掌门之位易主 江西金融监管局近日发布的批复显示，核准李劲恒邦保险董事长的任职资格。 恒邦财产保险股份有限公司（以下简称"恒邦保险"）迎来新掌门人。9月23日，北京商报记者了解到，近日，江西金融监管局正式核准李劲恒邦保险董事长 的任职资格。目前，该公司官网尚未更新李劲的简历。对于恒邦保险而言，虽连续多年盈利，但承保亏损问题待解。 2024年，该公司迎来开业以来的首次增资，同时股东结构有所变化，这将如何影响恒邦保险？同时该公司坚持的"布局全国"战略，面临哪些机遇和挑战？ 江西金融监管局表示，恒邦保险应要求上述核准任职资格人员严格遵守金融监管总局有关监管规定，自行政许可决定作出之日起2个月内到任，并按要求及 时报告到任情况。 去年刚过完十周年生日的恒邦保险，成立于2014年12月30日，总部位于南昌市，是江西省目前唯一一家全国性法人保险公司。 将目光拉回至2023年，原江西银保监局核准了潘淦的董事长任职资格。而此次李劲的获批，意味着恒邦保险董事长一职将"易主"。 北京商报记者通过该公司官网的"董事简历"了解到，潘淦仍显示为该公司董事长，其具有丰富的金融从业经历，曾任职于江西省金融控股集团有限公司（以 下简称"江西金 ...

行业整体表现 - 2025年上半年中国财产险行业保费增速4.2% 较去年同期略有放缓 [1] - 行业综合成本率同比优化1.3个百分点至96.6% 承保利润率增厚逾3个百分点 [1] - 承保利润达260亿元 创历史同期新高 [1] - 承保盈利主体超过40家 首次占据行业半数以上 [1] 车险业务表现 - 车险费用率进一步降低 赔付率小幅上升 [1] - 中小财险公司车险经营业绩与行业整体偏差缩小 [1] 非车险业务表现 - 非车险增速收窄但综合成本率明显改善 [1] - "报行合一"政策规范经营效果显现 有望扭转承保亏损局面 [1] - 监管部门要求非车险从规模导向转向价值与效益中心 严格执行备案条款费率 [1] 再保险市场情况 - 财产再保险市场持续扩容 行业分出保费达1030亿元 为半年分出保费首次突破千亿元 [1] - 非车险分出保费占比近九成 约900亿元 [1] - 全球财产险市场稳步增长 整体盈利向好 再保险分出需求旺盛且分出率维持高位 [2] 风险环境变化 - 气候变化指标创新高 行业巨灾风险暴露持续增长 [2] - 风险累积呈现产业集聚、标的叠加新形态 [2] - 再保险损失处于高位 多数再保险公司将保持严格承保纪律 [2] - 自然巨灾损失常态化 网络安全、地缘政治等新兴风险持续增长 [2]

行业整体表现 - 86家财险公司上半年合计实现净利润527.18亿元 [1] - 剔除2家新成立公司后，84家财险公司净利润同比上涨32.2% [1] - 78家公司实现盈利，合计盈利529.05亿元；8家公司亏损，合计亏损1.87亿元 [1] 头部公司盈利情况 - 人保财险以243.76亿元净利润位居行业第一 [4][5] - 平安财险以103.66亿元净利润位列第二 [4][5] - 太保财险（57.33亿元）、国寿财险（24.28亿元）、英大财险（10.53亿元）和大地财险（10.13亿元）净利润均超10亿元 [4][5] 盈利驱动因素 - 车险承保端成本优化导致综合成本率下降 [10] - 大灾赔付数额减少及投资端改善 [10] - 净利润前十公司平均综合成本率约为94%，且均低于100% [10][11] 综合成本率表现 - 人保财险和平安财险综合成本率均为94% [11] - 英大财险综合成本率79%为最低，鼎和财险84%次之 [11] - 太保财险、众安在线和太平财险综合成本率均为96% [11]

核心观点 - A股五大上市险企2025年上半年合计归母净利润1781.93亿元，同比增长3.7%，日均盈利9.84亿元，负债端新业务价值普遍增长超20%，资产端投资规模达19.73万亿元，财产险综合成本率优化，未来投资策略聚焦高股息股票和新质生产力领域 [1][2][7][8] 归母净利润表现 - 五家险企净利润增速呈"四升一降"格局：新华保险同比增长33.5%至147.99亿元，中国人保增长16.9%至265.3亿元，中国太保增长11.0%至278.85亿元，中国人寿增长6.9%至409.31亿元，中国平安下降8.8%至680.47亿元 [2] - 合计净利润1781.92亿元，较2024年同期的1717.99亿元增长3.7% [2] 负债端新业务价值 - 新业务价值反映公司经营能力和可持续发展力，五家险企普遍实现20%以上增长：新华保险同比增长58.4%至61.82亿元，中国平安寿险及健康险业务增长39.8%，太保寿险增长32.3%至95.44亿元，中国人寿提升20.3%至285.46亿元，人保寿险新业务价值率提升4个百分点 [3] - 价值提升主因包括优化业务结构（如人保寿险首年期交保费增长25.5%）和降本增效措施（如下调产品预定利率、压降费用成本） [3] 财产险综合成本率 - "老三家"财产险公司综合成本率下降：人保财险为95.3%（近十年同期最优），平安产险为95.2%（同比下降2.6个百分点），太保产险为96.3%（同比下降0.8个百分点） [5] - 优化原因包括大灾损失净额下降（人保财险同比降38.3%至25.1亿元，降低赔付率1个百分点）、费用控制及科技应用（如AI），非车险"报行合一"政策预计2025年四季度落地，2026年将改善行业盈利 [5][6] 资产端投资表现 - 五家险企投资资产总规模19.73万亿元，同比增长7.52% [7] - 总投资收益率分化：太保和国寿分别下降0.4和0.3个百分点，新华保险和人保分别上升1.1和1.0个百分点，主因FVTPL债券波动损失 [7] - 净投资收益率普遍微降0.1-0.25个百分点，综合投资收益率中平安上升0.3个百分点，太保和新华分别下降0.6和0.2个百分点 [7] 未来投资策略 - 多家险企计划加大权益配置，聚焦高股息股票和新质生产力领域：中国平安关注成长股和价值股，中国人寿关注科技创新、消费制造等板块轮动，新华保险强调高股息股票在利率下行环境下可提供稳定现金流并平滑利润波动 [7][8]

财务表现 - 上半年综合成本率改善至94.8% 主要受益于车险成本率提升2.2个百分点 [1] - 净利润达245亿元人民币 同比增长32.3% 主要由于承保利润改善及投资收入稳健增长 [1] - 账面价值较去年下半年增长8% 受益于金融资产增加11%且股市表现良好 [1] 盈利预测与估值 - 2026及2027年盈利预测分别上调7%及8% [1] - 目标价由15.4港元上调至19港元 维持持有评级因当前估值偏高 [1]

核心财务表现 - 上半年新业务价值同比增长39.8% [1] - 派息前账面价值同比上升4.8% [1] - 综合收益率达3.1%且上升0.3个百分点 [1] 业务板块动态 - 财产保险综合成本率改善至95.2%且下降2.6个百分点 [1] - 资产管理与金融赋能业务经营利润加速增长 [1] - 新业务合约服务边际转为同比正增长 [1] 资产配置优化 - 权益类资产配置占比提升 [1] - 股市表现良好推动投资收益率改善 [1] 机构评级 - 重申买入评级且目标价维持69港元 [1]

财务表现 - 上半年综合成本率改善至94.8% 主要受益于车险成本率提升2.2个百分点 [1] - 净利润达245亿元人民币 同比增长32.3% 主要由于承保利润改善及投资收入稳健增长 [1] - 账面价值较去年下半年增长8% 受益于金融资产增加11%且股市表现良好 [1] 盈利预测与估值 - 2026及2027年盈利预测分别上调7%及8% [1] - 目标价由15.4港元上调至19港元 维持持有评级因当前估值偏高 [1]

核心业绩表现 - 上半年综合成本率95.5% 较去年同期优化1.5个百分点[1] - 承保利润创历史新高 保险服务收入157.8亿元同比增长4.3%[1] - 净利润6.3亿元同比大幅增长87.6%[1] 行业对标表现 - 一季度行业综合成本率96.7%为近五年同期最低[3] - 公司综合成本率领先行业1.2个百分点[3] - 车险续保率同比提升2.1个百分点[8] 业务结构优化 - 非车险整体保费占比提升至38.9%[8] - 个人类业务保费同比增长9.5%[8] - 农险保费达6.9亿元同比激增33.9%[8] - 新能源车保费16.6亿元同比增长28%[8] 成本管控措施 - 综合费用率同比下降1.7个百分点[8] - 强化渠道专业化建设压降非必要市场费用[8] - 建立综合费用率对标管理机制[8] 理赔管理成效 - 综合赔付率优于行业平均水平3.1个百分点[8][9] - 因灾估损仅1.3亿元未对盈利造成显著冲击[9] - 通过风险减量信息系统提前排查高风险客户[8] 监管与风控体系 - 连续6个季度监管风险综合评级保持A级[9] - 推进年度承保盈利48个重点项目[9] - 完善巨灾预警防范与施救体系[8] 战略发展方向 - 以效益为导向推动业务结构向高收益领域倾斜[3] - 深化全成本全流程管理[10] - 推进全险种集约化专业化理赔管理[10]

业绩表现 - 上半年净利润245亿元 同比增长32.3% 第二季度单季净利润131亿元 同比增长4.1% [1] - 上半年承保利润130亿元 同比增长44.6% [1] - 归母净资产2783亿元 较年初增长7.9% [1] - 未年化ROE达9.0% 同比提升1.3个百分点 [1] 保费收入 - 上半年原保费收入同比增长3.6% 市占率达33.5% 较年初提升1.7个百分点 [1] - 车险保费同比增长3.4% 家自车保费占比提升1.0个百分点至73.4% [1] - 家自车新车承保数量同比增长10.4% 市场份额同比提升0.3个百分点至39.2% [1] - 新能源汽车承保数量同比增长36.8% 保费同比增长38.4% 家自车占比提升5.3个百分点至70.6% [1] - 非车险保费同比增长3.8% 占总保费比重约55% 意健险同比增长7.9% 农险同比下降3.9% [1] - 个人非车业务保费同比增长16.6% 法人业务同比增长4.3% [1] 综合成本率 - 上半年综合成本率94.8% 同比下降1.4个百分点 [2] - 车险综合成本率94.2% 同比下降2.2个百分点 新能源家自车实现承保盈利 [2] - 非车险综合成本率95.7% 同比下降0.1个百分点 企财险大幅下降9.5个百分点至90.1% 意健险上升1.9个百分点至101.8% [2] - 整体赔付率71.8% 同比上升1.7个百分点 车险赔付率上升1.9个百分点 意健险赔付率上升6.3个百分点 企财险赔付率下降7.3个百分点 [2] - 整体费用率23.0% 同比下降3.1个百分点 车险费用率下降4.1个百分点 意健险/责任险/企财险费用率分别变动-4.4/2.0/-2.2个百分点 [2] 投资表现 - 总投资资产规模7115亿元 较年初增长5.2% [3] - 上半年总投资收益173亿元 同比增长26.6% 未年化总投资收益率2.6% 同比提升0.2个百分点 [3] - 固收类投资占比59.8% 较年初下降0.4个百分点 权益类投资占比26.1% 较年初上升1.0个百分点 [3] - 定期存款占比9.4% 下降2.0个百分点 债券占比41.1% 上升2.7个百分点 主要增配国债及政府债 [3] - 股票占比9.2% 上升2.0个百分点 基金占比5.3% 下降0.1个百分点 股票投资规模较年初增长34% [3] - OCI股票规模较年初增长23.8% 占比下降6.1个百分点至74.4% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为449/467/503亿元 较前值432/456/492亿元有所上调 [3] - 当前市值对应2025年预测PB为1.2倍 [3]

净利润表现 - 五大上市险企上半年实现归母净利润1781.93亿元，同比增长3.7% [1] - 中国人寿归母净利润409.31亿元，同比增长6.9% [2] - 中国太保归母净利润278.85亿元，同比增长11% [2] - 中国人保归母净利润265.30亿元，同比增长16.9% [2] - 新华保险归母净利润148亿元，同比增长33.5% [2] - 中国平安归母净利润680.47亿元，为五家中最高 [2] 人身险新业务价值 - 中国人寿新业务价值285.46亿元，同比增长20.3% [2] - 中国平安寿险及健康险新业务价值同比增长39.8%，新业务价值率同比上升9.0个百分点 [2] - 中国平安代理人渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值同比增长21.6% [2] - 中国平安银保渠道新业务价值同比增长168.6% [2] - 人保寿险新业务价值率同比提升4个百分点，期交业务新业务价值率同比提升7.1个百分点 [3] - 人保寿险首年期交规模保费同比增长25.5% [3] - 新华保险新业务价值61.82亿元，同比增长58.4% [3] - 太保寿险新业务价值95.44亿元，同比增长32.3% [3] 财产险承保利润 - 人保财险综合成本率95.3%，创近10年同期最好水平 [4] - 平安产险综合成本率95.2%，同比下降2.6个百分点 [4] - 平安产险车险综合成本率95.5%，同比下降2.6个百分点 [4] - 太保产险综合成本率96.3%，同比下降0.8个百分点 [4] 权益投资布局 - 中国人寿公开市场权益规模较年初增加超1500亿元，私募证券投资基金累计出资350亿元 [6] - 中国人寿净投资收益率2.78%，总投资收益率3.29% [6] - 中国人保全集团A股投资资产规模较年初增长26.1%，在总投资资产占比提升1.2个百分点 [6] - 行业持续优化权益配置结构，重点关注新质生产力和优质高股息股票 [6]