国内品牌金店黄金零售价格 - 2025年12月5日，国内主要品牌金店黄金零售价格基本保持稳定，多数品牌价格与前一日持平 [1] - 当日金店最高报价为1328元/克，由周大福、潮宏基、周大生等品牌报出 [1][3][4] - 当日金店最低报价为1232元/克，由上海中国黄金报出，高低价差为96元/克 [1] - 在列出的主要品牌中，仅周生生黄金价格出现下跌，下跌3元/克至1324元/克，其他品牌如老庙黄金(1325元/克)、六福黄金(1326元/克)、周六福黄金(1289元/克)、金至尊黄金(1326元/克)、老凤祥黄金(1325元/克)、菜百黄金(1290元/克)价格均无变动 [1][3] 铂金饰品及黄金回收价格 - 同日，周大福品牌的铂金饰品价格下跌9元/克，报662元/克 [4] - 黄金回收价格出现小幅上涨，整体上涨2.7元/克 [4] - 不同金店的黄金回收报价差异较大，例如：菜百黄金回收价为918.60元/克，周生生黄金为907.90元/克，周大福黄金为917.20元/克，老凤祥黄金为926.10元/克 [4] 国际现货黄金市场动态 - 2025年12月4日，现货黄金价格呈现震荡走势，盘中最低跌至4173.79美元/盎司，最高涨至4241.17美元/盎司，最终收报4206.63美元/盎司，微涨0.09% [6] - 截至12月5日发稿时，现货黄金价格暂报4224.98美元/盎司，较前一日收盘上涨0.44% [6] - 市场分析认为，美债收益率攀升对黄金上行空间形成制约，但美元指数的动态变化为金价提供了支撑 [6] - 基本面数据显示，美国上周初请失业金人数录得19.1万人，创三年多来最低水平，低于市场预期的22万人，同时11月挑战者企业裁员人数为7.1万人，远低于前值15.3万人，强劲的就业数据限制了金价的涨幅 [6] - 市场关注晚间将公布的美国9月PCE数据以及12月消费者信心指数，预计这些数据可能引发金价进一步波动 [6]

商品期货市场整体表现 - 本周国内商品期货市场呈现明显分化格局 有色金属和贵金属表现抢眼 而能源化工板块延续弱势 [1] - 具体来看 沪铜以超过2%的涨幅领跑有色金属板块 沪锌跟涨1.4% 白银期货涨幅超过6% [1] - 农产品板块中 棕榈油涨幅超过1% 豆粕则几乎持平 [1] - 工业品方面 合成橡胶和黑色系品种表现不俗 其中焦炭大涨超3% 铁矿石也录得1%以上的涨幅 [1] 有色金属板块：铜价创历史新高 - 沪铜期货价格突破关键阻力位 创下历史新高 伦敦金属交易所和上海期货交易所铜价同步上涨 [2] - 价格上涨主要受供应紧张和需求增长双重推动 供给端智利等主要产铜国产量不及预期 铜精矿短缺导致加工费维持低位 [2] - 需求端 新能源 电网建设等领域的用铜需求持续上升 为铜价提供了坚实支撑 [2] - 此外 美元指数走弱和美联储降息预期升温也为铜价上涨创造了有利环境 [2] 贵金属板块：白银期货异军突起 - 白银期货以超过6%的单周涨幅成为市场焦点 [3] - 强势表现主要受两方面因素推动 一是市场对美联储货币政策转向的预期升温 二是全球主要铜生产商联合声明引发市场对铜矿产能调整的担忧 白银作为副产品供给可能相应收缩 [3] 农产品板块：棕榈油需求提振 - 棕榈油期货内外盘同步上涨 涨幅超过1% [4] - 数据显示 印度11月棕榈油进口量环比增长4.6% 主要原因是棕榈油价格较大豆油低约100美元/吨 刺激了印度买家的采购意愿 [4] - 市场预计 12月印度棕榈油进口量可能达到75万吨 [4] - 国内棕榈油市场跟随进口成本走强 但现货市场成交相对清淡 当前国内油脂库存仍处于高位 [4] 能源化工板块：液化气期货供需趋紧 - 液化气期货近期走势强劲 主要受到远东市场供需趋紧的支撑 [5] - 供应方面 中东地区因设备检修和内需增长导致外销量减少 [5] - 需求端 日本 韩国补库需求增加 同时我国丙烷脱氢装置高开工率和甲基叔丁基醚出口旺盛形成了有效拉动 [5] - 市场普遍预期12月沙特CP价格将上涨 进一步强化了成本支撑效应 [5] - 股票市场中与液化气期货关联度较高的能源板块和化工板块本周也表现相对强势 显示出期股联动的特征 [5]

近期人民币汇率变化的核心观点 - 人民币汇率已脱离震荡区间，重回升值通道，其升值背景是美元指数再度转弱，且升值幅度与美元指数下滑幅度基本匹配 [2] - 人民币升值的核心推动力是出口商的补偿式结汇行为，同时市场看涨人民币情绪高涨，企业利用期权对冲美元贬值风险的行为增多 [3] - 展望明年，人民币继续升值仍需美元指数走弱配合，政策倾向于引导人民币缓慢升值，快速升值可能性较低 [4] 人民币汇率近期表现与直接原因 - 自11月下旬以来，离岸人民币兑美元汇率升值超过550个基点，在岸人民币升值超过400个基点 [2] - 升值直接原因是美元指数转弱，自高点下滑约1%，这与离岸人民币升值幅度基本匹配 [2] - 驱动美元转弱的原因是美、日、欧货币政策的错位：美联储降息预期反转，而欧央行维持利率、日央行态度鹰派 [2] 人民币升值的内在驱动力 - 上半年因贸易战不确定性，出口商结汇比例远低于正常理论水平 [3] - 三季度以来，随着汇率预期企稳，结汇意愿明显改善，出现补偿式结汇，支撑人民币升值 [3] - 市场情绪转向看涨人民币，美元兑人民币一年期风险逆转指标时隔多年再度转负 [3] - 外贸企业积累的未结汇美元头寸较高，利用期权对冲美元贬值风险的行为增多 [3] 未来人民币汇率展望 - 政策态度希望人民币缓慢升值，近期人民币中间价中隐含的逆周期因子已转向，表明央行态度从支持升值转向抑制过快升值 [4] - 明年中美贸易谈判压力可能再度升温，对汇率构成不确定性 [4] - 市场已定价美联储明年降息三次，预期继续增加空间不大，在期限利差支撑下长期美债下行空间有限，中美利差依然存在 [4] - 明年人民币大概率延续缓慢升值轨道，快速升值需要美元指数再度走弱来配合 [4]

黄金ETF持仓情况 - 截至12月4日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1050.58吨，较前一个交易日增加4吨，持仓量再度回到1050吨上方 [2][6] - 黄金ETF总持仓变化图表显示，持仓量在2025年10月10日至11月14日期间经历了波动 [3] 黄金价格与市场表现 - 12月4日，现货黄金收盘报4208.60美元/盎司，较前日上涨5.67美元或0.13%，盘中最低曾跌至4175.22美元/盎司，金价在4200美元/盎司关口附近震荡 [6] - 市场在重大事件（FOMC决议）前进入观望状态，更高的美债收益率压制金价上行，而美元回落提供温和支撑 [6] - 美元指数下滑对贵金属构成利好，但美债收益率的全面反弹抑制黄金涨势，全球股市的积极情绪也降低了投资者涌入避险资产的紧迫性 [7] - 每次黄金价格回调都能找到买家，显示出强劲的潜在需求，任何向4000美元靠拢的回调都可能吸引新的买盘 [7] 宏观经济与政策预期 - 美国劳动力市场呈现降温迹象但不及预期，上周初请失业金人数降至2022年9月以来最低，11月挑战者企业裁员人数较10月显著减少，但仍触及2022年11月以来同期最高水平 [6] - 市场对美联储货币政策走向的预期复杂，但美联储在下周会议上降息25个基点的概率仍高达85% [6] - 此前ADP数据显示私营部门上月裁员3.2万人，进一步强化了降息预期，支撑了金价走势 [6] - 市场普遍预计美联储将降息25个基点，目前需要新的催化剂推动金价进一步走高 [7] - 投资者的关注点转向9月核心个人消费支出价格指数的发布，该数据将为美联储下周的政策决定提供重要参考 [7] 白银市场动态 - 白银价格在周四遭遇一波抛售，此前周三曾触及58.98美元的历史新高 [7] - 由于对市场流动性的担忧（资金大量流向美股）、白银被纳入美国关键矿产清单、以及结构性供应缺口，今年迄今白银价格已上涨101% [7] 黄金技术分析 - 黄金在4200美元附近形成三角形整理形态，技术指标未显示明确方向 [8] - 日线图显示，相对强弱指标仍处于看涨区域但有所走平，暗示市场在等待新的催化剂 [8] - 4小时图显示，RSI在50水平附近持平，而MACD仍处于零轴下方，显示温和的看跌动能 [8] - 上行方面，三角形通常被视为延续形态，可能预示看涨结果，直接阻力位于三角形顶部（约4230美元），其次是周三高点4240美元和12月1日高点4264美元 [8] - 下行方面，若跌破三角形底部4178美元，需在周三低点4165美元下方确认，进一步下行目标为11月27日低点4140美元附近 [8]

核心观点 - 白银期货价格在亚洲时段短线偏上行，市场正密切关注即将公布的美国9月PCE物价指数报告，该数据可能引发市场剧烈波动 [1] - 尽管美国劳动力市场数据显示韧性并推高美债收益率，但市场对美联储降息的预期以及美元走势为银价提供了支撑，白银价格趋势依然偏向上行 [1][2] 市场行情与价格表现 - 周五亚洲时段，沪银主力合约暂报13622.00元/千克，上涨0.03%，盘内短线偏上行 [1] - 周四白银价格小幅上涨，沪银主力在周四午夜最低触及13322附近 [2][3] - 技术分析指出，沪银主力下方关注13000得失，当前可在13350支撑上方观察震荡反弹力度 [3] 宏观经济数据与市场预期 - 美国上周初请失业金人数降至19.1万人，为逾三年来最低，远低于经济学家预期的22万人，降低了市场对劳动力市场恶化的担忧 [1] - 该数据并未改变市场对下周美联储降息的预期 [1] - 投资者正密切关注将于北京时间周五23:00公布的美国9月PCE物价指数报告，这是美联储最青睐的通胀指标，预计会引发金融市场剧烈波动 [1] 利率与汇率环境 - 美国国债收益率全线上涨：10年期收益率上涨5.2个基点至4.108%，30年期收益率上涨4.1个基点至4.766%，两年期收益率上涨4.5个基点至3.531% [1] - 收益率上涨部分归因于劳动力市场韧性显现，略微打击了降息预期，同时投资者在美联储会议前整固仓位 [1] - 美债收益率上扬在一定程度上限制了白银的上涨空间，但美元指数走势为银价提供了一定支撑 [2]

白银价格近期走势与市场动态 - 现货白银价格在创下58.96美元/盎司的历史新高后，于次日大幅下挫近3%，盘中一度暴跌逾2% [1] - 截至发稿，现货白银价格暂报57.42美元/盎司，短线呈现0.57%的上涨，盘内走势偏上涨 [1] - 此次价格下跌被归因于抛物线式上涨后的激进获利了结，杠杆头寸平仓、算法交易与止损订单放大了卖盘压力 [1][2] 技术分析与关键价位 - 技术分析指出，白银价格回调后可能测试50%分位的53.81美元，而50日均线50.45美元被视为主要趋势指标 [1] - 当前价格处于趋势线阻力下方震荡调整，但仍位于众多均线支撑上方，看涨前景良好 [3] - 下方关键支撑位关注56.45美元及55.70美元，上方阻力位关注57.65美元及58.00美元 [3] 关联市场表现与影响因素 - 美国国债市场结束连续三天上涨，10年期国债收益率上涨5.2个基点至4.108%，30年期收益率上涨4.1个基点至4.766% [1] - 美元指数上涨0.19%至99.06，结束了连续九日的跌势 [1] - 市场情绪受到强劲美国经济数据及美联储官员淡化激进降息预期的言论影响，实际利率上升降低了白银作为无收益资产的吸引力 [2]

美元指数市场表现 - 周四纽约尾盘 ICE美元指数上涨0.16% 报99.014点 日内交投区间为98.765点至99.027点 [1] - 同日彭博美元指数上涨0.06% 报1213.71点 日内交投区间为1211.29点至1214.66点 [1]

格隆汇12月4日｜美元指数跌至五周新低，最新下跌0.12%，报98.77。 ...

市场行情与价格表现 - 周四欧洲早盘黄金价格在4200美元下方窄幅偏弱运行，呈现上下受限的态势 [1] - 金价整体稳在周线低位上方，买方在关键区间并未撤离 [1] - 技术走势显示4164-4163美元区域是本周最重要的下方支撑位置，4245-4250美元是短线核心阻力位 [3] 核心影响因素分析 - 风险偏好增强与美元短线企稳对黄金构成压力 [1] - 市场对美联储12月降息25个基点的预期持续升温，限制了金价的下探空间 [1][2] - 地缘局势（如俄乌局势）虽缺乏新催化剂，但仍为金价提供一定缓冲，限制跌幅扩大 [1][2] 宏观经济与数据驱动 - ADP就业人数减少3.2万人，加上近期多项经济数据表现偏弱，强化了美联储的降息预期 [2] - 市场普遍关注周五公布的PCE通胀数据，以判断美联储未来的降息节奏 [2] - 当天的挑战者裁员报告和初请失业金数据也可能在北美时段引发短线波动 [2] 技术分析与关键价位 - 若跌破4164-4163美元支撑，空头可能推动价格至4100及4085美元附近的技术重叠区 [3] - 向上若有效站稳4245-4250美元，则有望打开通往4277-4278区域的空间，并尝试靠近4300整数位 [3] - 4小时200周期EMA和自10月底以来的上行趋势线在4085美元附近构成较强支撑 [3] 市场情绪与短期展望 - 在重要数据公布前，市场情绪谨慎，多空主要围绕关键区间开展博弈 [1][4] - 黄金短线走势取决于美元能否真正企稳以及PCE数据是否提供新的政策线索 [4] - 主要驱动是PCE通胀数据与初请失业金，美联储降息的市场定价仍是金价核心逻辑 [5]

核心观点 - 强劲的美联储降息预期为金价提供了核心的宏观支撑，但金价在突破4200美元后因技术阻力和部分资金获利了结而陷入高位震荡，市场呈现“上有顶、下有底”的格局 [1] 市场宏观影响因素 - 美国11月ADP私营部门就业岗位意外减少3.2万人，远低于市场预期，显著增强了市场对美联储下周（12月9-10日）降息的预期 [1] - 市场定价显示，美联储下周降息的概率已升至约90%的高位，这是支撑金价最核心的宏观动力 [1] - 受降息预期影响，美元指数跌至10月底以来的最低水平，美元走弱增加了以美元计价的黄金需求 [1] 黄金市场技术面与资金面状况 - 金价在4240-4250美元区域面临强阻力，多次上攻未果，下方4200美元是重要的心理和技术支撑 [1] - COMEX黄金期货的非商业净多头头寸出现小幅减持，表明部分投机资金在价格高位选择了获利了结，市场情绪趋于谨慎 [1] - 市场呈现明显的高位震荡和分歧，强劲的降息预期托住金价底部，而高企的价格和关键技术阻力则压制其短期上涨空间 [1] 交易策略与关键价位 - 面对震荡行情，策略思路是关键点位进行高抛低吸，突破区间顺势跟进，切忌盲目追涨杀跌 [2] - 压力位在4240-4250美元，若价格反弹至此区域出现滞涨信号（如上影线），可考虑轻仓试空 [3] - 支撑位在4170-4180美元区域，若价格回落至此出现企稳信号（如锤子线），可考虑轻仓试多 [3] - 若金价强势突破并站稳4250美元，可能打开新的上行空间，目标可看向4265美元（12月高点），下一目标为4280-4300美元 [3] - 若金价有效跌破4170-4180美元支撑区域，短期调整将会加深 [3]