绿色税收政策推动企业转型 - 绿色税收政策成为企业转型升级的催化剂，推动企业从被动减排转向主动治污 [1] - 乌鲁木齐博峰恒达水务通过全链条服务体系构建水资源保护与循环利用闭环 [1] - 达坂城区税务局通过便民办税春风行动落实绿色税费优惠政策，助力区域经济高质量发展 [1] 企业实践与政策红利 - 乌鲁木齐博峰恒达水务通过生物处理+深度处理工艺实现水资源循环再生，用于城市绿化 [2] - 公司因环境保护税等优惠政策累计减免税费超过33万元，资金投入技术研发和设备改造 [2] - 计划加大供水管网改造投入，提升供水稳定性和服务质量，进一步响应绿色税收政策导向 [3] 税务部门服务与支持 - 达坂城区税务局组建专业化服务团队，加速政策找人，帮助企业算清生态账和经济账 [3] - 乌鲁木齐达坂城金风科技通过合规经营和低碳转型构建精细化管理体系 [3] - 税务部门为企业定制绿色税收政策清单，辅导增值税留抵退税和西部大开发企业所得税减免 [4] 企业技术与资金投入 - 金风科技零碳数字工厂实现100%绿电自给，配备2兆瓦风机和403千瓦屋顶光伏 [4] - 2024年至今享受西部大开发减免2400多万元，增值税留抵退税850多万元 [4] - 风力发电机年产量达232台，销售额突破28亿元，资金重点投向零碳工厂建设 [4] 行业趋势与未来展望 - 绿色税制体系推动企业将绿色生产理念嵌入发展内核，加速技改升级和循环生产 [5] - 达坂城区税务局计划构建绿色企业标签库，完善政策直达和服务精准机制 [5]

全球绿色经济发展与民营企业角色 - 全球绿色经济蓬勃发展，低碳转型加速推进，民营企业凭借技术优势和市场敏锐度成为绿色变革核心力量[1] - 民营企业通过技术创新突破绿色技术瓶颈，探索可持续发展新模式，展现灵活运营机制和创新活力[1] 上海国际碳中和博览会"绿色新势力"专区 - 第三届博览会设立民营经济专属展示平台，集中呈现绿色技术、低碳产品和创新模式的前沿成果[3] - 专区旨在助力民营企业整合资源、拓展市场，成为全球绿色经济发展的新生力量[3] - 绿色低碳发展为民营经济注入新动能，既是创新催化剂也是产业升级加速器[3] 民营企业在博览会的发展历程 - 首届博览会打造"专精特新科技走廊"，10家专精特新和小巨人企业参展[4] - 第二届博览会民营企业规模扩大至近50家[4] - 第三届博览会首次以民营经济为主战场，汇聚20家碳中和领域专精特新与高新技术企业[4] 民营企业绿色技术应用案例 - 绿色包装领域：艾录包装、柯菲包装展示低碳包装解决方案和智能工厂建设成果[5] - 海洋工程装备领域：瓯洋海工等4家企业展出智能电推船舶、碳捕集装置等产品，推动行业智能化绿色化发展[5] - 节能增效领域：时链科技等企业演示零碳数智化系统、建筑节能等创新产品[5] - 工业制造领域：优耐特斯等企业展示高效节能空气压缩站房模型等核心技术[5] 民营企业对碳中和事业的贡献 - 民营企业通过工艺革新、技术突破和模式创新推动产业绿色转型[6] - 企业在细分领域精耕细作，提供节能减碳解决方案、零碳产品矩阵和数字化碳管理工具[6] - 民营企业为工业制造、交通运输等行业绿色转型提供实操范本，对标国家碳中和战略[6]

气候风险对全球经济与投资的影响 - 气候风险已从边缘议题升级为全球经济与投资领域的核心命题，重构产业格局与资本流向 [4] - 物理风险包括极端天气事件及长期趋势对经济社会的直接冲击，如欧洲2024年因热浪导致180亿欧元直接经济损失 [6] - 转型风险源于低碳经济转型中的政策、技术、市场与观念变革，例如荷兰法院强制能源企业十年减排45% [7] 巴黎协定目标与全球现状 - 全球平均气温较工业化前水平升高约1.55℃，2024年成为有记录以来最热的一年 [10] - 若不立即采取更有力减排措施，全球气温可能在2030年代初期突破1.5℃的控温目标 [10] - 极端气候事件频发，如2024年加州山火和2022年欧洲"500年一遇"高温 [10] 气候风险对金融市场的冲击 - 气候风险已成为金融市场的重要定价因子，物理风险推高信贷风险，转型风险导致高碳资产估值缩水 [13] - 投资者风险偏好转向低碳领域，资金再配置行为加剧市场不稳定 [13] 全球政策与产业变革 - 中国全国碳市场首个履约期覆盖约45亿吨二氧化碳排放量，规模居全球首位 [14] - 美国《通胀削减法案》拨款3690亿美元投向能源安全与气候领域 [14] - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2023年生效，覆盖钢铁、水泥等高碳产品 [14] - 全球可再生能源投资首次超过化石能源，欧洲2024年可再生能源发电占比达45% [16] 中国上市公司面临的挑战与机遇 - 沪深交易所完善ESG信息披露规则，香港联交所要求上市公司披露气候风险评估 [19] - 欧盟CBAM对钢铁、铝业等行业征收碳关税，可能增加企业成本 [19] - 国际ESG评级体系收紧，头部企业因气候评分偏低面临融资成本上升 [19] 资产管理机构的战略调整 - 气候风险加剧资产定价不确定性，物理风险可能导致基础设施类资产减值 [21] - 低碳转型打开战略机遇，如可再生能源、储能技术、绿色交通等领域 [21] - 气候相关财务信息披露工作组（TCFD）提供系统性方法论，强化气候风险管理 [22] 淡水泉的气候风险管理实践 - 将ESG评级数据、碳排放数据整合进内部投研平台，定期监控投资组合碳足迹 [25] - 与上市公司交流气候风险议题，关注绿色技术研发与供应链低碳化 [25] - 加入联合国负责任投资原则（UNPRI）及中国气候联合参与平台（CCEI），推动可持续投资生态 [25]

纪要涉及的公司 中国建筑[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **新签订单增长情况**：今年前四个月新签订单实现约 3%正增长，得益于基础设施订单显著增速，基础设施订单增速达 24%，较去年全年的 22%有所加快，主要来自能源类和水务环保类工程，同比增速均超 40%，反映国家低碳转型政策和业主方需求向好，且房建精细化管理模式平移至新兴基建领域保障了订单[3] - **基建行业竞争优势**：具有精细化管理优势、高层对接顺畅、在新兴基建领域形成完善解决方案、人员和市场开拓聚焦集中等优势，还积极发展城市更新和城中村改造业务，成立专班和实体化运作企业提升竞争力，城市更新新建合同每年约上千亿[4][5][10] - **化债措施**：将应收账款纳入政府台账，通过低息换高息或置换期限等方式帮助地方政府腾出资源支持建筑企业订单，改善现金流和回款[6] - **房屋建筑订单情况**：今年前四个月房屋建筑订单下降 4.8%，去年全年下降 1.4%，加速下滑因房地产市场需求不振和民营企业扩大再生产动机不足，如工业厂房和住宅类房建增速下滑；公司通过“两优两重”策略筛选项目，借助城市更新需求增加保持房建市场平稳[7] - **工业厂房订单情况**：去年工业厂房订单金额 7216 亿元，超过住宅 5732 亿元，实现 16%正增长，是房屋建筑订单最大贡献者；今年前四个月需求下滑，拖累建筑业，公司努力维持现有订单规模[8][9] - **城市更新和城中村改造业务**：持续巩固市场竞争优势，涵盖多方面业务，成立专班和实体化运作企业，具备多项优势提升竞争力，城市更新新建合同每年约上千亿[10] - **保障性住房订单**：波动较大，与政府方沟通时通常作为城市更新一环或附属业务，近两年接近 1200 亿，占房建比重约 5%，整体占比稳定[11][12] - **数据中心业务**：属于工业厂房一部分，重大项目显示需求增长，对工业厂房需求有显著影响[13] - **钢结构业务**：由中建科工开展，体量规模稳定，运用德国技术生产，机器人应用广泛，保持高质量发展策略，未来装配钢结构业务将继续高质量发展[14] - **减值情况**：去年减值规模 200 亿，因应收账款债权规模扩大及账龄延长；今年预计应收账款减值准备约 50 亿，部分债权人信用风险变化导致单项认定法计提减值准备约 10 亿，公司强化风险防控维护资产安全和股东权益[14] - **市值管理措施**：从分红、控股股东增持、考虑其他市值管理工具三方面入手，承诺每股派息金额平稳，稳定股息率至少 4.5%以上，控股股东第七轮增持延续，综合考虑回购等工具并做好前期研究准备[16] - **对公募基金配置影响**：高股息率和 0.5 倍 PB 估值有吸引力，建筑行业整体配置约 0.4%，标配为 2 个点，是沪深 300 中最低配行业，若增加建筑行业配置，中国建筑价值重估机会值得关注[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司按整体板块进行集体减值判断，不按 NVP 模式拆分[15] - 今年宏观经济和建筑行业对公司财务报表影响显著，公司加大低效无效资产清理，加强经营性现金流管理，通过缩表等措施应对挑战，应收账款预计增幅与去年相当[15]

智通财经记者 | 田鹤琪 "LNG供应规模即将迎来增长，但具体时间尚不确定。同时，有新项目存在延迟，未来不一定能够按时投产，因此预计未来LNG市场将实现'温和着陆'，而 非出现大量供过于求的情况。" 日前，第29届世界燃气大会（WGC2025）在北京落下帷幕。在大会期间，壳牌集团执行委员会成员、一体化天然气总裁塞德里克·克莱默斯（Cederic Cremers）在接受智通财经专访时作出上述表述。 近年来，全球LNG市场经历了快速扩张。根据IEA预测，到2030年前，全球LNG每年新增产能将超过2500亿立方米。 因此有机构担忧，未来全球LNG产能将出现过剩。例如，睿咨得能源称，全球LNG供应过剩最早将于2027年出现。荷兰国际集团也表示，到2030年，美国 和卡塔尔的LNG产能增加，将使全球LNG总出口能力提高45%以上，达到9500亿立方米，将出现巨大的供应过剩。 但壳牌近两年一直在下调LNG供应量的预测值。克莱默斯指出，去年全球LNG出口规模增速创十年来最低，LNG产能仅净增加了200万吨（约合454万立方 米），也创下十年来新低。 这主要因为多个LNG新项目开发不顺、出现延期投产。这主要受新冠疫情期、全 ...

战略合作签约 - BP新加坡与中国石化燃料油公司签订新一轮战略合作协议 [1] - 双方回顾多年合作历程及合资公司成就 [1] - 共同参观中国石化展示中心并分享全球布局规划 [1] - 就未来十年更深更广合作达成高度共识 [1] 合资公司发展 - 双方2011年开始合作 2015年成立BP SINOPEC合资公司 [1] - 合资公司通过人才交流和创新管理形成广泛服务网络 [1] - 船供油业务在新加坡市场保持领先地位 [1] 合作目标 - 巩固合作基础应对全球船供油市场竞争 [2] - 发挥资源技术市场互补优势打造核心竞争力 [2] - 借助合资公司十周年契机推动战略合作新跨越 [2] 未来合作方向 - 聚焦全球船供油业务核心领域 [4] - 在数字化发展和低碳转型环节深入合作 [4] - 挖掘产业链价值发挥一体化优势 [4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][58] 报告的核心观点 - 中国石油发布《2024年度环境、社会和治理（ESG）报告》，国内天然气产量占比升至54.4%，新能源新业务投资同比增幅21.7%，风光发电量同比增长一倍多，新材料产量连续三年保持50%左右高速增长 [2] - 公司ESG治理体系完善，新能源业务快速发展，积极推进低碳转型，履行社会责任体现央企担当，预计2025 - 2027年归母净利润1674/1709/1740亿元，维持“优于大市”评级 [3][4][5] 各部分总结 ESG理念与公司治理 - ESG是聚焦企业可持续发展和社会责任的评估框架，2015年后投资概念深入人心，披露ESG信息可降低运营风险、吸引长期资金、培育第二成长曲线 [3][7][8] - 海外ESG信息披露制度较完善，中国大陆ESG披露工作快速展开，中国石油高度重视ESG发展，构建完善治理体系并制定规划提升治理水平 [9][10][11] 新能源业务发展 - 能源转型势不可挡，国际巨头有不同转型目标，中国石油将绿色低碳纳入战略，实施相关计划推进转型，规划不同阶段新能源产能目标 [17][20][22] - 公司全面布局新能源，2024年投资上升21.7%，各油田有新能源项目成果，氢能产业、CCUS产业、地热开发、充电业务等均有发展，还开拓新型能源利用形式 [26][31][34] 社会责任履行 - 公司保障能源安全，参与乡村振兴，关爱员工发展，国际合作秉持“互利共赢，合作发展”理念 [45] - 坚守原油产量稳产线，天然气产量增长，助力乡村产业发展、教育事业，海外开展文化交流、环保项目、本土化运营 [46][47][52] 投资建议与财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润1674/1709/1740亿元，摊薄EPS分别为0.91/0.93/0.95元，A股PE为9.1/8.9/8.7x，H股PE为6.5/6.4/6.2x，维持“优于大市”评级 [5][58] - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测 [61]

Braskem生物基EVA材料商业化 - 全球首个通过ISCC PLUS认证的光伏级生物基EVA材料"I'm green EVA 7870S"实现商业化量产[1] - 产品采用100%甘蔗乙醇原料，碳足迹较石油基EVA降低65%，生物基碳含量达70%[1] - 每吨产品可减少3吨二氧化碳排放，相当于160棵成年树木碳汇能力[1] 产品性能与技术优势 - 透光率>91.5%，抗PID性能>3000小时湿热老化后功率衰减<0.5%[1] - 适配单玻/双玻组件，针对N型TOPCon电池开发0.08mm超薄结构，提升组件功率增益1-3W[1] - 已获隆基、晶科等头部光伏企业批量订单，2025年产能规划10万吨，可满足20GW光伏组件封装需求[1] 生物基产业会议信息 - 2025年5月25-27日在中国上海佘山茂御臻品之选酒店举办生物基产业会议[11][15] - 包含生物基产业宏观论坛、关键化学品与材料创新技术论坛、可持续应用论坛等专题活动[15] - 同期举办第十届生物基展览，展示1000+创新产品，并组织终端品牌需求对接会[15] 会议核心议程 - 5月26日上午开幕式及新叶奖颁奖典礼，院士报告涵盖HMF电催化氧化还原技术[17] - 技术论坛涉及纳米纤维素造纸、生物质催化转化、生物基尼龙产业现状等议题[20][21] - 可持续应用论坛设汽车专场讨论绿色转型趋势，包装专场分析欧盟法规影响[26][27] 国际合作与认证标准 - 设国际合作专场，分享芬兰、荷兰、韩国等地区生物基产业发展经验与投资机会[31] - 国际可持续发展和碳认证标准要求由北京绿林认证有限公司解读[21] - 涵盖生物基纤维非织造布专场，讨论聚乳酸纤维技术、生物可降解涤纶纤维等方向[28]

氧化铝相关 - 氧化铝价格受供需、原材料价格及国际事件影响，短期因限采等高位运行，中长期关注供应链韧性 [1] - 公司通过合资持有部分氧化铝权益产能，把握供需变动、稳定供应渠道、适时战略采购降低成本风险 [1][2] - 氧化铝供应持续增加，核心问题在于铝土矿资源，公司布局会从矿石端综合研判 [3] 煤炭相关 - 公司煤炭板块当前盈利，短期煤价触底反弹，中长期有下行压力但下降空间有限 [2] - 2025 年中国煤炭行业处于低碳转型与能源安全保障并行阶段，市场或供需宽松，价格中枢有望企稳回升 [2] 分红相关 - 公司有现金分红传统，上市以来分红比例保持在 30%左右，2024 年度达 41.78% [3][4] - 公司现金流可覆盖资本开支，将综合考虑股东回报、盈利、资金和发展需要，保持稳定股利政策 [3][4] 产能规划相关 - 公司跟踪新疆准东地区市场和电力情况，论证电解铝进一步扩产规模和可行性 [3] - 公司子公司新疆神火推动 80 万千瓦风电项目建设，云南神火论证风、光电建设 [2] - 公司现有 170 万吨电解铝产能，新疆 80 万吨配套风电项目，云南 90 万吨为绿色水电铝材一体化项目 [5] 成本相关 - 电解铝生产成本主要包括约 1.92 吨氧化铝、约 0.46 吨阳极炭块和约 13500 度电力，电力成本占比因企业用电价格而异 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][53] 报告的核心观点 - 国电电力2024年业绩增长但营收略降，2025年一季度营收降但归母净利润增，各业务板块表现有差异，考虑旺季需求和煤价电价变化，预测2025 - 2027年归母净利润并维持“买入”评级 [1][11][17] 各目录总结 整体业绩 - 2024年实现营业收入1791.82亿元，同比降1.00%；归母净利润98.31亿元，同比增75.28%；扣非净利润46.66亿元，同比降4.20%；基本每股收益0.551元/股，同比增75.48% [1][17] - 2025年一季度实现营业收入398.13亿元，同比降12.61%；归母净利润18.1亿元，同比增1.45% [1][17] 火电业务 - 成本：2024年入炉标煤单价922.17元/吨，同比降12.79元/吨，降幅1.37%；长协煤采购量1.76亿吨，占比94%；供电煤耗293.40克/千瓦时，同比降0.79克/千瓦时 [1][20] - 电量：2024年火电发电量3685.24亿千瓦时，同比降1.18%；火电利用小时5137小时，同比降26小时；2025年一季度火电发电量779.92亿千瓦时，同比减9.34% [2][23] - 价格：2024年煤机平均上网电价457.52元/兆瓦时，燃机平均上网电价860.83元/兆瓦时 [2][25] - 利润：2024年火电板块贡献归母净利润41.15亿元，同比增34.05% [2][27] - 装机：截至2025年3月31日，火电控股装机7562.90万千瓦，较2024年末增加100万千瓦，在建火电项目835万千瓦 [2][31] 水电业务 - 电量：2024年水电发电量594.68亿千瓦时，同比增7.93%；水电利用小时3978小时，同比增292小时；2025年一季度水电发电量71.90亿千瓦时，同比降6.95% [3][32] - 价格：2024年平均上网电价240.59元/兆瓦时 [3][33] - 利润：2024年水电板块贡献归母净利润12.42亿元，同比降33.0%，因对大兴川电站计提减值准备8.42亿元 [3][37] - 装机：截至2025年3月31日，水电控股装机1495.06万千瓦，在建水电项目492.35万千瓦，大渡河流域水电站2025年计划投产136.50万千瓦、2026年计划投产215.50万千瓦 [3][41] 新能源业务 - 电量：2024年风电发电量201.75亿千瓦时，同比增7.01%；光伏发电量112.84亿千瓦时，同比增95.89%；风电利用小时2122小时，同比降174小时；光伏利用小时1061小时，同比降100小时；2025年一季度，风电发电量57.15亿千瓦时，同比增11.23%；光伏发电量40.38亿千瓦时，同比增123.78% [4][42] - 价格：2024年风电平均上网电价474.20元/兆瓦时，光伏平均上网电价408.22元/兆瓦时 [4][46] - 利润：2024年新能源板块贡献归母净利润13.80亿元，同比降21.1% [4][48] - 装机：截至2025年3月31日，风电控股装机991.18万千瓦，光伏控股装机1590万千瓦，较2024年末新能源控股装机容量增加369.14万千瓦 [9][51] 盈利预测与估值 - 预计2025年采购燃煤价格中枢同比降约14%，公司全年平均上网电价降9元/兆瓦时 [11][53] - 预测2025 - 2026年归母净利润为75.04、84.19亿元（前值89.67/102.28亿元），新增2027年归母净利润88.97亿元，同比-23.67%、+12.19%、+5.68% [11][53] - 2025 - 2027年每股收益分别为0.42、0.47、0.5元，维持“买入”评级 [11][53]