核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.65亿元，同比增长36.83%，归母净利润500.68万元，同比增长131.25% [1] - 第二季度单季营业总收入1.4亿元，同比增长41.27%，归母净利润133.57万元，同比增长148.45% [1] - 毛利率提升至35.01%，同比增长51.53%，净利率提升至1.89%，同比增长122.84% [1] 盈利能力分析 - 扣非净利润从-2831.7万元收窄至-336.18万元，同比改善88.13% [1] - 三费占营收比下降至11.17%，同比减少17.45%，其中销售费用因组织架构优化下降7.16% [1][12] - 研发费用同比增长8.87%，主要因研发薪酬增加 [12] 资产负债结构 - 货币资金增至4.01亿元，同比增长51.51%，主要因资金投向结构性存款及理财 [1][3] - 应收账款增至1.96亿元，同比增长13.20%，应收款项融资因承兑汇票增加增长41.89% [1][3] - 有息负债降至480.79万元，同比减少46.21% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流为-0.35元，同比下降2690.18%，主要因业务拓展备货增加 [1][12] - 投资活动现金流净额同比增长84.75%，因理财投资结构变化 [12] - 筹资活动现金流净额同比增长28.29%，因回购股票减少 [12] 基金持仓动态 - 信澳先进智造股票型A持有236.82万股并增仓，该基金规模13.65亿元，近一年上涨107.7% [14] - 大成优质精选混合A与创金合信创新驱动股票A新进十大持仓，分别持有19.66万股和8.35万股 [14] - 信澳核心科技混合A减持至49.92万股，鹏华增瑞LOF减持至6.45万股 [14] 业务驱动因素 - 无线充电产品及信号链产品销售增幅较大，推动营业收入增长36.83% [12] - 管理费用因提升内部运营水平增加12.38%，财务费用因利息收入减少增长67.54% [12] - 预付款项因采购款增加增长113.26%，长期待摊费用因装修费增加增长93.19% [4][7]

核心财务表现 - 营业总收入5.78亿元，同比增长33.41%，主要因消防机械、高速插秧机、特种车辆等产品销售收入增加 [1][6] - 归母净利润1165.25万元，同比增长36.1%，主要因销售收入增长驱动 [1][20] - 第二季度单季度营业总收入3.07亿元，同比增长32.52%，归母净利润815.89万元，同比增长24.42% [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.92%，同比微降0.37个百分点，营业成本增速33.49%与收入增速基本匹配 [1][6] - 净利率2.01%，同比提升0.04个百分点，反映费用控制效果 [1] - 扣非净利润969.28万元，同比增长43.4%，显著高于净利润增速 [1] 费用控制与现金流 - 三费总额3530.92万元，占营收比6.1%，同比下降1.32个百分点 [1] - 管理费用同比增长35.99%，主要因职工薪酬、安全生产费与租赁费增加 [6] - 财务费用同比增长54.26%，因定期存款利息收入与汇兑收益减少 [7] - 每股经营性现金流0.29元，同比下降34.41%，因购买商品支付货款增加 [1][8] 资产与负债结构 - 应收账款2.45亿元，同比大幅增长48.01%，需关注回收风险 [1] - 货币资金1.79亿元，同比下降11.82% [1] - 有息负债3000万元，与去年同期持平 [1] - 应付账款同比增长54.59%，因应付供应商采购货款增加 [3] - 应付职工薪酬激增363.41%，因应付奖金增加 [3] 专项科目变动说明 - 其他非流动资产增长200%，因一年期以上定期存款增加 [3] - 投资收益增加因远期美元结汇收益上升 [12] - 所得税费用激增463.55%，因当期企业所得税费用增加 [19] - 资产减值损失增加因计提存货跌价准备 [14] 业务结构特点 - 特种车辆以出口为主，需通过欧洲T类/L类/CE认证、美国NSI2021/EP认证等 [26] - 林业机械客户多为政府部门 [27] - 国内特种车需求分为政府招标的专业用途（消防/巡逻）和休闲娱乐用途 [28] - 全地形车无固定使用年限，售后服务由海外经销商主导 [29] - 农机产品（插秧机）更新周期一般为4-5年 [30] - 摩托车业务以出口市场为主导 [31] 资本效率与商业模式 - 2024年ROIC为1.93%，净利率1.75%，反映资本回报率偏弱 [26] - 近10年ROIC中位数仅0.59%，2015年最低达-0.8% [26] - 业绩驱动主要依赖研发与营销投入 [26]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.71亿元 同比上升5.73% 主要由于本期新签合同转化营业收入增加 [1][9] - 归母净利润-3696.91万元 同比改善24.35% 第二季度单季度归母净利润-549.2万元 同比大幅改善65.04% [1] - 毛利率8.48% 同比显著提升58.72% 净利率-4.24% 同比改善28.45% [1] - 三费占营收比9.11% 同比下降9.95% 其中销售费用因经营开发力度加强上升12.13% 管理费用因折旧及租赁费减少下降6.69% 财务费用因贷款利率降低下降8.4% [1][11][12][13] 现金流与资产状况 - 货币资金5.44亿元 同比大幅增加99.53% 主要由于银行借款增加 [1][3] - 每股经营性现金流0.15元 同比增长13.94% 因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [1][13] - 应收账款15.26亿元 同比增长19.81% 但本期收回上年应收账款较多使应收款项整体下降6.1% [1][4] - 合同资产因已完工未结算增加 同比大幅上升55.67% [5] 债务与偿债能力 - 有息负债14.26亿元 同比增长16.13% 短期借款因银行借款增加上升11.28% [1][7] - 流动比率0.8 货币资金/流动负债仅为32.6% 显示短期债务压力上升 [1][17] - 有息资产负债率达32.29% 财务费用/近3年经营性现金流均值达53.58% [17] - 筹资活动现金流净额因借款收到的现金增加 同比大幅上升539.38% [13] 经营与投资活动 - 合同负债因预收工程款及产品销售款增加 同比大幅上升110.08% [8] - 研发投入同比大幅增加545.89% 因本期研发投入力度加大 [13] - 营业成本随营业收入增加同比上升2.23% [10] - 固定资产因折旧同比下降3.29% [6] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为4.79% 投资回报一般 最差年份2021年ROIC为-12.4% [15] - 上市以来已有年报9份 亏损年份4次 净利率历史表现为-3.35% 产品或服务附加值不高 [15]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.66亿元，同比增长28.58%，归母净利润9603.98万元，同比增长60.94% [1] - 第二季度营业总收入4.92亿元，同比增长37.19%，归母净利润5545.1万元，同比增长66.28% [1] - 毛利率23.53%，同比增长18.26%，净利率11.09%，同比增长25.16% [1] - 每股收益0.12元，同比增长71.43%，每股经营性现金流0.46元，同比增长88.98% [1] 费用与资产结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5568.81万元，三费占营收比6.43%，同比增长15.19% [1] - 货币资金增长30.63%因理财产品到期赎回，应收款项融资减少100%因银行承兑汇票全部背书转让 [2] - 预付款项增长56.29%因原材料预付增加，其他应收款减少31.74%因应收押金减少 [2] - 在建工程增长67.72%因二期厂房建设投入增加 [5] 投资与负债变动 - 其他非流动金融资产增长49.64%因私募基金投资增加 [4] - 短期借款增加因贷款余额上升，应付票据增长838.49%因新增银行承兑汇票 [7][8] - 合同负债增长808.6%因预收客户款项增加，应交税费增长382.69%因应交企业所得税上升 [8] - 财务费用增长664.9%因可转债利息支出较大 [8] 现金流与资本状况 - 经营活动现金流量净额增长89.69%因营收规模扩大及销售回款大幅提升 [8] - 筹资活动现金流量净额下降144.67%因新增贷款显著减少 [8] - 有息资产负债率达24.48%，应收账款占利润比例达182.97% [10] 历史业绩与商业模式 - 2024年ROIC为4.71%，净利率10.64%，历史中位数ROIC为4.71%，2018年ROIC最低为-34.23% [8] - 上市以来亏损年份3次，生意模式较脆弱 [8] - 业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [9] 机构持仓 - 长城久恒灵活配置混合A基金持有22.62万股，新进十大股东，该基金规模0.66亿元，近一年上涨106.62% [10]

核心财务表现 - 营业总收入13.39亿元，同比增长6.16%，其中第二季度单季收入7.12亿元，同比增长7.16% [1] - 归母净利润3125.08万元，同比下降45.32%，第二季度单季净利润1231.3万元，同比下降45.33% [1] - 扣非净利润2696.78万元，同比下降51.41% [1] - 毛利率20.49%，同比微增0.65个百分点，但净利率4.76%，同比下降25.33% [1] 成本与费用结构 - 三费总额（销售费用、管理费用、财务费用）1.02亿元，占营收比例7.62%，同比增长11.77% [1] - 销售费用同比增长30.77%，主要由于子公司宏兴汽车皮革销售人员工资增长 [3] - 所得税费用同比下降55.98%，因利润减少所致 [3] 资产与负债状况 - 货币资金8.55亿元，同比增长5.63% [1] - 应收账款4.67亿元，同比增长16.84%，占最新年报归母净利润比例达329.42% [1][8] - 有息负债12.82亿元，同比增长6.49%，有息资产负债率达27.65% [1][8] - 短期借款同比增长32.41%，因银行贷款增加 [1] - 长期借款同比下降47.51%，因偿还长期借款 [2] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流0.47元，同比下降24.29% [1] - 投资活动现金流净额同比下降335.71%，因银行结构性存款增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比下降55.51%，同样因银行结构性存款增加 [3] - 交易性金融资产同比增长42.86%，因期末银行结构性存款增加 [2] 特殊项目变动 - 商誉同比增长31.3%，因新增收购兴业皮革（越南）有限公司形成 [2] - 资产处置收益同比下降592.92%，因处置固定资产损失增加 [4] - 其他应付款同比增长631.23%，因2024年度分红款尚未支付（截至2025年7月已支付完毕） [2] - 营业外支出同比下降86.4%，因公益性捐赠支出减少 [5] 历史业绩与资本回报 - 公司去年ROIC为6.19%，净利率7.01%，历史中位数ROIC为3.91% [6] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.08%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达17.2% [8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.31亿元，同比增长10.59% [1] - 归母净利润亏损6053.94万元，同比下降240.99% [1] - 第二季度营业总收入8.02亿元，同比增长6.98%，归母净利润亏损2643.71万元，同比下降150.05% [1] 盈利能力指标 - 毛利率10.09%，同比下降43.16个百分点 [1] - 净利率-4.53%，同比下降221个百分点 [1] - 扣非净利润亏损6164.16万元，同比下降242.33% [1] - 每股收益-0.13元，同比下降244.44% [1] 资产与负债状况 - 应收账款6.65亿元，同比增长51.83% [1] - 有息负债15.45亿元，同比增长46.83% [1] - 货币资金4.31亿元，同比增长4.39% [1] - 每股净资产4.28元，同比下降7.5% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.39元，同比下降259.96% [1] - 经营活动现金流净额同比下降264.17%，主要因应收账款增加及经营利润减少 [2] - 筹资活动现金流净额同比上升3694.49%，主要因流动贷款增加 [3] 费用结构变化 - 三费总额1.28亿元，占营收比例9.64%，同比上升9.34% [1] - 销售费用同比增长31.02%，因加快海外布局及加强国内制剂推广 [2] - 财务费用同比增长630.36%，因汇兑收益减少及利息支出增加 [2] 业务驱动因素 - 业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动 [4] - 海外市场产品登记及销售团队扩张推动销售费用增长 [2] - 应收账款增长因第二季度销售收入较上年第四季度增加 [1]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入11.76亿元，同比下降15.35% [1] - 归母净利润-8432.37万元，同比下降53.13% [1] - 第二季度营业总收入6.69亿元，同比下降18.91%，归母净利润-4025.17万元，同比下降285.82% [1] - 扣非净利润-9106.68万元，同比下降27.78% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.68%，同比下降2.77个百分点 [1] - 净利率-7.17%，同比下降80.52% [1] - 每股收益-0.23元，同比下降50.73% [1] - 历史净利率为-20.77%，产品附加值不高 [5] 成本费用结构 - 三费总额2.51亿元，占营收比21.36%，同比下降0.31% [1] - 销售费用同比下降27.01%，主要因工程渠道收入下降及精细化管理 [3] - 管理费用同比下降10.46%，得益于精细化管理费用节约 [3] - 财务费用占近3年经营性现金流均值达60.4% [6] 资产负债状况 - 货币资金6.66亿元，同比增长5.98% [1] - 应收账款6.52亿元，同比下降45.43% [1] - 有息负债26.67亿元，同比下降0.55% [1] - 每股净资产3.33元，同比下降29.76% [1] - 有息资产负债率达46.69% [6] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.24元，同比大幅增长1344.32% [1] - 经营活动现金流净额变动幅度1438.9%，主要因存货与应收账款减少 [3] - 投资活动现金流净额变动幅度255.51%，因投资支付现金减少及处置抵债资产收回现金 [4] - 筹资活动现金流净额变动幅度177.35%，因银行筹资额度增加 [5] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度339.39% [5] 重大变动项目说明 - 在建工程同比下降90.63%，因在建工程完工转固 [3] - 长期借款同比增长42.75%，因欧神诺增加长期借款 [3] - 研发投入同比下降31.95%，因优化研发管理 [3] - 所得税费用同比增长688.24%，因抵债资产处置导致递延所得税费用增加 [3] 业务模式特征 - 营业收入下降主要因工程渠道销售收入同比下降 [3] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [5] - 上市以来中位数ROIC为11%，2022年ROIC为-19.35% [5] - 上市8年来亏损3次，显示生意模式比较脆弱 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入14.48亿元，同比增长6.5%，归母净利润1989.79万元，同比增长4.15% [1] - 第二季度单季度营收6.52亿元，同比增长8.09%，但归母净利润亏损185.11万元，同比收窄75.13% [1] - 扣非净利润11382.05万元，同比微降1.55% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.09%，同比下降4.93个百分点，净利率1.37%，同比下降2.21个百分点 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计2.91亿元，三费占营收比20.1%，同比下降4.83个百分点 [1] - 每股收益0.04元，同比增长4.42%，每股经营性现金流0.29元，同比增长11.14% [1] 资产与负债变动 - 应收账款3225.97万元，同比大幅增长65.66%，主要因团购业务增加 [1][3] - 货币资金3.48亿元，同比增长1.17%，有息负债5115.13万元，同比增长4.07% [1] - 投资性房地产减少47.29%，因出租房产减少，无形资产增长38.45%，因取得土地使用权 [3] 现金流与投资活动 - 经营活动现金流量净额同比增长12.44%，因销售商品提供劳务净现金流增加 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长12.81%，因银行理财产品赎回净额大于同期 [4] - 筹资活动现金流量净额大幅增长80.51%，因收到股权激励行权募集资金 [4] 运营驱动因素 - 营业收入增长主要因提高商品性价比和竞争力带动销售上升 [4] - 销售费用下降0.68%，因关闭效益不达标门店及资产折旧减少 [4] - 财务费用增长34.32%，因银行存款利率下降导致利息收入减少 [4] 资本回报与商业模式 - 2024年ROIC为1.45%，净利率0.1%，显示资本回报偏弱且产品附加值不高 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力可持续性 [5] - 历史中位数ROIC为9.9%，但2024年表现处于低位 [4]

核心财务表现 - 营业总收入29.67亿元，同比下降20.45% [1] - 归母净利润2.05亿元，同比下降49.0% [1] - 第二季度营业总收入15.12亿元，同比下降20.55%，归母净利润1.24亿元，同比下降49.0% [1] - 净利率8.42%，同比下降30.8%，毛利率22.4%，同比微增0.06% [1] - 每股收益0.43元，同比下降49.0%，每股净资产14.6元，同比增长2.97% [1] 现金流与费用结构 - 每股经营性现金流0.16元，同比下降84.6% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.56亿元，三费占营收比5.26%，同比增长17.13% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降84.6%，因销售商品收到现金减少且购买商品支付增加 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长745.74%，因取得借款增加 [4] 资产负债表变动 - 应收账款39.51亿元，占最新年报归母净利润比例达685.34% [1][10] - 货币资金11.19亿元，同比下降17.8% [1] - 有息负债25.27亿元，同比增长12.1% [1] - 预付款项同比增412.79%，因预付材料款增加 [3] - 短期借款同比增52.54%，应付职工薪酬同比降66.67% [3] - 其他综合收益同比增2917.64%，因权益工具投资公允价值增加 [4] 资产与收益项目波动 - 在建工程同比增39.52%，因工程投资增加 [3] - 投资收益同比下降187.23%，因联营企业盈利减少 [4] - 资产减值损失同比下降71.65%，因存货跌价准备计提增加 [5] - 营业外收入同比增79.5%，因资产报废处置收益增加 [7] - 研发费用同比增30.11%，因研发材料费增加 [4] 历史业绩与资本回报 - 近10年ROIC中位数6.65%，2023年ROIC为7.52% [9] - 历史净利率中位数10.26%，2015年ROIC最低为-0.86% [9] - 上市以来22份年报中出现1次亏损 [9] 基金持仓动态 - 广发资源优选股票A新进持仓84.66万股，为最大持仓基金 [11] - 诺安研究精选股票等5只基金新进持仓，持股量在0.20万至23.75万股区间 [11] - 广发资源优选股票A规模5.08亿元，近一年涨幅5.02% [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入23.99亿元，同比增长32.27%，主要因产品销量及售价提升 [1][3] - 归母净利润1.15亿元，同比增长2.54%，但第二季度单季净利润7253.84万元同比下降14.71% [1] - 扣非净利润1.07亿元同比下降4.36%，反映主营业务盈利能力承压 [1][3] 盈利能力指标 - 毛利率14.14%同比下降18.33%，净利率4.79%同比下降22.03%，主因营业成本增幅37.35%高于收入增幅 [1][3] - 三费占营收比6.62%同比下降18.7%，显示费用管控成效显著 [1] - 资产减值损失同比恶化182.6%，系新投产产品线产能不足导致存货减值 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.17元同比大幅增长466.18%，因营业收入增长及票据支付原材料款增加 [1][4] - 货币资金2.67亿元（注：原文"2666'E"推断为笔误）同比下降19.33%，受信用政策及现金分红影响 [1][3] - 应收账款8.26亿元同比增长20.3%，占归母净利润比例达480.34%，存在显著回收风险 [1][5] 资本结构与负债 - 有息负债19.61亿元同比下降6.65%，有息资产负债率36.62%仍处于较高水平 [1][5] - 一年内到期非流动负债同比激增182.22%，因长期借款重分类至短期负债 [3] - 筹资活动现金流净额同比下滑110.15%，因借款流入低于债务偿还支出 [4] 战略投入与资产变动 - 研发投入同比增长35.01%，公司持续加大新产品开发力度 [4] - 在建工程同比下降32.64%，因光伏钨丝项目验收转固 [3] - 资产处置收益同比增长112.77%，源于报告期内旧资产出售收益 [3] 基金持仓动态 - 国泰君安中证1000优选股票发起A（基金代码019505）持仓49.89万股并实施增仓 [5] - 华泰柏瑞中证1000指数增强A（基金代码019240）新进十大持仓11.66万股 [5] - 主要持仓基金规模1.55亿元，近一年净值涨幅88.96% [5]