核心观点 - 三峰御临环保发电有限公司通过应用大数据、人工智能、物联网等智慧化技术，打造了一座高效、环保、自动化程度高的新型垃圾焚烧发电厂，实现了显著的减员增效、节能降耗和资源化利用 [1][3] 智慧化运营与效率提升 - 公司日处理生活垃圾3000吨，年发电量6亿度，但日常生产运营人员不到100人，体现了极高的自动化与运营效率 [1] - 垃圾储坑采用智慧化调度系统，通过3D扫描仪和AI逻辑控制垃圾吊操作，实现了减员增效，夜班可减少一人值守 [3] - AI智慧焚烧算法实时优化燃烧，每班可减少1至2名值守人员 [3] - 通过汽轮机冷端寻优、锅炉吹灰优化等能耗优化措施，年节约厂用电约16万度，年增上网电量约2400万度 [3] - 智慧管控系统使入厂每吨垃圾的发电量提升了约2% [6] 环保技术与环境管理 - 垃圾储坑采用水封技术和负压运行，有效防止臭气外溢，保障厂区环境清新无异味 [4] - 烟气排放采用智能化优化系统，通过深度学习算法超前预测并优化控制，在确保达标排放的前提下，大幅降低了氨水、液碱、石灰等环保耗材的使用量 [4] - 垃圾焚烧产生的飞灰经处理后进行卫生填埋，炉渣经过除铁、筛分等工艺后资源化利用，可用于铺路和制砖 [4] 生产安全与人员发展 - 智慧管控系统的应用使安全违章数量下降约10% [6] - 公司设有隐患排查奖励机制，鼓励员工发现设备问题，对发现重大隐患的提供金额奖励，激发员工创新活力 [6] - 公司为员工提供通畅的培养和晋升通道，从基层运行人员可晋升为全能值班员，再通过考核竞聘成为职长 [6]

项目概况与投资 - 国信扬电三期2×100万千瓦扩建项目于12月6日开工建设，是江苏省“先立后改”的清洁高效支撑性电源项目 [1] - 项目由江苏国信牵头，联合扬州、泰州市属国企共同投资建设，总投资约90亿元 [1] - 项目将建设两台大容量、高效能百万千瓦机组及相关辅助设施，预计投产后年发电量100亿千瓦时 [1] - 该项目是江苏省“十五五”中后期保障性调节性煤电项目 [1] 技术领先性与能效 - 项目采用国际先进的超超临界二次再热技术，设计供电标准煤耗仅260.22克/千瓦时，机组热效率高达49.18%，主要能耗指标处于国内领先水平 [1] - 项目一次性部署12项行业前沿技术，形成高效、灵活、可靠的“技术群” [2] - 锅炉采用“下部螺旋管圈+上部垂直管水冷壁”布置等技术，最低稳燃负荷可降至15%，并取消燃油系统 [2] - 原煤斗采用分仓切换+清堵装置实现高低热值煤种快速切换，煤种适应性行业领先 [2] - 通过系统设计优化，将缩短机组启停时间30%、提升变负荷速率50% [2] 环保与排放标准 - 机组排放控制水平先进，烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放浓度分别不高于2、15、25毫克/标准立方米，全面优于国家超低排放标准 [1] - 项目同步实施“低温烟气余热浓缩+高温旁路烟气干燥”脱硫废水零排放方案，为区域生态保护作出贡献 [1] 运行灵活性与电网支撑 - 项目具备深度调峰能力，最低可至15%THA负荷，灵活响应电网调峰需求，为新能源大规模消纳提供有力支撑 [1] 数字化与智慧电厂建设 - 工程开工即启动“智慧电厂”建设，将成为集团首个工程建设初期即启用数字化管理系统的示范项目 [2] - 全面应用DCS、SIS及三维数字化设计技术，构建覆盖全生命周期的智慧电厂平台 [2] - 实现基建与生产MIS一体化系统提前上线运行，智慧工地、智能安防、智能监盘等模块同步上线，建设全过程数据一次采集、全域共享 [2] - 项目投运后，厂用电率可再降0.1个百分点，等效可用系数提高1.5个百分点，检修费用下降10% [2] 项目意义与影响 - 项目建成后对优化江苏省电力装机结构、增强区域电力保障能力、服务地方经济高质量发展具有重要意义 [2]

贵金属库存情况 - 截至2025年6月30日子公司遂昌汇金库存黄金12,026克 [2] - 截至2025年6月30日子公司遂昌汇金库存白银7,508公斤 [2] - 截至2025年6月30日子公司遂昌汇金库存锡289吨 [2] - 截至2025年6月30日子公司遂昌汇金库存电解铜243吨 [2] 智慧电厂项目进展 - 智慧电厂项目一阶段目前已通过验收并实现稳定运行 [2] - 预计智慧电厂全项目投运实施后可降低耗煤量1%左右 [2]

**长青集团电话会议纪要关键要点总结** **一 公司业务与行业** * 公司为长青集团 业务涵盖火电与生物质发电[1] * 火电业务是公司主要利润来源 市场普遍低估其盈利能力[2][4] * 火电总装机容量70万千瓦 其中河北火电装机16万千瓦[4] * 生物质发电装机容量50万千瓦 占总装机容量大部分[5] **二 核心财务表现与预测** * 2024年公司全年净利润约2.2亿元 其中两个火电厂贡献超1.6亿元[4] * 2024年中报扣非净利润约1.5亿元 同比增长150%[2][4] * 火电业务2022年ROE超10% 2023年ROE接近30%[2][4] * 预测2025至2027年公司利润水平分别为3.3亿 3.5亿和3.9亿元 同比增速为50% 7%和12%[3][10] * 给予公司2025年17倍估值 对应目标市值约56-60亿元[3][10] **三 火电业务分析** * 火电厂采用热电联产模式 供热部分不受电价限制 盈利能力较强[2][4] * 河北地区用电需求旺盛 主要客户（如造纸厂）蒸汽需求强劲 收入前景乐观[2][4] * 煤价持续下行对火电利润释放有明显修复作用[2][4] **四 生物质发电业务挑战与应对** * 面临燃料成本上涨压力 玉米秸秆 稻壳等原材料价格上涨[2][5] * 面临市场竞争压力 火电竞争者掺烧生物质燃料推高原材料价格[2][5] * 公司通过与中科院合作推进智慧电厂和数字化运维 以提高生产效率并降低运营成本[2][5][8][9] * 积极探索新业务方向以提升整体竞争力[2][5] **五 行业痛点与积极变化** * 生物质行业主要痛点包括可再生能源补贴拖欠问题[8] * 近期可再生能源补贴回收超预期 有望全年解决补贴拖欠问题 将改善公司现金流并减轻资本开支压力 同时降低财务成本[2][8] * 另一痛点是燃料前端收集困难及使用效率问题[8] * 煤价和生物质燃料价格呈下降趋势 生物质资产将继续受益[6][7] **六 其他重要信息** * 公司与中科院签署战略合作框架协议 并通过协转方式引进中科系作为股东[9] * 未来影响公司发展的核心因素包括补贴发放 原材料价格波动 以及与中科院后续合作落地的不确定性[11]

2025年上半年业绩增长原因 - 热电联产板块原材料成本下降、毛利率提升，新项目投产推动售电量和售汽量稳步增长 [1] - 有色金属资源化板块扩大生产规模并延伸工艺链，产品价格保持高位，效益稳中有升 [1] - 报告期内收到拆迁补偿款及政府补助 [1] - 智慧电厂降本增效成果加持 [1] 热电联产业务发展现状 - 截至2025年7月，建成投运总规模达35炉23机，总装机容量358兆瓦，锅炉蒸发量4,420吨/小时 [2] - 常安能源二期扩建第二阶段试运行中，投产后预增装机容量25兆瓦，锅炉蒸发量180吨/小时 [2] - 公司聚焦循环经济主业，关注海外市场机会，条件成熟时将启动出海计划 [2] 固废资源化业务发展 - 通过延长生产线增加电解铜和粗锡锭生产工艺，虽拉低毛利率但保障原料来源和安全生产 [2] - 2025年上半年因新增生产线及大宗商品涨价，推动营收增长约3.6亿元 [3] - 未来将优化产业链布局，增强自主可控能力，构建协同生产体系以提升运营效率 [3] - 积极寻求行业内外延式拓展机会 [3] 热电联产业务营收对比 - 行业普遍因煤价下行导致售汽价格下调，营收同比减少 [3] - 公司营收增长主要依赖固废资源化业务新增产能及大宗商品涨价驱动 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入20.65亿元 同比增长12.60% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.61亿元 同比增长9.32% [1] - 完成2024年度利润分配 派发现金红利5.4亿元 每10股派发现金红利6.0元(税前) 分红比例65.81% [2] 运营数据 - 垃圾焚烧发电项目垃圾进厂总量535.83万吨 [1] - 垃圾焚烧发电量25.76亿度 上网电量22.05亿度 [1] - 累计掺烧存量垃圾超80万吨 [1] - 为周边工业企业提供蒸汽合计8.83万吨 [1] 产能扩张 - 完成忻州洁晋公司控股股权收购 新增垃圾焚烧发电产能2600吨/日 [1] - 新增生物质处理产能300吨/日 [1] 技术研发 - 在智慧电厂多场景应用 SNCR液态高分子脱硝工艺 新一代移动储能供热设备等技术研发实践取得多项成果 [2] - 技术研发结合精细化管理有效提升核心业务运行效率 [2] 业务发展 - 推动供热管网向周边工业片区延伸覆盖 [1] - 移动储能供热项目在多个项目投入运营 [1] - 循环经济产业园具备绿色电能综合应用载体优势 与新产业新业态战略融合发展潜力巨大 [1]

核心财务表现 - 营业总收入24.96亿元，同比增长13.07% [1] - 归母净利润1.86亿元，同比增长88.87% [1] - 第二季度营业总收入13.73亿元，同比增长13.26%，归母净利润9064.14万元，同比增长13.79% [1] - 净利率9.41%，同比提升51.3% [1] - 每股收益0.22元，同比增长100% [1] 成本与费用控制 - 三费（销售/管理/财务费用）总额1.29亿元，占营收比例5.15%，同比下降28.62% [1] - 销售费用同比下降40.56%，主因子公司业务减少及财务核算方式优化 [1] - 毛利率17.76%，同比小幅下降2.85% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金7.43亿元，同比下降21.97% [1] - 每股经营性现金流0.43元，同比增长5.23% [1] - 应收账款规模1.9亿元，占最新年报归母净利润比例达78.82% [1] - 有息负债26.1亿元，同比下降8.7% [1] - 投资活动现金流净额大幅增长76.44%，主因收到股权转让款及拆迁补偿款 [2] - 筹资活动现金流净额下降53.83%，主因公司减少银行贷款 [2] 业务发展与战略布局 - 热电联产业务现有总装机容量340兆瓦，锅炉蒸发量4,240吨/小时 [3] - 2个扩建项目投产后将新增装机容量43兆瓦，锅炉蒸发量360吨/小时 [3] - 公司通过预测控制、大数据自学习等技术推进智慧电厂建设 [3] 历史绩效与资本效率 - 去年ROIC为6.01%，近10年中位数ROIC为6.3% [2] - 去年净利率6.51%，历史投资回报表现一般 [2] - 公司商业模式主要依赖研发驱动 [2]

纪要涉及的公司 绿色动力 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况**：2025 年上半年整体运营较好，二季度因部分大修工作指标略有下降，垃圾处理量和发电量同比个位数增长，供气业务一季度增长 97%，预计全年增幅较高，合同数量比去年增加四五个，10 个项目已供气，下半年预计增加[2][4] 2. **成本控制**：集中采购和精细化管理效果显著，一季度成本下降超 1000 万元，趋势预计持续，集团统一集采降低设备等成本[2][7] 3. **资本开支**：预计持续下降，2024 年 5 亿元，2025 年约 4 亿元，2026 年因广元二期建设可能维持在三四亿元，重大并购可能增加开支[2][7] 4. **供热量**：海宁和乳山项目供热量大，海宁预计全年三四十万吨，乳山约 20 多万吨，2025 年上半年总计四五十万吨[2][8] 5. **结算情况**：2025 年上半年国补结算差，垃圾处理费结算有改善但未完全改观，去年 5.6 亿元，今年预计增长至少 20%，部分项目公司对电网开票超五六千万元[2][12] 6. **贷款利率**：整体约 3%，中长期略高于 3%，短期基本低于 3%，最低 2.2 - 2.4%，2025 年一季度财务费用减少约 2000 万元，二季度持续降低[4][19][21] 7. **垃圾处理量**：按入场口径约 96%，按入炉口径约 80%，行业存在缺垃圾问题，上半年处理量同比增长[4][23] 8. **污泥回焚掺烧技术**：从去年全面推进，已在多项目应用，投资和成本小，经济效益明显[5] 9. **智慧电厂**：提升生产效益，降低成本，通州智慧电厂已验收反馈良好，今年预算约 1.7 亿元，实际 1 - 1.2 亿元，费用下半年体现[8] 10. **供热方式**：海宁和乳山等项目基本管道供热，红线内公司铺设，红线外客户建设，计划引入第三方负责管道建设和用户拓展，部分项目采用移动供热[9] 11. **绿证出售**：去年深圳 50 多万张绿证，24 万张已结算，今年上半年常州及张秋公司申请十几万张，售率证单价低[15] 12. **微废公司**：经营状况不理想，与一季度基本持平，项目计提减值不影响分红比例，处理单价一两千元每吨[16][17] 13. **垃圾处理费**：平阳和永嘉提价，其他项目提价难，江浙回款及时，山东及广东不佳[13][14] 14. **发展规划**：未启动十五五规划，等待战略指导，已开始内部调研和论证[4][25] 15. **并购业务**：持续进行，去年放弃兰州项目和平台公司并购，继续选择标的，参与新项目投标和并购现有项目[26] 16. **分红预期**：自 H 股上市坚持现金分红，有 2024 - 2026 年三年分红指引，未来保持高比例现金分红[29] 17. **可转债安排**：希望投资者转股，暂不下调转股价格，今年底或明年上半年研究，随市场和板块估值提升促进转股[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 今年下半年计划开建广元二期，规模 350 吨，总投资约 1.3 亿元，通州二期及其他二期项目暂无推进计划[6] 2. 自建管道成本约每公里 100 万元[11] 3. 公司考核指标包括生产、财务、环保安全等，应收账款回款影响绩效考核[28]

公司背景与创业历程 - 公司总经理赵东楼为1977年恢复高考后热动专业大学生 曾任电校教师二十年 2000年电力体制改革背景下创立公司 专注火电厂输煤系统堵煤问题解决方案二十五年 [2] - 2000年前火电厂使用清洗后煤 堵煤问题基本不存在 2000年后煤炭市场变化 煤泥和煤矸石用于燃烧导致堵煤频发 传统解决方式粗放且影响机组安全 [2] 技术突破与核心产品 - 发明"虾米曲线一体化防堵清堵煤斗" 颠覆传统设计 符合原煤流动力学规律 采用专利模块化设计 耐磨面可转换 使用寿命超十年 减少冲击和扬尘 [3] - 该技术已在华电 国电等发电集团应用超1200套 年减少煤炭损耗数十万吨 节省燃料成本数亿元 [3] - 核心产品包括虾米曲线防堵煤斗 仓壁振打气锤 双向四驱气动插煤板 已在五大电力集团数百家电厂数千台原煤仓改造安装 成为部分新建电厂标准配置 [5] 创新升级与市场应用 - 研发仓外仓分仓技术及虾米仓外仓多路分仓系统 使火电厂从被动保供转向智慧调节 满足瞬间爬坡高负荷顶峰和低负荷稳燃需求 适应现货交易和容量电价机制 [4] - 系统可实时调整优质煤与劣质煤供应比例 实现精准配煤掺烧 结合智能燃烧软件可实现锅炉智慧燃烧 [4] - 2025年新研发虾米曲线多路分仓设备已与河北承德 江苏常熟两家火电厂签订订单 满足低负荷稳燃和深度调峰需求 [6] 研发实力与知识产权 - 公司拥有自主创新知识产权超200项 其中发明专利30余项 配置先进生产检测设备 聚集高科技人才和熟练施工队伍 [6] - 获评国家级高新技术企业 省级专精特新企业 国家知识产权示范企业 淮北市民营企业科技创新十强企业等称号 [5] 数字化升级与未来规划 - 对原有虾米曲线防堵设备进行数字化升级 包括煤斗可视化 断煤信号 观察孔人孔门 插板门 煤流整形装置 仓壁振打气锤及控制系统改造 [7] - 计划改进锤为任意可拆卸式方便检修 加大分仓技术改进力度解决分仓堵问题 实现智能配煤任意比例 [7] - 与东南大学和南京工业学院合作开发燃烧软件 推动智慧配煤和智慧燃烧 虾米多路分仓技术将成为智慧电厂建设关键选择 [7]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1 78亿元至2 07亿元 同比增长80%至110% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为1 31亿元至1 53亿元 同比增长50%至75% [1] 业绩增长原因 - 热电联产业务原材料煤炭价格下行 供热量稳中有升 热电业务板块盈利能力增强 [1] - 固废（危废）资源化业务扩大与延伸 叠加贵金属价格上涨 有色金属资源化利用业务发展态势良好 [1] 业务板块 - 业务从热电联产协同处置固废拓展到"热电联产+固废（危废）资源化+环境监测治理"产业 [1] - 热电联产业务主要产品为清洁热能和清洁电能 为工业园区提供集中供热服务 电力在自用后向外出售 [1] - 固废（危废）资源化业务对污泥和含有色金属的一般固废（危废）进行资源化回收利用 [1] - 环境监测治理业务进行二噁英监测设备销售及租赁 [1] 热电联产业务现状 - 已建成投运总生产规模为三十四炉二十二机 总装机容量340兆瓦 锅炉蒸发量4240吨/小时 [2] - 尚有2个热电联产扩建项目 预计投产后增加装机容量43兆瓦 锅炉蒸发量360吨/小时 [2] - 积极探索智慧电厂 通过控制系统优化 利用预测控制 自动寻优 大数据自学习 智能仿人工等核心技术 实现锅炉 汽机 环保智慧控制和智慧报表 [2] 固废（危废）资源化业务规划 - 推进子公司浙江遂昌汇金有色金属有限公司二期项目建设 [2] - 拟新建年处置5万吨的一般固废资源化综合利用项目 [2] - 改扩建年处置3万吨富锌烟尘生产线和年利用2万吨冰铜转炉吹炼生产线 [2] - 通过技术升级和生产线增加 提高产品价值 闭环金属资源化综合回收利用全产业链 提升市场竞争力 实现经济效益最大化 [2]