公司业绩与财务表现 * 恒生电子2025年上半年营收24.26亿元 同比下滑14.44% 主要受外部市场环境影响和公司主动优化收入结构导致[3] * 归母净利润2.61亿元 同比大幅增长771.57% 主要由于上年同期基数较低及本期非经常性损益显著增长[2][3] * 经营活动现金流量净额-9.01亿元 相比去年同期的-11.76亿元有所好转但仍为负值[2][3] * 营业总成本23.89亿元 同比下降13.79% 销售费用下降26.03% 管理费用下降20.71% 研发费用下降10.77%[2][5] * 公司财务状况健康 没有有息负债且账上有足够现金储备[4][14][15] 业务条线表现 * 财富科技服务营收5.32亿元 同比微下滑3.13%[6] * 资管科技服务营收4.88亿元 同比下滑32.35%[6] * 运营与机构科技服务营收5.12亿元 同比下滑7.17%[6] * 风险与平台科技服务营收1.44亿元 同比下滑33.86%[6] * 数据服务（聚源）收入1.71亿元 同比增长2.13%[6] * 创新业务（云翼、恒云等）收入1.71亿元 同比下滑7.55%[6] * 企金保险核心与金融基础设施服务营收2亿元 同比增长4%[6] 子公司业绩 * 恒云控股上半年营业收入下降15% 但因其订阅制商业模式 实现净利润同比增长13%[2][8] * 云意网络上半年营收下降4% 但净利润增长42%[8] * 聚源数据受益于大模型与AI技术红利 收入同比略有增长[7] 行业环境与挑战 * 2024年软件行业243家ToB软件公司整体利润为-140亿元 全行业亏损[4][11] * 市场竞争加剧和人力成本上升是软件行业主要挑战 即使做到行业第一也不一定能盈利[4][12] * 金融软件领域竞争激烈 2024年排除恒生公司盈利后 其余25家金融软件公司扣非利润也是亏损状态[13] * 金融机构IT预算整体收紧 客户需求减少 采购流程周期延长[3] 战略举措与创新 * 公司推出2025年度员工持股计划和期权激励计划 设定扣非净利润同比增长10%的业绩考核指标[2][9] * 积极推进信创工作 已完成900多个项目点的上线工作 逐步从周边系统向核心业务系统推进[4][26] * 新一代业务系统采用微服务分布式架构 YS3.0已全面完成交易、账户、清算及经营管理体系的解耦[27] * 在交易技术内存化方面取得进展 与国金证券合作实现两融交易内存化 与广发证券合作实现香港市场交易内存化[28] * 核心产品O45已签约1,120家客户 约15%的O32客户已完成O45的新一代签约[31] 技术应用与效率提升 * 人工智能技术应用于客服系统 热线时长减少约10%[22] * 在投研领域推出涡轮Q产品 与多家头部资产管理机构合作并已上线试用[22] * 成立专门团队推进AIGC代码生成工作 在底层技术代码提效和质量提升方面效果显著[32][33] * 2025年上半年通过人员优化实现成本控制 人员减少几百人[34] 市场机会与未来发展 * 财富管理业务中个人投顾和资产配置需求带来新的业务机会[19] * 券商机构业务转型带来新机遇 特别是在风险和数据相关领域[20][21] * 香港金融市场对虚拟资产及稳定币表现出较高热情 RWA兴起引发关注[23][24] * 虚拟化金融市场发展潜力巨大 但需要时间且监管要求严格[25] 风险管控与现金流管理 * 公司更加注重收入质量而非单纯追求收入增长 强调现金流和利润的重要性[14][34] * 通过费用管控和经营效率提升 力求实现利润增长目标[18][19] * 根据业务发展状况保持人力资源配置灵活性 预计年底还会根据实际需要进行人员调整[32][34]

股价表现 - 截至2025年8月25日15时股价报56.18元 较前一交易日下跌0.85% [1] - 当日成交量为7.29万手 成交额达4.13亿元 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出2508.41万元 占流通市值比例0.48% [1] - 近五个交易日累计净流出1147.56万元 占流通市值比例0.22% [1] 业务定位 - 公司属于软件开发板块 专注于AI基础设施软件的国内纯软件服务商 [1] - 业务涉及数据要素和信创领域 致力于为企业级客户提供大数据基础软件及人工智能解决方案 [1] 资本运作 - 近期正式向港交所递交H股发行上市申请 [1] - 赴港上市将有助于拓展国际融资渠道 支持全球化战略布局并提升品牌国际影响力 [1]

行业市场前景 - 中国信创产业规模2025年将达27961亿元 [4] - 2024年中国数字化解决方案市场规模为1.9万亿元 同比增长18.1% [4] - 全球人工智能产业整体规模2025年将达7575–7580亿美元 [4] - 中国生成式人工智能产品用户规模将达2.5亿人 [4] 公司战略布局 - 发布万兴图示与万兴脑图AI本地私有化部署方案 支持信创环境端到端私有化部署 [1] - 构建"AI应用+AI大模型+资源+服务"全栈能力输出 [5] - 与华为签署鸿蒙生态合作协议 旗下产品适配鸿蒙系统 [9] - 与华为云签订战略合作协议 共同推进万兴天幕大模型升级与商业化 [9] 产品技术优势 - 打造国内首个音视频多媒体大模型万兴天幕 率先接入OpenAI和DeepSeek模型 [5] - 形成"AI+文档"办公提效解决方案和"AI+视频创意"内容生产解决方案 [5] - 万兴图示、万兴脑图、万兴项管构成三合一办公绘图解决方案 具备一站式、多场景、跨终端特性 [6] - 万兴PDF符合工业级文档格式标准 支持AI批量处理文档 [6] - 万兴喵影提供全栈AI视频解决方案 将创作周期从天缩短至分钟级 [8] - 万兴天幕创作引擎开放API接口并支持MCP协议 [8] 客户应用案例 - 解决方案已应用于电力能源、金融、制造、IT互联网、航空航天、教育等重点领域 [1] - 成功赋能国家电网、南方电网、中广核、中海油、中石化、中国一汽等央国企 [1] - 产品入围"中央企业软件联合采购项目" 成为央企采购重点供应商 [6] 市场地位 - 获评"2025年中国最佳信创协同办公软件厂商" [1] - 中国数字创意软件领域全球化程度最高、产品线最完善、用户分布最广的企业之一 [9] - 业务覆盖200多个国家和地区 [9] - 被视为"中国版Adobe" [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入人民币88.86亿元，同比增长21.76% [2] - 营业利润5.22亿元，同比增长268.13% [2] - 利润总额5.28亿元，同比增长258.04% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长69.32% [2] 业务板块表现 - 德明通讯2025年上半年营收超7亿元，同比增长约2亿元，主要深耕美国车联网市场 [6] - 光通信板块与国内主流运营商合作，产品结构调整推动毛利率上升 [6] - 升腾资讯聚焦金融信创领域，2028年前完成金融信创的市场规模较大 [7] - 星网视易布局元宇宙和AI应用，提供沉浸式体验并加强技术储备 [3] 战略布局 - 公司推进"ICT基础设施与AI应用方案"核心战略，覆盖网络基础设施、光通信、信创、元宇宙等领域 [4] - 海外业务高速成长带动毛利增加，费用率得到有效控制 [8] - 积极探索外延式增长机会，关注企业文化契合的并购标的 [10][11] 公司治理 - 福建省国资委要求加强市值管理，公司已制定市值管理制度 [5] - 2024年已完成主要组织架构调整，2025年费用控制效果显现 [8]

（2）截至8月21日，已有逾130家公募出手自购，累计金额突破50亿元，其中股票型与混合型基金占大头。业内人士指出，政策鼓励、估值修复与行业转型 共振，基金公司用真金白银绑定持有人利益，既彰显对投研实力与后市的信心，也为市场注入稳定预期。 （3）全球化配置需求高涨，QDII基金表现抢眼。截至最新，市场存续314只QDII，规模6334.78亿元，年内93%实现正收益，多只港股医药主题产品收益破 百。外管局6月再批30.8亿美元额度，总批复达1708.69亿美元；证监会官网显示，仍有12家机构排队申请，扩容潮一触即发。 二、 上周（8.18-8.22）基金行情 上周（8.18-8.22）新发基金共有84只，其中混合型基金15只，募集目标金额最大的基金是华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF联接C，目标为80亿元； 基金分红113只，多为债券型，共有83只；派发红利最多的基金是国泰纳斯达克100指数证券投资基金，每10份基金份额派发红利28.0000元。 从大盘上看，上周市场总体上涨，截至8月22日上证指数累计上涨3.49％、深证成指上涨4.57％、创业板指上涨5.85％。行业方面，本周涨幅较高的三个行业 分别是 ...

融资交易数据 - 上周累计获融资净买入额3654.90万元，居两市第369位 [1] - 上周融资买入额7.03亿元，融资偿还额6.66亿元 [1] - 近5日主力资金流入2.15亿元，区间涨幅3.85% [1] - 近10日主力资金流入3.25亿元，区间涨幅3.48% [1] 公司所属概念板块 - 所属概念板块包括半导体、北京板块、百元股、MSCI中国、沪股通、上证180、融资融券、机构重仓、HS300、DeepSeek概念、算力概念、信创、国产芯片 [1] 公司基本信息 - 龙芯中科技术股份有限公司成立于2008年，位于北京市，从事软件和信息技术服务业 [1] - 企业注册资本40100万人民币，实缴资本40100万人民币 [1] - 公司法定代表人为胡伟武 [1] 公司经营与投资 - 共对外投资19家企业 [1] - 参与招投标项目169次 [1] - 知识产权方面有商标信息355条，专利信息1062条，行政许可6个 [1]

交易方案概述 - 公司拟以支付现金方式收购深圳市金泰克半导体有限公司持有的南宁泰克半导体有限公司70%股权 [1][9][37] - 交易标的为金泰克存储产品业务的经营性资产转移至南宁泰克后的70%股权 [9][10][37] - 交易价格将以符合《证券法》的评估机构出具报告的评估结果为基础协商确定 [9][10][37] 交易性质认定 - 标的公司2024年度营业收入占上市公司比例高于50% 预计构成重大资产重组 [11][38] - 因控股股东股份协议转让安排 交易对方金泰克将成为关联方 本次交易构成关联交易 [11][39] - 交易后公司实际控制人仍为汪敏 不导致控制权变更 不构成重组上市 [12][39] 标的公司业务概况 - 南宁泰克主营业务为存储器研发、生产和销售 所属行业为计算机零部件制造(C3912) [9] - 主要产品包括内存、固态硬盘、嵌入式产品 涵盖消费级、工业控制级及企业级应用领域 [32] - 标的公司在内存颗粒芯片级筛选检测、修复等技术具备核心积累 产品性能达国际先进水平 [32] 协同效应分析 - 技术研发协同：金泰克高性能存储产品可集成至公司AI一体机解决方案 优化实时内容安全检测性能 [28][34][35] - 产品整合协同：公司AI大模型训练与智能体平台需高性能存储支持 可实现软硬件一体化研发 [28][34][36] - 供应链协同：通过垂直整合减少第三方存储硬件依赖 降低采购成本并保障AI算力基础设施稳定供应 [30][37] - 市场协同：公司政府及大型企业客户基础与金泰克企业级存储客户群形成渠道互补 [31][36] 交易影响评估 - 交易完成后公司将新增存储产品业务 拓展AI算力+智能体+智慧应用的全栈产品体系 [13][40][41] - 标的公司营收及净利润快速增长 将提升上市公司合并营收规模并打造新盈利增长点 [32] - 交易采用现金支付方式 不涉及发行股份 不会导致股权结构变化及每股收益摊薄 [14][19][41] 审批程序进展 - 已获董事会、监事会审议通过及控股股东原则性同意 [14][42] - 尚需股东大会审议批准正式方案及相关监管机构许可 [14][42][43] - 截至预案签署日审计评估工作未完成 标的公司财务数据及评估结果存在调整可能 [3][9][10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 核心观点 - 烽火通信作为光通信领域的"国家队"，科技创新成果突出，市场经营稳健发展 [2] - 公司在巩固光通信主业优势的同时，积极拓展计算与存储等成长型业务，看好其在数字经济浪潮中的长期发展潜力 [2] - 2025年上半年实现营业收入111.17亿元，同比下降19.73%，但归属母公司股东的净利润2.87亿元，同比增长32.02% [4] - 预计2025-2027年归母净利润为10.0、13.0、15.7亿元，同比增长42%、30%、20%，对应PE 34x、26x、22x [9] 市场经营表现 - 国内运营商市场巩固存量份额并加快新产品布局，光网络中标移动普缆、电信PON等集采项目，服务器中标中国铁塔、联通数科等项目 [9] - FTTR出货量持续提升，并获取多个工信部万兆光网试点 [9] - 国际市场上经营持续向好，光网络、光宽带等产品在东南亚、美洲、非洲等市场相继取得突破，获取了较大份额 [9] - 信息化市场深耕行业，服务器成功入围南网信息化框架集采，并在金融行业延续了对国有银行的突破态势 [9] - 抢抓信创风口，中标多个重大信创项目，并通过整合内部"云、数、算"核心能力，形成具备独特竞争力的一体化解决方案 [9] 科技创新成果 - 荣登"2024年度湖北省高新技术企业百强"榜首 [9] - 光传输领域联合完成全球首次400G/800G融合速率ROADM网络现网试点，并业界首发"FlexO电交叉1.6T双载波混合组网系统" [9] - 光接入领域联合发布行业首个50GPON三代时分共存技术方案，推动向万兆光网演进 [9] - 芯片领域伏羲2360高性能车规MCU芯片在漠河成功完成整车冬季摸底路试 [9] - 棒纤缆领域空芯光纤突破关键衰减指标的研制工艺，为构建新一代智能光网络奠定基础，有望切入数据中心业务 [9] 主业优势与业务拓展 - 依托长期积累和国家级创新平台，成功孵化出5家国家级专精特新"小巨人"子企业 [9] - 海洋通信领域是全球唯一自主打通芯片器件、岸基与水下设备、光棒海纤海缆、海洋工程装备四大核心技术领域的高新技术企业，多项核心技术达世界一流水平 [9] - 计算与存储是公司着力打造的成长型业务，基于长期技术沉淀和行业理解，打造软硬一体、网算融合、安全可控的一体化解决方案 [9] - 联合业界领先供应商和生态，实现算力产品系统化布局，为客户提供专业化、可信赖、快速响应的服务 [9] - 拥有覆盖完善的营销服网络与产业布局，国内有1+6产业基地，承建接近400条国家级光通信干线，海外拥有3个生产基地、8个研发中心、11个全球交付中心和30个代表处，产品服务覆盖100多个国家和地区 [9] 财务数据预测 - 预计2025年营业收入270.59亿元，2026年288.04亿元，2027年309.23亿元 [14] - 预计2025年毛利57.42亿元，毛利率21%，2026年毛利57.50亿元，毛利率20%，2027年毛利59.09亿元，毛利率19% [14] - 预计2025年归属母公司净利润10.01亿元，2026年13.01亿元，2027年15.65亿元 [14] - 预计2025年每股收益0.79元，2026年1.02元，2027年1.23元 [14]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.35亿元 [1] - 实现利润总额3113.70万元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润2832.75万元 较去年同期扭亏为盈 [1] 技术研发与国产化适配 - 全面完成重症软件国产化适配与信创改造 实现对国产主流软硬件平台的深度兼容与优化 [1] - 产品适配华为鲲鹏系列服务器及客户端设备 支持统信UOS、银河麒麟、中标麒麟等国产操作系统 [1] - 完成与海量数据、南大通用、人大金仓、神舟通用等国内主流数据库的适配与优化部署 [1] 产品智能化升级 - 麻醉、重症、急诊急救三大系统全面完成AI升级与DeepSeek大模型深度融合 [1] - 重症产品完成多模块智能化升级 智能医生助手模块为临床医生提供一站式辅助决策支持 [1] - 结合病史、检验、影像资料等辅助制定精准治疗方案 [1] 康养机器人项目进展 - 康养机器人项目与多家医疗机构达成并启动战略合作 [2] - 基于具身智能机器人在健康养老领域的应用开展深度合作 [2]

公司动态 - 万兴科技出席全面可控应用支撑央国企高质量发展论坛并发布"万兴图示"与"万兴脑图"AI本地私有化部署方案 通过AI绘图和脑图实现信息可视化 支持多格式多系统文件互通与国产化适配 为央国企等企业级用户提供安全可靠的一站式绘图和思维管理方案及闭环支持 支持信创环境端到端私有化部署 可显著提升组织内外沟通效率 助力企业智能办公与业务增长 [1] - 万兴科技曾获评2025年中国最佳信创协同办公软件厂商 其数智化解决方案已广泛应用于电力能源、金融、制造、IT互联网、航空航天、教育等多个重点领域 成功赋能国家电网、南方电网、中广核、中海油、中石化等央国企数智化转型 [1] - 万兴科技全球政企负责人唐芳鑫分享AI办公趋势与创新落地洞察 介绍国产AI数字创意软件解决方案实践与落地经验 为推动央国企数字化办公升级提供新思路 [2] - 万兴科技在AI领域打造国内首个音视频多媒体大模型万兴天幕 率先接入OpenAI和DeepSeek等模型 持续探索Agent技术 构建以AI+文档为核心的办公提效解决方案和以AI+视频创意为核心的内容生产解决方案 通过AI应用+AI大模型+资源+服务全栈能力输出 助力央国企及大型组织数字化与智能化深度协同 [2] - 万兴科技发布私有化部署方案后 在央国企信创市场布局进一步深化 分析人士认为公司凭借AI技术、产品矩阵和生态合作优势 有望在政企市场实现更大突破 成为央国企数智化转型重要服务商 [3] 行业前景 - 中国信创产业规模2025年将达27961亿元 [2] - 2024年中国数字化解决方案市场规模为1.9万亿元 同比增长18.1% [2] - 全球人工智能产业整体规模2025年将达7575亿美元至7580亿美元 [2] - 中国生成式人工智能产品用户规模2025年将达2.5亿人 [2] - 信创、数字化和AI三大领域协同发力 为央国企数字化办公升级注入强劲动能 [2]