铜价预测上调 - 美银证券将2025年铜价预测上调至每吨11313美元 将2027年铜价预测上调至每吨13500美元 [1] - 全球三大铜矿均出现经营问题 导致今明两年实际产量低于原先预期 [1] - 格拉斯伯格矿区停产可能导致明年铜供应缺口扩大27万吨 [1] 铜业股表现 - 中国有色矿业股价上涨4.78%至14.02港元 洛阳钼业股价上涨3.94%至14.52港元 [1] - 紫金矿业股价上涨3.82%至31.54港元 江西铜业股份股价上涨2.82%至27.7港元 [1] 公司评级与目标价调整 - 紫金矿业目标价由31港元上调至37港元 维持买入评级 [1] - 洛阳钼业目标价由14港元上调至16.5港元 维持买入评级 [1] - 江西铜业评级由跑输大市上调至买入 目标价由17港元大幅上调至31港元 [1] 行业供需动态 - 欧洲铜需求见底回升 中国铜需求趋稳 [1] - 政府近期宣布规范铜铝冶炼及锂产能政策 可能为江西铜业带来盈利上行空间 [1] - 江西铜业自产铜精矿、黄金及白银业务均能受惠于价格上行 [1]

铜价走势 - 伦铜与沪铜期货价格呈现破位上行态势并双双创下阶段性新高 [1] - A股市场铜概念股成为资金追捧热点 [1] - 后市铜价仍有上涨空间 [1] 供应端因素 - 美国矿业巨头旗下印尼Grasberg铜矿停产引发市场对铜矿供应趋紧的担忧 [1] - 供应端受事故冲击增长有限 [1] - 矿山突发事件对铜价冲击易引发过度反应 [1] 宏观与需求环境 - 当前铜市场宏观环境稳定 美联储重启降息周期且关税因素影响趋弱 [1] - 新能源领域需求增长成为积极因素 [1] - 未来铜的定价仍需围绕需求端展开 [1]

铜价表现 - LME伦铜价格于9月24日触及10364美元/吨 创2024年6月以来最高水平 9月25日续升至10485美元/吨 [1] - 沪铜主力合约9月25日盘中触及82980元/吨 创2024年7月以来最高水平 [1] - 年内铜价从73490元/吨涨至82540元/吨 涨幅达12.31% [2] - 2022年7月至2024年5月铜价从55330元/吨震荡上升至87390元/吨 近期核心震荡区间78000-80000元/吨 [4] 板块与个股表现 - 9月25日Wind铜指数收于3581.38点 单日涨幅5.13% [1] - 精艺股份连续两日涨停 洛阳钼业/铜陵有色/北方铜业/江西铜业等涨幅居前 [1] - 年内兴业银锡/洛阳钼业/金田股份股价涨幅超100% 北方铜业/紫金矿业/江西铜业涨幅超50% [2] 供应端事件影响 - Freeport印尼Grasberg矿山因泥石流自9月8日起暂停采矿 调查预计2025年底完成 [1][3] - 该矿山占全球铜供应约3% 花旗预计2026年产量下降35%将影响全球供应1% [3] - 实际供应减量预计2025年约5万吨（占全球消费量0.18%） 2026年约22万吨（占全球消费量0.78%） [4] - 卡莫阿-卡库拉铜矿5月发生矿震 预计2025年11月完成排水 中期目标恢复年产55万吨铜 [5][6] 企业战略动向 - 洛阳钼业目标2028年铜产量80-100万吨 持续推进刚果（金）TFM/KFM项目及水电站建设 [7] - 公司确立以铜和黄金为"两极"的并购战略 实施多品种多国家布局 [7] - 紫金矿业取得巨龙铜矿绝对控股权 一期15万吨/日采选工程已投产 改扩建后总规模将达35万吨/日 预计2025年底投产 [8] 行业趋势与影响 - 铜精矿供应增速与冶炼需求错配构成核心矛盾 支撑铜价高位运行 [8] - 新能源领域用铜需求显著提升 电动车用铜量为燃油车4倍 光伏风电单位装机耗铜量为传统能源2-5倍 [8] - 线缆企业通过期货套保或随行就市定价应对成本压力 [9]

铜供应紧张局势 - 受一系列生产受阻事件影响，全球铜供应紧张局势加剧，铜价有望创下自4月以来近五个月最大单周涨幅，预计本周涨幅将达2.7% [1] - 伦敦金属交易所铜价盘中一度触及每吨10,289.50美元 [1] - 麦克莫兰铜金旗下印尼格拉斯伯格巨型铜矿发生致命事故，公司已宣布其合约铜供应进入不可抗力状态 [1] - 赫德贝矿业公司位于秘鲁的一座选矿厂本周宣布停产 [1] - 今年以来铜市场一直受到供应端问题的冲击，若供应受阻情况持续，将进一步强化铜价的看涨逻辑，这种态势可能贯穿今年剩余时间甚至延续至2026年 [1] 铜市场动态 - 近期一系列矿石供应扰动事件凸显铜市场对供应冲击的高度敏感性 [1] - 中国正快速扩张全球铜冶炼产能，这一趋势正不断压低冶炼企业的加工费 [1] - 截至发稿，LME铜价小幅波动，报每吨10,287.85美元 [2] 其他金属市场表现 - LME其他主要金属品种走势分化，铝价小幅上涨，镍价则出现下跌 [2] - 新加坡铁矿石期货价格和大连商品交易所人民币计价的铁矿石期货价格也轻微下跌 [3]

中国中铁重大工程中标 - 公司控股参股公司中标106国道改造工程勘察设计施工总承包等项目 合计中标金额502.15亿元 [2] - 公司上半年营业收入5125.02亿元 同比下降5.88% 归母净利润118.27亿元 同比下降17.17% [2] 铜行业供给冲击事件 - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故 预计最早2027年恢复事故前生产水平 [4] - 2026年铜金产量较此前预期下降约35% 该矿山占公司已探明储量50%和2029年前预计产量约70% [4] - 停产预计对2025年第四季度全球铜产量带来约47万吨影响 [4] 铜价走势与行业前景 - 短期库存出售缓和全球铜供需缺口矛盾 价格中枢逐步上修 [4] - 长期受巴拿马铜矿停产、印尼格拉斯伯格铜矿停产影响 全球铜供给弹性强化 铜价具备较强上涨潜力 [4][5] 铜概念股市场表现 - 德福科技、中一科技等7只铜概念股年内涨幅超100% 德福科技涨幅188.61% [6] - 9月25日超半数铜概念股获主力资金加仓 北方铜业、洛阳钼业主力资金净流入分别为5.3亿元和3.32亿元 [6] 机构关注度与业绩预期 - 金田股份获41家机构调研 2025年上半年绿色高端低碳再生铜产品销量同比增长61% [6] - 12只铜概念股获5家及以上机构评级 机构预测2025年和2026年业绩持续增长 [7] - 洛阳钼业总市值2872.44亿元 27家机构预测2025年净利润增长率20.69% 2026年12.31% [8] - 紫金矿业总市值7237.50亿元 27家机构预测2025年净利润增长率38.43% 2026年13.71% [8] - 德福科技5家机构预测2025年净利润增长率143.66% 2026年184.59% [8]

铜价表现 - 沪铜主力合约2511在9月25日单日大涨约3.5%，逼近83000元/吨，为2024年6月以来高点 [1] - 截至9月25日，沪铜主连现价为82710元/吨，涨幅3.40%，最高达82980元/吨 [2] - 国内1电解铜现货价格为82390元/吨，较上期上涨2385元/吨，涨幅为2.98% [2] - 海外LME铜价高点达到10364美元/吨，创2024年5月30日以来新高 [3] 供应端冲击 - 自由港印尼公司Grasberg矿山发生泥石流，约80万吨湿料涌入井下，矿区暂停作业 [3] - 与7月份预测相比，公司预计第三季度铜销量同比下降约4%，黄金销量同比下降约6% [3] - 预计2026财年产量可能比此前预估的1.7亿磅铜和160万盎司黄金下降约35% [3] - 公司运营率可能在2027年才能恢复到事故前水平 [3] - 全球主要大矿山如巴拿马第一量子旗下铜矿受环保、劳资谈判等因素影响 [3] 供需基本面 - 国内精炼铜产量预计2025年将攀升至1362万吨，2024年至2026年预计新增产能近300万吨 [3] - 矿石供应量增速较慢，冶炼产能增速与全球矿石供应错配问题严峻 [3] - 铜精矿TC价格在2025年跌至负数，最低达到-44.5美元/干吨 [3] - 部分冶炼厂逐渐进入年内检修，短期供应紧张逻辑不变 [4] - 月底部分贸易商暂停业务，市场流通货源减少，持货商挺价 [4] 需求端与市场情绪 - 节前价格高位一定程度抑制下游备货，下游大户采购尚可，小户进入观望状态 [4] - 部分企业手中有前期已点价的订单，故仍有部分备货需求 [4] - 部分贸易商、铜加工企业面临价格超预期上涨带来的保证金追保压力 [6] - 国庆假期备货期可能影响下游开工和备货需求，假期铜加工企业生产有下调趋势 [6] 未来展望与潜在影响 - 预计铜市场基本面表现偏强，下周现货铜价仍存上行空间，现货参考区间82500—84000元/吨 [4] - 伦铜上方关注10500美元/吨 [4] - 事件可能导致2026年铜精矿长单谈判卖方报价更为坚挺，谈判进度预期或有延长 [5] - 不排除超预期的长单价格影响到国内冶炼厂明年的生产预期，减产可能性加大 [5] - 等待事件热度缓和，在需求拖累下，价格有望回调 [6]

受供应中断预期推动，伦敦金属交易所三个月期铜价一度跳涨2%至每吨10172美元。Freeport股价盘前重挫 9.6%，而其他铜业公司则因供应预期收紧而大涨。欧洲市场上，Antofagasta、KGHM、英美公司、嘉能可和 Boliden等铜业公司股价均出现上涨。 截至周三纽约尾盘时段，COMEX铜期货上涨近4%，报4.825美元/磅，逼近7月30日顶部5.830美元和7月24日顶 部5.957美元。 Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。该矿山占公 司已探明储量的50%和2029年前预计产量的约70%，长期停产将对全球铜供应链造成持续冲击。 来源：曲合期货 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，推动全球铜价大幅上涨并引发供 应链担忧。这座全球第二大铜矿因事故暂停生产，公司已启动不可抗力条款。 Freeport确认，其位于印尼的Grasberg Block Cave矿9月8日发生的泥石流事故已造成两名工人死亡，另有五名工 人仍下落不明。约80万公吨湿润物质突然涌入矿井，波及多个作业层面， ...

中信建投期货金属首席研究员江露也对新华财经表示，从影响范围来看，自由港预计此次停产将对2025 年第四季度全球铜产量带来约47万吨的影响，对2026年全球铜产量带来27万吨减量，相当于占据全球铜 矿产量的3.5%。 新华财经上海9月25日电（葛佳明） 受印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿停产冲击影响，铜价25日大幅 上涨。伦敦金属交易所（LME）期铜飙升至15个月高点，今年迄今上涨17.7%；沪铜涨幅超3%，一度 逼近8.3万元／吨，今年迄今沪铜涨幅为12.5%。 美国矿业集团自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan，以下简称"自由港"）24日发表声明称，格拉斯 伯格矿山遭遇不可抗力，8日因安全事故暂停全部采矿作业，24日正式停产至2026年上半年，后续将分 阶段重启，预计2027年全面恢复产能。 多位分析师均表示，格拉斯伯格矿场是世界上最大的金铜矿之一，在需求增速大致不变的情况下，此次 冶炼环节意外中断，或使全球供应缺口扩大。 光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏对新华财经解释称，该事故是近几年比较严重的铜矿难事件， 其严重性体现在两个方面。一是，停产范围广和恢复周期长。该事件破坏了整个矿区 ...

大成有色ETF表现 - 截至2025年9月25日09:39，大成有色ETF（159980.SZ）价格上涨1.87%，盘中换手率为8.44%，成交金额达1.45亿元 [1] - 截至9月24日，该ETF近14天获得连续资金净流入，合计吸引资金2.91亿元，推动其最新规模升至16.82亿元，最新份额达9.81亿份，均创成立以来新高 [1] - 该ETF底层资产配置上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍等有色金属期货 [2] 铜价表现与驱动因素 - 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价于9月24日一度上涨3.2%，至每吨10297.50美元，创下4月10日以来最大盘中涨幅，并站上15个月高点 [1] - 本月迄今LME期铜价格上涨3.56%，今年迄今累计上涨17.70% [1] - 印尼Grasberg矿山因泥石流事故暂停生产，Freeport公司宣布2026年产量指引下调35%，复产可能延迟至2027年，此次供应扰动远超市场预期 [2] - 金瑞期货指出，Grasberg事故可能导致2026年全球铜供应缺口扩大至150万吨以上，铜价长周期运行重心将上移 [2] 行业前景与宏观环境 - 中信证券预计2025年下半年供需改善将为铜价向上创造机会，第三、四季度铜价有望冲击10500美元/吨，国内铜板块PE估值有望提升至15-20倍 [1] - 美联储于9月18日宣布降息25个基点，符合市场预期，年内或再降息50个基点，美元走弱趋势强化，为以美元计价的铜价提供长期支撑 [2] - 在供给受限背景下，市场预期美联储通过连续降息刺激通胀回升，通胀预期升温进一步带动铜价走高 [2]

铜价上涨与供应扰动 - 国际铜价大幅上涨 伦敦金属交易所三个月期铜价一度上涨3.2%至每吨10297.50美元 为4月10日以来最大盘中涨幅 [1] - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故 这座全球第二大铜矿因事故暂停生产 [1] - Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前生产水平 2026年铜金产量较此前预期下降约35% [1] 铜业股表现 - 洛阳钼业(03993)涨8.54%报13.6港元 [1] - 江西铜业股份(00358)涨8.47%报26.9港元 [1] - 中国有色矿业(01258)涨7.44%报13港元 [1] - 五矿资源(01208)涨6.27%报6.1港元 [1] - 紫金矿业(02899)涨3.91%报30.8港元 [1] 行业展望 - 美联储9月议息会议重启降息 宏观预期总体偏正面 [1] - 铜供应扰动频发 Grasberg铜矿停产影响较大 [1] - 维持前期对铜价的看涨观点 [1]