核心观点 - 中国股权投资行业正经历深刻变革，从追逐短期收益转向构建“安心资本—耐心资本—开心资本”三位一体的价值共创新阶段，以适配科技自立自强战略和现代化产业体系建设 [1] 对“三位一体”资本新范式的阐述 - **安心资本是根基**：核心价值在于以信任赋能创新，以稳定护航发展，当资本不担心政策突变、企业不忧虑合规成本激增时，创新主体才能卸下包袱，技术成果才能加速转化 [1] - **耐心资本是核心**：中央政策强调解决“耐心资本”不足的问题，因其对科技创新有关键支撑作用，缺乏耐心资本可能导致颠覆性技术折戟于“死亡谷”或初创企业因资金断链夭折，这种耐心是主动赋能的战略坚守 [2] - **开心资本是归宿**：真正的“开心”源于资本、企业、社会三方共赢，其基础是“投早、投小、投硬科技”的价值坚守、“义利兼顾”的生态构建以及“募投管退”的良性循环与生态共荣 [2] 行业变革的实质与影响 - 股权投资的“DeepSeek时刻”实质是资本认知升级与生态重构的时刻，表现为从追逐短期波动到锚定长期价值、从单纯资金注入到生态价值共创、从个体利益最大化到多方价值共振的转变 [3] - 当资本以“三位一体”的姿态扎根实体经济、赋能科技创新、拥抱产业变革时，不仅能為基金管理人和出资人带来更稳健可持续的投资回报，更能為国家高水平科技自立自强和现代化产业体系建设贡献坚实持久的力量 [3]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子，旨在完善偿付能力监管标准，发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升服务实体经济质效，并鼓励保险公司加大资本市场投资力度 [1][2][4] 监管政策调整内容 - 对保险公司投资相关股票的风险因子进行下调，以培育壮大耐心资本 [2] - 对保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子进行下调，以鼓励加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略 [2] - 保险公司持仓时间超过3年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [2] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [2] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] 政策调整的背景与目的 - 下调风险因子意味着保险公司的资本使用效率有所提高 [2] - 主要考量是引导保险资金以长期资金的形态进入权益市场，鼓励险资延长持股周期 [3] - 同时缓解保险公司的偿付能力压力，适度降低资本占用有助于提高保险公司偿付能力 [3] - 体现了监管层对资本市场长期健康发展的支持与鼓励 [3] - 此次下调是监管鼓励保险公司加大入市力度的体现之一 [4] - 金融监管总局局长李云泽曾表示，将调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10% [4] 对保险公司的影响 - 调整后的风险因子有助于优化保险公司的资本配置，增加其对资本市场的长期投资力度 [4] - 为保险公司提供了更大的经营灵活性，有助于提升行业的整体竞争力 [5] - 提高资本使用效率：保险公司可以通过降低投资股市的资本占用，更有效地配置资金，能够有更多的资金参与到股市投资中，尤其是在优质资产中进行长期投资 [5] - 增强长期投资布局：保险公司有更多的资金可以长期配置在资本市场，有助于构建长期稳健的投资组合，减少短期波动的影响，提高资金使用的长期收益 [5] - 优化经营风险结构：保险公司可以在更低的资本占用下承担一定的投资风险，有助于优化整体经营风险结构，在不牺牲偿付能力的前提下增加投资收益 [5] - 推动保险资金支持实体经济：特别是在支持战略性产业和高科技企业等方面，保险公司可以加大对国家战略性行业的投资，帮助推动社会经济的创新发展 [5] 历史政策对比 - 2023年9月，金融监管总局曾发布通知，将保险公司投资沪深300指数成分股的风险因子从0.35调整为0.3，投资科创板上市普通股票的风险因子从0.45调整为0.4 [4] - 对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITs）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5 [4]

文章核心观点 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司相关股票投资及出口信用保险业务的风险因子，旨在释放“资本松绑”与“长钱长投”的政策信号，鼓励保险资金作为耐心资本加大长期入市力度，并支持外贸企业与国家战略 [1] - 风险因子下调将直接降低保险公司特定资产的资本占用，提升资本使用效率，有助于缓解偿付能力压力，引导保险资金长期持有股票，并支持资本市场稳定与实体经济发展 [1][2][3][4] 政策调整的具体内容 - 对保险公司投资相关股票的风险因子进行差异化设置，根据持仓时间下调风险因子 [2] - 持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [2] - 持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [2] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] 对保险公司资本占用与效率的影响 - 风险因子是计算偿付能力时需为特定资产预留资本的系数，风险因子下调意味着资本占用减少 [2] - 以投资100亿元沪深300成分股且持仓超三年为例，风险因子从0.3降至0.27，所需预留资本从30亿元减少至27亿元，资本占用减少3亿元 [3] - 资本占用减少有助于提高资金使用效率和资本利用率，使保险公司在满足偿付能力要求的同时，有更多资金可投入资本市场 [3] - 下调风险因子能降低股价下跌时对偿付能力的冲击，有助于保险公司维持仓位、减少兑现亏损，从而支持市场稳定 [4] 对资本市场与投资导向的影响 - 政策调整具有明显导向性，针对沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票 [5] - 沪深300指数成分股代表核心蓝筹股，科创板以高科技、高成长性企业为主，符合国家创新驱动战略 [5] - 通过降低特定股票风险因子，鼓励保险公司将更多资金投入股市，特别是具有长期成长性的企业，支持企业发展和国家战略 [5] - 鼓励保险资金长期持有，有助于培育耐心资本，这类资金波动性较低、投资周期较长，有助于平滑市场波动 [5] 对保险行业经营与策略的启示 - 保险公司需做好战略资产配置，基于资产负债匹配，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票配置比例和仓位 [6] - 应审慎选择股票标的，优先考虑分红稳定、基本面向好、长期升值潜力大的股票，避免短期炒作，并做好充分调研分析 [6] - 需提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面夯实投资风控体系，规范投资行为 [6] - 政策对大中小型保险公司影响存在差异，大险企资金和资源更丰富，可能受益更多；中小险企资金实力相对较弱，需更多支持才能充分利用政策优势 [6] 对外贸与海外投资业务的支持 - 下调出口信用保险业务和海外投资保险业务的风险因子，旨在鼓励保险公司加大对外贸企业和海外投资的支持 [7] - 此举对国家的外贸和经济发展战略起到积极推动作用，尤其是在全球经济不确定性较大的背景下 [7] - 监管当局明确，调整出口信用保险业务风险因子是为了鼓励保险公司有效服务国家战略 [7]

政策核心内容 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司相关股票投资风险因子及出口信用保险业务和海外投资保险业务的保费风险因子，释放“资本松绑”与“长钱长投”政策信号 [1] - 政策旨在更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济 [1] 股票投资风险因子调整细则 - 对保险公司投资相关股票的风险因子根据持仓时间进行差异化设置 [2] - 持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [2] - 持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [2] - 风险因子是衡量保险公司投资资产风险程度的系数，代表计算偿付能力时需为特定资产预留的资本数量，因子越低，资本占用越少 [2] 政策影响与意义 - 以沪深300成分股为例，投资100亿元且持仓超三年，资本占用从30亿元降至27亿元，减少3亿元，提高资金使用效率和资本利用率 [3] - 风险因子下调使保险资金在满足偿付能力要求的同时，有更多资金可投入资本市场，对股市流动性和稳定性有积极影响 [3] - 政策引导保险资金以长期资金形态进入权益市场，鼓励延长持股周期，同时缓解保险公司偿付能力压力 [3] - 风险因子下调能降低股价下跌时对偿付能力的冲击，有助于保险公司维持仓位、减少抛售带来的兑现亏损，最终支持股票市场稳定和实体经济发展 [3] 政策导向与受益板块 - 调整具有明显导向性，针对沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票 [4] - 沪深300指数成分股代表大盘核心蓝筹股，科创板以高科技、高成长性企业为主，符合国家创新驱动战略 [4] - 降低特定股票风险因子，鼓励保险公司将更多资金投入具有长期成长性的企业，支持企业发展和国家战略，有助于建立耐心资本概念，平滑市场波动 [4] 保险公司应对与差异化影响 - 保险公司需做好战略资产配置，基于资产负债匹配，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票配置比例和仓位 [5] - 应审慎选择股票标的，优先考虑分红稳定、基本面向好、长期升值潜力大的股票，避免短期炒作，并做好充分调研分析 [5] - 需提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面夯实投资风控体系，规范投资行为 [5] - 大险企资金和资源更多，可能在股市占据较大份额，受益于政策调整更多，尤其在长期投资策略实施上 [5] - 中小险企可能面临资金实力不足问题，在资本市场竞争力较弱，可能需要更多支持才能充分利用政策优势 [5] 出口信用保险业务调整 - 下调保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子 [2] - 保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] - 调整旨在鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略，对支持外贸企业和海外投资起到积极推动作用，在全球经济不确定性较大的背景下尤为重要 [6]

核心观点 - 金融监管总局发布通知，通过差异化调低保险公司投资特定股票及保险业务的风险因子，旨在引导保险资金进行长期投资、支持科技创新与服务国家战略，从而缓解行业资本压力并提升服务实体经济的能力 [1][2] 政策调整内容 - 对持仓超三年的沪深300指数成份股及中证红利低波动100指数成份股，风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 对持仓超两年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36 [1] - 持仓时间分别根据过去六年和过去四年的加权平均持仓时间确定，超过部分按上限计算 [1][2] - 将保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [1][4] 政策目标与行业影响 - 政策核心目标是培育壮大耐心资本、支持科技创新，并引导保险公司加大对实体经济和外贸企业的支持力度 [1][2][4] - 通过降低风险因子减少资本占用，可提升保险行业的偿付能力充足率水平，为行业腾挪出资本空间 [2] - 此举将提升险资进一步入市并长期持有的积极性，回应了业界在低利率环境下对优化权益投资偿付能力政策的普遍期盼 [2][3] 历史背景与行业呼声 - 此次调整是监管持续引导保险资金发挥长期耐心资本作用的延续，2023年9月曾将沪深300指数成份股风险因子从0.35调至0.3，科创板股票从0.45调至0.4，当时测算预计可提升全行业平均偿付能力充足率18.6个百分点 [3] - 行业人士此前建议从投资领域和持有期限等维度细化风险因子分类，对高股息股票、宽基成份股等资产给予资本优待，本次政策调整对此作出了回应 [3]

文章核心观点 - 金融监管总局发布新规，通过差异化调低保险公司投资特定股票及出口信用保险业务的风险因子，旨在降低资本占用、提升偿付能力充足率，从而引导保险资金作为“耐心资本”和“长期资本”加大入市力度，并支持科技创新与国家战略 [1][2][3] 监管政策调整内容 - **针对特定股票投资**：根据持仓时间差异化调低风险因子 - 持仓超三年的沪深300指数成份股、中证红利低波动100指数成份股：风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 持仓超两年的科创板上市普通股：风险因子从0.4下调至0.36 [1] - 持仓时间计算规则：采用先进先出原则，按加权平均方式计算（科创板股票看过去四年，超过四年按四年计；其他股票看过去六年）[2] - **针对出口信用保险业务**：调低保费风险因子和准备金风险因子 - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 [1][4] - 准备金风险因子从0.605下调至0.545 [1][4] 政策目标与背景 - **核心目标**：防范风险，引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配，发挥保险资金耐心资本作用，服务实体经济 [1] - **直接效果**：降低已有持仓的资本占用，提升行业偿付能力充足率水平，腾挪出资本空间，激励险资进一步入市并长期持有 [2] - **政策延续性**：此次调整是对2023年9月政策的进一步优化（当时沪深300成份股风险因子从0.35调至0.3，科创板股票从0.45调至0.4），回应了业界对细化风险因子分类的期盼 [3] - **历史背景**：2023年9月的调整曾预计将全行业平均偿付能力充足率提升18.6个百分点 [3] - **高层定调**：2024年5月，金融监管总局局长已明确要发挥保险资金长期优势，加大入市稳市力度，举措包括将股票投资风险因子进一步调降10% [2] 行业影响与市场观点 - **对保险公司的影响**：在低利率环境下，保险公司对提升权益类资产配置有潜在需求，新规从偿付能力规则角度给出了激励措施 [2][3] - **专家观点**：调整将降低资本占用并提升偿付能力充足率，从而提升险资入市并长期持有的积极性 [2] - **业界建议**：此前有业内人士建议从投资领域和持有期限等维度细化风险因子分类，对符合战略导向的股票（如高股息股票、主要宽基成份股等）给予资本优待，本次调整部分体现了这一方向 [3]

政策发布与核心目标 - 国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》旨在完善保险公司偿付能力监管标准 发挥保险资金作为耐心资本的优势 提升服务实体经济质效 [1] - 政策调整在严守风险底线的基础上进行 主要目标包括培育壮大耐心资本 以及鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略 [1] 股票投资风险因子调整 - 对持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股 其风险因子从0.3下调至0.27 持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [2] - 对持仓时间超过两年的科创板上市普通股 其风险因子从0.4下调至0.36 持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [2] 保险业务风险因子调整 - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 [2] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] 对保险公司的管理要求 - 保险公司应完善内部控制 准确计量投资股票持仓时间 持续提高长期资金投资管理能力 [3] - 保险公司应加强偿付能力管理 准确计量各类风险资本要求 确保偿付能力数据真实、准确、完整 [3] - 规定其他文件关于上述业务风险因子的规定与本通知不一致的 以本通知为准 [3]

保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年 加权平均持仓时间确定。 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至 0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。 保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力。 保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完 整。 支持科技创新 国家金融监督管理总局网站12月5日消息，国家金融监督管理总局日前发布关于调整保险公司相关业务 风险因子的通知，调整相关股票投资风险因子，以及出口信用保险业务和海外投资保险业务风险因子。 金融监管总局有关司局负责人在答记者问时表示，为有效防范风险，引导保险公司提高长期投资管理能 力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，亟需完善偿付能力 相关标准，推动保险公司持续稳健经营。 下调相关股票投资风险因子 通知具体内容包括： 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下 调 ...

监管政策调整 - 金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》旨在完善保险公司偿付能力监管标准 [1] - 政策目标包括发挥保险资金作为耐心资本的优势并提升服务实体经济质效 [1] - 调整在严守风险底线的基础上进行 贯彻落实防风险、强监管、促高质量发展要求 [1] 具体调整内容 - 调整保险公司投资相关股票的风险因子 以培育壮大耐心资本 [1] - 调整保险公司出口信用保险业务的风险因子 鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度 [1] - 调整中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子 以有效服务国家战略 [1] 后续监管指引 - 金融监管总局将指导保险公司认真贯彻执行《通知》要求 [1] - 推动保险公司提高长期资金投资管理能力并加强偿付能力管理 [1] - 确保保险公司偿付能力数据真实、准确、完整 [1]

文章核心观点 - 金融监管总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子，旨在完善偿付能力监管标准，引导保险资金发挥耐心资本优势，提升服务实体经济质效 [1][5] 政策调整的具体内容 - 对持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股，风险因子从0.3下调至0.27 [2] - 对持仓时间超过两年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36 [2] - 对保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务，保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] 政策出台的背景与目的 - 政策出台是为了有效防范风险，引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，服务实体经济 [5] - 通过差异化设置股票投资风险因子，以培育壮大耐心资本、支持科技创新 [6] - 通过调整出口信用保险和海外投资保险业务风险因子，引导保险公司加大对外贸企业支持力度、服务国家战略 [6] 政策的执行与计算方式 - 持仓时间计算采用加权平均方式，例如科创板股票按先进先出原则计算过去四年加权平均持仓时间，超过两年则适用新风险因子0.36 [7] - 股票投资风险因子的调整是通过调整《偿付能力监管规则第8号》中的特征系数K2来实现 [8] - 出口信用保险和海外投资保险业务风险因子的调整是通过调整《偿付能力监管规则第4号》中的基础因子来实现 [8] - 保险公司需完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，并加强偿付能力管理，确保数据真实准确 [3] - 金融监管总局将指导保险公司贯彻执行，并推动其提高长期资金投资管理能力 [2]