东方电气乌龙指事件 - 港股东方电气出现罕见交易异动 最高价达119 9港元/股 较前一收盘价暴涨超700% 分析认为可能是交易员误将19 9港元输入为119 9港元[1] - 异常成交后股价快速回落至60%涨幅区间 但即使按19 9港元计算 仍较前成交价19 32港元高出3% 反映买方强烈意愿[2] - 该事件引发市场对电力设备板块关注 雅江水电项目成为催化因素 当日A股西藏 水利板块多股涨停[2] 雅江水电项目投资机遇 - 雅鲁藏布江下游水能资源达7000万千瓦 相当于三峡电站3倍 中游8个水电站规划装机4GW 单位投资约250亿元/GW[4] - 项目总投资1 2万亿元 其中15%即1800亿元将用于工程机械 远超国内四大主机厂2024年1200亿元合计收入规模[5] - 水电机组需配套8条特高压直流输电通道 并加强西南特高压交流电网 特高压设备厂商将显著受益[5] 产业链影响分析 - 东方电气 哈尔滨电气作为水电装备主要供应商 已实现国产化 正研发高水头大容量冲击式机组[3] - 项目将拉动民爆 掘进 岩土 水泥等下游需求 中大吨位工程机械利润弹性显著 测算设备环节潜在利润超180亿元[5] - 特高压概念股集体走强 安靠智电涨20% 国电南自等多家企业涨停 制氧概念股尾盘异动[3] 宏观政策协同效应 - 雅江项目开工叠加十大行业稳增长方案出台 供需两侧协同发力有望修复相关行业盈利水平[6] - 水电建设将显著刺激西南经济 特高压电网建设需求打开设备厂商长期成长空间[5][6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2024年8月顶层设计提出西南水电清洁能源基地建设，到2030年抽水蓄能装机容量超1.2亿千瓦，7月19日雅下水电工程开工印证此趋势，有望复刻西北风光大基地建设模式 [3] - 前期特高压板块调整或因市场交易因素和担忧电网投资增速下滑致特高压持续性不确定，当前电网标的整体处于低位，特高压逆周期调节地位、成长性和持续性边际改善 [4] - 板块业绩增长确定性高且进入估值性价比区间，伴随后续国网2025年投资计划和年中工作会议等节点催化 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 事件：2024年8月顶层设计提出西南水电清洁能源基地建设，到2030年抽水蓄能装机容量超1.2亿千瓦，7月19日雅下水电工程开工印证此趋势，有望复刻西北风光大基地建设模式 [3] - GIL管廊：主要做过江段控制，交流线路用得多，墨脱环境恶劣，预计采用550kV管廊，5座梯级电站2000km，或对应300亿投资额，平高电气等厂商有成熟工程经验 [3] - 水电站自动化：前期为纯径流式水电站，后期外送通道配齐后配备抽蓄可调节并提升电网稳定性，雅下开启水电站建设，站内自动化设备受益，未来有巨大增量且速度快，国电南瑞等公司提供相关设备 [3] - 特高压：墨脱水电站规划装机容量预计超70GW，西藏本地消纳有限，对应西北大基地模式再造10直，受端有望配套10交；腾格里 - 江西、松辽 - 华北等已完成前期预可研支撑“十五五”，雅下外送通道支撑“十六五”，市场担忧的持续成长无忧 [4] 当前时点怎么看特高压板块 - 前期特高压板块调整或因市场交易因素和担忧电网投资增速下滑致特高压持续性不确定，当前电网标的整体处于低位，特高压逆周期调节地位、成长性和持续性边际改善 [4] - 线路提升：今年预计是核准和交付的弹性大年，能源局口径有“四直”和一批交流线路 [4] - 柔直渗透率提升：主网双端 + 背靠背区域互联 + 深远海送出构成柔直增长的一体两翼，支撑长期订单和业绩增长 [4] - 网外电源侧超预期：雅下水电将带动外送通道尤其是GIL建设；核电建设/火电改造加速，一站式升压支撑交流设备需求 [4] 投资建议 - 板块业绩增长确定性高且进入估值性价比区间，伴随后续国网2025年投资计划和年中工作会议等节点催化 [5] - GIL管廊方向建议关注平高电气、中国西电、长高电新、安靠智电 [5] - 水电站自动化方向建议关注国电南瑞、华自科技、国电南自 [5] - 特高压方向建议关注许继电气、永福股份 [5]

行业政策与项目 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元 采取截弯取直、隧洞引水方式建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地需求 [1] - 工程需要8条特高压直流输电通道 有望推动特高压输电设备等相关产业发展 [1] - 国家电网特高压投资加码 特高压建设提速和"双碳"政策深化 长期利好水电配套设备、电网外送工厂核心设备等头部供应商 [4][5] 公司业务与技术实力 - 公司是国家级高新技术企业和中国最大的线路瓷绝缘子生产企业 长期深耕高端市场 在特高压领域构筑深厚壁垒 [2] - 主营业务聚焦输电线路用瓷、复合绝缘子及电瓷金具的研发、生产与销售 客户覆盖国内外电网公司及工程总包单位 [2] - 曾为白鹤滩水电站、三峡工程、首条1000kV特高压交流输电工程、世界首条±800kV特高压直流输电工程、±1100kV"昌吉-古泉"直流输电工程、±660kV直流输电工程、"疆电外送"特高压直流线路等重大工程提供核心设备 [2] - 拥有省级技术研发中心 通过国际CNAS实验室认证 研发的420kN及550kN交直流盘形悬式混合瓷绝缘子被评定为国际先进水平 [3] 财务表现与研发投入 - 2024年实现营业收入14.96亿元 同比增长78.21% 归母净利润2.11亿元 同比增长303.30% [3] - 2024年海外收入同比增长133.82% 年内累计获得超7亿海外订单 在越南、巴基斯坦、沙特获超大订单 在英国、意大利、加拿大、哥伦比亚、巴西等国家也取得订单 [3] - 2023年至2025年第一季度研发费用率分别达6.70%、5.41%和7.91% 高于同业同期研发支出比例 [3] 中标业绩与产能扩张 - 2025年3月5日预中标瓷绝缘子53万余片 金额约22,900万元 支柱绝缘子约230柱 金额约2,000万元 合计占2023年营收29.66% [4] - 同期预中标瓷绝缘子7.9万余片、复合绝缘子约4.3万支 金额约4,800万元 占2023年营收5.72% [4] - 4月30日预中标瓷绝缘子及复合绝缘子订单 金额约7,100万元 占2024年营收4.75% [4] - 5月27日预中标瓷绝缘子订单 金额约29,000万元 占2024年营收19.38% [4] - 7月11日预中标瓷绝缘子10.5万余片、复合绝缘子9,100余支、支柱绝缘子4,800余柱 合计金额约6,700万元 占2024年营收3.81% [5] - 年初至今累计公告国内中标金额72,500万元 [5] - 江西数字化工厂一期项目2023年5月投产 月产能达4,000吨 2024年中期实现盈亏平衡并在2024年度盈利 [5] - 启动江西工厂二期建设 力争2025年三季度投产 预计年底产能爬坡完成后标准设计产能提升2万吨/年 [5] 海外市场与全球化战略 - 自1950年实现产品出口海外 市场覆盖近百个国家和地区 [2] - 5月20日与Union Power Company达成绝缘子领域合资合作 是中国唯一拥有沙特高压悬式瓷绝缘子供货资质的服务商 [2]

报告核心观点 2025年7月21日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，成交额放量，建筑材料等行业领涨，水泥制造等概念板块涨幅居前 [1][2] 市场回顾 指数涨跌情况 沪指涨0.72%收报3559.72点，深证成指涨0.86%收报11007.49点，科创50涨0.04%收报1007.89点，创业板指涨0.87%收报2296.88点；全市场4002只个股上涨，1291只个股下跌，121只个股收平；沪深两市成交额合计17000亿元，较上个交易日放量1289.37亿元 [1] 行业涨跌情况 申万一级行业除银行等四个行业下跌外其余全部上涨，建筑材料、建筑装饰等行业领涨 [1] 板块涨跌情况 涨幅居前概念板块为水泥制造、水利水电建设等板块 [2]

7月21日，大盘延续此前涨势。截至收盘，上证指数涨0.72%报3559.79，创年内新高，深成指涨0.86%报11007.49，创业板指涨0.87%报2296.88，北证50指数 涨2.38%报1443.89. 沪深京三市成交额17271亿元，较上日放量1339亿元。全市场超4000只个股上涨，超110只个股涨停。 板块方面，受消息面影响，西藏、水利板块全线爆发，中国能建、中国电建、保利联合、西藏天路、高争民爆等多股一字涨停。水泥、基建等方向也发力补 涨，青松建化、中交设计、上峰水泥、天山股份、狮头股份、中铁工业、成都路桥等逾30股涨停。 特高压概念午后跟上大部队涨势，安靠智电收获20%，国电南自、许继电气、中国西电相继封板，平高电气、保变电气冲击涨停。 稀土板块强势不改，盛和资源涨停，华宏科技7天6板，北方稀土再度近150亿大成交下涨超6%。国资央企与西藏自治区签署75个产业项目投资协议，总投资 额达3175亿元，重点投向绿色矿产等西藏急需领域。工信部表示将实施有色金属等行业稳增长工作方案，完善支持新型工业化的金融政策。 宇树机器人开启上市辅导，产业链进一步加速，长盛轴承触及20cm，景兴纸业、金发科技、卧 ...

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.72%报3559点创年内收盘新高 深证成指涨0.86% 创业板指涨0.87% [1] - 全天成交1.73万亿元 较前一交易日增量1339亿元 全市场超4000股上涨 [1] - 上证指数上涨25.31点(+0.72%)至3559.79点 深证成指上涨93.65点(+0.86%)至11007.49点 [2] - 创业板指上涨19.73点(+0.87%)至2296.88点 科创50微涨0.37点(+0.04%)至1007.89点 [2] - 中证500指数上涨61.70点(+1.01%)至6161.31点 中证1000指数上涨60.18点(+0.92%)至6612.26点 [2] 行业板块表现 - 建材板块领涨 涨幅达5.45% 工程机械板块资金净流入4.00% 建筑板块5日涨幅3.78% [2] - 钢铁板块上涨3.51% 石油化工板块上涨3.04% 基本金属板块上涨2.87% [2] - 水利水电板块爆发 中国电建等多股涨停 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 [3] - 民爆概念 水泥建材 工程机械等板块跟涨 八一钢铁涨停 [3] - 特高压板块拉升 安靠智电20%涨停 装配建筑 核能核电及电机等板块跟涨 [3] - 跨境支付 银行 智谱AI 光刻机等板块跌幅居前 [3]

市场表现 - 市场全天高开高走 沪指和创业板指双双创年内新高 [1] - 沪深两市全天成交额达1.7万亿 较上个交易日放量1289亿 [1] - 沪指涨0.72% 深成指涨0.86% 创业板指涨0.87% [2] 板块表现 - 大基建方向表现强势 水泥、建材等板块领涨 海螺水泥等多股涨停 [1] - 特高压、电网概念股活跃 国电南自等涨停 [1] - 机器人概念股维持强势 长盛轴承20CM涨停 [1] - 水泥、建筑材料、钢铁、特高压等板块涨幅居前 [1] - 跨境支付、银行、智谱AI、光刻机等板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 全市场超4000只个股上涨 逾百股涨停 [1]

市场表现 - 沪指上涨0.72% 创业板指上涨0.87% 双双创年内新高 [1] - 沪深两市全天成交额达1.7万亿元 较前一交易日放量1289亿元 [1] - 全市场超4000只个股上涨 逾百股涨停 [1] 行业板块 - 大基建方向集体爆发 水泥及建材板块领涨 海螺水泥等多股涨停 [1] - 特高压与电网概念股表现活跃 国电南自等涨停 [1] - 机器人概念股维持强势 长盛轴承20CM涨停 [1] - 跨境支付、银行、智谱AI及光刻机等板块跌幅居前 [1]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，水利水电建设、西部大基建、高特压等概念板块表现强劲 [1] - 电网设备ETF（159326）涨幅达2.35%，持仓股中安靠智电、国电南自涨停，永福股份涨超12%，许继电气、平高电气等多股跟涨 [1] 行业动态 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，将建设5座梯级电站，采用截弯取直、隧洞引水开发方式 [1] - 该工程有望推动西藏自治区基建发展，并改写我国能源格局 [1] 产品与投资机会 - 电网设备ETF（159326）是全市场首只电网设备主题ETF，唯一跟踪中证电网设备主题指数，覆盖特高压产业、智能电网建设等领域 [1] - 该ETF专注捕捉新型电力系统建设与电力改革的成长机会 [1] 行业展望 - 2025年下半年电新行业有望延续积极趋势，国内陆风装机预计达100GW [1] - 海外高价值量订单外溢可能打开我国海风出口空间 [1] - 2025年国家电网投资有望超过6500亿元，国内外需求增长有望带动电力设备放量，电网设备板块或维持高景气 [1]

中标国家电网订单 - 公司及控股子公司桂林电容中标国家电网2025年输变电项目6个分标项目，中标金额合计1.64亿元 [1][2] - 公司是国内领先的电力能源综合解决方案服务商，产品应用于国家电网、南方电网、轨道交通等领域 [2] - "十四五"期间国家电网计划投入3500亿美元推进电网转型升级，其中配电网建设投资超过1.2万亿元，占总投资60%以上 [2] - 南方电网"十四五"规划投资6700亿元，配电网建设投资3200亿元，占比48% [2] 业务发展与财务表现 - 2024年末公司在手订单达79.85亿元 [1][2] - 2024年公司综合毛利率提升至18.48%，较上年增长1.52个百分点，创近三年新高 [3] - 特高压/超高压等重点工程订单大量交付，带动电力电容器业务毛利率同比提升5.06个百分点 [3] - 2023年公司营收43.3亿元(同比+24.97%)，净利润1.1亿元(同比+207.33%) [5] - 2024年公司营收49.85亿元(同比+15.12%)，净利润1.96亿元(同比+79.05%) [5] - 2025年一季度营收9.76亿元(同比+4.68%)，净利润3664.31万元(同比+11.47%) [6] - 截至2025年3月末公司货币资金余额2.58亿元，资产负债率62.25%，较此前65%有所下降 [6] 新能源与海外市场拓展 - 公司与宁德时代、通威太阳能、深能集团等新能源领军企业建立战略合作关系 [4] - 在深能尉犁项目和深能疏勒2000MW光储一体化项目中取得突破 [4] - 成功入围中国能建、中国电建的框架集采，新能源光储一体化解决方案在多个场景落地 [4] - 新能源市场订单稳定但规模尚未形成显著贡献 [4] - 数字能源产品销往54个国家和地区，新研发工商业光储产品在8个国家投运 [4] - 在塔吉克斯坦、约旦等"一带一路"沿线国家实现变压器业务项目落地 [4]