新华社权威快报 9 Fi5F 中国证监会修订发布 《公开募集证券投资基金销售费用 管理规定(征求意见稿 )》 每年将为投资者让利约300亿元 调降认(申)购费等销售环节费率 优化赎回费制度安排 9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》。这意味着，公募基金行业第三阶段费率改革落 地，费率改革顺利收官。 根据管理规定，将合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率水平，优化赎回费制度安排。以近三年平均数据测算，第三 阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元。 中国证监会自2023年7月启动公募基金行业费率改革。第一阶段和第二阶段费率改革已分别对公募基金管理费率、托管费率，以及公募基金证 券交易佣金费率进行合理调降。 此次第三阶段改革是分阶段推进公募基金费率改革的"最后关键一步"。据测算，三个阶段累计每年将为投资者让利超500亿元。 记者：刘羽佳、刘慧 海报制作：贾稀荃 （来源：新华社） ...

核心观点 - 证监会修订公募基金销售费用管理规定 调降认购费 申购费 销售服务费率水平 优化赎回安排 设置差异化尾随佣金上限 建立直销服务平台 旨在降低投资者成本 引导销售机构转向长期服务 促进行业健康发展 [1][2][3][4][7] - 三个阶段费率改革累计每年向投资者让利超500亿元 其中第三阶段销售费用改革降费约300亿元 降幅达34% [2][5][6][7] 费率调整 - 股票型基金认购费率 申购费率上限由1.2% 1.5%调降至0.8% 混合型基金由1.2% 1.5%调降至0.5% 债券型基金由0.6% 0.8%调降至0.3% [2] - 股票型基金和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 指数型基金和债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年 货币市场基金由0.25%调降至0.15%/年 [2] - 持有期限超过一年的股票型基金 混合型基金 债券型基金不再计提销售服务费 [3] 赎回费优化 - 赎回费全部归基金财产所有 不再部分分配给销售机构 引导销售机构从赚取流量收入转向赚取保有收入 [3] - 统一赎回费收取标准 除ETF 同业存单基金 货币市场基金等除外 各类基金及其份额按相同标准收取赎回费 鼓励长期持有 [3] 尾随佣金安排 - 向个人投资者销售基金的保有量 维持客户维护费占管理费比例不超过50%的上限 [3] - 向机构投资者销售权益类基金的保有量 维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限 债券型基金 货币基金由30%调降至15% 鼓励发展权益类基金 [4] 直销服务平台 - 建立公募基金行业机构投资者直销服务平台(FISP平台) 提供集中式 标准化 自动化的一站式全流程数据信息交互服务 解决直销运营成本高 效率低 风险大等问题 [4] 费率改革阶段 - 第一阶段降低主动权益类基金管理费率由1.5%下调至1.2%以下 托管费率由0.25%下调至0.2%以下 每年让利约140亿元 [6] - 第二阶段调降基金股票交易佣金费率 被动股票型基金交易佣金费率不得超过0.26% 其他类型不得超过0.52% 每年让利约68亿元 [6] - 第三阶段调降认申购费等销售环节费率 每年让利约300亿元 [7]

本次销售费率改革"亮点多多""诚意满满"，突出体现在降费力度大，实实在在让利投资者等方面。以近 三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元，降幅约为34%。 降低投资者成本 《开放式证券投资基金销售费用管理规定》于2009年12月发布实施，2013年6月进行了第一次修订。此 次时隔12年再次修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，是贯彻新"国九条"精 神、落实《公募基金行业费率改革工作方案》和《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要举措，是 分阶段推进费率改革的"最后关键一步"。公募基金行业费率改革的平稳落地，标志着我国公募基金行业 迈向高质量发展新阶段，意义重大。 《规定》共六章28条，主要包括以下六方面内容。 一是合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。 公募基金行业费率改革顺利进入收官阶段，基金行业向高质量发展又迈出"坚实一步"。 9月5日，证监会网站消息，证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，现向社会公开征求意见。主要内容包括合理调降公募基 金认购费、申购费、销售服务 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，是分阶段 推进费率改革的"最后关键一步"，意味着公募基金行业费率改革进入收官阶段。业内人士表示，公募基 金销售费率改革方案的出台，标志着基金费率改革第三阶段工作全面落地，将为行业高质量发展注入强 劲动力。（中国基金报） 风险提示及免责条款 ...

公募基金行业费率改革总体进展 - 自2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》以来，公募行业费率改革持续纵深推进，涵盖主动权益基金、ETF、QDII基金及新型浮动费率基金 [1] - 2025年上半年全市场196家公募机构管理12571只基金，总管理费623.13亿元，较2024年同期614.69亿元（11762只基金）单只平均管理费从522.6万元降至495.7万元，减少26.9万元 [1] - 相比2023年上半年（10714只基金，总管理费713.05亿元），两年间行业总管理费下降12.6%，单只基金平均管理费下降170万元 [1] 头部公募机构管理费变化 - 2025年上半年管理费收入前10家公募机构总管理费241.42亿元，占全市场近40%，同比微降0.15%，单只基金平均管理费下降54.96万元 [3] - 4家公募管理费总额同比下降超1亿元：易方达基金减少1.66亿元至39.18亿元（427只基金），交银施罗德基金减少1.57亿元至10.93亿元，华泰柏瑞基金减少1.32亿元至8.79亿元 [4] - 另有7家公募管理费减少0.5-1亿元，包括东证资管、南方基金、嘉实基金等 [4] 不同类型基金费率表现 - 主动权益类基金2025年上半年管理费195.83亿元，同比下滑6.79%，其中偏股混合基金管理费121.86亿元，占比62.23% [6] - 股票型ETF及联接基金总规模同比增长1.5万亿元，但总管理费微降0.16亿元，华泰柏瑞沪深300ETF管理费从4.57亿元降至2.69亿元 [6] - 货币市场型基金和债券型基金管理费分别达182.78亿元和146.19亿元，同比均增长 [6] 浮动费率基金改革推进 - 截至发稿，全市场已发行31只新型浮动费率基金，总规模超340亿元 [7] - 浮动费率模式以业绩比较基准为锚定，强化管理人与投资者利益绑定，避免投资风格漂移 [8] 交易佣金费率下调成效 - 2025年上半年148家公募支付券商交易佣金44.72亿元，较2024年同期67.74亿元下降23.02亿元，降幅33.98% [10] - 13家公募支付佣金超1亿元，3家超2亿元，但绝对规模同比均下降：易方达基金佣金2.74亿元（降3.67%），广发基金2.2亿元（降17.75%），富国基金2.03亿元（降32.58%） [10] - 万家基金、国金基金、宏利基金佣金降幅超60%，15家机构降幅在40%-60%之间 [11] 行业费率改革未来方向 - 费率改革将按"管理费用-交易费用-销售费用"路线持续推进，推动行业回归资产管理本源，向"重回报、重长期"发展 [12]

公募基金费率改革总体成效 - 2025年上半年全市场196家公募机构管理12571只基金 总管理费62313亿元 较2024年同期61469亿元微增 但单只基金平均管理费从5226万元降至4957万元 减少269万元[1] - 相比2023年上半年71305亿元总管理费 费率改革两年来公募管理费规模整体下降126% 单只基金平均管理费下降170万元[1] - 费率改革自2023年7月启动 从主动权益基金扩展至ETF QDII基金 2025年5月新型浮动费率基金发行标志改革进入深水区[1] 头部公募管理费格局变化 - 2025年上半年管理费收入前10名公募机构为易方达基金 华夏基金 广发基金 富国基金 南方基金 汇添富基金 嘉实基金 天弘基金 招商基金和博时基金 合计收取24142亿元管理费 占全市场近4成[3] - 前10大公募管理费总和同比微降015% 单只基金平均管理费下降5496万元[3] - 4家公募上半年管理费总额下降超1亿元：易方达基金减少166亿元至3918亿元 交银施罗德基金减少157亿元至1093亿元 华泰柏瑞基金减少132亿元至879亿元[3] - 另有7家公募管理费下降05-1亿元 包括东证资管 南方基金 嘉实基金 华商基金 银华基金 中庚基金和招商基金[4] 不同类型基金降费差异 - 主动权益类基金2025年上半年管理费19583亿元 同比下滑679% 其中偏股混合基金管理费12186亿元 占比6223%[6] - 股票型ETF及联接基金总规模同比增长15万亿元情况下 总管理费微降016亿元 华泰柏瑞沪深300ETF管理费从457亿元减少至269亿元[6] - 货币市场型基金和债券型基金管理费分别达18278亿元和14619亿元 同比均增长 成为管理费主要增量来源[6] 浮动费率基金发展现状 - 截至发稿全市场已发行31只新型浮动费率基金 总规模超340亿元[7] - 浮动费率模式以业绩比较基准作为衡量标尺 将管理人与投资者利益绑定 避免投资风格漂移[7] 交易佣金改革成效 - 2025年上半年148家公募共支付交易佣金4472亿元 较去年同期6774亿元下降2302亿元 降幅3398%[9] - 13家公募支付佣金超1亿元 3家超2亿元 但绝对规模同比大幅下行[9] - 易方达基金以274亿元佣金居首 同比减少367% 广发基金和富国基金分别支付22亿元和203亿元 同比下降1775%和3258%[9] - 万家基金 国金基金和宏利基金佣金降幅超60% 15家公募降幅在40%-60%之间[10] - 永赢基金佣金同比增长超70% 德邦基金 泉果基金 恒生前海基金 易米基金 蜂巢基金等亦有增长 主因权益产品规模和数量提升[10]

招商均衡优选基金发行情况 - 招商均衡优选9月2日首发募集规模上限50亿元 但仅半天募集超73亿元 触发比例配售[1][2] - 基金经理吴潇管理4只基金合计规模92.32亿元 2024年6月独自管理招商优质成长后回报率达32.41%[2][4] - 主要代销渠道招商银行主动权益保有规模4105亿元 位居全市场第二[4] 历史爆款基金表现分析 - 2020-2021年全市场共发行186只爆款基金 发行份额合计1.71万亿份 占新发总规模28.14%[6] - 2020年30只首发规模超百亿主动权益基金中 仅10只成立至今回报率为正 最高为富国成长策略A的63.01% 最低为嘉实核心成长A的-31.49%[7][8] - 30只爆款基金中已有5只发生基金经理变更[8] 公募基金行业发展趋势 - 公募基金总规模截至7月底达35.08万亿元 2024年以来第10次刷新历史纪录[9] - 全市场1.32万只基金中超3400只采用多位基金经理共管模式 占比超25%[12] - 费率改革推动管理费 托管费下调 交易佣金阳光化 销售渠道费率改革[9] - 浮动费率基金转入常态化注册 有望扩容至固收+产品 多家公司积极申报浮动费率产品[12]

公募基金费率改革总体进展 - 自2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》以来，行业费率改革持续纵深推进，头部基金公司率先降低主动权益基金管理费，后扩展至ETF、QDII基金等类型，2025年5月新型浮动费率基金发行标志改革进入深水区 [1] - 2025年上半年全市场196家公募机构管理12571只基金，总管理费623.13亿元，较2024年同期614.69亿元（11762只基金）单只基金平均管理费从522.6万元下降至495.7万元，降幅26.9万元；较2023年713.05亿元（10714只基金）总管理费两年下降12.6%，单只平均管理费下降170万元 [1] 头部公募管理费收入格局 - 2025年上半年管理费收入前10家公募（易方达、华夏、广发、富国、南方、汇添富、嘉实、天弘、招商、博时）总管理费241.42亿元，占全市场近40%，较2024年同期微降0.15%，单只基金平均管理费下降54.96万元 [2] - 4家公募管理费下降超1亿元：易方达基金（39.18亿元，同比减少1.66亿元）、交银施罗德基金（10.93亿元，减少1.57亿元）、华泰柏瑞基金（8.79亿元，减少1.32亿元） [2] - 7家公募管理费下降0.5-1亿元：东证资管、南方基金、嘉实基金、华商基金、银华基金、中庚基金、招商基金 [3] 基金类型降费差异 - 主动权益类基金2025年上半年管理费195.83亿元，较2024年同期下降6.79%，其中偏股混合基金管理费121.86亿元，占比62.23% [4] - ETF及联接基金总规模同比增长1.5万亿元，但总管理费微降0.16亿元，华泰柏瑞沪深300ETF管理费从4.57亿元降至2.69亿元 [4] - 货币市场型基金（管理费182.78亿元）和债券型基金（管理费146.19亿元）管理费均较同期增长，贡献行业主要增量 [4] 浮动费率基金发展 - 2025年5月证监会推动基于业绩比较基准的浮动管理费模式，截至发稿全市场已发行31只新型浮动费率基金，总规模超340亿元 [5] - 改革强化业绩比较基准的锚定作用，将管理人与投资者利益绑定，避免投资风格漂移，推动策略清晰、风险收益特征明确的产品 [5] 交易佣金下降成效 - 2025年上半年148家公募支付券商交易佣金44.72亿元，较2024年同期67.74亿元下降23.02亿元，降幅33.98%，延续2024年全年超35%的降幅趋势 [6] - 13家公募支付佣金超1亿元（3家超2亿元），但绝对规模同比显著下行：易方达基金（2.74亿元，降3.67%）、广发基金（2.2亿元，降17.75%）、富国基金（2.03亿元，降32.58%） [6] - 总佣金前50的公募中，万家基金、国金基金、宏利基金佣金降幅超60%，15家降幅在40%-60%之间；少数公募佣金增长，如永赢基金（6916.45万元，涨幅超70%），主因权益产品规模和数量提升 [7] 行业改革方向 - 费率改革按"管理费用-交易费用-销售费用"路线图推进，重塑行业利益分配格局，推动公募行业回归资产管理本源，向"重回报、重长期"发展 [7]

降费降佣成效 - 股票混合型基金管理费收入同比减少17亿元 交易佣金同比减少23.34亿元[2] - 混合型基金管理费收入同比锐减15.98亿元 降幅达8.26% 占比从32%降至28.81%[2] - 股票型基金管理费收入同比下降1.11亿元 降幅1.23%[3] - 公募基金支付佣金42.84亿元 同比下降23.34亿元 降幅高达35.27%[5] 费率改革进程 - 主动权益基金管理费率从1.5%调整至1.2% 托管费率从0.25%调整至0.2%[3] - 宽基股票ETF管理费年费率统一调降至0.15% 托管费年费率调降至0.05%[3] - 新型浮动管理费基金进入常态化发行[4] 基金公司收入影响 - 易方达基金 交银施罗德基金和华泰柏瑞基金管理费收入分别减少1.6亿元 1.57亿元和1.32亿元[4] - 货币型基金管理费同比增长14.83亿元 增幅达9.36%[4] - 债券型基金 QDII基金等产品管理费收入均实现增长[4] 机构投资者持仓变化 - 机构投资者持有股票型基金1.48万亿份 同比增加4458亿份[6] - 机构投资者对股票型基金持有占比从34.44%提升至40.49% 增加6个百分点[6] - 中央汇金投资出现在21只股票ETF前十大持有人 中央汇金资产出现在15只ETF前十大持有人[7] - 中央汇金资产总持仓份额增加658.86亿份 华泰柏瑞沪深300ETF等获10亿份级别增持[7] 货币基金规模变动 - 货币基金规模扩张至13.85万亿份[7] - 个人投资者持有比例从69.04%增加至74.32%[7] - 机构投资者出现净赎回[7] 混合型基金遭遇减持 - 混合基金成为全市场唯一遭机构和个人投资者同时减持的基金类型[8] 基金经理市场展望 - A股市场中长期存在上行空间 机遇总体大于风险[1][10] - 低估值红利机会将进一步扩散 制造业和消费服务业龙头公司受关注[9] - 海外资金对A股配置力度存在提升空间 市场估值仍处偏低位置[10] - 高端制造出海 汽车 军贸 创新药 家电等领域展现竞争力[11] - AI产业实现跨越式突破 推动全链条爆发式增长[11] - 大众快消品行业率先回升 悦己消费产业保持良好表现[11] - 医药创新领域逐步实现原研创新药物自主突破[11]

行业整体表现 - 上半年券商分仓佣金总额44.72亿元，同比下降33.98% [1] - 前20家券商合计佣金33.58亿元，占整体市场75%，单家机构佣金均超1亿元 [2] - 头部券商市场份额持续集中，部分中小券商通过特色化布局实现排名跃升 [1][2] 头部券商格局 - 中信证券以3.47亿元分仓佣金蝉联榜首，市场份额占比7.75% [1][2] - 国泰海通以2.83亿元位列第二，市场份额6.33% [1][2] - 广发证券(2.51亿元)、长江证券(2.3亿元)、华泰证券(2.22亿元)分列第三至第五位，市场份额均超5% [1][2] 中小券商突围表现 - 华福证券分仓佣金同比激增312.34%至8683.08万元，排名上升11位 [3] - 华源证券佣金收入同比增长2163.26%至4820.27万元，排名上升29位 [3] - 国联民生、浙商证券和兴业证券通过差异化布局跻身行业前10 [2] 业务转型举措 - 头部券商加速拓展全球视野：华泰证券海外研究标的覆盖量同比增长125%，海外研报数量增长96% [4] - 中金公司聚焦"投资+投行+研究"协同模式，支持新质生产力发展 [5] - 申万宏源构建"投研+产研+政研"一体化体系，提供研究+业务综合服务 [5] 战略发展方向 - 中信证券计划实现境内外研究业务模式统一，完善全球研究服务体系 [6] - 国联民生将通过产业链纵深布局，构建协同共振的研究生态 [6] - 行业推动研究价值回归，注重研究服务直接满足客户投资决策需求 [4][5]