报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 民爆需求稳中向好，炸药跌价利润收窄，需求侧逻辑逐步兑现，西部地区民爆景气延续，债务省需求逐步回暖 [5] - 西部政策持续推动，疆藏民爆景气有望延续 [5] - 化债政策持续推动，债务省份民爆需求回暖 [5] - 海外市场空间广阔，军工布局持续赋能，国内民爆企业有望出海打开成长空间，利好民爆 + 军工布局企业 [7] - 建议关注易普力、江南化工、广东宏大等标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件数据 - 1 - 4 月民爆生产企业累计生产总值 118.29 亿元，同比 -1.72%；利润总额 22.19 亿元，同比 +4.22% [4] - 1 - 4 月工业炸药累计产、销量分别为 131.63 万吨和 130.34 万吨，同比分别 +1.72% 和 +1.65%；现场混装炸药累计产量 50.98 万吨，同比 +4.08% [4] - 1 - 4 月工业雷管累计产、销量分别为 1.89 亿发和 1.91 亿发，同比分别 -2.42% 和 +2.87%；电子雷管累计产量为 1.77 亿发，同比 -0.84% [4] - 4 月单月生产总值 36.89 亿元，同比 -2.76%；利润总额 9.06 亿元，同比 -15.99% [4] - 4 月单月工业炸药产、销量分别为 41.65 万吨和 41.31 万吨，同比分别 +1.83% 和 +2.52%；工业雷管产、销量分别为 0.62 亿发和 0.64 亿发，同比分别 +3.69% 和 -1.91% [4] 民爆需求与利润情况 - 民爆行业整体稳中向好，市场需求回暖，炸药产量回升，但 4 月单月企业利润略有收窄，主要因原材料硝酸铵跌价致炸药价格下跌 [5] 西部政策推动情况 - 1 - 4 月新疆、西藏生产总值分别为 12.14/1.62 亿元，同比分别 +8.74%/+7.34%，民爆景气持续向好 [5] - 新疆煤炭产能有望提升，疆煤保供地位强化，煤化工项目落地支撑产能消化 [5] - 西藏重大工程建设拉动民爆需求，如川藏铁路、雅鲁藏布江下游水电工程等 [5] 化债政策推动情况 - 化债政策推动下，债务省份民爆需求回暖，截至 2025 年 4 月，12 个债务省市自治区中已有 6 个生产总值同比为正 [5] - 2025 年 1 - 4 月甘肃、宁夏、辽宁生产总值同比分别 +17.72%/+5.98%/+5.39% [7] 海外市场与军工布局情况 - 国内民爆企业出海布局，如雅化集团、江南化工、广东宏大、易普力等，有望跟随“一带一路”打开成长空间 [7] - 2025 年国防支出为 17846.65 亿元，同比 +7.2%，预计 2027 年装备费占比上升至 40%，利好民爆 + 军工布局企业 [7]

行业前景 - 中央经济工作会议以扩大内需为核心，“两重”项目和城市更新行动为混凝土行业注入动能 [1] - 基础设施建设是关键引擎，中西部及农村地区补短板需求支撑市场基本盘 [1] - 房地产领域通过相关政策逐步止跌企稳，带动老旧小区改造与城市功能升级需求 [1] - “一带一路”推动海外基建市场拓展，为国内企业开辟增量空间 [1] 公司业务 - 公司业务结构向基础设施转型，加大资源投入，提升基础设施领域市场占比 [2][3] - 公司积极开展科技成果转化应用，开发并应用数十种特种混凝土产品，技术延伸到多个细分领域 [2] 财务相关 - 公司将在监管规定期限内发放2024年股息 [2] - 混凝土价格受原材料价格等多因素影响，随水泥价格变动而调整 [2] - 公司主要客户履约能力较强，应收账款信用风险较低，但未来可能增加，公司将深化治理 [4] 市值管理 - 公司股价受多方因素影响有波动，将提升经营质量、加强市值管理，开展现金分红 [4] - 公司将响应市值管理政策指引，提升价值创造和经营能力，加强4R管理和信息披露 [4] 业绩情况 - 未来业绩情况需关注相关定期报告和公告 [4]

序章 锦绣西部·万千气象 结语 3个部分 重点展示西部12个省（区、市）以及西博会的珍贵照片、图表100余张 锦绣西部·万千气象分为 中国西部国际博览会成果展现场，嘉宾驻足参观。 记者 华小峰 摄 成果展分为 6部分 5月25日，作为第二十届中国西部国际博览会的重头戏之一，中国西部国际博览会成果展在成都天府国际会议 中心举行。成果展由四川省政府主办，四川省经济合作局、四川国际博览集团承办，以"共办 共享 共赢 服务世纪 工程谱写新篇章"为主题，重点呈现西博会的成长历程，以及如何发挥投资促进、贸易合作、外交服务三大平台功 能作用，助力西部大开发取得辉煌成就。 成果展以图文形式展出，分为"序章""锦绣西部·万千气象""结语"3个部分，重点展示了西部12个省（区、市） 以及西博会的珍贵照片、图表100余张。其中，"锦绣西部·万千气象"分为"生态新颜值""经济新活力""开放新高 地""基建新奇迹""民生新答卷""合作新篇章"等6个部分，展现了西部大开发战略实施以来，西部地区生态文明建 设、经济高质量发展、对外开放、基础设施建设、民生改善和西博会取得的成绩。 西部地区面积占全国七成多、人口占全国近三成，在国家改革发展稳 ...

经贸投资合作 - 香港在重庆投资项目超过3700个，两年组织2405家重庆企业赴港对接发展需求 [1] - 香港是重庆第一大外资来源地、第二大贸易合作伙伴，2024年渝港进出口额575.3亿元人民币 [1] - 重庆企业在港上市数量达19家，在港发行债券累计27.87亿美元 [1] 金融与服务业合作 - 渝港两地签约金融服务、资本合作、金融科技等领域7个项目 [1] - 重庆首家渝港合伙联营律师事务所成立，成为中西部地区探索内地与港澳律所合伙联营的重要里程碑 [2] 物流与基础设施 - "渝深港图定班列"2024年8月开通，重庆货物2天到深圳、3天到香港 [2] 区域协同发展 - 香港参与西部大开发合作范围从经贸拓展至人文交流等领域 [3] - 渝港澳三地举办电影、音乐、书法等文学艺术活动，香港位列重庆入境游客来源地首位 [3] 平台与机制建设 - 2023年渝港确立11个领域47条合作内容，组织29场服务港商活动，参与人数2153人 [1] - 香港作为国家双循环连接平台，积极担当"超级联系人"和"超级增值人"角色 [2] - 西洽会成为香港与西部地区拓展合作机遇的重要平台 [2]

5月25日上午，第二十届中国西部国际博览会在四川成都开幕。大会以"深化改革增动能 扩大开放促发 展"为主题，会期五天，吸引62个国家（地区）、国内27个省（区、市）共3000余家企业参展。 本届西博会聚焦扩大高水平对外开放、深化区域交流合作、助推现代化产业体系建设、促进"双循环"贸 易合作等目标，首次设置双主宾国、双主宾省，分别是匈牙利、老挝和浙江、青海，阿联酋担任特邀合 作伙伴，深化四川省与"一带一路"共建国家和兄弟省份互联互通。同时，设置西部开放合作、西部产业 新动能、西部美好生活3大展区15个主题展示馆，展览面积达20万平方米，集中展示各地最新科技成果 和特色产业。 大会主要活动包括欢迎会、开幕式、巡馆巡展、中国西部投资说明会暨经济合作项目签约仪式、中国西 部国际采购商大会、主宾国活动；围绕投资促进、贸易合作，阿联酋等国家，陕西、新疆等西部部分省 （区、市）、新疆生产建设兵团，四川省相关市（州）将举办投资推介活动25项。 据了解，本届西博会"三类500强"企业参会数量达114家、占比55.6%。其中，世界500强61家、比上届增 加74.3%。 大会期间，还将以西部大开发25周年为契机，专题举办"中国西 ...

西博会概况 - 第二十届中国西部国际博览会将于5月25日至29日在四川成都举办 [5] - 过去19届西博会累计吸引100余个国家和地区参会1210余次，6.8万家企业、58万人次参展，展览面积246万平方米，签订投资合作项目1.3万余个 [5][10] - 本届西博会设置产业新动能七大展区，重点展示人工智能、生物技术、新型显示、低空经济等前沿领域成果 [5][17] 西部地区发展吸引力 - 西门子在成都投运Xcelerator产业生态西部中心，并已布局智能制造创新中心和工业软件全球研发中心 [6] - 空客在成都建立欧洲外首个全球飞机"一站式"服务中心，提供全链条解决方案 [7] - 美国百事公司西北首家生产基地落户西安经开区，与可口可乐形成双巨头格局 [7] - 韩国思可源公司在重庆高新区投建20万吨/年生物燃料原料预处理厂 [8] - 2000-2024年西部地区经济总量增长14倍以上，增速高于全国平均值 [9] 开放与产业驱动力 - 2024年西部地区铁路进出口额达2499.5亿元，同比增长14.4% [12] - 成渝地区双城经济圈推出200个优选投资项目，总投资超1.1万亿元 [12] - 深圳市美亚迪光电在四川追加2.5亿元投资，用于Micro LED微显示技术研发 [13] - 重庆赛力斯汽车超级工厂实现焊接100%自动化，抢占新能源汽车先机 [14] - 青海柴达木盆地利用光伏和风能发展绿色算力中心 [14] 展会亮点与国际化 - 本届西博会将展示全球首款空客A350碳纤维机翼结构件、国内首台50兆瓦重型燃气轮机等尖端技术 [17] - 推出超2000个投资合作项目，总金额超3万亿元 [17] - 第十五届采购商大会邀请美澳西泰等国代表，加强供采对接 [5][18] - 首次设立双主宾国机制，62个国家和地区参展，国家馆数量突破20个 [18] - 玻利维亚、古巴、尼加拉瓜等拉美国家首次参展 [18] 区域经济活力 - 2024年西部地区GDP增速前十省份占六席，货物贸易进出口达4.05万亿元（+8.3%） [16] - 匈牙利作为主宾国期待推动文化、旅游、科技等领域合作 [17]

发展新质生产力 - 强调以科技创新为引领，因地制宜发展新质生产力，构建原创的生物质资源体系，面向农业、食品、新材料、生态修复等国家重大战略需求 [2] - 通过人社干部、惠企政策、信息平台、高效服务"四进园区"，完善产业园区需求、服务、措施"三张清单"，为企业纾困解难 [1] - 探索农村建厂增效、群众增收、集体增益的乡村振兴新路子，实现群众就近就业、持续增收 [1] 生态环境保护 - 加快构建城市绿色发展新格局，推动工业、交通、城乡、农业、生态等5个领域减污降碳协同增效 [2] - 加强水源调度，建立"日调度、周会商"机制，科学高效引水保障农业灌溉，实施河库渠联合调度优化水资源配置 [3] 就业支持与基层治理 - 强化高校毕业生等重点群体就业支持，从岗位推送、渠道拓展、见习培训、困难帮扶等方面协同发力 [1] - 推动新就业群体参与基层治理，建成5070个暖'新'驿站，吸纳新就业群体为基层治理观察员 [2] - 强化党建引领、整合多方资源，构建党组织统筹协调、多方参与的基层治理格局 [2] 科技创新与产业升级 - 推动高水平科技自立自强，通过技术创新服务国家战略需求 [2] - 深化新兴领域党的建设三年行动，增强党在新兴领域的号召力凝聚力影响力 [2]

美发行业与个人发展 - 韩国美发师安钟旭在乌鲁木齐开设两家自有店面，成为当地美发行业知名人物，从30平方米小店起步发展至规模经营[1] - 美发沙龙建立社区纽带，每周为65岁以上老人提供免费理发服务，累计服务超千人次[1] - 行业从业者通过跨文化融合提升服务品质，学徒培养注重团队文化建设，如生日惊喜和节日聚餐[2] 区域经济发展与城市化 - 乌鲁木齐等新疆城市基建水平显著提升，地铁建成、高铁普及，形成"五小时经济圈"[2] - 共建"一带一路"、西部大开发等战略推动区域互联互通，700公里距离内城市经济联动增强[2] - 夜市文化繁荣反映消费活力，外籍从业者深度参与本地商业生态[2] 外资与人才政策 - 新疆开放政策吸引外籍人才长期发展，案例显示外籍人士可获得中国永久居留资格（"五星卡"）[2] - 外籍创业者通过本地化经营实现事业拓展，跨国家庭融入多语言环境[1][2] 国际合作与文化传播 - 外籍从业者故事通过国际平台（如韩国"新时代中国大讲堂"）传播，改善国际社会对区域认知[2] - 行业交流促进跨国合作，首尔美发协会关注新疆市场机遇[2]

股东大会安排 - 会议时间定于2025年5月20日14:00在重庆市南岸区复兴街9号中讯时代25层多功能厅举行[5] - 参会人员包括公司股东、股东代表、董事、监事、高级管理人员及中介机构等[5] - 表决方式采用现场投票与网络投票相结合，网络投票通过上海证券交易所系统进行[5] 2024年度经营情况 - 公司实现营业收入14.12亿元，同比下降28.93%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.64亿元，扣非后净利润为-1.76亿元[6] - 主要亏损原因包括房地产行业下滑导致商品混凝土需求减少、应收账款信用减值损失增加及子公司资产减值[6] 财务数据 - 2024年营业利润为-1.75亿元，同比下降1028.61%[18] - 加权平均净资产收益率为-7.70%，同比下降8.29个百分点[18] - 总资产39.59亿元，同比下降12.10%[18] - 商品混凝土业务收入12.95亿元，毛利率14.12%，同比下降30.38%[19] 2025年发展规划 - 计划在国家"西部大开发"和"成渝经济圈"战略下拓展重点区域市场[9] - 将寻求转型升级机遇，探索与主营业务相关的砂石骨料资源整合[9] - 计划完善内控体系，加强子公司管理，提升风险防控能力[10][11] 财务预算与融资 - 2025年拟向银行申请不超过21.9亿元综合授信额度[24] - 计划为子公司提供不超过7亿元的担保额度[25][26] - 将开展不超过7亿元的应收账款保理业务[34][35] 审计机构续聘 - 拟续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构[37] - 2024年度财务审计费用为50万元，内控审计费用为20万元[40] - 该所2023年业务收入40.46亿元，证券业务收入9.96亿元[38]

尚美数智西北战略布局 - 公司与甘肃省文旅厅合作启动全域酒店产业链战略，标志着西北战略进入新里程碑 [1] - 采用"包房托管+代运营服务"双引擎模式，截至2025年3月31日西北地区已布局超700家酒店，其中甘肃142家 [2] - 品牌矩阵覆盖经济型至奢华度假，包括尚客优、兰欧、雅高瑞享等 [3] 西北酒店市场发展背景 - 2025年春节假期西北接待游客超4000万人次(同比+7.8%)，旅游收入220亿元(同比+8.55%) [2] - 相比东部地区，西北具备物业租金优惠、政策支持(税收优惠/财政补贴/土地政策)等优势 [2] - 酒店连锁率低，市场潜力巨大，成为各大集团新增长极 [9] 主要酒店集团西北布局 - 三大集团在甘肃开业超500家：锦江200+家(签约近300家)，华住汉庭40+/全季30+，尚美142家 [4][5] - 锦江西北五省开业超1000家(签约1500家)，以维也纳系列打头阵形成多品牌矩阵 [6] - 华住成立华西公司专项拓展，品牌从经济型扩展到中高端(全季/桔子水晶/美居) [5][6] - 尚美三/四线城市覆盖率100%，五线超90%，尚客优品牌3-5线覆盖率78% [9] 各集团区域竞争格局 - 锦江优势在规模分布广(乌鲁木齐/兰州分别布局16/20个品牌)，华东华南为核心 [7][10] - 华住主力品牌突出(汉庭/全季)，但华南仅占6%为薄弱区域 [7][10] - 尚美下沉市场优势显著，尚客优品牌数量位居行业第二 [8][9] - 亚朵聚焦中高端(西安40+家)，但下沉市场扩张受限 [10][11] - 东呈聚焦华南华中(占比68%)，西北布局落后 [8][11] 西北区域市场特点 - 陕西省为竞争重点：锦江在陕开店432家(新疆256家/甘肃204家)，西安成汉庭全国第五个百店城市 [11][12] - 亚朵在西安开店40+家(远超乌鲁木齐/兰州的15家) [12] - 区域发展梯度：陕西>新疆/甘肃>青海/宁夏 [11][12]