财务表现 - 上半年实现营业收入6.26亿元 同比增长3.44% [2] - 归母净利润1.25亿元 同比增长4.36% [2] - 拟每10股派发现金股利1.00元 合计派发现金红利3840.5万元 [2] 产品与技术发展 - 离心式压缩机系列产品款式增加 离心机持续获得订单并预计今年出货 [1] - 2024年加大研发投入 对无油螺杆空压机和螺杆真空泵进行全面升级 [1] - 干式真空泵产品实现首台出货 产品线进一步拓宽 [1] 市场拓展与客户认可 - 无油螺杆空压机和螺杆真空泵已销售给半导体、新能源行业公司 [1] - 在PCB领域获得超声电子、深圳嘉立创等头部企业持续复购 [1] - 公司推进高端机型研发创新 优化销售渠道并搭建大客户团队 [2] 战略规划 - 建立更完善的外贸通道以提升产品竞争力和市场占有率 [2] - 预计无油螺杆空压机和螺杆真空泵系列产品未来将进一步放量并提升收入占比 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.82亿元 受行业竞争和产品价格波动影响业绩阶段性承压 [1] - 医药中间体业务营业收入同比基本持平 毛利率提升7.9个百分点 [1] - 原料药业务毛利率提升9.82个百分点 产品附加值和市场竞争力增强 [1] - 境外市场毛利率提升12.78个百分点 境内市场毛利率提升4.52个百分点 [1] 研发创新投入 - 2025年上半年研发投入2099.75万元 同比增长29.87% [2] - 建立五大技术平台：化学合成 微生物发酵 连续流催化 合成生物学 药物分析 [2] - 采用"生产一代 储备一代 在研一代"研发战略 联合高校及科研机构进行开发 [2] - 曾获河南省科学技术进步一等奖和国家科学技术进步二等奖 [2] 产能扩张进展 - 核苷系列特色原料药及医药中间体建设项目于2025年6月30日达预定可使用状态 [3] - 年产1000吨核苷系列食品营养强化剂项目同步建成 [3] - 项目提升抗病毒 抗肿瘤领域核心产品供应能力 [3] - 拓展功能食品原料业务布局 培育新业绩增长点 [3] 发展战略规划 - 加速研发成果商业化落地 推动新建子公司产能爬坡 [4] - 通过技术升级与产能整合提升原料药产品附加值 [4] - 深化经营管理体系优化 实施预算精细化管控 [4] - 医药领域聚焦抗肿瘤 抗病毒核心赛道 健康产业拓展功能食品领域 [4]

业绩表现 - 2025年上半年收入7.62亿港元，同比增长14.6% [1] - 归母净利润2.35亿港元，每股盈利0.28港元，同比增长6.9% [1] - 毛利率60.8%，同比下降7.2个百分点 [3] 市场表现 - 香港市场收入4.3亿港元，同比增长30.3%，主要由于门店产品群销售增加及零售终端改造 [2] - 内地市场收入1.2亿港元，同比增长1.4% [2] - 海外市场收入2.1亿港元 [2] 运营效率 - 销售费用率13.5%，同比下降5.9个百分点，因零售终端费用及营销活动减少 [3] - 管理费用率11.6%，同比上升0.4个百分点 [3] - 应付账款周转天数35天，同比减少37天 [4] 战略发展 - 积极拓展线上线下销售渠道，与中免国际签署战略合作探索国际市场 [2] - 进行产品包装更新（如红景天胶囊系列）以提升市场吸引力 [2] - 深化研发创新战略，丰富产品线布局，构建新增长引擎 [4] 文化推广 - 积极宣传中医药产品与文化，投身中医药文化推广活动 [4]

核心业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1.22亿元 同比增长2.14% 归母净利润1972.09万元 同比增长26.95% [2] - 扣除股份支付影响后归母净利润达2341.32万元 同比大幅增长50.72% [2] - 综合毛利率同比上升1.85个百分点 经营活动现金流量净额4335.06万元 同比增长23.21% [1][2] 产品与市场表现 - 猪用活疫苗销量同比上升13.95% 带动相关销售收入增加5.94% [2] - 其他疫苗收入实现63.86%显著增长 其中猪圆环疫苗收入同比增加284.22万元 [2] - 国内经销商收入同比增长22.60%至4703.85万元 海外收入1303.24万元同比增长88.61% [4] 成本控制与运营效率 - 猪伪狂疫苗单位成本下降约11% 禽流感疫苗单位成本下降约9% [12] - 通过物料采购招标优化供应链管理 主要原材料采购单价下降 [4][12] - 实施"渠道下沉 营销终端"策略 加强大客户合作与中小养户市场拓展 [4] 研发创新投入 - 研发投入1025.15万元 占营业收入比例达8.42% [9] - 获得鸽新城疫病毒灭活疫苗新兽药证书和生产批文 取得2项临床批件及2项发明专利授权 [9] - 获得5个项目质量标准确认函 包括猪传染性胃肠炎三联灭活疫苗等 [9] 行业背景与驱动因素 - 生猪养殖业回暖 下游猪价上涨及中小养殖户复养积极性提升 [2] - 行业竞争加剧 公司通过工艺创新持续优化猪瘟 猪伪狂 禽流感等主要产品生产工艺 [12]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.41亿元，同比增长43.17%，归母净利润3.76亿元，同比增长60.53% [1] - 第二季度单季营业总收入5.96亿元，同比增长42.34%，归母净利润2.07亿元，同比增长60.42% [1] - 净利率32.91%，同比增长12.13%，三费占营收比5.75%，同比下降30.78% [1] - 每股收益2.24元，同比增长60.0%，每股经营性现金流1.46元，同比下降3.78% [1] 资产负债表变动 - 货币资金13.93亿元，同比增长115.69%，主要因经营积累及发行可转债募集资金 [1][2] - 应收账款4.58亿元，同比增长31.28%，占最新年报归母净利润比例达85.86% [1] - 有息负债9.26亿元，同比增长383.27%，有息资产负债率达20.87% [1][6] - 交易性金融资产大幅增长472.96%，因购买银行短期理财 [2] 成本与费用结构 - 毛利率56.39%，同比下降2.3%，因产品结构动态变化及不同生命周期产品市场定位调整 [1][4] - 研发费用同比增长30.5%，为保持技术领先优势并加强产品研发创新能力 [4] - 销售费用同比下降6.92%，因公司采用降本增效举措提升经营管理效率 [4] - 财务费用同比增长2.52%，因可转债利息支出和汇兑损益增加抵消了利息收入增长 [4] 现金流与投融资活动 - 经营活动现金流量净额同比增长25.51%，因销售回款正常增长及原材料备货增加 [4] - 投资活动现金流量净额同比下降453.44%，因购买银行短期理财 [4] - 筹资活动现金流量净额同比增长1698.76%，因成功发行可转债募集资金 [4] - 短期借款同比下降37.64%，长期借款同比下降99.5%，均因归还银行贷款 [2] 业务与竞争优势 - 营业收入增长主要因各产品持续拓展市场覆盖率，客户用量上升及新产品、新客户导入 [3] - 公司具备半导体行业二十余年技术积累，部分技术达国际先进水平，研发能力具竞争力 [8] - 核心原材料自主可控供应能力提升产品性能和供应安全保障，进一步强化竞争优势 [8] 机构持仓与市场预期 - 3位明星基金经理持有公司股票，华安基金饶晓鹏为主要持仓基金经理 [6] - 景顺长城电子信息产业股票A持有199.08万股并增仓，该基金规模15.8亿元，近一年上涨75.94% [7] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.74亿元，每股收益均值4.6元 [6] 资本回报与偿债能力 - 公司2024年ROIC为19.09%，资本回报率极强，历史中位数ROIC为15.37% [5] - 2024年净利率29.08%，产品或服务附加值高，现金资产非常健康 [5]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入29.34亿元，其中瓷砖大零售渠道收入同比增长5.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比增长3.85% [1] - 经营活动现金流量净额4.37亿元，同比增长92.99% [1] - 工程业务营业收入同比略有下滑，但工程毛利率获得提升 [1][2] 渠道与业务发展 - 新建店面133家，重装升级168家，高价值产品收入同比增长19.51% [2] - 整装业务中标2025年贝壳家装瓷砖品类供应商 [2] - 工程业务向优质高端项目转型，中标多家银行、知名企业及高端酒店集团 [2] - 销售与管理费用率同比下降1.60个百分点 [2] 运营与财务结构 - 资产负债率34.11%，较上年末下降2.18个百分点 [2] - 通过数字化和AI技术提升经营效率，制造成本进一步降低 [2] - 销售毛利率与去年同期基本持平 [2] 研发创新与可持续发展 - 获工业和信息化部评为建陶行业唯一"绿色供应链管理企业" [3] - 清远、丰城和重庆三大生产基地入选国家级"绿色工厂" [3] - 获得中国轻工业联合会科学技术进步奖一等奖等四项国家级及省级科技奖项 [3] - 成为行业首家获得《适老化产品认证证书》的企业 [3] - 万得ESG评级获行业最高AA级，位列建筑产品行业上市公司前列 [3] - 作为联合国全球契约组织"25可持续发展链主联盟"核心成员中唯一的建陶企业 [3]

行业概况 - 2025年上半年我国产业用纺织品行业景气指数为54.6，处于微景气区间[3] - 非织造布产量达331万吨，同比增长4.5%，其中出口73万吨，同比增长12%[3] - 行业规模以上企业营业收入同比增长2.4%，利润总额同比下降4.7%，利润率为3.7%[3] - 非织造布子行业营业收入和利润总额分别增长3.1%和8.4%，利润率为2.8%[3] - 行业出口额214.7亿美元，同比增长2.8%，进口额26.7亿美元，增长4.1%[3] - 对美出口产业用纺织品25.86亿美元，同比下降5%[3] 公司财务表现 - 营业收入13.40亿元，同比增长33.35%[2] - 利润总额9015.40万元，同比增长54.04%[2] - 归母净利润6532.80万元，同比增长48.33%[2] - 经营活动现金流量净额2.60亿元，同比增长125.80%[2] - 基本每股收益0.37元/股，同比增长48.00%[2] - 研发费用4870.72万元，同比增长41.42%[6][15] 生产运营 - 水刺非织造材料产量29252吨，同比增长10.08%[5] - 拥有11条水刺生产线和1条研发试验线，年产能近8万吨[9] - 获评浙江省先进级智能工厂，推进年产10000吨数智水刺生产线改造项目[5] - 累计获得授权专利283项，其中发明专利74项[6] 市场与销售 - 母公司出口额同比增长46.12%，出口占比提升至47.64%[6] - 自有品牌小植家实现营业收入2094.37万元，同比增长69.97%[7] - 湿厕纸品类在天猫平台排名第18位[7] - 控股子公司杭州国光营业收入8.45亿元，同比增长37.47%[9] - 产品出口欧美、日本等60多个国家和地区[14] 产品与技术 - 核心产品散立冲达到美国IWSFG可冲散标准（全球最高标准）[12] - 成功开发适配非美市场的可冲散系列产品[6] - 完成小植家迷你卫生巾迭代升级，解决底膜易破损等技术难题[6] - 产品涵盖美容护理、工业用材、民用清洁及医用材料四大领域[3] 子公司表现 - 杭州国光：营收4.58亿元，营业利润1980.76万元[17] - 纳奇科：营收3.77亿元，营业利润1816.19万元[17] - 康纳医疗：营收2210.29万元，营业利润157.00万元[17] - 邦怡科技：营收8848.36万元，营业利润726.99万元[17] - 小植家：营收2094.37万元，营业亏损113.90万元[17] 资产与投资 - 总资产29.90亿元，较上年末增长6.32%[2] - 归属于上市公司股东的净资产14.13亿元，增长0.88%[2] - 在建工程1.19亿元，同比增长449.87%[15] - 短期借款1.29亿元，同比增长36.02%[15] - 货币资金2.33亿元受限（信用证保证金及银行承兑汇票保证金）[16]

财务表现 - 2025年上半年营业收入29.34亿元，瓷砖大零售渠道收入同比增长5.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比增长3.85% [1] - 经营活动产生的现金流量净额4.37亿元，同比增长92.99% [1] - 销售与管理费用率同比下降1.60个百分点 [2] - 资产负债率34.11%，较上年末下降2.18个百分点 [2] 业务发展 - 工程业务采取稳健发展策略，营业收入同比略有下滑 [1] - 高价值产品收入同比增长19.51% [2] - 新建店面133家，重装升级168家 [2] - 整装业务中标2025年贝壳家装瓷砖品类供应商 [2] - 工程专业细分市场中标多家银行、知名企业及高端酒店集团 [2] 运营效率 - 通过数字化和AI技术提升经营效率 [2] - 制造成本进一步降低 [2] - 销售毛利率与去年同期基本持平 [2] - 获工业和信息化部评为建陶行业唯一"绿色供应链管理企业" [3] - 清远、丰城和重庆三大生产基地入选国家级"绿色工厂" [3] 研发创新与行业认可 - 获得中国轻工业联合会科学技术进步奖一等奖 [3] - 获得建筑材料科学技术进步奖二等奖 [3] - 获得广东省建材行业科学技术奖特等奖 [3] - 第四次获得国家级专利奖项"中国专利优秀奖" [3] - 成为行业首家获得《适老化产品认证证书》的企业 [3] 可持续发展 - ESG评级获行业最高AA级，位列建筑产品行业上市公司前列 [3] - 作为联合国全球契约组织"25可持续发展链主联盟"核心成员中唯一的建陶企业 [3] - 获评"广东省能效对标工作先进单位"及"中国建筑材料流通协会高质量发展引领者" [3]

财务表现 - 上半年营业收入14.70亿元，同比下降67.93% [1] - 单位销售价格从47.01元/公斤降至31.20元/公斤，同比下跌33.63% [1] - 销量从9.71万吨降至4.61万吨，同比减少52.47% [1] - 亏损11.47亿元，较上年同期亏损扩大 [1] - 货币资金、银行承兑票据、定期存款及结构性存款等资金储备余额合计达120.9亿元 [1] - 资产负债率低至8.04%，无任何有息负债 [1] - 2022年上半年净利润曾高达95.25亿元，创下历史高点 [3] - 去年上半年首次亏损，亏损额为6.70亿元 [3] 生产运营 - 多晶硅产量5.08万吨，同比下降60.06% [2] - 主动减产约60% [1] - 采取"以产控价"策略应对行业内卷 [2] - N型单晶硅片用料占比提升至70%以上 [2] - 8英寸区熔用半导体级多晶硅料通过客户验证，实现400吨/年电子特级产品量产 [2] - 国内华东、华北、西南地区收入占比分别达11.7%、22.5%、17.7% [2] - 海外市场收入2.12亿元，主要覆盖东南亚及欧洲地区 [2] 研发创新 - 研发投入1.24亿元，同比下降59.92% [2] - 研发强度提升1.69个百分点至8.45% [2] - 累计申请专利710项，其中发明专利161项 [2] - 累计获得专利475项 [2] 业务布局 - 年产1000吨高纯半导体材料项目进入分级验证阶段 [3] - 二期3000吨产能规划启动 [3] - 平凉新能源100兆瓦风电项目并网发电 [3] - 昌江塑品等光伏项目落地 [3] - 白马山水泥厂全绿电工厂建设稳步推进 [3] - MSCI ESG评级维持"BBB"级 [3] 未来展望 - 计划延续减产策略，预计三季度多晶硅产量2.7万-3万吨 [3] - 全年产量预计11万-13万吨 [3] - 加快半导体材料客户验证与海外渠道拓展 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年营业收入6.72亿元，同比增长21.10%，归母净利润1.07亿元，同比增长17.10% [5][6] - 25Q2单季营业收入3.29亿元，同比增长15.26%，归母净利润0.40亿元，同比增长2.25% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.18亿元、2.66亿元、3.22亿元，同比增长27.10%、22.06%、20.93% [9][11] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.68倍、16.13倍、13.34倍 [9][11] 财务表现 - 2025H1整体毛利率29.94%，其中25Q1和25Q2分别为32.46%和27.31%，高于申万汽车零部件板块2025Q1的18.23%毛利率 [6] - 2025H1销售费用率3.57%、管理费用率4.32%、研发费用率3.87%，同比分别下降0.21、0.19、0.28个百分点 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.89亿元、17.82亿元、20.99亿元，同比增长21.6%、19.7%、17.8% [11] - 2025H1研发支出0.26亿元，绝对值同比增长13.04% [8] 业务发展 - 2024年底在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍 [7] - 现有厂房产能预计为20亿元左右，计划投资约10亿元（其中固定资产投资8.3亿元）扩大生产规模，购置87.5亩土地建设物流中心、生产车间等设施 [7] - 重点研发项目包括高耐磨橡胶共挤式技术、抽真空定型软硬复合内挡水条、导槽产品零阶差升降系统等 [8] 市场表现 - 最新收盘价15.87元，12个月内A股价格区间为11.13-16.55元 [2] - 总股本270.72百万股，流通市值42.96亿元 [2] - 最近一年股票表现优于沪深300指数 [3]