财务数据和关键指标变化 - 本季度是公司连续第十六个季度实现合并收入增长，与去年同期相比增长2%，达到7.74亿美元，主要得益于游戏和iGaming业务 [21] - 净收入为8200万美元，由于收入和利润率的增加被更高的重组和其他费用所抵消，主要与待完成收购和直播赌场业务终止相关的成本有关，摊薄后每股净收入为0.94美元，而去年同期为0.88美元 [22] - 第一季度合并EBITDA实现两位数增长，与去年的2.81亿美元相比，增长11%，达到3.11亿美元，合并EBITDA利润率为40%，较去年同期提高300个基点 [22] - 调整后NPATA本季度同比增长11%，达到1.17亿美元，主要得益于收入增长和利润率扩张，但部分被更高的所得税所抵消 [23] - 调整后NPATA每股收益（EPSA）增长21%，从去年的1.12美元增至1.35美元 [24] - 本季度经营现金流增长8%，达到1.85亿美元，自由现金流增长19%，达到1.11亿美元，反映了强劲的收益和较低的资本支出，但部分被营运资金的不利变化所抵消，包括支付的2400万美元较高现金所得税 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏业务 - 本季度游戏收入为4.95亿美元，增长4%，各业务线均有增长，特别是桌游、游戏运营和系统业务表现强劲 [24] - EBITDA增长9%，达到2.54亿美元，得益于收入增长和利润率扩张200个基点，达到51% [24] - 游戏运营业务本季度收入为1.73亿美元，同比增长5%，北美安装基数环比增加约500台，日均收入超过48美元，但受天气影响，主要是东北部地区 [25] - 全球游戏机销售本季度为2080万美元，同比增长1%，主要得益于北美替换市场的强劲表现，出货量比去年同期增加26%，接近5400台，国际市场受去年同期AMZ和亚洲地区高销量的影响 [25] - 系统业务收入同比增长5%，达到6300万美元，得益于北美硬件销售的增加 [26] - 桌游产品收入与去年相比增长9%，达到5100万美元，主要得益于更高的实用销售，公司继续开发和扩大创新产品管道 [26] SciPlay业务 - 本季度收入为2020万美元，Quick Hit Slots和88 Fortunes两款游戏分别增长16%和31%，公司继续跑赢更广泛的社交赌场市场 [27] - EBITDA与去年同期相比增长3%，达到6400万美元，利润率为32%，提高200个基点 [27] - 直接面向消费者平台本季度产生2700万美元收入，占收入的13%以上，过去十二个月增长750个基点 [27] - 平均每日活跃用户收入增长5%，达到1.06美元，平均每月付费用户收入增长3%，接近117美元，付费转化率提高约20个基点，达到10.4% [28] iGaming业务 - 收入同比增长4%，达到7700万美元，主要得益于市场持续扩张和内容发布 [29] - EBITDA与去年相比增长8%，达到创纪录的2700万美元，得益于更高的收入流入和本季度直播赌场业务终止带来的EBITDA收益 [30] - 公司OGS平台的GGR达到252亿美元，同比增长13%，工作室受益于网络规模，Lightning Box和LKGR分别增长15%和9%，得益于Thundering、EggLink和Pyrites等热门系列的表现 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大市场的GGR分别同比增长30%和11% [14] - 公司在澳大利亚市场重新夺回第一名的位置，得益于丰富的游戏系列，如Shenlong Unleashed、Lightning Gong和Huff and Even More Pup等，其中Huff and Even More Pup在昆士兰俱乐部排名第一 [9] - 在北美市场，Superhot Flaming Pots、Mr. Lee和Mrs. Wong等经典常青系列在新核心游戏中排名前五，Cosmic Upright Cabinet是表现最好的竖版机柜 [9] - 2024年北美游戏销售份额同比增加400个基点，达到24% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于全面的产品路线图、卓越运营和跨平台战略，以实现可持续增长 [5] - 公司将继续投资研发，以应对市场不确定性，保持在行业中的竞争力 [6] - 公司计划通过扩大市场份额、推出新游戏和服务、优化运营效率等方式，实现2025年合并EBITDA目标14亿美元 [35] - 公司将继续推进直接面向消费者平台的发展，以提高用户参与度和盈利能力 [12] - 公司将继续加强第一方内容的创作和部署，以满足市场需求，提高市场份额 [14] - 公司将继续优化供应链和运营效率，以应对关税等不确定性因素的影响 [33] - 公司计划在即将举行的投资者日活动中，深入探讨业务基本面和战略，以推动未来增长 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对游戏行业的未来持乐观态度，认为公司的产品组合将继续推动业绩增长 [7] - 尽管当前市场存在不确定性，但公司将保持战略定力，继续执行既定战略，以实现长期可持续增长 [5] - 公司管理层认为，行业具有较强的韧性，但如果出现长期结构性政策变化，导致宏观经济环境疲软，公司也可能受到影响 [6] - 公司管理层对公司的运营表现和团队努力表示认可，认为公司在各个业务领域都取得了积极进展 [5] - 公司管理层对公司的未来前景充满信心，认为公司有能力应对各种挑战，实现既定目标 [7] 其他重要信息 - 公司宣布战略收购Grover Gaming的慈善游戏资产，预计将通过增加一个不断增长的受监管市场，提升公司作为领先跨平台全球游戏公司的地位，许可审批进展顺利，交易预计在第二季度末完成 [17] - 印第安纳州于今年7月1日将电子投注合法化，这对公司来说是一个积极的推动因素，公司计划凭借研发支持的游戏和硬件在该州展开竞争 [18] - 公司聘请第三方专家对2021年年中以后发布的Hold and Spin游戏进行审计，未发现使用Aristocrat数学值的证据，扩大搜索范围至2015年2月至2021年年中发布的Hold and Spin游戏，也未发现相关证据 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税如何影响公司业务，包括成本方面以及客户的替换周期或游戏运营趋势 - 目前关税影响可缓解，公司通过重新配置供应链和利用关税暂停等方式应对，团队已重新预测，有信心实现1.4亿美元的目标 [41][42] - 公司将采取平衡的方法来缓解关税影响，优先投资以支持实现目标和未来增长 [45] 问题2: 美国游戏运营第一季度的收益率情况，以及宏观因素、投币量和产品组合的影响 - 第一季度收益率受天气影响，主要是东北部地区的WAP产品，这是一次性的季节性事件，目前已恢复正常交易 [49][50] 问题3: 苹果关于替代支付方式的裁决对公司DTC战略的影响，以及未来DTC业务的目标和变化时间 - 该裁决对社交赌场行业的利润率是一个积极的推动因素，公司将在今年剩余时间内加快DTC业务的发展，并将在投资者日公布相关目标 [56][57] 问题4: 国际游戏业务的情况，包括安装基数和销售数量下降的原因以及未来前景 - 2025年第一季度国际市场存在季节性因素，与去年同期相比有较大交易和澳大利亚市场的高份额，导致比较困难，但公司产品组合在澳大利亚市场表现良好，仍有强劲的发展势头 [62][63] - 国际安装基数下降是由于拉丁美洲市场的租赁转销售转换，这是一次性事件，公司将继续评估相关机会 [65] 问题5: 公司关于澳大利亚上市的最新想法、时间和战略考虑 - 公司已与主要股东和潜在股东进行沟通，他们对澳大利亚上市的想法表示支持，但由于市场不确定性，公司将暂时放缓推进速度，但仍认为这是正确的举措 [72][73] 问题6: 为实现1.4亿美元的EBITDA目标，公司在游戏运营、DTC业务、成本优化和利润率扩张等方面的需求 - 游戏运营方面，公司将继续保持产品增长势头，增加游戏数量，并提高收益率 [80][81] - 社交赌场业务中，Jackpot Party将在下半年重新加速增长，为SciPlay带来动力 [82] - iGaming业务在美国市场有更大的发展空间，GGR保持高位，第一方内容有强劲的发展势头 [82] - 公司将继续执行利润率提升战略，实现可持续的利润率增长，并推动现金流改善 [83][84] 问题7: 目前关税政策对公司输入成本的影响时间，以及如何考虑输入成本的可变性和关税对COGS和CapEx的影响 - 公司已提前采购库存，确保多个季度的库存不受关税影响，之后将通过动态重新配置供应链来规避政策影响 [91][92] - 公司将谨慎应对，避免过度反应，在了解政策情况后做出战略决策 [95][96] 问题8: 关税对客户决策的影响，客户是否暂停或重新考虑订单，以及市场环境是否仍然稳健 - 客户的反应各不相同，有些客户提前下单，有些客户暂停观望，市场情况取决于GGR和赌场经济的表现，公司将尽力缓解成本压力，避免将成本转嫁给客户 [101][102][104] 问题9: 过去两个季度收入增长放缓，公司是否预计今年剩余时间收入增长将加速以实现目标 - 第四季度收入较低，第一季度游戏业务面临困难的比较基数，这些情况将在今年剩余时间内得到缓解 [113] - SciPlay的Jackpot Party游戏在2024年底出现经济问题，第一季度重写经济系统后，预计下半年将反弹，成为SciPlay的重要推动力 [114][115] - 游戏销售在亚洲市场有下半年的机会，特别是ATG项目 [116] 问题10: 2025年剩余时间内，公司收入增长和利润率扩张的贡献情况 - 公司预计今年剩余时间收入增长将有所提升，Grover交易将在几周内完成，虽然不包含在1.4亿美元的指导范围内，但将为公司带来可观的经常性收入增长 [122] - 印第安纳州市场的开放是一个积极的推动因素，将为收入增长提供动力 [123] 问题11: 公司的三平台战略和Carbon平台的进展，以及是否已经实现了成本效率和同时发布游戏的目标 - Grover收购加速了Carbon平台的投资，该平台将首先应用于Grover游戏，然后扩展到其他三个垂直领域 [127][128] - 目前Carbon平台仅在成本线中体现，尚未实现协同效应，未来将带来效率提升 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 本季度是公司连续第十六个季度实现合并收入增长，与上一年相比增长2%，达到7.74亿美元，主要得益于游戏和iGaming业务 [20] - 净收入为8200万美元，由于收入和利润率的增加被更高的重组和其他费用抵消，主要与待完成收购和现场赌场业务终止相关的成本有关，摊薄后每股净收入为0.94美元，而去年同期为0.88美元 [21] - 第一季度合并EBITDA实现两位数增长，与去年的2.81亿美元相比增长11%，达到3.11亿美元，合并EBITDA利润率为40%，比去年同期增加300个基点 [21] - 本季度调整后NPATA同比增长11%，达到1.17亿美元，调整后NPATA每股收益或EPSA增长21%，达到1.35美元，而去年同期为1.12美元 [21][22] - 本季度经营现金流增长8%，达到1.85亿美元，自由现金流增长19%，达到1.11亿美元，反映了强劲的收益和较低的资本支出，但部分被营运资金的不利变化所抵消，包括支付的现金所得税增加2400万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏业务 - 本季度游戏收入为4.95亿美元，增长4%，EBITDA增长9%，达到2.54亿美元，利润率提高200个基点，达到51% [22] - 游戏运营业务本季度收入为1.73亿美元，同比增长5%，北美安装基数连续增加约500台，国际安装基数的变化主要是由于拉丁美洲地区的租赁转销售转换 [23] - 全球游戏机销售本季度为2080万美元，同比增长1%，主要得益于北美替换市场的强劲表现，出货量比去年同期增加26%，接近5400台，国际市场受前一年AMZ和亚洲地区高销量的影响 [23][24] - 系统业务收入同比增长5%，达到6300万美元，得益于北美硬件销售的增加，预计该业务将有众多机会，是未来增长的关键组成部分 [25] - 桌面产品收入与去年相比增长9%，达到5100万美元，主要是由于公用事业销售的增加 [25] SciPlay业务 - 本季度收入为2020万美元，Quick Hit Slots和88 Fortunes游戏分别增长16%和31%，EBITDA增长3%，达到6400万美元，利润率为32%，增加200个基点 [26] - 直接面向消费者平台本季度产生2700万美元收入，占收入的13%以上，过去十二个月增加了750个基点 [26] - 平均每日活跃用户收入增长5%，达到1.06美元，平均每月付费用户收入增长3%，接近117美元，付费转化率增加约20个基点，达到10.4% [27] iGaming业务 - 收入同比增长4%，达到7700万美元，主要得益于市场持续扩张和内容发布 [28] - EBITDA增长8%，达到创纪录的2700万美元，OGS平台的GGR达到252亿美元，同比增长13% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大市场的GGR分别同比增长30%和11% [12] - 公司在澳大利亚市场重新获得第一名的位置，其游戏在当地表现出色，如Huff and Even More Pup在昆士兰俱乐部首次亮相即排名第一 [7] - 公司在2024年北美游戏销售份额同比增加400个基点，达到24% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于全面的产品路线图、卓越运营和跨平台战略，以实现可持续增长，继续在研发方面进行再投资，以应对市场不确定性 [4][5] - 公司计划通过培养第一方内容和利用多元化的游戏特许经营权来推动市场份额增长，如在iGaming业务中推出新的独家游戏，并扩大在安大略市场的业务 [12][13][14] - 公司战略收购Grover Gaming的慈善游戏资产，预计将增强其作为领先跨平台全球游戏公司的地位，交易预计在第二季度末完成 [16] - 公司将继续推进直接面向消费者平台的发展，计划逐步将其推广到SciPlay的其他游戏中，并在即将到来的投资者日分享更多相关计划 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前市场存在不确定性，但公司认为游戏行业具有韧性，对未来持乐观态度，相信凭借产品组合能够抓住机遇 [5] - 公司预计2025年的增长将在下半年加速，各业务线有机会实现增长，如游戏销售预计下半年会有更多机会，SciPlay的Jackpot Party游戏预计在下半年重新加速增长 [4][113] - 公司有信心实现2025年合并EBITDA 14亿美元的财务目标，尽管面临关税等不利因素，但业务的有利趋势和更广泛的利润率提升举措将有助于实现目标 [34] 其他重要信息 - 公司在4月初聘请第三方专家对2021年年中以后发布的Hold and Spin游戏进行审计，未发现使用Aristocrat数学值的证据，还扩大搜索范围至2015年2月至2021年年中发布的此类游戏，同样未发现相关证据 [18] - 公司获得了8亿美元的三年期定期贷款A承诺，用于为待完成的Grover慈善游戏收购提供资金，贷款承诺超过了8亿美元的请求，显示了公司与银行合作伙伴关系的实力和业务的稳定性 [35] - 公司完成了10亿美元授权股票回购计划的17%，购买了190万股，总计1.66亿美元，将继续根据资本分配蓝图监控市场并执行股票回购 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税如何影响业务，包括成本方面以及客户的替换周期或游戏运营趋势 - 目前来看，关税是可以缓解的，公司通过重新配置供应链和利用关税暂停的机会来应对，团队重新进行了预测，认为有途径实现14亿美元的目标 [39][40] - 公司将采取平衡的方法来缓解关税影响，包括管理成本基础、让供应商承担部分增加的关税成本以及在必要时将部分成本转嫁给客户，同时继续实施多元化供应链的措施 [41][42][43] 问题2: 美国游戏运营业务第一季度的收益率情况，以及宏观因素、投入硬币与产品组合的影响 - 第一季度扭转了第四季度因Dragon Trans情况导致的折扣，业务已恢复正常，第一季度的数据主要受天气影响，特别是东北部的WAP产品，这是一次性的孤立事件 [47][48][49] 问题3: 苹果关于替代支付方式的裁决对DTC战略的影响，以及未来的变化预期和DTC业务占比的目标 - 该裁决对社交赌场行业的利润率是一个利好因素，公司从几个季度前的0% DTC业务占比提升到了超过13%，预计在今年剩余时间里会更积极地推进DTC业务，将在投资者日分享相关目标 [54][55] 问题4: 国际游戏业务的情况，包括安装基数和销售数量下降的原因以及全年的前景 - 2025年第一季度国际市场存在季节性因素，与2024年同期相比，有较大的交易发生在亚洲市场，同时澳大利亚市场的份额也在循环下降，但公司产品在澳大利亚市场仍有良好表现，未来仍有强劲的发展势头 [61][62][63] - 国际安装基数的下降主要是由于拉丁美洲市场的租赁转销售转换，这是一种偶尔发生的商业模式，公司将继续评估相关机会 [64][65] 问题5: 关于公司上市的最新想法、时间安排和相关考虑 - 公司与主要股东和潜在股东进行了沟通，他们对澳大利亚上市的想法大多持支持态度，目前CDIs在澳大利亚的市值已达到公司市值的38.5%，但鉴于市场的不确定性，暂时不会有重大宣布，会谨慎推进双重上市计划 [69][70][71] 问题6: 为实现14亿美元的EBITDA目标，游戏运营、DTC业务、成本优化和利润率扩张等方面需要达到的水平 - 从游戏运营角度来看，需要继续保持过去几个季度增加游戏的势头，并提高收益率，同时SciPlay的Jackpot Party游戏在下半年重新加速增长以及iGaming市场的扩大也将是实现目标的途径 [77][78][79] - 公司在收入增长和利润率提升方面有明确的方向，将继续执行利润率提升策略，确保现金流改善，并为未来增长进行投资 [80][81][82] 问题7: 目前关税政策对输入成本的影响时间，以及如何考虑输入成本的可变性和关税对COGS和CapEx的影响 - 公司迅速采取行动，提前采购库存以确保多个季度的库存不受关税影响，之后将通过动态重新配置供应链来规避政策影响，如通过墨西哥引入产品 [89][90][91] - 公司一直在进行供应链多元化的工作，不会过度反应，会在了解情况后做出战略决策，并在有适当更新时向市场提供信息 [94][95] 问题8: 关税对客户决策的影响，客户是否暂停或重新考虑订单，以及市场环境的情况 - 客户的反应各不相同，有些客户提前下单，有些则暂停观望，ISLIS调查显示客户的替换意向有所下降，但该调查是在四周前情况非常不确定时进行的，现在情况可能不同 [99][100][101] - 不同类型的客户有不同的驱动因素，如上市公司对资本支出有更多审查，部落预算则相对固定，如果GGR保持稳定，赌场经济的购买力将保持不变，公司将尽力减轻成本并避免将成本转嫁给客户 [102][103] 问题9: 过去两个季度收入增长放缓，是否预计今年剩余时间收入增长会加速以实现目标 - 第四季度收入较低，第一季度游戏业务面临一些艰难的比较，但这些情况将在今年剩余时间内得到缓解，SciPlay的Jackpot Party游戏在第一季度重写了经济系统，预计下半年将反弹，成为SciPlay的重要推动力 [110][111][113] - 游戏销售在下半年有更多机会，特别是在亚洲市场，公司在北美的业务也有增长势头，对实现正常化增长有信心 [114][115][116] 问题10: 2025年剩余时间内，收入增长和利润率扩张的贡献是否会更加均衡 - 预计今年剩余时间收入增长会有所提升，几周后将完成Grover交易，该业务将为公司带来可观的经常性收入增长，印第安纳州市场的开放也是一个利好因素 [119][120][121] 问题11: 三平台战略和Carbon平台的进展，以及是否已经实现了成本效率 - 公司将在投资者日详细介绍Carbon平台的情况，Grover收购加速了Carbon平台的投资，该平台将首先应用于Grover业务，然后扩展到其他三个垂直领域，目前尚未实现协同效应，相关效率提升仍在未来 [124][125][126]

公司动态与战略 - 7-Eleven候任首席执行官斯蒂芬·海耶斯·达克斯对公司前景表示信心 认为经济放缓时仍能吸引精打细算的顾客 [1] - 达克斯拒绝评论加拿大Alimentation Couche-Tard公司的收购计划 表示特别委员会正在客观研究各种选择 [1] - 达克斯的CEO任命需在5月获得股东批准 过去一年柒和伊控股股价累计上涨逾2% [1] - 达克斯计划借鉴沃尔玛和优衣库经验 打造领导力文化 强调谦逊与进取精神的重要性 [1] 全球化与本地化策略 - 7-Eleven正在全球扩张 但不会简单复制日式便利店模式 各国门店将保持差异性 [1] - 通过优化供应链和利用全球品牌优势降低成本 而非单纯降低食品价格 [2] - 日本市场业务根基在于创新 达克斯认同日本顾客的苛刻要求塑造了其零售业认知 [2] 消费者行为洞察 - 经济放缓时期消费者可能节省开支 应对策略是成为顾客购物首选 [2] - 达克斯以个人经历举例 说明日本消费者具有不浪费和精打细算的特质 [2] 注：文档3和文档4内容为财富排行榜申报信息 与公司及行业分析无关 故未纳入总结 [3][4]

财务数据和关键指标变化 - 全球营收与去年持平，1月POS增长4%，2月前三周低个位数下降，最后一周中两位数下降，3月下降约1%，4月下降1%，5月初转正 [29][30] - 调整后毛利率扩大200个基点至47.7%，超计划170个基点 [34] - 调整后SG&A费用为2亿美元，同比增长3%，剔除增量基于股票的薪酬费用后同比下降1% [36][37] - 调整后每股收益为1.2美元，剔除费用后为1.31美元，同比增长13% [37] - 库存减少12%至4.43亿美元，预计二季度下降，下半年与营收同步增长 [38] - 净债务为3.79亿美元，现金为3.57亿美元，净杠杆率为0.9倍 [38][39] - 全年营收预计在30.6 - 30.9亿美元，增长17% - 19%，有机营收增长1% - 2% [43] - 二季度营收预计约6.3亿美元，增长4% [45] - 调整后毛利率预计在45.9% - 46.1%，增长80 - 100个基点 [47] - SG&A预计增长约20%，剔除Helly Hansen后低个位数增长 [48] - 每股收益预计在5.4 - 5.5美元，增长10% - 12% [49] - 二季度每股收益预计约0.8美元，剔除Helly Hansen后为1.8美元，增长约10% [50] - 运营现金流预计超3.5亿美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler - 全球营收增长3%，女性业务增长40%，美国营收增长3%，批发增长2%，DTC增长14%，国际营收增长4%，批发增长6% [15][31] - 男女下装市场份额增加70个基点 [18][32] Lee - 全球营收下降8%，美国营收下降8%，批发下降，数字增长12%，国际营收下降8% [18][33] Helly Hansen - 预计为全年营收贡献4.25亿美元，下半年两位数增长，为全年每股收益贡献0.2美元 [24] - 货运费用将降低10 - 20% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者表现出韧性，1月销售强劲，2月受新政府信息影响，3 - 5月情况好转 [60][61] - 零售合作伙伴库存管理保守，库存水平较低 [44][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Helly Hansen的收购，建立价值创造框架，加速其增长，提高运营利润率，增加资本配置灵活性，使公司成为行业首选雇主 [5][6][8][9][10] - 开展Project Genius，进行SKU层面分析，提高制造和采购灵活性，预计2026年节省超1亿美元 [14][49] - 针对Lee品牌进行重新定位，推出新创意愿景，加强数字业务，计划下半年开展新的品牌宣传活动 [18][19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境波动增加，但公司有能力应对，一季度展现出韧性，消费者和零售商倾向于信赖的品牌 [12][13] - 关税政策变化预计不会影响二季度业绩，公司已制定缓解措施，预计12 - 18个月内抵消影响 [14][51][54] - 对完成Helly Hansen收购充满信心，认为将显著提升公司价值创造潜力，结合Project Genius和公司基本面，有多种途径推动营收和盈利增长 [56] 其他重要信息 - 公司在电话会议中的金额常采用调整后美元基础，并以恒定货币计算，排除外汇汇率变化的影响 [4] - 公司已完成收购融资，签订修订和重述的信贷协议，进入一系列利率互换协议，预计有效利率约5% [27][28] - 股票回购活动短期内暂停，专注偿还收购相关债务和降低杠杆 [39] - 董事会宣布定期季度现金股息为每股0.052美元 [39] - 过去12个月调整后投资资本回报率为32%，较上年增加7 - 10个基点 [40] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国消费者现状及零售合作伙伴情况是否有变化 - 美国消费者表现出韧性，1月销售强劲，2 - 3月受新政府信息影响，3 - 5月情况好转，公司产品出色，持续获得市场份额，国际市场表现良好 [60][61][63] 问题: 二季度和下半年指引是否基于POS持平，能否提供2026年规划框架 - 下半年预计增长约3%，主要由第53周、新计划和分销扩张推动，假设库存水平保持当前状态，2026年有机业务预计增长，将抵消关税影响，Project Genius节省资金将再投资，Helly Hansen业务表现良好，公司将快速去杠杆并增加资本配置灵活性 [64][65][67][68] 问题: Lee品牌转型进展及美国业务恢复增长的时间线 - Lee品牌产品出色，数字业务增长8%且持续增长，秋季将开展品牌宣传活动，预计2026年开始实现正向增长 [72][74][76] 问题: 本季度毛利率大幅超预期及基础业务毛利率展望提高的驱动因素和可持续性 - 本季度毛利率同比提高200个基点，其中组合因素占80个基点，产品成本降低占40个基点，Project Genius等因素占80个基点，相对于计划和先前展望高170个基点，主要因执行出色、组合优势和Project Genius效益显现，全年组合效益将适度减弱但仍为正，Project Genius效益持续，产品成本二季度影响减弱，下半年转为适度逆风 [77][78][79] 问题: 5亿美元未缓解关税影响的假设及已采取的缓解措施 - 5亿美元未缓解关税影响中，Kontoor业务原预计墨西哥关税25%，现因USMCA为零，其余地区按10%基准关税计算，Helly Hansen预计影响1500万美元，主要来自东南亚10%关税和中国较高关税 [83][84] 问题: 墨西哥工厂承接更多生产的产能、垂直整合机会及限制 - 墨西哥工厂运营良好，但因去年从尼加拉瓜转移大量生产，目前产能所剩不多 [86] 问题: 如何看待Helly Hansen的年度运营贡献及收购后发展速度 - 2025年前四五个月业务表现符合或略好于预期，下半年预计营收4 - 4.05亿美元，实现两位数增长，长期预计以高个位数增长，公司收购后可增加投资并提高盈利能力，Helly Hansen的工作服业务稳定，可减少季节性影响 [89][90][92] 问题: Helly Hansen业务的营运资金要求及对3.5亿美元运营现金流的贡献 - Kontoor业务库存预计同比下降，下半年与营收同步增长，Helly Hansen业务预计为运营现金流做出贡献，2026年还将带来显著的营运资金效益 [95] 问题: 为何有信心下半年有机营收实现低到中个位数增长 - 公司产品出色，重视女性消费者，Wrangler宣传活动有成效，Lee品牌有好转迹象，经济和消费者有韧性，价格和分销优势明显，加入Helly Hansen，员工积极，国际业务表现良好 [99][100][101] 问题: 第53周对营收和利润的贡献 - 对于Kontoor有机业务，第53周影响不大，但对下半年尤其是四季度影响较大，收购Helly Hansen后影响会更大 [107] 问题: Helly Hansen二季度每股亏损0.28美元，若拥有三个月所有权亏损情况及如何看待其未来EPS贡献 - Helly Hansen业务有季节性，二季度是最低销量季度，历史上该季度亏损，0.28美元的亏损仅为6月情况，不能代表整个季度，还包含利息费用和融资摊销等因素，不能以此推断未来季度亏损情况 [108][109][110]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][11] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但海运拖累盈利，2025Q1海运回落后盈利改善但收入有压力；北美区域优化措施落地增长提速；产品、供应链、营销全面改善，期待关税后稳健成长；考虑关税影响下调盈利预测，但中长期壁垒显著维持“增持”评级 [1][2][11] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年公司实现营收81.24亿元，同比+33.74%，归母净利润3.34亿元，同比-19.2%，扣非后净利润3.09亿元，同比-28.53%，Q4收入23.96亿元，同比+23.62%，归母净利润0.56亿元，同比-56%，扣非归母净利润0.50亿元，同比-58%；2025Q1收入20.91亿元，同比+14%，归母净利润1.11亿元，同比+10%，扣非归母净利润1.2亿元，同比+25% [1] - 预计2025 - 2027年实现收入97.7/120.3/148.2亿元，同比+20%/+23%/+23%，归母净利润3.88/5.47/7.27亿元，分别同比+16%/+41%/+33%，对应PE 18/13/10X [11] 分产品情况 - 家具系列收入41.98亿元，同比+37%，毛利率34.56%，同比-1.75pct；家居系列收入29.53亿元，同比+36%，毛利率35.5%，同比-1.91pct；运动户外收入2.05亿元，同比+20%；宠物系列收入6.76亿元，同比+19% [2] 分地区情况 - 欧洲收入48.96亿元，同比+31%，优势地位稳固，截至24年底，亚马逊公司产品在细分类目中排名位于TOP20以内的ASIN有438个，法国站点有392个 [3] - 美国收入30.17亿元，同比+39%，强化供应链能力，仓储体系覆盖全美，优化尾程物流，自发尾程配送费用每单下降约4 - 5美元，12月自发订单比例提升至27.75% [3] - 日本收入6233万元，同比+30%；其他区域收入5710万元，同比+69% [3] 分渠道情况 - 亚马逊收入53.7亿元，同比+31%，为核心渠道；OTTO收入3.51亿元，同比+40%；独立站收入2.14亿元，同比+58%；其他B2C渠道收入9.01亿元，同比+100% [4] - 新渠道拓展顺畅，TEMU平台8月欧洲开放半托管后爆发式增长，精准卡位新兴渠道红利期，实现渠道结构升级 [4] 产品、供应链、营销情况 - 产品：2024年推出系列化产品，新增全球专利授权424项，新增31项国际权威设计大奖 [5] - 供应链：深化海外供应链布局，2024年开始东南亚供应链迁移工作，年底实现20%的东南亚对美出货 [5] - 营销：2024年广告营销费用占营收比例仅3.86%，整合运营形成闭环，独立站复购用户同比稳步增长 [10] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8124|9769|12034|14820| |(+/-) (%)|33.74%|20.25%|23.19%|23.15%| |归母净利润（百万元）|334|388|547|727| |(+/-) (%)|-19.21%|16.45%|40.89%|32.86%| |每股收益(元)|0.83|0.97|1.36|1.81| |P/E|21.53|18.49|13.13|9.88| [13] 三大报表预测值 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E现金2095百万元、营业成本6497百万元、经营活动现金流380百万元等 [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收和业绩双增长，预计后续规模与业绩将回归较高增长态势，维持“买入”评级 [2][5][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年第一季度公司实现营业收入248.38亿元，同比增长5.76%，归母净利润11.27亿元，同比增长14.89%，扣非归母净利润10.08亿元，同比增长20.27% [2][5] 事件评论 - 外销助力营收增长，毛利率优化使经营利润增速亮眼，2025年第一季度营业收入同比增长5.76%，内销在国补拉动下增长，外销因新兴市场需求高景气增速较快，毛利率同比提升0.27个百分点，经营性利润同比增长16.61%，归母净利润同比增长14.89%，2024年第一季度经营活动现金流净额同比下降58.30% [11] - 公司积极推动改革优化，拓展海外市场和业务延伸，一方面进行治理和供应链改革，另一方面加强海外经营管理，推进三电业务转型，未来或打开新业务增量 [11] - 投资建议方面，公司家电品类覆盖多、品牌矩阵完善，预计2025 - 2027年归母净利润分别为38.58、44.01和50.25亿元，对应PE分别为9.92、8.69和7.61倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024 - 2027年营业总收入、毛利等指标有不同程度增长，费用率有一定变化 [16] - 资产负债表呈现货币资金、应收账款等项目的变化情况 [16] - 现金流量表展示了经营、投资、筹资活动现金流净额的预测 [16] - 基本指标包括每股收益、市盈率等指标的预测及变化 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为8.84亿美元，按当地货币计算下降3%，排除2024年第一季度运输延迟恢复的影响，当地货币销售额增长3%；按美元报告，销售额下降5% [8] - 毛利润率为59.5%，增加30个基点，排除运输延迟影响，毛利润率扩大90个基点 [11] - 研发费用为4600万美元，同比当地货币增长2%；销售、一般和行政费用为2.43亿美元，同比当地货币增长5% [12] - 调整后营业利润为2.37亿美元，同比下降11%；调整后营业利润率为26.8%，下降20个基点，排除运输延迟影响，营业利润率扩大50个基点 [12] - 调整后每股收益为8.19美元，下降8%，排除延迟发货恢复和外汇影响，调整后每股收益增长11%；报告的每股收益为7.81美元，去年同期为8.24美元 [13][14] - 调整后自由现金流为1.8亿美元，每股增长1%，受3600万美元与上一年业绩相关的高额奖金支付影响；应收账款周转天数为35天，库存周转率为4.2次 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 实验室业务 - 本季度销售额下降3%，排除上一年运输恢复影响，估计增长5% [10][11] 工业业务 - 整体下降1%，核心工业下降6%，产品检验增长8%；排除运输恢复影响，工业增长2%，核心工业下降2%，产品检验增长8% [10][11] 食品零售业务 - 本季度下降12%，排除运输恢复影响，下降5% [10][11] 服务业务 - 第一季度当地货币销售额增长6% [11] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 当地货币销售额下降1%，排除运输延迟恢复影响，增长3% [9] 欧洲市场 - 当地货币销售额下降7%，排除运输延迟恢复影响，增长4% [9] 亚洲其他地区 - 当地货币销售额下降2%，排除运输延迟恢复影响，增长3% [9] 中国市场 - 当地货币销售额持平，排除运输延迟恢复影响，增长3% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于创新产品组合和战略计划，通过优化供应链、节省成本、提高价格和收取附加费等措施抵消关税成本，预计明年完全抵消 [7][16] - 公司的Spinnaker计划有助于识别市场机会，直接销售团队能与终端用户沟通价值主张，全球供应链有21个制造地点，增强了制造弹性 [30][31] - 公司在实验室业务受益于创新产品和市场策略，工业业务的产品检验业务增长举措和新组合抵消市场挑战，核心工业业务为客户提供成本节约解决方案 [23][24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易争端和关税增加了全球客户需求的不确定性，公司预计年度增量全球关税成本约1.15亿美元，今年采取缓解措施，明年完全抵消 [7] - 公司认为市场条件将比预期更慢，尤其是中国市场，预计下半年销量增长与上半年相似，排除运输延迟影响 [17] - 公司对长期增长机会有信心，能够在市场中获得份额并实现增长，将继续实施平衡增长、创新和卓越运营的战略 [33] 其他重要信息 - 公司预计2025年总摊销约7200万美元，购买无形资产摊销约2500万美元，利息费用约7200万美元，其他收入约900万美元，税率保持在19% [21] - 预计2025年自由现金流约8.6亿美元，股票回购约8.75亿美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年中国市场营收增长预测及工业和实验室业务细分情况 - 全年来看，中国市场预计略有下降；第二季度预计低至中个位数下降。实验室业务全年预计低个位数增长，第二季度预计低个位数下降；工业业务全年预计低个位数下降，第二季度预计中个位数下降 [35][36] 问题: 公司从制造业回流和近岸外包举措中的潜在机会量化 - 目前影响尚未达到有意义的规模，但预计未来几个季度和几年将带来积极影响，公司凭借全球布局和Spinnaker计划处于有利地位 [39][40][41] 问题: 关税的影响来源、缓解措施及定价策略 - 公司通过优化全球供应链，减少从中国的进口，目前估计约5000万美元；预计进口到美国的其他地区约2.5亿美元，其中很大一部分来自瑞士。定价方面，预计今年价格涨幅从2%提高到3%左右，还会收取附加费以增加灵活性，明年将继续优化供应链 [47][48][50][51] 问题: 核心工业市场的客户反馈及预测变化 - 公司产品组合适合工业市场自动化和数字化需求，近期部分大型项目延迟导致第二季度工业业务放缓。第二季度核心工业预计持平，产品检验预计中个位数增长；全年核心工业预计持平，产品检验预计中个位数增长 [53][55] 问题: 第一季度或4月是否有因关税导致的需求提前拉动 - 公司未看到有意义的需求提前拉动情况，服务市场不太关注短期变动，也不做短期规划 [59][60] 问题: 实验室业务中过程分析业务的情况 - 过程分析业务增长良好，受益于生物制药市场趋势，单用途和多用途传感器需求增加，订单收入健康 [62] 问题: 墨西哥制造能力的扩展及关税抵消后价格和制造布局的变化 - 墨西哥制造能力显著扩展，涵盖实验室、工业和食品零售产品。关税抵消方面，预计今年价格涨幅提高到3%左右，附加费可根据关税调整；制造方面，在墨西哥建立了强大的本地供应链，不会撤回，同时在中国仍有重要制造布局 [66][69][70][71] 问题: 订单延迟是特定于核心工业还是中国市场 - 订单延迟主要针对中国市场，中国客户因关税采取观望态度，但公司在中国主要服务本地市场，大部分业务与出口无关 [75][76] 问题: 如何管理营运资金以及是否调整资本支出以维持自由现金流 - 公司第一季度营运资金管理良好，将根据情况进行调整，目前对自由现金流仍有信心 [78][79] 问题: 第二季度收入下降的驱动因素及全年收入节奏 - 第二季度是全年低点，主要受短期不确定性和中国市场影响，各地区表现不同。预计关税对今年每股收益有7%的总逆风影响，公司预计抵消75%以上，净逆风约2%。公司假设关税维持当前水平 [84][85][86][87][88] 问题: 关税情况持续更久是否会改变中国市场竞争格局及公司竞争地位 - 公司大部分在中国销售的产品在本地制造，受关税影响较小，有强大的本地团队，能有效应对市场变化，认为在当地市场有长期竞争优势 [91][92][94] 问题: 服务业务增长的潜在动力及每股收益指南中的外汇假设 - 第一季度服务业务增长6%，全年预计中到高个位数增长，公司通过投入营销和销售资源、增加服务人员拓展业务。外汇方面，预计全年对每股收益影响持平或中性 [96][99] 问题: 本季度毛利率上升是否有有利组合因素，运营费用增加的原因及后续趋势 - 毛利率上升有价格表现良好、Sterndrive计划和生产力举措的贡献，可能也有有利组合因素。运营费用增加是因为投资业务，后续会关注非销售活动，谨慎对待，排除运输延迟和关税影响，全年运营利润率可能略有上升 [105][106][107][108] 问题: 核心工业和产品检验业务客户趋势差异及产品检验业务增长动力 - 产品检验业务70%左右销售给食品制造业，核心工业业务地理分布更广，有较大中国市场份额。产品检验业务的新产品满足了中端市场需求，在市场上表现良好 [109][110] 问题: 第二季度客户谨慎情绪主要影响该季度的原因及下半年改善的业务板块 - 下半年在价格上有一定优势，预计销量与上半年相似。目前难以提供第三和第四季度指导，将在第二季度后更新 [113][114][116] 问题: 关税抵消措施的具体贡献及毛利率提升的节奏 - 目前难以具体划分各项抵消措施的贡献，定价预计全年从2%提高到3%左右，价格调整相对供应链优化更快。供应链优化预计在年底和2026年发挥更大作用 [116][117][118] 问题: 2025财年销售增长指导下调的原因及各地区和业务板块的影响 - 中国市场从预计低个位数增长变为略有下降，影响约1个百分点；美洲和欧洲市场预期下调；实验室业务从预计中到高增长变为中增长，工业业务从预计低个位数增长变为基本持平 [122][123][124] 问题: 美国国立卫生研究院（NIH）相关市场的情况 - 公司直接对NIH的业务占比接近零，美国学术界和政府业务约占全球销售的3%，该部分业务面临压力，对美洲市场有一定短期逆风影响 [128][129] 问题: 制药客户的反馈、价格担忧及更换周期情况 - 目前未收到制药客户关于价格的重大担忧，与制药客户的合作积极，客户对实验室产品组合包括自动化功能感到兴奋 [133][134] 问题: 在中国市场，与不进行本地制造的竞争对手相比，公司是否有机会获得份额 - 公司在中国市场有竞争优势，大部分产品本地制造和研发，了解市场需求和价格点，被视为本地公司，与当地客户关系密切 [135][139] 问题: 中国市场是否有刺激政策 - 目前未发现新的刺激政策，此前刺激计划中销售团队曾协助客户打包产品以符合政策要求 [141] 问题: 除中国和墨西哥外，进口到美国的产品中来自瑞士的占比及关税影响和抵消情况 - 从欧洲和其他地区进口到美国约2.5亿美元，其中很大一部分来自瑞士，公司暂不详细披露各国情况 [144] 问题: 是否有增加股票回购的意愿 - 公司坚持年初的计划，不试图把握市场时机 [145] 问题: 核心工业业务展望下调主要针对的地区 - 主要是中国市场下调了订单展望，美国市场第二季度部分大型工业自动化项目延迟 [148][149] 问题: 核心工业业务中生物生产和原始设备制造商（OEM）销售占比及业务情况和回流迹象 - 未单独披露该部分占比，过去表示核心工业约60%来自制药、生物制药、食品制造和化工领域 [150]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.6亿美元，调整后综合息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1900万美元，调整后净收入为400万美元，每股收益0.06美元，剔除了100万美元的设施退出费用 [5][13] - 第一季度运营现金流为900万美元，扭转了历史上第一季度运营现金流为负的趋势，还从设备和库存变现中获得900万美元收益，这些现金流主要用于资本支出和500万美元的股票回购 [6][7] - 全年运营现金流预计在6500万 - 7500万美元之间，计划资本支出预计总计2500万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海洋制造产品部门第一季度营收9300万美元，调整后部门EBITDA为1800万美元，调整后部门EBITDA利润率为19%，而第四季度为23% [13] - 完井与生产服务部门第一季度营收3500万美元，调整后部门EBITDA为900万美元，调整后部门EBITDA利润率为25%，第四季度为12%，主要因墨西哥湾业务活动显著增加和持续的成本降低措施 [14] - 井下技术部门第一季度营收3300万美元，调整后部门EBITDA为200万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际和近海地区需求持续，第一季度订单总额达1.36亿美元，积压订单达到2015年9月以来的最高水平，订单出货比为1.5倍 [6] - 4月，美国对全球贸易伙伴征收广泛关税，以及欧佩克+计划提高石油产量，导致全球原油价格大幅下跌，给市场带来不确定性 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于显著的全球多元化，在美国以外的主要近海油气盆地拥有广泛业务，美国制造的大量资本设备出口到其他国家，预计美国以外的大部分业务受关税影响较小 [9] - 国内业务对进口商品依赖有限，主要用于井下技术部门，已采取一系列战略行动评估和减轻关税可能带来的负面影响，包括使用临时进口债券、转向替代供应源、优化供应链、利用现有国内供应链和必要时调整客户价格 [10] - 计划积极进行股票回购，鉴于当前较低的股价和预期的强劲自由现金流，同时优先考虑有机增长机会、研发投资、偿还剩余债务 [15][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期经济波动和关税前景不明，但公司的近海和国际产品及服务需求强劲，积压订单达到十年最高水平，预计大部分海洋制造产品积压订单项目不受新关税影响 [17] - 2025年国内市场条件和活动水平可能因原油价格疲软而面临压力，但由于近海和国际前景良好，以及美国陆上业务的利润率改善，公司业绩和盈利能力有望保持较好水平 [17] - 基于第一季度的强劲订单、完井与生产服务部门利润率的提高以及当前市场状况，公司维持2025年全年营收7 - 7.35亿美元和EBITDA 8800万 - 9300万美元的指导预期，下一季度营收预计在1.7 - 1.8亿美元之间，EBITDA预计在2000万 - 2200万美元之间 [18] 其他重要信息 - 第一季度资本支出中的300万美元与印度尼西亚的新设施有关 [14] - 公司完井与生产服务部门第一季度EBITDA利润率为25%，全年目标为20%或略高 [29][30] 问答环节所有提问和回答 问题: 鉴于宏观情况，客户推进已在进行的计划的意愿如何，以及对全年剩余时间订单的看法 - 开发钻探项目通常为多年期，不依赖商品价格的短期波动，目前看到的是这种趋势的延续，主要是巴西主导的大型海底设备生产项目使公司受益，且新设施的战略投资也开始显现早期效益，公司还在扩大服务、翻新和维修业务，有信心实现更高的营收和订单增长 [22][24] 问题: 完井与生产服务部门（CPS）业务利润率的顺序影响如何在成本和墨西哥湾业务之间分配，以及该领域利润率的可持续性和墨西哥湾业务的发展情况 - 墨西哥湾业务是季度环比改善的主要驱动力，第一季度利润率恢复到25%左右，全年目标是20%或略高，公司更新的指导预期取决于墨西哥湾业务的持续活跃 [27][30] 问题: 随着全年剩余时间产生自由现金流，如何考虑股票回购、偿还可转换债券和留存现金的分配 - 鉴于当前股价较低，公司将积极进行股票回购，可转换债券交易价格低于面值3% - 4%，有机会提前回购，但资本分配优先顺序是股票回购和债务偿还 [33][34] 问题: 关税对成本的影响程度如何 - 公司正在评估，影响范围大致在一定区间内，主要影响井下技术部门的射孔业务，公司和竞争对手将面临类似的成本增加，预计会调整销售价格转嫁给客户，且射孔业务在公司整体业务中占比较小 [38][40]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售增长近25%，排除Nissens收购影响，销售增长近5% [5][6] - EBITDA增加2000万美元，EBITDA利润率提升350个基点 [6] - 第一季度合并净销售额增长24.7%，调整后EBITDA占净销售额的比例增至10.4%，非GAAP摊薄每股收益同比增长80% [26] - 第一季度运营活动使用现金6020万美元，高于去年的4570万美元 [26] - 第一季度资本支出910万美元，包括35万美元与新配送中心相关的投资 [27] - 第一季度支付股息680万美元，借款7910万美元，主要用于满足营运资金需求 [27] - 第一季度末净债务为6.003亿美元，高于去年 [27] - 第一季度末杠杆率为EBITDA的3.75倍，考虑Nissens全年EBITDA后，杠杆率将低于3.5倍 [27] - 预计全年净销售额百分比增长为中两位数，调整后EBITDA利润率在净销售额的10% - 11%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 北美售后市场 - 车辆控制业务第一季度销售额增长3.7%，调整后EBITDA增至11.6%，较去年提高120个基点 [7][23] - 温度控制业务第一季度销售额增长24.1%，调整后EBITDA增至10.6% [9][23] 工程解决方案业务 - 第一季度销售额下降11.2%，调整后EBITDA为9.7%，高于去年 [10][24] Nissens业务 - 第一季度新增净销售额6620万美元，调整后EBITDA为1150万美元，EBITDA百分比为17.3% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美售后市场车辆控制业务客户在第一季度报告产品销售情况良好，POS同比实现低个位数增长 [7][40] - 温度控制业务客户POS同比实现高个位数增长 [9] - 欧洲售后市场某些类别出现疲软，但硬故障产品和更多DIFM类型产品表现出色 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为基础制造商，集中在北美生产，以应对关税问题，超过一半的美国销售额来自北美生产的产品 [15][16] - 公司正在与供应商合作降低价格、将生产转移到低关税地区，并优化供应链，同时通过定价行动将关税成本转嫁给客户 [18][19][20] - 公司通过收购Nissens实现业务和地理多元化，双方在市场策略、产品组合和文化方面具有互补性，有望实现协同效应 [13][14] - 公司认为在当前关税环境下，其生产布局相对于竞争对手具有结构优势 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩表现非常满意，认为今年开局良好，各业务板块盈利均有所增长，业务持续保持强劲 [5][29] - 尽管当前经济环境不确定且脆弱，但公司认为自身具有多种结构优势，能够应对挑战，包括售后市场的弹性、制造布局的优势、地理多元化以及成本降低计划等 [30][31][33] - 公司认为Nissens业务未来前景光明，与公司现有业务互补，双方整合正在按计划进行，有望实现显著协同效应 [13][14] 其他重要信息 - 公司正在进行堪萨斯州肖尼设施的搬迁和自动化项目，预计在2025年底完成，目前自动化项目正在测试中，本季度与仓库相关的成本为数百万美元，预计总成本仍在600 - 800万美元的增量启动范围内 [67][68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: 车辆控制业务POS增长情况及是否加速 - 第一季度车辆控制业务POS实现低个位数增长，去年大部分时间相对平稳 [40][41] 问题: 进口外国汽车零部件关税减免是否适用于售后市场中国零部件 - 公司仍在研究相关公告细节，但预计该公告主要针对汽车制造商，对公司影响较小 [42] 问题: Nissens业务增长情况及早期协同效应 - Nissens业务继续保持增长，表现良好，在欧洲售后市场表现出色 2025年是准备年，预计2026年看到销售增长，目前双方团队正在努力拓展产品目录和与对方客户沟通，但尚未有明显协同效应体现在财务报表中 [43][44] 问题: 公司关税暴露和生产布局与竞争对手相比的价格价值优势 - 公司认为其生产布局相对于竞争对手具有结构优势，无论是与纯售后市场竞争对手还是一级供应商相比 [52] 问题: 欧洲售后市场趋势和POS情况 - 欧洲售后市场某些类别出现疲软，但硬故障产品和更多DIFM类型产品表现出色，Nissens有望继续超越市场趋势 [53] 问题: 第一季度订单是否存在提前采购以应对关税情况 - 公司未发现客户为应对关税而提前采购的证据，温度控制业务的 preseason订单提前发货是正常季节性因素，与关税无关 [54][55] 问题: 零售商对公司转嫁关税成本的态度 - 公司与零售商的沟通中，认为通过与供应商合作进行缓解措施并与零售商分担成本的方式，有望得到零售商的认可，公司相信2018 - 2019年应对关税的方案将继续有效 [56][57] 问题: 第一季度是否受到关税影响 - 第一季度未受到2025年新关税的成本影响，但关税提前支付对现金流有一定影响，成本影响将在后期体现 [62] 问题: 第一季度业绩超预期但维持全年指引的原因 - 温度控制业务的 preseason订单提前发货对第一季度业绩有较大影响，同时考虑到关税的不确定性，公司决定维持全年指引，并根据情况进行更新 [63][64] 问题: 堪萨斯州设施搬迁的进展、成本和协同效应情况 - 设施搬迁和自动化项目正在进行中，自动化项目正在测试，预计2025年中期开始转移更多产品，年底完成温度控制产品的转移 本季度与仓库相关的成本为数百万美元，预计总成本仍在600 - 800万美元的增量启动范围内，待全面运营后将更新成本情况 [67][68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额4.64亿美元，同比增长3900万美元或9%，有机销售额增长2800万美元或7% [6][7] - 合并运营收入6570万美元，同比增长1140万美元或21% [7] - 合并调整后EBITDA为8510万美元，同比增长1450万美元或21%，利润率从去年的16.6%提升至18.3% [8] - GAAP摊薄后每股收益为0.75美元，去年同期为0.84美元；调整后每股收益0.76美元，同比增加0.12美元或19% [8][9] - 第一季度订单 intake达5.68亿美元，同比增加6500万美元或13%；积压订单在季度末达11亿美元，同比增加300万美元 [9] - 本季度运营现金流3700万美元，同比增加500万美元或17% [14] - 季度末净债务2.2亿美元，信贷额度可用资金500 - 900万美元 [14] - 支付股息860万美元，第二季度宣布每股0.14美元的类似股息；第一季度回购约2000万美元股票，4月额外回购2000万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 ESG业务 - 净销售额3.87亿美元，同比增长3300万美元或9% [9] - 运营收入5970万美元，同比增长800万美元或15% [10] - 调整后EBITDA为7750万美元，同比增长1100万美元或17%，利润率20%，同比提高120个基点 [10] - 第一季度总订单4.8亿美元，同比增加5200万美元或12% [10] SSG业务 - 净销售额7600万美元，同比增长600万美元或8% [10] - 运营收入1580万美元，同比增长200万美元或14% [11] - 调整后EBITDA为1680万美元，同比增长200万美元或14%，利润率22%，同比提高110个基点 [11] - 第一季度订单8800万美元，同比增加1300万美元或17% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公开资助订单同比高个位数增长，工业订单同比两位数增长，工业方面，自卸卡车车身、安全挖掘卡车和道路标记设备需求强劲 [23][25] - SSG团队本季度订单 intake达8800万美元，同比增长17%，在警察市场份额拓展取得进展 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 目标年度实现两位数营收增长，无机和有机增长大致各占一半，通过战略举措推动有机增长超越终端市场增长率 [20] - 继续执行战略收购，本季度完成对Hov Technologies的收购，初始支付约8200万美元 [14] - 应对全球关税，超95%的直接供应来自北美，大部分来自美国，将继续执行在当地生产的战略，加速SSG的内包活动 [27][28] - 建立集中的新产品开发团队，推动规模优势和高于市场的增长率，如推出简化的控制系统、Regen X产品和Pathfinder Perimeter Breach Warning System [30][32][33] - 过渡多州专属经销商渠道给五家选定经销商，该渠道占总净销售额约36% [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球宏观经济存在不确定性，但积压订单为全年提供了可见性，公司上调全年调整后每股收益预期至3.63 - 3.9美元，重申净销售额预期20.2 - 21亿美元、税前收益两位数增长和EBITDA利润率在目标范围上半部分的预期，以及全年资本支出4000 - 5000万美元的指引 [34] - 目前未看到客户行为因关税有重大变化，对长期业务和市场前景充满信心，将专注执行战略框架并应对宏观经济不确定性 [29][103] 其他重要信息 - 公司预计全年有效税率在25% - 26%之间，不包括离散税收优惠 [13] - 合并毛利率为28.2%，同比提高90个基点；销售、工程、一般和行政费用占净销售额的百分比同比下降50个基点 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与三个月前或一年前相比，交货期如何，与开放产能的关系，是否需要投资额外产能 - 公司整体产能利用率在70 - 72%，现有设施有足够产能支持增产，服务中心也有造卡车的机会；三轮街道清扫车交货期约六个月，正努力降低四轮生产线的交货期 [39][40] - 公司持续在部分业务投资，资本支出指引的4000 - 5000万美元中约一半为增长投资，其余为维护投资 [42] 问题2: 4月ESG订单趋势，第一季度ESG订单增长是否是为避免关税影响底盘而提前拉动需求 - 由于部分产品积压订单到2026年，且有能力对积压订单附加费用，难以提前拉动需求；各业务订单强劲，公开资助订单高个位数增长，工业订单两位数增长，未看到终端市场需求的根本变化 [54][55] 问题3: 第四季度推迟的1300万美元订单是否在第一季度全部收回，还是部分预计在今年晚些时候收回 - 经销商过渡时有部分订单，但不是同比增长的主要驱动因素 [56] 问题4: ESG利润率方面，除售后市场增长外，是否有其他因素，以及如何看待全年剩余时间的情况 - 第一季度通常较疲软，因售后市场业务在后续季度会随天气改善而增长；Vactor和Elgin的产量增加带来运营杠杆，推动了利润率同比改善，预计随着生产增加和交货期缩短，这种改善将持续 [61][62] 问题5: 工业订单在GDP下滑情况下仍两位数增长，特别是自卸卡车业务在正常周期中的表现 - 公司产品具有必要性，且在市场份额拓展举措上取得成功；收购自卸卡车业务后，通过多元化终端市场和拓展新领域来降低业务周期性，目前处于拓展初期 [66][67] 问题6: 公司历史上有良好定价权，是否对积压订单重新定价，今年剩余时间的可能性 - 公司供应基地本地化，95%在北美，大部分在美国，底盘通常为转售费用，目前在关税方面处于有利地位；如有需要，将继续进行供应链和价格成本优化 [74][75] 问题7: 公司从中国采购不到1%，部分SSG竞争对手从中国大量采购，这是否对公司有帮助，下半年是否会更有利 - 公司从中国采购主要在SSG业务，因内包举措该比例在下降，认为这在SSG方面具有竞争优势 [77] 问题8: 从并购估值角度，市场情况如何 - 公司并购管道充足，以实现长期两位数营收增长，其中约一半来自并购 [79] 问题9: 第一季度租赁业务情况及近期展望 - 租赁业务增长，是售后市场业务增长11%的一部分，租赁收入和二手设备销售同比均两位数增长；租赁业务是重要战略举措，可接触不同客户和价格点，也有助于新产品开发功能的加速采用 [83][84][85] 问题10: 是否有因关税导致需求提前拉动，以及对积压订单提价的能力 - 未看到因关税导致需求提前拉动，积压订单对超50%的业务有影响，部分产品交货期到2026年，难以提前应对关税；如有需要，有能力对积压订单附加费用；订单增长来自各业务线，公开资助和工业订单均表现强劲 [87][88] 问题11: Hog整合到MRL和其他道路营销业务的进展 - 公司收购Hog超六周，由首席运营官领导整合团队，在大型贸易展上客户反馈积极，目前整合进展顺利 [89][90] 问题12: 基础设施法案资金使用情况及公司从中获利情况 - 基础设施法案资金支出不到20%，承诺不到50%，宣布70%；公司预计在自卸卡车、安全挖掘和道路标记等车辆业务受益，目前自卸卡车业务增长主要源于市场份额拓展，将持续关注，认为长期有机会 [95][96] 问题13: 售后市场业务中租赁车队的投资需求，是否会优先考虑自身生产 - 公司密切监控租赁业务，每月开会按产品和地区跟踪利用率、二手设备销售和拒绝订单数量；第一季度通常会用部分生产增加租赁车队车辆，以应对旺季；公司可根据需求调整生产计划，平衡工厂生产水平 [98][99][100]