股价表现 - 9月3日盘中下跌2.08%至21.20元/股 成交额1.03亿元 换手率1.42% 总市值98.53亿元 [1] - 主力资金净流出1152.99万元 特大单净卖出1083.26万元(占比10.56%) 大单净流出69.73万元 [1] - 年内累计上涨17.28% 近5日/20日/60日分别下跌5.69%/1.72%/0.75% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.08亿元 同比增长55.37% 归母净利润2.57亿元 同比增长61.19% [2] - A股上市后累计派现13.71亿元 近三年累计分红4.62亿元 [3] 业务构成 - 主营业务收入构成：禽用生物制品35.04% 制剂及原料药33.24% 宠物供应链20.63% 畜用生物制品6.86% 其他品类合计4.22% [2] - 公司定位兽用生物制品、化学药品、生物制剂及饲料添加剂研发生产销售 [2] 股东结构 - 股东户数2.70万户 人均流通股12406股 [2] - 香港中央结算持股657.27万股(较上期增持171.20万股) 位列第五大股东 [3] - 国泰中证畜牧ETF持股398.12万股(增持16.20万股) 嘉实农业产业持股337.58万股(减持301.31万股) 分列第七和第九大股东 [3] 行业属性 - 申万行业分类为动物保健Ⅲ级子行业 所属概念包括宠物经济、合成生物、原料药等板块 [2]

核心财务表现 - 1H25总营业收入32.2亿元 同比增长37.7% 归母净利润3.8亿元 同比增长22.5% [2] - 2Q25营业收入17.4亿元 同比增长31.0% 归母净利润1.7亿元 同比增长8.5% [2] - 1H25毛利率42.8% 同比扩张0.7个百分点 2Q25毛利率43.8% 同比扩张1.0个百分点 [2] - 1H25销售费用率21.2% 同比增加2.1个百分点 管理费用率5.4% 同比下降0.4个百分点 [2] 业务结构分析 - 主粮业务收入18.8亿元 占比58.7% 毛利率46.2% 同比增长1.53个百分点 [3] - 零食业务收入12.9亿元 占比40.3% 毛利率37.5% 同比下降1.71个百分点 [3] - 国内业务Q2同比增长近50% 境外业务同比持平 [3] - 直销收入8.8亿元 占比27.6% 同比增长45.9% 订单数达103.2万笔 [3] 品牌发展态势 - 麦富迪品牌1H25营收同比增长超40% 弗列加特品牌同比增长超120% [4] - 麦富迪市占率从2015年2.4%提升至2024年6.2% 位列国产品牌第一 [4] - 弗列加特以鲜肉精准营养为核心 推出大红桶冻干等高机能产品 [4] - 麦富迪覆盖全品类产品 连续五年位居天猫综合排名首位 [4] 产能与研发建设 - 宠物食品生产基地扩产项目投资进度100.63% 已实现效益 [5] - 年产10万吨高端宠物食品项目投资进度58.84% [5] - 研发中心升级项目投资进度99.4% 智能仓储升级项目投资进度95.5% [5] - 公司推进消费者资产平台、需补调平台等数字化建设 [5]

课程内容与特点 - AI相关课程如"AI魔法课"帮助上班族和零基础爱好者快速掌握AI绘画、AI影音制作及AI生活助手等实用技能 旨在提升办公效率并丰富娱乐生活 [1][3] - 课程包括修复老照片、制作全家福、共创亲子微电影和定制旅行攻略等功能 解决影像留存难题并促进代际交流 [3] - 夜校秋季班开设多个AI课程 体现教学多元化趋势 满足不同群体对前沿科技的学习需求 [1][3] 参与群体与动机 - 学员包括从事财务工作的上班族 利用夜间闲暇时间学习AI技能以提升工作效率并追求更精彩的娱乐生活 [3] - 脱口秀课程吸引金融行业从业者等跨行业群体 学员希望通过系统学习创作技巧更好地表达自我并消解工作压力 [3] - 年轻一代和中青年群体对人工智能领域表现出强烈好奇心 青春经济、银发经济及宠物经济等新经济形态推动课程开发 [4] 教学资源与发展规划 - 夜校讲师包括专业背景人士如复旦大学计算机科学与技术专业毕业生 采用"教学相长"模式深挖各兴趣领域 [1][3] - 教学机构如旦口喜剧参与课程供给 通过社团经验与跨行业学员互动增强课程吸引力 [3] - 计划统筹艺术夜校、青年夜校及职工夜校等资源 从顶层设计推出上海品牌 实现教学资源协同与品牌化运营 [4]

行业整体表现 - 2025年上半年A股宠物食品上市公司营收均实现增长 乖宝宠物 中宠股份 路斯股份营收分别为32.21亿元 24.32亿元 3.91亿元 同比增幅分别为32.72% 24.32% 11.32% [1] - 乖宝宠物和中宠股份净利润实现增长 分别为3.78亿元和2.03亿元 同比增幅分别为22.55%和42.56% 路斯股份归母净利润3046.15万元 同比下降12.07% [1] - 2024年中国城镇宠物(犬猫)消费市场规模达3002亿元 较2023年增长7.5% 宠物犬数量5258万只增长1.6% 宠物猫数量7153万只增长2.5% [1] 乖宝宠物业务分析 - 公司营收净利规模居行业首位 自有品牌业务占比提升至67.59% 2024年自有品牌产品营收35.44亿元同比增长29.14% [2] - 麦富迪品牌国内市占率从2015年2.4%提升至2024年6.2% 位列国产品牌第一 [3] - 2025年上半年主粮业务营收18.83亿元同比增长57.09% 零食业务营收12.94亿元同比增长8.34% [3] 中宠股份业务布局 - 公司海外产能布局优势显著 拥有美国 加拿大 柬埔寨 新西兰和墨西哥工厂 2025年上半年墨西哥工厂建成投产 [4][5] - 境外业务营收15.75亿元占总营收64.75%同比增长17.61% 境内营收8.57亿元同比增长38.89% [4] - 宠物零食业务营收15.29亿元占比62.89%同比增长6.37% 主粮业务营收7.83亿元同比增长85.79% [4] 路斯股份发展策略 - 公司外销收入占比63.92% 同比增加3966.41万元增长19.25% 肉干产品营收2.2亿元占比57.75% [6] - 境外收入增长主要来自肉干产品增加900.48万元增长4.97% 罐头产品增加1384.99万元增长102.2% 主粮产品增加766.97万元增长146.22% [6] - 实施双品牌战略 新推"妙冠"品牌主打高性价比 "路斯"品牌向高附加值产品系列升级 [6]

宠物经济指数表现 - Choice分类下"宠物经济指数"在9月1日盘中创历史新高 年初至今涨幅超44% [2] - 板块内个股悉数上涨 浙江正特涨幅超90% 源飞宠物、中宠股份、狮头股份、天元宠物等涨超60% [4] 宠物食品公司业绩表现 - 2025年上半年乖宝宠物营收32.21亿元(同比+32.72%) 净利3.78亿元(同比+22.55%) [4] - 中宠股份营收24.32亿元(同比+24.32%) 净利2.03亿元(同比+42.56%) [4] - 路斯股份营收3.91亿元(同比+11.32%) 净利3046.15万元(同比-12.07%) [4] 公募基金持仓动态 - 截至6月末公募对乖宝宠物持股比例达18.25% 成为三只基金头号重仓股 [5] - 中宠股份公募持股比例从去年末8.06%提升至15.74% 成为两只基金头号重仓股 [5] - 源飞宠物公募持股比例从去年末1.69%猛增至15.27% [5] - 天元宠物截至6月末获30余只基金布局 一季度末尚无基金重仓 [5] 行业规模与增长 - 2015-2024年国内宠物市场规模年均复合增长率达13.3% [9] - 2024年宠物食品市场规模1585.1亿元 占比52.8% 2018-2024年均复合增长率10.06% [9] - 宠物医疗市场规模840.6亿元 占比28% 2018-2024年均复合增长率16.39% [9] 企业跨界布局动态 - 金河生物设立全资子公司金河艾宠易 注册资本1000万元 推出智能养宠APP搭载多模态大模型 [7] - 得利斯与两家公司签署战略协议 在冻干宠物食品研发等领域开展合作 [7] - 永利股份推进智能宠物电器研发 包含智能喂食器、智能饮水机等产品 [8] - 哈三联子公司新增"宠物食品及用品批发"经营范围 [8] 行业发展趋势 - 宠物经济是稀缺赛道 需求韧性强 宠物食品与宠物医疗值得关注 [3][9] - 宠物食品市场空间大且持续增长 行业格局呈现替代外资、跳脱内卷态势 [9] - 宠物医疗市场空间仅次于食品 当前未有上市公司 未来可关注头部企业上市动态 [10]

宠物经济指数表现 - Wind宠物经济指数9月1日盘中创历史新高 年初至今涨幅超44% [1][2][3] - 板块内个股悉数上涨 浙江正特涨幅超90% 源飞宠物、中宠股份、狮头股份、天元宠物等涨超60% [3] 宠物食品公司业绩 - 乖宝宠物2025年上半年营收32.21亿元同比增长32.72% 净利润3.78亿元同比增长22.55% [3] - 中宠股份营收24.32亿元同比增长24.32% 净利润2.03亿元同比增长42.56% [3] - 路斯股份营收3.91亿元同比增长11.32% 净利润3046.15万元同比下降12.07% [3] 公募基金持仓变动 - 公募基金对乖宝宠物持股比例达18.25% 成为浙商大数据智选消费等三只基金头号重仓股 [4] - 中宠股份公募持股比例从去年末8.06%提升至15.74% 成为申万菱信新动力等两只基金头号重仓股 [4] - 源飞宠物公募持股比例从1.69%猛增至15.27% 天元宠物获工银消费服务等30余只基金新布局 [4] 产业链发展动态 - 国信证券认为国内宠物市场集中度较低 头部品牌市占率提升 精细化养宠观念推动产品力创新 [6] - 金河生物投资1000万元设立全资子公司 推出搭载多模态大模型的智能养宠APP 股价一度涨近8% [7] - 得利斯与海福盛食品、新三和食品签署战略协议 合作开展冻干宠物食品研发等领域 [7] 上市公司业务拓展 - 永利股份积极推进智能宠物电器研发 包含智能喂食器、智能饮水机等产品 [8] - 哈三联子公司新增"宠物食品及用品批发"经营范围 扩大宠物业务布局 [8]

宠物经济指数表现 - Wind宠物经济指数9月1日盘中创历史新高[1] - 指数年初至今涨幅超过44%[1] - 指数表现不逊于其他热门板块[1] 机构持仓动向 - 多只个股二季度获公募基金踊跃加仓[1] - 公募基金认为宠物经济是需求韧性强的稀缺赛道[1] 行业发展趋势 - 宠物经济发展近年来步入快车道[1] - 宠物食品与宠物医疗细分领域更值得关注[1] 上市公司布局 - 金河生物 得利斯 永利股份等多家上市公司寻求进入该领域[1]

宠物经济指数表现 - Wind宠物经济指数9月1日盘中创历史新高 年初至今涨幅超44% [1][3] - 板块内个股悉数上涨 浙江正特涨幅超90% 源飞宠物、中宠股份、狮头股份、天元宠物等涨超60% [3] 宠物食品公司业绩 - 2025年上半年乖宝宠物营收32.21亿元同比增长32.72% 净利润3.78亿元同比增长22.55% [3] - 中宠股份营收24.32亿元同比增长24.32% 净利润2.03亿元同比增长42.56% [3] - 路斯股份营收3.91亿元同比增长11.32% 净利润3046.15万元同比下降12.07% [3] 基金持仓动态 - 公募基金对乖宝宠物持股比例达18.25% 成为浙商大数据智选消费等三只基金头号重仓股 [4] - 中宠股份公募持股比例从去年末8.06%提升至15.74% 成为申万菱信新动力等基金头号重仓股 [4] - 源飞宠物公募持股比例从1.69%猛增至15.27% 天元宠物获工银消费服务等30余只基金布局 [4] 行业扩张动态 - 金河生物设立全资子公司金河艾宠易 注册资本1000万元 推出搭载多模态大模型的智能养宠APP [6] - 得利斯与海福盛食品、新三和食品签署战略协议 在冻干宠物食品研发等领域开展合作 [6] - 永利股份推进智能宠物电器研发 哈三联子公司新增宠物食品及用品批发经营范围 [7] 市场规模数据 - 2015-2024年国内宠物市场规模年均复合增长率达13.3% 显著高于同期GDP增速 [8] - 2024年宠物食品市场规模1585.1亿元占行业总规模52.8% 宠物医疗市场规模840.6亿元占比28% [8] - 2018-2024年宠物食品与医疗年均复合增长率分别为10.06%和16.39% [8] 细分领域前景 - 宠物食品市场空间占比接近行业总规模一半 呈现替代外资、跳脱内卷的良性发展态势 [8] - 宠物医疗市场规模仅次于食品 当前未有上市公司 需关注行业头部企业上市动态 [8]

公司业务与产品 - 主营业务为医学影像设备及工业无损检测设备的研发、生产和销售 主要产品包括掌上式无线彩超、便携式彩超、推车式彩超、全容积乳腺超声成像系统、数字超声探伤仪等医用及工业检测设备 [2][3][7] - 依托"宏云"系统及5G网络实现远程图像传输和交互 并通过"麦粒医生"平台提供在线诊断指导及设备维护服务 [2] - 主营业务收入构成：医用超声占比71.16% 工业超声占比17.30% 配附件占比5.72% X射线占比4.56% 其他补充业务占比1.26% [7] 市场表现与财务数据 - 2025年1-6月营业收入1.84亿元 同比增长15.00% 归母净利润6844.55万元 同比增长18.50% [8] - 海外营收占比达55.26% 受益于人民币贬值效应 [3] - 截至2025年6月30日股东户数2.23万户 较上期减少16.65% 人均流通股2456股 较上期增加19.98% [8] 战略布局与行业活动 - 子公司SIUI参加第97届WVC年会 展出宠物、马匹及家畜领域的兽用医学影像创新成果 与行业专家交流动物医疗保健发展 [2] - 公司被列为国家级重点高新技术企业 概念板块覆盖医疗器械、智慧医疗、专精特新及机器人概念 [7] 资金与交易动态 - 9月1日成交额9582.94万元 换手率6.26% 总市值112.74亿元 当日主力净流出20.50万元 [1][4] - 近20日主力资金净流出2.28亿元 筹码平均交易成本27.59元 股价接近支撑位25.95元 [5][6] - 主力持仓占比7.2% 筹码分布分散且无控盘现象 [5] 股东结构与机构持仓 - 华宝中证医疗ETF（512170）新进成为第一大流通股东 持股191.27万股 [9] - 南方中证1000ETF（512100）新进为第二大流通股东 持股51.45万股 [9] - 香港中央结算有限公司增持2.16万股至47万股 位列第四大流通股东 [9]

投资评级 - 报告未明确给出乖宝宠物的具体投资评级[1][7] 核心观点 - 1H25收入符合市场预期 公司通过加大市场投入积极获取市场份额[1] - 国内业务增速显著 主粮业务为核心增长引擎 自主品牌及电商渠道表现突出[3] - 旗下品牌麦富迪和弗列加特维持高速增长 持续提升市场份额[4] - 募投项目进展顺利 生产基地、研发中心及数字化建设多轨推进[5] 财务表现 - 1H25总营业收入32.2亿元 同比增长37.7% 归母净利润3.8亿元 同比增长22.5%[2][9] - 2Q25营业收入17.4亿元 同比增长31.0% 归母净利润1.7亿元 同比增长8.5%[2][9] - 1H25毛利率42.8% 同比扩张0.7个百分点 2Q25毛利率43.8% 同比扩张1.0个百分点[2][9] - 1H25销售费用率21.2% 同比增加2.1个百分点 管理费用率5.4% 同比减少0.4个百分点[2][9] - 1H25经营活动现金流净额3.5亿元 去年同期为2.5亿元[2][9] 业务分项 - 主粮业务收入18.8亿元 占比58.7% 毛利率46.2% 同比增长1.53个百分点[3][10] - 零食业务收入12.9亿元 占比40.3% 毛利率37.5% 同比下降1.71个百分点[3][10] - 国内业务营收占比99.6% Q2境内营收同比增长近50%[3][10] - 直销收入8.8亿元 占比27.6% 同比增长45.9% 订单数103.2万笔[3][10] 品牌表现 - 麦富迪1H25营收同比增长超40% 2015-2024年市占率从2.4%提升至6.2%[4][11] - 弗列加特1H25营收同比增长超120% 主打高端鲜肉精准营养产品[4][11] 项目进展 - 宠物食品生产基地扩产项目投资进度100.63% 已实现效益[5][12] - 年产10万吨高端宠物食品项目投资进度58.84% 尚未实现效益[5][12] - 智能仓储升级项目投资进度95.5% 研发中心升级项目投资进度99.4%[5][12]