交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 政策面扰动，菜粕维持震荡 （菜粕周报9.22-9.26） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每周提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但 国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期受消息面影响维持震荡。 中性 2.基差：现货2520，基差115，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓 ...

研究员: 许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号Z0017638 免责声明 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货收盘价(活跃合约):菜籽油(日,元/吨) | 9996 | -147 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕(日,元/吨) | 2447 | -81 | | 期货市场 | 菜油月间差(1-5):(日,元/吨) 主力合约持仓量:菜油(日,手) | 529 328042 | 24 菜粕月间价差(1-5)(日,元/吨) -38435 主力合约持仓量:菜粕(日,手) | 119 400933 | -36 9673 | | | 期货前20名持仓:净买单量:菜油(日,手) | 23122 | -7533 期货前20名持仓:净买单量:菜粕(日,手) | -40553 | -35693 | | | 仓单数量:菜油(日,张) | 8182 | 0 仓单数量:菜粕(日,张) | 9245 | -3 | | | 期货收盘价(活跃):ICE油菜籽(日,加元/吨) | 609. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2480至2540区间震荡，短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数影响冲高回落，进入震荡偏强格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，现货需求短期维持旺季，库存低位支撑盘面，但国庆后需求渐入淡季且中加贸易磋商有变数，盘面短期受反倾销初步裁定影响偏强震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 8月20 - 29日豆粕成交均价在3041 - 3089元，成交量在9.2 - 28.79万吨；菜粕成交均价在2540 - 2640元，成交量在0 - 0.01万吨；豆菜粕成交均价价差在449 - 501元 [13] - 8月21 - 29日菜粕近月2509期货价格在2542 - 2610元，主力2601期货价格在2483 - 2561元，菜粕现货（福建）价格在2540 - 2580元 [15] - 8月19 - 29日菜粕仓单数量从8721降至6410，每日较上日减少量在47 - 1100 [16] - 菜粕期货震荡回落，现货相对平稳，现货升水小幅扩大 [17] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差弱势震荡 [19] - 进口菜籽8月到港量低于预期，进口成本小幅波动 [22] - 油厂菜籽库存低位回升，菜粕库存小幅回落 [24] - 油厂菜籽入榨量小幅回落 [26] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面偏多，基差升水期货偏多，库存周环比减少17.65%、同比减少25%偏多，盘面中性，主力持仓偏空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响冲高回落，进入震荡偏强格局，短期交易策略为期货震荡偏强、期权观望，后续走势需关注政策面和豆粕带动 [8][12][13] 各目录总结 每周提示 未提及 近期要闻 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市改善供应偏紧预期，需求端支撑盘面；加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对其进口反倾销调查结果待定；全球油菜籽今年产量小幅减少；俄乌冲突使全球地缘冲突有上升可能，支撑大宗商品 [10] 多空关注 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为6月国产油菜籽集中上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处季节性淡季；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 国内油菜籽和菜粕供需平衡表展示了多年数据；进口菜籽8月到港量低于预期、成本小幅波动，油厂菜籽入榨量增多、库存回落至低位，菜粕库存小幅回落；中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类产量有相关数据，水产鱼类价格小幅波动、虾贝类平稳；菜粕期货冲高回落、现货平稳、升水收窄，现货价格有汇总，豆菜粕现货价差小幅波动、2601合约价差弱势震荡 [16][18][19][23][31][33] 持仓数据 未提及 技术面分析 菜粕短中期震荡偏强，受中加贸易关系和中美关税战影响；KDJ指标震荡回落、处于中低位，MACD高位震荡回落、红色能量翻绿；指标显示短期偏强震荡，走势需政策面和豆粕指引 [43] 下周关注点 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况；次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况；再次重要的是宏观和巴以冲突等 [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2601在2540至2600区间震荡 短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响冲高回落 进入震荡偏强格局 关注后续发展 [9] 各部分总结 每日提示 菜粕RM2601在2540至2600区间震荡 基本面受奥籽进口消息、加籽进口担忧、反倾销裁定、现货需求和库存等因素影响 基差升水期货 库存周环比和同比均增加 盘面价格在20日均线上方且方向向上 主力空单减少、资金流出 [9] 近期要闻 国内水产养殖进入旺季 国产油菜籽上市 供应偏紧预期改善；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征收进口保证金 最终裁定结果有变数；全球油菜籽今年产量小幅减少；俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为6月国产油菜籽集中上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差方面 8月12 - 21日豆菜粕成交均价价差在379 - 497之间波动 [13] - 菜粕期货及现货价格方面 8月13 - 21日菜粕近月2509期货价格在2610 - 2723之间 主力2601期货价格在2546 - 2688之间 菜粕现货（福建）价格在2580 - 2680之间 [15] - 菜粕仓单方面 8月12 - 21日菜粕仓单数量从9821降至8586 期间有减少情况 [17] - 国内油菜籽供需平衡表显示 2014 - 2023年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有不同变化 [25] - 国内菜粕供需平衡表显示 2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存和库存消费比有不同变化 [26] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容 菜粕观点和策略 菜粕短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定影响进入震荡偏强格局 关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕冲高回落，因获利盘回吐和加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果，短期进入震荡偏强格局，关注后续发展，RM2601预计在2540至2600区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕基本面，现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但进口油菜籽到港量8月小幅增多，盘面短期受反倾销初步裁定影响偏强震荡；基差升水期货；库存周环比和同比均增加；价格在20日均线上方且方向向上；主力空单增加，资金流出 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [10] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果尚有变数 [10] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响；俄乌冲突尚在进行，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为6月国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数 [11] 基本面数据 - 8月5 - 14日豆粕成交均价2995 - 3098元，成交量5.25 - 31.15万吨；菜粕成交均价2620 - 2680元，成交量0 - 0.3万吨，豆菜粕成交均价价差351 - 458元 [12] - 8月6 - 14日菜粕近月2509期货价格2653 - 2773元，主力2601期货价格2455 - 2688元，福建菜粕现货价格2640 - 2680元 [14] - 8月5 - 14日菜粕仓单8月7 - 8日增加，之后维持9821不变 [15] - 2014 - 2023年国内油菜籽收获面积3700 - 5500千公顷，产量5450 - 8500千吨，期末库存84.6 - 894.9千吨，库存消费比0.87 - 7.19 [23] - 2014 - 2023年国内菜粕期初库存163.3 - 738.8千吨，产量4277.5 - 7475千吨，期末库存163.3 - 738.8千吨，库存消费比2.47 - 10.55 [24] - 进口菜籽8月到港量低于预期，进口成本小幅波动；油厂菜籽库存回落至低位，菜粕库存维持低位；油厂菜籽入榨量小幅增加 [25][27][29] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [37] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕短期受进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动，价格短期回归区间震荡，其现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期维持区间震荡，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度或有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差贴水期货偏空，库存周环比增加228%、同比减少58.06%偏多，价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加、资金流出偏多，预期短期冲高回落、回归区间震荡 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期支撑盘面 - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 - 俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [17] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [19] - 进口菜籽7月到港量低于预期，进口成本小幅波动，油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存低位回升，油厂菜籽入榨量小幅波动 [20][22][24] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类产量有相关数据，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [26][28][32] - 菜粕盘面探底回升，现货跟随小幅波动，现货贴水维持偏高位，豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [34][38] 持仓数据 - 主力多单增加，资金流出，偏多 [8] 技术面分析 - 菜粕震荡回升，短中期回归区间震荡格局，未来受中加贸易关系和中美关税战影响 - KDJ指标高位震荡，短期盘面偏强震荡，继续上涨空间或有限 - MACD震荡回升，短期震荡偏强，红色能量放大，后续走势需政策和豆粕指引 [42] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕震荡回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期维持区间震荡，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕但未对油菜籽进口加征关税，利多程度有限 [8] - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差贴水期货偏空，库存周环比和同比均大幅减少偏多，盘面价格在20日均线上方但方向向下中性，主力多单减少、资金流出偏多，预期短期冲高回落回归区间震荡 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [10] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [10] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [10] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数、菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [17] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [19] - 进口菜籽到港量7月低于预期，成本小幅波动，油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位，入榨量小幅波动 [20][22][24] - 中国水产品和鱼类、贝类和虾蟹类产量有相关数据，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [26][28][32] - 菜粕盘面探底回升，现货跟随小幅波动，贴水维持偏高位，现货价格有汇总，豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约价差维持震荡 [34][36][38] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流出 [8] 技术面分析 - 菜粕震荡回升，短中期回归区间震荡格局，受中加贸易关系变数和中美关税战影响；KDJ指标高位震荡，短期盘面偏强但反弹空间有限；MACD震荡回升，短期震荡偏强但红色能量不足，后续走势需政策和豆粕带动 [43] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [46] - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [47] - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2520至2580区间震荡，受进口油菜籽库存低位和对加拿大油渣饼加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡，短期震荡偏强但利多程度或有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强，对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但未对油菜籽进口加征关税，利多程度有限 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 基差方面，现货2500，基差 -50，贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，菜粕库存1.01万吨，上周1.55万吨，周环比减少34.84%，去年同期2.8万吨，同比减少63.93%，偏多 [9] - 盘面价格在20日均线下方但方向向上，中性 [9] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流出，偏多 [9] 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2520至2580区间震荡，短期受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格回归区间震荡 [9] 价格数据 - 豆菜粕成交均价价差方面，6月17日至26日，豆粕成交均价从2994元降至2889元，菜粕成交均价从2600元降至2500元，豆菜粕成交均价价差在358 - 394元波动 [13] - 菜粕期货及现货价格方面，6月17日至26日，主力2509合约从2682元降至2550元，远月2601合约从2392元降至2305元，菜粕现货（福建）从2600元降至2500元 [15] - 菜粕仓单方面，6月13日至26日，菜粕仓单从26255张降至22685张，持续减少 [16] 供需平衡表 - 国内油菜籽供需平衡表显示，2014 - 2023年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有波动变化 [24] - 国内菜粕供需平衡表显示，2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存和库存消费比有波动变化 [25] 其他数据 - 进口菜籽6月到港量低于预期，进口成本偏强震荡 [26] - 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存小幅回落至低位 [29] - 油厂菜籽入榨量小幅减少 [31] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2610至2670区间震荡，基本面受需求预期良好、油厂开机和库存低位支撑，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限，菜粕短期受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕观点和策略：菜粕RM2509在2610 - 2670区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单增加、资金流入偏多，短期受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，回归区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多：中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，油厂菜粕库存压力不大 - 利空：3月后进口油菜籽到港量增加，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数，菜粕需求处于季节性淡季 - 当前主要逻辑：市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量：展示了5月30日 - 6月11日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [13] - 菜粕期货及现货价格汇总：呈现了6月3日 - 6月11日菜粕期货主力2509、远月2601及菜粕现货（福建）价格 [14] - 菜粕仓单：列出了5月29日 - 6月11日菜粕仓单数量及较上日变化 [15] - 国内油菜籽供需平衡表：提供了2014 - 2023年国内油菜籽收获面积、期初库存、产量等供需数据 [23] - 国内菜粕供需平衡表：给出了2014 - 2023年国内菜粕期初库存、产量、总供给量等供需数据 [24] - 进口菜籽情况：6月进口菜籽到港量低于预期，进口成本偏强震荡 [25] - 油厂情况：油厂菜籽库存止跌回升，菜粕库存小幅回落，油厂菜籽入榨量小幅增加 [28][30] - 水产产量及价格：水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [38]