财务表现 - 2025年中报营业总收入2 38亿元 同比下降25 98% 归母净利润537 7万元 同比下降54 98% [1] - 第二季度营业总收入1 2亿元 同比下降28 34% 第二季度归母净利润376 68万元 同比下降1 25% [1] - 毛利率8 93% 同比下降30 69% 净利率2 26% 同比下降39 17% [1] - 销售费用 管理费用 财务费用总计582 36万元 三费占营收比2 45% 同比下降7 13% [1] - 每股净资产2 67元 同比增0 04% 每股经营性现金流0 05元 同比增151 56% 每股收益0 01元 同比下降55 35% [1] 资本回报与投资效率 - 2024年ROIC为0 4% 资本回报率较弱 2024年净利率3 2% 产品附加值不高 [2] - 近10年中位数ROIC为2 22% 投资回报较弱 最差年份2023年ROIC仅0 07% [2] 商业模式与财务风险 - 业绩主要依赖研发及资本开支驱动 需评估资本开支项目合理性及资金压力 [2] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达317 83% 需重点关注应收账款状况 [1][2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.84亿元，同比增长9.11%，归母净利润1.88亿元，同比增长23.91% [1] - 第二季度单季营收7.21亿元，同比增长19.05%，净利润9621.62万元，同比增长56.75% [1] - 毛利率提升至36.33%，同比增长5.69%，净利率提升至12.24%，同比增长10.21% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.28元，同比增长27.27%，每股净资产7.08元，同比增长5.18% [1] - 扣非净利润1.87亿元，同比增长25.60%，显著高于营收增速 [1] - 三费占营收比13.64%，同比增长6.06%，总费用支出1.89亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金4.21亿元，同比下降33.71%，主因票据保证金增加及备存偿债资金 [1] - 应收账款13.41亿元，同比增长12.92%，有息负债55.41亿元，同比增长18.14% [1] - 其他流动负债因发行超短期融资券激增6296.05%，应付票据因票据结算增加58.39% [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.22元，同比大幅下降547.82%，主因原材料采购增加及销售回款减少 [4] - 投资活动现金流净额下降15.53%，系在建工程投入及支付收购子公司保证金 [4] - 筹资活动现金流净额增长16.3%，得益于借款增加 [4] 特殊项目变动 - 预付款项同比增长92.34%因材料采购预付款增加，应收款项融资下降83.73%因银行承兑汇票融资减少 [2] - 使用权资产减少43.98%因租入资产缩减，租赁负债同步下降40.99% [3] - 信用减值损失恶化177.04%因应收账款坏账准备计提增加，其他综合收益增长167.68%因外币报表折算差额 [4] 机构持仓与分析师预期 - 泉果基金赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合A持仓3278.99万股，为最大持仓基金，规模112.01亿元 [5][6] - 10只基金新进或增持公司股份，包括兴业研究精选、长信企业优选等产品 [6] - 分析师普遍预期2025年全年业绩4.15亿元，每股收益0.61元 [5] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数3.99%，2024年ROIC为4.23%，资本回报率偏弱 [4] - 业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] - 净利率历史中位水平约10.09%，产品附加值一般 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.35亿元，同比上升4.53% [1] - 归母净利润3755.78万元，同比上升5.94% [1] - 第二季度营业总收入2.83亿元，同比上升4.41% [1] - 第二季度归母净利润2042.86万元，同比上升1.84% [1] - 毛利率17.13%，同比减8.06% [1] - 净利率7.02%，同比增1.35% [1] - 三费占营收比3.82%，同比减28.5% [1] - 每股收益0.13元，同比增5.89% [1] - 每股经营性现金流-0.17元，同比减352.95% [1] 资产负债表 - 货币资金1.59亿元，同比增89.69% [1] - 应收账款3.83亿元，同比增1.07% [1] - 有息负债3.63亿元，同比增90.88% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达694.2% [1] 历史表现 - 去年ROIC为4.02%，资本回报率不强 [3] - 去年净利率为5.29%，产品附加值一般 [3] - 上市以来中位数ROIC为6.59%，投资回报一般 [3] - 最惨年份2019年ROIC为3.7% [3] 基金持仓 - 金元顺安鑫怡混合发起式A持有0.40万股，新进十大 [3] - 该基金规模0.11亿元，最新净值0.9934 [3] 商业模式 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入18.33亿元，同比上升23.54%，归母净利润3.26亿元，同比上升29.94% [1] - 第二季度营业总收入10.44亿元，同比上升20.42%，第二季度归母净利润1.84亿元，同比上升23.99% [1] - 扣非净利润2.99亿元，同比上升41.80%，货币资金12.98亿元，同比上升38.48% [1] - 毛利率58.13%，同比减0.52%，净利率18.71%，同比增13.42% [1] - 三费占营收比24.78%，同比减7.7%，每股经营性现金流0.17元，同比增172.6% [1] - 每股收益0.59元，同比增28.56%，每股净资产4.84元，同比减16.15% [1] 财务变动原因 - 财务费用变动幅度-1472.22%，因公司汇兑损益变动 [3] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度204.03%，因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-258.24%，因投资支付的现金增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度53.37%，因收到股权激励款增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度117.66%，因经营活动现金变动 [3] 业务评价 - 公司去年ROIC为16.34%，资本回报率强，去年净利率为17.94%，产品或服务附加值高 [3] - 公司上市以来中位数ROIC为16.14%，投资回报良好，最差年份2013年ROIC为-16.36% [3] - 公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，商业模式主要依靠研发及营销驱动 [3] 应收账款与基金持仓 - 应收账款占最新年报归母净利润比达220.17%，需关注应收账款状况 [1][4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.7亿元，每股收益均值1.05元 [4] - 公司被1位明星基金经理朱然持有，其现任基金总规模21.84亿元，从业7年137天 [4] - 富国兴远优选12个月持有混合A持有590.60万股，增仓，基金规模27.44亿元，近一年上涨31.86% [5] - 长城久富LOF持有350.87万股，增仓，富国文体健康股票A持有338.11万股，新进十大 [5]

机械工业应收账款情况 - 截至6月末机械工业应收账款总额达9 3万亿元 同比增长9 4% [1] - 应收账款占全国工业应收账款总额的35% [1] - 应收账款平均回收期为105 3天 比全国工业长35 5天 [1] 分行业应收账款增速 - 内燃机行业应收账款增速超过机械工业平均增速 [1] - 机器人与智能制造行业应收账款增速超过机械工业平均增速 [1]

公司概况 - 中慧元通生物近日递表港交所 再次冲击港股上市 [1] - 公司由安有才和何一鸣于2015年联合创立 两人均非疫苗研发出身 [12] - 公司曾计划A股上市但主动撤回 转向港股市场 [13] 产品与商业化 - 公司共有13条产品线 涉及流感疫苗、狂犬病疫苗、肺炎类疫苗等 [7] - 目前仅四价流感病毒亚单位疫苗（慧尔康欣®）实现商业化 其他11条产品线仍处于研发阶段 [7] - 四价流感病毒亚单位疫苗已在全国30个省份完成市场准入 超过1100家区县级疾控中心选用 [7] - 该产品定价319元 远高于科兴、华兰生物等竞品的118元 [8] 财务表现 - 2023年、2024年和2025年前3个月营收分别为0.5亿元、2.6亿元和41.3万元 [9] - 2024年营收大幅上涨因核心产品商业化后推广力度加大 [9] - 2023年至2025年前3个月净利润分别亏损4.25亿元、2.6亿元和0.87亿元 [9] - 2024年研发和销售支出分别为2亿元和1.4亿元 占总营收的77%和54% [9] 资金与现金流 - 2024年和2025年第一季度经营活动现金净流出分别为2亿元和0.2亿元 [10] - 贸易应收款高企 2024年和2025年第一季度分别为2.8亿元和2.2亿元 [10] - 贸易应收账款周转天数为252.1天 远超行业平均112天 [10] - 截至2025年前三季度末 账面资金1.1亿元 流动负债9.7亿元 [12] 融资与借款 - 2019年至2021年完成多轮融资 包括A轮1.3亿元、A+轮1.75亿元、B轮6.9亿元 [12] - 2023年和2024年新增银行借款分别为3.8亿元和7.7亿元 [12] - 2024年财务费用1771.3万元 同比增加168% [12] 行业竞争 - 中国目前有25种已上市流感疫苗 包括13种三价疫苗和12种四价疫苗 [8] - 另有19种处于临床研发阶段的流感疫苗 [8] - 流感疫苗市场竞争激烈 科兴、华兰生物等厂商已大幅降价 [8]

全国规模以上工业企业利润情况 - 1—6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1 8% [1] - 采矿业利润总额4294 1亿元 同比下降30 3% 制造业利润总额25900 6亿元 增长4 5% 电力热力燃气及水生产和供应业利润总额4170 4亿元 增长3 3% [1] - 黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13 7倍 农副食品加工业增长22 8% 电气机械和器材制造业增长13% 有色金属冶炼和压延加工业增长7 8% [1] 营业收入与成本分析 - 1—6月规模以上工业企业营业收入66 78万亿元 同比增长2 5% 营业成本57 12万亿元 增长2 8% [2] - 营业收入利润率5 15% 同比下降0 22个百分点 6月末利润率较前值提升0 18个百分点至5 15% [2] - 每百元营业收入中成本85 54元 较前值85 61元有所回落 [2] 应收账款动态 - 6月末规模以上工业企业应收账款26 69万亿元 同比增长7 8% 增速连续4个月下降 [3] - 应收账款绝对值较前值26 4万亿元继续回升 接近上年11月26 92万亿元的前期高点 [3] 单月利润变化 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4 3% 降幅较5月收窄4 8个百分点 [3] - 制造业利润由5月下降4 1%转为6月增长1 4% [3] 装备制造业表现 - 6月装备制造业营业收入同比增长7% 较5月加快0 3个百分点 利润由下降2 9%转为增长9 6% [4] - 汽车行业利润增长96 8% 电气机械增长18 7% 仪器仪表增长12 3% 金属制品增长6 2% [4] 政策驱动行业增长 - 医疗仪器设备及器械制造利润增长12 1% 印刷制药日化设备制造增长10 5% 通用零部件制造增长9 5% [5] - 智能无人飞行器制造利润增长160% 计算机整机制造增长97 2% 家用空气调节器制造增长21% [5] - 光电子器件制造利润增长29 6% 计算机零部件制造增长16 9% [5]

公司概况 - 元创股份成立于2006年6月9日，主营业务为橡胶履带类产品的研发、生产与销售，产品应用于农业生产、工程施工等领域 [3] - 公司于2021年12月23日首次申报沪市主板上市，但在2022年11月2日上会前主动撤回申请，首次IPO失败 [3] - 公司实际控制人王文杰及其一致行动人合计控制95.24%股份，具有显著家族企业特征，多名亲属担任高管 [15] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元和13.49亿元，呈现波动 [5] - 同期归母净利润分别为1.39亿元、1.78亿元和1.55亿元，2024年同比下降12.9% [5][6] - 主营业务毛利率波动剧烈，分别为21.58%、28.28%和22.75%，2024年同比下滑5.53个百分点 [7] - 2024年净利润下降主因原材料价格上涨及产品售价下调，但较2022年仍增长9.53% [6] 资产与负债 - 2024年末资产总额19.90亿元，较2023年增长24.6% [6] - 资产负债率从2022年44.06%降至2024年38.09%，负债结构改善 [6] - 应收账款余额持续攀升，2024年达4.80亿元占营收35.56%，逾期金额6483万元占比13.52% [7] 产能与募投项目 - 橡胶履带产能利用率从2022年88.32%降至2023年71.90%后回升至2024年91.41%，履带板利用率连续下滑至63.88% [9][10] - 计划募资4.85亿元中4亿元用于生产基地建设项目，建成后橡胶履带/履带板产能将较2021年增长16.5%/29.8% [10][11] - 生产基地项目已通过先行验收，2024年7月竣工规划核实显示年产60万条履带技改项目完成 [11][12] - 履带板产能已达募投目标的80%以上，项目主体工程和环保设施已于2024年4月建成运行 [12][13] 公司治理风险 - 实控人王文杰曾于2011-2012年向公务人员董某赠送现金33万元，虽未被追责但存在历史污点 [16]

公司基本信息 - 证券代码为 300350，证券简称为华鹏飞 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，形式为现场，参与单位有必达控股集团有限公司、深圳市红筹投资有限公司等，时间为 2025 年 7 月 10 日 15:00 - 16:30，地点在公司会议室，接待人员有董事会秘书程渝淇等 [2] 现金流与资产情况 - 为构建跨境运力体系，公司于今年上半年采购 28 台 TIR 车辆，截至今年 3 月 31 日，现金及现金等价物余额 1.11 亿元，资产负债率 19.98%，现金充裕，购置固定资产不影响持续经营能力 [2][3] 外汇风险管理 - 公司制定《期货和衍生品交易管理制度》，主要采取即期锁汇方式管理外汇，可根据业务情况适度开展其他套期保值业务并披露信息 [4] 并购重组计划 - 公司认为企业发展需内生式与外延式生长并存，秉持开放合作态度，关注有协同或互补性的优质资源 [5] 应收账款情况 - 剔除宏图创展影响后，2024 年公司营业收入同比增长 25.26%，应收账款同比增长 14.46%，客户结算账期普遍在 3 - 6 个月 [5] 2023 年营收与利润变动原因 - 2023 年 9 月出售宏图创展部分股权后不再纳入合并范围，营业收入下降；处置 2%股权使剩余 49%股权核算方式转变并确认投资收益，归母净利润提升 [5][6] 国际业务资金投入 - 针对不同客户需求组建运力，换装运输依赖海外供应商资源，TIR 运输购置重资产车辆，均需提前支付相关费用 [7] 服务客户群体 - 主要服务制造业客户，聚焦高端制造业与高科技产业细分行业，国际物流服务还可服务进出口贸易主体企业 [8] 运输线路规划 - 目前依托客户需求在中亚、中欧和中俄线路打造能力、积累经验，积极探索新运输路向 [9]

营业收入与毛利率分析 - 2024年实现营业收入2.97亿元，同比增长22.26%，其中CHO培养基收入同比增长49.02%，293培养基收入同比下降22.35%，其他产品收入同比增长74.27% [3] - 分区域看，境内收入同比增长144.01%，境外收入同比下降0.81%，境内毛利率为65.97%，境外毛利率为76.96% [3][24] - CHO培养基境内销量同比增长79%，单价同比下降25.69%，境外销量同比增长145.36%，单价同比增长8.39% [11] - CDMO业务收入同比下降25.66%，毛利率从33.37%降至-25.29%，主要由于行业景气度下滑导致大金额订单减少 [6][24] 境外业务增长分析 - 境外收入主要来自两大客户，客户一销售收入同比增长216.44%至5489.31万元，客户二销售收入同比增长89.27%至3052.34万元 [20] - 境外CHO培养基收入同比增长165.95%，主要得益于与客户合作关系的深化和市场份额扩大 [12] - 境外业务前五大客户中，培养基销售占比达94.60%，CDMO服务占比较小 [22] CDMO业务表现 - CDMO业务客户数量保持稳定，但500万元以上大客户数量从5家降至3家，收入金额从5084.5万元降至2600.45万元 [7] - 项目结构变化明显，500万元以上项目数量从3个降至1个，10万元以下项目数量增加 [8] - 毛利率大幅下滑至-25.29%，主要由于产能利用率不足导致固定成本分摊增加，以及材料成本上升 [24][28] 资产减值情况 - 对CDMO资产组计提减值损失953.69万元，同比增长2176%，其中固定资产减值558.73万元，长期待摊费用减值251.82万元 [36] - CDMO资产组可收回金额为1.46亿元，预测2025-2031年营业收入复合增长率22.24%，综合毛利率从-32.26%逐步回升至37.76% [43][48] - 资产组减值主要由于行业景气度下滑导致产能利用率不足，但预测期内增速仍高于行业平均水平 [46] 募投项目进展 - "CDMO生物药商业化生产平台"项目投入进度49.57%，已形成固定资产8647.39万元，长期待摊费用4729.63万元 [55] - 该项目节余资金比例达50.43%，主要由于行业环境变化调整投资节奏和设备选型优化 [59][61] - "创新药基地"项目工程进度87.75%，将于2025年一季度转固，建成后培养基单批次最大产能达4吨 [64]