报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 地缘冲突加剧不可逆，应重点布局军工材料核心资产；伊以冲突或干扰部分商品供应，建议关注进口自伊朗和以色列金额较大的商品；政策红利或给化肥行业带来增量机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 化工市场 - 地缘冲突不可逆，当前地缘冲突因伊以核问题、俄乌冲突及资源通道争夺等呈现不可逆趋势，2015 - 2024 年全球军费支出持续增长，2024 年同比增长 9.4%，建议关注昊华科技和同益中 [2][12] - 伊以冲突致原油暴涨，当地时间 6 月 22 日伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，2024 年中国进口伊朗化工品金额前五为聚乙烯、甲醇等，进口以色列化工品金额较大的是氯化钾和溴，建议关注相关商品 [3][13] - 中国 2025 年 5 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.5，环比提升 0.5 个百分点，全部工业品 PPI 累计同比下降 2.6%，规模以上工业增加值累计同比增长 6.3% [13] - 2025 年 5 月中国出口金额 3161 亿美元，同环比分别增长 4.8%/0.2% [15] - 本周申万基础化工板块中仅无机盐上涨 0.39%，跌幅前三为涤纶、农药、纺织化学制品，分别下跌 6.06%、4.71%、4.54% [18] - 本周申万基础化工板块个股涨幅前五为宁新新材、通源石油等，跌幅前五为退市海越、江天化学等 [21] - 本周重点公司市场表现涨幅前三为昊华科技、联瑞新材等，跌幅前三为斯瑞新材、同益中等 [23] 投资建议 - 关注军工材料核心资产，昊华科技业务竞争力强，下游需求回暖业绩可期；同益中作为 UHMWPE 纤维军事装备行业重要参与者，市场占有率和渗透率有望提升 [2][25] - 关注进口自伊朗和以色列金额较大的商品，中化化肥政策红利或带来增量机会；亚钾国际凭借低成本资源受益高价，扩产确定性高 [6][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花期货预计短期郑棉仍区间震荡运行为主，关注宏观与下游需求变化 [1] - 白糖期货预计期价继续持震荡走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周一，ICE美棉上涨1.29%，报收67.56美分/磅，CF509下跌0.3%，报收13465元/吨，主力合约持仓环比下降9626手至51.54万手，新疆地区棉花到厂价为14780元/吨，较前一日上涨16元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14894元/吨，较前一日上涨15元/吨；国际市场宏观层面扰动持续，美元指数盘中跳水，美棉价格拉升；国内市场原油价格冲高回落，带动郑棉期价小幅回落；基本面国内陈棉库存处于近年来同期偏低水平，低库存支撑棉价，需求端驱动偏弱，纺织企业开机负荷环比小幅下降，库存水平在持续累积；未来新棉丰产预期较强，棉花刚需仍在，但持续大幅好转难度较大 [1] - 白糖巴基斯坦政府决定进口75万吨食糖，推高了国内食糖价格，令糖厂受益；现货报价方面，广西制糖集团报价6000 - 6070元/吨，云南制糖集团报价5780 - 5830元/吨，报价持稳；原糖受国际地区冲突持续、原油价格波动加剧提振；基本面短期缺乏消息指引，中期丰产预期不改；国内现货报价持稳，5月进口数据并未带来太大压力，短期基差是盘面有力支撑 [1] 日度数据监测 - 棉花9 - 1合约价差为 - 35，环比 - 15；主力基差为1429，环比45；新疆现货最新价14780元/吨，环比16；全国现货最新价14894元/吨，环比15 [2] - 白糖9 - 1合约价差为144，环比10；主力基差为334，环比 - 1；南宁现货最新价6050元/吨，环比20；柳州现货最新价6055元/吨，环比0 [2] 市场信息 - 6月23日棉花期货仓单数量10493张，较上一交易日减少39张，有效预报300张 [3] - 6月23日国内各地区棉花到厂价：新疆14780元/吨，河南14938元/吨，山东14919元/吨，浙江15165元/吨 [3] - 6月23日纱线综合负荷为53.4，较前一日下降0.2；纱线综合库存为27.1，较前一日上涨0.6；短纤布综合负荷为49.1，较前一日下降0.1；短纤布综合库存为33.1，较前一日持平 [3] - 6月23日白糖现货价格：南宁地区6050元/吨，较前一日上涨20元/吨，柳州地区6055元/吨，较前一日持平 [3] - 6月23日白糖期货仓单数量27334张，较前一交易日下降335张，有效预报0张 [4] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次参与重大课题、丛书撰写，多次获分析师称号 [19] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，数次参与大型项目及课题，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期发表文章，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡，各品种展望多为震荡，纯碱震荡偏弱 [6][8][9] 报告的核心观点 - 受伊朗可能封锁霍尔木兹海峡消息影响，周一黑色偏强运行，主要因黑色板块处于真空期，能交易的其他驱动有限，盘面仍处震荡盘整阶段，地缘冲突对双焦拉动作用有限，黑色板块趋于平稳，国内建筑业和制造业进入淡季，需求难见增量，铁矿发运量大增，双焦供应宽松状态未明显改善，下行压力较大 [1][2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬前或维持高位，但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出，近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [2] 碳元素 - 主产区环保及安全检查趋严，煤矿间歇式停产现象多，焦煤产量持续下滑，但供应收缩幅度有限；进口方面，贸易商拉运积极性偏弱，口岸通关延续低位；需求端，焦炭产量高位回落，焦企开工有进一步下降预期；库存端，焦煤刚需下滑，下游原料补库需求释放总量有限，上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] 合金 - 锰矿市场趋稳，部分矿种流通资源紧缺，贸易商低价出货意愿有限，下游采购议价难度增加；供应端部分工厂有复产计划，硅锰产量或将继续增加；终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿市场情绪有所改善，短期预计盘面震荡运行；硅铁厂家利润不佳，整体供应水平仍处较低位置，厂家低价出货意愿有限；需求端受中高考及梅雨天气影响，下游开工进度一般，终端用钢即将进入淡季，下游主动去库意愿较强，市场情绪依旧谨慎；金属镁市场需求疲软，价格上涨乏力 [3][6] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销略有好转；供应端，前期1条1000吨产线出玻璃，今日1条700吨产线冷修，还有4条产线待出玻璃，供给端压力仍存；现实需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动较多，短期维持震荡观点 [6] 纯碱 - 供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行 [6] 钢材 - 本周基本面环比走强，但预期仍旧悲观，基本面驱动偏弱，宏观情绪短期走强，但海外战争未定仍有反复风险，预计钢价短期震荡运行；热卷需求环比上行明显，螺纹需求环比下行；供应端铁水高位震荡，钢材产量本周略有回升，主要是螺纹和线材回升；本周整体供需均环比走强，但库存仍旧去化，自身基本面矛盾不大，主要由对国内需求的悲观预期压制盘面价格，关注国内需求能否持续维持库存去化 [8] 铁矿 - 需求高位持稳，供应季节性增加，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行；海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期可以维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库；短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出，近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [8][9] 废钢 - 市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡；随着建材淡季深入，螺纹表观需求再度下降，但环比降幅收窄；废钢供给方面，到货量再度下降，资源偏紧；需求方面，近期成材价格承压下行而废钢跌幅较小，电炉谷电亏损，日耗微幅减少，高炉铁水产量小幅回升，长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗亦增加，短期需求有支撑；库存方面，上周到货微增，但日耗增加，厂库依然下降，绝对水平处于同期高位 [9] 焦炭 - 焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑，加之下游刚需存在弱化预期，中期来看焦炭价格仍存下行压力；第四轮提降落地、降幅50 - 55元/吨，市场看稳预期增强，但对后市观点仍然存在分歧；供应端，部分焦企受环保及亏损压力影响、下调开工水平、焦炭整体产量持续下降，但下游钢厂原料库存相对充足、补库需求释放有限，焦企库存仍处同期高位；需求端，铁水产量高位下滑趋势暂缓，但终端用钢需求步入淡季，铁水产量仍存下降预期，关注需求端对焦炭价格支撑的持续性；综合来看，焦企库存有待消化，需求支撑力度不足，焦炭价格的上方空间或将较为有限 [10][11][13] 焦煤 - 市场供需宽松格局尚未扭转，上游库存水位偏高压制下、焦煤价格的上涨幅度或将较为有限；近期下游低库存焦企适量补库、焦煤市场成交情况好转，线上竞拍成交率有所提升；供应端，近期主产区环保及安全检查趋严，煤矿间歇式停产现象较多，焦煤产量持续下滑，但整体供应的收缩幅度相对有限；进口方面，贸易商拉运积极性偏弱，口岸通关延续低位；需求端，焦炭产量高位回落，焦企在去库及亏损压力下、开工存在进一步下降预期；库存端，焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限，焦煤上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善；综合来看，供应端的收缩幅度有限，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [14] 硅锰 - 硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，但工厂以及锰矿贸易商成本倒挂，挺价情绪浓厚，短期预计盘面震荡运行；成本端，钦州港部分矿种流通紧缺，可售货源集中度逐步增加，氧化矿零散货询货难度增加，锰矿市场价格逐步企稳探涨，半碳酸及氧化矿周度价格上调0.5 - 1元/吨度，但市场情绪依旧谨慎乐观；供应端，上周内蒙古新产能投产，满产状态日产量250吨，内蒙古某厂一台矿热炉检修，但总体减产预期较少；需求端，黑色市场淡季降至，市场情绪仍偏谨慎，下游压价心态较浓；河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，月环比下跌200元/吨，华东钢厂招标继续 [17] 硅铁 - 硅铁自身矛盾有限，厂家挺价意愿较强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，后市关注钢招情况和生产情况，短期预计盘面震荡运行；成本端，兰炭市场表现持稳，神木地区兰炭小料价格为575 - 610元/吨左右；供给端，市场看空情绪缓和，多数企业排单生产，库存下降趋势放缓；需求端，钢厂复产增加，供需矛盾有所缓和，但正值淡季市场情绪仍偏谨慎；金属镁市场情绪一般，采购商多保持询价观望，价格弱稳运行 [18]

全球经济不确定性 - 当前全球面临日益上升的不确定性，尤其是全球化进程受阻和贸易保护主义问题 [2] - 地缘冲突可能影响油价走势，进而对全球通胀前景产生连锁反应 [2] - 不确定性本身是损害市场信心和经济前景的关键因素 [2] 中国经济表现 - 中国经济表现稳健，预计二季度GDP增速保持在5%以上，上半年经济总体向好 [2] - 前几个季度的出口、工业生产等数据表现良好，反映出经济韧性犹存 [2] - 经济韧性部分得益于政府出台的促消费等政策措施 [2] 财政政策分析 - 财政政策需区分短期和长期目标，长期需关注债务可持续性问题 [2] - 面对外部不确定性可能引发的经济增长放缓，建议采取积极的财政政策 [2] - 去年四季度中国财政政策转向更加积极，是经济快速企稳的重要原因 [3] - 目前财政政策仍有扩张空间，但长期仍需关注财政健康程度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、沥青、液化气等多个行业进行分析，认为多数行业受中东局势、供需关系、成本等因素影响，价格走势各异，部分行业短期震荡或偏弱运行，部分行业需关注相关事件进展及基本面变化 [1][2][3] 各行业总结 原油行业 - 市场回顾：WTI2508合约68.51美元/桶，跌5.33美元/桶，环比 -7.22%；Brent2508合约71.48美元/桶，跌5.53美元/桶，环比 -7.18%；SC主力合约2508夜盘收于537.7元/桶 [1] - 相关资讯：特朗普宣布以色列与伊朗将达成停火协议，伊朗方面同意，以色列尚未表态；美联储官员言论及市场对降息预期影响市场 [1] - 逻辑分析：地缘冲突降温，原油地缘风险溢价大幅回吐，后续若冲突缓和，原油将重回基本面定价主导 [2] - 交易策略：单边短期震荡，Brent运行区间66 - 72美金/桶；套利关注汽油裂解企稳、柴油裂解走弱；期权观望 [2] 沥青行业 - 市场回顾：BU2509夜盘收3737点（ -1.16%），BU2512夜盘收3574点（ -1.27%）；现货市场各地区价格有差异 [3] - 相关资讯：山东、长三角、华南市场主流成交价格上涨，受需求、原油消息面等因素影响 [3][4] - 逻辑分析：中东地缘风险大降温，油价暴跌，沥青成本端上行驱动消失，近端供需双弱，库存同比偏低，沥青单边跟随油价走弱，裂解企稳反弹 [5] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利沥青 - 原油价差反弹；期权观望 [5] 液化气行业 - 市场回顾：PG2507夜盘收4538（ -0.42%），PG2508夜盘收4522（ -0.18%）；现货市场各地区价格有差异 [5] - 相关资讯：华南、山东、华东市场价格有不同表现，受需求、供应等因素影响 [6][7] - 逻辑分析：伊朗接受停火方案，油价大幅走低，供应端商品量减少，国际船期到港量减少，需求端燃烧端平淡，化工领域需求增加，库存端港口去库、厂内累库，预计PG价格有望走低 [8] - 交易策略：液化气单边偏弱运行 [8] 燃料油行业 - 市场回顾：FU09合约夜盘收3341（ -0.83%），LU08夜盘收3988（ -0.05%）；新加坡纸货市场月差有变化 [8] - 相关资讯：埃及招标购买燃料油，俄罗斯燃料油出口有变化，新加坡现货窗口成交情况 [9][10] - 逻辑分析：高硫燃料油现货窗口成交量活跃，受地缘和旺季发电需求支撑；低硫燃料油供应回升，下游需求疲弱 [10][11] - 交易策略：单边观望，关注地缘及宏观扰动；套利FU9 - 1正套择机止盈 [11] 天然气行业 - 逻辑分析：上周美国天然气库存累库低于预期，供应端产量小幅上升，需求端发电和工业需求强劲，LNG出口方面部分加工气量有所恢复，预计天然气价格重心逐渐上移；伊朗接受停火方案，欧洲天然气价格走低，后续预计回归基本面 [11][12] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边看涨 [13] PX行业 - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约收于7126（ +0.71%），夜盘收于7076（ -0.70%）；现货市场价格上涨，PXN环比上涨 [13][14] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般 [14] - 逻辑分析：供应方面部分装置有检修计划或推迟重启，亚洲PX开工率回落，流通货源偏紧，中东局势不明朗，短期预计宽幅震荡 [14] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利多PX空PTA；期权观望 [14][15] PTA行业 - 市场回顾：期货市场TA509主力合约收于5012（ +0.68%），夜盘收于4986（ -0.52%）；现货市场价格及基差情况 [15] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般，华东一套PTA装置降负运行 [15] - 逻辑分析：供应方面部分装置降负或停车，开工率下降，下游聚酯开工回升，库存下降，利润压缩，流通现货偏紧，中东局势不明朗，短期预计宽幅震荡 [15] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利多PX空PTA；期权观望 [15][16] 乙二醇行业 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约收于4501（ +0.00%），夜盘收于4454（ -1.04%）；现货市场基差及成交情况 [16][17] - 相关资讯：华东主港地区MEG港口库存上升，江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般，马来西亚一套MEG装置重启 [17] - 逻辑分析：供应方面国内和外盘部分装置重启或提负，开工回升明显，下游聚酯开工提振，终端织机加弹印染开工走弱，六七月供需格局偏紧，港口库存偏低，价格预计宽幅震荡 [17] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望；期权观望 [18] 短纤行业 - 市场回顾：期货市场PF2508主力合约日盘收6826（ +0.03%），夜盘收于6796（ -0.44%）；现货市场各地区价格及成交情况 [18][19] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般 [19] - 逻辑分析：近期短供增需减，产销稳定，加工费抬升，部分大厂提货紧张，供应偏紧，7月主流大厂有减产计划，下游开工稳定，加工费预计支撑较强，中东局势不明朗，短期预计跟随原料端宽幅震荡 [19] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利空PTA多PF；期权观望 [20] 瓶片行业 - 市场回顾：期货市场PR2509主力合约收于6204（ +0.39%），夜盘收于6172（ -0.58%）；现货市场成交气氛及价格情况 [19][20] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳 [20] - 逻辑分析：部分瓶片装置负荷提升，开工走强，下游暂无招标，库存上升，加工费压缩，部分装置有减产或停车计划，中东局势不明朗，短期预计跟随原料端宽幅震荡 [20][21] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望；期权观望 [21] 苯乙烯行业 - 市场回顾：期货市场EB2508主力合约日盘收于7583（ -0.50%），夜盘收于7486（ -1.28%）；现货市场各月商谈价格及基差情况 [21] - 相关资讯：苯乙烯华东主港库存和上游纯苯港口库存增加 [21] - 逻辑分析：7月纯苯检修集中，下游加权开工走强，利润抬升，库存偏低，价格预计稳中偏强；苯乙烯供应方面多套检修装置重启，开工回升，下游开工在季节性低位，综合开工环比走弱，库存压力不大，价格受成本端指引 [22] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望；期权观望 [22] 塑料PP行业 - 市场回顾：塑料现货市场LLDPE价格涨跌互现，PP现货市场各地区价格有变化 [23] - 相关资讯：伊朗接受停火方案 [23] - 逻辑分析：前期聚烯烃价格受中东地缘影响上涨，受停火消息影响，隔夜原油价格大跌，塑料PP预计开盘低开，三季度新产能投放压力大，存量开工在高位，需求端下游开工和订单偏弱，中期供需预计偏弱 [24] - 交易策略：单边受停火消息影响预计开盘低开，自身供需偏弱，逢高做空，关注中东停火确定性及油价；套利暂时观望；期权暂时观望 [25][26] PVC烧碱行业 - 市场回顾：PVC现货市场价格窄幅整理，烧碱现货市场各地区价格有变化 [27][28] - 相关资讯：电石价格下调，江苏富强液碱价格下降，山东液氯市场价格部分地区上调 [28] - 逻辑分析：PVC供需预期偏弱，供应端开工有回升预期，需求端受房地产拖累，出口有不确定性，中长期供需过剩；烧碱09合约预期偏弱，需求端增量不大，新装置有投产预期，企业预计维持高开工 [29][30] - 交易策略：单边PVC反弹空，烧碱维持空头思路，关注现货情况；套利烧碱8 - 10反套继续持有；期权暂时观望 [31][32] 玻璃行业 - 市场回顾：期货市场玻璃期货主力09合约收于1007元/吨（0/0.00%），夜盘收于1009元/吨（ +0.20%），9 - 1价差 -55元/吨；现货市场各地区价格有变化 [32] - 相关资讯：国内浮法玻璃市场价格大稳小动，部分产线有变动 [32][33] - 逻辑分析：玻璃盘面震荡，供应端日熔量有变化，价格有下滑空间，需求端华北周末产销较好，库存方面厂库增加，宏观方面政策对地产后周期产品拉动有限，即将进入淡季，需求难有期待，短期价格偏弱震荡 [33] - 交易策略：单边关注反弹沽空机会；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [34] 纯碱行业 - 市场回顾：期货市场纯碱期货主力09合约收盘价1173元/吨（0/0.0%），夜盘收于1170元（ -0.3%），SA9 - 1价差12元/吨；现货市场各地区价格有变化 [34] - 相关资讯：国内纯碱厂家总库存增加，部分企业有检修计划，市场走势淡稳 [34][35] - 逻辑分析：纯碱供应高位，需求端光伏玻璃减产，重碱下游预期下降，库存上周累库，成本下降，利润增加，本周商品反弹行情可能进入尾声，沽空为主 [35] - 交易策略：单边沽空为主；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [36] 尿素行业 - 市场回顾：期货市场尿素期货增仓下跌，报收1711（ -2%）；现货市场各地区出厂价有变化 [36] - 相关资讯：6月23日尿素行业日产增加，开工率回升 [36] - 逻辑分析：部分装置检修，日均产量仍处高位，需求端国际市场价格坚挺，国内需求下滑，库存偏高，印标结果使出口订单增加，对市场有提振，但下游开始观望，预计期现短期偏弱运行 [37] - 交易策略：单边偏弱；套利观望；期权反弹卖看涨 [38] 甲醇行业 - 市场回顾：期货市场期货盘面震荡下跌，报收2469（ -1.71%）；现货市场各地区价格有差异 [38] - 相关资讯：国际甲醇产量减少，装置产能利用率下降，部分地区装置停车 [38] - 逻辑分析：国际装置开工率下滑，供应大幅收紧，7月进口预计增加，港口累库，国内供应宽松，下游需求稳定，内地库存触底累库，中东局势缓和，原油下跌，预计短期回调 [39] - 交易策略：单边偏弱；套利观望；期权卖看涨 [39] 原木行业 - 重要资讯：低价替代交割品价格上行，进口针叶原木海运费持平，预到船数量和到港量减少，主力合约价格上涨 [39][40] - 逻辑分析：下游加工厂库存刚需买货，终端市场低迷，中长期面临房地产需求减弱和港口库存增加压力；交易所模拟交割尺差对盘面有支撑，需关注交割细则 [42] - 交易策略：单边基差走弱，回归交割逻辑，观望为主；套利关注9 - 11反套；期权观望 [42] 双胶纸行业 - 重要资讯：双胶纸市场主流维稳，个别下跌，纸厂开工变化不大，经销商拿货谨慎，下游印厂刚需采购 [42] - 逻辑分析：行业盈利低，生产减量，但库存压力大，消费端订单不足，木浆价格震荡对纸价支撑乏力 [43] 瓦楞纸行业 - 重要资讯：瓦楞及箱板纸市场主流维稳，个别下滑，市场交投疲软，原料成本废黄板纸价格下跌 [44] - 逻辑分析：规模纸厂降价，中小纸厂跟跌，需求端淡季效应显著，供应端纸企或减产，原料价格降幅有限，预计下周期价格小幅下滑，行情延续走弱 [45] 纸浆行业 - 市场情况：期货市场弱势下行，各地区纸浆价格有差异 [45][46] - 重要资讯：台湾地区造纸产量下滑，受美国关税政策等影响 [46] - 逻辑分析：5月国内机制纸及纸板产量环比增产，涨幅收窄，台湾省纸制品进口金额环比增长，涨幅收窄，利空SP单边 [47] - 交易策略：单边SP主力09合约观望；套利5*SP2509 - 2*NR2509报收 +1860点持有，设置止损 [47] 天然橡胶及20号胶行业 - 市场情况：RU主力09合约下跌，NR主力08合约上涨，各地区橡胶价格有差异 [47][48] - 重要资讯：越南橡胶生产商面临EUDR法规挑战 [49] - 逻辑分析：国内青岛保税区区内和区外库存有变化，日胶交割库存环比累库 [49] - 交易策略：单边RU主力09合约观望，关注周一低位支撑；NR主力08合约空单持有，设置止损；套利RU2509 - NR2509报收 +1855点，减持观望；期权RU2509购15500合约报收89点持有，设置止损 [50] 丁二烯橡胶行业 - 市场情况：BR主力08合约下跌，各地区橡胶价格有差异 [51] - 重要资讯：中策橡胶集团募集资金投入轮胎项目 [52] - 逻辑分析：国内顺丁橡胶贸易商和工厂库存有变化，丁二烯港口库存环比累库 [52] - 交易策略：单边BR主力08合约少量试空，设置止损；套利BR2508 - NR2508报收 -580点持有，设置止损；期权BR2508购12200合约报收111点，卖出持有，设置止损 [52][53]

黄金价格走势 - 伦敦金当前价格3352 13美元/盎司 跌幅0 60% 开盘价3368 34美元/盎司 最高3370 56美元/盎司 最低3332 95美元/盎司 [1] - 3400美元/盎司关口存在明显压制力 下方初步支撑位3330 阶段支撑位3308 [5] - 亚盘下跌使得空头策略顺利止盈 建议反弹至3365附近做空 目标3330及3308 [5] 地缘政治影响 - 以色列与伊朗达成12小时停火协议 24小时后战争将正式结束 该消息导致金价回落 [1] - 此前伊朗与以色列冲突持续12天 地缘紧张曾推动金价走高但未突破前高 [3][5] 美联储政策动向 - 美联储内部存在明显分歧 主席坚持鹰派立场 副主席及部分理事倾向鸽派 [3] - 上周美联储官员两次鸽派言论推动金价上涨约30点 [3] - 市场聚焦美联储主席即将发表的货币政策证词 鹰派信号可能进一步打压金价 [3][5] 市场情绪分析 - 当前黄金走势受消息面主导程度超过技术面 投资者对美联储言论高度敏感 [3][5] - 地缘冲突与货币政策不确定性使市场情绪脆弱 任何风吹草动都可能引发剧烈波动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现货价格指数为2227.59，较之前上涨14.71；西北甲醇市场小幅上涨，虽期货盘面震荡下跌，但现货市场氛围较好；长约月底提货近尾声，前期低价合同基本执行完毕，部分买盘积极补货；中东地缘局势不明，部分持货商谨慎惜售出货 [4] - 短期来看，在伊朗同意停火协议、地缘冲突缓解背景下，国际油价大幅下跌，预计甲醇在估值偏高状态下偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力（09合约）收盘价2504元/吨，较前日降25；结算价2512元/吨，较前日降26；成交量2496954手，持仓量993459手，较前日增108755手；仓单数量7867吨，较前日降58吨；成交额6272504万元，较前日增1189303万元；钢联基差221，较前日降1；MA09 - MA01为12，较前日降6 [2] - 现货市场：江苏出罐价格2730元/吨，与前日持平；内蒙价格2015元/吨，较前日涨5；陕北价格2055元/吨，较前日涨20；山东价格2300元/吨，与前日持平 [2] 趋势强度 - 甲醇趋势强度为 -1，表明对甲醇市场看空 [5]

地缘冲突与贵金属市场分化 - 中东局势升温但金价保持沉默，铂金却强势上涨，引发市场对贵金属分化逻辑的关注 [1] - 历史经验显示地缘冲突通常推高金价，但本轮金价平静源于多重博弈：市场对战争全面爆发持谨慎态度、美元走强压制金价、投资者对伊朗关闭霍尔木兹海峡决议落地存疑 [1] - 美联储政策路径不明朗，关键通胀数据公布前市场分歧加大，资金观望导致黄金缺乏短线驱动 [1] 铂金上涨的驱动因素 - 铂金兼具工业金属与避险属性，霍尔木兹海峡封锁风险加剧供应链中断担忧，推高价格敏感度 [2] - 美元走软及美联储鸽派倾向提振大宗商品，市场预期年内可能降息，资金配置热情升温 [2] - 铂金涨势持续性取决于地缘冲突升级与否及供应链稳定性，若局势缓和或技术面超买可能面临回调 [2] 美国卷入对黄金逻辑的影响 - 美国直接参与中东冲突重新定义地缘风险，全球资本流向受结构性挑战影响：通胀顽固、增长减弱、财政赤字扩大动摇美债信心 [3] - 美元初期因避险走强但中期或承压，黄金具备结构性上行基础，资金正从美元资产流向黄金等硬资产 [3] - 美国参与冲突引发全球金融定价权再校准，黄金作为“无主权信用资产”有望在经济拐点确立后重估 [3] 伊朗政局与黄金反应 - 伊朗政局转向强硬但金价反应平淡，显示投资者认为政权更迭概率有限或局势未达临界点 [4] - 若伊朗政局动荡或冲突突发升级，黄金和能源价格可能短时间剧烈波动 [4] 黄金潜在行情酝酿 - 当前金价平稳是表象，推动剧烈变化的变量正在累积：美联储政策、美元趋势、地缘冲突走向及避险情绪临界点 [5] - 黄金与铂金未来数周可能出现“非线性”跳跃，需关注美联储决策、霍尔木兹海峡动态及全球资金流向 [6]

触。成本方面，美国对伊朗核设施发动袭击，伊朗议会赞成封锁霍尔木兹海峡，地缘冲突升温或对国际油 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 助理研究员: 徐天泽 期货从业资格号F03133092 价存在高位支撑。中东地缘冲突因素已阶段性消化，市场对局势是否进一步恶化存疑。短期L2509预计震荡 塑料产业日报 2025-06-23 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨) | 7444 | 29 1月合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨) | 7369 | 22 | | | 5月合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨) | 7354 | 20 9月合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨) | 7444 | 29 | | | 成交量(日,手) | 421810 | 7585 持仓量(日,手) | 477335 | -7189 | | | 1月-5月合约价差 | 15 | 2 期货前20名持仓:买单量:聚乙烯(日,手) ...

黄金价格走势 - 现货黄金当前报价3387 89美元/盎司 涨幅0 95% 日内波动区间3347 09-3397 95美元/盎司 [1] - 市场呈现宽幅震荡格局 价格在3360-3400美元区间反复扫盘 技术指标显示短期方向不明 [3][6] - 上周金价高开后下跌超100点 3500美元关口多次受阻 显示多头动能不足 [6] 地缘政治影响 - 美国空袭伊朗核设施引发局势升级 伊朗外交部长警告将采取"必要手段"回击 [1] - 地缘风险本应提振黄金避险需求 但市场反应相对谨慎 因美联储政策前景压制金价 [1] - 伊朗与以色列冲突持续紧张 成为当前主导市场情绪的关键因素之一 [3] 美联储政策动态 - 美联储点阵图显示2024年可能降息两次 但2026-2027年仅各降息一次 限制黄金上行空间 [1] - 美联储内部存在明显分歧 主席坚持鹰派立场 部分官员倾向鸽派 导致市场预期混乱 [3] - 上周美联储官员鸽派言论两次推动金价上涨30美元 显示市场对政策信号高度敏感 [4] - 市场聚焦即将发布的美联储主席货币政策证词 鹰派表态可能打压金价 [4] 技术分析与操作策略 - 3400美元构成关键阻力位 建议依托该位置布局空单 下方支撑关注3360美元 [6] - 若跌破3360美元可能引发抛售潮 守住则需重新评估市场走势 [6] - MACD指标在零轴附近徘徊 均线系统纠缠 显示短期缺乏明确趋势信号 [6]