全国财政收支概况 - 2024年1月至10月，全国财政收入累计18.65万亿元，同比增长0.8%，增幅较1月至9月提高0.3个百分点 [1] - 2024年10月单月，全国财政收入为2.26万亿元，同比增长3.2%，月度增幅持续提高 [1] - 2024年1月至10月，全国财政支出累计22.58万亿元，同比增长2% [1] 财政政策与支出结构 - 各级财政落实更加积极的财政政策，加大支出强度并优化支出结构，持续加强对重点领域的支出保障 [1] - 在重点支出领域中，社会保障和就业支出同比增长9.3% [1] - 在重点支出领域中，科学技术支出同比增长5.7% [1] - 在重点支出领域中，教育支出同比增长4.7% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡偏弱，关注MA10压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为12415元/吨，环比涨35元/吨；12 - 01月合约价差为 - 80元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 16376手，环比增983手；主力合约持仓量为172728手，环比增4992手 [2] - 仓单数量为69289吨，环比降1076吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为13350元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价为8850元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差为455元/吨，环比降85元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.17万金属吨，环比降0.03万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为28570.87吨，环比增4144.03吨；镍铁月进口量为108.53万吨，环比增21.12万吨 [2] - SMM1镍现货价为118700元/吨，环比降900元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价为910元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为176.27万吨，环比增2.48万吨；300系不锈钢合计库存为59.12万吨，环比增2.04万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为45399万平方米，环比增5597.99万平方米 [2] - 挖掘机当月产量为3.16万台，环比增0.4万台；大中型拖拉机月产量为2.62万台，环比降0.05万台；小型拖拉机当月产量为1万台，环比增0.1万台 [2] 行业消息 - 李强主持国务院常务会议部署促进消费政策措施，财政部实施积极财政政策支持国内市场 [2] - 中国10月经济数据中工业、消费、投资、地产销售增速低于前值 [2] - 美国11月20日发布9月非农，11月26日发布PCE；美联储内部对通胀进展有分歧 [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季镍矿品位下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量高且回流增加，镍铁价格下跌成本下移 [2] - 供应端钢厂利润修复，排产预计增加，供应压力增大 [2] - 需求端下游需求旺季不旺，采购意愿低，库存窄幅增加 [2] - 技术面持仓增量价格下跌，空头氛围强，处于下行通道下沿 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计镍价震荡弱势运行，短线沪镍震荡偏弱，关注MA5压力，关注11.7关口争夺 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价116750元/吨，环比-330元/吨；12 - 01月合约价差-200元/吨，环比0元/吨 [3] - LME3个月镍14880美元/吨，环比-75美元/吨；沪镍主力合约持仓量107341手，环比-4908手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-34387手，环比-2282手；LME镍库存252090吨，环比120吨 [3] - 上期所镍库存40573吨，环比3386吨；LME镍注销仓单合计13992吨，环比108吨 [3] - 沪镍仓单数量35826吨，环比799吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价118700元/吨，环比-900元/吨；长江有色1镍板现货均价118600元/吨，环比-1100元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 电池级硫酸镍平均价27500元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差1950元/吨，环比-570元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-194.13美元/吨，环比4.76美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口数量611.45万吨，环比-23.22万吨；镍矿港口库存总计1509.49万吨，环比27.83万吨 [3] - 镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比-4.61美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] - 电解镍月产量29430吨，环比1120吨；镍铁月产量合计2.17万金属吨，环比-0.03万金属吨 [3] 产业情况 - 精炼镍及合金月进口数量28570.87吨，环比4144.03吨；镍铁月进口数量108.53万吨，环比21.12万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量176.27万吨，环比2.48万吨；300系不锈钢周库存合计59.12万吨，环比2.04万吨 [3] 行业消息 - 李强主持召开国务院常务会议，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施，财政部表示有力有效实施积极财政政策，坚持扩大内需，支持建设强大国内市场 [3] - 中国公布10月经济数据，工业、社会消费品零售、投资、地产销售增速均不同程度低于前值 [3] - 美国确定重磅数据时间表，11月20日发布9月非农，11月26日发布美联储偏爱指标PCE [3] - 美联储内部部分决策者警告通胀进展可能放缓甚至停滞，使12月再次降息前景蒙上阴影 [3] 观点总结 - 宏观面，中国10月经济数据部分指标不及9月，印尼政府PNBP政策限制发放，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应高位但品味下降，国内镍矿库存低于去年同期 [3] - 冶炼端，新投电镍项目缓慢投产，因镍价低和成本压力，部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量增长受限 [3] - 需求端，不锈钢厂旺季不旺，但成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量上升；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购，现货升水上涨；海外LME库存亦增长 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌震荡调整，关注2.22 - 2.26 。锌矿进口量上升，国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌使冶炼厂利润收缩，部分炼厂亏损，精锌产量增长受限；海外锌供应紧张，沪伦比值走低，出口窗口开启，预计后续转向净出口；需求端传统旺季效应平淡，下游需求复苏力度不足，国内库存小幅下降，LME锌去库放慢 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22465元/吨，环比40；LME三个月锌报价3014.5美元/吨，环比 - 26；沪锌总持仓量217728手，环比 - 8952；沪锌前20名净持仓8214手，环比 - 2748；沪锌仓单76861吨，环比5108；上期所库存100892吨，环比684；LME库存38975吨，环比1175 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22400元/吨，环比 - 90；长江有色市场1锌现货价22170元/吨，环比 - 70；ZN主力合约基差 - 65元/吨，环比 - 130；LME锌升贴水(0 - 3)175.85美元/吨，环比54.36；昆明50%锌精矿到厂价18320元/吨，环比 - 150；上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比 - 50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比 - 0.57；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7；ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14；国内精炼锌产量65.1万吨，环比3.4；锌矿进口量50.54万吨，环比3.81 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量22677.51吨，环比 - 2979.32；精炼锌出口量2477.83吨，环比2166.92；锌社会库存16.08万吨，环比 - 0.09 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比1；镀锌板销量228万吨，环比 - 9；房屋新开工面积45399万平方米，环比5597.99；房屋竣工面积31128.88万平方米，环比3435.34；汽车产量322.7万辆，环比47.46；空调产量1809.48万台，环比127.6 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率11.84%，环比 - 0.25；锌平值看跌期权隐含波动率11.84%，环比 - 0.25；锌平值期权20日历史波动率10.03%，环比0.73；锌平值期权60日历史波动率9.31%，环比0.37 [3] 行业消息 - 李强主持召开国务院常务会议，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施；财政部实施积极财政政策，坚持扩大内需；中国公布10月经济数据，工业、社会消费品零售、投资、地产销售增速均低于前值；美国确定11月20日发布9月非农，11月26日发布美联储偏爱指标PCE；美联储部分决策者警告通胀进展可能放缓，12月再次降息前景蒙阴 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面中国10月经济数据不及9月，基本面缅甸佤邦复采增量有限，非洲和澳洲进口下滑，印尼出口下降，冶炼端产量受限，需求端呈现供需两弱，技术面持仓下降价格调整，预计沪锡高位调整，关注28.5 - 29.6 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价290360元/吨，环比-1090；12月 - 1月合约收盘价-560元/吨，环比-110；LME3个月锡36860美元/吨，环比-205 [3] - 沪锡主力合约持仓量31904手，环比-4437；期货前20名净持仓-636手，环比+305 [3] - LME锡总库存3065吨，环比+10；上期所库存6258吨，环比+266；上期所仓单6099吨，环比+167；LME锡注销仓单115吨，环比+25 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格289900元/吨，环比-2200；长江有色市场1锡现货价290090元/吨，环比-2950 [3] - 沪锡主力合约基差-460元/吨，环比-1110；LME锡升贴水(0 - 3)-87.5美元/吨，环比-102.8 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量0.87万吨，环比-0.16 [3] - 锡精矿(40%)加工费10500元/吨，平均价280100元/吨，环比-3900；锡精矿(60%)加工费6500元/吨，平均价284100元/吨，环比-3900 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量1501.64吨，环比+63.06 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格187100元/吨，环比-1600 [3] - 镀锡板出口数量19.76万吨，产量累计值110.93万吨，环比+14.48 [3] 行业消息 - 李强主持召开国务院常务会议，部署促进消费政策措施，财政部实施积极财政政策支持国内市场 [3] - 中国公布10月经济数据，工业、消费、投资、地产销售增速低于前值 [3] - 美国11月20日发布9月非农，11月26日发布PCE数据，美联储部分决策者警告通胀进展可能放缓停滞 [3]

全国财政收入与支出概况 - 1—10月全国财政收入累计18.65万亿元，同比增长0.8%，增幅较1—9月提高0.3个百分点 [1] - 10月单月全国财政收入2.26万亿元，同比增长3.2%，月度增幅继续提高 [1] - 1—10月全国财政支出22.58万亿元，同比增长2% [1] 税收收入结构分析 - 1—10月全国税收收入累计15.34万亿元，同比增长1.7%，增幅较1—9月提高1个百分点 [1] - 计算机通信设备制造业税收收入增长12.7% [1] - 电气机械器材制造业税收收入增长7.9% [1] 财政支出重点领域 - 各级财政落实更加积极的财政政策，加大支出强度并优化支出结构 [1] - 社会保障和就业支出增长9.3% [1] - 科学技术支出增长5.7% [1] - 教育支出增长4.7% [1] 政府债券资金使用情况 - 各级财政持续加快债券资金使用 [1] - 地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.54万亿元 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铝短期有压力，氧化铝基本面压力仍在，铸造铝合金跟随电解铝[1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21840，较T - 1跌210，较T - 5涨215，较T - 22涨1160，较T - 66涨1080；夜盘收盘价21795；LME铝3M收盘价2877，较T - 1持平，较T - 5涨15，较T - 22涨190，较T - 66涨231 [1] - 沪铝主力合约成交量298176，较T - 1增2884，较T - 5增53041，较T - 22增175088，较T - 66增152827；持仓量419174，较T - 1减27485，较T - 5增53978，较T - 22增228643，较T - 66增109231；LME铝3M成交量21926，较T - 1持平，较T - 5增6975，较T - 22增7468，较T - 66增7065 [1] - LME注销仓单占比5.35%，较T - 1降0.37%，较T - 5降1.87%，较T - 22降14.27%，较T - 66升1.97%；LME给cash - 3M价差 - 26.43，较T - 1持平，较T - 5降13.52，较T - 22降24.81，较T - 66降28.69 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 50，较T - 1降25，较T - 5降10，较T - 22降80，较T - 66降75；买近月抛连一跨期套利成本72.05，较T - 1升2.36，较T - 5升1.61，较T - 22升11.58，较T - 66升10.83 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2822，较T - 1跌18，较T - 5涨39，较T - 22跌46，较T - 66跌605；夜盘收盘价2791 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量336945，较T - 1增37928，较T - 5增159385，较T - 22增97749，较T - 66减449625；持仓量421339，较T - 1增13895，较T - 5增1765，较T - 22增136044，较T - 66增232302 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 5，较T - 1升1，较T - 5升15，较T - 22升22，较T - 66降5；买近月抛连一跨期套利成本23.55，较T - 1降1.83，较T - 5降1.60，较T - 22降2.59，较T - 66降0.88 [1] - 铝合金主力合约收盘价21095，较T - 1跌245，较T - 5涨85；夜盘收盘价21010 [1] - 铝合金主力合约成交量7459，较T - 1减2215，较T - 5增2849；持仓量14236，较T - 1减898，较T - 5减720 [1] - 近月合约对连一合约价差110.00，较T - 1升200，较T - 5升115；现货升贴水0，较T - 1持平，较T - 5升30，较T - 22升20，较T - 66降10 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium81，较T - 1持平，较T - 5升1，较T - 22降9，较T - 66降32；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)325.0，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22升67.5，较T - 66升137.5 [1] - 预培阳极市场价5887，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22升292，较T - 66升380；佛山铝棒加工费230，较T - 1降10，较T - 5降50，较T - 22降60，较T - 66持平 [1] - 山东1A60铝杆加工费50，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降200，较T - 66降150；铝锭精废价差502，较T - 1持平，较T - 5升3，较T - 22升110，较T - 66升239 [1] - 电解铝企业盈亏5819.60，较T - 1降3.75，较T - 5升393.10，较T - 22升1348.27，较T - 66升1840.20；铝现货进口盈亏 - 1640.84，较T - 1升86.40，较T - 5升217.08，较T - 22降137.11，较T - 66降189.78 [1] - 铝3M进口盈亏 - 1632.24，较T - 1升118.26，较T - 5升142.04，较T - 22降250.80，较T - 66降233.98；铝板卷出口盈亏3259.43，较T - 1降266.89，较T - 5降316.59，较T - 22升531.10，较T - 66升1198.66 [1] - 国内铝锭社会库存61.40万吨，较T - 1持平，较T - 5升0.70，较T - 22升2.70，较T - 66升12.00；上期所铝锭仓单6.47万吨，较T - 1持平，较T - 5升0.10，较T - 22升0.56，较T - 66升0.91 [1] - LME铝锭库存55.24万吨，较T - 1降0.08，较T - 5升0.31，较T - 22升3.90，较T - 66升10.43 [1] - 国内氧化铝平均价2868，较T - 1持平，较T - 5降5，较T - 22降140，较T - 66降387；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)346，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降1，较T - 66降53 [1] - 氧化铝连云港到岸价(元/吨)2885，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降50，较T - 66降490；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)320，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降3，较T - 66降60 [1] - 山西氧化铝企业盈亏 - 95，较T - 1降2，较T - 5降4，较T - 22降46，较T - 66降418 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)55，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降2，较T - 66降1；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)50，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66持平 [1] - 几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)72，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降2，较T - 66降1；阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)470，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66持平 [1] - ADC12理论利润 - 182，较T - 1降40，较T - 5持平，较T - 22降352，较T - 66升96；保太ADC1221100，较T - 1持平，较T - 5升200，较T - 22升700，较T - 66升1400 [1] - 保太ADC12 - A00 - 810，较T - 1升10，较T - 5降170，较T - 22降490，较T - 66升210 [1] - 三地库存合计陕西离子膜液碱(32%折百)50005，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降458，较T - 66升20 [1] 综合快讯 - 李强主持召开国务院常务会议，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施，要加快新技术新模式创新应用，强化人工智能融合赋能，培育消费新场景、新业态等 [3] - 财政部表示有力有效实施积极的财政政策，坚持扩大内需，支持建设强大国内市场，加强逆周期和跨周期调节，加大对多方面支持力度，加强与多政策配合 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

宏观经济与政策 - 中国强调因地制宜发展新质生产力并部署增强消费品供需适配性以促进消费[1][1] - 中国财政部表示将有力有效实施积极的财政政策 坚持扩大内需[1] - 美国9月非农就业数据将于11月20日发布 美联储偏爱的通胀指标PCE将于11月26日发布[1] - 特朗普政府将牛肉咖啡水果等部分农产品移出对等关税清单以应对民众对生活成本的不满[1] 金融市场动态 - 上周五标普500指数盘中反弹失利收跌[1] - 比特币周一亚市盘初一度跌破93000美元 抹平今年内涨幅[1] - 美联储鹰派官员抢眼 今明年票委均反对12月降息 市场对12月降息预期概率已跌至四成[1] 行业监管与风险 - 中国市场监管总局公布互联网平台反垄断合规指引征求意见稿 提出八类新型垄断风险场景[1] - 大空头Burry质疑美国科技巨头会计操作高估利润[1] 地缘政治与贸易 - 针对日本官员涉台言论 中方已做好对日实质反制准备 并首次在中日外交场合提出迎头痛击[1] - 中国文旅部提醒游客近期避免前往日本 教育部发布赴日留学预警[1]

宏观政策建议 - 建议2026年继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 政策目标为保持连续性、稳定性，营造稳定的支持性宏观政策环境 [1] - 更加积极的财政政策需加力增效，加大中央政府支出力度 [1] - 考虑将预算赤字率提高到4.5% [1] - 建议继续增发特别国债，确保中央政府持续发力 [1]

宏观政策建议 - 建议2026年继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 政策目标为保持连续性、稳定性，营造稳定的支持性宏观政策环境 [1] - 更加积极的财政政策需加力增效，加大中央政府支出力度 [1] 财政政策具体措施 - 考虑将预算赤字率提高到4.5% [1] - 继续增发特别国债，确保中央政府持续发力 [1]